2015注會財(cái)務(wù)管理考試真題及參考答案24題24分；多選14題2015年注冊會計(jì)師考試《經(jīng)濟(jì)法》科目考試題型分?jǐn)?shù)分布：單選21分；綜合簡答題4題55分（18分、10分、1024題24分；多選14題布未發(fā)生變化。一、單選題甲公司生產(chǎn)成品所需某種材料需求不穩(wěn)定，為保障原料的供應(yīng)，現(xiàn)設(shè)置保險(xiǎn)儲備，保險(xiǎn)儲備量所依據(jù)的是（）缺貨成本與保險(xiǎn)儲備成本之和最小缺貨成本與保險(xiǎn)儲備成本之差最大邊際保險(xiǎn)儲備成本小于邊際缺貨成本邊際保險(xiǎn)儲備成本大于邊際缺貨成本【答案】A【金程CPA解析】研究保險(xiǎn)儲備的目的，就是要找出合理的保險(xiǎn)儲備量，使缺貨或供應(yīng)中斷損失和儲備成本之和最小。（參見教材第432應(yīng)中斷損失和儲備成本之和最小。（參見教材第432頁）在信息不對稱和逆向選擇的情況下， 根據(jù)優(yōu)序融資理論，選擇融資方式的先后順序應(yīng)該是（）普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、公司債券普通股、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股、公司債券公司債券、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、普通股公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股、普通股【答案】D5.5.下列各項(xiàng)中，屬于貨幣市場工具的是（ ）【金程CPA解析】優(yōu)序融資理論的觀點(diǎn)是，考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，其次是債務(wù)籌資，最后是發(fā)行新股投資。所以答案是（參見教材第254頁）3.甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率 50%,2014年甲公司每股收益2元。預(yù)期可持續(xù)增長率4%，股權(quán)資本成本12%，期末每股凈資產(chǎn)10元，沒有優(yōu)先股。2014年末甲公司的本期市凈率為（ ）A.1.25B.1.20C.1.35D.1.30【答案】D【金程CPA解析】股東權(quán)益收益率=2/10X100%=20%，本期市凈率=50%X20%X(1+4%)/(12%-4%)=1.30。(參見教材第202頁)4.下列各項(xiàng)成本費(fèi)用中，屬于酌量性固定成本的是（A.廣告費(fèi)B.運(yùn)輸車輛保險(xiǎn)費(fèi)C.行政部門耗用水費(fèi)D.生產(chǎn)部門管理人員工資【答案】D【金程CPA解析】酌量性固定成本指的是可以通過管理決策行動而改變數(shù)額的固定成本，包括科研開發(fā)費(fèi)、廣告費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)等，所以選項(xiàng)A正確。（參見教材第378頁）A.優(yōu)先股可轉(zhuǎn)債券銀行長期貸款銀行承兌匯票【答案】D【金程CPA解析】貨幣市場工具包括短期國債（在英美稱國庫券）、大額可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等，所以選項(xiàng) D正確。（參見教材第23頁））。6.在凈利潤和市盈率不變的情況下，公司實(shí)行股票反分割導(dǎo)致的結(jié)果是（）。每股面額下降每股收益上升每股凈資產(chǎn)不變每股市價(jià)下降【答案】B【金程CPA解析】股票的反分割也稱股票合并，是股票分割的相反行為，即將數(shù)股面額較低的股票合并為一股面額較高的股票,將會導(dǎo)致每股面額上升，每股市價(jià)上市，每股收B正確。（參B正確。（參固定資產(chǎn)更新益上升，股東權(quán)益總額不變，由于股數(shù)減少，所以每股凈資產(chǎn)上升，多以選項(xiàng)見教材第280頁）7.在設(shè)備更換不改變生產(chǎn)能力， 且新舊設(shè)備未來使用年限不同的情況下,決策應(yīng)選擇的方法是（）凈現(xiàn)值法折現(xiàn)回收期法內(nèi)含報(bào)酬率法D.平均年成本法【答案】D【金程CPA解析】對于使用年限不同的互斥方案，決策標(biāo)準(zhǔn)選擇的是平均年成本法,所以選項(xiàng)D正確。（參見教材第221頁）二、多選題1.下列選項(xiàng)中，屬于企業(yè)長期借款合同一般保護(hù)性條款的有（力;A.限制企業(yè)股權(quán)融資B.限制企業(yè)高級職員的薪金和獎金總額C.限制企業(yè)租入固定資產(chǎn)的規(guī)模D.限制企業(yè)增加優(yōu)先求償權(quán)的其他長期債務(wù)【答案】CD【金程CPA解析】一般性保護(hù)條款主要包括:1.對借款企業(yè)流動資金保持量的規(guī)定， 其目的在于保持借款企業(yè)資金的流動性和償債能2.對支付現(xiàn)金股利和再購入股票的限制，其目的在于限制現(xiàn)金外流;3.對凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)總投資規(guī)模的限制， 其目的在于減少企業(yè)日后不得不變賣固定資產(chǎn)以償還貸款的可能性，仍著眼于保持借款企業(yè)資金的流動性;4.限制其他長期債務(wù)，其目的在于防止其他貸款人取得對企業(yè)資產(chǎn)的優(yōu)先求償權(quán);5.借款企業(yè)定期向銀行提交財(cái)務(wù)報(bào)表，其目的在于及時(shí)掌握企業(yè)的財(cái)務(wù)情況;6.不準(zhǔn)在正常情況下出售較多資產(chǎn)，以保持企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營能力;7.