2023/1/111證券投資學(xué)2023/1/112第一章導(dǎo)論第一節(jié)證券投資學(xué)的研究對象內(nèi)容第二節(jié)研究方法第三節(jié)證券與投資范疇第四節(jié)證券投資的功能第五節(jié)證券投資學(xué)課程的教學(xué)體系2023/1/113第二章證券投資要素——投資主體第一節(jié)證券投資主體范疇第二節(jié)個人投資主體第三節(jié)機(jī)構(gòu)投資主體第四節(jié)境外投資主體第五節(jié)政府投資主體2023/1/114第三章證券投資要素——投資工具

第一節(jié)股票第二節(jié)債券第三節(jié)投資基金第四節(jié)金融衍生工具2023/1/115第四章證券投資要素——投資中介第一節(jié)證券投資中介概述第二節(jié)證券自營商與經(jīng)紀(jì)商第三節(jié)證券中介體系中的核心機(jī)構(gòu)—投資銀行第四節(jié)其他證券投資中介組織2023/1/116第五章證券投資空間——證券市場第一節(jié)證券市場概述第二節(jié)證券發(fā)行市場第三節(jié)證券交易市場（上）——證券交易所第四節(jié)證券交易市場（下）—場外交易市場第五節(jié)我國的證券市場體系2023/1/117第六章證券投資實(shí)現(xiàn)--證券交易第一節(jié)證券交易概述第二節(jié)證券交易的主要方式第三節(jié)證券交易的一般程序第四節(jié)證券交易成本與主要的交易指標(biāo)第五節(jié)股票價格指數(shù)2023/1/118第七章證券投資決策依據(jù)——證券投資信息第一節(jié)證券投資信息概述第二節(jié)證券投資信息體系第三節(jié)證券投資信息的具體來源2023/1/119第八章證券投資分析——基本分析第一節(jié)證券投資基本分析概述第二節(jié)宏觀基本面分析第三節(jié)行業(yè)基本面分析第四節(jié)上市公司基本面分析2023/1/1110第九章證券投資分析——技術(shù)分析第一節(jié)技術(shù)分析基本原理第二節(jié)道氏理論第三節(jié)K線分析第四節(jié)切線理論第五節(jié)波浪分析理論第六節(jié)形態(tài)理論第七節(jié)技術(shù)指標(biāo)分析2023/1/1111第十章證券投資的原則、操作策略與方法第一節(jié)證券投資的一般原則第二節(jié)證券投資策略第三節(jié)證券投資的操作方法2023/1/1112第十一章證券投資收益與風(fēng)險第一節(jié)證券投資收益第二節(jié)證券投資風(fēng)險及風(fēng)險度量與控制第三節(jié)投資收益與風(fēng)險的關(guān)系2023/1/1113第十二章現(xiàn)代證券投資理論第一節(jié)有效市場假說與證券投資理論概述第二節(jié)證券投資組合理論第三節(jié)資本資產(chǎn)定價模型第四節(jié)套利定價理論第五節(jié)行為金融理論2023/1/1114第十三章證券投資的體制保障——證券市場監(jiān)管第一節(jié)證券市場監(jiān)管的原則和模式第二節(jié)監(jiān)管內(nèi)容與方法第三節(jié)信息披露制度2023/1/1115第一章導(dǎo)論

第一節(jié)證券投資學(xué)的

研究對象、任務(wù)與內(nèi)容一、證券投資學(xué)的研究對象與任務(wù)證券投資學(xué)是一門以證券投資理論與客觀實(shí)踐為研究對象的學(xué)科。該學(xué)科的主要任務(wù)，是研究證券投資過程中客觀存在的各種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象、經(jīng)濟(jì)關(guān)系及其中蘊(yùn)含的客觀規(guī)律，研究這一行為過程的內(nèi)在機(jī)理，給出系統(tǒng)、科學(xué)的理論解析與概括，并基于證券投資的目的，為指導(dǎo)投資者最大限度地獲得證券投資收益，防范證券投資風(fēng)險，提供一個系統(tǒng)的理論平臺，和一整套有效的分析與操作方法。2023/1/1116二、證券投資學(xué)的研究內(nèi)容（一）證券投資過程中涉及的一系列重要概念和重要范疇。證券、有價證券、投資、投機(jī)、市場、投資要素、價格、交易、風(fēng)險、收益等（二）證券投資的要素。證券投資者、證券投資工具（對象）、證券投資中介等（三）從事證券投資活動的空間——證券市場。（四）證券投資的規(guī)則和程序。（五）證券投資的原則和內(nèi)在規(guī)律。（六）證券投資的分析方法。（七）證券投資的操作策略與方法。（八）證券投資信息的獲取與處理問題。（九）證券投資中的風(fēng)險與收益。（十）其他與證券投資相關(guān)的問題。2023/1/1117

第二節(jié)證券投資學(xué)的研究方法與要求一、既重視規(guī)范分析，也重視實(shí)證分析，定性分析與定量分析相結(jié)合二、強(qiáng)調(diào)結(jié)論、觀點(diǎn)的特定性即一定的適用背景，而不刻意追求普遍適用性或唯一性三、重視對各種相關(guān)因素的綜合分析四、強(qiáng)調(diào)動態(tài)的分析考察五、強(qiáng)調(diào)分析方法的多樣化和綜合運(yùn)用2023/1/1118

第三節(jié)證券與投資范疇一、證券的概念與基本類別（一）證券的概念從一般的意義上說，證券即各類合法權(quán)益憑證的統(tǒng)稱?；蛘哒f，凡是用來設(shè)定和證明持有人所享有的權(quán)益的合法憑證，廣義上均可以稱為證券。經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的證券，則主要是指與財(cái)產(chǎn)或債務(wù)、信用關(guān)系等有關(guān)的各種合法的權(quán)益憑證。如財(cái)產(chǎn)所有權(quán)憑證、財(cái)產(chǎn)使用權(quán)憑證、財(cái)產(chǎn)受益權(quán)憑證、債權(quán)憑證等。證券本質(zhì)上是一系列經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系的反映。合法性書面體現(xiàn)形式2023/1/1119（二）證券的基本類別貨幣證券、財(cái)物證券、憑據(jù)證券和資本證券貨幣證券包括紙幣（鈔票、銀行券等）、期票、支票、本票、匯票、信用卡等提貨單、貨運(yùn)單、棧單、房產(chǎn)證、地契，及其他各種財(cái)產(chǎn)契約，就都屬于財(cái)物證券的范疇?wèi){據(jù)證券的種類非常多，諸如身份證、保險單據(jù)、公證文書、火車票、機(jī)票、購物憑證、附有經(jīng)濟(jì)獎罰條款的合同書、演出門票資本證券是指能夠在某種程度上發(fā)揮資本所具有的價值增值作用，持有人可據(jù)以取得一定的資本性收益和享受其他各種投資性權(quán)益的證券。2023/1/1120二、有價證券（一）有價證券的概念指那些代表著一定的價值，能夠設(shè)定、證明持有者的收入權(quán)益，并可以在市場上轉(zhuǎn)讓流通，從而具有價格表現(xiàn)的證券。主要是指有價證券中的那些資本證券，即有價資本證券（二）有價證券的分類1、按證券發(fā)行主體分政府證券、金融證券和公司證券2、按證券收益是否固定分固定收益證券和變動收益證券兩類2023/1/1121

3、按證券適銷性分適銷證券和不適銷證券公司股票、公司債券、金融債券、國庫券、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)證、認(rèn)股證書后者如定期存單4、按證券是否上市分上市證券和非上市證券5、按證券募集方式分類公募證券和私募證券2023/1/1122（三）有價證券的特征

1、產(chǎn)權(quán)性2、期限性3、收益性4、流動性5、風(fēng)險性6、價格波動性2023/1/1123三、投資范疇（一）投資概念一般投資就是指預(yù)先投入貨幣、實(shí)物或其他財(cái)富形式，以形成實(shí)物資產(chǎn)或金融資產(chǎn)，并借助這些資產(chǎn)的運(yùn)用過程來獲取未來收益的經(jīng)濟(jì)行為。（二）證券投資證券投資是指圍繞形成證券形態(tài)的金融資產(chǎn)投入貨幣資金及其他資源，并通過持有和運(yùn)用這種資產(chǎn)獲取增值收益的行為。長線投資、短線投資、靈活投資和控股投資（三）證券投機(jī)通過對證券未來價格的預(yù)測以獲取差價收益并為此主動承擔(dān)風(fēng)險的證券買賣行為。風(fēng)險分散，活躍交易調(diào)節(jié)供求2023/1/1124第四節(jié)證券投資的功能一、支撐社會融資，促進(jìn)儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化二、提供理財(cái)渠道與機(jī)會，實(shí)現(xiàn)價值增殖三、提供極具效率的經(jīng)濟(jì)信息供給渠道四、釋放供求壓力，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行2023/1/1125

