Ch.13DerivativesinForeignExchangeMarketInternationalFinance任康鈺2I.FXFutureContract1.1DefinitionsofFXFuturesacommitmenttoexchangeaspecifiedamountofonecurrencyforaspecifiedamountofanothercurrencyataspecifiedtimeinthefuture.期貨合同，它是交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化合同，交易雙方按成交時(shí)約定的價(jià)格在未來某一時(shí)刻購(gòu)買或出售一定數(shù)量的貨幣、商品或有價(jià)證券等。產(chǎn)生及發(fā)展：1972年最早由芝加哥商品交易所的一個(gè)部門——國(guó)際貨幣市場(chǎng)（IMM）開創(chuàng)；1982年英國(guó)成立了倫敦國(guó)際金融期貨交易所（LIFFE）；之后其他，巴黎的MATIF，香港的HKFE等。

目的：在避免違約風(fēng)險(xiǎn)的前提下，對(duì)匯率變動(dòng)作類似于遠(yuǎn)期合同所能提供的套期保值。InternationalFinance任康鈺3著名的期貨交易所

合約交易所合約交易所合約交易所利率類

貨幣類

指數(shù)類

美國(guó)國(guó)庫券CBT日元CME股票價(jià)格指數(shù)SFE10年期機(jī)構(gòu)債券CBT德國(guó)馬克CMECAC-40股票指數(shù)Matif30天聯(lián)邦基金CBT加拿大元CMEDAX-30股票指數(shù)Eurex歐洲美元CME英鎊CMEFT-SE100Liffe長(zhǎng)期金邊債券Liffe瑞士法郎CMEDJEuroStoxx指數(shù)Eurex10年期加拿大政府債券ME澳大利亞元CMEDJStoxx50指數(shù)Eurex歐洲日元SGX墨西哥比索CME

10年德國(guó)歐元政府債券Eurex歐元CME

說明：CBT--ChicagoBoardofTrade;CME--ChicagoMercantileExchange;Liffe--LondonInternationalFinancialFuturesExchange;Matif--MarchéàTermeInternationaldeFrance,Paris;ME-MontrealExchange;SFE-SidneyFuturesExchange;SGX—SingaporeExchange;Eurex-EurexExchange.InternationalFinance任康鈺4緣起：1848年芝加哥交易所首先開始經(jīng)營(yíng)，限于農(nóng)礦產(chǎn)品；1970年以來，利率和匯率等的波動(dòng)使期貨擴(kuò)展到外匯和金融證券市場(chǎng)。Futurescontractsareavailableoncommoditiesandfinancialassets:AgriculturalproductsandlivestockMetalsandpetroleumInterestratesCurrenciesStockmarketindicesInternationalFinance任康鈺5InternationalFinance任康鈺6InternationalFinance任康鈺71.2Comparisonbetweenfutureandforward

1.合同的基本內(nèi)容不同

InternationalFinance任康鈺82.交易方式不同遠(yuǎn)期合約：通過電話、電傳等方式進(jìn)行，不受時(shí)間和空間限制，一般是場(chǎng)外交易（柜臺(tái)交易），沒有二級(jí)市場(chǎng)；期貨合同：必須在一個(gè)有組織的交易所內(nèi)通過公開叫價(jià)的方式進(jìn)行，是有形的、具體的市場(chǎng)；較容易軋平頭寸，相當(dāng)于有二級(jí)市場(chǎng)。

InternationalFinance任康鈺93.現(xiàn)金流時(shí)間模式不同遠(yuǎn)期合約：不論要交割的是兩種貨幣的全額還是差額，只發(fā)生一次貨幣流動(dòng),即在交割日發(fā)生；利潤(rùn)或虧損到交割日才發(fā)生；期貨合同：在合同到期之前，資金每天都要易手；利潤(rùn)或虧損每天都進(jìn)行結(jié)算，避免了遠(yuǎn)期市場(chǎng)上交割日出現(xiàn)的違約風(fēng)險(xiǎn)。InternationalFinance任康鈺104.交割的特點(diǎn)不同外匯期貨交易一般并不進(jìn)行傳統(tǒng)意義上的交割，而是在交割前做一筆與原期貨交易方向相反的交易進(jìn)行對(duì)沖。最終履行期貨合約的市場(chǎng)參與者不到1%。因此外匯期貨交易最主要的目的是保值避險(xiǎn)和投機(jī)，而不是滿足外匯交易者對(duì)不同貨幣頭寸的需求。InternationalFinance任康鈺115.價(jià)格規(guī)定不同針對(duì)于相同的標(biāo)的和相同的到期日在大多數(shù)情況下都假設(shè)遠(yuǎn)期和期貨價(jià)格相等。而就它們的價(jià)格波動(dòng)而言，遠(yuǎn)期合約沒有每日價(jià)格限制，而期貨合同的價(jià)格波動(dòng)往往會(huì)受到一定的限制。InternationalFinance任康鈺126.監(jiān)管不同