如期清償繳納的稅金和其他到期債務(wù)，以防被罰款而造成現(xiàn)金流失;8.不準(zhǔn)以任何資產(chǎn)作為其他承諾的擔(dān)?；虻盅海员苊馄髽I(yè)負(fù)擔(dān)過重;9.不準(zhǔn)貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)或出售應(yīng)收賬款，以避免或有負(fù)債;10.限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模， 其目的在于防止企業(yè)負(fù)擔(dān)巨額租金以致消弱其償債能力,還在于防止企業(yè)以租賃固定資產(chǎn)的辦法擺脫對其資本支出和負(fù)債的約束。所以本題答案是CD，選項(xiàng)A不屬于保護(hù)條款的內(nèi)容，選項(xiàng)B是特殊性保護(hù)條款。（參見教材第292頁）2.編制生產(chǎn)預(yù)算中的“預(yù)計(jì)生產(chǎn)量”項(xiàng)目時(shí),2.編制生產(chǎn)預(yù)算中的“預(yù)計(jì)生產(chǎn)量”項(xiàng)目時(shí),需要考慮的因素有（預(yù)計(jì)銷售量預(yù)計(jì)期初產(chǎn)成品存貨預(yù)計(jì)材料采購量預(yù)計(jì)期末產(chǎn)成品存貨【答案】ABD【金程CPA解析】預(yù)計(jì)期初產(chǎn)成品存貨+預(yù)計(jì)生產(chǎn)量-預(yù)計(jì)銷售量=預(yù)計(jì)期末產(chǎn)成品存貨，所以：預(yù)計(jì)生產(chǎn)量=預(yù)計(jì)期末產(chǎn)成品存貨+預(yù)計(jì)銷售量-預(yù)計(jì)期初產(chǎn)成品存貨，所以答案是選項(xiàng)ABD。（參見教材第403頁）某企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的產(chǎn)品品種較多， 間接成本比重較高，成本會計(jì)人員試圖推動企業(yè)采用作業(yè)成本法計(jì)算產(chǎn)品成本，下列理由中適合用于說服管理層的有（使用作業(yè)成本信息有利與價(jià)值鏈分析使用作業(yè)成本法可提高成本準(zhǔn)確性通過作業(yè)管理可以提高成本控制水平使用作業(yè)成本信息可以提高經(jīng)營決策質(zhì)量【答案】ABCD【金程CPA解析】作業(yè)成本法與價(jià)值鏈分析概念一致，可以為其提供信息支持，所以選項(xiàng)A正確。作業(yè)成本法可以獲得更準(zhǔn)確的產(chǎn)品和產(chǎn)品線成本，所以選項(xiàng)B正確。準(zhǔn)確的成本信息，可以提高經(jīng)營決策的質(zhì)量，包括定價(jià)決策、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、放棄產(chǎn)品線等經(jīng)營決策，所以選項(xiàng)D正確。作業(yè)成本法有助于改進(jìn)成本控制，所以選項(xiàng)C正確。（參見教材第372頁）4.與作業(yè)基礎(chǔ)成本計(jì)算制度相比，產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計(jì)算制度存在的局限性有（A.成本計(jì)算過于復(fù)雜B.容易夸大高產(chǎn)量產(chǎn)品的成本C.間接成本集合缺乏同質(zhì)性D.成本分配基礎(chǔ)與間接成本集合之間缺乏因果聯(lián)系【答案】BCD【金程CPA解析】產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計(jì)算制度的有點(diǎn)就是簡單，所以選項(xiàng)A不正確。傳統(tǒng)的成本計(jì)算制度，以產(chǎn)量作為分配間接費(fèi)用的基礎(chǔ)， 例如產(chǎn)品數(shù)量，或者與產(chǎn)品數(shù)量有密切關(guān)系的人工成本、人工工時(shí)等。這種成本計(jì)算制度往往會夸大高產(chǎn)量產(chǎn)品的成本,而縮小低產(chǎn)量產(chǎn)品的成本，并導(dǎo)致決策錯(cuò)誤，所以選項(xiàng) B正確。產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計(jì)算制度的特點(diǎn)，首先是整個(gè)工廠僅有一個(gè)或幾個(gè)間接成本集合（如制造費(fèi)用、輔助生產(chǎn)等），它們通常缺乏同質(zhì)性（包括間接人工、折舊及電力等各不相同的項(xiàng)目）；另一個(gè)特點(diǎn)是間接成本的分配基礎(chǔ)是產(chǎn)品數(shù)量，或者與產(chǎn)量有密切關(guān)系的直接人工成本或直接材料成本等,成本分配基礎(chǔ)（直接人工成本）和間接成本集合（制造費(fèi)用）之間缺乏因果聯(lián)系，所以選項(xiàng)C、D正確。（參見教材第328-329頁）5.甲部門是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)成本中心。下列成本差異中，屬于甲部門責(zé)任的有（A.操作失誤造成的材料數(shù)量差異生產(chǎn)設(shè)備閑置造成的固定制造費(fèi)用閑置能量差異作業(yè)計(jì)劃不當(dāng)造成的人工效率差異由于采購材料質(zhì)量缺陷導(dǎo)致工人多用工時(shí)造成的變動制造費(fèi)用效率差異【答案】AC【金程CPA解析】選項(xiàng)AC是在生產(chǎn)過程中造成的，因此屬于標(biāo)準(zhǔn)成本中心的責(zé)任。產(chǎn)量決策、標(biāo)準(zhǔn)成本中心的設(shè)備和技術(shù)決策， 通常由上級管理部門和職能管理部門做出， 而不是由成本中心的管理人員自己決定，因此，標(biāo)準(zhǔn)成本中心不對生產(chǎn)能力的利用程度負(fù)責(zé),不對固定制造費(fèi)用的閑置能量差異負(fù)責(zé)，所以選項(xiàng)B不對固定制造費(fèi)用的閑置能量差異負(fù)責(zé)，所以選項(xiàng)B不能選。