第三章籌資方式第一節(jié)籌資概述第二節(jié)資金需要量預(yù)測第三節(jié)權(quán)益性籌資第四節(jié)債務(wù)性籌資第五節(jié)混合性籌資第三章籌資方式第一節(jié)籌資概述學(xué)習(xí)目的熟悉企業(yè)籌資動機、籌資渠道和籌資方式理解資金需要量預(yù)測的方法（資金增長趨勢預(yù)測法、預(yù)計資產(chǎn)負債表法）熟悉吸收直接投資和股票籌資的優(yōu)缺點熟悉長期借款、長期債券、商業(yè)信用的優(yōu)缺點，了解租賃籌資了解可轉(zhuǎn)換債券籌資籌資2學(xué)習(xí)目的熟悉企業(yè)籌資動機、籌資渠道和籌資方式2第一節(jié)籌資概述企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過一定的籌資渠道，運用籌資方式，經(jīng)濟有效地籌措和集中資本的一項財務(wù)活動。籌資是企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的前提。3第一節(jié)籌資概述企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)一、企業(yè)籌資的動機（一）擴張性籌資動機是企業(yè)因擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；蛟黾訉ν馔顿Y而產(chǎn)生的追加籌資的動機。處于成長期、具有良好發(fā)展前景的企業(yè)通常會產(chǎn)生這種籌資動機。4一、企業(yè)籌資的動機（一）擴張性籌資動機4（二）調(diào)整性籌資動機是企業(yè)因調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的需要而產(chǎn)生的籌資動機。（三）混合性籌資動機企業(yè)同時既為擴張規(guī)模又為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動機。5（二）調(diào)整性籌資動機5是指企業(yè)籌集資金來源的方向和通道。政府財政資本銀行信貸資本非銀行金融機構(gòu)資本其他法人資本二、企業(yè)籌資渠道民間資本企業(yè)內(nèi)部資本外國和我國港澳臺資本6是指企業(yè)籌集資金來源的方向和通道。二、企業(yè)籌資渠道民間資本6三、企業(yè)籌資方式7是指企業(yè)籌集資金所采取的具體形式和工具，體現(xiàn)著資本的屬性和期限。吸收直接投資發(fā)行股票發(fā)行債券銀行借款商業(yè)信用租賃籌資三、企業(yè)籌資方式7是指企業(yè)籌集資金所采取的具體形式和工具，體吸收直接投資發(fā)行股票發(fā)行債券銀行借款商業(yè)信用租賃籌資企業(yè)內(nèi)部積累政府財政資本√√銀行信貸資本√非銀行金融機構(gòu)資本√√√√√其他法人資本√√√√民間資本√√√企業(yè)內(nèi)部資本√外國和我國港澳臺資本√√√8籌資方式籌資渠道吸收直接投資發(fā)行發(fā)行銀行商業(yè)租賃企業(yè)內(nèi)部積累政府財政資本√√第二節(jié)資金需要量預(yù)測企業(yè)籌資之前，應(yīng)當(dāng)采用一定的方法預(yù)測資金需要量。只有這樣，才能使籌集來的資金既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又不會有太多的閑置，最大限度地提高資金使用效益。資金需要量的預(yù)測方法主要有兩種：資金增長趨勢預(yù)測法預(yù)計資產(chǎn)負責(zé)表法9第二節(jié)資金需要量預(yù)測企業(yè)籌資之前，應(yīng)當(dāng)采用一定的方法預(yù)測資一、資金增長趨勢預(yù)測法資金增長趨勢預(yù)測法就是運用回歸分析法原理對過去若干期間銷售收入（銷售量）和資金需要量的歷史資料進行分析后，確定反映銷售收入與資金需要量之間的回歸直線，并據(jù)以預(yù)測未來期間資金需要量的一種方法。10一、資金增長趨勢預(yù)測法資金增長趨勢預(yù)測法10y=a+bx11y=a+bx11二、預(yù)計資產(chǎn)負債表法預(yù)計資產(chǎn)負債表法是通過編制預(yù)計資產(chǎn)負債表來預(yù)計報告期資產(chǎn)、負債和利潤，從而預(yù)測外部資金需要量的一種方法。由于資產(chǎn)、負債的許多項目隨著銷售收入的增加而增加，隨其減少而減少，呈現(xiàn)出一定的比例關(guān)系。因此，可以根據(jù)基期年份資產(chǎn)、負債各項目與銷售收入的比例關(guān)系來預(yù)測報告期資產(chǎn)、負債各項目的金額。12二、預(yù)計資產(chǎn)負債表法預(yù)計資產(chǎn)負債表法是通過編制預(yù)計資產(chǎn)負債表（一）區(qū)分資產(chǎn)負債表中的變動項目和非變動項目（二）計算各敏感項目的銷售比重（三）編制預(yù)計資產(chǎn)負債表（四）預(yù)測報告期資金需要量13（一）區(qū)分資產(chǎn)負債表中的變動項目和非變動項目13第三節(jié)權(quán)益性籌資吸收直接投資股票籌資14第三節(jié)權(quán)益性籌資吸收直接投資股票籌資14一、吸收直接投資（一）吸收直接投資及其種類吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資，共同經(jīng)營，共擔(dān)風(fēng)險，共享利潤”的原則，吸收國家、法人、個人和外商投入資本的一種籌資方式。