利息與利率利息來源與本質(zhì)1利息計(jì)算2利率體系3利率決定4利率的作用與利率市場(chǎng)化5利息來源與本質(zhì)利息是投資人讓渡資本使用權(quán)而索要的補(bǔ)償。機(jī)會(huì)成本補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償利息的形成早于利潤(rùn)的獲得，與經(jīng)營狀況無關(guān)；資金未貸出，所有者認(rèn)為付出了機(jī)會(huì)成本；經(jīng)營利潤(rùn)分為利息（資本所得）與企業(yè)主收入任何有收益的事物，都可以通過收益與利率的對(duì)比而倒算出它相當(dāng)于多大的資本金額。這稱之為“資本化”。利息的含義利息是收益的一般表現(xiàn)形態(tài)收益資本化2利息計(jì)算單利：?jiǎn)卫菍?duì)已過計(jì)息日而不提取的利息不計(jì)利息的計(jì)息方法。S=P(1+r.n)利息計(jì)算方法復(fù)利：復(fù)利是將上期利息并入本金一并計(jì)算利息的一種方法。S=P(1+r)n一個(gè)簡(jiǎn)單而有趣的推廣連續(xù)復(fù)利？？M→∞一年計(jì)息M次一年計(jì)息2次復(fù)利S=P(1+r)n把一年分成n等份，，則1/n時(shí)刻后的本息和為P(1+R/n)，t時(shí)刻后的本息和復(fù)利反映利息的本質(zhì)特征利息的存在，表明社會(huì)承認(rèn)資本依其所有權(quán)就可取得一部分社會(huì)產(chǎn)品的分配權(quán)利只要承認(rèn)這種存在的合理性，那么按期結(jié)出的利息自應(yīng)屬于貸出者所有并可作為資本繼續(xù)貸出.復(fù)利的計(jì)算方法反映利息的本質(zhì)特征，是更符合生活實(shí)際的計(jì)算利息的觀念終值：資金在未來某一時(shí)點(diǎn)上的本利和?，F(xiàn)值：未來某一時(shí)點(diǎn)上一定的貨幣金額，按現(xiàn)行利率倒計(jì)算出來的本金。S=P(1+r)n現(xiàn)值與終值例如，現(xiàn)有一項(xiàng)工程需10年建成。有甲乙兩個(gè)方案。甲方案第一年年初需投入5000萬元，以后9年每年年初再追加投資500萬元，共需投資9500萬元；乙方案是每一年年初平均投入1000萬元，共需投資1億元。(設(shè)年無風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%）現(xiàn)值運(yùn)用舉例——投資方案決策甲方案乙方案年份每年年初投資額現(xiàn)值年份每年年初投資額現(xiàn)值1500050001100010002500454.5521000909.093500413.2231000826.454500375.6641000751.315500341.5151000683.016500310.4661000620.927500282.2471000564.478500256.5881000513.169500233.2591000466.5110500212.04101000424.1合計(jì)95007879.51合計(jì)100006759.02兩個(gè)有廣泛用途的算式

有兩個(gè)算式，在折舊提存、消費(fèi)信貸、養(yǎng)老年金的設(shè)計(jì)中廣泛運(yùn)用：⑴零存整取的算式；⑵整存零取的算式。P為每月存入或提取金額3利率體系利率，利息率的簡(jiǎn)稱，指借貸期間所形成的利息額與所貸出的本金額的比率利率=利息/本金是個(gè)時(shí)間概念年利率（%）、月利率（‰）、日利率（‰）利率體系實(shí)際利率與名義利率市場(chǎng)利率、官定利率、行業(yè)利率固定利率與浮動(dòng)利率基準(zhǔn)利率與同業(yè)拆借利率基準(zhǔn)利率是指在多種利率并存的條件下，起決定作用的利率，這種利率發(fā)生變動(dòng)，其他利率會(huì)相應(yīng)隨之變動(dòng)的利率利率=機(jī)會(huì)成本補(bǔ)償水平+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平無風(fēng)險(xiǎn)利率——消除了種種風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)后補(bǔ)償機(jī)會(huì)成本的利率基準(zhǔn)利率是指通過市場(chǎng)機(jī)制形成的無風(fēng)險(xiǎn)利率國債利率同業(yè)拆借利率市場(chǎng)利率的理論確定