遠(yuǎn)期市場(chǎng)是自我調(diào)節(jié)的，受關(guān)于合約的普通法律和稅收的管理；期貨交易一般有專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，比如美國(guó)就是由商品期貨交易委員會(huì)管理，在英國(guó)由證券期貨局（SFA）管理，在中國(guó)是由證監(jiān)會(huì)管理。InternationalFinance任康鈺131.3ThecontentsinfuturescontractInternationalFinance任康鈺141.3.1期貨合約中的主要內(nèi)容

1.交易所交易員資格交易所會(huì)員，必須向有關(guān)部門申請(qǐng)并得到批準(zhǔn),每年要繳納巨額會(huì)費(fèi)；會(huì)員可以在場(chǎng)內(nèi)交易池進(jìn)行交易，而非會(huì)員必須選定代理自己進(jìn)行交易的會(huì)員公司作為經(jīng)紀(jì)人；客戶交易指令以訂單的形式交由經(jīng)紀(jì)公司執(zhí)行。交易員的類型：傭金經(jīng)紀(jì)人（commissionbroker）：執(zhí)行其他人的交易指令并獲得傭金；自營(yíng)經(jīng)紀(jì)人（locals）：用自己帳戶里的資金進(jìn)行交易。訂單的類型：市價(jià)訂單（marketorder）：按現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格取得合約的頭寸；限價(jià)訂單（limitorder）：指定某一特定的價(jià)格，并要求只有達(dá)到該價(jià)位或更為優(yōu)惠的價(jià)位時(shí)，才執(zhí)行指令。InternationalFinance任康鈺152.外匯期貨合同的報(bào)價(jià)芝加哥商品交易所CME的國(guó)際貨幣市場(chǎng)IMM上交易的外匯期貨的價(jià)格用單位外匯的美元價(jià)值來標(biāo)價(jià)（日元用美分標(biāo)價(jià)），合同的清算和交割也都以美元進(jìn)行。而大部分外匯的現(xiàn)貨價(jià)格和遠(yuǎn)期價(jià)格的標(biāo)價(jià)方式有所不同，它們是用每單位美元若干數(shù)額的外匯來標(biāo)價(jià)。ForeigncurrencyfuturesaretradedontheCME.Foreigncurrencyfuturesaretradedon:BritishPound:62,500BPCanadianDollar:100,000CDGermanMark:125,000DMJapaneseYen:12,500,000YSwissFranc:125,000SFFrenchFranc:250,000FFAustralianDollar:100,000ADMexicanPeso:500,000MPDeliveryMonths:March,June,Sept.,Dec.PricesarequotedasUSDperunitoftheforeigncurrency.US$/SF=0.7106US$/Y=0.8543US$/BP=1.6592US$/DM=0.6166 Marcontracts,OpenonTuesdayJanuary211997InternationalFinance任康鈺16開盤價(jià)（OPEN）：是在每天交易開始后立即成交的期貨合同的價(jià)格；最高交易價(jià)（HIGH），最低交易價(jià)（LOW）；收盤價(jià)（SETTLE），或叫結(jié)算價(jià)格，也被用作當(dāng)天的清算價(jià)格，是在交易日結(jié)束之前的最后幾秒內(nèi)期貨合約交易的平均價(jià)格。差額（CHANGE）：是當(dāng)天收盤價(jià)與上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)相比的變化值。有效期內(nèi)的最高價(jià)和最低價(jià)（LIFETIMEHIGHLOW）未平倉合約數(shù)（OPENINTEREST），也叫頭寸開放權(quán)益數(shù)，未結(jié)清權(quán)益，是指流通在外的合約的總數(shù)。InternationalFinance任康鈺173.最小跳動(dòng)點(diǎn)在買賣貨幣期貨合約時(shí)，由于供求關(guān)系使合約的貨幣價(jià)格產(chǎn)生波動(dòng)的最小幅度。（一般為0.0001)4.每日價(jià)格變動(dòng)的限額對(duì)大多數(shù)合約來說，交易所會(huì)規(guī)定其每日價(jià)格變動(dòng)的限額。跌停板（limitdown）；漲停板（limitup）；漲停板變動(dòng)（alimitmove）：指在任何方向上的價(jià)格波動(dòng)等于每日價(jià)格變動(dòng)限額的變動(dòng)。一般來說合約會(huì)在達(dá)到限制后停止交易；目的：阻止由于過度的投機(jī)而造成價(jià)格的巨幅變化。交易所也有權(quán)改變限額。InternationalFinance任康鈺185.持倉限額