15一、吸收直接投資15按出資人主體的不同企業(yè)吸收直接投資包括四類：1.國家投資2.法人投資3.個人投資4.外商投資16按出資人主體的不同企業(yè)吸收直接投資包括四類：16（二）吸收直接投資的出資方式1.現(xiàn)金出資2.實物出資3.工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資4.場地使用權(quán)出資17（二）吸收直接投資的出資方式1.現(xiàn)金出資17（三）吸收直接投資的程序企業(yè)吸收其他單位投資的一般程序是：1.確定吸收投資所需要的數(shù)量2.尋找投資單位3.協(xié)商投資數(shù)額和出資方式4.簽署投資協(xié)議5.投資利潤分配18（三）吸收直接投資的程序企業(yè)吸收其他單位投資的一般程序是：1（四）吸收直接投資評價1.優(yōu)點(1)能提高企業(yè)的資信等級和借款能力，對擴大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模，壯大企業(yè)的實力具有重要作用(2)能直接獲取投資者的先進設(shè)備和先進技術(shù)，盡快形成生產(chǎn)能力，有利于盡快開拓市場(3)能根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營狀況向投資者支付報酬，企業(yè)財務(wù)壓力較小，財務(wù)風(fēng)險較低19（四）吸收直接投資評價1.優(yōu)點192.缺點（1）資本成本較高（2）容易分散企業(yè)的控制權(quán)202.缺點20二、股票籌資21二、股票籌資21（一）股票及其特點股份公司為籌集自有資本而發(fā)行的有價證券是持股人擁有公司股份的入股憑證代表股份公司的所有權(quán)22（一）股票及其特點22股票具有以下特點：（1）變現(xiàn)性（2）波動性（3）風(fēng)險性（4）參與性23股票具有以下特點：23（二）股票的分類股票可以按不同標(biāo)準(zhǔn)進行分類：1.記名股票和不記名股票2.有面值股票和無面值股票3.優(yōu)先股和普通股4.國家股、法人股、社會公眾股5.內(nèi)資股、外資股（B股、H股、S股、N股）24（二）股票的分類股票可以按不同標(biāo)準(zhǔn)進行分類：24（三）

股票發(fā)行條件和程序1.設(shè)立發(fā)行股票的基本程序2.增資發(fā)行股票的基本程序（四）股票的發(fā)行及承銷方式1.股票的發(fā)行方式（1）股東優(yōu)先認(rèn)購（2）公開發(fā)行（3）定向募集25（三）股票發(fā)行條件和程序1.設(shè)立發(fā)行股票的基本程序252.股票的承銷方式公開發(fā)行的股票由證券經(jīng)營機構(gòu)承銷。（1）股票的包銷（2）股票代銷262.股票的承銷方式26（五）股票的發(fā)行價格是股份公司發(fā)行股票時將股票出售給投資者所采用的價格1.平價發(fā)行2.溢價發(fā)行3.折價發(fā)行我國不允許折價發(fā)行股票27（五）股票的發(fā)行價格是股份公司發(fā)行股票時將股票出售給投資者所（六）股票上市股票上市是指股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進行掛牌交易。經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所上市交易的股票，稱為上市股票，其股份有限公司稱為上市公司。28（六）股票上市股票上市是指股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在主板市場上海證券交易所深圳證券交易所主板市場上海證券交易所主板市場美國:

紐約證券交易所NYSE主板市場美國:中小板深交所2004創(chuàng)業(yè)板美國香港中國2009中小板1.股票上市的目的（1）籌集更多資本（2）增強股票流動性（3）提高公司聲譽（4）分散公司風(fēng)險（5）確定公司價值2.股票上市的程序3.股票上市的暫停與終止321.股票上市的目的（1）籌集更多資本32（七）普通股籌資評價1.普通股籌資的優(yōu)點:（1）可以獲得大量資金。（2）有利于保證公司資金的最低需要，促進公司長期穩(wěn)定地發(fā)展（3）籌資風(fēng)險較小（4）為舉債籌資創(chuàng)造了條件33（七）普通股籌資評價1.普通股籌資的優(yōu)點:332.普通股籌資的不足（1）公司權(quán)利分散。（2）籌資成本較高。（3）股票的市場表現(xiàn)如果欠佳可能影響企業(yè)形象342.普通股籌資的不足34（八）優(yōu)先股籌資1.優(yōu)先股的特點優(yōu)先股是股份有限公司發(fā)行的較之普通股具有特別權(quán)力的股票。與普通股相比，優(yōu)先股具有股息分配優(yōu)先和剩余財產(chǎn)分配優(yōu)先的權(quán)利。一種具有股票與債券雙重特征的混合型證券35（八）優(yōu)先股籌資1.優(yōu)先股的特點35優(yōu)先股的特征優(yōu)先股股東有比普通股股東優(yōu)先分配公司收益的權(quán)力；優(yōu)先股股東有比普通股股東優(yōu)先獲得清償?shù)臋?quán)力；優(yōu)先股股東一般不享有公司經(jīng)營參與權(quán)優(yōu)先股股東一般不能要求退股36優(yōu)先股的特征優(yōu)先股股東有比普通股股東優(yōu)先分配公司收益的權(quán)力；2.