——國債的到期收益率到期收益率相當(dāng)于投資人按照當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格購買債券并且一直持有到期滿時(shí)可以獲得的年平均收益率?；舅悸罚涸O(shè)當(dāng)前債券的市場(chǎng)價(jià)格與“債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價(jià)值”相等，即決定當(dāng)前實(shí)際起作用的利率。

“債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價(jià)值”是指：從當(dāng)前到還本時(shí)為止，分期支付的利息和最后歸還的本金折合成現(xiàn)值的累計(jì)額。4利率的決定（1）古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家-馬克思的利率決定論

利息來源于利潤(rùn)平均利息率高不過平均利潤(rùn)率；低不能等于零。利率具體值取決于資金供求關(guān)系4利率的決定（2）古典利率理論（實(shí)際利率理論）利率取決于非貨幣的實(shí)物因素——儲(chǔ)蓄與投資S1預(yù)期通貨膨脹——費(fèi)雪效應(yīng)（3）凱恩斯的理論——市場(chǎng)利率的短期決定：“流動(dòng)性陷阱”現(xiàn)象及貨幣政策有效性4利率的決定4利率的決定（4）可貸資金利率理論——實(shí)際利率的長(zhǎng)期決定可貸資金的供給構(gòu)成：S+△MS+△HS可貸資金的需求構(gòu)成：I+△HD(5)IS—LM模型LMISreYeYr兩部門經(jīng)濟(jì)中IS曲線的模型包含利率變量的產(chǎn)品市場(chǎng)兩部門均衡收入：IS曲線的方程為：LM模型

均衡條件貨幣供給貨幣需求

即：通常情況下，隨著國民收入Y的增加，貨幣的交易需求將增加，在貨幣供給（）不變的條件下，為保持貨幣市場(chǎng)均衡，貨幣的投機(jī)需求必須減少，而且是利率的減函數(shù)，要減少，r必須上升。貨幣市場(chǎng)均衡利率r現(xiàn)在不再是唯一的，它將隨著收入的變化而變化，有無數(shù)個(gè)。(6)影響利率的其他因素經(jīng)濟(jì)周期通常利率順經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)財(cái)政政策財(cái)政政策擴(kuò)張，通常利率上升利率管制一般表現(xiàn)為人為壓低利率風(fēng)險(xiǎn)因素利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)

期限因素利率的期限結(jié)構(gòu)影響利率的風(fēng)險(xiǎn)因素通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)；違約風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；政策性風(fēng)險(xiǎn)

通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

D2D1S2S1

ii2i10S,D違約風(fēng)險(xiǎn)PPC1PC2PPT2PT1iic1ic2BCiiT2iT1BTDC2DC1SCDT1DT2ST公司債券市場(chǎng)均衡的變動(dòng)財(cái)政債券市場(chǎng)均衡的變動(dòng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)PPC1PC2PPT2PT1iic1ic2BCiiT2iT1BTDC2DC1SCDT1DT2ST公司債券市場(chǎng)均衡的變動(dòng)財(cái)政債券市場(chǎng)均衡的變動(dòng)政策性風(fēng)險(xiǎn)——所得稅分析：對(duì)國庫券利息進(jìn)行征稅的市場(chǎng)效應(yīng)PPC2PC1PPT1PT2iic2ic1BCiiT1It2BTDC2DC1SCDT1DT2ST市政債券市場(chǎng)均衡的變動(dòng)國庫券市場(chǎng)均衡的變動(dòng)

?2000AddisonWesleyLongmanRiskiersecuritiescarryhigheryieldsFigure5.4期限風(fēng)險(xiǎn)