選項(xiàng)D是采購部門的責(zé)任。（參見教材第359-360、445頁）假設(shè)其他因素不變，下列各項(xiàng)會引起歐式看跌期權(quán)價(jià)值的增加有（執(zhí)行價(jià)格提高到期期限延長股價(jià)波動率加大無風(fēng)險(xiǎn)利率增加【答案】AC【金程CPA解析】看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格越高，其價(jià)值越小?？吹诘膱?zhí)行價(jià)格越高,C是答其價(jià)值越大，所以AC是答案。（參見教材第156頁）相對普通股而言，下列各項(xiàng)中，屬于優(yōu)先股特殊性的有（當(dāng)公司分現(xiàn)利潤時(shí)，優(yōu)先股姑息優(yōu)先于普通股股利支付當(dāng)公司選舉董事會成員時(shí)，優(yōu)先股股東優(yōu)于普通股股東當(dāng)選當(dāng)公司破產(chǎn)結(jié)算時(shí)，優(yōu)先股股東優(yōu)先于普通股股東求償

當(dāng)公司決定合并分立時(shí)，優(yōu)先股股東取決權(quán)優(yōu)于普通股股東【答案】AC【金程CPA解析】在公司分配利潤時(shí)，優(yōu)先股股息通常股東且優(yōu)先支付，普通股股利只能最后支付，選項(xiàng)A正確；當(dāng)企業(yè)面臨破產(chǎn)時(shí)，優(yōu)先股股東的求償權(quán)優(yōu)先于普通股，選項(xiàng)C正確。為防止經(jīng)營者背離股東目標(biāo)，股東可采取的措施有（對營業(yè)者實(shí)行固定年薪制給予經(jīng)營者股票期權(quán)獎勵聘請注冊會計(jì)師審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告要求經(jīng)營者定期披露信息【答案】BCD【金程CPA解析】選項(xiàng)B屬于激勵，選項(xiàng)CD屬于監(jiān)督。（參見教材第10頁）甲公司盈利穩(wěn)定，有多余現(xiàn)金，擬進(jìn)行股票回購用于將來獎勵本公司職工。在其他條件不變的情況下，股票回購產(chǎn)生影響（ ）每股面額下降資本結(jié)構(gòu)變化每股收益提咼自由現(xiàn)金流量減少【答案】BCDB、D正確；企業(yè)【金程B、D正確；企業(yè)外部流通股的數(shù)量減少，凈收益不變，因此每股收益增加，選項(xiàng)C正確；每股回購不影響每股面值，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。（參見教材第281頁）10.在使用平衡積分卡進(jìn)行企業(yè)業(yè)績評價(jià)時(shí)，需要處理幾個(gè)平衡，下列各項(xiàng)中，正確的有（）A.外部評價(jià)指標(biāo)與內(nèi)部評價(jià)指標(biāo)的平衡B.定期指標(biāo)與非定期指標(biāo)C.財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)D.成果評價(jià)指標(biāo)與驅(qū)動因素評價(jià)指標(biāo)的平衡【答案】ACD【金程CPA解析】平衡積分卡中的“平衡”包含：外部評價(jià)指標(biāo)和內(nèi)部評價(jià)指標(biāo)的平衡；成果評價(jià)指標(biāo)和導(dǎo)致成果出現(xiàn)的驅(qū)動因素評價(jià)指標(biāo)的平衡;財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的平衡；短期評價(jià)指標(biāo)和長期評價(jià)指標(biāo)的平衡。因此本題正確的選項(xiàng)為A、C、D。（參見教材第464頁）11.甲公司目前沒有上市債券，在采用了可比公司法測算公司債務(wù)資本成本時(shí)，選擇的可比公司應(yīng)具有的特征有（ ）A.與甲公司在同一行業(yè)B.擁有可上市交易的長期債券C.與甲公司商業(yè)模式類似D.與甲公司在同一生命周期階段【答案】ABC【金程CPA解析】如果需要計(jì)算債務(wù)成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個(gè)擁有可交易債券的可比公司作為參照物。 可以公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)， 具有類似的商業(yè)模式。因此本題正確選項(xiàng)為 A、B、C。（參見教材第116頁）12.下列關(guān)于上市公司市場增加值業(yè)績評價(jià)指標(biāo)的說法中正確的有（市場增加值不能反映投資者對公司風(fēng)險(xiǎn)的判斷市場增加值便于外部投資者評價(jià)公司的管理業(yè)績市場增加值等價(jià)于金融市場對公司凈現(xiàn)值的估計(jì)市場增加值適合用于評價(jià)下屬部門和內(nèi)部單位的業(yè)績【答案】BC【金程CPA解析】市場增加值可以反映公司的風(fēng)險(xiǎn)，公司的市值既包含了投資者對風(fēng)險(xiǎn)的判斷，也包含了他們對公司業(yè)績的評價(jià)，選項(xiàng)A的表述錯(cuò)誤；市場增加值就是一個(gè)公司增加或減少股東財(cái)富的累計(jì)總量，是從外部評價(jià)公司管理業(yè)績的最好方法，選項(xiàng)B正確;市場增加值等價(jià)于金融市場對一家公司凈現(xiàn)值的估計(jì)，選項(xiàng)C正確；即便時(shí)上市公司也只能計(jì)算它的整體市場增加值，對于下屬部門和內(nèi)部單位無法計(jì)算其市場增加值,也就不能用于內(nèi)部業(yè)績評價(jià)，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。