第六章外匯業(yè)務(wù)與匯率折算馬翔2013年11月13日內(nèi)

容第一節(jié)外匯交易市場(chǎng)概念；參與者；類(lèi)型；全球主要外匯市場(chǎng)第二節(jié)外匯交易業(yè)務(wù)一、基本知識(shí)二、即期外匯交易三、套匯業(yè)務(wù)四、遠(yuǎn)期外匯交易五、掉期交易六、外匯期貨七、外匯投機(jī)八、外幣期權(quán)九、互換交易第三節(jié)外匯折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)第四節(jié)外匯交易實(shí)踐要求一是掌握外匯市場(chǎng)和各種外匯業(yè)務(wù)的基本概念二是正確理解基本外匯業(yè)務(wù)的內(nèi)容和做法，并對(duì)進(jìn)出口業(yè)務(wù)中的匯率折算有清楚認(rèn)識(shí)。三是熟悉進(jìn)出口報(bào)價(jià)；四是能熟練應(yīng)用各種方法規(guī)避貿(mào)易結(jié)算的外匯風(fēng)險(xiǎn)；五是學(xué)會(huì)使用H4交易軟件，能夠進(jìn)行模擬外匯交易。第一節(jié)外匯交易市場(chǎng)

外匯市場(chǎng)層次結(jié)構(gòu)圖零售外匯交易零售外匯交易中央銀行相互報(bào)價(jià)雙重拍賣(mài)外匯經(jīng)紀(jì)公司商業(yè)銀行商業(yè)銀行交易指令交易指令下達(dá)交易指令得到內(nèi)部?jī)r(jià)差下達(dá)交易指令得到內(nèi)部?jī)r(jià)差

一、概念外匯交易市場(chǎng)是指經(jīng)營(yíng)外匯買(mǎi)賣(mài)的交易場(chǎng)所和交易網(wǎng)絡(luò)二、外匯交易市場(chǎng)的參與者（一）外匯銀行:是外匯市場(chǎng)的主體。（二）外匯經(jīng)紀(jì)人（中間商）1.一般經(jīng)紀(jì)人。也叫大經(jīng)紀(jì)人。一般為公司或合伙組織（法律依據(jù)為合伙制）他們也拿自己的資金參與外匯買(mǎi)賣(mài)。2.外匯掮客。也叫小經(jīng)紀(jì)人，專(zhuān)代顧客買(mǎi)賣(mài)外匯，獲取傭金，但不墊付資金，不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）顧客據(jù)其交易目的可分為不同類(lèi)型：1.交易性的外匯買(mǎi)賣(mài)者例如進(jìn)口商、投資者。2.保值性的外匯交易者如套期保值者。3.投機(jī)性的外匯交易者如外匯投機(jī)交易。4.跨國(guó)公司兌換、保值同時(shí)也參與外匯投機(jī)。（四）中央銀行

干預(yù)外匯市場(chǎng)三、外匯交易市場(chǎng)的類(lèi)型從不同的角度劃分，有不同的類(lèi)型：（一）以外匯交易的對(duì)象劃分1.銀行與客戶之間的外匯市場(chǎng)(零售市場(chǎng))。2.銀行同業(yè)之間的外匯市場(chǎng)(批發(fā)市場(chǎng)）。銀行外匯交易的目的：（1）軋平頭寸（2）投機(jī)、套利、套匯銀行間的外匯交易價(jià)差小于銀行與顧客之間的買(mǎi)賣(mài)價(jià)差。3.銀行與中央銀行之間的外匯交易中央銀行干預(yù)匯市是通過(guò)與外匯銀行之間的外匯買(mǎi)賣(mài)進(jìn)行的。成交后的外匯交割采用對(duì)銀行在國(guó)外往來(lái)行（分行、代理行）的活期存款賬戶作劃撥處理的方式。

例如：某公司從美國(guó)進(jìn)口貨物，該公司的開(kāi)戶行為中國(guó)銀行。中國(guó)銀行借記該公司的人民幣存款帳戶，同時(shí)，通知其國(guó)外的分行或代理行借記自己（中行）的美元存款帳戶，并貸記出口方銀行或其代理行的美元存款帳戶。（二）以外匯交易的組織形式劃分

1.有形市場(chǎng)(有固定的交易場(chǎng)所)。2.無(wú)形市場(chǎng)通過(guò)電話、電報(bào)、電傳、計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)等通訊設(shè)施來(lái)達(dá)成外匯交易。五、世世界主主要的的外匯匯市場(chǎng)場(chǎng)（一））倫敦敦外匯匯市場(chǎng)場(chǎng)居世界界外匯匯市場(chǎng)場(chǎng)首位位，每每天全全球的的外匯匯交易易成交交量估估計(jì)超超過(guò)1.2兆美美元，，其中中超過(guò)過(guò)一半半是倫倫敦進(jìn)進(jìn)行；倫敦敦外匯匯市場(chǎng)場(chǎng)是歐歐洲貨貨幣市市場(chǎng)和和歐洲洲債券券市場(chǎng)場(chǎng)的發(fā)發(fā)源地地，是是一個(gè)個(gè)抽象象的外外匯市市場(chǎng)，，即通通過(guò)電電話、、電報(bào)報(bào)、電電傳、、計(jì)算算機(jī)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)進(jìn)行聯(lián)聯(lián)系和和交易易。（二））紐約約外匯匯市場(chǎng)場(chǎng)無(wú)形市市場(chǎng)。。世界界各地地的美美元交交易，，最后后都必必須在在紐約約的銀銀行辦辦理收收付和和清算算。紐紐約外外匯市市場(chǎng)不不僅是是最活活躍的的國(guó)際際外匯匯市場(chǎng)場(chǎng)之一一，而而且是是美元元的國(guó)國(guó)際結(jié)結(jié)算中中心。。（三））東京京外匯匯市場(chǎng)場(chǎng)三大外外匯市市場(chǎng)之之一（（倫敦敦、紐紐約、、東京京）。。主要要為日日元與美元元之間間的交交易。。（四））蘇黎黎世外外匯交交易市市場(chǎng)瑞士為為中立立國(guó)，，政局局穩(wěn)定定，兩兩次世世界大大戰(zhàn)都都未受受創(chuàng)傷傷，加上實(shí)實(shí)行嚴(yán)嚴(yán)格的的存款款保密密制度度，吸吸引了了大量量的資資本流流入。。主要要為瑞瑞士法法郎與與美元元之間間的交交易。。（五））新加加坡外外匯市市場(chǎng)新加坡坡為轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)口貿(mào)貿(mào)易港港，加加上有有較寬寬松的的金融融環(huán)境境，形形成了以新新加坡坡為中中心的的亞洲洲美元元市場(chǎng)場(chǎng)，主主要經(jīng)經(jīng)營(yíng)離離岸業(yè)業(yè)務(wù)（（美元元與其其他自自由兌兌換貨貨幣的的交易易）。。（六））香港港外匯匯市場(chǎng)場(chǎng)香港也也為轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)口貿(mào)貿(mào)易港港，金金融環(huán)環(huán)境比比較寬寬松。。主要要以美美元兌港元元的交交易為為主。。從星期期一到到星期期五，，出現(xiàn)現(xiàn)全球球性的的24小時(shí)時(shí)不間間斷的的連續(xù)續(xù)外匯匯市場(chǎng)場(chǎng)?！畋本┚r(shí)間間凌晨晨5點(diǎn)點(diǎn)（格格林威威治時(shí)時(shí)間21：：00點(diǎn)））惠靈靈頓、悉悉尼相相繼開(kāi)開(kāi)市。?！?點(diǎn)點(diǎn)東京京開(kāi)市市?！?點(diǎn)點(diǎn)香港港、新新加坡坡開(kāi)市市?！钕挛缥?點(diǎn)點(diǎn)巴林林開(kāi)市市。☆下午午3點(diǎn)點(diǎn)巴黎黎、法法蘭克克福、、倫敦敦相繼繼開(kāi)市市?！