1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250005 一、D-SIBS 附加監(jiān)管政策主要內(nèi)容和靜態(tài)影響 1 HYPERLINK l _TOC_250004 二、行業(yè)沖擊定量測算：D-SIBS 附加資本要求的動態(tài)影響 2 HYPERLINK l _TOC_250003 三、上市銀行沖擊定量測算：D-SIBS 附加資本要求的動態(tài)影響 3 HYPERLINK l _TOC_250002 四、上市銀行如何應(yīng)對 6 HYPERLINK l _TOC_250001 五、投資建議 7 HYPERLINK l _TOC_250000 六、風(fēng)險提示 8圖表目錄圖表 1： 上市銀行最新一期杠桿率（%） 2圖表 2

2、： D-SIBS 中股份制和城商行核心一級資本的補(bǔ)充規(guī)模的敏感性分析 3圖表 3： 2020 年股份制銀行資本充足率核心變量 4圖表 4： 2021 年股份制銀行核心一級資本充足率的測算 4圖表 5： 2022 年股份制銀行核心一級資本充足率的測算 4圖表 6： 2020 年城商行的核心變量（2020 年上半年） 5圖表 7： 2021 年城商行核心一級資本充足率的測算（2021 年上半年） 6圖表 8： 2022 年城商行核心一級資本充足率的測算（2022 年上半年） 6一、D-SIBS 附加監(jiān)管政策主要內(nèi)容和靜態(tài)影響4 月 2 日央行和銀保監(jiān)會出臺附加監(jiān)管要求（征求意見稿）。我們認(rèn)為：在現(xiàn)

3、有的銀行業(yè)監(jiān)管體系之外，對于國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行，監(jiān)管又附加新的監(jiān)管要求，主要是為了確保國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行的穩(wěn)健經(jīng)營，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險。上市銀行中的大行、股份制、部分城商行都將被劃為 D-SIBS 銀行，而注定需要達(dá)到附加資本的監(jiān)管要求，只是時間上的問題；按照評分大小分為第一組到第五組，分別附加資本是 0.25%-1.5%的。由于大行、招行的核心一級資本充足率相對較高比較容易達(dá)標(biāo)，其他銀行都面臨程度不同的再融資壓力。（一）具體的內(nèi)容和靜態(tài)影響4 月 2 日的出臺的附加監(jiān)管要求（征求意見稿），主要內(nèi)容和影響包括幾個方面：附加資本、附加杠杠率、流動性和大額風(fēng)險暴露這三個主要方面：其一、附加資

4、本要求。按照評估辦法，商業(yè)銀行被評分后，D-SIBs 被劃分為五組，第一組到第五組。而附加監(jiān)管規(guī)定，第一組到第五組的附加資本要求，分別是： 0.25%、0.5%、0.75%、1%和 1.5%，從而第一組到第五組核心一級資本充足率的監(jiān)管要求分別提高為： 7.75%、8%、8.25%、8.5%、9%。分組變化后，附加資本要求的實施時間：系統(tǒng)重要性得分變化導(dǎo)致銀行組別上升后，經(jīng)過一個完整自然年度后的 1 月 1 日滿足，給出了 1 年以上的過渡期安排；若系統(tǒng)重要性得分變化導(dǎo)致組別下降，立即適用新的要求。如果 6 家大行屬于第五組，核心一級資本充足率監(jiān)管要求就變?yōu)?9%。 2020 年末，工行、建行、

5、中行、農(nóng)行、交行、郵儲的核心一級分別為 ： 13.18%、13.62%、11.04%、11.28%、10.87%、9.6%。 這幾家的核心一級比 9%的高出 1%-4%，只有郵儲銀行相對較低，但是考率到 300 億定增已經(jīng)在 3 月底發(fā)行完成，靜態(tài)測算 2021年 1 季度核心一級將達(dá)到 10.13%，也高出 9% 的幅度 1%。 即使該附加資本監(jiān)管要求從 2022 年開始實施。6家大行都能夠達(dá)標(biāo)。如果 12 家股份制銀行都屬于第三組、第四組和第五組，核心一級資本充足率監(jiān)管要求就變?yōu)?8.25%、8.5%、 9%。2020 年年末，招行、中信、民生、浦發(fā)、興業(yè)、光大、平安的核心一級分別為：12

