半導體：周期中前行，期待下一個黎明復盤：半導體行業(yè)在周期中前行半導體產業(yè)發(fā)展的層動是人類社會經活的發(fā)展以及信息化電化智能化程度的提全球一芯在958被發(fā)以半體已經滲透了類活乎有方。據SA數，999全半體售為1494億元而2021年達到589億元19221年A=6.5%，根據界行據全球DP規(guī)從199的374億元長至021年的96.10萬美199201年C=5.02。圖1全球導銷額球DP增情況 100010008006004002000

4%3%2%1%0%-1%-2%1992199200201202203204205206207208209210211212213214215216217218219220221全球半導體銷售額（億美元） 全球D（百億美元半導體-oY DP-YYA世銀，半導體產業(yè)周期波動的原因來自于技術升級、產能投資、庫存波動等多個維度。其中度長是終技術級動技周，往由技領、終端應用景開帶期長達810年最的是存期由產供需關系變和我節(jié)行業(yè)售和存速現(xiàn)長約24的期動。圖2全球導周復盤 A，2019年全經創(chuàng)下15以的慢長，貿壁的加相的不確性擊全范的商信。據界行數，219年球P為87.65億元同+1.3。半體業(yè)不幸，除全宏經層的因素半體的內稟來2019是青不的智能手銷見回，計算商Capx速到下需景度響著下滑，動車光等興下領體尚，需求動限。圖3全球能機貨（臺） 圖4全球要計廠資開支據億元） 6.004.002.00

0%0%0%0%0%0%0%0%1%

5004003002001000

10%80%60%40%20%0%201Q1201Q1201Q3202Q1202Q3203Q1203Q3204Q1204Q3205Q1205Q3206Q1206Q3207Q1207Q3208Q1208Q3209Q1209Q3200Q1200Q3201Q1201Q3202Q1手機出貨量（億臺）

Mta Gogle mazon Micosoftpple IM eay Twttralesfoce Mrcadolbe aidu oYD， ，lob，圖5全球能車量萬） 圖6全球伏機G） 0

201010500 I， ，進入2020年多重因素響下景氣周期開啟觀層來為對情對經濟沖各致增強動10期收益從020年初的188%下至200年6月30的0.6全寬周啟動刺需上同時從微觀層面看，部分分域亦呈現(xiàn)快速增長勢例如情響，家公需求迅興動板等費端求盛線上動增也一推動了數中建的奏另一面新下行（如能車光）來技術或本破需快增長此，存來，受緣治突響宏觀不確性加產鏈環(huán)節(jié)動加存亦步促了需系變。圖710期國債益率 圖8全球C出量萬） .%.%.%.%.%.%.%.%.%.%//2 //2 //2 //2

0

全球P出量（臺）

Q1Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3美儲， DC，旺盛需求帶動下，圓產能利用率上行，時晶圓廠DM均加大了資支計劃。據芯際據，22Q2開，產利用到10040，在212Q1期維高。圖9中芯際能用數據 2015%1010%9%109%508%08%晶圓出貨量（萬片） 產能利用率MC官網，進入21，隨著供需關的改善，盡管大多半體產品價格依然維堅，但價格增速顯著放，分產品價格開始出松。同，端戶經商手中部特產庫水較長料象隨對未產價的期步發(fā)生變，分定域拉貨能著緩行周期始步入行道。圖10存儲價格 ..0.0.0-1--1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1合約平均:A:4GbG8s（美元）合約平均:A:3Gb6（美元）AEhne，周期節(jié)奏研判：黎明前的黑暗需求端：結構分化宏觀層面來看目前需求依然受到流動收高油價等因素的壓如們前回，史來，半體業(yè)全經之間在著乘效。宏觀經的動以加烈的式饋半體業(yè)鏈各環(huán)。前們依然在球面到著流動收趨美國202年9月PI同增長8，10月CPI為7.0有所仍于高位企通消費端需形壓，顧史上看通水的頂下往預著期部的到來此，價高，也消需形了壓。圖11美國CPI和球導售同增對比圖12布倫原期結價美元） 8%6%4%2%0%-2%-4%-6%

半導體oY 美國CPI同

1%8%6%4%2201-1202-8204-3205-10207-5208-12210-7212-2213-9215-4216-11218-6220-1221-80%-2%-4%

0-2 -2 -2 -2美勞部A， IE，微觀層面來看，23汽車、新能源等下游依維較高景氣狀態(tài)。方，盡管半受疫影，但疫管降、征購稅地政發(fā)系列促進車費整優(yōu)惠略支下汽市場續(xù)穩(wěn)蘇庫水位顯著2Q3經商存水在枯以汽需求持高氣同，根據關據逆器口亦持續(xù)長體新能需高氣。圖13汽車銷庫系數 圖14中國變出數（臺） ...0.0.0

月月月月月月月月月月月月08 09 0001 02 榮枯線

6050403020100

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中汽流協(xié)， 中海數統(tǒng)平，PC賽道受到宏觀求及預期和Inel和AD新平臺延后影響，節(jié)有放緩年后有望逐切入行周期宏需景壓制服器求體，根據灣驊度收據Aspd在7、8月收入速著緩。nel新平臺延亦制D5進。入9，到務器戶貨溫信驊收入歷次。圖15Aspd度收據 6.05.04.03.02.01.00.0

10%8%6%4%2%0%-2%219-12219-1219-3219-5219-7219-9219-11220-1220-3220-5220-7220-9220-11221-1221-3221-5221-7221-9221-11222-1222-3222-5222-7222-9收入（億W） YoY，供給端：產能稼動已入下行通道根據Oda數22球晶代廠能動為95.計2Q3和2Q4將逐下至2.8和919。圖16全球圓工產利率及測 9%9%9%9%9%8%8%8%8%8%7%mi，晶圓代工廠景氣度有分化，呈現(xiàn)頭部集效。以熟程源理片面板動C工主界先VS引2Q4收入毛率比顯下滑，現(xiàn)大產利率壓。樣成制為主制水整更的聯(lián)電UC的能用在2Q3依維持100上水，望24U預計圓貨環(huán)降10產利率落至0的平。圖17VS產收結構 圖18UC入構 10%8%6%4%2%0%

2Q3 2Q4 2Q1 2Q2 2Q3

2%0%

≤14nm2/28m4nm6nm9nm8%10%25%12%17%8%18%0.1/013m8%10%25%12%17%8%18%0.5/018m0.5/035m大面板驅動IC 中小面板驅動IC 電源管理 其他

≥0.5umIS官， MC官，表1全球要廠2Q3入和24引況廠家 223收入（億美元） 223毛利率 224指引 224毛利率指引臺積電202.360.40%收入927美元59.5615%聯(lián)電23.847.30%晶圓貨比約10APow40范圍格羅德20.7429.40%收入0.210美元中值8.9%中芯際19.0738.90%收入13到15%3032%華虹團6.2937.20%收入630億元右3537%各司網封測氣依低。中國灣要測業(yè)度營數來自22年6月開，測業(yè)入速顯下，比持下降。圖圖19中國灣測業(yè)度收數（元TD）60.050.040.030.020.010.0219-1219-1219-3219-5219-7219-9219-11220-1220-3220-5220-7220-9220-11221-1221-3221-5221-7221-9221-11222-1222-3222-5222-7222-9