钔砩仙?點(diǎn)點(diǎn)半（（夏天天8點(diǎn)點(diǎn)半））紐約約開(kāi)市市，隨隨后芝芝加哥哥、舊金山山開(kāi)市市。☆凌晨晨5點(diǎn)點(diǎn)美國(guó)國(guó)收市市而惠惠靈頓頓、悉悉尼又又相繼繼開(kāi)市市。第二節(jié)節(jié)外外匯匯交易易業(yè)務(wù)務(wù)一、基基本知知識(shí)（一））買(mǎi)入價(jià)價(jià)與賣(mài)賣(mài)出價(jià)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)貨貨幣與與計(jì)價(jià)價(jià)貨幣幣直接標(biāo)標(biāo)價(jià)法法下的的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)貨幣幣是外外匯，，計(jì)價(jià)價(jià)貨幣幣是本本幣間接標(biāo)標(biāo)價(jià)法法下的的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)貨幣幣是本本幣，，計(jì)價(jià)價(jià)貨幣幣是外外匯思考直接標(biāo)標(biāo)價(jià)法法與間間接標(biāo)標(biāo)價(jià)法法對(duì)應(yīng)應(yīng)的買(mǎi)買(mǎi)入價(jià)價(jià)與賣(mài)賣(mài)出價(jià)價(jià)如何何辨別別？直接標(biāo)標(biāo)價(jià)法法下，，買(mǎi)入入價(jià)在在前，，賣(mài)出出價(jià)在在后：：前小后后大：：遠(yuǎn)期期匯率率升水水前大后后小：：遠(yuǎn)期期外匯匯貼水水間接標(biāo)標(biāo)價(jià)法法下，，賣(mài)出出價(jià)在在前，，買(mǎi)入入價(jià)在在后。。外匯匯交交易易報(bào)報(bào)價(jià)價(jià)基本本點(diǎn)點(diǎn)（（萬(wàn)萬(wàn)分分之之一一；；百百分分之之一一））歐元元/美美元元的的匯匯率率為，，買(mǎi)買(mǎi)入入賣(mài)賣(mài)出出價(jià)價(jià)價(jià)價(jià)差差為為9點(diǎn)點(diǎn)。。美元元/日日元元的的匯匯率率為，，買(mǎi)買(mǎi)入入賣(mài)賣(mài)出出價(jià)價(jià)價(jià)價(jià)差差為為6點(diǎn)點(diǎn)。。二、、即即期期外外匯匯交交易易（一一））概概念念以當(dāng)當(dāng)時(shí)時(shí)外外匯匯市市場(chǎng)場(chǎng)的的價(jià)價(jià)格格成成交交，，成成交交后后在在兩兩個(gè)個(gè)營(yíng)營(yíng)業(yè)業(yè)日日內(nèi)內(nèi)進(jìn)進(jìn)行行交交割割的的外外匯匯買(mǎi)買(mǎi)賣(mài)賣(mài)。。1.交交割割日日可可細(xì)細(xì)分分為為三三種種：：成交交當(dāng)當(dāng)日日進(jìn)進(jìn)行行交交割割(ValueToday,VALTOL)成交交后后第第一一個(gè)個(gè)營(yíng)營(yíng)業(yè)業(yè)日日進(jìn)進(jìn)行行交交割割(ValueTomorrow,VALTOM)。。成交交后后第第二二個(gè)個(gè)營(yíng)營(yíng)業(yè)業(yè)日日進(jìn)進(jìn)行行交交割割（（標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)日日交交割割，，ValueSpot,VALSP)。。二、、即即期期外外匯匯交交易易（二二））交交易易方方式式電匯匯（（T/T））：：電電傳傳方方式式信匯匯（（M/T））：：郵郵寄寄方方式式票匯匯（（D/D））：：銀銀行行即即期期匯匯票票方方式式三、、套套匯匯交交易易arbitragetransaction套匯匯（（Arbitrage)兩角角套套匯匯（（直直接接套套匯匯，，DirectArbitrage））三角角套套匯匯（（間間接接套套匯匯，，IndirectArbitrage））對(duì)三三地地套套匯匯如如何何判判斷斷是是否否存存在在套套匯匯機(jī)機(jī)會(huì)會(huì)？？知知道道有有套套匯匯機(jī)機(jī)會(huì)會(huì)后后，，該該如如何何操操作作？？方法法有有二二：：（1））套套算算比比較較法法（2））匯匯價(jià)價(jià)積積數(shù)數(shù)判判斷斷法法步驟驟：：第一一步步，，判判斷斷是是否否存存在在套套匯匯機(jī)機(jī)會(huì)會(huì)。。1.換換成成同同一一標(biāo)標(biāo)價(jià)價(jià)法法且且用用外外匯匯賣(mài)賣(mài)率率。。同同時(shí)時(shí)將將被被表表示示的的貨貨幣幣單單位位數(shù)數(shù)量量統(tǒng)統(tǒng)一一為為1。。2.將將得得到到的的各各匯匯率率值值相相乘乘，，視視連連乘乘積積是是否否等等于于1，，若若不不等等于于1，，則則存存在在套套匯匯機(jī)機(jī)會(huì)會(huì)；；若若等等于于1，，則則不不存存在在套套匯匯機(jī)機(jī)會(huì)會(huì)。。第二二步步，，確確定定套套匯匯線線路路。1.若若連連乘乘積積＞＞1以你你手手中中擁?yè)碛杏械牡呢涁泿艓艦闉闇?zhǔn)準(zhǔn)，，從從匯匯率率等等式式的的左左邊邊開(kāi)開(kāi)始始找找，，你你手手中中有有什什么么貨貨幣幣就就從從有有這這種種貨貨幣幣的的市市場(chǎng)場(chǎng)做做起起。。2.若若連連乘乘積積＜＜1以你你手手中中擁?yè)碛杏械牡呢涁泿艓艦闉闇?zhǔn)準(zhǔn)，，從從匯匯率率等等式式的的右右邊邊開(kāi)開(kāi)始始找找，，你你手手中中有有什什么么貨貨幣幣就就從從有有這這種種貨貨幣幣的的市市場(chǎng)場(chǎng)做做起起。。第三三步步，，計(jì)計(jì)算算套套匯匯收收益益。。1、、在在直直接接標(biāo)標(biāo)價(jià)價(jià)法法下下（1））當(dāng)當(dāng)連連乘乘積積＞＞1時(shí)時(shí)收益益=手手中中擁?yè)碛杏械牡呢涁泿艓艛?shù)數(shù)額額××（（買(mǎi)買(mǎi)率率連連乘乘積積——1））（2））當(dāng)當(dāng)連連乘乘積積＜＜1時(shí)時(shí)收益益=手手中中擁?yè)碛杏械牡呢涁泿艓艛?shù)數(shù)額額××（（賣(mài)賣(mài)率率倒倒數(shù)數(shù)連連乘乘積積——1））2、、間間接接標(biāo)標(biāo)價(jià)價(jià)法法下下（1））當(dāng)當(dāng)連連乘乘積積＞＞1時(shí)時(shí)收益益=手手中中擁?yè)碛杏械牡呢涁泿艓艛?shù)數(shù)額額××（（賣(mài)賣(mài)率率倒倒數(shù)數(shù)連連乘乘積積——1））（2））當(dāng)當(dāng)連連乘乘積積＜＜1時(shí)時(shí)收益益=手手中中擁?yè)碛杏械牡呢涁泿艓艛?shù)數(shù)額額××（（買(mǎi)買(mǎi)率率連連乘乘積積——1））例題題香港港匯匯市市：：USD1＝＝HKD7.7804————7.7814紐約約匯匯市市：：GBP1=USD1.5205————1.5215倫敦敦匯匯市市：：GBP1=HKD11.0723————11.0733（1））解解：：第一一步步：：統(tǒng)統(tǒng)一一為為直直接接標(biāo)標(biāo)價(jià)價(jià)法法，，且且用用外外匯匯的的賣(mài)賣(mài)率率。。