第五節(jié)證券投資學(xué)課程的教學(xué)體系從基本框架上說，本課程可以分為兩大部分。前一部分側(cè)重講授有關(guān)證券投資的基礎(chǔ)理論與相關(guān)背景知識后一部分側(cè)重講授證券投資分析、操作的理論與方法。也有部分章節(jié)同時包含著這兩類內(nèi)容。2023/1/1126第二章證券投資要素——投資主體三個要素，即證券投資主體、證券投資工具（對象）和證券投資中介2023/1/1127第一節(jié)證券投資主體范疇證券投資主體（以下或簡稱投資主體），即證券投資活動的直接參與者或當(dāng)事人，是指基于贏利目的而進(jìn)入證券市場進(jìn)行證券投資活動，享受投資收益，同時承擔(dān)投資風(fēng)險的自然人或法人。也稱證券投資者。其一，它應(yīng)當(dāng)是從事證券投資活動的自然人或法人。其二，它應(yīng)當(dāng)在證券投資行為過程中擁有自主決策的充分權(quán)力。其三，它是由證券投資帶來的經(jīng)濟(jì)收益的享有者，并同時是證券投資可能帶來的經(jīng)濟(jì)損失的承擔(dān)者。個人、企業(yè)、公司、金融機(jī)構(gòu)和政府機(jī)構(gòu)、甚至境外組織等，均可以在特定的證券市場上進(jìn)行證券投資2023/1/1128第二節(jié)個人投資主體（一）個人投資主體的概念個人投資主體又稱個人投資者、散戶投資者，是指在證券市場上通過買賣證券以獲得投資收益的一般社會公眾（二）個人投資主體的特點(diǎn)1.用于投資的資金規(guī)模相對較小2.專業(yè)知識相對匱乏，從而參與投資的風(fēng)險相對較大3.投資行為具有隨意性、分散性和短期性4.投資的靈活性較強(qiáng)2023/1/1129第三節(jié)機(jī)構(gòu)投資主體（一）機(jī)構(gòu)投資主體的概念從廣義上說，機(jī)構(gòu)投資者是指用自有資金或從分散的公眾手中集中起來的資金專門進(jìn)行有價證券投資活動的法人機(jī)構(gòu)。在西方國家，以有價證券投資收益為其重要收入來源的投資銀行、證券公司、投資公司、保險公司、各種福利基金、養(yǎng)老基金及金融財(cái)團(tuán)等我國將機(jī)構(gòu)投資者限定為與個人投資者相對應(yīng)的一類投資者，即只要是在證券市場上從事投資及相關(guān)活動的法人機(jī)構(gòu)，即可稱作機(jī)構(gòu)投資者（二）我國機(jī)構(gòu)投資者的構(gòu)成證券投資基金為主，證券公司、保險基金、社?；?、“三類企業(yè)”、合格境外機(jī)構(gòu)投資者等2023/1/11301.按政策標(biāo)準(zhǔn)，一般機(jī)構(gòu)投資者和戰(zhàn)略投資者2.按機(jī)構(gòu)投資者業(yè)務(wù)與資本市場的關(guān)系，可分為金融機(jī)構(gòu)投資者和非金融機(jī)構(gòu)投資者3.按發(fā)展趨勢和需要，可分為現(xiàn)行機(jī)構(gòu)投資者和潛在機(jī)構(gòu)投資者4.按投資者所在國家和地區(qū)，可分為合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者和合格的境外機(jī)構(gòu)投資者相關(guān)鏈接我國的證券公司（截止到2012年4月）2023/1/1131（三）機(jī)構(gòu)投資主體的特點(diǎn)１、投資規(guī)模大２、投資管理專業(yè)化３、投資對象組合化４、投資行為規(guī)范化5，創(chuàng)新意識和能力強(qiáng)6、市場進(jìn)退的靈活性較弱2023/1/1132第四節(jié)境外投資主體境外機(jī)構(gòu)投資者（QualifiedForeignInstitutionalInvestors，簡稱QFII），在監(jiān)管當(dāng)局的許可和相關(guān)法規(guī)的約束下，可匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿?，通過嚴(yán)格監(jiān)管的專門賬戶投資于當(dāng)?shù)氐淖C券市場，其資本利得、股息等收益經(jīng)審核后可轉(zhuǎn)為外匯匯出2002年11月5日，中國證監(jiān)會和中國人民銀行正式發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（不屬于境外投資主體范疇），簡稱QDII(QualifiedDomesticInstitutionalInvestors)。它是在人民幣尚不可自由兌換、資本市場未開放條件下，設(shè)立于我國境內(nèi)并經(jīng)我國有關(guān)部門批準(zhǔn)，允許在有控制的前提下從事境外資本市場股票、債券等有價證券投資業(yè)務(wù)的一項(xiàng)制度安排2023/1/1133第五節(jié)政府投資主體

政府基于宏觀的考慮介入調(diào)控公開市場業(yè)務(wù)關(guān)系國計(jì)民生的重要企業(yè)公用設(shè)施、市政工程、國防工程政府作為投資主體主要是形式上的，完全有別于其他各類以追逐商業(yè)利益為目標(biāo)的投資主體2023/1/1134第三章證券投資要素——投資工具在證券投資過程中必須使用以實(shí)現(xiàn)投資收益收益目標(biāo)的工具，具體表現(xiàn)為證券形式的投資性金融資產(chǎn)，即可在證券市場上流通轉(zhuǎn)讓的各種有價證券及其衍生品基礎(chǔ)投資工具主要包括股票、債券及投資基金等；金融衍生投資工具則種類繁多，其中最重要、投資意義最突出的是金融期貨與期權(quán)2023/1/1135第一節(jié)股票

股票是股份公司為籌措資金而向出資人發(fā)行的股份憑證，代表出資人（即股東）對股份公司的所有權(quán)一、股份有限公司（一）股份有限公司的概念與設(shè)立方式指公司資本由等額的股份所組成，股東以其認(rèn)購的股份為限對公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部財(cái)產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)法人。

發(fā)起設(shè)立，是指由發(fā)起人認(rèn)購公司應(yīng)發(fā)行的全部股份而設(shè)立公司募集設(shè)立，是指由發(fā)起人認(rèn)購公司應(yīng)發(fā)行股份的一部分，其余股份向社會公開募集或者向特定對象募集而設(shè)立公司2023/1/1136（二）股份有限公司的組織體系股東大會、董事會和監(jiān)事會等基本的組織機(jī)構(gòu)股東大會是股份有限公司的最高權(quán)利機(jī)構(gòu)。股東大會行使下列職權(quán)：11董事會5-19人，對股東會負(fù)責(zé)，行使下列職權(quán)：11監(jiān)事會對股東大會負(fù)責(zé)，其成員不得少于3人。監(jiān)事會行使下列職權(quán)：7股份有限公司的經(jīng)理對董事會負(fù)責(zé)，經(jīng)理列席董事會會議并行使下列職權(quán)：8上市公司設(shè)董事會秘書。負(fù)責(zé)公司股東大會和董事會會議的籌備、文件保管和公司股東資料的管理，以及辦理信息披露事務(wù)等事宜2023/1/1137（三）股份有限公司的獨(dú)立董事制度1.獨(dú)立董事的概念及特征獨(dú)立董事是指不在公司擔(dān)任除董事外的其他職務(wù)，并與其所受聘的上市公司及其主要股東不存在可能妨礙其進(jìn)行獨(dú)立客觀判斷的關(guān)系的董事“獨(dú)立性”（1）資格上的獨(dú)立性。（2）產(chǎn)生程序上的獨(dú)立性。（3）經(jīng)濟(jì)上的獨(dú)立性。（4）行權(quán)上的獨(dú)立性?！皩I(yè)性”，是指獨(dú)立董事必須具備一定的專業(yè)素質(zhì)和能力2.獨(dú)立董事的職責(zé)及在公司治理中的作用各種重大事項(xiàng)安排、決議；戰(zhàn)略管理職能；董事會權(quán)力制衡；中小投資者的保護(hù)3.獨(dú)立董事的特別職權(quán)：62023/1/1138二、股票的特征1.不可償還性2.收益性3.流通性4.價格波動性和風(fēng)險性5.決策參與性2023/1/1139三、股票的分類（一）普通股與優(yōu)先股經(jīng)營參與權(quán)；收益分配權(quán)；剩余資產(chǎn)分配權(quán)；認(rèn)股優(yōu)先權(quán)；股份自由轉(zhuǎn)讓權(quán)；優(yōu)先股具有以下幾個特征：約定股息率；優(yōu)先清償剩余資產(chǎn)；表決權(quán)受限制；一般不能上市交易1.累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股2.參加優(yōu)先股與非參加優(yōu)先股3.可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股4.可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股2023/1/1140（二）記名股與不記名股（三）有面額股與無面額股（四）國家股、法人股、社會公眾股與外資股（五）藍(lán)籌股、成長股、收益股、防守股、周股期與投機(jī)股（六）A股、B股、H股、N股與S股（七）上市股票與非上市股票2023/1/1141第二節(jié)債券一、信用需求與債務(wù)融資二、債券的特征（一）債券的定義與特征債券是債務(wù)人依照法定程序發(fā)行的，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在指定的日期償還本金的書面?zhèn)鶆?wù)憑證。1.期限性2.流動性3.風(fēng)險性4.收益水平相對穩(wěn)定性2023/1/1142（二）債券的要素1.計(jì)值幣種及票面價值2.償還期限3.利率4.發(fā)行主體（三）債券與股票的區(qū)別所有權(quán)憑證；借貸關(guān)系經(jīng)營管理期限分配順序和清償順序不同2023/1/1143三、債券的分類（一）政府債券、金融債券與公司債券（二）擔(dān)保債券與信用債券（三）固定利率債券與浮動利率債券（四）公募債券與私募債券（五）單利債券、復(fù)利債券、貼現(xiàn)債券與附息債券（六）國內(nèi)債券與國際債券（七）短期債券、中期債券、長期債券與永久債券（八）實(shí)物債券、憑證式債券和記賬式債券2023/1/1144第三節(jié)投資基金一、投資基金的含義美國稱為“共同基金”或“互惠基金”，在英國和香港地區(qū)稱為“信托單位”（單位信托基金），日本和臺灣則稱“證券投資信托基金”。在我國，通常把它稱作“投資基金”。投資基金是基于分散風(fēng)險目的而采用的一種利益共享、專家操作、組合投資的集合投資方式或工具。二、投資基金的主要特征(一)集合投資(二)分散風(fēng)險(三)專業(yè)理財(cái)間接的證券投資方式；很高的流動性；監(jiān)管嚴(yán)格、信息透明；獨(dú)立托管、保障安全2023/1/1145三、投資基金的分類(一)按組織形式分類的投資基金契約型基金和公司型基金1.契約型基金基金發(fā)起人、基金管理公司、基金托管人訂立基金契約，三方建立起投資代理行為，投資者通過購買基金單位證券，成為基金的受益者受益人、委托人、受托人2.公司型基金公司型基金是指按照公司法規(guī)定設(shè)立的，通過發(fā)行股份來籌集資金，以投資盈利為目的并具有獨(dú)立法人資格的股份有限公司基金公司、基金管理公司、基金托管機(jī)構(gòu)、基金承銷公司。