4%3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%日月光 硅品 力成 威剛 頎邦科南茂科技 京元電子 精材 YoY，庫存端：供需關系善望促進存貨見頂出清全球主要S廠商庫周轉天數處于上行道22增速已有所放緩據我們統(tǒng)截至2全主要ES企總庫轉天為861比1.1天比23.4天目庫周轉數然于史（史位約為50天，而2Q2環(huán)增顯窄。業(yè)去存愿強，們斷23ESOM環(huán)節(jié)存升勢進步放，存轉數有望行。圖圖20全球要ES企庫轉天數10.010.010.08.06.04.02.00.0下游ES企業(yè)拉貨動減緩而上游晶圓代工廠DM產能利用率在223未見顯著緩解導致半體設計和經銷商環(huán)節(jié)2223庫存壓力較大根我們統(tǒng)22球要DM公庫周天為17.3，+0.1天計公司存轉為887天，+4.6天合存周天為05.7天環(huán)比+1.5天全主經商2Q2庫水亦續(xù)2Q2達到9比7.1天。圖圖21全球要DM和Fabes公司存轉數據10.010.010.08.06.04.02.0-IDM Fales 合計庫存周轉天數Bob，圖圖22全球要銷庫周天數8.007.006.005.004.003.002.001.000.0艾睿 安富利 大聯(lián)大 全球主要經銷商庫存周轉天數Bob，22盡管目前全球上公司報表披露尚未束但從需求端來看球求依然維持低迷考慮到下客戶去庫存意愿疊上晶圓廠產能稼動率行明顯我們判斷設計環(huán)節(jié)將受較大的存貨壓力。從A股上公披數來，223導設M司存周天維較上行到23.21環(huán)比+9.88天其上度最的圖傳器業(yè)，23存轉數到429.07天環(huán)+7.24圖23A半體M庫存轉數據 50.0040.0030.0020.0010.000.0CIS 數字 模擬 功率 合計（天）i，展望224的庫存水位盡管需求端承壓，、經銷商、芯片原廠個節(jié)庫存水位依然維持較水但從產能端來看上晶圓代工廠產能稼率開下降有望助力需關改善庫存周轉數上趨勢有望減緩甚至頂年有望進入下行通道。股價節(jié)奏研判：如何把握周期反轉的機會？復盤美股歷史我們庫存周轉天數見底股反轉的積極信號半體指相普500的額收與球體FabsDM司存轉放在同時軸，們易發(fā)，史費半體指有額益區(qū)往往起始庫周天見的季（后差12季度。圖24費半普50對益半導庫周天對比 Bob，從估值層面來看前城半導體指數估值處歷史低分位數水平至022年1月10日費半指數TMPE數為8.8倍近史低的1.6同時們盤輪史期來，歷下周中，城導下亦少有超過5幅。輪導體期股的行度已處歷前水。圖25費城導指估情況 ,00,00,00,00,00,000@P/Ef.x @P/Ef.x @P/Efx@P/Ef.x @P/Ef.x PiceBob，表2費城導指歷下周期價化況SOX.GI周期1周期2周期3周期4周期5周期6周期7周期8周期9周期10周期周期12周期13本輪周期高點2002/3/82004/1/162006/1/272007/7/202008/5/162010/1/8201/2/182012/5/12014/10/32014/12/52016/1/12018/8/312019/7/262021/12/31低點2002/10/42004/9/32006/7/212008/3/142008/1/212010/1/29201/8/192012/1/162014/10/102015/8/212016/2/122018/12/212020/3/202022/10/14高點股價637.94557.15550.91536.87421.67367.68471.46394.60623.12703.12663.481401.201593.863946.17低點股價226.95357.84384.88338.58180.22316.07326.32356.00561.40578.59571.90101.301298.542162.32上行幅度145.49%53.95%39.49%24.54%104.02%49.16%20.92%75.03%25.24%14.67%145.01%44.73%203.89%下行幅度-64.42%-35.77%-30.14%-36.93%-57.26%-14.04%-30.79%-9.78%-9.91%-17.71%-13.80%-21.40%-18.53%-45.20%，結合我們前文對庫周的判斷，我們認為3年年中是值得關注的半體期底部位置，股價有提前12個季度反應。需求端來看，盡管海外需求可能在通脹見頂后迎來衰退但從國內需求趨勢和行業(yè)庫存去化的節(jié)奏來看國內需求有望在23年迎來邊際改善。產能端來看，22Q3和22Q4全球晶圓廠產能利用率呈現(xiàn)下行態(tài)勢。庫存端來看，22Q3半導體產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫存水位維持上行；展望22Q4和23年，隨著供需關系的改善，庫存水位有望見頂并切入下行通道，歷史上去庫存一般持續(xù)2-3個季度，庫存水位有望于23Q2-23Q3迎來見底。行業(yè)增量：汽車、/、DDR5世代更迭縱觀片計業(yè)游用領眾，涉千百業(yè)體于勃展段，其中當節(jié)我認對于片計業(yè)有顯增推作的動素包括：）車電化能化勢汽半體求增，）擬實速發(fā)動RVR行模增，）務器CU換代級動D5相關產應加落。汽車：電動化、智能化趨勢下汽車半導體需求增長汽車業(yè)在歷動、智化命據Rechandaket算全汽車電市規(guī)預從21的273美增至207的456美，年復合長為71隨新能汽自駕智能艙統(tǒng)級推未來汽電的速展為集電領帶廣成長間。圖26全球車子場模億美） 4,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500000.00