香港港匯匯市市：：USD1=HKD7.7814紐約約匯匯市市：：GBP1=USD1.5215倫敦敦匯匯市市：：HKD1=GBP（（1/11.0723））第二二步步：：計(jì)計(jì)算算連連乘乘積積7.7814×1.5215×（1/11.0723））=1.06928連乘乘積積大大于于1（（從從第第一一步步的的匯匯率率等等式式左左邊邊找找））。。第三三步步：：若若你你手手中中有有USD100萬(wàn)萬(wàn)，，從從左左邊邊找找，，從從香香港港匯市市拋拋出出。。第四四步步：：計(jì)計(jì)算算收收益益利潤(rùn)潤(rùn)＝＝100×（外外匯匯買(mǎi)買(mǎi)率率連連乘乘積積－－１１））＝100×[7.7804××1.5205X（（1/11.0733））－－1]＝6.8344（萬(wàn)USD））（2））解：：第一步步：統(tǒng)一為為間接接標(biāo)價(jià)價(jià)法，，且用用外匯匯的賣(mài)賣(mài)率。。香港匯匯市：：HKD1=USD（（1/7.7814））紐約匯匯市：：USD1=GBP（（1/1.5215））倫敦匯匯市：：GBP1=HKD11.0723第二步步：計(jì)算連連乘積積（1/7.7814））×（1/1.5215））×11.0723＝0.93521連乘積積小于于1（（從第第一步步的匯匯率等等式右右邊找找）。。第三步步：若你手手中有有USD100萬(wàn)，，從右右邊找找，從從香港港匯市市拋出出。第四步步：計(jì)計(jì)算收收益利潤(rùn)＝＝100×（外匯匯買(mǎi)率率連乘乘積－－１））＝100××（1/11.0733）－－1]＝6.8344（萬(wàn)USD））三、遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外外匯交交易（一））遠(yuǎn)期期外匯匯交易易的含含義指成交交后不不立即即進(jìn)行行交割割，而而是約約定在在將來(lái)來(lái)的某某個(gè)日日期進(jìn)進(jìn)行交交割的的外匯匯買(mǎi)賣(mài)賣(mài)。1.遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯匯率與與即期期匯率率的差差額成成為匯匯水。。2.表表示方方法（1））直接接報(bào)出出遠(yuǎn)期期匯率率（2））升貼貼水法法（3））點(diǎn)數(shù)數(shù)法3.遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外外匯買(mǎi)買(mǎi)賣(mài)價(jià)價(jià)格＝＝即期期匯率率±升升（貼貼）水水點(diǎn)數(shù)數(shù)（二））遠(yuǎn)期期外匯匯交易易的作作用1.利利用遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外外匯交交易避避免外外匯風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)2.利利用遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外外匯交交易調(diào)調(diào)整銀銀行的的外匯匯頭寸寸當(dāng)銀銀行在在即期期外匯匯市場(chǎng)場(chǎng)上某某種外外幣““買(mǎi)超超”時(shí)時(shí)，在在遠(yuǎn)期期外匯匯市場(chǎng)場(chǎng)上““賣(mài)””出該該種外外匯。。當(dāng)銀銀行在在即期期外匯匯市場(chǎng)場(chǎng)上某某種外外幣““賣(mài)超超”時(shí)時(shí)，在在遠(yuǎn)期期外匯匯市場(chǎng)場(chǎng)上““買(mǎi)””進(jìn)該該種外外匯。。(三））產(chǎn)品品功能能滿足企企業(yè)貿(mào)貿(mào)易、、投資資、債債務(wù)等等方面面的換換匯需需求，，遠(yuǎn)期期外匯匯買(mǎi)賣(mài)賣(mài)還可可提前前鎖定定未來(lái)來(lái)收付付外匯匯的收收益或或成本本，規(guī)規(guī)避匯匯率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。。（四））業(yè)務(wù)務(wù)流程程客戶與與外匯匯銀行行簽訂訂《外外匯買(mǎi)買(mǎi)賣(mài)交交易主主協(xié)議議》（（一式式兩份份）、、《外外匯買(mǎi)買(mǎi)賣(mài)交交易風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)說(shuō)明書(shū)書(shū)》，，并向向我行行提交交《外外匯買(mǎi)買(mǎi)賣(mài)交交易授授權(quán)書(shū)書(shū)》與與《外外匯買(mǎi)買(mǎi)賣(mài)交交易交交割支支付授授權(quán)書(shū)書(shū)》；；根據(jù)據(jù)實(shí)際際需要要，客客戶向向外匯匯銀行行提交交《外外匯買(mǎi)買(mǎi)賣(mài)交交易指指令》》；客戶存存入保保證金金或辦辦理資資金產(chǎn)產(chǎn)品授授信額額度使使用手手續(xù)；；外匯銀銀行根根據(jù)客客戶指指令進(jìn)進(jìn)行交交易，，并在在成交交后向向客戶戶出具具《外外匯買(mǎi)買(mǎi)賣(mài)交交易確確認(rèn)書(shū)書(shū)》；；如不能能按時(shí)時(shí)交割割，客客戶需需提前前兩個(gè)個(gè)工作作日向向銀行行提出出展期期申請(qǐng)請(qǐng)；每每筆交交易可可展期期一次次；交割日日辦理理資金金交割割手續(xù)續(xù)。案例6月9日，，某企企業(yè)收收到由由其開(kāi)開(kāi)出的的遠(yuǎn)期期信用用證項(xiàng)項(xiàng)下來(lái)來(lái)單，，金額額為1.1億日日元，，付款款日為為12月9日，，其收收入主主要為為美元元。目目前美美元/日元元即期期匯率率（SpotRate）為為113.50，六六個(gè)月月后的的美元元兌日日元的的遠(yuǎn)期期匯率率(ForwardRate)為110.70，，企業(yè)業(yè)預(yù)測(cè)測(cè)未來(lái)來(lái)日元元兌美美元有有升值值可能能,且且升值值幅度度遠(yuǎn)超超過(guò)280BP（BP:BASEPOINT））（113.50－－110.70＝2.80））。為為鎖定定付匯匯成本本，企企業(yè)選選擇與與外匯匯銀行行敘做做遠(yuǎn)期期外匯匯買(mǎi)賣(mài)賣(mài)業(yè)務(wù)務(wù)，將將六個(gè)個(gè)月后后的實(shí)實(shí)際交交割匯匯率固固定為為110.70。六六個(gè)月月后（（12月9日）），如如美元元對(duì)日日元即即期匯匯率為為109.50，日日元升升值幅幅度超超過(guò)280BP，實(shí)實(shí)際升升值幅幅度為為400BP，，則企企業(yè)通通過(guò)遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外外匯買(mǎi)買(mǎi)賣(mài)交交易將將節(jié)約約付匯匯成本本1.09萬(wàn)美美元（（1.1億億/109.5-1.1億/110.7＝＝1.09萬(wàn)））。四、擇擇期外外匯交交易ForwardOptional/OptionalForwardExchange是指在在做遠(yuǎn)遠(yuǎn)期交交易時(shí)時(shí)，不不規(guī)定定具體體的交交割日日期，，只規(guī)規(guī)定交交割的的期限限范圍圍。在在規(guī)定定的交交割期期限范范圍內(nèi)內(nèi)，客客戶可可以按按預(yù)定定的匯匯率和和金額額自由由選擇擇日期期進(jìn)行行交割割。