優(yōu)先股的種類（1）累計優(yōu)先股和非累計優(yōu)先股（2）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股（3）參加優(yōu)先股和非參加優(yōu)先股372.優(yōu)先股的種類（1）累計優(yōu)先股和非累計優(yōu)先股373.優(yōu)先股籌資評價1.優(yōu)先股籌資的優(yōu)點優(yōu)先股股東不能要求公司破產(chǎn)；可使公司避免發(fā)行普通股股票時普通股權(quán)的稀釋；可避免債務(wù)發(fā)行歸還本金時的現(xiàn)金流出383.優(yōu)先股籌資評價1.優(yōu)先股籌資的優(yōu)點382.優(yōu)先股籌資的缺點：籌資成本高于債券籌資成本；財務(wù)負擔(dān)較重會增加公司的財務(wù)風(fēng)險、籌資成本392.優(yōu)先股籌資的缺點：39第四節(jié)債務(wù)性籌資長期借款長期債券商業(yè)信用租賃籌資40第四節(jié)債務(wù)性籌資長期借款長期債券商業(yè)信用租賃籌資40負債籌資的特點籌集資金的使用具有時間性，需到期償還并支付利息，從而形成企業(yè)固定的負擔(dān)但其資本成本一般比普通股籌資成本低，且不會分散投資者對企業(yè)的控制權(quán)。41負債籌資的特點籌集資金的使用具有時間性，需到期償還并支付利息一、長期借款（一）長期借款及分類是指企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行等金融機構(gòu)或其他單位借入的期限在一年以上的各種借款主要用于購建固定資產(chǎn)和滿足流動資金占用的需要42一、長期借款（一）長期借款及分類42長期借款的分類按用途：固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款……按提供貸款機構(gòu)：政策性銀行貸款、商業(yè)性銀行貸款、保險公司貸款、信托投資貸款、財務(wù)公司中長期貸款等……按有無擔(dān)保：信用貸款、抵押貸款43長期借款的分類按用途：固定資產(chǎn)投資借款、更新改造43（二）長期借款的程序1.提出申請2.銀行審批3.簽訂合同4.取得借款5.償還借款（三）長期借款的保護性條款

44（二）長期借款的程序1.提出申請44（四）長期借款籌資評價1.長期借款的優(yōu)點（1）籌資速度快（2）借款成本較低（3）借款的彈性好（4）有利于利用財務(wù)杠桿效應(yīng)45（四）長期借款籌資評價1.長期借款的優(yōu)點452.長期借款的缺點:（1）財務(wù)風(fēng)險大（2）限制條款較多（3）籌資數(shù)額有限462.長期借款的缺點:46二、長期債券1.公司債券的特點及其特征長期債券通常又稱為公司債券，是指公司依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價證券。公司債券具有以下特點：流動性；償還性；安全性；非參與性47二、長期債券1.公司債券的特點及其特征47全球企業(yè)債券市場至2006年9月末，全球債券余額共計65.8萬億美元。其中，企業(yè)債券（含金融機構(gòu)債券與公司債券）共計39.7萬億美元。美國和日本占據(jù)主要地位。2006年9月末，美國和日本在國際國內(nèi)債券市場余額中分別占比39.3％和13.3％，德國、法國、意大利和英國分別各占7％、5％、5％和4.7％，而中國占比僅為1.7％。與此同時，企業(yè)債券市場規(guī)模不斷增長。全球企業(yè)債券市場至2006年9月末，全球債券余額共計65.8中國：加快發(fā)展債券市場2008年3月5日，國務(wù)院總理溫家寶在十一屆全國人大一次會議上作政府工作報告時明確指出，將“建立創(chuàng)業(yè)板市場，加快發(fā)展債券市場，穩(wěn)步發(fā)展期貨市場”。中國：加快發(fā)展債券市場2008年3月5日，國務(wù)院總理溫家寶在公司債2007年6月12日證監(jiān)會為適應(yīng)大力發(fā)展公司債券市場的需要，規(guī)范公司債券的發(fā)行行為，促進資本市場的協(xié)調(diào)發(fā)展，根據(jù)《證

券法》、《公司法》，

起草了《公司債券發(fā)行

試點辦法（征求意見稿）》。公司債2007年6月12日證監(jiān)會為適應(yīng)大力發(fā)展公司債券市場的公司債與企業(yè)債區(qū)別比較項目公司債企業(yè)債發(fā)行主體差別由股份有限公司或有限責(zé)任公司發(fā)行的債券由中央政府部門所屬機構(gòu)、國有獨資企業(yè)或國有控股企業(yè)發(fā)行的債券。