2021

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2026E

2027E全球汽車電子規(guī)模（億美元）Rseachdake，汽車電動化趨勢催生M、碳化硅用量提升汽車電化要變車的力傳系，車電電架的新生出大量半體件求其中擬的BMC及SC率望續(xù)益于電動趨。BM：電池理BM芯片以為護Proeco電（hage電量芯Gage、測芯（onoAE均衡Bance、證芯片Auhencaon等型。圖27BMC芯的類 數據源其中電監(jiān)與衡（MonoAE和Baace的要能對池數進行高度測并過訊接將關據送主控器一在串系統(tǒng)中，了障芯壓電量均，要個測芯級以成整監(jiān)測系統(tǒng)。圖28汽車池測片意圖 I網，BMC是電動汽車電池全的核心組件。酸鋰電為，體芯壓范圍一在33.V之標稱壓3V40V統(tǒng)電汽電電一在36V右為到應壓等需約10電串此量電串，對電之的量致提出更要，此要大采電監(jiān)芯對每一個芯行壓電檢測如120只芯聯(lián)（芯聯(lián)數取于電池容采常的126SFE芯，需約810只AE芯。圖29新能車BMS架圖 I網，目前能汽電電普在40V左，據電原，率電壓U×電流在同率下壓越流小地電在導程產的熱損耗越此目主流企布高平80V成了企壓臺電壓的流而實更高幾需等例多芯聯(lián)對AE芯片需也大增，計平電從0V到80V將動AE翻倍成長。表3車企0V臺局況 品牌平臺架構名稱車型發(fā)布量產時間充電系統(tǒng)電壓V)比亞迪e平臺1.0唐2019613.2保時捷Taycn2019800比亞迪e平臺2.0漢2020569.6吉利SA瀚構極氪012021800北汽狐華為/阿法Hi版2021750現(xiàn)代EGPONQ52021800比亞迪e平臺3.0/2021222量產)800廣汽安/Aon2021800東風圖//2021800小鵬//2022產)800華為全棧力高平臺/2021800LucdMoosArLucdAr2021900奧迪PPE平臺A6eon2023產)800通用GCBV3悍馬EV2023產)800理想//2023產)800奔馳/2025產)800大眾/Trny2026產)800維網，我們于下設算球新車BMC市模：1、于4V統(tǒng)新車，設要8顆AE片和1顆離訊片。2、于8V統(tǒng)新車，設要6顆AE芯和1隔通芯。3、222342526年新能車量為12015001902240500萬。4、測片價約5，通芯單約05元。圖30全球能汽銷（臺） 70060050040030020010002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021I，經測221年球源車域BMC場約2.1美，計206年將到15.3美，22026年R40.0。表4全球車BMC場測算 20202021202E202E202E202E202E全球車量萬）7797826882688268826882688268Y14.60%6.05%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%新能汽車29866012001500190022402500800V滲率0.00%5.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%傳統(tǒng)車749976087068676863686028576840V統(tǒng)車MC用（顆）Monor8888888TXRX111111180V統(tǒng)車MC用（顆）Monor16161616161616TXRX1111111單價美元片）Monor 5 5 5 5 5 5 5TXRX0.5市場模億元）1.212.815.347.289.9812.6615.13Monor1.192.775.287.209.8812.5415.00TXRX0.010.030.060.03I，S：SC第代禁半體材，禁寬、穿場、子和移度等物理性較Si更優(yōu)的SC器如管晶管功模有更優(yōu)異電特，夠服硅無滿高率高壓高、溫應要求的缺，是夠越爾定的破徑一因此廣應于能領域（光、能充樁電動等。圖31硅和合半體應范圍 英凌ItdconoIfnn6VSCSET，在汽車應用中，采用SC可減小電力電子系體、減少能量損失。SC塊可以在現(xiàn)0Hz上頻驅（統(tǒng)T塊法實動感被器件的型。外SC塊開損較，使高頻動也需行幅的電流額散系要也相較，樣小器件體。圖32SC用顯低變尺寸 陳坡碳硅新汽車的用狀導路》SC性得效高壓高率域用有優(yōu)，是于繁關頻繁剎加的速況，獲的率勢更，所在市況運，使用SC器帶的率升的勢加顯然SC件本于基件，但用SC器可降系統(tǒng)積降電損、提續(xù)里，而進整車成的低據ospedCee算在能車用SC逆器可提升510的省0800美的池與增200美的SC件成本抵后還現(xiàn)20000元單成節(jié)未來著SC規(guī)化產之后成有逐降，將整成創(chuàng)更空間。圖33使用SC料為能汽車省本 lsedvsorDy21，高壓平臺成主流推動SC器件的替代需求增隨著場續(xù)里電速度要的高電車壓有從統(tǒng)0V至0000V高平看來只是高整的壓但對技的發(fā)應，卻一而全身的系統(tǒng)工。機80V平求基T開關導通耗大升而C器件耐開頻耗等個度現(xiàn)因此機制需用SCMOFT替基G。載OC主功從3.66.6W級到1k22并雙向變升級雙向BC不將C轉為DC為充電同也將池的C轉化為C外行率出，要用SC件。DCD：流充本輸電等為0V可直給力池電但車系平升為0V后需額的壓品電壓夠到80，合OC給力池行快充此DCC器還將電電轉為低電，動轉系、空以其輔設提供需電，樣要耐高壓的SC器。調縮：電驅動為統(tǒng)供動冷熱動，汽熱理系統(tǒng)處重地，著動源更電切，SC器有大優(yōu)。圖3480V構要級零件和器件 E代，大功率充電樁帶動SC滲透率不斷提升充樁而采用SC塊將充電模功提至0W以上而用OFT/BT單的計是在1530W平同，硅基率件比SC功率件以幅低塊數量。此SC的體優(yōu)勢城大率電、充樁應場中有獨特優(yōu)。圖35SCOST撲構 圖36基于SC的3KW充模塊 英碳硅件流充樁的用

英碳硅件流充樁的用我們設規(guī)SC驅塊價量為00400元加之CCC部件使用整的SC器價量為450元中車低壓會分用SC件，通過不電新源滲透的算我預全球用SC件場模有望在025年到20以上。表5新能車SC件場間預測 項目2021年2022年2023年2024年2025年全球用銷（輛）83978817908291739081yoy7.70%5.00%3.00%1.00%1.00%全球能車透率7.74%1.06%15.03%19.35%23.45%全球能乘車量萬輛）6509751365.01774.52129.4yoy100.62%50.00%40.00%30.00%20.00%高壓>0V占比5%5%10%15%20%中壓>0V占比45%45%40%35%30%低壓比50%50%50%50%50%高壓銷（輛）3349137266426中壓銷（輛）293439546621639低壓銷（輛）3254886838871065OCSC格元）200200200200200DCCSC價（）300300300300300電機SC格元）40004000400040004000單輛車SC價（）45004500420042004000單輛車SC價（）43004200380038003600單輛車SC價（）36003500320032003000高車SC滲率40%60%80%100%100%中車SC滲率0%10%10%15%20%低車SC滲率0%0%1%1%1%SC用場模億）5.8531.5968.80150.03219.54新能車有（輛）15712389351549386573車樁比3.03.03.03.03.0充電總（臺）52479617216462192充電新（臺）70272375474546充樁SC滲率0%5%10%15%20%單充樁SC格元）19001900190019001900SC電市規(guī)（元）0.002.587.1313.5220.73新能車域SC市規(guī)模億）5.8534.1775.93163.55240.28、聯(lián)，智能化引領汽車下場命計算感知需求升級汽車智化變人車之的系車在根本改其品態(tài)從移動工轉成活伴智能的在來放人的手注力從而賦予車一品豐的想空時車能化有成半體業(yè)新增長，中能艙C及載CS感望持受能趨。圖37全球車業(yè)臨電+能革命圖38汽車替手成半體增最的分場寒紀歌眾， 地線眾，智能座艙S：智能座艙滲透率將步升未來中國市場滲透將遠高于全球前及國智座配新滲率分為9.7與533當前國車能艙及度已過，計來國智座產滲率增長領全市。前中國智座主裝于高端型低車裝率較。圖39全球能艙透率 圖40中國能艙配率 0%0%0%0%.%

09 00 01 0E0E0E0E中國智能座艙產品滲透率 全球智能座艙產品滲透

80%70%60%50%40%30%20%10%0%

10萬元以下 1520萬 50萬以上易分《車能市場析2、 易分《車能市場析2、智能座艙興起誕生的件投資機會，催生算力SC芯片需求。傳芯多屏案比大力芯片決案大低統(tǒng)成，能供屏動的智能聯(lián)驗“芯為展勢芯身也小成高性能方發(fā)艙C片技壁高市集度高在勢國產艙OC廠有迎發(fā)展會。表6智能艙件域心分市競格概覽 中國供應商競核細分市場 競爭格局 技術壁壘 市場集中度 單價變化趨勢爭消費電子芯片廠商競