6、.3%、8.74%、8.51%、9.51%、9.33%、9.02%、8.69%。目前看，中信、民生、平安存在一定的壓力。如果本年內(nèi)股份制銀行沒有核心一級資本的補(bǔ)充，2021 年核心一級資本充足率降低，到 2022 年，興業(yè)和光大的核心一級也將有壓力。結(jié)合中短期來看，招行和浦發(fā)核心一級相對較高，再融資補(bǔ)充核心一級滿足附加資本要求的壓力小，而其他股份制都有一定的再融資補(bǔ)充核心一級的壓力。如果上市城商行屬于第一組和第二組，核心一級的資本充足率監(jiān)管要求就變?yōu)?7.75%和 8%。從 2020 年 3季度數(shù)據(jù)看，上市城商行都高于這個監(jiān)管紅線，只有鄭州銀行相對較低，有缺口。但是動態(tài)看，到 2022 年，部

7、分城商行的資本金缺口就會出現(xiàn)。對于那些 2020 年 3 季度，核心一級在 8.5%附近的銀行，其實到 2022 年，核心一級的缺口就會出現(xiàn)。其二、附加杠桿率要求。附加杠桿率要求為附加資本要求的 50%，需由一級資本滿足。第一組到第五組的附加杠桿率要求，分別為：0.125%、0.25%、0.375%、0.5%、0.75%。商業(yè)銀行杠桿率管理辦法要求杠桿率均不得低于 4%，因此第一組到第五組的杠桿率監(jiān)管要求為不低于 4.125%、4.25%、4.375%、4.55%、4.75%。從已經(jīng)發(fā)布年報的大行和股份制來看，2020 年，大行和股份制銀行的杠桿率在 6%-8%之間，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過監(jiān)管要求。從而杠杠

8、率上對于上市銀行基本面沒有太大影響。行業(yè)深度報告圖表1： 上市銀行最新一期杠桿率（%）8.50% 8.00%7.50%7.00%6.50%6.00%5.50%工商銀行農(nóng)業(yè)銀行中國銀行建設(shè)銀行交通銀行郵儲銀行興業(yè)銀行招商銀行浦發(fā)銀行民生銀行中信銀行光大銀行平安銀行華夏銀行浙商銀行北京銀行南京銀行寧波銀行江蘇銀行上海銀行杭州銀行貴陽銀行成都銀行鄭州銀行長沙銀行青島銀行蘇州銀行西安銀行常熟銀行無錫銀行江陰銀行張家港行蘇農(nóng)銀行紫金銀行青農(nóng)商行渝農(nóng)商行5.00%資料來源：Wind，其三、流動性及大額風(fēng)險暴露要求。附加監(jiān)管規(guī)定指出，對高得分組別系統(tǒng)重要性銀行的流動性和大額風(fēng)險暴露進(jìn)行評估，根據(jù)評估結(jié)果提出

9、附加監(jiān)管要求。我們預(yù)計主要針對第四組和第五組的銀行附加流動性和大額風(fēng)險暴露監(jiān)管要求。目前，資產(chǎn)規(guī)模超過 2000 億的商業(yè)銀行的流動性監(jiān)管要求為 LCR、LMR 和 NSFR 超過 100%，預(yù)計國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行中第四組和第五組的銀行將有更高的流動性監(jiān)管要求和大額風(fēng)險暴露的監(jiān)管要求。但是具體的要求在最新的監(jiān)管政策中沒有提及。我們預(yù)計對于第四組和第五組的銀行，監(jiān)管將一對一的制定流動性和大額風(fēng)險暴露的監(jiān)管政策，預(yù)計這些銀行需要加強(qiáng)核心負(fù)債存款的吸收力度，降低同業(yè)負(fù)債的比重，確保流動性指標(biāo)能夠相對容易達(dá)到監(jiān)管要求。因為大行客戶優(yōu)勢和網(wǎng)點優(yōu)勢帶來較為穩(wěn)定的低息存款核心負(fù)債，其面對的流動性壓力較小，但