發(fā)債資金用途差別公司根據(jù)經(jīng)營運作具體需要所發(fā)行的債券，主要用途包括固定資產(chǎn)投資、技術(shù)更新改造、改善公司資金來源結(jié)構(gòu)、調(diào)整公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、降低公司財務(wù)成本、支持公司并購和資產(chǎn)重組等發(fā)債資金的用途主要限制在固定資產(chǎn)投資和技術(shù)革新改造方面，并與政府部門審批的項目直接相聯(lián)信用基礎(chǔ)差別公司債的信用來源是發(fā)債公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營狀況、盈利水平和持續(xù)盈利能力等實際信用級別與其他政府債券大同小異管制程序差別公司債監(jiān)管機構(gòu)往往要求嚴(yán)格債券的信用評級和發(fā)債主體的信息披露，特別重視發(fā)債后的市場監(jiān)管工作一旦債券發(fā)行，審批部門則不再對發(fā)債主體的信息披露和市場行為進行監(jiān)管市場功能差別各類公司獲得中長期債務(wù)性資金的一個主要方式受到行政機制的嚴(yán)格控制公司債與企業(yè)債區(qū)別比較項目公司債企業(yè)債發(fā)行主體差別由股份有限首單公司債長江電力2007年第一期公司債券已于2007年10月12日在上海證券交易所掛牌上市。作為首單公司債券，長電公司債的順利發(fā)行和上市標(biāo)志著公司債正式走進我國資本市場。長電公司債證券簡稱“07長電債”，證券代碼“122000”，發(fā)行總額40億元，票面利率為5.35％首單公司債長江電力2007年第一期公司債券已于2007年10（二）公司債券的種類1.債券上是否記名：記名債券、不記名債券2.有無抵押或擔(dān)保：抵押債券、信用債券3.償還方式：一次償還債券、分次償還債券4.債券利率情況：固定利率債券、浮動利率債券53（二）公司債券的種類1.債券上是否記名：記名債券、不記名債券（三）公司債券的發(fā)行1.發(fā)行債券的方式公募發(fā)行、私募發(fā)行2.發(fā)行債券的程序3.債券發(fā)行價格平價發(fā)行、折價發(fā)行、溢價發(fā)行債券利息的年金現(xiàn)值與到期本金的復(fù)利現(xiàn)值54（三）公司債券的發(fā)行1.發(fā)行債券的方式54（四）債券等級評定首先，債券等級的高低直接影響到債券的利率及公司負債的成本；其次，大部分債券的投資者為避免較大的投資風(fēng)險，只購買較高等級的債券。債券等級的評定從質(zhì)和量兩方面來判斷，主要考察的因素有：負債比率，償債能力指標(biāo)，抵押條款，保證條款，償債基金，到期期限，和發(fā)行債券公司銷售與盈余的穩(wěn)定性等。55（四）債券等級評定首先，債券等級的高低直接影響到債券的利率及（五）公司債券籌資評價1.公司債券籌資的優(yōu)點（1）籌資成本較低（2）保障控制權(quán)（3）獲得財務(wù)杠桿效應(yīng)2.公司債券籌資的缺點（1）財務(wù)風(fēng)險高（2）限制條件多（3）籌資規(guī)模有限56（五）公司債券籌資評價1.公司債券籌資的優(yōu)點56三、商業(yè)信用商業(yè)信用是企業(yè)短期籌資的重要方式。（一）商業(yè)信用及其產(chǎn)生是商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款的方式進行購銷活動而形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的直接信用行為特點：速度快、彈性高、成本低、風(fēng)險大57三、商業(yè)信用商業(yè)信用是企業(yè)短期籌資的重要方式。57（二）商業(yè)信用籌資形式應(yīng)付賬款預(yù)收貨款商業(yè)匯票票據(jù)貼現(xiàn)是指持票人把未到期的商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，貼服一定的利息以取得銀行信貸資金的一種借貸行為58可以稱為“自然融資”（二）商業(yè)信用籌資形式應(yīng)付賬款58可以稱為“自然融資”（三）商業(yè)信用籌資評價1.優(yōu)點籌資直接、方便籌資成本低59（三）商業(yè)信用籌資評價1.優(yōu)點59（三）商業(yè)信用籌資評價2.缺點籌資的規(guī)模要受限籌資的范圍受限財務(wù)風(fēng)險較大，且容易引起債務(wù)連鎖反應(yīng)60（三）商業(yè)信用籌資評價2.缺點60四、租賃籌資（一）租賃的種類與特點租賃是指承租人為使用資產(chǎn)，連續(xù)支付租金給出租人的一種不可取消的契約承諾經(jīng)營租賃融資租賃61四、租賃籌資（一）租賃的種類與特點61融資租賃的特點交易涉及三方租賃期限比較長租賃合同不能因一方提出要求而隨意撤銷租賃期滿后，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)歸承租人或者由承租人擁有優(yōu)先選擇權(quán)租賃資產(chǎn)的維修、保養(yǎng)和管理由承租人負責(zé)承租人負責(zé)對租賃資產(chǎn)及其供應(yīng)商進行選擇，并負責(zé)租賃資產(chǎn)的檢驗等相關(guān)事宜融資租賃的特點交易涉及三方融資租賃的分類直接租賃售后回租杠桿租賃轉(zhuǎn)租賃融資租賃的分類直接租賃融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別目的不同租賃期限不同出租方與承租方承擔(dān)的責(zé)任不同租賃期滿后對資產(chǎn)的處置不同64融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別目的不同64（二）租賃籌資評價1.