2023/1/11463.契約型基金和公司型基金的比較(1)法律依據(jù)不同(2)運(yùn)作依據(jù)不同(3)發(fā)行的憑證及所體現(xiàn)的性質(zhì)不同(4)融資渠道不同(5)投資者地位不同2023/1/1147(二)按可否贖回分類的投資基金1.開放式基金2.封閉式基金3.封閉式基金和開放式基金的比較(1)基金規(guī)模不同(2)存續(xù)期限不同(3)交易方式不同(4)交易價格不同(5)投資運(yùn)作方式不同(6)信息披露要求不同2023/1/1148(三)按投資風(fēng)格、規(guī)模等特征分類的投資基金1.根據(jù)基金投資目標(biāo)的不同，可將投資基金區(qū)分為成長型基金、價值型基金和平衡型基金。2.依據(jù)基金投資股票的流通規(guī)模及價格的穩(wěn)定性區(qū)分為大盤藍(lán)籌基金、中小盤基金。3.根據(jù)基金投資策略與運(yùn)作理念的不同，可將基金區(qū)為分積極投資型基金、被動式指數(shù)化基金、指數(shù)增強(qiáng)型基金。(四)按投資對象分類的投資基金股票基金、債券基金、貨幣市場基金和其他類型基金2023/1/1149(五)按其他形式分類的投資基金1.公募基金和私募基金2.國內(nèi)基金、國際基金、國家基金、環(huán)球基金、離岸基金等3.傘形基金和基金中的基金4.對沖基金5.混合基金2023/1/1150四、開放式基金的估值與價格確定(一)單位基金資產(chǎn)總值與凈值的含義單位基金資產(chǎn)凈值=（基金總資產(chǎn)－基金總負(fù)債）／基金單位總數(shù)(二)單位基金資產(chǎn)凈值的估值方法1.已知價法2.未知價法按照申請日當(dāng)天收市后計(jì)算出的基金凈值來定價(三)基金價格的分類認(rèn)購價格；申購價格和贖回價格；(四)開放式基金的認(rèn)購、申購與贖回價格及其費(fèi)用計(jì)算2023/1/11511.開放式基金認(rèn)購價格、認(rèn)購份額與認(rèn)購費(fèi)用(1)外扣法認(rèn)購價格=基金份額面值（1元）×（1+認(rèn)購費(fèi)率）凈認(rèn)購金額=認(rèn)購金額/（1+認(rèn)購費(fèi)率）認(rèn)購份額=凈認(rèn)購金額/基金份額面值[亦即：認(rèn)購份額=認(rèn)購金額/認(rèn)購價格]認(rèn)購費(fèi)用=凈認(rèn)購金額[亦即：認(rèn)購費(fèi)用=認(rèn)購金額－凈認(rèn)購金額](2)內(nèi)扣法認(rèn)購價格=基金份額面值/(1－認(rèn)購費(fèi)率)[亦即：基金面值=認(rèn)購價格×(1-認(rèn)購費(fèi)率)]認(rèn)購費(fèi)用＝認(rèn)購金額×認(rèn)購費(fèi)率凈認(rèn)購金額＝認(rèn)購金額—認(rèn)購費(fèi)用認(rèn)購份額＝凈認(rèn)購金額/基金份額面值[亦即：認(rèn)購份額=認(rèn)購金額/認(rèn)購價格]2023/1/11522.開放式基金申購價格、申購份額與申購費(fèi)用(1)外扣法申購價格=基金份額凈值×（1+申購費(fèi)率）凈申購金額=申購金額/（1+申購費(fèi)率）申購份額=凈申購金額/基金份額凈值[亦即：申購份額=申購金額/申購價格]申購費(fèi)用=凈申購金額×申購費(fèi)率[亦即：申購費(fèi)用=申購金額－凈申購金額](2)內(nèi)扣法申購價格=基金份額凈值/（1-申購費(fèi)率）[亦即NAV=申購價格×(1-申購費(fèi)率)]申購費(fèi)用＝申購金額×申購費(fèi)率凈申購金額＝申購金額—申購費(fèi)用申購份額＝凈申購金額/基金份額凈值[亦即：申購份額=申購金額/申購價格]2023/1/11533.開放式基金的贖回費(fèi)用(1)外扣法贖回價格=當(dāng)日基金份額凈值NAV×（1-贖回費(fèi)率）贖回總額=贖回?cái)?shù)量（份額）當(dāng)日基金份額凈值NAV贖回費(fèi)用=贖回總額贖回費(fèi)率贖回金額=贖回總額－贖回費(fèi)用[亦即：贖回金額=贖回價格×贖回?cái)?shù)量](2)內(nèi)扣法贖回價格=NAV/（1+贖回費(fèi)率）[亦即：NAV=贖回價格×(1+贖回費(fèi)率)]贖回金額=贖回價格×贖回?cái)?shù)量贖回費(fèi)用=贖回總額－贖回金額2023/1/1154五、基金產(chǎn)品創(chuàng)新：ETF和LOF既可以在二級市場上買賣ETF份額，也可以在一級市場上向基金公司申購和贖回。如果二級市場價格＞（基金份額凈值+二級市場買入標(biāo)的股票組合現(xiàn)貨傭金+一級市場申購基金份額費(fèi)用+二級市場賣出基金份額傭金+轉(zhuǎn)托管費(fèi)用），投資者可通過一級市場申購基金并轉(zhuǎn)到二級市場賣出實(shí)現(xiàn)套利如果基金份額凈值＞（二級市場價格+二級市場買入基金份額傭金+一級市場贖回費(fèi)用+二級市場賣出標(biāo)的股票現(xiàn)貨組合傭金+轉(zhuǎn)托管費(fèi)用），投資者可通過二級市場買入基金份額并轉(zhuǎn)到一級市場贖回（并再到二級市場賣出股票）實(shí)現(xiàn)套利(二)上市型開放式基金中國特色的ETF，上市型開放式基金的投資者既可以通過基金管理人或其委托的銷售機(jī)構(gòu)以基金凈值進(jìn)行基金的申購、贖回，也可以通過交易所市場以交易系統(tǒng)撮合成交價進(jìn)行基金的買入、賣出2023/1/1155第四節(jié)金融衍生工具

一、金融衍生工具的概念以原生性金融資產(chǎn)(例如股票、債券、貨幣、利率等)為基礎(chǔ)衍生出來并作為買賣對象的金融產(chǎn)品，其價值依賴于基礎(chǔ)資產(chǎn)價值的變動二、金融衍生工具的特點(diǎn)1.依附性(或稱聯(lián)動性)2.跨期性3.多采用杠桿式交易，即杠桿性4.產(chǎn)品特性復(fù)雜，具有高風(fēng)險性5.設(shè)計(jì)更具靈活性6、表外性2023/1/1156三、金融衍生工具的分類(一)按照基礎(chǔ)資產(chǎn)的種類劃分按照基礎(chǔ)資產(chǎn)(工具)的種類不同，可以將金融衍生工具劃分為股權(quán)類衍生工具、貨幣衍生工具、利率衍生工具、信用類衍生工具及其他衍生工具(二)按照金融衍生工具自身交易的方法及特點(diǎn)劃分金融遠(yuǎn)期合約、金融期貨合約、金融期權(quán)合約和金融互換合約和結(jié)構(gòu)化金融衍生工具(三)按產(chǎn)品形態(tài)劃分獨(dú)立衍生工具和嵌入式衍生工具。(三)按照交易場所劃分交易所交易的衍生工具和OTC交易的衍生工具兩類。2023/1/1157四、主要金融衍生工具介紹(一)期貨合約與期貨交易(二)期權(quán)合約與期權(quán)交易(三)可轉(zhuǎn)換證券投資者依據(jù)一定的轉(zhuǎn)換條件，可將持有的公司債券轉(zhuǎn)換為公司普通股票的證券轉(zhuǎn)換比例＝可轉(zhuǎn)換證券面值/轉(zhuǎn)換價格(四)認(rèn)股權(quán)證認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證2023/1/1158第四章證券投資要素——投資中介主要證券中介機(jī)構(gòu)包括證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢公司、證券評級機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所以及會計(jì)師事務(wù)所等2023/1/1159第一節(jié)證券投資中介概述

一、證券中介機(jī)構(gòu)的定義通過專業(yè)知識和技術(shù)服務(wù)，向客戶提供公證、代理、信息、技術(shù)及專業(yè)咨詢等各種中介服務(wù)的專業(yè)機(jī)構(gòu)二、證券中介機(jī)構(gòu)的分類投資銀行（或稱證券公司）為主的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)（也包括專門的證券自營商和證券經(jīng)紀(jì)商）和證券服務(wù)機(jī)構(gòu)兩大類三、證券中介機(jī)構(gòu)的功能信用創(chuàng)造、清算支付、資源配置、信息提供和風(fēng)險管理等2023/1/11602023/1/1161第二節(jié)證券自營商與經(jīng)紀(jì)商一、證券自營商（一）證券自營商的定義證券交易中，使用自有資金、自己的證券賬戶為自己進(jìn)行證券買賣，以從中獲取投資收益的證券機(jī)構(gòu)（二）證券自營商的特征自營資金，賺取買賣差價利潤，買風(fēng)險自擔(dān)二、證券經(jīng)紀(jì)商（一）證券經(jīng)紀(jì)商的定義證券經(jīng)紀(jì)商是證券買賣雙方的媒介或中間機(jī)構(gòu)（二）證券經(jīng)紀(jì)商的特征作為代客戶買進(jìn)證券的媒介，證券經(jīng)紀(jì)商與客戶是委托代理關(guān)系2023/1/1162（三）證券經(jīng)紀(jì)商的分類傭金經(jīng)紀(jì)商（CommissionBroker）、大廳經(jīng)紀(jì)商（FloorBroker）和專家經(jīng)紀(jì)商（Specialist）三、證券經(jīng)紀(jì)-自營商既從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)又從事自營業(yè)務(wù)的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)四、我國證券公司的自營與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（一）我國證券公司的自營業(yè)務(wù)１.已經(jīng)和依法可以在境內(nèi)證券交易所上市交易的證券；2.已經(jīng)和依法可以在境內(nèi)銀行間市場交易的部分證券，包括政府債券、國際開發(fā)機(jī)構(gòu)人民幣債券、央行票據(jù)、金融債券、短期融資融券、公司債券、中期票據(jù)和企業(yè)債券等；3.依法經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)或者備案發(fā)行并在境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)柜臺交易的證券。2023/1/1163（二）我國證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)證券的代理買賣；代理證券的還本付息、分紅派息；證券代保管、代理登記開戶等2002年5月1日，我國證券業(yè)也采納了浮動傭金制度2023/1/1164第三節(jié)證券中介