擇期交交易價(jià)價(jià)格的的確定定銀銀行行在報(bào)報(bào)價(jià)時(shí)時(shí)，有有四種種情況況。假假定美美元是是本幣幣，買(mǎi)買(mǎi)賣(mài)擇擇期外外幣的的定價(jià)價(jià)原則則如下下：原則一一：銀銀行賣(mài)賣(mài)出擇擇期遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外外匯，，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外外匯升升水時(shí)時(shí)，銀銀行按按最接接近擇擇期結(jié)結(jié)束時(shí)時(shí)的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯匯率計(jì)計(jì)算；；若遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外外匯貼貼水，，按照照最接接近擇擇期開(kāi)開(kāi)始的的匯率率計(jì)算算。原則二二：銀銀行買(mǎi)入擇期期遠(yuǎn)期期外匯匯，且且遠(yuǎn)期期外匯匯升水水時(shí)，，銀行行按最最接近近擇期期開(kāi)始始時(shí)的的遠(yuǎn)期期匯率率計(jì)算算；若若遠(yuǎn)期期外匯匯貼水水，按按照最最接近近擇期期結(jié)束束時(shí)的的匯率率計(jì)算算。原則三三：銀銀行升升水買(mǎi)入擇期遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外外匯時(shí)時(shí)，不不計(jì)升升水，，而賣(mài)出升水擇擇期遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外外匯時(shí)時(shí)向客客戶收收取最最大的的升水水；原則四四：銀銀行買(mǎi)買(mǎi)入貼貼水擇擇期遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外外匯時(shí)時(shí)，扣扣除最最大的的貼水水，而而賣(mài)出出貼水水擇期期遠(yuǎn)期期外匯匯時(shí)，，不計(jì)計(jì)貼水水；五、掉掉期外外匯交交易（一））定義義掉期外外匯交交易是是指在在外匯匯市場(chǎng)場(chǎng)上買(mǎi)買(mǎi)進(jìn)（（或賣(mài)賣(mài)出））某種種外匯匯時(shí)，，同同時(shí)賣(mài)賣(mài)出（（或買(mǎi)買(mǎi)進(jìn)））金額額相等等，但但期限限不同同的同同一種種外幣幣的外外匯交交易活活動(dòng)。?？蛻襞c與外匯匯銀行行簽訂訂貨幣幣掉期期協(xié)議議，約約定在在一定定期限限內(nèi)將將以一一種貨貨幣計(jì)計(jì)價(jià)的的債務(wù)務(wù)（或或資產(chǎn)產(chǎn)）轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化為為另一一種貨貨幣計(jì)計(jì)價(jià)的的債務(wù)務(wù)（或或資產(chǎn)產(chǎn)）。。本金金在期期初（（可自自由選選擇是是否交交換））和期期末以以事先先約定定的匯匯率交交換，，避免免了外外匯波波動(dòng)的的不確確定性性。（二））交易易特征征貨幣掉掉期可可以分分成三三個(gè)階階段：：期初:本金交交換（（可選選擇不不交換換）；；期間:利息交交換，，可以以是固固定利利率與與固定定利率率間交交換、、固定定利率率與浮浮動(dòng)利利率間間的交交換，，也可可以是是浮動(dòng)動(dòng)利率率與浮浮動(dòng)利利率間間的交交換；；期末必必須交交換本本金，，方向向與期期初相相反。買(mǎi)進(jìn)和和賣(mài)出出的貨貨幣數(shù)數(shù)量相相同。。買(mǎi)進(jìn)和和賣(mài)出出的交交易行行為同同時(shí)發(fā)發(fā)生。。交易方方向相相反、、交割割期限限不同同。（三））產(chǎn)品品功能能實(shí)現(xiàn)收收入與與支出出在幣幣種上上的匹匹配；；防范因因債務(wù)務(wù)幣種種匯率率上漲漲導(dǎo)致致本息息支出出增加加的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)防范因因資產(chǎn)產(chǎn)幣種種匯率率下跌跌導(dǎo)致致本息息收入入減少少的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)（四））掉期期交易易的種種類(lèi)1.即即期對(duì)對(duì)遠(yuǎn)期期是外匯匯市場(chǎng)場(chǎng)上最最常見(jiàn)見(jiàn)的掉掉期交交易形形式。。2.即即期對(duì)對(duì)即期期如買(mǎi)即即期美美元（（第一一個(gè)營(yíng)營(yíng)業(yè)日日交割割）的的同時(shí)時(shí)賣(mài)即即期美美元（（第二二個(gè)營(yíng)營(yíng)業(yè)日日交割割）3.遠(yuǎn)遠(yuǎn)期對(duì)對(duì)遠(yuǎn)期期分為兩兩類(lèi)：：★“買(mǎi)買(mǎi)短賣(mài)賣(mài)長(zhǎng)””。如如買(mǎi)3個(gè)月月遠(yuǎn)期期，賣(mài)賣(mài)6個(gè)個(gè)月遠(yuǎn)遠(yuǎn)期。。★“賣(mài)賣(mài)短買(mǎi)買(mǎi)長(zhǎng)””。如如賣(mài)3個(gè)月月遠(yuǎn)期期，買(mǎi)買(mǎi)1年年期遠(yuǎn)遠(yuǎn)期。。（五））掉期期交易易的作作用1.外外匯保保值和和防范范匯率率風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)例如：：某英國(guó)國(guó)公司司向銀銀行借借入U(xiǎn)S＄＄，要要換成成EURO以進(jìn)進(jìn)口德德國(guó)貨貨物，，但又又擔(dān)心心3個(gè)個(gè)月后后US＄升升值，，還款款時(shí)以以EURO購(gòu)入入U(xiǎn)S＄會(huì)會(huì)令公公司招招致匯匯價(jià)上上的損損失。。公司司即可可通過(guò)過(guò)掉期期交易易保值值避險(xiǎn)險(xiǎn)。先先賣(mài)出出即期期US＄購(gòu)購(gòu)入EURO用用于進(jìn)進(jìn)口，，同時(shí)時(shí)，買(mǎi)買(mǎi)入3個(gè)月月遠(yuǎn)期期US＄賣(mài)賣(mài)出EURO用用于3個(gè)月月后還還款。。這樣樣既可可滿足足進(jìn)口口需求求，又又能將將還款款時(shí)購(gòu)購(gòu)買(mǎi)US＄＄的匯匯價(jià)固固定下下來(lái)，，避免免US＄升升值帶帶來(lái)的的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。2.改改變外外匯的的幣種種例如：：紐約約一家家銀行行有一一筆54萬(wàn)萬(wàn)US＄的的資金金暫時(shí)時(shí)閑置置3個(gè)個(gè)月。。因國(guó)國(guó)內(nèi)投投資收收益率率低，，決定定投向向收益益率較較高的的倫敦敦市場(chǎng)場(chǎng)。首首先應(yīng)應(yīng)把US＄＄兌換換成30萬(wàn)萬(wàn)￡（（￡1＝US＄＄1.800）），再再投入入到倫倫敦市市場(chǎng)，，3個(gè)個(gè)月后后收回回投資資，再再把￡￡兌換換成US＄＄，但但是3個(gè)月月后￡￡兌US＄＄時(shí)，，如果果￡貶貶值，，該銀銀行就就要蒙蒙受損損失。。