租賃籌資的優(yōu)點（1）增加了公司籌資的靈活性（2）避免設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險（3）全部租金通常在整個租期內(nèi)分散支付，可適當(dāng)減低公司不能償付的危險（4）租金費用可在所得稅前扣除，承租公司可享受稅收上的優(yōu)惠65（二）租賃籌資評價1.租賃籌資的優(yōu)點652.租賃籌資的缺點（1）租金高（2）喪失資產(chǎn)殘值（3）難以改良資產(chǎn)662.租賃籌資的缺點66第五節(jié)混合性籌資一、可轉(zhuǎn)換債券籌資（一）可轉(zhuǎn)換債券及其特征是以公司債券為載體、允許持有人在規(guī)定時間內(nèi)按規(guī)定價格轉(zhuǎn)換為發(fā)行債券公司或其他公司股票的一種金融工具。67第五節(jié)混合性籌資一、可轉(zhuǎn)換債券籌資67可轉(zhuǎn)換債券具有以下特點：債權(quán)性股權(quán)性期權(quán)性企業(yè)往往將其視為不用還本的貸款投資者則視其為能收回本金的股票68可轉(zhuǎn)換債券具有以下特點：68（二）可轉(zhuǎn)換債券的要素1.標(biāo)的股票2.轉(zhuǎn)換價格3.轉(zhuǎn)換比率4.轉(zhuǎn)換期限5.贖回條款6.回售條款7.強制性轉(zhuǎn)換條款69（二）可轉(zhuǎn)換債券的要素1.標(biāo)的股票69（三）可轉(zhuǎn)換債券籌資評價1.可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點可降低籌資成本便于籌集資金公司可獲得轉(zhuǎn)換溢價有利于穩(wěn)定股票價格和減少對每股收益的稀釋提高公司聲譽，擴大股東基礎(chǔ)，增加長期資金來源70（三）可轉(zhuǎn)換債券籌資評價1.可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點702.可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點（1）實際籌資成本較高（2）增加財務(wù)風(fēng)險（3）債券低利率的期限不長712.可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點71二、認(rèn)股權(quán)證籌資不要求，不考核是公司發(fā)行的一種附有選擇權(quán)的金融憑證，它賦予持證人在預(yù)定的期限內(nèi)按約定價格認(rèn)購事先約定數(shù)量的標(biāo)的證券經(jīng)常和公司其他證券，通常是長期債券、優(yōu)先股一起發(fā)行，以增加這些證券對投資者的吸引力72二、認(rèn)股權(quán)證籌資不要求，不考核72第三章籌資方式第一節(jié)籌資概述第二節(jié)資金需要量預(yù)測第三節(jié)權(quán)益性籌資第四節(jié)債務(wù)性籌資第五節(jié)混合性籌資第三章籌資方式第一節(jié)籌資概述學(xué)習(xí)目的熟悉企業(yè)籌資動機、籌資渠道和籌資方式理解資金需要量預(yù)測的方法（資金增長趨勢預(yù)測法、預(yù)計資產(chǎn)負債表法）熟悉吸收直接投資和股票籌資的優(yōu)缺點熟悉長期借款、長期債券、商業(yè)信用的優(yōu)缺點，了解租賃籌資了解可轉(zhuǎn)換債券籌資籌資74學(xué)習(xí)目的熟悉企業(yè)籌資動機、籌資渠道和籌資方式2第一節(jié)籌資概述企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過一定的籌資渠道，運用籌資方式，經(jīng)濟有效地籌措和集中資本的一項財務(wù)活動?；I資是企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的前提。75第一節(jié)籌資概述企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)一、企業(yè)籌資的動機（一）擴張性籌資動機是企業(yè)因擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；蛟黾訉ν馔顿Y而產(chǎn)生的追加籌資的動機。處于成長期、具有良好發(fā)展前景的企業(yè)通常會產(chǎn)生這種籌資動機。76一、企業(yè)籌資的動機（一）擴張性籌資動機4（二）調(diào)整性籌資動機是企業(yè)因調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的需要而產(chǎn)生的籌資動機。（三）混合性籌資動機企業(yè)同時既為擴張規(guī)模又為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動機。77（二）調(diào)整性籌資動機5是指企業(yè)籌集資金來源的方向和通道。政府財政資本銀行信貸資本非銀行金融機構(gòu)資本其他法人資本二、企業(yè)籌資渠道民間資本企業(yè)內(nèi)部資本外國和我國港澳臺資本78是指企業(yè)籌集資金來源的方向和通道。二、企業(yè)籌資渠道民間資本6三、企業(yè)籌資方式79是指企業(yè)籌集資金所采取的具體形式和工具，體現(xiàn)著資本的屬性和期限。