體系中的核心機(jī)構(gòu)——投資銀行一、投資銀行的定義由證券主管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)設(shè)立的在證券市場上經(jīng)營證券投資及相關(guān)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)二、投資銀行業(yè)的發(fā)展與演變?nèi)⑼顿Y銀行的功能（一）提供直接融資中介服務(wù)（二）構(gòu)造證券市場四、投資銀行經(jīng)營的主要業(yè)務(wù)2023/1/11652023/1/1166第四節(jié)其他證券投資中介組織一、證券登記結(jié)算公司依法經(jīng)證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)設(shè)立的，為證券交易提供集中登記、托管與結(jié)算交收和證券過戶服務(wù)的機(jī)構(gòu)，是不以營利為目的的法人中國證券登記結(jié)算有限公司１.證券賬戶、結(jié)算賬戶的設(shè)立和管理；２.證券存管和過戶；３.證券持有人名冊登記及權(quán)益登記；４.證券和資金的清算交收及相關(guān)管理；５.受發(fā)行人的委托派發(fā)證券權(quán)益；６.提供與證券登記結(jié)算業(yè)務(wù)有關(guān)的查詢、信息、咨詢和培訓(xùn)服務(wù)；７.中國證監(jiān)會批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。2023/1/1167二、證券評級機(jī)構(gòu)專門從事有價證券評級業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，一般為獨(dú)立的、非官方的機(jī)構(gòu)：美國的穆迪投資服務(wù)公司、標(biāo)準(zhǔn)—普爾公司，日本的債券評級研究所，英國的國際銀行業(yè)和信貸分析公司三、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)投資顧問，證券投資的職業(yè)性指導(dǎo)者，機(jī)構(gòu)和個人四、證券金融公司依法設(shè)立的在證券市場上專門從事證券融資業(yè)務(wù)的法人機(jī)構(gòu)五、律師事務(wù)所六、會計(jì)師事務(wù)所七、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)土地評估機(jī)構(gòu)八、信息服務(wù)機(jī)構(gòu)上海萬得、浙江核新同花順、和訊2023/1/1168第五章證券投資空間——證券市場

第一節(jié)證券市場概述

一、證券市場的概念與特征（一）證券市場的概念證券市場是進(jìn)行有價證券交易的空間或渠道，是以有價證券為對象而形成的供求關(guān)系及交易機(jī)制的總和第一，證券市場是價值直接交換的場所第二，證券市場是風(fēng)險直接交換的場所第三，證券市場上的交易對象即有價證券具有虛擬性2023/1/1169（二）證券市場的分類1.按照證券進(jìn)入市場的順序或證券流通層級的不同，可以分為證券發(fā)行市場和證券交易市場2．按照交易對象不同，可以分為股票市場、債券市場、基金市場等3．按照市場組織形式的不同，可以分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場4．按有無固定場所，可分為有形市場與無形市場5、按成交與定價的方式，可分為公開市場與議價市場6、按交割方式，可分為現(xiàn)貨市場與期貨市場7、按市場覆蓋范圍，可分為國內(nèi)證券市場與國際證券市場2023/1/1170二、證券市場的功能（一）籌資功能（二）投資功能（三）資本定價功能（四）資源優(yōu)化配置功能（五）為宏觀調(diào)控提供助力的功能2023/1/1171三、證券市場的參與者（一）證券發(fā)行人政府、金融機(jī)構(gòu)和公司，其中政府包括中央政府、地方政府及政府所屬機(jī)構(gòu)（二）證券投資者（三）證券市場中介機(jī)構(gòu)（四）自律性組織（五）證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)2023/1/1172第二節(jié)證券發(fā)行市場

一、證券發(fā)行市場概述（一）證券發(fā)行市場的概念證券發(fā)行市場又稱一級市場或初級市場，是發(fā)行者以籌措資金為目的，按照一定的法律規(guī)定和發(fā)行程序，向投資者出售有價證券所形成的市場。（二）證券發(fā)行市場的一般特征1.能夠集中實(shí)現(xiàn)直接融資2、交易空間無形化3.所銷售的證券具有不可逆轉(zhuǎn)性2023/1/1173二、證券發(fā)行市場交易活動的主要當(dāng)事人（一）證券發(fā)行人（二)證券認(rèn)購人(三)證券承銷商（四）專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)2023/1/1174

三、有價證券的發(fā)行（一）股票的發(fā)行1、按股份公司籌集資金的用途不同，可分為初次公開發(fā)行和增資發(fā)行2.按發(fā)行時所采用的價格標(biāo)準(zhǔn)，可分為溢價發(fā)行、折價發(fā)行與平價發(fā)行3、按募集對象的差異，可分為私募發(fā)行與公募發(fā)行4、按是否經(jīng)由中介機(jī)構(gòu)承銷，可分為直接發(fā)行與間接發(fā)行：間接發(fā)行又可分為包銷(FirmCommitment)和代銷(BestEfforts)（二）債券的發(fā)行1.發(fā)行合同書的確定2.債券評級：表3-1穆迪公司與標(biāo)準(zhǔn)普爾公司債券評級說明3.債券的償還

：定期償還和任意償還2023/1/1175

（三）證券投資基金的發(fā)行經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會審查批準(zhǔn)開放式基金單位的認(rèn)購、申購和贖回業(yè)務(wù)可以由基金管理人直接辦理，也可以由基金管理人委托其他機(jī)構(gòu)(如證券公司)代為辦理通過公募方式完成，也可以采用私募方式，并且可以有直接銷售或間接銷售，上網(wǎng)發(fā)行或網(wǎng)下發(fā)行等多種選擇2023/1/1176第三節(jié)證券交易市場（上）——證券交易所

一、證券交易市場概述（一）證券交易市場的概念證券交易市場是已經(jīng)發(fā)行的證券通過買賣交易實(shí)現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓的場所（二）證券交易市場與證券發(fā)行市場的聯(lián)系和區(qū)別二、證券交易所的概念與職能（一）證券交易所的概念證券交易所是最典型的證券場內(nèi)交易市場，它是依據(jù)國家有關(guān)法律，經(jīng)政府證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)設(shè)立的，具有固定的場所、嚴(yán)密的組織體系和運(yùn)作規(guī)則，集中、大量地進(jìn)行證券交易的場所2023/1/1177（二）證券交易所的職能1．提供集中的證券交易空間，便利證券流通，降低交易成本，促進(jìn)股票的流動性2.制定交易規(guī)則，維護(hù)交易秩序，弱化不正當(dāng)投機(jī)活動對金融秩序的消極影響，維護(hù)投資者利益3.提供交易信息，靈敏反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，為進(jìn)行經(jīng)濟(jì)預(yù)測、決策和宏觀調(diào)控直接提供參考依據(jù)2023/1/1178三、證券交易所的組織形式與席位（一）證券交易所的組織形式會員制和公司制會員制證券交易所，是以會員協(xié)會的形式成立的、不以營利為目的的組織。會員制證券交易所在性質(zhì)上屬于社會團(tuán)體法人：會員大會、理事會和監(jiān)事會公司制證券交易所，是以營利為目的、由各類出資人共同投資入股建立起來的公司法人設(shè)有股東大會、董事會、監(jiān)事會、董事長等機(jī)構(gòu)和總經(jīng)理等管理職位各國的證券交易所以會員制較為多見，我國的上海證券交易所與深圳證券交易所也采用會員制，都屬于非營利性的事業(yè)法人上海證券交易所于1990年11月26日成立，同年12月19日正式營業(yè)。深圳證券交易所于1991年4月11日經(jīng)中國人民銀行總行批準(zhǔn)成立，7月3日正式營業(yè)2023/1/1179（二）證券交易所的席位證券交易席位指證券交易所向證券商提供的、在交易大廳設(shè)置的用于報盤交易的終端或用于交易的電腦遠(yuǎn)程端口有形席位（即場內(nèi)報盤交易終端）與無形席位（即場外遠(yuǎn)程報盤交易端口）按席位經(jīng)營業(yè)務(wù)的不同可分為代理席位與自營席位；按席位經(jīng)營證券種類的不同可以分為普通席位（又稱A股席位，可進(jìn)行A種股票、國債、債券、基金等買賣）和特別席位（B股席位）。取得普通席位有兩個條件：一是具備會員資格；二是必須繳納足夠的席位費(fèi)交易所遵循“公開、公平、公正”的原則。有固定場所、有組織、有嚴(yán)密規(guī)則的公開市場，它有嚴(yán)格的交易時間，交易量集中，具有很高的交易成交速度和成交率2023/1/1180第四節(jié)證券交易市場（下）—場外交易市場

