《第四章財(cái)務(wù)估計(jì)的基礎(chǔ)概念》習(xí)題一、單項(xiàng)選擇題1下列關(guān)于投資組合的說法中，錯(cuò)誤的是（）。A有效投資組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，既可以用資本市場線描述，也可以用證券市場線描述B用證券市場線描述投資組合（無論是否有效地分散風(fēng)險(xiǎn)）的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系的前提條件是市場處于均衡狀態(tài)c當(dāng)投資組合只有兩種證券時(shí)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值D當(dāng)投資組合包含所有證券時(shí)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差主要取決于證券收益率之間的協(xié)方差2債券每半年付息一次、報(bào)價(jià)利率為，債券每季度付息一次，如果想讓債券在經(jīng)濟(jì)上與債券等效，債券的報(bào)價(jià)利率應(yīng)為（）。ABCD3E知風(fēng)險(xiǎn)組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為和，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為‘假設(shè)某投資者除自有資金外還可以按無風(fēng)險(xiǎn)利率取得的資金，并將其投資于風(fēng)險(xiǎn)組合則投資組合的總預(yù)期報(bào)酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差分別為（）。A和、和、和D和、某公司從本年度起每年年初存入銀行一筆固定金額的款項(xiàng)，若按復(fù)利計(jì)息，用最簡便算法計(jì)算第年年末可以從銀行取出的本利和，則應(yīng)選用的時(shí)間價(jià)值系數(shù)是（）。A復(fù)利終值系數(shù)、復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)、普通年金終值系數(shù)、普通年金現(xiàn)值系數(shù)5下列關(guān)于協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)的說法中，不正確的是（）。A如果協(xié)方差大于，則相關(guān)系數(shù)一定大于、相關(guān)系數(shù)為時(shí)，表示一種證券報(bào)酬率的增長總是等于另一種證券報(bào)酬率的增長、如果相關(guān)系數(shù)為，則表示不相關(guān)，但并不表示組合不能分散任何風(fēng)險(xiǎn)、證券與其自身的協(xié)方差就是其方差、下列說法不正確的是（）。A通常必然發(fā)生的事件概率為，不可能發(fā)生的事件概率為B離散型分布是指隨機(jī)變量只取有限個(gè)值，并且對(duì)于這些值有確定的概率c預(yù)期值反映隨機(jī)變量取值的平均化D標(biāo)準(zhǔn)差是用來表示隨機(jī)變量與期望值之間離散程度的一個(gè)量，它是離差平方的平均數(shù)、某只股票要求的收益率為5收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為5與市場投資組合收益率的相關(guān)系數(shù)是，市場投資組合要求的收益率是，市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差是,假設(shè)處于市場均衡狀態(tài)，則市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和該股票的貝塔系數(shù)分別為（）。A；B%C2D28企業(yè)打算在未來三年每年年初存入元，年利率，單利計(jì)息，則在第三年年末存款的終值是（）元。二、多項(xiàng)選擇題、下列有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和收益的說法中，正確的有（）。A風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的不確定性，特指負(fù)面效應(yīng)的不確定性B風(fēng)險(xiǎn)不僅可以帶來超出預(yù)期的損失，也可能帶來超出預(yù)期的收益c投資多樣化可降低風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)組合中資產(chǎn)種類增加時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)和收益都不斷降低D投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)具有客觀性、下列說法不正確的有（）。A當(dāng)計(jì)息周期為一年時(shí)，名義利率與有效年利率相等B當(dāng)計(jì)息周期短于一年時(shí)，有效年利率小于名義利率c當(dāng)計(jì)息周期長于一年時(shí)，有效年利率大于名義利率D當(dāng)計(jì)息周期長于一年時(shí)，有效年利率小于名義利率3影響一種股票的貝塔系數(shù)的因素包括（）。A該股票與整個(gè)股票市場的相關(guān)性、股票自身的標(biāo)準(zhǔn)差c整個(gè)市場的標(biāo)準(zhǔn)差、該股票的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、有一項(xiàng)年金，前年無流入，后年每年初流入元，則下列計(jì)算其現(xiàn)值的表達(dá)式正確的有（）。A=X（/i）（/i）TOC\o"1-5"\h\zB=X(/i)(/i)C=X(/i)(/i)D=X[(/i)—(/i)]5下列關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的說法中，正確的有()。