（參見教材第462頁）險(xiǎn)的判斷，也包含了他們對公司業(yè)績的評價(jià)，選項(xiàng)A的表述錯(cuò)誤；市場增加值就是一個(gè)公司增加或減少股東財(cái)富的累計(jì)總量，是從外部評價(jià)公司管理業(yè)績的最好方法，選項(xiàng)B正確;市場增加值等價(jià)于金融市場對一家公司凈現(xiàn)值的估計(jì)，選項(xiàng)C正確；即便時(shí)上市公司也只能計(jì)算它的整體市場增加值，對于下屬部門和內(nèi)部單位無法計(jì)算其市場增加值,也就不能用于內(nèi)部業(yè)績評價(jià)，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。（參見教材第462頁）三、計(jì)算分析題1.甲公司股票的當(dāng)前股市價(jià)40元，6個(gè)月以后股價(jià)有兩張可能，上升25%或下降20%，市場上有兩種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)： 看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。每份看漲期權(quán)可買入一股股票，每份看跌期權(quán)可賣出1股股票，兩種期權(quán)執(zhí)行價(jià)格均為45元，到期時(shí)間均為6個(gè)月,期權(quán)到期前，甲公司不派發(fā)現(xiàn)金股利，半年無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為2%。要求:6個(gè)月后的標(biāo)的股（1）假設(shè)市場上每份看漲期權(quán)價(jià)格為 2.5元，每份看跌期權(quán)1.56個(gè)月后的標(biāo)的股份看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，計(jì)算確保該組合不虧損的股票價(jià)格區(qū)間；如果票價(jià)格實(shí)際上漲20%，計(jì)算該組合的凈損益。（注：計(jì)算股票價(jià)格區(qū)間和組合凈損益時(shí),均不考慮期權(quán)價(jià)格的貨幣時(shí)間價(jià)值）；（2）利用風(fēng)險(xiǎn)中性原理，計(jì)算看漲期權(quán)的股價(jià)上行時(shí)到期日價(jià)值、上行概率及期權(quán)價(jià)值,利用看漲期權(quán)一一看跌期權(quán)平價(jià)定理，計(jì)算看跌期權(quán)的期權(quán)價(jià)值?！敬鸢浮浚?）賣出看漲期權(quán)的凈損益=-Max（股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0）+期權(quán)價(jià)格=-Max（股票市價(jià)-45，0）+2.5賣出看跌期權(quán)的凈損益=-Max（執(zhí)行市價(jià)-股票價(jià)格，0）+期權(quán)價(jià)格=-Max（45-股票市價(jià)，0）+1.5組合凈損益=-Max（股票市價(jià)-45，0）-Max（45-股票市價(jià)，0）+4當(dāng)股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格時(shí):組合凈損益=-（股票市價(jià)-45）+4根據(jù)組合凈損益=0可知，股票市價(jià)=41 （元）所以，確保該組合不虧損的股票價(jià)格區(qū)間為大于或等于41所以，確保該組合不虧損的股票價(jià)格區(qū)間為大于或等于41元、小于或等于49元。如果6個(gè)月后的標(biāo)的股票價(jià)格實(shí)際上漲 20%，即股票價(jià)格為48元，則:組合凈損益=-(48-45)+4=1 (元)⑵看漲期權(quán)的股價(jià)上行時(shí)到期日價(jià)值 =40X（1+25%）-45=5（元）2%=上行概率X25%-（1-上行概率）X20%即：2%=上行概率X25%-20%+上行概率X20%解得：上行概率=0.4889

2.甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，為做好財(cái)務(wù)計(jì)劃，甲公司管理層擬采用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析,相關(guān)材料如下:甲公司2014年的重要財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)(單位 萬元)：資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目 2014年末貨幣資金600應(yīng)收賬款1600存貨1500長期股權(quán)投資1000固定資產(chǎn)7300資產(chǎn)合計(jì)12000應(yīng)付賬款3000長期借款3000股東權(quán)益6000固定資產(chǎn)7300資產(chǎn)合計(jì)12000應(yīng)付賬款3000長期借款3000股東權(quán)益6000負(fù)責(zé)及股東權(quán)益合計(jì) 12000利潤表項(xiàng)目2014年度營業(yè)收入20000減：營業(yè)成本12000營業(yè)稅金及附加640管理費(fèi)用4000財(cái)務(wù)費(fèi)用160加：投資收益100