所以以為了了避免免損失失，該該銀行行往往往在投投資的的同時(shí)時(shí)進(jìn)行行一筆筆掉期期交易易，即即在買(mǎi)買(mǎi)入30萬(wàn)萬(wàn)即期期￡的的同時(shí)時(shí)，賣(mài)賣(mài)出相相同數(shù)數(shù)量的的3個(gè)個(gè)月遠(yuǎn)遠(yuǎn)期￡￡。3.調(diào)調(diào)整銀銀行資資金期期限結(jié)結(jié)構(gòu)例如：：某銀行行賣(mài)給給客戶戶3個(gè)個(gè)月遠(yuǎn)遠(yuǎn)期￡￡100萬(wàn)萬(wàn)，該該銀行行立即即在同同業(yè)外外匯市市場(chǎng)上上買(mǎi)進(jìn)進(jìn)即期期￡100萬(wàn)進(jìn)進(jìn)行掉掉期交交易。。軋平平頭寸寸是銀銀行外外匯交交易中中很重重要的的一個(gè)個(gè)原則則。（五））業(yè)務(wù)務(wù)流程程客戶與與外匯匯銀行行簽訂訂《衍衍生產(chǎn)產(chǎn)品主主協(xié)議議》（（一式式兩份份）、、《交交易風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)說(shuō)明書(shū)書(shū)》，，并向向我行行提交交《交交易授授權(quán)書(shū)書(shū)》；；客戶存存入保保證金金或辦辦理資資金產(chǎn)產(chǎn)品授授信額額度使使用手手續(xù)；；客戶根根據(jù)擬擬辦理理貨幣幣掉期期的資資產(chǎn)或或負(fù)債債幣種種、期期限等等要素素，選選擇合合適的的產(chǎn)品品類(lèi)型型，向向外匯匯銀行行詢價(jià)價(jià)；如客戶戶接受受外匯匯銀行行報(bào)價(jià)價(jià)，向向外匯匯銀行行提交交《貨貨幣掉掉期交交易指指令》》；外外匯銀銀行按按照客客戶指指令進(jìn)進(jìn)行交交易，，成交交后與與客戶戶簽訂訂《貨貨幣掉掉期交交易確確認(rèn)書(shū)書(shū)》；；起息日日，外外匯銀銀行與與客戶戶按約約定匯匯率交交換本本金（（如有有交換換）；；在確定的利利息交割日日，外匯銀銀行與客戶戶按約定計(jì)計(jì)息方式計(jì)計(jì)算利息并并交換；到期日，外外匯銀行與與客戶按約約定匯率交交換本金。。交易案例：：基本情況：：某外貿(mào)公公司在2月月底預(yù)計(jì)當(dāng)當(dāng)年5月底底將收到德德國(guó)進(jìn)口商商的貨款，，共計(jì)500000德國(guó)馬克克，為了防防止馬克貶貶值及從日日本引進(jìn)設(shè)設(shè)備需支付付日元的需需要，決定定委托銀行行做一筆3個(gè)月期的的外匯買(mǎi)賣(mài)賣(mài)，賣(mài)出3個(gè)月期的的德國(guó)馬克克，買(mǎi)入日日元，到期期日為5月月31日，，遠(yuǎn)期匯率率1馬克=64.24日元。。到了4月月30日，，該公司接接到德國(guó)商商人通知，，對(duì)方要求求提前支付付我方貨款款。時(shí)值外外匯市場(chǎng)上上馬克不斷斷貶值，該該公司為了了避免匯率率風(fēng)險(xiǎn)，決決定4月30日做一一筆掉期交交易。4月30日日銀行交易易室資料：：即期匯價(jià)價(jià)：1馬克克=64.30-64.40日元；l個(gè)月遠(yuǎn)期期匯價(jià)：0.07/0.06試分析：掉掉期交易最最終獲得的的好處？一、交易條件與與交易內(nèi)容容第一步：在情況介紹紹中我們得得知，公司司是用收到到的德國(guó)馬馬克購(gòu)買(mǎi)日日元，如果果提前于4月底收到到德國(guó)馬克克后，馬克克貶值，便便意味著提提前收到的的50萬(wàn)馬馬克存在匯匯率風(fēng)險(xiǎn)。。因此，為為控制風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，可做一一筆掉期交交易，用提提前收到的的50萬(wàn)馬馬克沖回5月底到期期的遠(yuǎn)期交交易。第二步：根據(jù)4月30日日銀行交易易室資料：：即期匯價(jià)價(jià)：1馬克克=64.30-64.40日元l個(gè)月遠(yuǎn)期期匯價(jià)：0.07/0.06（64.23-64.34）第三步：根據(jù)上述匯匯價(jià)，該公公司在4月月如日做1筆掉期交交易：賣(mài)出出即期馬克克50萬(wàn)，，買(mǎi)入1個(gè)個(gè)月遠(yuǎn)期馬馬克50萬(wàn)萬(wàn)。第四步：5月31日日即期匯率日日元第五步：交易內(nèi)容：：（1）2月月底做一筆筆5月31日遠(yuǎn)期交交割，賣(mài)出出500000馬克克，買(mǎi)入日日元，使用用匯率1馬馬克=64.24日日元，得到到32120000日元。（2）4月月30日即即期：賣(mài)出出500000馬克克，買(mǎi)入日日元，1馬馬克=64.30日日元，得到到32150000日元（3）4月月30日一一個(gè)月遠(yuǎn)期期（5月31日遠(yuǎn)期期交割）：：賣(mài)出日元元，買(mǎi)入500000馬克，，1馬克=64.34日元，，支出32170000日元元。二、交易結(jié)果分分析本例中，該該公司2月月底的遠(yuǎn)期期交易，收收回日元32120000，，4月底的的掉期交易易成本為0.04日日元/馬克克，第（2）和（3）項(xiàng)掉期期成本：共共計(jì)20000日元元(32170000-32150000=20000)，但與與2月底所所做的遠(yuǎn)期期交易所得得32120000日元相比比，還是多多得了10000日日元[（32150000––32120000）—（（32170000–32150000）]。。從總體上上看，控制制住了馬克克貶值給公公司可能帶帶來(lái)的更大大風(fēng)險(xiǎn)。案例：某公司收到到貨款100萬(wàn)美元元，同時(shí)6個(gè)月后需需支付100萬(wàn)美元元的貨款。。企業(yè)希望望與外匯銀銀行進(jìn)行掉掉期交易，，實(shí)現(xiàn)頭寸寸的調(diào)整，，以滿足其其近期使用用人民幣的的需要。掉期交易做做法：客戶即期賣(mài)賣(mài)出100萬(wàn)美元，，買(mǎi)入人民民幣，6個(gè)個(gè)月遠(yuǎn)期買(mǎi)買(mǎi)入100萬(wàn)美元，，賣(mài)出人民民幣。通過(guò)過(guò)上述交易易，公司軋軋平資金缺缺口，達(dá)到到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的目的。。思考：掉期期交易的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)暴露？？一是人民幣與外外幣掉期交交易報(bào)價(jià)是是以本、外外幣金融市市場(chǎng)利率為為基礎(chǔ)的，，所以客戶戶應(yīng)該注意意利率風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。二是掉期交易中中遠(yuǎn)期匯率率不一定等等于遠(yuǎn)期到到期當(dāng)日的的即期匯率率。三是政策風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，審批批周期較長(zhǎng)長(zhǎng)以及審批批額度限制制對(duì)掉期影影響六、外匯期期貨交易（一）外匯匯期貨交易易定義外匯期貨交交易是金融融期貨的一一種，它是是在有形的的交易場(chǎng)所所，通過(guò)結(jié)結(jié)算所的下下屬成員公公司或經(jīng)紀(jì)紀(jì)人，根據(jù)據(jù)成交單位位、交割時(shí)時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)化化的原則，，按約定價(jià)價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或或賣(mài)出遠(yuǎn)期期外匯的一一種外匯業(yè)業(yè)務(wù)。期貨交易的的類(lèi)型期貨交易類(lèi)類(lèi)型商品期貨交易金融期貨合約利率期貨交易貨幣期貨交易股價(jià)指數(shù)期貨交易農(nóng)產(chǎn)品期貨交易金屬期貨交易石油期貨交易………………思考外匯期貨與與遠(yuǎn)期外匯匯交易的區(qū)區(qū)別。遠(yuǎn)期外匯交交易與外匯匯期貨交易易的區(qū)別