一、場外交易市場的概念與作用（一）場外交易市場的概念及特征場外交易市場是在證券交易所以外開展證券交易的市場的總稱1.場外交易市場是一種分散、無形的市場

2.交易的證券種類眾多

3.實(shí)行做市商制度4.采取特殊的管理模式5.由做市商或交易當(dāng)事人協(xié)商方式定價2023/1/1181（二）證券場外交易市場的作用第一，證券交易所可能達(dá)到的市場容量相對可流通證券的供給量過于狹小，必須依靠場外交易予以補(bǔ)充第二，在證券交易所掛牌上市的條件較為苛刻，使得大多數(shù)證券無法進(jìn)入其中流通，只能通過場外市場進(jìn)行交易第三，場外交易市場的交易形式更為靈活多樣，因而可以滿足某些證券的特定交易需要第四，在場外進(jìn)行交易可以降低成本2023/1/1182二、場外交易市場的類型（一）柜臺市場(OTC)也稱店頭市場（二）二板市場二板市場又稱為創(chuàng)業(yè)板市場、高科技股票市場、小型資本市場納斯達(dá)克市場我國又于2009年推出了具有二板市場典型特征的創(chuàng)業(yè)板市場定位及上市標(biāo)準(zhǔn)；上市公司整體風(fēng)險；市場投資主體不同；信息披露制度不同；上市保薦人責(zé)任不同；（三）第三市場：在證券交易所掛牌上市交易的證券卻在證券交易所以外進(jìn)行交易四）第四市場指證券交易不通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行，而是利用電子通訊、電腦網(wǎng)絡(luò)等直接進(jìn)行證券交易的場外交易市場2023/1/1183第五節(jié)我國的證券市場體系

一、我國的證券發(fā)行市場（一）證券市場發(fā)展日益規(guī)范有序?qū)徟七^渡到核準(zhǔn)制；股票發(fā)行方式不斷改進(jìn)；市場參與者的行為逐步規(guī)范（二）證券發(fā)行規(guī)模逐年擴(kuò)大，品種結(jié)構(gòu)日趨合理（三）機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍逐漸壯大三類企業(yè)、保險基金、社?；鹑胧械?023/1/1184二、我國的證券交易所（一）上海證券交易所下設(shè)交易管理部、發(fā)行上市部、公司管理部、會員部、債券業(yè)務(wù)部、國際發(fā)展部、基金業(yè)務(wù)部、市場監(jiān)察部、法律部、投資者教育部、信息中心等二十二個部門，以及三個下屬機(jī)構(gòu)上海證券交易所發(fā)展研究中心、上海證券通信有限責(zé)任公司、上證所信息網(wǎng)絡(luò)有限公司電子競價交易方式（二）深圳證券交易所深交所主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板以及非上市公司股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)三、我國的場外交易市場90年代初設(shè)立的STAQ（SecuritiesTradingAutomatedQuotationsSystem）和NET（NationalExchangeandTradingSystem）兩個法人股交易系統(tǒng)2001年，中國代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，三板市場2023/1/1185“新三板”

2006年，中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份公司開始進(jìn)入代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)2012年8月3日首批擴(kuò)大試點(diǎn)除北京中關(guān)村科技園區(qū)外，新增上海張江高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、武漢東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、天津?yàn)I海高新區(qū)通過主辦券商進(jìn)行私募融資第一，為價值投資提供平臺；第二，通過監(jiān)管降低股權(quán)投資風(fēng)險；第三，成為私募股權(quán)基金退出的新方式2023/1/1186

四、我國的二板市場（一）我國的中小企業(yè)板市場流通盤大約1億以下的創(chuàng)業(yè)板塊2004年5月（二）我國的創(chuàng)業(yè)板市場2009年10月23日下午，創(chuàng)業(yè)板正式宣布開板2023/1/1187第六章證券投資實(shí)現(xiàn)方式——證券交易

第一節(jié)證券交易概述

一、證券交易的概念與基本原則證券交易是指已經(jīng)發(fā)行的證券在證券市場上進(jìn)行買賣、轉(zhuǎn)讓的活動，亦即證券持有人依照交易規(guī)則，在證券市場上將證券轉(zhuǎn)讓給其他投資者的過程（一）公開原則（二）公平原則（三）公正原則二、證券交易與證券投資密不可分，而又有所區(qū)別2023/1/1188

三、證券交易的特性（一）證券交易是基本的證券流通轉(zhuǎn)讓方式（二）證券交易是反映證券流通性的基本形式（三）證券轉(zhuǎn)讓通常須借助證券交易場所完成（四）證券交易須遵守相應(yīng)交易規(guī)則2023/1/1189第二節(jié)證券交易的主要方式

一、現(xiàn)貨交易二、期貨交易三、期權(quán)交易四、信用交易證券信用交易是指客戶在買賣證券時只向證券公司交付一定數(shù)額的款項(xiàng)或者證券作為保證金，其支付價款或證券不足的差額部分由證券商提供融資或者融券的交易

五、回購交易證券回購交易是指債券買賣雙方在成交的同時就約定于未來某一時間以某一價格雙方再行反向成交借入資金的回購交易就是債券正回購；凡是先行借出資金，獲取債券質(zhì)押的回購交易就是逆回購2023/1/1190六、非交易性收益獲取方式（一）配股與分紅配股是上市公司向原股東發(fā)行新股、籌集資金的行為分紅派息是指上市公司向其股東派發(fā)紅利和股息的過程，現(xiàn)金股利和股票股利兩種（二）除權(quán)與除息除權(quán)除息日是指上市公司發(fā)放股息紅利的日子，股權(quán)登記日下一個交易日即是除權(quán)除息日。除權(quán)除息日買進(jìn)的股票不再享有送配公告中所登載的各種權(quán)利除息，XD；送紅股、配股，XR；既分紅利又配股，稱為除權(quán)除息，DR滬市：除權(quán)除息價＝（股權(quán)登記日收盤價－每股派息額＋配股價×每股配股數(shù)）÷（1＋每股送紅股數(shù)＋每股配股數(shù)）深市：除權(quán)（息）參考價＝（股權(quán)登記日總市值＋配股總數(shù)×配股價－派現(xiàn)金總額）／除權(quán)后總股本其中：股權(quán)登計(jì)日總市值＝股權(quán)登記日收盤價×除權(quán)前總股本；除權(quán)后總股本＝除權(quán)前總股本＋送股總數(shù)＋配股總數(shù)2023/1/1191（三）大宗交易大宗交易一般是指交易規(guī)模，包括交易的數(shù)量和金額都非常大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場的平均交易規(guī)模的證券買賣交易日的15:00-15:30；單獨(dú)公布；不納入指數(shù)計(jì)算（四）回轉(zhuǎn)交易投資者買入的證券，經(jīng)確認(rèn)成交后，在交收前全部或部分賣出債券和權(quán)證實(shí)行當(dāng)日回轉(zhuǎn)交易，B股實(shí)行次交易日起回轉(zhuǎn)交易?；剞D(zhuǎn)交易是針對Ｂ股實(shí)行Ｔ+3交收制度而設(shè)立的交易方式七、股票交易的特別處理ST“特別處理”。退市風(fēng)險警示（在公司股票簡稱前冠以“*ST”字樣）和其他特別處理（在公司股票簡稱前冠以“ST”字樣）2023/1/1192第三節(jié)證券交易的一般程序一、開立證券交易相關(guān)帳戶證券賬戶和資金賬戶個人賬戶和法人賬戶現(xiàn)金賬戶保證金賬戶“第三方存管”

二、下達(dá)交易委托指令（一）證券買賣委托形式柜臺委托、電話委托、計(jì)算機(jī)終端委托證券的代碼和名稱、買入或賣出方向及其數(shù)量、報價方式和委托有效期（二）證券買賣委托指令的類別市價委托、限價委托、止損委托、止損限價委托、觸及市價指令、全額瞬間（即時）委托指令、即時交易委托指令等2023/1/1193三、競價成交（一）競價原則價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則撮合成交（二）競價方式集合競價和連續(xù)競價兩種四、清算交割清算交割與登記過戶是投資者證券賬戶中的證券數(shù)據(jù)以及資金賬戶中資金數(shù)據(jù)的賬面記載變動凈額清算方式；分級結(jié)算

五、證券所有權(quán)過戶集中交易過戶登記和非集中交易過戶登記股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓、司法扣劃、行政劃撥、繼承、捐贈、財(cái)產(chǎn)分割、公司購并、公司回購股份和公司實(shí)施股權(quán)激勵計(jì)劃等2023/1/1194第四節(jié)證券交易成本與主要的交易指標(biāo)

一、證券交易成本的構(gòu)成與計(jì)算傭金、過戶費(fèi)、印花稅、其他費(fèi)用(一)傭金表6-1上海和深圳證券交易所傭金比率(二)過戶費(fèi)在上海證券交易所，A股的過戶費(fèi)為成交面額的1‰，起點(diǎn)為1元；在深圳證券交易所，免收A股的過戶費(fèi)(三)印花稅1‰，單邊征收(四)其他資本利得稅2023/1/1195二、主要的證券交易指標(biāo)（一）成交價格（二）買入價與賣出價（三）成交量（四）成交金額（五）漲跌幅度（六）震幅（七）外盤與內(nèi)盤（八）市盈率和市凈率（九）委比（十）量比（十一）換手率（十二）股票價格平均數(shù)：簡單算術(shù)股價平均數(shù)、加權(quán)平均數(shù)2023/1/1196第五節(jié)股票價格指數(shù)一、股票價格指數(shù)的概念通過一組有代表性的股票的即期價格平均數(shù)與其基期價格平均數(shù)進(jìn)行對比得出的反映股市價格變動方向與幅度的綜合性分析指標(biāo)二、股票價格指數(shù)的編制方法（一）股票價格平均數(shù)和股價指數(shù)的編制步驟1.確定樣本股2.選定基期，并以一定方法計(jì)算基期平均股票價格或市價總值3.計(jì)算計(jì)算期平均股票價格或市價總值并作必要的修正4.指數(shù)化2023/1/1197（二）股票價格平均數(shù)的計(jì)算1.簡單算術(shù)平均法2.修正的股價平均數(shù)3.加權(quán)平均法（三）股票價格指數(shù)的計(jì)算1.相對法：先計(jì)算各樣本股價指數(shù)，再加總求總的算術(shù)平均數(shù)2.綜合法綜合法是先將樣本股票的基期和報告期價格分別加總，然后相比求出股價指數(shù)3.加權(quán)法加權(quán)股價指數(shù)是根據(jù)各期樣本股票的相對重要性予以加權(quán)，其權(quán)數(shù)可以是成交股數(shù)、股票發(fā)行量等2023/1/1198三、國際上最著名的若干股票價格指數(shù)（一）美國道·瓊斯工業(yè)平均股價指數(shù)查爾斯·亨利·道在1884年工業(yè)平均數(shù)，30種（二）美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股價指數(shù)400種工業(yè)股票、20種運(yùn)輸業(yè)股票、40種公用事業(yè)股票和40種金融業(yè)股票（三）美國納斯達(dá)克股價指數(shù)（NASDAQ股價指數(shù)）七類：綜合指數(shù)、工業(yè)指數(shù)、銀行業(yè)指數(shù)、保險業(yè)指數(shù)、其他金融業(yè)指數(shù)、運(yùn)輸業(yè)指數(shù)、公用事業(yè)指數(shù)（四）日本日經(jīng)股價指數(shù)：日經(jīng)225（五）英國倫敦《金融時報》指數(shù)：FT30FT100FT5002023/1/1199