利潤總額3300減：所得稅費(fèi)用800凈利潤2500(2)甲公司沒有優(yōu)先股，股東權(quán)益變動均來自利潤留存，經(jīng)營活動所需的貨幣資金是本年銷售收入的2%，投資收益均來自長期股權(quán)投資。根據(jù)稅法相關(guān)規(guī)定，甲公司長期股權(quán)投資收益不繳納所得稅，其他損益的所得稅為25%。(4)甲公司實(shí)用固定股利支付率政策，股利支付率為(4)甲公司實(shí)用固定股利支付率政策，股利支付率為60%，經(jīng)營性資產(chǎn)、經(jīng)營性負(fù)債與銷售收入保持穩(wěn)定的百分比關(guān)系。要求:編制甲公司2014年的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表(提示：按照各種損益的試用稅率計(jì)算應(yīng)分擔(dān)的所得稅，結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過程)管理用財(cái)務(wù)報(bào)表編制單位：甲公司2014年單位：萬元管理用資產(chǎn)負(fù)債表 2014年末經(jīng)營性資產(chǎn)總計(jì)11800經(jīng)營性負(fù)債總計(jì)3000凈經(jīng)營資產(chǎn)總計(jì)8800經(jīng)營性資產(chǎn)總計(jì)11800經(jīng)營性負(fù)債總計(jì)3000凈經(jīng)營資產(chǎn)總計(jì)8800金融負(fù)債3000金融資產(chǎn)200凈負(fù)債2800股東權(quán)益6000

凈負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì) 8800管理用利潤表2014年度稅前經(jīng)營利潤3460減：經(jīng)營利潤所得稅840稅后經(jīng)營凈利潤2620利息費(fèi)用160減：利息費(fèi)用抵稅40稅后利息費(fèi)用120凈利潤2500假設(shè)甲公司目前已達(dá)到穩(wěn)定狀態(tài)，經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)正常保持不變，且不增發(fā)新股和不變銷售凈利率可以涵蓋新增回購股票，可以按照之前的利率水平在需要的時(shí)候取得借款,的負(fù)債利息，計(jì)算甲公司2015年的可持續(xù)增長率。不變銷售凈利率可以涵蓋新增2015年的外部融資額。(3)假設(shè)甲公司2015年銷售增長率為25%，在銷售凈利率與股利支付率不變、 2015年的外部融資額。年年末金融資產(chǎn)都可動用的情況下，用銷售百分比法預(yù)測從經(jīng)營的效率和財(cái)務(wù)正常是否變化角度，回答上年可持續(xù)增長率、本年可持續(xù)增長率、本年實(shí)際增長率之間的關(guān)系?！敬鸢浮抗芾碛秘?cái)務(wù)報(bào)表編制單位：甲公司2014年單位：萬元管理用資產(chǎn)負(fù)債表2014年末編制單位：甲公司2014年單位：萬元管理用資產(chǎn)負(fù)債表2014年末經(jīng)營性資產(chǎn)總計(jì)11800經(jīng)營性負(fù)債總計(jì)3000凈經(jīng)營資產(chǎn)總計(jì)8800金融負(fù)債3000金融資產(chǎn)200凈負(fù)債2800股東權(quán)益6000凈負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì) 8800管理用利潤表2014年度稅前經(jīng)營利潤3460減：經(jīng)營利潤所得稅840稅后經(jīng)營凈利潤2620利息費(fèi)用160減：利息費(fèi)用抵稅40稅后利息費(fèi)用120凈利潤2500(2)2015年的可持續(xù)增長率=2014年的可持續(xù)增長率=2500X(1-60%)/[6000-2500X(1-60%)]X100%=20%⑶2015年的外部融資額=8800X25%-200-20000 x(1+25%)x(2500/20000)x(1-60%)=750(萬元)

(4)在不斷發(fā)新股和回購股票的情況下:如果本年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)正常與上年相同， 則本年的實(shí)際增長率、上年的可持續(xù)增長率以及本年的可持續(xù)增長率三者相等;如果公式中的四個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)比率提高,則本年的實(shí)際增長率就會超過上年如果公式中的四個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)比率提高,則本年的實(shí)際增長率就會超過上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會超過上年的可持續(xù)增長率;如果公式中的四個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)比率下降,則本年的實(shí)際增長率就會低于上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會低于上年的可持續(xù)增長率;3.甲公司股票當(dāng)前每股市價(jià)為50元，6個(gè)月后，股價(jià)有兩張可能：上市20%或下降17%。市場上有兩種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。每份看漲期權(quán)可買股票，每份看跌期權(quán)可賣出1股股票；兩張期權(quán)執(zhí)行價(jià)格均為55元，到期時(shí)間均為6個(gè)月;如果公式中的四個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)比率下降,則本年的實(shí)際增長率就會低于上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會低于上年的可持續(xù)增長率;3.甲公司股票當(dāng)前每股市價(jià)為50元，6個(gè)月后，股價(jià)有兩張可能：上市20%或下降17%。市場上有兩種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。