吸收直接投資發(fā)行股票發(fā)行債券銀行借款商業(yè)信用租賃籌資三、企業(yè)籌資方式7是指企業(yè)籌集資金所采取的具體形式和工具，體吸收直接投資發(fā)行股票發(fā)行債券銀行借款商業(yè)信用租賃籌資企業(yè)內(nèi)部積累政府財政資本√√銀行信貸資本√非銀行金融機構(gòu)資本√√√√√其他法人資本√√√√民間資本√√√企業(yè)內(nèi)部資本√外國和我國港澳臺資本√√√80籌資方式籌資渠道吸收直接投資發(fā)行發(fā)行銀行商業(yè)租賃企業(yè)內(nèi)部積累政府財政資本√√第二節(jié)資金需要量預(yù)測企業(yè)籌資之前，應(yīng)當(dāng)采用一定的方法預(yù)測資金需要量。只有這樣，才能使籌集來的資金既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又不會有太多的閑置，最大限度地提高資金使用效益。資金需要量的預(yù)測方法主要有兩種：資金增長趨勢預(yù)測法預(yù)計資產(chǎn)負責(zé)表法81第二節(jié)資金需要量預(yù)測企業(yè)籌資之前，應(yīng)當(dāng)采用一定的方法預(yù)測資一、資金增長趨勢預(yù)測法資金增長趨勢預(yù)測法就是運用回歸分析法原理對過去若干期間銷售收入（銷售量）和資金需要量的歷史資料進行分析后，確定反映銷售收入與資金需要量之間的回歸直線，并據(jù)以預(yù)測未來期間資金需要量的一種方法。82一、資金增長趨勢預(yù)測法資金增長趨勢預(yù)測法10y=a+bx83y=a+bx11二、預(yù)計資產(chǎn)負債表法預(yù)計資產(chǎn)負債表法是通過編制預(yù)計資產(chǎn)負債表來預(yù)計報告期資產(chǎn)、負債和利潤，從而預(yù)測外部資金需要量的一種方法。由于資產(chǎn)、負債的許多項目隨著銷售收入的增加而增加，隨其減少而減少，呈現(xiàn)出一定的比例關(guān)系。因此，可以根據(jù)基期年份資產(chǎn)、負債各項目與銷售收入的比例關(guān)系來預(yù)測報告期資產(chǎn)、負債各項目的金額。84二、預(yù)計資產(chǎn)負債表法預(yù)計資產(chǎn)負債表法是通過編制預(yù)計資產(chǎn)負債表（一）區(qū)分資產(chǎn)負債表中的變動項目和非變動項目（二）計算各敏感項目的銷售比重（三）編制預(yù)計資產(chǎn)負債表（四）預(yù)測報告期資金需要量85（一）區(qū)分資產(chǎn)負債表中的變動項目和非變動項目13第三節(jié)權(quán)益性籌資吸收直接投資股票籌資86第三節(jié)權(quán)益性籌資吸收直接投資股票籌資14一、吸收直接投資（一）吸收直接投資及其種類吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資，共同經(jīng)營，共擔(dān)風(fēng)險，共享利潤”的原則，吸收國家、法人、個人和外商投入資本的一種籌資方式。87一、吸收直接投資15按出資人主體的不同企業(yè)吸收直接投資包括四類：1.國家投資2.法人投資3.個人投資4.外商投資88按出資人主體的不同企業(yè)吸收直接投資包括四類：16（二）吸收直接投資的出資方式1.現(xiàn)金出資2.實物出資3.工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資4.場地使用權(quán)出資89（二）吸收直接投資的出資方式1.現(xiàn)金出資17（三）吸收直接投資的程序企業(yè)吸收其他單位投資的一般程序是：1.確定吸收投資所需要的數(shù)量2.尋找投資單位3.協(xié)商投資數(shù)額和出資方式4.簽署投資協(xié)議5.投資利潤分配90（三）吸收直接投資的程序企業(yè)吸收其他單位投資的一般程序是：1（四）吸收直接投資評價1.優(yōu)點(1)能提高企業(yè)的資信等級和借款能力，對擴大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模，壯大企業(yè)的實力具有重要作用(2)能直接獲取投資者的先進設(shè)備和先進技術(shù)，盡快形成生產(chǎn)能力，有利于盡快開拓市場(3)能根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營狀況向投資者支付報酬，企業(yè)財務(wù)壓力較小，財務(wù)風(fēng)險較低91（四）吸收直接投資評價1.優(yōu)點192.缺點（1）資本成本較高（2）容易分散企業(yè)的控制權(quán)922.缺點20二、股票籌資93二、股票籌資21（一）股票及其特點股份公司為籌集自有資本而發(fā)行的有價證券是持股人擁有公司股份的入股憑證代表股份公司的所有權(quán)94（一）股票及其特點22股票具有以下特點：（1）變現(xiàn)性（2）波動性（3）風(fēng)險性（4）參與性95股票具有以下特點：23（二）股票的分類股票可以按不同標(biāo)準(zhǔn)進行分類：1.記名股票和不記名股票2.有面值股票和無面值股票3.優(yōu)先股和普通股4.國家股、法人股、社會公眾股5.內(nèi)資股、外資股（B股、H股、S股、N股）96（二）股票的分類股票可以按不同標(biāo)準(zhǔn)進行分類：24（三）