A風(fēng)險(xiǎn)可能給投資人帶來超出預(yù)期的損失，也可能帶來超出預(yù)期的收益B風(fēng)險(xiǎn)是指危險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存，無論危險(xiǎn)還是機(jī)會(huì)都需識(shí)別、衡量c投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)有多大，投資人就需要承擔(dān)多大的風(fēng)險(xiǎn)D在充分組合的情況下，風(fēng)險(xiǎn)是指投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，既不是單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，也不是投資組合的全部風(fēng)險(xiǎn)6下列有關(guān)證券組合投資風(fēng)險(xiǎn)的表述中，正確的有()。、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅與組合中每個(gè)證券報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)，而且與各證券之間報(bào)酬率的協(xié)方差有關(guān)B持有多種彼此不完全正相關(guān)的證券可以降低風(fēng)險(xiǎn)c資本市場線反映了持有不同比例無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與市場組合情況下風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系D投資機(jī)會(huì)集曲線描述Y不同投資比例組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間的權(quán)衡關(guān)系7假設(shè)甲、乙證券收益的相關(guān)系數(shù)接近于零，甲證券的預(yù)期報(bào)酬率為(標(biāo)準(zhǔn)差為),乙證券的預(yù)期報(bào)酬率為(標(biāo)準(zhǔn)差為)，則由甲、乙證券構(gòu)成的投資組合()。、最低的預(yù)期報(bào)酬率為、最高的預(yù)期報(bào)酬率為c最高的標(biāo)準(zhǔn)差為、最低的標(biāo)準(zhǔn)差為8下列關(guān)于B值和標(biāo)準(zhǔn)差的表述中，正確的有()。、B值測度系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差測度非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、B值測度系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差測度整體風(fēng)險(xiǎn)CB值測度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差測度經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、B值只反映市場風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差還反映特有風(fēng)險(xiǎn)三、計(jì)算題i已知股票過去年的報(bào)酬率分別為、一、％和一，股票未來可能的報(bào)酬率及概率為：的概率為，概率為，一的概率為。、股票預(yù)期報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)為。逵書破互卷___下筆力逵書破互卷___下筆力0知電逵書破互卷___下筆力逵書破互卷___下筆力0小電要求：()計(jì)算、股票收益率的期望值和標(biāo)準(zhǔn)差；()計(jì)算、股票的協(xié)方差；()如果、的投資比例為和，計(jì)算投資組合的方差和標(biāo)準(zhǔn)差；()如果上述投資組合與市場組合的相關(guān)系數(shù)為，市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差為5股票的貝塔系數(shù)為，計(jì)算股票的貝塔系數(shù)。(計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后兩位，方差和標(biāo)準(zhǔn)差用百分?jǐn)?shù)表示，小數(shù)保留到萬分位)、以下是有關(guān)三家公司證券、市場組合和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的數(shù)據(jù):證券期望收益率標(biāo)準(zhǔn)差與市場組合的相關(guān)系數(shù)貝塔系數(shù)公司甲公司乙公司丙市場組合無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)要求：()計(jì)算表中字母所代表的數(shù)字；()對(duì)甲乙丙三家公司的股票提出投資建議。()如果公司甲的股票預(yù)計(jì)明年的每股股利為元，未來股利增長率為,計(jì)算公司甲的股票價(jià)值。某證券市場有、B、四種股票可供選擇，某投資者準(zhǔn)備購買這四種股票中的三種組成投資組合。有關(guān)資料如下：現(xiàn)行國庫券的收益率為。市場平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率為5已知、、、四種股票的B系數(shù)分別為2、和，假設(shè)證券市場處于均衡狀態(tài)。要求：()采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型分別計(jì)算、、、四種股票的預(yù)期報(bào)酬率；()假設(shè)股票為固定成長股，成長率為，預(yù)計(jì)一年后的股利為元。當(dāng)時(shí)該股票的市價(jià)為元，回答該投資者應(yīng)否購買該種股票；()若該投資者按：：的比例分別購買了、、三種股票，計(jì)算該投資組合的B系數(shù)和組合的預(yù)期報(bào)酬率;（）若該投資者按：：的比例分別購買了、、三種股票，計(jì)算該投資組合的B系數(shù)和組合的預(yù)期報(bào)酬率；（）根據(jù)上面（）和（）的計(jì)算結(jié)果回答，如果該投資者想降低風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)選擇哪一種投資組合答案部分一、單項(xiàng)選擇題、【正確答案】【答案解析】當(dāng)投資組合只有兩種證券時(shí)，只有在相關(guān)系數(shù)等于的情況下，組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差才等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值。