交易所對(duì)一個(gè)投機(jī)者最多可以持有的合同數(shù)量給予限制；而對(duì)于一個(gè)真正的套期保值者則不做限制。

6.合同到期前的交易在合同到期之前，資金每天都要易手；利潤(rùn)或虧損每天都進(jìn)行結(jié)算。目的：使期貨交易具有了更高的流動(dòng)性；交易者可以在任何時(shí)刻獲取提高的利潤(rùn)，然后離開期貨市場(chǎng)；如果交易者已蒙受損失，也可以隨時(shí)通過了結(jié)合同來避免進(jìn)一步的損失;

減少遠(yuǎn)期市場(chǎng)上交割日出現(xiàn)的違約風(fēng)險(xiǎn)。7．平倉（closingoutaposition，cover）實(shí)際上，大多數(shù)期貨合約都不會(huì)最后交割，而是在這之前就被平倉了；即投資者通過開立一個(gè)與初始交易相反的頭寸，來對(duì)消掉初始交易建立的買或賣頭寸。InternationalFinance任康鈺20交割的手續(xù)交易所指定資產(chǎn)交割的地點(diǎn)，這一點(diǎn)對(duì)于商品期貨尤其重要。期貨合約按交割月份來劃分。交易所必須指定在交割月份中可以進(jìn)行交割的確切日期。對(duì)于許多期貨合約來說，交割時(shí)期是整個(gè)交割月。InternationalFinance任康鈺211.3.2期貨合約中的保證金交易所在期貨合約中一個(gè)核心作用就在于組織交易以便最大程度上減少合約違約的情況。而消除風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要方法就是保證金。有關(guān)保證金的規(guī)定：參加交易者必須在作為其經(jīng)紀(jì)人的會(huì)員公司開立保證金帳戶，會(huì)員必須向交易所的清算機(jī)構(gòu)——票據(jù)交換所加納保證金，前者一般高于后者。每天的利潤(rùn)加入其中，虧損從中扣除。價(jià)格的波動(dòng)如果超過了前面所說的幅度，交易就自動(dòng)停止，交易者被要求增加其保證金數(shù)額。InternationalFinance任康鈺22Explanationtosometerms

marginaccount:保證金帳戶initialmargin（初始保證金）：投資者在最初開倉交易時(shí)必須存入的資金數(shù)量，由經(jīng)紀(jì)人決定。

markingtomarket（盯市）：在每天交易結(jié)束時(shí)，保證金帳戶要進(jìn)行調(diào)整，以反映該投資者的盈利或損失。

maintenancemargin（維持保證金）：為了確保保證金帳戶的資金余額任何情況下都不會(huì)為負(fù)數(shù)，就設(shè)置了維持保證金，通常低于初始保證金數(shù)額，例如為初始保證金的75%。margincall（保證金催付）：當(dāng)保證金帳戶的余額低于維持保證金時(shí)投資者就會(huì)受到催付通知，要求在一個(gè)很短的期限內(nèi)將保證金帳戶內(nèi)資金補(bǔ)足到初始保證金的水平。InternationalFinance任康鈺23變動(dòng)保證金（variationmargin）：追加的資金。