股票發(fā)行條件和程序1.設(shè)立發(fā)行股票的基本程序2.增資發(fā)行股票的基本程序（四）股票的發(fā)行及承銷方式1.股票的發(fā)行方式（1）股東優(yōu)先認(rèn)購（2）公開發(fā)行（3）定向募集97（三）股票發(fā)行條件和程序1.設(shè)立發(fā)行股票的基本程序252.股票的承銷方式公開發(fā)行的股票由證券經(jīng)營機構(gòu)承銷。（1）股票的包銷（2）股票代銷982.股票的承銷方式26（五）股票的發(fā)行價格是股份公司發(fā)行股票時將股票出售給投資者所采用的價格1.平價發(fā)行2.溢價發(fā)行3.折價發(fā)行我國不允許折價發(fā)行股票99（五）股票的發(fā)行價格是股份公司發(fā)行股票時將股票出售給投資者所（六）股票上市股票上市是指股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進行掛牌交易。經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所上市交易的股票，稱為上市股票，其股份有限公司稱為上市公司。100（六）股票上市股票上市是指股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在主板市場上海證券交易所深圳證券交易所主板市場上海證券交易所主板市場美國:

紐約證券交易所NYSE主板市場美國:中小板深交所2004創(chuàng)業(yè)板美國香港中國2009中小板1.股票上市的目的（1）籌集更多資本（2）增強股票流動性（3）提高公司聲譽（4）分散公司風(fēng)險（5）確定公司價值2.股票上市的程序3.股票上市的暫停與終止1041.股票上市的目的（1）籌集更多資本32（七）普通股籌資評價1.普通股籌資的優(yōu)點:（1）可以獲得大量資金。（2）有利于保證公司資金的最低需要，促進公司長期穩(wěn)定地發(fā)展（3）籌資風(fēng)險較?。?）為舉債籌資創(chuàng)造了條件105（七）普通股籌資評價1.普通股籌資的優(yōu)點:332.普通股籌資的不足（1）公司權(quán)利分散。（2）籌資成本較高。（3）股票的市場表現(xiàn)如果欠佳可能影響企業(yè)形象1062.普通股籌資的不足34（八）優(yōu)先股籌資1.優(yōu)先股的特點優(yōu)先股是股份有限公司發(fā)行的較之普通股具有特別權(quán)力的股票。與普通股相比，優(yōu)先股具有股息分配優(yōu)先和剩余財產(chǎn)分配優(yōu)先的權(quán)利。一種具有股票與債券雙重特征的混合型證券107（八）優(yōu)先股籌資1.優(yōu)先股的特點35優(yōu)先股的特征優(yōu)先股股東有比普通股股東優(yōu)先分配公司收益的權(quán)力；優(yōu)先股股東有比普通股股東優(yōu)先獲得清償?shù)臋?quán)力；優(yōu)先股股東一般不享有公司經(jīng)營參與權(quán)優(yōu)先股股東一般不能要求退股108優(yōu)先股的特征優(yōu)先股股東有比普通股股東優(yōu)先分配公司收益的權(quán)力；2.優(yōu)先股的種類（1）累計優(yōu)先股和非累計優(yōu)先股（2）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股（3）參加優(yōu)先股和非參加優(yōu)先股1092.優(yōu)先股的種類（1）累計優(yōu)先股和非累計優(yōu)先股373.優(yōu)先股籌資評價1.優(yōu)先股籌資的優(yōu)點優(yōu)先股股東不能要求公司破產(chǎn)；可使公司避免發(fā)行普通股股票時普通股權(quán)的稀釋；可避免債務(wù)發(fā)行歸還本金時的現(xiàn)金流出1103.優(yōu)先股籌資評價1.優(yōu)先股籌資的優(yōu)點382.優(yōu)先股籌資的缺點：籌資成本高于債券籌資成本；財務(wù)負擔(dān)較重會增加公司的財務(wù)風(fēng)險、籌資成本1112.優(yōu)先股籌資的缺點：39第四節(jié)債務(wù)性籌資長期借款長期債券商業(yè)信用租賃籌資112第四節(jié)債務(wù)性籌資長期借款長期債券商業(yè)信用租賃籌資40負債籌資的特點籌集資金的使用具有時間性，需到期償還并支付利息，從而形成企業(yè)固定的負擔(dān)但其資本成本一般比普通股籌資成本低，且不會分散投資者對企業(yè)的控制權(quán)。113負債籌資的特點籌集資金的使用具有時間性，需到期償還并支付利息一、長期借款（一）長期借款及分類是指企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行等金融機構(gòu)或其他單位借入的期限在一年以上的各種借款主要用于購建固定資產(chǎn)和滿足流動資金占用的需要114一、長期借款（一）長期借款及分類42長期借款的分類按用途：固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款……按提供貸款機構(gòu)：政策性銀行貸款、商業(yè)性銀行貸款、保險公司貸款、信托投資貸款、財務(wù)公司中長期貸款等……按有無擔(dān)保：信用貸款、抵押貸款115長期借款的分類按用途：固定資產(chǎn)投資借款、更新改造43（二）長期借款的程序1.提出申請2.銀行審批3.簽訂合同4.取得借款5.償還借款（三）長期借款的保護性條款