“期限結(jié)構(gòu)”指利率與期限的相關(guān)關(guān)系。一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的利率期限結(jié)構(gòu)，通常選擇基準(zhǔn)利率——如國債利率——的期限結(jié)構(gòu)代表。收益率曲線

收益率曲線是對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)的圖形描述。收益率曲線的四種圖形。中國收益率曲線舉例：

預(yù)期理論：假定整個(gè)債券市場(chǎng)是統(tǒng)一的，不同期限的債券之間具有完全的替代性，也就是說，債券的購買者在不同期限的債券之間沒有任何特殊的偏好。利率期限結(jié)構(gòu)由人們對(duì)未來短期利率（遠(yuǎn)期利率）的變化方向預(yù)期決定。1）當(dāng)預(yù)期未來短期利率上升時(shí)，會(huì)有上升的收益率曲線，反之，收益率曲線呈下降態(tài)勢(shì)。2）水平型收益率曲線是市場(chǎng)預(yù)期未來的短期利率將保持穩(wěn)定；

3）峰型的收益率曲線則是市場(chǎng)預(yù)期較近的一段時(shí)期短期利率會(huì)上升，而在較遠(yuǎn)的將來，市場(chǎng)預(yù)期的短期利率將會(huì)下降。期限結(jié)構(gòu)理論市場(chǎng)分割理論：市場(chǎng)分割理論認(rèn)為由于法律制度、文化心理、投資偏好的不同，投資者會(huì)比較固定地投資于某一期限的債券，這就形成了以期限為劃分標(biāo)志的細(xì)分市場(chǎng)。即期利率水平完全由各個(gè)期限的市場(chǎng)上的供求力量決定，單個(gè)市場(chǎng)上的利率變化不會(huì)對(duì)其它市場(chǎng)上的供求關(guān)系產(chǎn)生影響。即使投資于其它期限的市場(chǎng)收益率可能會(huì)更高，但市場(chǎng)上的交易者不會(huì)轉(zhuǎn)而投資于其它市場(chǎng)。

市場(chǎng)分割理論對(duì)收益率曲線的解釋；

1）向下傾斜的收益率曲線：短期債券市場(chǎng)的均衡利率水平高于長(zhǎng)期債券市場(chǎng)的均衡利率水平；

2）向上傾斜的收益率曲線：短期債券市場(chǎng)的均衡利率水平低于長(zhǎng)期債券市場(chǎng)的均衡利率水平；

3）峰型收益率曲線：中期債券收益率最高；

4）水平收益率曲線：各個(gè)期限的市場(chǎng)利率水平基本不變。偏好理論：投資者是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的。由于債券的期限越長(zhǎng)，利率風(fēng)險(xiǎn)就越大，因此，在其它條件相同的情況下，投資者偏好期限更短的債券。只有加上一個(gè)正的時(shí)間溢價(jià)（流動(dòng)性報(bào)酬）作為補(bǔ)償時(shí)，投資人才會(huì)愿意持有長(zhǎng)期債券。1）水平型收益率曲線：市場(chǎng)預(yù)期未來的短期利率將會(huì)下降，且下降幅度恰等于流動(dòng)性報(bào)酬。

2）向下傾斜的收益率曲線：市場(chǎng)預(yù)期未來的短期利率將會(huì)下降，下降幅度比無偏預(yù)期理論更大。

3）向上傾斜的收益率曲線：市場(chǎng)預(yù)期未來的短期利率既可能上升、也可能不變。

5利率的作用與利率市場(chǎng)化宏觀調(diào)節(jié)功能：積累資金調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)媒介貨幣向資本轉(zhuǎn)化調(diào)節(jié)收入分配利率的作用微觀調(diào)節(jié)功能：激勵(lì)功能約束功能利率市場(chǎng)化利率市場(chǎng)化，是指貨幣當(dāng)局將利率的決定權(quán)交給市場(chǎng)，由市場(chǎng)主體自主決