、【正確答案】【答案解析】兩種債券在經(jīng)濟(jì)上等效意味著有效年利率相等，因?yàn)閭堪肽旮断⒁淮?，所以，債券的有效年利?（+）—=，設(shè)債券的報(bào)價(jià)利率為，則（+）—=1解得：=9、【正確答案】【答案解析】公式“總期望報(bào)酬率=X（風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率）+（一）X無風(fēng)險(xiǎn)利率”中的的真正含義是“投資于風(fēng)險(xiǎn)組合的資金占投資者自有資本總額比例”，本題中，=+=,（一）=—0投資組合的總預(yù)期報(bào)酬率=X—X=,投資組合的總標(biāo)準(zhǔn)差=X=4、【正確答案】【答案解析】因?yàn)楸绢}中是每年年初存入銀行一筆固定金額的款項(xiàng)，計(jì)算第年年末可以從銀行取出的本利和，實(shí)際上就是計(jì)算即付年金的終值。預(yù)付年金終值=年金額X預(yù)付年金終值系數(shù)=（十）X普通年金終值。所以答案選擇普通年金終值系數(shù)。、【正確答案】【答案解析】相關(guān)系數(shù)=協(xié)方差（一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差X另一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差），由于標(biāo)準(zhǔn)差不可能是負(fù)數(shù)，因此，如果協(xié)方差大于0則相關(guān)系數(shù)一定大于0選項(xiàng)的說法正確;相關(guān)系數(shù)為時(shí)，表示一種證券報(bào)酬率的增長總是與另一種證券報(bào)酬率的增長成比例，因此，選項(xiàng)的說法不正確；對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資組合而言，只要組合的標(biāo)準(zhǔn)差小于組合中各資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，則就意味著分散了風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)系數(shù)為時(shí)，組合的標(biāo)準(zhǔn)差小于組合中各資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，所以，組合能夠分散風(fēng)險(xiǎn)?；蛘哒f，相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)越強(qiáng)，只有當(dāng)相關(guān)系數(shù)為時(shí)，才不能分散風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)系數(shù)為時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)強(qiáng)于相關(guān)系數(shù)大于的情況，但是小于相關(guān)系數(shù)小于的情況。因此，選項(xiàng)的說法正確；協(xié)方差=相關(guān)系數(shù)X一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差X另一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差，證券與其自身的相關(guān)系數(shù)為1因此，證券與其自身的協(xié)方差=X該項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差X該項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差=該項(xiàng)資產(chǎn)的方差，選項(xiàng)的說法正確。、【正確答案】【答案解析】方差是用來表示隨機(jī)變量與期望值之間離散程度的一個(gè)量，它是離差平方的平均數(shù)，標(biāo)準(zhǔn)差是方差的開方。所以選項(xiàng)的說法不正確。、【正確答案】【答案解析】本題的主要考核點(diǎn)是市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和貝塔系數(shù)的計(jì)算。B=x=由：fX(—)=得：)市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=—=%、【正確答案】【答案解析】由于本題是單利計(jì)息的情況，所以不是簡單的年金求終值的問題，第三年年末該筆存款的終值=X0+X)+X0+X)+X(+X)=(元)。二、多項(xiàng)選擇題、【正確答案】【答案解析】風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的不確定性，不僅包括負(fù)面效應(yīng)的不確定性，也包括正面效應(yīng)的不確定性，因此，風(fēng)險(xiǎn)不僅可以帶來超出預(yù)期的損失，也可能帶來超出預(yù)期的收益，所以選項(xiàng)不正確，選項(xiàng)正確；投資多樣化可降低風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)組合中資產(chǎn)種類增加時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)將不斷降低，收益仍然是個(gè)別資產(chǎn)的加權(quán)平均數(shù)，所以選項(xiàng)不正確。、【正確答案】【答案解析】根據(jù)有效年利率和名義利率的換算公式可知，選項(xiàng)、的說法正確，選項(xiàng)、的說法不正確。、【正確答案】【答案解析】貝塔系數(shù)衡量的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)的說法不正確；貝塔系數(shù)被定義為某個(gè)資產(chǎn)的收益率與市場組合之間的相關(guān)性，根據(jù)貝塔系數(shù)的計(jì)算公式可知，一種股票的貝塔系數(shù)的大小取決于：（）該股票與整個(gè)股票市場的相關(guān)性；（）它自身的標(biāo)準(zhǔn)差；（）整個(gè)市場的標(biāo)準(zhǔn)差。