116（二）長期借款的程序1.提出申請44（四）長期借款籌資評價1.長期借款的優(yōu)點（1）籌資速度快（2）借款成本較低（3）借款的彈性好（4）有利于利用財務(wù)杠桿效應(yīng)117（四）長期借款籌資評價1.長期借款的優(yōu)點452.長期借款的缺點:（1）財務(wù)風(fēng)險大（2）限制條款較多（3）籌資數(shù)額有限1182.長期借款的缺點:46二、長期債券1.公司債券的特點及其特征長期債券通常又稱為公司債券，是指公司依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價證券。公司債券具有以下特點：流動性；償還性；安全性；非參與性119二、長期債券1.公司債券的特點及其特征47全球企業(yè)債券市場至2006年9月末，全球債券余額共計65.8萬億美元。其中，企業(yè)債券（含金融機構(gòu)債券與公司債券）共計39.7萬億美元。美國和日本占據(jù)主要地位。2006年9月末，美國和日本在國際國內(nèi)債券市場余額中分別占比39.3％和13.3％，德國、法國、意大利和英國分別各占7％、5％、5％和4.7％，而中國占比僅為1.7％。與此同時，企業(yè)債券市場規(guī)模不斷增長。全球企業(yè)債券市場至2006年9月末，全球債券余額共計65.8中國：加快發(fā)展債券市場2008年3月5日，國務(wù)院總理溫家寶在十一屆全國人大一次會議上作政府工作報告時明確指出，將“建立創(chuàng)業(yè)板市場，加快發(fā)展債券市場，穩(wěn)步發(fā)展期貨市場”。中國：加快發(fā)展債券市場2008年3月5日，國務(wù)院總理溫家寶在公司債2007年6月12日證監(jiān)會為適應(yīng)大力發(fā)展公司債券市場的需要，規(guī)范公司債券的發(fā)行行為，促進資本市場的協(xié)調(diào)發(fā)展，根據(jù)《證

券法》、《公司法》，

起草了《公司債券發(fā)行

試點辦法（征求意見稿）》。公司債2007年6月12日證監(jiān)會為適應(yīng)大力發(fā)展公司債券市場的公司債與企業(yè)債區(qū)別比較項目公司債企業(yè)債發(fā)行主體差別由股份有限公司或有限責(zé)任公司發(fā)行的債券由中央政府部門所屬機構(gòu)、國有獨資企業(yè)或國有控股企業(yè)發(fā)行的債券。發(fā)債資金用途差別公司根據(jù)經(jīng)營運作具體需要所發(fā)行的債券，主要用途包括固定資產(chǎn)投資、技術(shù)更新改造、改善公司資金來源結(jié)構(gòu)、調(diào)整公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、降低公司財務(wù)成本、支持公司并購和資產(chǎn)重組等發(fā)債資金的用途主要限制在固定資產(chǎn)投資和技術(shù)革新改造方面，并與政府部門審批的項目直接相聯(lián)信用基礎(chǔ)差別公司債的信用來源是發(fā)債公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營狀況、盈利水平和持續(xù)盈利能力等實際信用級別與其他政府債券大同小異管制程序差別公司債監(jiān)管機構(gòu)往往要求嚴(yán)格債券的信用評級和發(fā)債主體的信息披露，特別重視發(fā)債后的市場監(jiān)管工作一旦債券發(fā)行，審批部門則不再對發(fā)債主體的信息披露和市場行為進行監(jiān)管市場功能差別各類公司獲得中長期債務(wù)性資金的一個主要方式受到行政機制的嚴(yán)格控制公司債與企業(yè)債區(qū)別比較項目公司債企業(yè)債發(fā)行主體差別由股份有限首單公司債長江電力2007年第一期公司債券已于2007年10月12日在上海證券交易所掛牌上市。作為首單公司債券，長電公司債的順利發(fā)行和上市標(biāo)志著公司債正式走進我國資本市場。長電公司債證券簡稱“07長電債”，證券代碼“122000”，發(fā)行總額40億元，票面利率為5.35％首單公司債長江電力2007年第一期公司債券已于2007年10（二）公司債券的種類1.債券上是否記名：記名債券、不記名債券2.有無抵押或擔(dān)保：抵押債券、信用債券3.償還方式：一次償還債券、分次償還債券4.債券利率情況：固定利率債券、浮動利率債券125（二）公司債券的種類1.債券上是否記名：記名債券、不記名債券（三）公司債券的發(fā)行1.發(fā)行債券的方式公募發(fā)行、私募發(fā)行2.發(fā)行債券的程序3.債券發(fā)行價格平價發(fā)行、折價發(fā)行、溢價發(fā)行債券利息的年金現(xiàn)值與到期本金的復(fù)利現(xiàn)值126（三）公司債券的發(fā)行1.發(fā)行債券的方式54（四）債券等級評定首先，債券等級的高低直接影響到債券的利率及公司負債的成本；其次，大部分債券的投資者為避免較大的投資風(fēng)險，只購買較高等級的債券。債券等級的評定從質(zhì)和量兩方面來判斷，主要考察的因素有：負債比率，償債能力指標(biāo)，抵押條款，保證條款，償債基金，到期期限，和發(fā)行債券公司銷售與盈余的穩(wěn)定性等。127（四）債券等級評定首先，債券等級的高低直接影響到債券的利率及（五）公司債券籌資評價1.公司債券籌資的優(yōu)點（1）籌資成本較低（2）保障控制權(quán)（3）獲得財務(wù)杠桿效應(yīng)2.公司債券籌資的缺點（1）財務(wù)風(fēng)險高（2）限制條件多（3）籌資規(guī)模有限128（五）公司