增長確定性SC芯片

爭優(yōu)勢明

高 高 提升 一般 高以國際汽車電子巨頭座艙域控制器 Ti1為主，中國供應 高商剛剛起步較高下降較強高中國供應商競爭力較車載顯示屏 較高較高提升強高強W-D以國際巨頭Ti1為主RHD技HUD 術尚不成熟為中國本較高一般提升 強 較高土Te1、科技公司創(chuàng)造入局機會數據源佐汽、單車搭載智能座艙C片數量目前能座艙核心一般都是~2顆SC芯片目座屏幕量般還是塊微的一車會用三塊，但隨車屏數增，車電元件音、監(jiān)等的加單芯片對于些息的理能會得力來此有兩方處（）用算力更的片但這方式導采和發(fā)本的升比集采高通8295所應芯價量也更）多SOC模式，對芯片進行分工。雖然芯屏可實的大數堆在需配較復的。比如前想E采用這多智座芯片方理想E了一龍82A芯+顆德儀的Jcn6片。中龍2A負責驅動6.2英的央和123寸副駛屏使的AndodAuoove的底系Jcno6芯負責動晶表和助駕顯服使的Liux系統(tǒng)。單智能座艙SC芯片價低座芯，如0萬以售的銷比亞漢載款通5芯（通龍65一款費芯，主要搭載米oe4堅果Po米X等機備成本約5元折合人幣00然通龍625是款芯但在本能較為穩(wěn)通2A價為60美端通龍815PC價約為250元折人幣約688。測算2025年中國智能艙SC市場規(guī)模為2億元：根中汽工會數201年國用銷量21482萬輛假未按照G=3增；假單OC格750元算么計225年座艙C場模12億R為4。圖41中國能艙載構C場模算 國內座艙O芯市場模（元） OY..0.0.0

年 年 年 年 年

數據源中汽工協(xié)、汽車羅貝、車載CI：COSIageSenorCS：互金氧物導圖像感是個度成的圖像統(tǒng)光效使得感中光元列產對外色和度的電荷而會模換電轉成字像號而原現(xiàn)的。圖42CS路構意 圖43攝像模構成 dd， 丘微股明，受益于汽車智能化勢智能汽車望成為IS行下一增長點汽車AS高級駛助統(tǒng)車正在速為實自動能單感系統(tǒng)中攝頭使不斷據oe前L+智駕攝裝載量在85左蓋車的60視，及及艙乘監(jiān)。來L3級別自駕則要0右的載像。圖44汽車像應趨勢 l，汽車智能化驅動車載S量價齊升。隨車化進，據Fos&uvan預20205全車CS貨將從.0顆增至95顆R達到18.9全汽車CS市場模從0.2億增至533美，R達到1.42。圖45全球車CS出量顆） 圖46全球車CS市規(guī)美） 10.00900800700600500400300200100-

2020 2025E全球汽車C出貨量（億顆）

60.009.50CAGR.9.50CAGR.%4.0040.0030.0020.0010.00-

53.3053.30CAGR.%20.202020 2025E全球汽車C市場規(guī)模（億美元）FotSlvn思特股書， FotSlvn思特股書，中國車載CS市場規(guī)模速預計將領先全自動計網聯(lián)技術發(fā)，中智電動車產量幅長，國載CS市模增速預將先據os&Suvan預201年到025年國載頭的市規(guī)從763增到2316元年復合長為32.。圖47中國車CS市規(guī)億元） 231.60CAGR.231.60CAGR.%76.30200.00150.00100.0050.00-2021

2025E中國汽車CS市場規(guī)模（億元）FotSlv思特股書，/R拐點已至，交互體驗驅動硬件方案優(yōu)化2021年VR頭出破萬ue2量動整體量增態(tài)進入良性環(huán)行迎來點展未據eennXR預221204年全球R出量從129臺提至570萬球R貨將從8臺升至400萬。圖48ARR貨及速測 V出貨萬) A出貨萬) V增速 A增速0

0

0

1 EE

esnnX，在RVR產心中芯作算的載對R沉感著全方位影而像為定VT等能件底也使體提升有著大將期布的Po4為本對R頭顯本行解根據esnn據硬綜成本屏o、、攝頭AMM計核心成達253美計比69中C片約為60美元占為6；攝像成為26美占為7兩成占排名別第、四。圖49Pco4合件本（美） 9080706050403020100co4綜合硬件成本拆分esnnX，RRo：芯片全面響體，算力升級勢顯作為R備核器之統(tǒng)片SC現(xiàn)了一芯上成個信息處系中處器U的礎擴了視頻能專接的大規(guī)模集電是R設的計平。前SC已成功最富硬，集成了CUGURMDCCMod速SP等個能塊部分還成電管?；蚱渫庠O的制塊等。圖50高通龍R1臺 eteis，畫質提升多維度交互催大算力趨勢。前R體機理辨雖達，但為證用流性實際染辨會調造成糊，質是片算力不的協(xié)案PD的理狀是0在10度V單分率到4（前K以才近視膜別清度分辨的升導需染的像數倍給U來大目前R備交來越多地用部蹤眼追蹤先技來現(xiàn)然的互而些蹤需要使用工能型而隨著蹤度增和據傳的度升模需要的算也上。質升多度動算成為oC的要展之一，如高龍865為基龍R2體I算力到5OP，龍X1的8圖51驍龍R2能幅升 高官，市面的顯備乎采用主芯方全球RRSC市規(guī)預計將隨體顯備出貨增比提。而球R頭主控oC市場高憑在機端積的術勢目在RVRSC場據大多數份，來細領國產間大。表72022年Q1ARVR全量OP10機均用通SoC （萬）1美國OcuusOcuusQuet2（萬）1美國OcuusOcuusQuet2319.289.59%一體機高通龍R22中大陸PcoPcoeo37.62.13%一體機高通龍R23中大陸PcoPco2Ks4.51.26%一體機高通龍354中大陸PcoPco2K30.84%一體機高通龍355中大陸OOOOonc2.10.59%一體機高通龍456中臺灣HCVEOW1.70.48%一體機高通龍R17美國McosotHooens21.50.42%一體機高通龍508中大陸DRDREC1.50.42%分體機-9中大陸DRDRP11.30.36%一體機高通龍4510中大陸QYI愛藝QUDeam1.10.31%一體機高通龍R2潮智，