外匯期貨交易遠(yuǎn)期外匯交易交易合約規(guī)范程度標(biāo)準(zhǔn)化合約（買(mǎi)賣(mài)雙方不見(jiàn)面）非標(biāo)準(zhǔn)化合約（買(mǎi)賣(mài)雙方不見(jiàn)面）交易金額每份合約交易金額固定每份合約交易金額不固定交易幣種較少較多交易者法人和自然人均可參加交易主要是金融機(jī)構(gòu)和大企業(yè)交易方式場(chǎng)內(nèi)交易多數(shù)是場(chǎng)外交易交割方式絕大多數(shù)是現(xiàn)金交割絕大多數(shù)是實(shí)物交割流動(dòng)性外匯期貨合約可以流通轉(zhuǎn)讓遠(yuǎn)期外匯合約不可以流通轉(zhuǎn)讓保證金要求買(mǎi)賣(mài)雙方必須按規(guī)定交保證金無(wú)須繳納保證金（二）外匯匯期貨交易易的作用1.套期保保值（1）賣(mài)出出套期保值值（空頭套套期保值））在期貨市場(chǎng)場(chǎng)上先賣(mài)出出后買(mǎi)進(jìn)。。美國(guó)的某跨跨國(guó)公司設(shè)設(shè)在英國(guó)的的分支機(jī)構(gòu)構(gòu)急需625萬(wàn)￡現(xiàn)匯支支付當(dāng)期的的費(fèi)用，此此時(shí)美國(guó)的的這家跨國(guó)國(guó)公司正好有一部部分閑置資資金，于是是3月12日向分支支機(jī)構(gòu)匯去了625萬(wàn)￡，當(dāng)當(dāng)日的現(xiàn)匯匯匯率為￡￡1＝US＄1.5790——1.5806。為了了避免將來(lái)來(lái)收回貸款款時(shí)（設(shè)3個(gè)月后償償還）因匯率波動(dòng)動(dòng)（￡匯率率下跌）帶帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，美國(guó)這這家跨國(guó)公司便在在外匯期貨貨市場(chǎng)上做做￡空頭套套期保值業(yè)業(yè)務(wù)。（2）買(mǎi)入入套期保值值（多頭套套期保值））在期貨市場(chǎng)場(chǎng)上先買(mǎi)進(jìn)進(jìn)后賣(mài)出。。一一名美國(guó)商商人從德國(guó)國(guó)進(jìn)口汽車(chē)車(chē)，約定3個(gè)月后支支付250萬(wàn)德國(guó)馬馬克，為了了防止馬克克升值帶來(lái)來(lái)的不利影影響，他進(jìn)進(jìn)行了買(mǎi)入入套期保值值。七、外匯投投機(jī)（1）多頭頭投機(jī)當(dāng)投機(jī)者預(yù)預(yù)測(cè)某種外外匯匯率上上升時(shí)，在在期貨市場(chǎng)場(chǎng)上“先先買(mǎi)后賣(mài)””，首先建建立“多頭頭地位”。。某投機(jī)商商預(yù)計(jì)DM兌US＄＄的匯率將將提高，3月1日在在芝加哥國(guó)國(guó)際期貨市市場(chǎng)購(gòu)進(jìn)1份6月份份交割的DM期貨合合約，當(dāng)天天匯價(jià)DM1＝US＄0.6003，合約值US＄75037.5(0.6003×125000)，支付傭金US＄1500。4月25日日，6月份份交割的期期貨匯價(jià)為為DM1＝＝US＄0.6214，賣(mài)出合約，，合約值為為US＄77675（0.6214××125000），盈利US＄＄2637.5（77675－75037.5），扣除傭金，，凈盈利1137.5US＄＄（2637.5－－1500）（2）空頭頭投機(jī)第一步：建建立“空頭頭地位”：：當(dāng)投機(jī)者預(yù)預(yù)測(cè)某種外外匯匯率下下跌時(shí)，在在期貨市場(chǎng)場(chǎng)上“先賣(mài)賣(mài)后買(mǎi)”，，首先建立立“空頭地地位”。預(yù)計(jì)DM貶貶值，4月月1日賣(mài)出出1份6月月到期的德德國(guó)馬克期期貨合約，匯匯率DM1＝US＄＄0.6282,合合約值US＄78525（0.6282×125000），支支付傭金US＄1800。第二步：獲獲利了結(jié)：：5月1日，，匯率DM1＝US＄0.6098，，預(yù)計(jì)德國(guó)國(guó)馬克不會(huì)會(huì)再貶值，，買(mǎi)進(jìn)1份份6月到期期的合約，，合約值為為US＄76225（0.6098××125000），，了結(jié)先前前的空頭地地位，盈利利US＄2300（（78525－76225）），扣除傭傭金，凈盈盈利US＄＄500（（2300－1800）。八、外匯期期權(quán)（一）定義義也稱外幣期期權(quán)、貨幣幣期權(quán)，外外匯期權(quán)的的購(gòu)買(mǎi)方與與對(duì)方簽訂訂購(gòu)買(mǎi)或賣(mài)賣(mài)出遠(yuǎn)期外外匯的合約約，并支付付一定金額額的保險(xiǎn)費(fèi)費(fèi)，從而獲獲取履行或或不履行遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外匯合合約的選擇擇權(quán)。外匯期權(quán)看漲期權(quán)看跌期權(quán)按期權(quán)性質(zhì)按行使期權(quán)時(shí)間分美式期權(quán)歐式期權(quán)按購(gòu)買(mǎi)期權(quán)當(dāng)日是否有利分有利期權(quán)無(wú)利期權(quán)平價(jià)期權(quán)按期權(quán)交易內(nèi)容分即期外幣期權(quán)外幣期貨期權(quán)期貨式期權(quán)（二）分類(lèi)類(lèi)（三）外匯匯期權(quán)交易易的特點(diǎn)1.期權(quán)交交易下的期期權(quán)費(fèi)不能能收回。2.具有執(zhí)執(zhí)行合約與與不執(zhí)行合合約的選擇擇權(quán)，靈活活性強(qiáng)。3.期權(quán)費(fèi)費(fèi)的費(fèi)率不不固定。（四）外匯匯期權(quán)交易易的種類(lèi)按不同的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)有不同同的分類(lèi)：：1.按照行行使期權(quán)的的時(shí)間可分分為美式期期權(quán)和歐式式期權(quán)（1）美式式期權(quán)期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)者可在期期權(quán)到期日日行使權(quán)力力或放棄權(quán)權(quán)力，也可在在到期日之之前的任何何一個(gè)營(yíng)業(yè)業(yè)日行使期期權(quán)力或放棄權(quán)力力。（2）歐式式期權(quán)期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)者只能在在期權(quán)的到到期日當(dāng)天天向?qū)Ψ叫紙?zhí)行或或放棄權(quán)力力。