平倉（closingoutaposition）：開立一個(gè)與初始交易相反的頭寸。當(dāng)日交易（daytrade）：交易者向其經(jīng)紀(jì)人宣布其計(jì)劃在同一天中平倉的交易；價(jià)差交易（spreadtransaction）：交易者持有某一交割月份合約的同時(shí)還持有另一份交割月份合約的空頭的交易。結(jié)算所和結(jié)算保證金（exchangeclearinghouse&clearingmargin）：結(jié)算所對(duì)每日發(fā)生的所有交易進(jìn)行記錄，以便計(jì)算每一會(huì)員的凈頭寸。結(jié)算所要求其會(huì)員在結(jié)算所開設(shè)一定的保證金帳戶，只有初始保證金，沒有維持保證金。經(jīng)紀(jì)人如果本身不是結(jié)算所的會(huì)員，必須在結(jié)算所會(huì)員那里開設(shè)一定的保證金帳戶。InternationalFinance任康鈺24說明保證金操作的一個(gè)例子假設(shè)：初始保證金為每張合約$2000，共計(jì)$4000；維持保證金為每張合約$1600，共計(jì)$3200。合約于6月5日以$1.5000的價(jià)格開倉，并于6月26日按$1.4923的價(jià)格平倉。交易標(biāo)的為125000英鎊。日期期貨價(jià)格（$）每日盈利（虧損）（$）累積盈利（虧損）（$）保證金賬戶余額（$）保證金催付（$）

1.5000

6.51.49706.61.49616.71.49826.101.49716.111.49676.121.49546.131.49336.141.49366.171.49186.181.49276.191.48656.201.48656.211.48816.241.48876.251.49106.261.4923注：這里的匯率變動(dòng)都是假設(shè)的，不過不妨礙我們理解基本原理。括號(hào)內(nèi)的數(shù)字代表損失；凈損益額

=4000+837.5+850－4725=（962.5）6月13日保證金賬戶的余額低于維持保證金，所以發(fā)出要求追加保證金837.5的“保證金催付”通知；投資者在6月40日收盤時(shí)補(bǔ)足了這個(gè)追加保證金；6月19日再次低于維持保證金，所以發(fā)出要求追加保證金850的“保證金催付”通知；投資者在6月20日收盤時(shí)補(bǔ)足了這個(gè)追加保證金；6月26日投資者決定賣出2張合約來平倉。假定在整個(gè)過程中投資者沒有抽走超過初始保證金的超額資金。InternationalFinance任康鈺25結(jié)算所和結(jié)算保證金

結(jié)算所是交易所的附屬機(jī)構(gòu)，是期貨交易的媒介或中間人，保證交易的履行；對(duì)每日發(fā)生的所有交易進(jìn)行記錄，以便計(jì)算每一會(huì)員的凈頭寸。結(jié)算所要求其會(huì)員在結(jié)算所開設(shè)一定的保證金賬戶，只有初始保證金，沒有維持保證金。目的：減少市場(chǎng)參與者由于對(duì)方違約而蒙受損失的可能性。InternationalFinance任康鈺26II.ApplicationofFXfutures2.1套期保值(Hedging)2.1.1含義和基本方式空頭套期保值（shorthedge）：如果公司知道它要在將來某一特定的時(shí)間收到某一貨幣可以通過持有期貨合約的空頭來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。多頭套期保值（longhedge）：如果公司知道它要在將來某一特定的時(shí)間支付某一貨幣可以通過持有期貨合約的多頭來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。套期保值的原理在于對(duì)沖掉損益，使結(jié)果更確定，從而減少風(fēng)險(xiǎn)。

InternationalFinance任康鈺272.1.2基差風(fēng)險(xiǎn)(BasisRisk)1.期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系InternationalFinance任康鈺282.基差與基差風(fēng)險(xiǎn)我們將某一時(shí)刻計(jì)劃進(jìn)行套期保值資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與所使用合約的期貨價(jià)格之差稱為基差（basis），即：基差=計(jì)劃進(jìn)行套期保值資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格（S）－所使用合約的期貨價(jià)格（F）事實(shí)上，通常存在即期價(jià)格與期貨價(jià)格的波動(dòng)不是完全對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)直接就影響著資產(chǎn)的價(jià)值，我們把它稱為基差風(fēng)險(xiǎn).