市場額 產品態(tài) SoCRRCI：單機多顆像頭實現(xiàn)全方位交互在R中更的像可以好現(xiàn)度別眼動蹤頭跟等能。目前RR應較攝像主色黑白構o間定、球蹤像等。Ma于24布的QuetPro共到16個像（鏡1手柄2中15來豪1自SY。圖52QuetPo鏡部攝頭 圖53QuetPo鏡部攝頭 R陀， R陀，MgcLep于22年9月布的MgcLap2搭載8個感中含9像頭。圖54MgcLep2傳器像載況 MicLa，依據esnnXR預04球ARR貨計將到970萬平均單載8攝頭算，來R鏡動攝像需規(guī)預將到2億顆別R或成為S企重的長線。5世代更迭引領新興內存接口及配套芯片需求內存數見有DRD2DR3R4且代都兼，前新數D5在速透在D5存準，內存輸度到6.bps，是R4最傳兩外R5善了DMM的作壓將電壓從D4的1.V至11，著低耗方進。圖55JEECR代標準 ，根據EC義在DR5代服器存組RDMRDM配顆寄存鐘動D一顆行測（D一電管芯PMC）及兩溫傳器T此外LDMM還要置10顆據沖（B。其中于RSPMC和S為R5配套關片模有實大度長。圖56瀾起技DMRDMR5存口片內存組套片 瀾技21年，內存接口芯片向著高傳輸速率和支持更的存容量趨勢發(fā)展價值有望顯著提升。R5升來的存從16Gbt升至4Gb、存度高一倍速翻以性的大長使對DR5存口片能進一步升R5第代內接芯支的高傳速達480MT比R4最一子品提幅達0同JEC組已明劃了D5二代第代的品其高輸率分達560MTs和6400T/未更的傳速和持大內存量是存口片行業(yè)發(fā)的勢動，一代品升將望推價量及格續(xù)長。表8瀾起技代存口片速提趨勢DR45存口片品速率Gen.0DR4DDR42133Gen.5DR4DDR42400RDGen2R4RD芯片DR42666Gen2PusDR4DDR43200Gen.0DR5DDR54800Gen.0DR4B芯片DR42133Gen.5DR4B芯片DR42400DBGen2R4BDR42666Gen2PusDR4B芯片DR43200Gen.0DR5B芯片DR54800瀾技21年，D5新增串行檢測集（P電源理芯（PM溫度傳（S）配套芯片帶來增量求中D部成EPO2CC線線（u）和溫傳用增系統(tǒng)理力PMC直流流壓換，性穩(wěn)壓等要存模上其芯提電源S主實對內存模的度。圖圖57D5增套片增量求E，PC市場R5升級帶接口芯片新增量。在5時代，通式及記本電腦用內組DMSDMM需新配顆SD及顆PM相關芯的場模望現(xiàn)大度外到D5C內模還將新一時驅器D片對存組鐘信進緩再動。圖58瀾起技DMMD5內存口片內模配套片 瀾技21年，建議關注：汽車電動、智能化相關標的3.1.1 圣邦股份（30661S）圣邦電股有公成于207，于27年深所創(chuàng)上，是一家注自知產模擬成路究開與銷的導設公。公司產類豐，及游領廣，括5類000款售品號涵蓋信號和源理大域。公司力研高能高品的擬成路品，重發(fā)入開并積累了球進平技與產，括高精度運放、高速比較器、高精度ADC大動光D動效低耗源理片司模芯產廣泛用于消類子通設備工控、療器、車子領，及物聯(lián)能智穿工能智能G通等新興電子品域。在汽領，司高鋰電充器超功的壓CDC轉器壓DCC換品汽車商時司開針汽領的產品研發(fā)于021年式動了公電基芯的AC100車標升級，并于年出首持ACQ100規(guī)準壓基芯片L43Q目前已經式模產交用戶用LM3Q支持ECQ10Gade1要求可0~15穩(wěn)定作可整壓VRFo36V常下考精度到0.5證噪輸出憑內電的特設片于出容的大小有制大便了終客的用。圖59圣邦份LM41Q應電路及部圖 圖60LM43Q不制出大小 數據源中港， 中港網，公司022年三度營收4.12億，比升57.歸凈潤751億元同升66.22022年三度司率到60.同上升5.35pc凈率到3.，升167pc。圖61圣邦份收歸凈潤（元） 圖62圣邦利及利率 營業(yè)收億) 歸母凈潤營業(yè)收增速 歸母凈潤增50

16%14%12%10%80%60%40%20%0%

毛利率 凈利率， ，3.1.2 納芯微（68052S）納芯電有公成于203年主業(yè)為性能高靠模集電路的設發(fā)生與售一半體計司司于202在所上市術域蓋擬混合號片產目豐富目可供100款可供銷的號。圖63納芯產布局 公公，公司要力號知系統(tǒng)聯(lián)功驅三方向并注圍各應用場景行品發(fā)由感器號理ASC出發(fā)向后拓并出了集成傳器片隔與接芯以驅與樣芯，成信感、系統(tǒng)互與率動產布局產被泛用消費子汽電、業(yè)控制和息信業(yè)。公司極局車子域，有硬車級片開能、富量經驗和優(yōu)的控力目公司應于車子產品括成壓傳器芯片、字離片隔接口片驅芯、樣芯，且在以產品進行規(guī)優(yōu)其司推的NA260系滿足ACQ10準集成度汽級力感信號理用過壓反保支持0V模擬電和WM輸，并持富傳器斷功，前經汽前裝市場量貨。圖64納微A920片圖 公官，公司022年三度營收2.76億，比升1203，母利潤.42億元同升57.42022年三度司率到51.同下降2.88pc凈率到1.7，降763pc。圖65納芯營及母利（億） 圖66納芯毛率凈率 營業(yè)收入億) 歸母凈利億元營業(yè)收增速 歸母凈潤增速86420

40%20%0%200%400%600%800%

.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%

毛利率 凈利率， ，3.1.3思瑞浦（68536S）信號鏈與電源雙輪動融合發(fā)展嵌入式處器思瑞是家注模集成電路品發(fā)銷的成電設企。司成立來始堅研高性能質和可性集成路包信電模芯和模合模擬前，逐融嵌式處器為戶供方面解方。目前公的品要蓋信鏈擬片電管理擬片大產，包括運放器據換片OCC換電監(jiān)電達動及電池理片。品進入多名戶供鏈體，用圍蓋息通訊、業(yè)制監(jiān)安、醫(yī)健、器表新能汽等多域公司在201成嵌式器事部行MU相產品研對時要模擬品數處能的特應推各產，進步富品別為客戶提更全的決案202年第四季度公首款U產品已完成片。表9思瑞主產介紹 產品功能 應用域線性品主要成模信在過程放波選比新能汽感單、業(yè)變器、等功。 便攜備轉換產

包括數換和模換器模轉器模擬信激光達通和業(yè)特定件的號轉成字號數轉換把字號換模擬信監(jiān)視環(huán)控制號，混信系中備的件接口品 用于子統(tǒng)間數信號輸 汽車EU系業(yè)力和療備線性壓器 用于其性域運的晶或FT內應用的汽車感、訊站工業(yè)電表輸入壓減超的壓，生過節(jié)輸電壓。電源控開關電壓器公公，

電源控品來時控電的態(tài)當正狀態(tài)發(fā)生時通主芯采安全施電時控器用來工業(yè)制、能控制機關過中同電上電先次。用于同壓的效轉控晶管開和截止兩種態(tài)作通在感或容能件儲和放能工業(yè)醫(yī)、車消電子來達電壓換目提高源換效。持續(xù)推進平臺化發(fā)，強車規(guī)級產品業(yè)務設公司力成一模與嵌入式理的臺芯公司在號和源理芯的礎，漸合嵌入式理器為戶更加面芯解方2022年司繞發(fā)展戰(zhàn)略堅推平化務布，斷大車技術產方的入積極參與車片準系設，強規(guī)能全系建，進車流的產品研202年公作研究作位一積與汽芯標體建，助力成路業(yè)汽產業(yè)協(xié)創(chuàng)發(fā)。時，司一加車功能安全系設并續(xù)進車級品發(fā)首汽車放器售模步提升，顆規(guī)低差性穩(wěn)器現(xiàn)產目已能為新能源汽車分要組件提供全套應用方。圖67思瑞激雷應方案 公官，2022年三度司品類及號續(xù)富人才伍一壯大借良好的品量客服，公實營入14.8億，比長6.83。其中，號芯產實收入0.35億，比長44.0電管芯產品實現(xiàn)入433億元同增長45.4222年三季號芯產收入占為70.9電管芯片品入為29.。202前季，歸母利為277元比少11毛率到58.1少28p，凈利到18.6同增長少6.1c。圖68思瑞營及母利（億） 圖69思瑞毛率凈率 ..0.0

營業(yè)總入 歸母凈潤營業(yè)總入同比 歸母凈潤同

.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%

毛利率 凈利率， ，3.1.4 中穎電子（30327S）中穎電子成立于994年，2012年在創(chuàng)業(yè)板上市。司早產以8位片為主，要用家、費等域20213實現(xiàn)售入2.56億，同比+14.87歸凈潤.1+15.8毛利到46.3減少0.2pc凈利到4.3同少0.2pc。圖70中穎子收歸凈潤（元） 圖71中穎利及利率 ...0