所以選項(xiàng)的說法正確。、【正確答案】【答案解析】“前年無流入，后年每年初流入元”意味著從第年開始每年年初有現(xiàn)金流入元，共筆，也就是從第年開始每年年末有現(xiàn)金流入元，共筆。因此，遞延期=1年金個(gè)數(shù)=所以選項(xiàng)、正確。因?yàn)椋?,）=（/i），所以選項(xiàng)也正確。、【正確答案】【答案解析】投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，投資人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是主觀的，因此選項(xiàng)不正確。、【正確答案】【答案解析】根據(jù)投資組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算公式可知，選項(xiàng)、的說法正確；根據(jù)教材內(nèi)容可知，選項(xiàng)的說法正確；機(jī)會(huì)集曲線的橫坐標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)差，縱坐標(biāo)是期望報(bào)酬率，所以，選項(xiàng)的說法正確。、【正確答案】【答案解析】投資組合的預(yù)期報(bào)酬率等于單項(xiàng)資產(chǎn)預(yù)期報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)，由此可知，選項(xiàng)、的說法正確；如果相關(guān)系數(shù)小于1則投資組合會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，并且相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)越強(qiáng)，投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差越小，根據(jù)教材例題可知，當(dāng)相關(guān)系數(shù)為時(shí)投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差已經(jīng)明顯低于單項(xiàng)資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差，而本題的相關(guān)系數(shù)接近于零，因此，投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差一定低于單項(xiàng)資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差（）,所以，選項(xiàng)不是答案。由于投資組合不可能增加風(fēng)險(xiǎn)，所以，選項(xiàng)正確。、【正確答案】【答案解析】B值只反映系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（也叫市場風(fēng)險(xiǎn)），而標(biāo)準(zhǔn)差反映的是企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)，它既包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又包括非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（也叫特有風(fēng)險(xiǎn)），所以選項(xiàng)的說法錯(cuò)誤，選項(xiàng)、的說法正確；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)中既可能有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又可能有非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)的說法錯(cuò)誤。三、計(jì)算題、【正確答案】（）股票收益率的期望值=（股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差={(1)x(—)+(——)x(一一)十(1)x(一)+(1)x(%)+(——)x(——)(1)}開方股票收益率的期望值=x+x—x=股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差=(—8x(—)x+(—8x(—)x+(——)x(—%))開方()A股票的協(xié)方差=a股票的相關(guān)系數(shù)x股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差x股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差=xx()投資組合的方差=xxx+%xx+xx9投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=()開方=()投資組合的貝塔系數(shù)=x=假設(shè)股票的貝塔系數(shù)為，貝心x+x=解得：=、【正確答案】()根據(jù)貝塔系數(shù)定義公式：=x/得：==x,得：==3=由于市場和自身的相關(guān)系數(shù)是，所以=1由于市場組合的B為，所以=由于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差為，所以=;由于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和市場組合的相關(guān)系數(shù)為，所以=;

由于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的貝塔系數(shù)為，所以=O()甲公司TOC\o"1-5"\h\z=+B(-)=+x(—)=根據(jù)，甲公司股票的必要收益率為，表格中甲公司的股票預(yù)期收益率只有因此甲公司的股票被高估，應(yīng)該賣掉。乙公司=+0(m)=%X(—)=根據(jù)，乙公司股票的必要收益率為6表格中乙公司股票的預(yù)期收益率為因此乙公司的股票被低估了，應(yīng)該買入。丙公司=+B(—)=+x(—)=根據(jù)，丙公司的股票