四、我國主要的股票價格指數(shù)（一）上證綜合指數(shù):1990年12月19日為基期，基期指數(shù)定為100點(diǎn)權(quán)數(shù)為上市公司的總股本（二）上證成分指數(shù):上證180指數(shù)（三）上證50指數(shù)（四）深證綜合指數(shù):1991年4月3日為基期，基日指數(shù)為100點(diǎn)（五）深證成分股價指數(shù)40家1994年7月20日為基日，基數(shù)為1000點(diǎn)（六）滬深300指數(shù)（七）恒生指數(shù):基期為1964年7月31日，基期指數(shù)定為1000點(diǎn)2023/1/11100第七章證券投資決策依據(jù)——證券投資信息

第一節(jié)證券投資信息概述一、信息的概念信息是指來自現(xiàn)實(shí)生活中的、與客觀事物相聯(lián)系，反映客觀事物狀態(tài)與發(fā)展變化情況，并通過一定的物質(zhì)載體發(fā)出、傳遞、被感知，能對接受對象的思維產(chǎn)生影響并可用以預(yù)測未來變化趨勢、指導(dǎo)接受對象應(yīng)對行為的信號與消息二、信息的要素（一）信源（二）語言符號（三）載體（四）信道（五）信宿（六）媒介三、證券投資信息的概念與證券活動相關(guān)的，以文字、數(shù)字、符號、語言、圖像等介質(zhì)來表示的，用來作為證券投資決策依據(jù)的各種消息的總和2023/1/11101四、證券投資信息的特征（一）證券投資信息的價值性（二）證券投資信息的時效性（三）證券投資信息的可擴(kuò)充與可壓縮性（四）證券投資信息的可傳遞性與可擴(kuò)散性（五）證券投資信息的可開發(fā)性（六）證券投資信息的共享性五、證券投資信息的重要性投資決策的前提2023/1/11102第二節(jié)證券投資信息體系一、按信息的屬性可以分為原始信息、研究信息和互動信息二、按信息發(fā)布的頻度可分為定期信息和不定期信息三、按信息反映的具體內(nèi)容可分為宏觀經(jīng)濟(jì)信息、行業(yè)經(jīng)濟(jì)信息和上市公司信息（一）宏觀經(jīng)濟(jì)信息1.國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）2.通貨膨脹率3.利率4.匯率5.采購經(jīng)理人指數(shù)6.外匯和黃金儲備（二）行業(yè)經(jīng)濟(jì)信息（三）上市公司信息2023/1/11103第三節(jié)證券投資信息的具體來源一、國家及政府部門制定、頒布的相關(guān)法規(guī)與政策二、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布提供的信息三、證券交易所發(fā)布提供的信息四、上市公司發(fā)布的信息五、證券中介機(jī)構(gòu)提供的信息六、公眾媒體提供的相關(guān)信息七、專業(yè)網(wǎng)站提供的相關(guān)信息八、專業(yè)操作與分析軟件中提供的信息2023/1/11104第八章證券投資分析——基本分析

通過各種專業(yè)性分析方法和分析手段，對來自于各個渠道的、影響證券價值或價格的各種信息進(jìn)行綜合分析以判斷證券價值或價格及其變動的行為

2023/1/11105第一節(jié)證券投資基本分析概述

一、證券投資基本分析的概念運(yùn)用多種多樣的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，從宏觀、中觀、微觀等不同層面剖析決定證券內(nèi)在價值的各種因素，從而為投資者做出正確的投資決策提供科學(xué)依據(jù)的分析方法基礎(chǔ)分析的理論基礎(chǔ)，是任何金融資產(chǎn)的“真實(shí)”或“內(nèi)在”價值都等于這項(xiàng)資產(chǎn)所有者預(yù)期的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值二、證券投資基本分析的類別三個層面2023/1/11106第二節(jié)宏觀基本面分析

一、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對證券市場的影響（一）影響證券發(fā)行企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益（二）影響提供投資資金供給的居民收入水平變化（三）影響投資者對股價的預(yù)期（四）影響資金成本，進(jìn)而改變證券市場供求關(guān)系二、宏觀經(jīng)濟(jì)景氣狀況對證券市場的影響（一）宏觀經(jīng)濟(jì)景氣變動的周期性：繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇（二）宏觀經(jīng)濟(jì)景氣狀況周期性的預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析對比：總量指標(biāo)、相對指標(biāo)和平均指標(biāo)計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型概率預(yù)測2023/1/11107（三）宏觀經(jīng)濟(jì)景氣狀況周期性對證券市場的影響

1、經(jīng)濟(jì)總是處在周期性運(yùn)動中，進(jìn)行證券投資的時機(jī)選擇，必須首先研究經(jīng)濟(jì)周期。因?yàn)楣蓛r總是伴隨經(jīng)濟(jì)波動而波動，但股價波動一般都超前于經(jīng)濟(jì)波動。2、投資者要應(yīng)盡可能全面的收集和研究對有關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)信息和經(jīng)濟(jì)政策，并密切追蹤經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動向，有條件時可利用計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型進(jìn)行更為規(guī)范、嚴(yán)密的預(yù)測分析。2023/1/11108

二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析（一）財(cái)政政策對證券市場的影響：松的財(cái)政政策、緊的財(cái)政政策和中性財(cái)政政策（二）貨幣政策對證券市場的影響一般性政策工具和選擇性政策工具緊的貨幣政策和松的貨幣政策（三）宏觀經(jīng)濟(jì)變量分析1.國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）2.通貨膨脹率3.失業(yè)率4、利率5.財(cái)政收支6.國際收支2023/1/11109三、其他宏觀背景因素分析（一）政治因素分析（二）戰(zhàn)爭因素分析（三）自然災(zāi)害因素分析2023/1/11110第三節(jié)行業(yè)基本面分析

一、行業(yè)定義與分類按生產(chǎn)同類產(chǎn)品或具有相同工藝過程或提供同類勞動服務(wù)劃分的經(jīng)濟(jì)活動類別中華人民共和國國家標(biāo)準(zhǔn)GB/T4754-94）十六類2001年，中國證監(jiān)會公布了《上市公司行業(yè)分類指引》將上市公司的經(jīng)濟(jì)活動分為門類、大類兩級，中類作為支持性分類參考，共分13門類2023/1/11111二、行業(yè)的一般特征分析（一）行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)完全競爭、壟斷競爭（不完全競爭）、寡頭壟斷、完全壟斷（二）行業(yè)與經(jīng)濟(jì)周期1.增長型行業(yè)2.周期型行業(yè)3.防御型行業(yè)（三）行業(yè)的生命周期初創(chuàng)階段(也叫幼稚期)、成長階段、成熟階段和衰退階段三、影響行業(yè)興衰的因素分析（一）技術(shù)進(jìn)步（二）政府管制和產(chǎn)業(yè)政策（三）產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新（四）社會習(xí)慣的改變（五）經(jīng)濟(jì)全球化2023/1/11112四、行業(yè)投資的選擇（一）行業(yè)成長的比較分析行業(yè)歷年銷售額或營業(yè)收入的年增長率，并將其與國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率進(jìn)行對比（二）行業(yè)未來增長率預(yù)測1.行業(yè)歷年銷售額與國內(nèi)生產(chǎn)總值標(biāo)畫在坐標(biāo)圖上，行業(yè)增長的趨勢線2.行業(yè)歷年的增長率資料計(jì)算歷史的平均增長率和標(biāo)準(zhǔn)差，預(yù)計(jì)未來增長率（三）行業(yè)投資選擇處于成長期或穩(wěn)定期、競爭實(shí)力雄厚、有較大發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)2023/1/11113第四節(jié)上市公司基本面分析

一、公司基本素質(zhì)分析（一）區(qū)位經(jīng)濟(jì)與市場地理位置分析公司市場可以劃分為本地、地區(qū)、全國和國際性市場（二）公司行業(yè)地位與市場占有率分析（三）產(chǎn)品分析1.商標(biāo)知名度2.產(chǎn)品產(chǎn)銷規(guī)模及需求的穩(wěn)定性3.產(chǎn)品所處的生命周期4.產(chǎn)品競爭的特定優(yōu)勢：成本優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢與質(zhì)量優(yōu)勢（三）公司經(jīng)營管理能力分析1.公司法人治理結(jié)構(gòu)2.各層次管理人員素質(zhì)及能力分析3.公司經(jīng)營效率分析（四）公司戰(zhàn)略分析：公司總體戰(zhàn)略；經(jīng)營單位戰(zhàn)略；職能部門戰(zhàn)略2023/1/11114二、公司運(yùn)營績效分析——財(cái)務(wù)分析（一）公司財(cái)務(wù)報表比較分析法和因素分析法（二）財(cái)務(wù)比率分析1.反映償債能力的分析指標(biāo)：流動比率和速動比率等，償還長期債務(wù)能力的比率指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率和已獲利息倍數(shù)2.經(jīng)營效率分析指標(biāo)：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.盈利能力分析指標(biāo)：銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率4.投資收益分析指標(biāo)：每股收益、每股股利、每股凈資產(chǎn)、股利支付率和股票獲利率5.現(xiàn)金流量分析指標(biāo)：現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析、流動性分析以及獲取現(xiàn)金能力的分析（三）綜合分析杜邦財(cái)務(wù)分析2023/1/11115二、公司財(cái)務(wù)分析（一）公司主要的財(cái)務(wù)報表