營業(yè)總入 歸母凈潤營業(yè)總入同比 歸母凈潤同

.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.% 毛利率 凈利率， ，在BS領域公司布局早下游以筆記電腦平板電腦電動具為2008年公節(jié)應類關品即現(xiàn)入016億02Q13公鋰電管芯片占公收比近成公司國手品大主要鋰池理片應商之一技積達國一流平相產種齊全同，司進步完善產線局揮B+勢有擴充管、電管產品，工控級電管芯延到車級用域。圖72中穎子力源品布局況 中電產手，3.1.5 賽微微電（68325S）賽微微電成立于009年，是國內電池管理芯行的主要供應商之一。主營務模芯的發(fā)和售主產以池管芯為心并展至更多類電管芯，具包電安芯、電計芯和電理等其他片02Q13公實現(xiàn)入144億元同比41.29歸凈潤025億元同5.7利達到7.9少5pc利達到17.，同比少74pc公入下主受消需不景影。圖73賽微電收歸凈潤（萬） 圖74賽微利及利率 ...0

營業(yè)總入 歸母凈潤營業(yè)總入同比 歸母凈潤同比

.%.%.%.%.%.%.%.%

8 9 0 1 Q-3毛利率 凈利率， ，目前司BMC游面向穿平動具兩動車等應場外公亦借自在BMC域厚技積入車BC芯片發(fā)有在來現(xiàn)突。圖75賽微電戶況 賽微招書，公于202年3月4準向會開行民普股2,00.00萬每發(fā)行價為幣74.5，募資總為49,1.00元扣發(fā)費用13,56078萬后集金凈為35,59.22萬募資均入發(fā)目及用作運金充。表10賽微電集金途 項目名稱 項目總投資金額（萬元） 項目募集資金擬投資金額（萬元）消費電子電池管理及電源管理芯片研發(fā)及產業(yè)化項目工業(yè)領域電池管理及電源管理芯

23,88.38 23,88.3826,30.20 26,30.20研發(fā)及產業(yè)化項目新能源電池管理芯片研發(fā)項目14,06.9714,06.97技術研發(fā)中心建設項目4,680714,68071補充流動資金項目12,00.0012,00.00合計：80,96.2680,96.26公公，3.1.6 斯達半導（60290S）IBT龍頭企業(yè)產品應于眾多新興領域半于2005成國內BT模塊頭業(yè)主業(yè)括T恢二管功率片設及、MOFTSC等率塊的計制和試產品泛用工與機節(jié)能能頻色等領前國新汽車光及電變、頭部頻業(yè)為司BT模的戶201年據Oda據公司在球T塊場名第，唯一進全球十中企。圖76斯達導展程 圖77斯達品類 公公， 公官，圖78斯達導品用域 公公，公司收入、利潤持續(xù)快增長。受益行業(yè)片缺，司在控新能領域市占快提，司收從017年的.38億增到201的1707元，CR達40.20213實營收18.419億元同比長0.53歸利潤規(guī)整保較的長，從017年的0.53增長至021年的3.98元，CR達65.20213實歸凈潤590元同長12143毛利率到41.同增加6.09pc凈率到3.，加92pc。圖79斯達導收歸凈潤（元） 圖80斯達利及利率 營業(yè)總入 營業(yè)總入同比營業(yè)總入 營業(yè)總入同比歸母凈潤歸母凈潤同比.%..0

.%.%.%.%.%.%.%.%

毛利率 凈利率， ，公司早已涉足SC領域，推出涉及不同應用域的SC模塊產品。019公司機牽輔供系統(tǒng)出電感SC模，在能汽行推出低損用SC塊司新多使全SCSFT模的80V的主機制項定車級SC模也獲國內多車和e1的項定，公司SC塊進小鵬80V高壓臺，用國首基于80V壓SC臺產小鵬G9202上年公應于用主控制的級SCMFET模開大量應時司增個使用級SCOFT模的80V系的機控器目點將對公司02230年控器用級SCOST模塊售長供續(xù)推動力。公司募投項目更是碼SC芯片向產業(yè)鏈上游片領域延伸200年12月，司布告計投資全SC功模產業(yè)項，資2.29億元建年產8顆規(guī)級全SC功模生線和發(fā)試心項目將按市需逐投。2021年1，司過非開行票方式擬資35億其中5于SC芯研及業(yè)項目擬過建房、購置備配設，展SC芯的發(fā)產化，項計建周期為3，計目產將形產6片6寸SC片產力。表11斯達導021年增規(guī)劃 項目名稱 投資總額 項目基本情況擬通過新建廠房及倉庫等配套設施購置光刻機顯影機刻蝕機PECD退火高壓特色工藝功率芯片研發(fā)及產業(yè)化項目SiC芯片研發(fā)及產化項目

15億元5億元

爐、電子顯微鏡等設備，用于實施高壓特色工藝功率芯片的研發(fā)和產業(yè)化項目。項目達產后，預計將形成年產30萬片6英寸高壓特色工藝功率芯片生產能力。擬通過新建廠房及倉庫等配套設施，購置光刻機、涂膠顯影機、鋁刻蝕機、高溫入機等設備，開展SiC芯片研發(fā)和產業(yè)化。項目達產后，預計將形成年產6萬片6英寸SiC芯片生產能力。功率半導體模塊生線自動化改造項目

7億元

項目擬利用現(xiàn)有廠房實施生產線自動化改造項目，購置全自動劃片機、在線式全動印刷機、在線式全自動貼片機、在線式全自動真空回流爐、在線式全自動清洗等設備，實施功率半導體模塊生產線自動化改造項目。項目達產后，預計將形成新增年產40萬片的功率半導體模塊的生產能力。補充流動資金 8億元合計： 35億元數據源公公，3.1.7 時代電氣（68187S）時代中中旗份制業(yè)的身車電力究成于959年，專注力車相產的研開，我軌交通業(yè)有導位牽引變流統(tǒng)應。于2006年香聯(lián)所上市201科板，實現(xiàn)+H股地市。圖圖81時代氣展程公官，圖圖82時代氣權構部子公、股司至202293），司告，不斷向產業(yè)鏈上下延公主要事道通備產的發(fā)設計制、銷售提相服“+統(tǒng)整機的業(yè)結品要括道交通電裝、道程械、信號統(tǒng)。時，司積在率導體器件工變產、能源車驅統(tǒng)傳器件海裝等域展業(yè)務。中公功半體器蓋BT/D塊SC片器、流管及晶管產，司BT在交電領批交付201市率國第一。目前公司是全球為不的同時掌握GSC大功率晶閘管及CT件及其組件技術，并且器開發(fā)、生產與應用一的DM模式企業(yè)。隨著外求蘇以復工產帶的業(yè)求釋202軌交業(yè)務企穩(wěn)升新裝業(yè)實現(xiàn)翻增三度公總業(yè)達1086億元同+2756母利達15.3比+9.97比速創(chuàng)下215年以的毛率到33.同減少4.6pc凈率到4.4比加0.2pc。圖83時代氣收歸凈潤（元） 圖84時代利及利率 ..0

營業(yè)總入 歸母凈潤營業(yè)總入同比 歸母凈潤同

.%.%.%.%.%.%.%.%.%.% 毛利率 凈利率， ，公司積極布局新興備務營收成看興裝業(yè)增迅20年時收占僅2.04，到2022年三度比至32.5其中2Q3度占上至9.然新疫反新源汽能發(fā)等域的市場需求旺，將持動公司功率導體、源車電驅、業(yè)變流傳感器等興務長。表12時代氣興備務分 新興裝備（收入占比324）雙極器件：包括整流管、晶閘管、功率半導體件新能源汽車驅系統(tǒng)工業(yè)變流產海工裝備傳感器件