每份看漲期權(quán)可買股票，每份看跌期權(quán)可賣出1股股票；兩張期權(quán)執(zhí)行價(jià)格均為55元，到期時(shí)間均為6個(gè)月;期權(quán)到期前，甲公司不派發(fā)現(xiàn)金股利，半年無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為2.5%。要求:(1)利用套期保值原理，計(jì)算看漲期權(quán)的股價(jià)的上行時(shí)的期日價(jià)值、套期保值比率及期權(quán)價(jià)值，利用看漲期權(quán)一一看跌期權(quán)平價(jià)定理，計(jì)算看跌期權(quán)的期權(quán)價(jià)值;(2)假設(shè)目前市場上每份看漲期權(quán)價(jià)格為 2.5元，每份看跌期權(quán)價(jià)格為 6.5元,投資者同時(shí)買入一份看漲期權(quán)和1份看跌期權(quán)，計(jì)算確保該組合不虧損的股票價(jià)格區(qū)間；如果個(gè)月后，標(biāo)的股票價(jià)格實(shí)際下降 10%，計(jì)算該組合的凈損益。(注：計(jì)算股票價(jià)格區(qū)間和組合凈損益時(shí)，均不考慮期權(quán)價(jià)格的貨幣時(shí)間價(jià)值)?！敬鸢浮竣殴蓛r(jià)上行時(shí)的到期日價(jià)值=50X(1+20%)-55=5 (元)下行時(shí)的股價(jià)=50X(1-17%)=41.5 (元)，由于小于執(zhí)行價(jià)格，得出下行時(shí)的到期日價(jià)值為0。套期保值比率=(5-0)/(60-41.5)=0.27購買股票支出=0.27X50=13.5 (元)(元)借款=(41.5X0.27-0)/(1+2.5%)=10.93(元)期權(quán)價(jià)值=13.5-10.93=2.57 (元)根據(jù)看漲期權(quán)一一看跌期權(quán)的平價(jià)定理可知,2.57根據(jù)看漲期權(quán)一一看跌期權(quán)的平價(jià)定理可知,2.57-看跌期權(quán)=50-55/(1+2.5%)看跌期權(quán)價(jià)值=2.57-50心+2.5%)=6.23(元)(元)⑵①看漲期權(quán)價(jià)格+看跌期權(quán)價(jià)格=2.5+6.5=9(元)9元，執(zhí)行價(jià)格為9元，執(zhí)行價(jià)格為55期權(quán)購買成本，才能給投資者帶來凈收益，本題中的期權(quán)購買成本為元，所以，確保該組合不虧損的股票價(jià)格區(qū)間時(shí)大于或等于64元或小于等于46元。②如果股票價(jià)格下降10%，則股價(jià)為50X(1-10%)=45(元)投資組合的凈損益=55-45- (2.5+6.5)=1(元)元，所以，確保該組合不虧損的股票價(jià)格區(qū)間時(shí)大于或等于64元或小于等于46元。②如果股票價(jià)格下降10%，則股價(jià)為50X(1-10%)=45(元)投資組合的凈損益=55-45- (2.5+6.5)=1(元)4.甲公司時(shí)一家生物制藥企業(yè)，研發(fā)出一種專列產(chǎn)品,生產(chǎn)該產(chǎn)品的項(xiàng)目已完成可行性分析，廠房建造和設(shè)備購置安裝工作已完成，該產(chǎn)品將于2016年開始生產(chǎn)銷售，目前，公司正對該項(xiàng)目進(jìn)行盈虧平衡分析，相關(guān)資料如下:(1)專利研發(fā)支出資本化金額為 150萬元，專利有限期10年，預(yù)計(jì)無殘值；建造廠房使用的土地使用權(quán)，取得成本為500萬元，使用年限50年，預(yù)計(jì)無殘值，兩張資產(chǎn)均采用直線法計(jì)提攤銷。廠房建造成本400萬元，折舊年限30年，預(yù)計(jì)凈殘值率為10%;設(shè)備購置成本200萬元，折舊年限10年，預(yù)計(jì)凈殘值率為5%。兩張資產(chǎn)均采用直線法計(jì)提折舊。該產(chǎn)品銷售價(jià)格每瓶 80元，銷量每年可達(dá)10萬瓶，每瓶成本20元、變動制造費(fèi)10元、包裝成本3元。公司管理人員實(shí)行固定工資制，生產(chǎn)工人和銷售人員實(shí)行基本工資

加提成制，預(yù)計(jì)需要新增管理人員2人，每人每年固定工資7.5萬元；新增生產(chǎn)工人25人,人均月基本工資1500，生產(chǎn)計(jì)件工資每瓶2元；新增銷售人員5人，人均月基本工資1500元，銷售提成每瓶5元。每年新增其他費(fèi)用：財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)費(fèi) 4萬元，廣告費(fèi)50萬元，職工培訓(xùn)費(fèi)10訓(xùn)費(fèi)10萬元，其他固定費(fèi)用11萬元。假設(shè)年生產(chǎn)量等于年銷售量。要求:計(jì)算新產(chǎn)品的年固定成本總額和單位變動成本;計(jì)算新產(chǎn)品的盈虧平衡全年銷售量、安全邊際率和年息稅前利潤;計(jì)算該項(xiàng)目的經(jīng)營杠桿系數(shù)。【答案】年攤銷額=150/10+500/50=25 (萬元)年折舊=(400-400X10%)/30+(200-200X5%)/10=31 (萬元)年固定成本=25+31+2X7.5+25X0.15X12+5X0.15X12+4+50+10+11=200 (萬元)單位變動成本=20+10+3+2+5=40單位變動成本=20+10+3+2+5=40(萬元)⑵盈虧平衡全年銷售量=200/(80-40)=5(萬元)安全邊際率=(10-5)/10X100%=50%年息稅前利潤=10X(81-40)-200=(萬元)⑶經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/息稅前利潤=10X(80-40)/200=2或者經(jīng)營杠桿系數(shù)=1安全邊際率=1/50%=25.