10、是對于部分股份制銀行而言，在核心負(fù)債存款相對占比較低情況下，預(yù)計壓力較大，負(fù)債結(jié)構(gòu)需要進(jìn)一步的調(diào)整和優(yōu)化。（二）結(jié)論和觀點國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行的附加監(jiān)管政策核心是附加資本的監(jiān)管要求，整體看對上市股份制銀行和城商行將帶來一定的補(bǔ)充核心一級的再融資壓力，同時對股份制銀行的流動性政策也將帶來一定影響，預(yù)計將繼續(xù)優(yōu)化和調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)。但是我們預(yù)計國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行的監(jiān)管政策完全落實和實施要到 2022 年及其以后，對于上市銀行仍然有時間窗口達(dá)到監(jiān)管要求，另外，銀保監(jiān)會也將鼓勵上市銀行借助各種可行渠道補(bǔ)充核心一級，滿足附加資本的的監(jiān)管要求。從而整體對銀行業(yè)和銀行股的沖擊有限。二、行業(yè)沖擊定量測算：D-SIB

11、S 附加資本要求的動態(tài)影響（一）結(jié)論：即使在 2021 年 D-SIBS 監(jiān)管框架完全落地，2022 年開始實施，行業(yè)再融資壓力相對較小。（二）具體的測算過程1、D-SIBS 總資產(chǎn)占比和規(guī)模。行業(yè)深度報告（1 ）2020 年，商業(yè)銀行總資產(chǎn)規(guī)模為 265.8 萬億，其中大行/ 股份制/城商行的總資產(chǎn)占比分別為40.2%/18.2%/12.8%。預(yù)計 D-SIBS 主要是前 30 家-40 家這類銀行，其總資產(chǎn)占比預(yù)計在 60%-70%。（2）假設(shè)最終確定的 D-SIBS 總資產(chǎn)占比為 60%，從而 D-SIBS 對應(yīng)的總資產(chǎn)為 159.5 萬億。2、D-SIBS 中股份制和城商行總資產(chǎn)規(guī)模。

12、如果 2021 年行業(yè)總資產(chǎn)增速為 10%，2021 年 D-SIBS 總資產(chǎn)將達(dá)到 175.43 萬億。由于大行不需要再融資補(bǔ)充核心一級，只有股份制和城商行需要補(bǔ)充，從而 D-SIBS 中股份制和城商行對應(yīng)總資產(chǎn)預(yù)計為 58.5 萬億（=175*（20%/60%）3、D-SIBS 中股份制和城商行風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的規(guī)模。2020 年，商業(yè)銀行的風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)為 166.5 萬億，風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重為 62.6%，該比例一直都比較穩(wěn)定，假設(shè) 2021 年保持不變，從而 D-SIBS 中股份制和城商行對應(yīng)風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)規(guī)模為 36.63 萬億（=58.5*62.6%）4、D-SIBS 中股份制和

13、城商行再融資規(guī)模的測算。假設(shè)D-SIBS 中股份制和城商行，30%/40%/50%分別需要補(bǔ)充核心一級，如果附加監(jiān)管資本要求為0.5%，需要補(bǔ)充核心一級的再融資規(guī)模為 550-916 億元；假設(shè)D-SIBS 中股份制和城商行，30%/40%/50%分別需要補(bǔ)充核心一級，如果附加監(jiān)管資本要求為0.75%，需要補(bǔ)充核心一級的再融資規(guī)模為 824-1374 億元；5、D-SIBS 中股份制和城商行中 40%需要補(bǔ)充核心一級，其再融資規(guī)模大致區(qū)間在 700-1100 億之間，考慮到未來長期的變化，預(yù)計每年的再融資都在這個量級附近。而且主要是股權(quán)性再融資，對市場沖擊相對有限。主要是因為風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)占比