IGT、功率組件。IGT：IGT芯片和IGT塊。SiSiC二極管iCMSFT和SiC模塊。公司已面向市場推出多個平臺的驅系統(tǒng)產品，應用于純電動、混動力乘用車，同時已與一汽集團長安汽車等國內一流汽車制造商展深入項目合作。公司工業(yè)變流產品包括中央空調頻、軋機中壓傳動變頻、礦用車驅系統(tǒng)、風電變流器、光伏逆變等。公司海工裝備主要包括深海作業(yè)器人、海底挖溝鋪纜產品、甲板海底采礦等產品。公司擁有電流傳感器電壓傳感器位移傳感器、壓力傳感器、速度傳感器、溫度傳感器6大類型品。

202年前三季度收入2.2億，同比+77.8%，占總收入的19%2022年前三季度收入8.35億，同比+193.3%，占總收入的7.7%2022年前三季度收入8.45億，同比+303.6%，占總收入的7.8%2022年前三季度收入2.91億，同比+91.5%，占總收入的27%2022年前三季度收入2.66億，同比+127.9%，占總收入的2.4%公公，

時代電氣新興裝備業(yè)務收入（億元）08 9 0 1

傳感器海工裝工業(yè)變產品新能源車電系功率半體器件前瞻性布局SC領域司21與科微所合成研中式開始SC半體局018年完了內條6寸SC產前掌具有核自知產的OST片及SD芯的設與造術構了全套特先碳硅藝術的4英及6英兼的專碳硅片造臺，全電級OSET及D片品應于新源汽、道通工傳動等個域。產品在地鐵領域已用地。公與圳鐵聯(lián)合主發(fā)，內臺地鐵列全SC引變，該變采了30VCMSE，止201年6月引變已深地鐵1號車上故運行5個65萬里相比傳統(tǒng)技能10以。201年2公司CCar平臺化全一產品CPwe20該品內首基自碳硅功率驅統(tǒng)最高可達4。表13時代氣有SC品 SiCSiCMSFETSiC模塊

公司SiCSBD芯片覆蓋603300V電壓等級適合高頻/功率密度系統(tǒng)需求可廣泛應用于新能源汽車/混合動力汽車、不間斷電源（UP、風力發(fā)電、光伏逆變器、船舶運輸、鐵路運輸、智能電網等領域。公司SiCMSFET芯片蓋50-300V電壓等級，適合頻/大功率密度系統(tǒng)需求。第1代SiCMSFET技術應于1200330V電壓等級，足鐵路運輸、船舶運輸、智能電網等高壓領域需求。第2代SiCMSFET技術應于650-200V電壓等級滿新能源汽車/混合動力汽車不間斷電（UP風力發(fā)電、光伏逆變等領域。公司SiC模塊在標準成熟封平臺的基礎上具備低電感高性能導熱高可靠互聯(lián)高電流等級等特點可應用軌交、電網、新能源汽車、充電樁等領域。數據源公公，2022年4月12日公公告資4.2元行SC片產技能提升建設目建期24月，目成：現(xiàn)平柵SCMSET芯技術能提到足柵SCOST片發(fā)力有4寸SC片線提到6現(xiàn)有4英寸SC片年1萬片年的力到6寸SC芯片線25片，主向新源車軌領。2022年8月司資系活記表露公目前有2.5萬片年的SC芯片的產能，據司算可以足012萬車需求公對SC線技術上和能做升進先在來線基上車企驗工，一會基于改后情推產驗證。3.1.8 中瓷電子（00031S）立足于電子陶瓷系產，依靠收購進軍第代導體領域。中電于209年成，一專從無線信激、費子、車子領電產品研發(fā)生和售高技術業(yè)公于221年1月布深交所小盤上市2022年1月司布劃購股東科十所化鎵碳硅產，正式軍三半體域。圖85中瓷子展程 公公，以電子陶瓷為主產品端化帶動公司業(yè)務續(xù)速增長。司品括通器件線率外G信端塊殼氮鋁瓷板瓷元件、成熱等公的主產通器用子陶外，場求盛。公司體業(yè)入持增長勢從27的3.3億增到221的114億合長為3.3國內售入占逐年22Q1司營收將到999億增長2.727201年公歸于公司凈利潤R為35.。02Q1，屬母司利為1.3元同長22.79毛率到7.6同減少1.3pcs利率到2.280.27pc。圖86中瓷子收歸凈潤（元） 圖87中瓷利及利率 ..0.0.0

營業(yè)總入 歸母凈潤營業(yè)總入同比 歸母凈潤同

.%.%.%.%.%.%.%.%.% 毛利率 凈利率， ，依靠收購切入三代導優(yōu)質賽道2022年1公司告劃購國科十三所化通基射芯片務博公及國萬的權進三半導體行202年8月8司調并方以股46.06元價發(fā)行317.8萬股籌約8.31億，用收博司73股權中電十所化鎵通信站頻片務產及債國萬眾94.29股同司詢價形非開行份籌集過25億資金在支重相費后計劃用于標氮鎵產品密造產建項目和通功放”項目以微集電研發(fā)心設目“三代導工及裝試平臺建項碳硅壓電模關技研項目以上公或的公司營資的充。表14中瓷集金途 項目名稱 實施主體項目總投資金額（萬元）項目募集資金擬投資金額（萬元）氮化鎵微波產品精密制造生產線博威公司55,30.7855,00.00建設項目通信功放與微波集成電路研發(fā)中博威公司22,78.4020,00.00心建設項目第三代半導體工藝及封測平臺建國聯(lián)萬眾61,93.6060,00.00設項目碳化硅高壓功率模塊關鍵技術研國聯(lián)萬眾31,32.3430,00.00發(fā)項目補充流動資金 上市公司或標的公司85,00.0085,00.00合計256,15.2250,00.0公公，表15中瓷收標資的N業(yè)情況主營業(yè)務、主要產品介紹主要客戶中國電科十三所GN通基站射頻芯片業(yè)務主要產品為氮化鎵射頻芯片，芯片指標達到國際領先水平是國內少數實現(xiàn)批量供貨主體之一氮化鎵通信基站射頻芯片業(yè)務資產及負債覆蓋芯片生產制造環(huán)節(jié)為博威公司及國聯(lián)萬眾提供其終端產品需的氮化鎵通信基站射頻芯片（生產制業(yè)務）博威公司主營業(yè)務為氮化鎵通信基站射頻芯片與器件微波點對點信射頻芯片與器件的設計封裝測試和銷售主要產品括氮化鎵通信基站射頻芯片與器件微波點對點通信射頻片與器件產品主要用于5G通信基要客戶為國內通信設備行業(yè)龍頭企業(yè)國聯(lián)萬眾主營業(yè)務氮化鎵通信基站射頻芯片的設計銷售碳化硅功率模塊的設計生產銷售主要產品包括氮化鎵通信基站射頻芯片、碳化硅功率模塊等。產品應用領域廣泛，氮化鎵通信基站射芯片主要客戶為安譜隆等射頻器件廠商應用于5G通信基站建設公公，公司收購標的國聯(lián)眾及SC業(yè)務占公司營收入比重較小未有持續(xù)提升。國萬的化業(yè)務括化功模的設、產銷。聯(lián)萬眾負碳硅源塊其芯的計制和模封委給關。碳化電模主應于新源車工電、新源變等域目前已與亞智等客戶訂貨議進供貨021年司SC相關業(yè)務公總收的5.27未隨公投增多能升營占有望進步升。圖88國聯(lián)眾入比 G射頻芯片 Si功率模塊0 1 1公公，3.1.9瑞芯微（60893S）瑞芯成于001年0余年耕能用理芯片并于2020年上所主板市公主業(yè)為大模成路應方案設、發(fā)銷，為客戶供片品技服務公主產為能應處器片電管理芯片其芯，時供專技服。公司艦品通性定了具豐的游用場，消電、能物聯(lián)包汽電等多分應領的游商根據求建態(tài)公目前產品蓋、、端全方布通、用領域。在車處器域于021年1月次出合ECQ10片K358，目前經用多車的液儀等品。芯微新的K58M芯片解方主應于能汽領的能及DS品用8m先進架，核A7四核55核P，核頻21H，小頻1.H。具備K顯示頻原屏顯opNUNypevso生2路yp、雙16MP少12路頭特司K568M和K58M目已名車廠采，車在203年陸上。圖89瑞微K588M芯架圖 tcau，公司022年三度營收5.7億比降23.68歸凈潤2.6億元下降32.352022年前季公毛率到38.47下降227p，凈利到17.8同下降22pc。圖90瑞芯營及母利（億） 圖91瑞芯毛率凈率 營業(yè)收入億) 歸母凈利億元營業(yè)收增速 歸母凈潤增速50