顯然，對(duì)于不同的套期保值者，基差的變化影響不同：

基差變化

意想不到的擴(kuò)大

意想不到的縮小空頭套期保值者

改善

惡化多頭套期保值者

惡化

改善InternationalFinance任康鈺293.最佳套期保值比率

在不考慮基差風(fēng)險(xiǎn)之前，我們都假定期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格變化是一致的，在這樣的前提下，我們就盡可能地為面臨風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)進(jìn)行套期保值。但是，由于基差風(fēng)險(xiǎn)的引入，這個(gè)問題就不再那么簡(jiǎn)單了。這時(shí)候，要想讓風(fēng)險(xiǎn)最小化，不一定要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)暴露資產(chǎn)全部進(jìn)行套期保值。如果我們將持有期貨合同的頭寸大小與風(fēng)險(xiǎn)暴露資產(chǎn)大小之間的比率稱為“套期保值率”的話，它就不一定要取值1.0。那么，究竟要怎樣確定最佳的套期比率呢？InternationalFinance任康鈺302.1.3選擇期貨合約進(jìn)行套期保值

選擇期貨合約的標(biāo)的資產(chǎn)和選擇交割月份。當(dāng)打算保值的資產(chǎn)正好是期貨合約的標(biāo)的資產(chǎn)時(shí)，就直接選擇；否則的話，必須仔細(xì)分析該資產(chǎn)的特點(diǎn)，選擇一個(gè)相關(guān)性較好的標(biāo)的資產(chǎn)的期貨合約來進(jìn)行套期保值。對(duì)于交割月，則應(yīng)該盡量選擇最接近套期保值到期的那個(gè)交割月份，當(dāng)然交割月份要在套期保值到期之后。InternationalFinance任康鈺312.1.4期貨合約套期保值的缺點(diǎn)期貨合約往往都是短期的，最長(zhǎng)的也就1年，而且6個(gè)月以上的合約市場(chǎng)就比較小了。因此，就不能像遠(yuǎn)期和掉期市場(chǎng)一樣進(jìn)行長(zhǎng)期的套期保值。期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)金額有時(shí)很難正好與要保值的頭寸相吻合。期貨合約的到期日有時(shí)不能很好地和要保值的現(xiàn)金流到期日相匹配。在某些情況下可能需要防范風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)與期貨合同的標(biāo)的資產(chǎn)不完全一樣；套期保值者可能并不能肯定購(gòu)買或出售資產(chǎn)的確切時(shí)間；其他InternationalFinance任康鈺322.2投機(jī)（Speculation）交易者在預(yù)測(cè)匯率波動(dòng)的基礎(chǔ)上，可以利用外匯期貨合約、通過低價(jià)買進(jìn)、高價(jià)賣出的買空賣空活動(dòng)來賺取收益。InternationalFinance任康鈺332.3套利活動(dòng)可以利用期貨之間價(jià)格差的變化來賺錢。一般是同時(shí)買進(jìn)和賣出兩種不同種類的期貨合約，由于不同種類期貨價(jià)格變動(dòng)不同，所以可以利用差價(jià)來獲取利潤(rùn)。34III.ForeignExchangeOptions期權(quán)交易的歷史并不算長(zhǎng)，股票期權(quán)于1973年首次在有組織的交易所內(nèi)進(jìn)行交易；1973年美國(guó)芝加哥期權(quán)交易商會(huì)成立。自此，倫敦、悉尼等地也相繼開始了期權(quán)交易，才開始大規(guī)模的期權(quán)交易。現(xiàn)在，期權(quán)在世界各地的不同交易所都有交易。外匯期權(quán)交易出現(xiàn)較晚，第一筆在有組織的市場(chǎng)上進(jìn)行交易的外匯期權(quán)合約于1982年在美國(guó)費(fèi)城股票交易所(PHLX)出現(xiàn)，第一筆馬克期權(quán)于1984年在CME誕生。此后，英鎊、瑞士法郎與日元期權(quán)合約分別在1985年與1986年開始交易。353.1外匯期權(quán)合約的主要內(nèi)容3.1.1概念期權(quán)(option)，也稱選擇權(quán)，是指具有在約定的期限內(nèi)，按照事先確定的“執(zhí)行價(jià)格”，買入或賣出一定數(shù)量的某種商品、貨幣或某種金融工具契約(標(biāo)的物)的權(quán)利(right)。期權(quán)交易把“權(quán)利”作為可自由買賣的商品，通過買賣期權(quán)合同來進(jìn)行。期權(quán)合同(optioncontract)是期權(quán)交易雙方確定交易關(guān)系的正式法律文件，是一種標(biāo)準(zhǔn)化了的契約。期權(quán)合同的內(nèi)容一般包括買方、賣方、執(zhí)行價(jià)格、通知日和失效日等。363.1.2期權(quán)的價(jià)格1.期權(quán)價(jià)格(premium)，也稱期權(quán)費(fèi)、權(quán)利金等，是期權(quán)買方為取得期權(quán)合同所賦予權(quán)利而付出的，由期權(quán)賣方收取的金錢。2.執(zhí)行價(jià)格(strikepriceorexerciseprice)是期權(quán)買方可以在未來一定時(shí)間或某一時(shí)間內(nèi)履行看漲期權(quán)(或看跌期權(quán))合同的時(shí)侯，買入(或賣出)標(biāo)的物的價(jià)格。場(chǎng)內(nèi)期權(quán)交易的執(zhí)行價(jià)格通常由交易所事先確定。373.1.3期權(quán)的分類1.根據(jù)期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)分類期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)可以是股票、股票指數(shù)、外匯、債務(wù)工具、商品甚至期貨合約；以標(biāo)的資產(chǎn)來區(qū)分不同的期權(quán)，比如股票期權(quán)、外匯期權(quán)、期貨期權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)期權(quán)和黃金期權(quán)等等。382.根據(jù)合約中賦予的權(quán)利分類根據(jù)期權(quán)合同賦予持有者履約時(shí)是買入、還是賣出標(biāo)的物的權(quán)利的不同劃分，期權(quán)可以分為兩種形式：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。CallOption（看漲期權(quán)）