14、60%-70%之間的大行不用補(bǔ)充核心一級，從而沖淡了 D-SIBS 的負(fù)面影響。圖表2： D-SIBS 中股份制和城商行核心一級資本的補(bǔ)充規(guī)模的敏感性分析假設(shè)需要補(bǔ)充資本的占比30%40%50%需要補(bǔ)充核心一級的銀行對應(yīng)的風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)（萬億）10.9914.6518.32敏感性 1加入系統(tǒng)重要性銀行的附加資本要求0.5%0.5%0.5%核心一級的再融資規(guī)模（億）549.45732.6915.75敏感性 2加入系統(tǒng)重要性銀行的附加資本要求0.75%0.75%0.75%核心一級的再融資規(guī)模（億）824.181098.901373.63資料來源：三、上市銀行沖擊定量測算：D-SIBS 附加資本要求的

15、動態(tài)影響（一）對上市股份制銀行的動態(tài)影響我們假設(shè)股份制銀行 2021/2022 年貸款占總資產(chǎn)比重、風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重保持不變，同時 2021/2022年貸款增速較 2020 年小幅下降；同時不考慮本年凈利潤轉(zhuǎn)增資本、也沒有其他的補(bǔ)充核心一級資本充足率的再融資。另外，因為招行核心一級資本充足率 12.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于 8.5%/9%的監(jiān)管要求，在具體的測算分析中，不行業(yè)深度報告分析招行。測算結(jié)果顯示：1、2021 年的結(jié)果。按照附加 D-SIBS 要求的最低核心一級資本充足率 8.25%測算，2021 年，只有招行、光大和浦發(fā)達(dá)標(biāo)，其他銀行核心一級都不足，都存在股權(quán)再融資壓力。2、2022

16、 年結(jié)果。按照最低 8.25%的要求，2022 年年底，只有招行達(dá)標(biāo)。圖表3： 2020 年股份制銀行資本充足率核心變量核心一級資本凈額（億）核心一級資本充足率貸款余額（億 ）貸款增速中信47128.74%4473311.89%民生46198.51%3853910.50%浦發(fā)51929.51%4534012.62%興業(yè)52849.33%3965715.23%光大34609.02%3009510.96%平安27378.69%2666314.77%資料來源：公司財報，圖表4： 2021 年股份制銀行核心一級資本充足率的測算貸款余額貸款增速（億）貸款占總資產(chǎn)比重總資產(chǎn)規(guī)模（億）風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的

17、比重風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)規(guī)模（億）核心一級資本充足率中信10.00%4920659.56%8262374.00%611417.71%民生9.50%4220155.45%7610579.00%601237.68%浦發(fā)11.60%5059957.03%8872469.00%612208.48%興業(yè)14.20%4528850.24%9014973.00%658098.03%光大10.00%3310456.06%5904969.00%407448.49%平安13.50%3026259.67%5071869.00%349957.82%資料來源：圖表5： 2022 年股份制銀行核心一級資本充足率的測算貸款余額貸款

18、增速（億）貸款占總資產(chǎn)比重總資產(chǎn)規(guī)模（億）風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)規(guī)模（億）核心一級資本充足率中信10.00%5412759.56%9088574.00%672557.01%民生9.50%4621055.45%8333579.00%658357.02%浦發(fā)11.60%5646957.03%9901669.00%683217.60%興業(yè)14.20%5171950.24%1E+0573.00%751547.03%光大10.00%3641556.06%6495469.00%448187.72%平安13.50%3434859.67%5756569.00%397206.89%資料來源：（二