2.按照購(gòu)購(gòu)買(mǎi)者的買(mǎi)買(mǎi)賣(mài)方向可可分為買(mǎi)進(jìn)進(jìn)期權(quán)和賣(mài)賣(mài)出期權(quán)（1）買(mǎi)進(jìn)進(jìn)期權(quán)又稱看漲期期權(quán)。（2）賣(mài)出出期權(quán)又稱看跌期期權(quán)。3.按照合合同執(zhí)行價(jià)價(jià)格與成交交時(shí)現(xiàn)匯匯匯率的差距距，可分為為溢價(jià)期權(quán)權(quán)、平價(jià)期期權(quán)和折價(jià)價(jià)期權(quán)（1）溢價(jià)價(jià)期權(quán)（2）平價(jià)價(jià)期權(quán)（3）折價(jià)價(jià)期權(quán)（五）影響響期權(quán)費(fèi)費(fèi)費(fèi)率的因素素1.市場(chǎng)價(jià)價(jià)格與協(xié)議議價(jià)格的差差額2.期權(quán)的的有效期期期權(quán)合同的的有效期越越長(zhǎng)，期權(quán)權(quán)費(fèi)越高。。反之，期期權(quán)費(fèi)越低低。3.預(yù)期波波幅一般來(lái)說(shuō)，，匯率波動(dòng)動(dòng)大的外匯匯期權(quán)比匯匯率穩(wěn)定的的外匯期權(quán)權(quán)的期權(quán)費(fèi)費(fèi)要高。（六）外匯匯期權(quán)、外外匯期貨與與遠(yuǎn)期外匯匯交易的比比較外匯期權(quán)交交易的作用用1.保值性性的外匯期期權(quán)交易2.投機(jī)性性的外匯期期權(quán)交易☆投機(jī)者預(yù)預(yù)期匯率趨趨漲時(shí)，做做“多頭””投機(jī)交易易，即購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)“買(mǎi)權(quán)””?！钔稒C(jī)者預(yù)預(yù)期匯率趨趨跌時(shí)，做做“空頭””投機(jī)交易易，即購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)“賣(mài)權(quán)””。外匯期權(quán)、、外匯期貨貨及遠(yuǎn)期外外匯比較匯率損益（+）(－)0（協(xié)議價(jià)格）AB（協(xié)議價(jià)格+保險(xiǎn)費(fèi)）圖1買(mǎi)買(mǎi)入外外匯看漲期期權(quán)損益情情況匯率損益（+）(二)0A（協(xié)議價(jià)格格）（協(xié)議價(jià)格格+保險(xiǎn)費(fèi)費(fèi)）B圖2賣(mài)賣(mài)出外匯匯看漲期權(quán)權(quán)損益情況況匯率損益（+）(三)0A（協(xié)議價(jià)價(jià)格）B（協(xié)議價(jià)格格－保險(xiǎn)費(fèi)費(fèi)）圖3買(mǎi)買(mǎi)入外匯匯看跌期權(quán)權(quán)損益情況況圖3買(mǎi)入外外匯看跌期權(quán)權(quán)匯率損益（+）(－)0A（協(xié)議價(jià)格格）B（協(xié)議價(jià)格－－保險(xiǎn)費(fèi)）圖4賣(mài)賣(mài)出外外匯看跌期權(quán)權(quán)損益情況圖4賣(mài)出外外匯看跌期權(quán)權(quán)（二）套利交交易1.不拋補(bǔ)套套利將資金從利率率較低的國(guó)家家調(diào)往利率較較高的國(guó)家。。這種套利活活動(dòng)往往在兩兩種貨幣匯率率較穩(wěn)定的情情況下進(jìn)行。。2.拋補(bǔ)套利利一是把套利活動(dòng)與與掉期交易結(jié)結(jié)合起來(lái)。二是通過(guò)這種交易易既可以獲得得利率差額的的好處，同時(shí)時(shí)又可以獲得得較高的利息息收入，但是是要付出一筆筆掉期成本。一個(gè)計(jì)算公式式掉期成本年率率=（升/貼貼水*12））/（即期匯匯率*遠(yuǎn)期月月數(shù)）*100%拋補(bǔ)套利是否否可行，取決決于利率差與與掉期成本（（年率）的比比較，當(dāng)?shù)羝谄诔杀灸曷蚀蟠笥诨蛘叩扔谟诶顣r(shí)，無(wú)無(wú)利可圖；反反之小于利差差時(shí)，則可以以進(jìn)行套利，，有利可圖。。一個(gè)拋補(bǔ)套利利例題假定瑞士市場(chǎng)場(chǎng)存款利率年年息8%，英英國(guó)市場(chǎng)利率率年息為13%，￡1=SF2.5。10萬(wàn)萬(wàn)瑞士法郎在在瑞士銀行存存3個(gè)月，到到期利息為：：100000*8%*3/12=SF2000。假定3個(gè)月的的遠(yuǎn)期匯率為為￡1=SF2.48，則掉期成成本年率為：：））*12]/（2.5*3）*100%=3.2%結(jié)論：此時(shí)的掉期成成本年率（3.2%）小小于利差（5%），有利可圖。九、互換交易概念20世紀(jì)70年代中期創(chuàng)創(chuàng)新的金融產(chǎn)產(chǎn)品（工具）），互換當(dāng)事事人雙方在預(yù)預(yù)先約定的時(shí)時(shí)間內(nèi)交換一一連串付款義義務(wù)的金融活活動(dòng)。有兩種基本形形式：貨幣互互換和利率互互換（一）貨幣互互換1.貨幣互換換的概念指雙方按固定定匯率在期初初交換兩種不不同貨幣的本本金，然后按按預(yù)先規(guī)定的的日期進(jìn)行利利息和本金的的分期交換。。2.貨幣互換換的功能（作作用）（1）降低籌籌資成本;（2）預(yù)先固固定匯率、利利率，規(guī)避了了匯率和利率率風(fēng)險(xiǎn);（3）逃避外外匯管制。（二）利率互互換雙方約定互為為對(duì)方支付利利息的金融交交易（不交換換本金，本金金只是計(jì)算利利息的基數(shù)））。例題：從表中可以看看出，以固定定利率籌資時(shí)時(shí)甲公司的相相對(duì)優(yōu)勢(shì)大，乙公司司以浮動(dòng)利率率籌資時(shí)具有有相對(duì)優(yōu)勢(shì)（（和自己比））。甲公司愿意付付浮動(dòng)利率（（預(yù)期利率將將下跌），乙乙公司愿意付固定利率（（預(yù)期利率將將提高）假定雙方約定定平分比較利利益差為互換換條件：乙公公司付給甲公司固定利利率為10.9%，甲公公司付給乙公公司浮動(dòng)利LIBOR。?；セQ后后的結(jié)果如下下：思考掉期與互換的的區(qū)別？互換和掉期在在英文中都叫叫Swap但實(shí)際上兩者者有很大區(qū)別別。掉期是外匯市市場(chǎng)上的一種種交易方法，是指對(duì)不同同期限，但金金額相等的同同種外匯做兩兩筆反方向的的交易，它沒(méi)沒(méi)有實(shí)質(zhì)的合合約，更不是是一種衍生工工具。而互換換則有實(shí)質(zhì)的合約，是一種重要要的衍生工具。有無(wú)專(zhuān)門(mén)的市市場(chǎng)。掉期在在外匯市場(chǎng)上上進(jìn)行，他本本身沒(méi)有專(zhuān)門(mén)門(mén)的市場(chǎng)?；セQ則在專(zhuān)門(mén)門(mén)的互換市場(chǎng)場(chǎng)上交易。第三節(jié)匯匯率折算與進(jìn)進(jìn)出口報(bào)價(jià)一、即期匯率率下的外幣折折算與報(bào)價(jià)（一）外幣/本幣折本幣幣/外幣（二）外幣/本幣的買(mǎi)入入--賣(mài)出價(jià)價(jià)折本幣/外外幣的買(mǎi)入--賣(mài)出價(jià)（三）未掛牌牌外幣/本幣幣與本幣/未未掛牌外幣的的套算（四）本幣/甲種外幣與與本幣/乙種種外幣折算為為甲種外幣/乙種外幣與與乙種外幣/甲種外幣二、合理運(yùn)用用匯率的買(mǎi)入入價(jià)與賣(mài)出價(jià)價(jià)三、遠(yuǎn)期匯率率的折算與進(jìn)進(jìn)出口報(bào)價(jià)（一）外幣/本幣折本幣幣/外幣一個(gè)國(guó)家或地地區(qū)外匯市場(chǎng)場(chǎng)所公布的匯匯率表常為1個(gè)或100個(gè)外幣等于于多少本幣，，而不公布1個(gè)本幣等于于多少外幣。。