1.資產(chǎn)負(fù)債表

資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一特定時點(diǎn)（年末或季末）財(cái)務(wù)狀況的會計(jì)報表（靜態(tài)），它表明企業(yè)在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源（資產(chǎn)）、所承擔(dān)的義務(wù)（負(fù)債）和所有者對凈資產(chǎn)的要求權(quán)（所有者權(quán)益）。左方：資產(chǎn)右方：負(fù)債+所有者權(quán)益2023/1/111162.利潤表

利潤表是反映企業(yè)一定期間（會計(jì)核算期間）生產(chǎn)經(jīng)營成果的會計(jì)報表，表明企業(yè)運(yùn)用所擁有的資產(chǎn)的獲利能力。利潤表把一定期間的營業(yè)收入與其同一會計(jì)期間相關(guān)的營業(yè)費(fèi)用進(jìn)行配比，以計(jì)算出企業(yè)一定時期的凈利潤（或凈虧損）。

3.現(xiàn)金流量表

現(xiàn)金流量表反映企業(yè)一定期間現(xiàn)金的流入和流出，表明企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力?，F(xiàn)金流量表主要分經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三個部分。2023/1/11117（二）財(cái)務(wù)分析具體內(nèi)容：財(cái)務(wù)比率分析1.公司獲利能力分析

公司盈利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力。是投資者、債權(quán)人、企業(yè)管理者都十分重視和關(guān)心的問題。企業(yè)盈利能力是投資者財(cái)務(wù)報表分析的核心。2023/1/11118(2)凈資產(chǎn)收益率/股東權(quán)益報酬率（ROE）(3)主營業(yè)務(wù)利潤率

(1)總資產(chǎn)報酬（收益）率（ROA）總資產(chǎn)報酬率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額×100%凈資產(chǎn)收益率＝（稅后利潤/凈資產(chǎn)）×100%主營業(yè)務(wù)利潤與主營業(yè)務(wù)收入的比率。主營業(yè)務(wù)利潤率=（主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入）×100%總資產(chǎn)收益率指標(biāo)存在歧義：即稅前利潤還是稅后利潤的區(qū)別。2023/1/11119①流動比率流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負(fù)債②速動比率2.公司償債能力分析（1）短期償債能力分析流動比率可以反映短期償債能力。它表示每單位流動負(fù)債有多少單位的流動資產(chǎn)作為償還保障。速動比率又稱酸性試驗(yàn)比率，是衡量公司短期償債能力的另一項(xiàng)重要指標(biāo)。速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債=（流動資產(chǎn)-存貨-預(yù)付款）/流動負(fù)債2023/1/11120③現(xiàn)金流動負(fù)債比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金流動負(fù)債比率=（年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債）×100%該指標(biāo)越大表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)。也有人認(rèn)為：現(xiàn)金流動負(fù)債比率=現(xiàn)金及等價物/流動負(fù)債現(xiàn)金比率＝現(xiàn)金及其等價物/流動資產(chǎn)2023/1/11121(2)長期償債能力分析②股東權(quán)益比率（所有者權(quán)益比率）③長期負(fù)債比率長期負(fù)債比率=（長期負(fù)債/資產(chǎn)總額）×100%④利息支付倍數(shù)（利息保障倍數(shù)）利息支付倍數(shù)＝稅息前利潤/利息費(fèi)用①資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率＝（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）×100%該指標(biāo)反映股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率股東權(quán)益比率＝（股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額）×100%

2023/1/111223.公司營運(yùn)能力（經(jīng)營效率）分析是衡量公司資產(chǎn)運(yùn)作和管理效率的財(cái)務(wù)指標(biāo)。主要包括：（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均應(yīng)收賬款余額主營業(yè)務(wù)收入凈額=主營業(yè)務(wù)收入-銷售折扣與折讓平均應(yīng)收賬款余額=（應(yīng)收賬款余額年初數(shù)+應(yīng)收賬款余額年末數(shù)）÷2（2）存貨周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）存貨周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)成本/平均存貨余額2023/1/11123（3）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均流動資產(chǎn)總額（4）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均固定資產(chǎn)凈額（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均資產(chǎn)總額2023/1/111244.投資收益分析投資收益指標(biāo)包括每股收益、每股股利、每股凈資產(chǎn)、股利支付率和股票獲利率等。普通股每股收益=（稅后利潤-優(yōu)先股股息）/普通股總數(shù)每股凈資產(chǎn)＝年度末股東權(quán)益÷年度末普通股數(shù)每股股利＝股利總額÷年末普通股股份總數(shù)股利支付率＝（普通股每股股利÷普通股每股收益）×100％5.現(xiàn)金流量分析2023/1/11125（三）綜合分析較為常用的綜合財(cái)務(wù)分析方法是杜邦財(cái)務(wù)分析，實(shí)質(zhì)上是一種將財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分解的方法。常見的方式是將凈資產(chǎn)收益率分解為：凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤÷年末凈資產(chǎn)＝（凈利潤÷年末總資產(chǎn)）×（年末總資產(chǎn)÷年末凈資產(chǎn)）＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)＝（凈利潤÷銷售收入）×（銷售收入÷年末總資產(chǎn)）×（年末總資產(chǎn)÷年末凈資產(chǎn)）＝銷售凈利潤×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)可以看出，決定凈資產(chǎn)收益率的因素有三個方面：銷售凈利潤、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。這樣分解之后，可以把凈資產(chǎn)收益率這一綜合性指標(biāo)發(fā)生升、降的原因具體化，比只用一項(xiàng)綜合性指標(biāo)更能說明問題。2023/1/11126（四）公司財(cái)務(wù)分析應(yīng)注意的問題1.防止公司利用關(guān)聯(lián)交易粉飾報表或轉(zhuǎn)移利潤

會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，在企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營決策中，如果一方有能力直接或間接控制，或與他方共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊?，則他們之間存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系；如果兩方或多方同受一方控制，則他們之間也存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系。關(guān)聯(lián)方之間進(jìn)行的交易即為關(guān)聯(lián)交易。根據(jù)規(guī)定，關(guān)聯(lián)交易應(yīng)遵循等價、公平的原則，按照公允價值進(jìn)行計(jì)價。但由于歷史和體制上的原因，我國上市公司與其母公司、集團(tuán)公司之間存在千絲萬縷的關(guān)系，關(guān)聯(lián)交易已經(jīng)成為上市公司進(jìn)行報表粉飾或利潤轉(zhuǎn)移的常用工具。上市公司常用的關(guān)聯(lián)交易手段主要包括：資產(chǎn)置換、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、托管經(jīng)營、內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價、出售無形資產(chǎn)、甚至還有無償贈予等。例如，母公司將盈利的資產(chǎn)置換出上市公司難以收回的貨款。2023/1/111272.注意或有事項(xiàng)可能掩蓋的公司潛在風(fēng)險或有事項(xiàng)是企業(yè)由于過去的交易或事項(xiàng)形成的一種狀況，其結(jié)果須由未來不確定事項(xiàng)的發(fā)生或不發(fā)生予以證實(shí)。常見的或有事項(xiàng)主要包括未決訴訟、未決仲裁、提供產(chǎn)品質(zhì)量保證、商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)、為其他單位提供債務(wù)擔(dān)保等形成的或有事項(xiàng)。譬如，當(dāng)企業(yè)因?yàn)榍址噶藙e人的專利權(quán)受到控訴時候，很可能輸?shù)艄偎径驅(qū)Ψ街Ц兑欢ń痤~的賠償；另一方面，如果企業(yè)在未來不一定輸?shù)艄偎?，只是不排除這種可能，或者即使可能付錢，但不清楚要付多少錢的話，則只需要在附注中披露。相反，對于或有資產(chǎn)，如可能贏得的訴訟所得賠償金額一般不披露，如果很有可能發(fā)生，則在報表附注中披露。所以投資者在閱讀財(cái)務(wù)報表時要注意其披露的或有負(fù)債的情況。2023/1/11128關(guān)注公司或有事項(xiàng)披露需注意：公司將或有事項(xiàng)的披露分散在財(cái)務(wù)報告中的幾個部分，而沒有按要求在會計(jì)報表附注的或有事項(xiàng)一欄中集中披露；企業(yè)沒有披露或有負(fù)債可能對公司產(chǎn)生的財(cái)務(wù)和經(jīng)營上的影響；沒有確認(rèn)或有負(fù)債。根據(jù)會計(jì)準(zhǔn)則的要求，如果很有可能發(fā)生支付義務(wù)且金額可以計(jì)量的話，應(yīng)該在“預(yù)計(jì)負(fù)債”科目確認(rèn)并披露。對于那些項(xiàng)目滿足確定的條件，而沒有在報表中確認(rèn)或有負(fù)債的公司，投資者應(yīng)從謹(jǐn)慎性原則出發(fā)，在分析時將這部分金額在利潤中扣除。2023/1/111293.防范公司業(yè)績依賴非經(jīng)常項(xiàng)目公司所發(fā)生的交易事項(xiàng)可以分為兩種：一是經(jīng)常發(fā)生的事項(xiàng)，即經(jīng)常項(xiàng)目，如銷售商品與提供勞務(wù)等；二是不經(jīng)常發(fā)生的事項(xiàng)，即非經(jīng)常項(xiàng)目，如資產(chǎn)處置與新股申購的凍結(jié)資金的利息等。經(jīng)常項(xiàng)目所產(chǎn)生的收益，稱為經(jīng)常性收益。非經(jīng)常項(xiàng)目所產(chǎn)生的收益，稱為非經(jīng)常性收益，如補(bǔ)貼收入、營業(yè)外收入、因會計(jì)政策變更或會計(jì)差錯而調(diào)整的利潤等。經(jīng)常性收益是公司的核心收益，具有持續(xù)性特點(diǎn)，投資者可據(jù)此預(yù)測企業(yè)未來的盈利能力以及判斷企業(yè)未來可持續(xù)發(fā)展能力；而非經(jīng)常性收益具有一次性和偶然性的特點(diǎn)，投資者無法通過非經(jīng)常性收益來預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展前景，對判斷未來的投資價值意義不大。但有些上市公司為了維持利潤，就可能通過非經(jīng)常性項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)的收益來維持公司表面的繁榮。因此，將這些因非經(jīng)常項(xiàng)目所帶來的收益從企業(yè)利潤總額中剔除，能夠較為客觀地分析和評價上市公司利潤來源的真實(shí)性，穩(wěn)定性與公司的持續(xù)經(jīng)營能力。