19、）對上市城商行的動態(tài)影響我們假設(shè)城商行 2021/2022 年貸款占總資產(chǎn)比重、風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重保持不變，同時 2021/2022 年行業(yè)深度報告貸款增速較 2020 年小幅下降；另外，不考慮 2020/2021 年凈利潤轉(zhuǎn)增資本、2021/2022 年也沒有其他補(bǔ)充核心一級資本充足率的再融資。由于上市城商行尚未公告 2020 年年報，我們主要的數(shù)據(jù)測算都是基于 2021 年半年報的數(shù)據(jù)，從而隨后的動態(tài)測算也主要評估 2021 年年中和 2022 年年中的情況。測算結(jié)果顯示：1、2021 年結(jié)果。按照附加 D-SIBS 要求的最低核心一級資本充足率 7.75%測算，2021 年上半年，

20、江蘇、杭州、長沙、鄭州、青島核心一級都不足，而其它上市城商行核心一級都達(dá)標(biāo)2、2022 年的結(jié)果。按照最低 7.75%的要求，2022 年上半年，只有上海、貴陽、蘇州和西安核心一級達(dá)標(biāo)，其他的上市城商行都不達(dá)標(biāo)。3、說明：杭州銀行： 150 億可轉(zhuǎn)債已經(jīng)在 3 月 31 日成功發(fā)行，如果本年完成強(qiáng)制轉(zhuǎn)股的話，2021 年核心一級提高 1.8%，這將支撐其核心一級資本充足率在 2022 年也能夠達(dá)標(biāo)；長沙銀行： 定增 58.8 億，已經(jīng) 4 月 1 日成功發(fā)行，預(yù)計將提高其 2021 年核心一級資本充足率 1.15%，這將支撐其核心一級資本充足率在 2021 年也能達(dá)標(biāo)；江蘇銀行： 200 億配

21、股融資已經(jīng)在 2020 年下半年完成，將提高 2021 年核心一級資本充足率 1.21%，這將支撐其核心一級資本充足率在 2021 年也能夠達(dá)標(biāo)；南京銀行： 200 億可轉(zhuǎn)債已經(jīng)發(fā)布的公告，如果 2022 年完成強(qiáng)制轉(zhuǎn)股的話，2022 年核心一級提高1.5%，這將支撐其核心一級資本充足率在 2022 年也能夠達(dá)標(biāo)；圖表6： 2020 年城商行的核心變量（2020 年上半年）核心一級資本凈額（億）核心一級資本充足率貸款余額（億）貸款增速北京銀行19309.01%1484312.26%南京銀行9169.77%633921.70%寧波銀行10189.98%604933.44%江蘇銀行11998.46

22、%1104217.50%上海銀行15849.55%996311.36%杭州銀行6158.64%431815.73%貴陽銀行3639.32%205710.17%成都銀行3729.36%245418.25%鄭州銀行3237.97%209322.03%長沙銀行3668.82%282524.53%青島銀行2278.13%198338.31%蘇州銀行29210.93%174016.82%西安銀行24012.37%160314.80%資料來源：公司財報，行業(yè)深度報告圖表7： 2021 年城商行核心一級資本充足率的測算（2021 年上半年）貸款增速貸款余額貸款占總資產(chǎn)總資產(chǎn)規(guī)模風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)占風(fēng)險加權(quán)核心一級

23、資本（億）比重（2020）（億）總資產(chǎn)比重（2020）資產(chǎn)規(guī)模（億）充足率北京銀行11.26%1651451.47%3208374.28%238328.10%南京銀行20.70%765143.27%1768264.00%113168.09%寧波銀行25.00%756140.04%1888167.51%127477.98%江蘇銀行16.50%1286449.62%2592663.67%165077.26%上海銀行10.36%1099541.72%2635769.44%183018.65%杭州銀行14.73%495540.30%1229466.45%81707.53%貴陽銀行9.17%224535