isaright(butnotanobligation)to

buy

anassetatapre-arrangedprice(=exerciseprice)onoruntilapre-arrangeddate(=maturity).PutOption（看跌期權(quán)）

isaright(butnotanobligation)tosell

anassetatapre-arrangedprice(=exerciseprice)onoruntilapre-arrangeddate(=maturity).393.根據(jù)對(duì)履約時(shí)間的規(guī)定分類根據(jù)期權(quán)持有者在有效期內(nèi)履約的安排，期權(quán)可以分為歐式期權(quán)與美式期權(quán)。EuropeanOptions（歐式期權(quán)）

canbeexercisedatmaturityonly.AmericanOptions（美式期權(quán)）

canbeexercisedatanytimebeforematurity404.根據(jù)期權(quán)交易的組織方式分類場(chǎng)內(nèi)交易期權(quán)，是指在交易所場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)(TheExchange-TradedMkt)成交的期權(quán)交易。這種期權(quán)交易的期權(quán)合同都是標(biāo)準(zhǔn)化（Standard）的。場(chǎng)外交易期權(quán)，是指在場(chǎng)外市場(chǎng)(TheOver-the-CounterMkt)不經(jīng)過證券交易所而通過電話、電傳進(jìn)行的期權(quán)交易。合同名義本金額大小及條件靈活，可依客戶特殊需要而訂(tailored)。413.1.4外匯期權(quán)交易的分類

現(xiàn)貨期權(quán)交易(optionsonspotexchange)：指看漲期權(quán)的買方有權(quán)在期權(quán)失效日或到期日之前，按執(zhí)行價(jià)格買入一定數(shù)量的某種貨幣，建立該貨幣的多頭地位。期貨期權(quán)交易(optionsonforeigncurrencyfuture)：看漲期貨期權(quán)買方有權(quán)但不負(fù)義務(wù)在到期日之前按執(zhí)行價(jià)格取得外匯期貨的多頭地位；看跌期貨期權(quán)買方有權(quán)按執(zhí)行價(jià)格建立外匯期貨的空頭地位。期貨合同式期權(quán)交易(futures-styleoptions)：也是期權(quán)期貨交易42在交易所交易的外匯期權(quán)是一種標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品；在交易所交易的期權(quán)價(jià)格具有最小價(jià)格變化；在場(chǎng)內(nèi)交易，期權(quán)的買方通常在期權(quán)成交時(shí)就立即支付期權(quán)費(fèi)；場(chǎng)內(nèi)交易的經(jīng)紀(jì)人從客戶處收取傭金。3.2

外匯期權(quán)合同分析幣種英鎊日元?dú)W元瑞郎加元澳元符號(hào)：美式

歐式XBP