甲公司是一家制造企業(yè)，信用級別為A級，目前沒有上市的債券，為投資新產(chǎn)品項(xiàng)目,公司擬通過發(fā)行面值1000元的5年期債券進(jìn)行籌資，公司采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)擬發(fā)行債券的稅前債務(wù)資本成本，并以此確定該債券的票面利率。2012年1月1日，公司手機(jī)了當(dāng)時(shí)上市交易的 3種A級公司債券及與這些上市債券到期日接近的政府債券的相關(guān)信息如下:A級公司政府債券出售公司到期日到期收益率到期日到期收益率X公司2016.5.17.5%2016.6.84.5%Y公司1017.1.57.9%2017.1.105%Z公司2018.1.38.3%2018.2.205.2%2012年7月1日，本公司發(fā)行該債券，該債券每年 6月30日付息一次，2017年6月30日到期，發(fā)行當(dāng)天的風(fēng)險(xiǎn)投資市場報(bào)酬率為 10%。要求:(1)計(jì)算1012年1月1日，A級公司債券的平均信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率，并確定甲公司擬發(fā)行債券的票面利率。(2)計(jì)算2012年7月1日，甲公司債券的發(fā)行價(jià)格。2014年7月1日，A投資人在二級市場上以 970元的價(jià)格購買了甲公司債券，并計(jì)劃持有至到期。投資當(dāng)天等風(fēng)險(xiǎn)投資市場報(bào)酬率為 9%，計(jì)算A投資人的到期收益率，并據(jù)此判斷該債券價(jià)格是否合理?！敬鸢浮?1)平均信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=[(7.5%-4.5%)+(7.9%-5%)+(8.2%-5.2%)]/3=3%擬發(fā)行債券的票面利率=5%+3%=8%注:站到2012年1月1日時(shí)點(diǎn)看，等期限的政府債券到期收益率可以使用 2017.1.10到期的政府債券的到期收益率。⑵發(fā)行價(jià)格=1000X8%X(P/A,10%,5)+1000X(P/F,10%,5)

=80X3.7908+1000X0.6209=924.16(萬元)假設(shè)A投資人的到期收益率為i，則:1000X8%X(P/A,i,3)+1000X(P/F,i,3)=970i=10%,80X2.4869+1000X0.7513=950.252i=9%,80X25313+1000X0.7722=974.704i=9%+(10%-9%) X(974.704-970)/(974.704-950.252)=9.19%到期收益率大于等風(fēng)險(xiǎn)投資市場報(bào)酬率，因此該債券的價(jià)格是合理的，值得投資6.甲公司是一家機(jī)械制造企業(yè)，只生產(chǎn)銷售一種產(chǎn)品，生產(chǎn)過程分為兩個(gè)步驟，第一步驟產(chǎn)出本成品直接轉(zhuǎn)入第二步驟繼續(xù)加工,每件半成品加工成一件產(chǎn)品，產(chǎn)品成本計(jì)算采用驟產(chǎn)出本成品直接轉(zhuǎn)入第二步驟繼續(xù)加工,每件半成品加工成一件產(chǎn)品，產(chǎn)品成本計(jì)算采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法，月末完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間采用約當(dāng)產(chǎn)量法分配生產(chǎn)成本。原材料在第一步驟生產(chǎn)開工時(shí)一次投入,各個(gè)步驟價(jià)格成本類費(fèi)陸續(xù)發(fā)生； 第一步驟和第二步驟月末在產(chǎn)品完工程度分別為本步驟的50%原材料在第一步驟生產(chǎn)開工時(shí)一次投入,各個(gè)步驟價(jià)格成本類費(fèi)陸續(xù)發(fā)生； 第一步驟和第二步驟月末在產(chǎn)品完工程度分別為本步驟的50%和40%。2015年6月的成本核算資料如下:(1)月初在產(chǎn)品成本(單位：兀)直接材料直接人工制造費(fèi)用合計(jì)第一步驟112005845890025945第二步驟4650925013900本月生產(chǎn)量(單位：件)月初在產(chǎn)品數(shù)量本月投產(chǎn)數(shù)量本月完工數(shù)量月末在產(chǎn)品數(shù)量第一步驟1202700275070第二步驟15027502800100本月發(fā)生的生產(chǎn)費(fèi)用(單位：元)直接材料直接人工制造費(fèi)用合計(jì)第一步驟986904405067410210150第二步驟6067077370138040要求:(1)編制第一、二步驟成本計(jì)算單(1)編制第一、二步驟成本計(jì)算單(結(jié)果填入下列表格)第一步驟成本計(jì)算單2015年6月單位:直接材料直接人工制造費(fèi)用合計(jì)直接材料直接人工制造費(fèi)用合計(jì)月初在產(chǎn)品成本本月生產(chǎn)費(fèi)用合計(jì)分配率產(chǎn)成品中本步驟份額月末在產(chǎn)品第二步驟成本計(jì)算單2015年6月單位:直接材料直接人工制造費(fèi)用合計(jì)月初在產(chǎn)品成本本月生產(chǎn)費(fèi)用合計(jì)分配率產(chǎn)成品中本步驟份額月末在產(chǎn)品(2)編制產(chǎn)品成本匯總計(jì)算表(結(jié)果填入下列表格)產(chǎn)品成本匯總計(jì)算表2015年6月單位：元直接材料直接人工制造費(fèi)用合計(jì)第一步驟第二步驟合計(jì)單位成本【答案】(1)編制第一、二步驟成本計(jì)算單(結(jié)果填入下列表格)第一步驟成本計(jì)算單2015年6月單位：元直接材料直接人工制造費(fèi)用合計(jì)月初在產(chǎn)品成本112005845890025945本月生產(chǎn)費(fèi)用986904405067410210150合計(jì)1098904989576310236095分配率371726產(chǎn)成品中本步驟份額 1036004760072800224000月末在產(chǎn)品62902295351012095說明:計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)2019年末該生產(chǎn)線變現(xiàn)價(jià)值為 2400萬元。