24、.97%624268.10%42518.54%成都銀行17.25%287739.92%720764.60%46567.98%鄭州銀行21.03%253339.20%646175.93%49066.59%長沙銀行23.53%349043.43%803663.87%51327.14%青島銀行20.00%237945.00%528663.34%33486.78%蘇州銀行15.82%201545.73%440670.34%30999.44%西安銀行13.80%182554.1%337265.60%221010.87%資料來源：圖表8： 2022 年城商行核心一級資本充足率的測算（2022 年上半年）貸

25、款增速貸款余額貸款占總資產(chǎn)總資產(chǎn)規(guī)模風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)占風(fēng)險加權(quán)核心一級資本（億）比重（2020）（億）總資產(chǎn)比重（2020）資產(chǎn)規(guī)模（億）充足率北京銀行11.3%1837451.47%3569574.28%265157.28%南京銀行20.7%923543.27%2134364.00%136596.71%寧波銀行25.0%945140.04%2360167.51%159346.39%江蘇銀行16.5%1498649.62%3020263.67%192306.23%上海銀行10.4%1213441.72%2908769.44%201977.84%杭州銀行14.7%568540.30%1410566.

26、45%93736.56%貴陽銀行9.2%245135.97%681468.10%46407.82%成都銀行17.3%337339.92%845064.60%54596.81%鄭州銀行21.0%306639.20%782075.93%59385.44%長沙銀行23.5%431143.43%992763.87%63405.78%青島銀行20.0%285545.00%634463.34%40185.65%蘇州銀行15.8%233345.73%510370.34%35908.15%西安銀行13.8%207654.1%383765.60%25159.55%資料來源：四、上市銀行如何應(yīng)對其一、仍有時間窗口

27、。國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行監(jiān)管框架醞釀時間較長，而且監(jiān)管體系和配套政策也在逐步完善，尚有部分的配套政策仍然沒有出臺，預(yù)計完全落地實施也需要到 2022 年及其以后。國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行的監(jiān)管框架包括：D-SIBS 的評估辦法、D-SIBS 的附加監(jiān)管要求、確定 D-SIBS 名單及行業(yè)深度報告差異化監(jiān)管方案，這三部分內(nèi)容。D-SIBS 的評估辦法：在 2019 年 11 月出臺征求意見稿，2020 年 12 月發(fā)布正式稿。 D-SIBS 的附加監(jiān)管要求：2021 年 4 月 2 日，出臺征求意見稿。預(yù)計經(jīng)過 3 個月 6 個月的征求意見后，正式稿才會正式出臺。預(yù)計正式稿出臺要到 2021 年的下半年。

28、確定 D-SIBS 名單及差異化監(jiān)管方案： 預(yù)計最早征求意見稿需要在 2021 年下半年出臺，正式稿估計在 2022 年落地。D-SIBS 監(jiān)管框架的完全開始實施和落地，時間窗口預(yù)計都要到 2022 年。從而此政策對系統(tǒng)重要性銀行的監(jiān)管資本的實質(zhì)影響主要體現(xiàn)在 2022 年以后。上文的測算中，我們將時間窗口提前到 2021 年，這種測算只是一種嚴(yán)格假設(shè)下的前瞻性的預(yù)測算，測算結(jié)果只有參考意義。監(jiān)管政策全面落地后具體的測算結(jié)果才更加準(zhǔn)確。其二、每年加大利潤轉(zhuǎn)增資本，補(bǔ)充核心一級資本充足率。銀行在年度凈利潤分配中，一般 30%左右分紅、15%計提風(fēng)險準(zhǔn)備、30%計提盈余公積、25%計提未分配利潤。2020 年股份制銀行和城商行的凈利潤為 1.09 萬億和 0.41 萬億。分別可以計提未分配利潤規(guī)模為 1000 億和525 億，合計達(dá)到1525 億。而上文我們的測算中，D-SIBS 中股份制和城商行按照40%面臨再融資，規(guī)模在700-1100億