10%80%60%40%20%0%20%

毛利率 凈利率， ，3.1.10 晶晨股份（68099S）晶晨自203成來注泛視頻oC研發(fā)并于019年上所科創(chuàng)上。晨營務為媒智端SC芯片研、計銷。公司過近20年間不斷展品界發(fā)家庭能聯(lián)大道布局汽車片域形了富的品陣另公積極拓外場擁豐富的海外質戶源。公司汽電領基原有務音頻域優(yōu)勢切車娛樂SC道。公司的90D車息娛系芯采業(yè)領的12納制工內置神網處器支形頻像理遠語音能支持1符合規(guī)要。前司產已入個球名車。表16晶晨份V9D片格 指標 參數工藝 12納米CPU 四核ARMCortex-55PU ARMMli-31MP2NPU 1ps內存 32bitDR34,LPDR/4存儲 MMC50,SLCNAD視頻處理 4Kp00bt:V1/H.6/VP9P2VS2,4K30:H24解碼R Dolbyisin,HR0/0,HL,PrimHRPQ引擎 第10代ruLife畫質增強引擎以太網 1010/00MAC/VB1010PHYUSB/PCI-e 1xUS2(OT)1xUSB3o2xUB2(OT,HST)+1xPCIe-2音頻接口 SteroDCs,SPDIF輸入輸出8通道PDM,多通道2S輸入輸出音頻處理 A,EQ/DRC,ARC,HiFi4DSP視頻輸出 -by-,VS,CVBS4KTCON視頻輸入 HMI2.x3w/M,ALLM,CVSx2晶股官，公司022年三度營收4元同長36歸凈潤5.5同比長5.4。222前三司利到37.45，降4.1pcts，凈利到15.同下降05pc。圖92晶晨份收歸凈潤（元） 圖93晶晨利及利率 營業(yè)收入億) 歸母凈潤（元）營業(yè)收增速 歸母凈潤增速0 0 0 0 0 0 0

毛利率 凈利率， ，3.1.11 韋爾股份（60501S）上海爾導有公成于207年是家自主發(fā)銷服為體的半導器設和售司司于2017年上證券易上營品包括保器、率件電源理件模開等四產線700多產品型號品多域到泛應。公司導產設業(yè)主要圖傳器決案、控顯解方和模擬解方三業(yè)體構成作全知的供先數成解方的芯片設公司品廣泛用消電和業(yè)應領括能、平板腦筆本腦網絡像、全控備、碼機汽和療成像等域。公司COS圖傳器分辨和素寸面到了界先平公的VBB智手機CS有2像的辨，素尺達061微，公司在開汽解方（如DS駕室監(jiān)用面爭勢著在汽車解方中公推升版300萬素127寸CS品S0B1。于公司的2.5微米OnPxe3HS術S0B0提可程式及方位的像制能并具有靈度正照，使實色在亮黑暗條件均實可于行記儀其視應OS0B0表卓越的低靈度信比全井量效和功耗。圖94韋爾份OS310片架圖 韋股官，公司022年三度營收53.3元同降19.母利潤2149億元同降10.92022年三度司率到32.同下降1.21pc凈率到1.，比降570pc。圖95韋爾份收歸凈潤（元） 圖96韋爾利及利率 0

營業(yè)收入億) 歸母凈利億元營業(yè)收增速 歸母凈潤增速

60%50%40%30%20%10%0%100%

毛利率 凈利率， ，/R相關標的3.2.1瑞芯微（60893S）在虛現(xiàn)領，芯基于研片供R決方，供戶于R類產品發(fā)公旗有款主芯K388和K399滿于20s延時，7z上刷率1K陀儀新的大R業(yè)標。瑞芯于014年出K288片主針較的入級場該片用28nKG工CU用超核CoexA7主頻達1.HU采用MT74持AC并內高能D速支持peGES.12.03.，OpeLDec9.3206年，士聯(lián)瑞微發(fā)了載K328片的FV00體，首能語控、現(xiàn)機互的R體。國下游R備商看R328芯受大中一機廠喜Hghgas鏡搭載K288芯，有D3D視播K高、全式頻碼特；Nbu體通搭載3288芯提游性體驗。圖97瑞微K288芯框圖 瑞微，瑞芯于016年式布K399芯片面高端R備場片PU采用bgLITE核架雙oeA2核四CoexA3核構頻率最高1.HzGU采用aT860支持FCOpLE1.12.0303.1Opn，并具高能可展的特207聯(lián)控股下世集推基于R339片核的R一體解方207年2月24日芯布K399對的Linx統(tǒng)式源，開者供代下載技文、件計參考與發(fā)等持務。圖圖98瑞微K399芯框圖Frn，2021年出的K358片瑞微一高能艦Soc芯芯采用8nm進程CU采八核4大核構四核A7四核A5構具有高能低耗特GU采用RMaG1MP4用D圖加塊；內置6Ps力NU能類AI場。芯時發(fā)的K358RR顯示模及機決案具有畫、刷率快速應低遲特，可在影、樂主公以及物等術館場景為費提沉互動式體。圖圖99瑞微K588芯框圖瑞微，3.2.2 晶晨股份（68099S）在RVR領Aogc90D3片應于220年發(fā)的代R眼鏡RokGas芯采用12nm程藝CU采四核RMoexA5U采用RMaG1MP支持OpnLS3.uka1.1和OenL20內置1.2OPS算力P司于022年布F62*產是F藍牙的二一成片可用于RR、k8k景。表17晶晨份AogcS0D3芯片格 指標 參數工藝 12CU 四核RMoexA5GU AMaG1MP2NU 1.2ops內存 32bDR3L/4LDR34存儲 eMC.0NanFah,PIORNad,D視頻理 4K751bH.25V92解碼K3H.24碼/1080pH.26,100p3H.4編碼DR DR0HR0+G,oysonTPRE以太網 10100100MA+010MPYUBPCIe 1xS2+xS31xCGen+1SB.0)音頻口 SeeoCs,SDF入出,8道D,通道S輸入出音頻理 DARCQDC視頻出 4K6HM2.1VS,4nePSI視頻入 2anePCSIVB 2xTSn,S7816agters圖100RokGa2 od官，3.2.3 韋爾股份（60501S）公司導產設業(yè)主要圖傳器決案