第二車間在產(chǎn)品和產(chǎn)成品約當(dāng)總產(chǎn)量=100X40%+2800=2840 （件）直接人工分配率=65320/2840=23（元/件）制造費(fèi)用分配率=86620/2840=30.5（元/件）（2）編制產(chǎn)品成本匯總計(jì)算表（結(jié)果填入下列表格）產(chǎn)品成本匯總計(jì)算表2015年6月單位：元直接材料直接人工制造費(fèi)用合計(jì)第一步驟1036004760072800224000第二步驟5440085400149800合計(jì)103600112000158200373800單位成本374056.5133.5四、綜合題甲公司是一家移動通訊產(chǎn)品制造企業(yè)， 主營業(yè)務(wù)是移動通訊產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售， 為了擴(kuò)大市場份額，準(zhǔn)備投產(chǎn)智能手機(jī)產(chǎn)品（簡：智能產(chǎn)品）。目前相關(guān)技術(shù)研發(fā)以及完成，正在進(jìn)行該項(xiàng)目的可行性研究。資料如下:如果可行，該項(xiàng)目擬在2016年初投資，預(yù)計(jì)該智能產(chǎn)品3年后（即1018年末）停產(chǎn)。即項(xiàng)目預(yù)計(jì)持續(xù)3年。智能產(chǎn)品單價(jià)售價(jià)3000元，2016年銷售10萬部，銷量以后每年按10%增長，單位變動制造成本為2000元，每年付固定制造費(fèi)用400萬元，每年付現(xiàn)銷售和管理費(fèi)用與銷售收入的比例為 10%。為生產(chǎn)該智能產(chǎn)品，需添置一條生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)購置成本12000萬元。生產(chǎn)線可在2015年末前安裝完畢。按稅法規(guī)定，該生產(chǎn)線折舊年限10年，預(yù)計(jì)凈殘值為5%，采用直線法公司現(xiàn)有一閑置廠房對外出租，每年年末收取租金80萬元，該廠房可用于生產(chǎn)該智能產(chǎn)品，因生產(chǎn)線安裝期較短，安裝期間租金不收影響。由于智能產(chǎn)品對當(dāng)前產(chǎn)品的替代效應(yīng),當(dāng)前產(chǎn)品2016年銷量下降1.5萬部，下降的銷量以后按每年 10%增長，2018年末智能產(chǎn)品停產(chǎn)，替代效應(yīng)消失，2019年當(dāng)前產(chǎn)品銷量恢復(fù)至智能產(chǎn)品投產(chǎn)前水平。當(dāng)前產(chǎn)品的單價(jià)銷售1600元，單位變動成本為1200元。營運(yùn)資本為銷售收入的20%，智能產(chǎn)品在項(xiàng)目墊支的營運(yùn)資本在各年年初投入，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)全部收回，減少的當(dāng)前產(chǎn)品的墊支的營運(yùn)資本在各年年初收回，智能產(chǎn)品項(xiàng)目結(jié)束時(shí)重新投入。項(xiàng)目加權(quán)平均資本成本為9%，公司適用的所得稅稅率為25%，假設(shè)該項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量發(fā)生在2015年年末，營業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在以后各年末。要求:（1）計(jì)算項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量（2015年末增量現(xiàn)金凈流量）、 2016-2018年的增量現(xiàn)金凈流量及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、折現(xiàn)回收期的現(xiàn)值指數(shù)，并判斷項(xiàng)目可行性。單位：萬元2015年末2015年末2016年末2017年末2018年末現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)系數(shù)（9%）折現(xiàn)值凈現(xiàn)值折現(xiàn)回收期折現(xiàn)系數(shù)（9%）折現(xiàn)值凈現(xiàn)值折現(xiàn)回收期（年）現(xiàn)值指數(shù)5%時(shí)，凈現(xiàn)值對單位變動制造成(2)5%時(shí)，凈現(xiàn)值對單位變動制造成本的最大值，應(yīng)用敏感程度法計(jì)算單位變動制造成本上升本的敏感系數(shù)。【答案】(1)單位：萬元2015年末2016年末2015年末2016年末2017年末2018年末生產(chǎn)線購置成本-12000智能產(chǎn)品銷售收入300003300036300智能產(chǎn)品銷售收入300003300036300當(dāng)前產(chǎn)品減少的收入 -2400-2640-2904相關(guān)銷售的收入276003036033396減少的租金收入-80-80-80相關(guān)的稅后收入206402271024987相關(guān)銷售的收入276003036033396減少的租金收入-80-80-80相關(guān)的稅后收入206402271024987固定付現(xiàn)成本-400-400-400智能產(chǎn)品付現(xiàn)制造成本 -20000-