如外國(guó)進(jìn)口口商要求我對(duì)對(duì)其報(bào)出出口口商品本幣價(jià)價(jià)格的同時(shí)，，再報(bào)出外幣幣的價(jià)格，這這只要用1除除以本幣的具具體數(shù)字即可可得出1個(gè)本本幣折多少外外幣。（二）外幣/本幣的買(mǎi)入入--賣(mài)出價(jià)價(jià)折本幣/外外幣的買(mǎi)入--賣(mài)出價(jià)已知外幣對(duì)本本幣的買(mǎi)入--賣(mài)出價(jià)，，求本幣對(duì)外外幣的買(mǎi)入--賣(mài)出價(jià)？？（三）未掛牌牌外幣/本幣幣與本幣/未未掛牌外幣的的套算①先列出本幣幣對(duì)已掛牌某某一主要儲(chǔ)備備貨幣的中間間匯率②查閱像倫敦敦、紐約這樣樣主要國(guó)際金金融市場(chǎng)上英英鎊或美元對(duì)對(duì)未掛牌某一一貨幣的中間間匯率(倫敦敦或紐約均公公布英鎊或美美元對(duì)所有可可兌換貨幣的的比價(jià))③以①的中間間匯率與②的的中間匯率進(jìn)進(jìn)行套算:②②除以①,即即②/①=本本幣/未掛牌牌外幣的比價(jià)價(jià)；①除以②②即①/②＝＝未掛牌外幣幣/本幣的比比價(jià)。(四)本幣/甲種外幣與與本幣/乙種種外幣折算為為甲種外幣/乙種外幣與與乙種外幣/甲種外幣1.基準(zhǔn)貨幣幣相同，標(biāo)價(jià)價(jià)貨幣不同，，求標(biāo)價(jià)貨幣幣之間的比價(jià)價(jià)：交叉相除除2.基準(zhǔn)貨幣幣不相同，標(biāo)標(biāo)價(jià)貨幣相同同，求基準(zhǔn)貨貨幣之間的比比價(jià)：交叉相相除3.非美元標(biāo)標(biāo)價(jià)與美元標(biāo)標(biāo)價(jià)，求某一一基準(zhǔn)貨幣與與另一貨幣的的比價(jià)：同邊邊相乘。二、合理運(yùn)用用匯率的買(mǎi)入入價(jià)與賣(mài)出價(jià)價(jià)本幣折算外幣幣時(shí),應(yīng)該用用買(mǎi)入價(jià)收入是外幣，，出口商賣(mài)出出外幣，銀行行買(mǎi)入，按照照買(mǎi)入價(jià)外幣折算本幣幣時(shí),應(yīng)該用用賣(mài)出價(jià)出口商原來(lái)收收取外幣，現(xiàn)現(xiàn)改為本幣，，需要以本幣幣向銀行買(mǎi)回回原外幣，出出口商買(mǎi)入，，即銀行賣(mài)出出，故按照賣(mài)賣(mài)出價(jià)。以一種外幣折折算為另一種種外幣,按國(guó)國(guó)際外匯市場(chǎng)場(chǎng)牌價(jià)折算。。三、遠(yuǎn)期匯率率的折算與進(jìn)進(jìn)出口報(bào)價(jià)（一）已知美美元標(biāo)價(jià)法與與非美元標(biāo)價(jià)價(jià)法下即期匯匯率與遠(yuǎn)期匯匯率差價(jià)，求求某一基準(zhǔn)貨貨幣與另一標(biāo)標(biāo)價(jià)法貨幣的的遠(yuǎn)期匯率：：同邊相乘（二）基準(zhǔn)貨貨幣相同，標(biāo)標(biāo)價(jià)貨幣不同同，求標(biāo)價(jià)貨貨幣間的遠(yuǎn)期期匯率：交叉叉相除（三）匯率表表中遠(yuǎn)期貼水水?dāng)?shù)、貼水年年率，可作為為延期收款的的報(bào)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)（四）進(jìn)口選選軟幣、出口口選硬幣；進(jìn)進(jìn)口報(bào)價(jià)中，，遠(yuǎn)期匯率是是確定接受軟軟幣加價(jià)幅度度的依據(jù)。第四節(jié)外匯匯交易實(shí)驗(yàn)外匯交易技術(shù)術(shù)分析技術(shù)分析工具具主要有：1、移動(dòng)平均均線。匯價(jià)由由下往上穿越越10日、30日均線時(shí)時(shí)，形成買(mǎi)入入，并且短期期均線應(yīng)由下下往上穿長(zhǎng)期期均線；短期期均線由上往往下穿越長(zhǎng)期期均線，并且且匯價(jià)由上往往下穿越10日、30日日均線，形成成賣(mài)出。2、MACD?？炀€在零零軸以下由下下往上穿慢線線，形成金叉叉，買(mǎi)入；快快線在零軸以以上由上往下下穿慢線，形形成死叉，賣(mài)賣(mài)出。3、RSI。。快線由下往往上穿慢線，，形成金叉，，買(mǎi)入；快線線由上往下穿穿慢線，形成成死叉，賣(mài)出出。4、KDJ。。K大于D時(shí)時(shí)，表示后市市看漲，形成成買(mǎi)入信號(hào)；；K小于D時(shí)時(shí)，表示后市市看跌，形成成賣(mài)出信號(hào)；；K上穿D時(shí)時(shí)，買(mǎi)進(jìn)；K下穿D時(shí)，，賣(mài)出。5、SAR。。k線由下往往上穿時(shí)，買(mǎi)買(mǎi)進(jìn)；k線由由上往下穿時(shí)時(shí)，賣(mài)出；收收盤(pán)價(jià)大于SAR時(shí)，空空頭停損，買(mǎi)買(mǎi)入；收盤(pán)價(jià)價(jià)小于SAR時(shí)，多頭停停損，賣(mài)出。。6、布林帶指指標(biāo)。布林帶帶變窄，波動(dòng)動(dòng)劇烈，意味味著面臨盤(pán)整整；布林帶向向下變寬，形形成下跌趨勢(shì)勢(shì)，賣(mài)出；布布林帶向上變變寬，形成上上漲趨勢(shì)，買(mǎi)買(mǎi)進(jìn)。7、K線理理論1、K線的的畫(huà)法法和基基本形形狀K線圖圖的繪繪制（（圖示示）K線圖圖實(shí)例例上升三三角形形和下下降三三角形形及測(cè)測(cè)算功功能矩矩形形形態(tài)旗形楔楔形形喇叭形形菱菱形V形形趨勢(shì)線線的有有效性性趨勢(shì)線線的長(zhǎng)長(zhǎng)度趨勢(shì)線線的斜斜率趨勢(shì)線線被股股價(jià)觸觸及次次數(shù)有效性性原則則：幅幅度原原則（（3%以上上）、、時(shí)時(shí)間原原則（（3天天以上上）以以及成成交量量原則則。一組圖圖形的的詮釋釋實(shí)驗(yàn)步步驟1、進(jìn)進(jìn)入興興業(yè)投投資網(wǎng)網(wǎng)站2、進(jìn)進(jìn)入HYTREADER的的技術(shù)術(shù)指標(biāo)標(biāo)分析析，了了解相相應(yīng)貨貨幣的的技術(shù)術(shù)指標(biāo)標(biāo)及圖圖形3、可可重點(diǎn)點(diǎn)看看看該貨貨幣的的K線線圖、、移動(dòng)動(dòng)平均均線、、MACD、KDJ、RSI、SAR、布布林帶帶指標(biāo)標(biāo)等4、根根據(jù)上上述指指標(biāo)或或圖形形進(jìn)行行分析析相應(yīng)應(yīng)貨幣幣的走走勢(shì)，，并進(jìn)進(jìn)而作作出相相應(yīng)的的交易易5、掌掌握資資金的的變動(dòng)動(dòng)情況況及盈盈虧情情況并并進(jìn)行行原因因分析析推薦三三本書(shū)書(shū)金融經(jīng)經(jīng)濟(jì)研研究所所ThankYou!9、靜夜四無(wú)鄰鄰，荒居舊業(yè)業(yè)貧。。12月-2212月-22Saturday,Decem