2023/1/111304.重視閱讀審計(jì)報告注冊會計(jì)師出具的審計(jì)報告，是注冊會計(jì)師根據(jù)獨(dú)立審計(jì)的要求，在完成必要的審計(jì)程序后對上市公司會計(jì)報表的合法性、公允性和會計(jì)處理方法一慣性所發(fā)表的意見，由于注冊會計(jì)師能夠接觸到上市公司的原始憑證、計(jì)帳憑證、總帳、明細(xì)帳、經(jīng)濟(jì)合同等第一手資料，而且其所處的中介人的特殊地位，因此，注冊會計(jì)師出具的審計(jì)報告對投資者而言有很大的價值。當(dāng)注冊會計(jì)師與上市公司在會計(jì)報表上存在不同的意見時，通常會在審計(jì)報告的意見段或說明段中進(jìn)行闡述。因此，審計(jì)報告的意見段或說明段通常能給予投資者極大的幫助。養(yǎng)成閱讀審計(jì)報告的習(xí)慣，是投資者預(yù)防財(cái)務(wù)報告風(fēng)險的一個重要方法。2023/1/11131第九章證券投資技術(shù)分析1.掌握技術(shù)分析的基本原理，深刻理解技術(shù)分析的假設(shè)與要素。2.熟悉道氏理論的基本思想與要點(diǎn)。3.理解趨勢理論的基本分析思路。4.掌握形態(tài)分析中的主要反轉(zhuǎn)形態(tài)與持續(xù)整理形態(tài)。5.熟悉波浪理論的基本思想。6.掌握K線理論的分析與應(yīng)用。5.了解指標(biāo)分析的基本思想，并掌握其中幾中主要的技術(shù)分析指標(biāo)。2023/1/11132第一節(jié)技術(shù)分析基本原理一、技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)（一）技術(shù)分析概念所謂技術(shù)分析(Technicalanalysis)，就是利用市場交易資料及相關(guān)信息（市場過去與現(xiàn)在的交易行為），應(yīng)用數(shù)學(xué)或邏輯的方法，通過繪制和分析證券價格變化的動態(tài)趨勢圖表，或計(jì)算、分析有關(guān)交易指標(biāo)，探索價格運(yùn)行規(guī)律，從技術(shù)上對整個市場或個別證券價格的未來變動方向與程度（變動趨勢）做出預(yù)測和判斷的分析方法。2023/1/11133（二）技術(shù)分析的假定前提（threepremises）1、市場行為涵蓋（反映）一切信息（Marketactiondiscounts(reflects)everything）

該假設(shè)是技術(shù)分析的基礎(chǔ)。認(rèn)為市場中不斷變化的價格已經(jīng)包含了所有信息，無須關(guān)心背后的影響因素及原因。2、價格沿趨勢運(yùn)行(Pricesmoveintrends)“趨勢”概念是技術(shù)分析的核心，該假設(shè)是技術(shù)分析最根本、最核心的條件。（三）歷史會在相似的背景下重演（Historyrepeatsitself）在心理因素的作用下，人們的交易行為將趨于一定的模式，而導(dǎo)致歷史重演，因此股票價格的變動會在相似的市場狀態(tài)下顯示出相似的發(fā)展趨勢與特征。2023/1/11134（三）技術(shù)分析的要素：價、量、時、空1.價格(price)：最為基本的技術(shù)分析要素。2.成交數(shù)量(volume)：價格的形成總是與成交數(shù)量存在著密不可分的關(guān)系，因此技術(shù)分析通?？偸前褍烧呓Y(jié)合起來進(jìn)行考察。3.時間(time)：指股票價格變動的時間因素和分析周期。4.空間(space)：主要指股票價格波動的范圍，或股票所處的區(qū)間價位。空間因素考慮的就是趨勢運(yùn)行的幅度有多大。2023/1/11135二、技術(shù)分析的主要流派

1.波浪分析派

創(chuàng)始人：美國人艾略特（RalphNelsonElliott)成型標(biāo)志：1978年美國人柯林斯（Charles·J·Collins)出版的《波浪理論》（WaveTheory)一書。2.K線（日本蠟燭圖）分析派創(chuàng)始人：日本人本間宗久

3.切線分析派主要有趨勢線、布林線、黃金分割線、甘氏線、角度線。

4.形態(tài)分析派：整理形態(tài)與突破形態(tài)5.指標(biāo)分析派6.周期派2023/1/11136三、技術(shù)分析的應(yīng)用原則基本原則：多種技術(shù)分析方法綜合使用具體而言：1.技術(shù)分析方法具有全面性（價、量、時、空綜合反映）2.結(jié)合市場走勢與板塊走勢3.實(shí)踐驗(yàn)證、靈活運(yùn)用2023/1/11137第二節(jié)道氏理論一、基本觀點(diǎn)1.市場平均指數(shù)包容消化一切

——除了“上帝的行為”

市場平均指數(shù)反映了無數(shù)投資者的綜合市場行為，平均指數(shù)在其每日的波動過程中包容消化了各種已知的可預(yù)見的事情，以及各種可能影響證券供給和需求關(guān)系的情況2.價格運(yùn)動有三種趨勢：基本趨勢、次級趨勢、短期趨勢短期趨勢，持續(xù)幾個小時至數(shù)天；中期趨勢，持續(xù)數(shù)個星期至數(shù)個月；長期趨勢，持續(xù)數(shù)個月至數(shù)年。技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)。創(chuàng)始人：美國人查爾斯.亨利.道?！癉ow”的中文名詞譯成“道”也堪稱偉大，東方的“道”的學(xué)說似乎在西方得到充分的印證2023/1/111383.根據(jù)成交量判斷趨勢的變化4.“盤局”可以代替次級趨勢

盤局就是價格作橫向運(yùn)動，這種形狀顯示買進(jìn)和賣出兩者的力量平衡。一般來說，盤局的時間愈久，價位愈窄，它最后的突破愈容易；盤局經(jīng)常發(fā)展成重要的頂部和底部。5.把收盤價放在首位成交量可以對基本趨勢做出判斷。通常，在多頭市場，價位上升，成交量增加；價位下跌，成交量減少。在空頭市場，當(dāng)價格滑落時，成交量增加；在反彈時，成交量減少。但價格是決定因素，成產(chǎn)量僅在一些有疑問的情況下提供參考。6.只有當(dāng)反轉(zhuǎn)信號明確顯示出來，才意味著一輪趨勢的結(jié)束2023/1/11139二、道氏理論的缺陷1.注重長期趨勢，對中期趨勢不能做出明確啟示道氏理論是技術(shù)分析的基礎(chǔ)。近三十年來，出現(xiàn)了很多新的技術(shù)，有相當(dāng)部分是道氏理論的延伸，這在一定程度上彌補(bǔ)了道氏理論的不足。2.信號太遲，可操作性較差3.道氏理論對選股幫助不大2023/1/11140第三節(jié)K線分析K線分析是目前最常用的技術(shù)分析方法之一。也稱蠟燭圖、日本線、陰陽線。起源于日本，最初是商人用于反映米市交易情況。2023/1/11141一、K線的基本形態(tài)與一般涵義（一）K線畫法與典型形態(tài)釋義

矩形反映的是一定時間內(nèi)股票開盤與收盤的價格區(qū)間。矩形上下兩邊延伸的直線分別稱之為上影線與下影線，上下影線的端點(diǎn)分別表示股價波動過程中的最高價和最低價。1.K線的畫法：K線=矩形（實(shí)體）+影線2023/1/111422.典型K線釋義最低價圖1.陽線示意圖收盤價開盤價最高價圖2.陰線示意圖開盤價收盤價最高價最低價圖2中的K線，收盤價小于開盤價，稱為陰線，一般用黑色或綠色矩形來表示。問題：是否每根K線都一定包括矩形和上下影線4個部分？圖1中的K線收盤價大于開盤價，稱為陽線，用空心矩形或紅色表示；2023/1/11143（二）基本的K線形態(tài)圖3列示出12種基本K線的形態(tài)圖3基本K線形態(tài)bacdefghijkla、b為光頭光腳陽線/陰線；c、d為帶上下影線的陽(陰)線；e、f為帶上影線的陽(陰)線；j、h為帶下影線的陽(陰)線；i為T形線（又稱蜻蜓線）；j為倒T形線；k為十字線；l為一字線2023/1/111442023/1/11145（三）K線實(shí)體及影線長度的分析

1.K線實(shí)體越長，說明上升（陽線）或下跌（陰線）力度越強(qiáng)，趨勢延續(xù)的可能越大，反之，則情形相反。2.影線長短反映阻力（上影線）或支撐（下影線）的強(qiáng)弱。3.如果K線實(shí)體較短，則其對走勢的預(yù)示意義也較小，此時影線的長短可能更值得關(guān)注。同理，影線很短也可忽略。4.K線如果是由股價操縱者故意做成的，則會具有較大的欺騙性，而成交量則可較真實(shí)地反映實(shí)際交易情況，因此，在進(jìn)行K線分析時，通常需要結(jié)合成交量水平來研判。5.K線的趨勢指示意義需結(jié)合前一階段的股價走勢綜合判斷。2023/1/11146案例分析說明光頭光腳大陽線實(shí)體的市場含義說明市場波動很大，