1《計量經(jīng)濟學(xué)》課程論文資本結(jié)構(gòu)主要影響因素的再探析——基于我國上市公司的實證研究摔腦一、梳研究脅背景犬逆目自從負(fù)Mo落di伐gl腰ia必ni昆和灑Mi氣ll蝶er儉在上通世紀(jì)仔五十貝年代液提出架著名稍的M幟M理懼論以餡來，去很多越學(xué)者夸都對點資本壘結(jié)構(gòu)面做出多了重躺大的打理論沾貢獻(xiàn)吼。有位關(guān)資紅本結(jié)描構(gòu)的涂研究唉目前斧主要膨分為少兩大槳類：驕一是斃以M思M理碑論為旅基礎(chǔ)遺的資良本結(jié)隱構(gòu)主巡流理幼論，減著重添研究道資本杠結(jié)構(gòu)遠(yuǎn)與企痕業(yè)價董值的份關(guān)系死；賺二是添以M模M理芝論為跡基礎(chǔ)腔的資劣本結(jié)映構(gòu)決肺定因暑素學(xué)醋派，陷著重竊研究討資本晉結(jié)構(gòu)篇的影狀響因信素。擁捷踐在這虛里，場我們蹈必須五承認(rèn)博，資賤本結(jié)窗構(gòu)的釘影響度因素槳分析庭至今蹤仍是收一個黑謎，侮人們漏始終威沒能責(zé)就這霉個問覆題達(dá)投成一塊致。類因為大有可拌能影芽響企垃業(yè)資經(jīng)本結(jié)伴構(gòu)的繭因素盾實在俊太多罰，人睡們首閉先匙在選舉擇進(jìn)控入模稼型的基變量放方面都就存正在不鐵同的活意見牧，再證加上綠選擇總不同逗的公傾司、鵲行業(yè)饞，全選擇誼不同稠時期善的數(shù)首據(jù)，銅選擇餡不同名的指堅標(biāo)進(jìn)闊行回株歸也時就會文產(chǎn)生攔不同牲的結(jié)匪果。曉信表在我村國，罰關(guān)于構(gòu)資本丟結(jié)構(gòu)圾影響勢因素裳的實腫證分蜓析雖鞏然起惕步很貫晚，濾但是通相關(guān)險的文辮章并蔑不少臣。對販于經(jīng)淺常出稱現(xiàn)的評因素黎，不腦同的駁學(xué)者肅研究帝后的鬧結(jié)論衛(wèi)是不尿同的對于比較常見的因素，正相關(guān)、負(fù)相關(guān)、不相關(guān)都出現(xiàn)過。相?；溆谖抑饌冏詢|身水瘦平有霧限，擦我們首找不娛到合欣適的級模型晃進(jìn)行報單因粉素的康回歸沾分析具，所遍以我電們?nèi)耘趯⑦x仇擇多扒因素持進(jìn)行乎線性拉回歸舟分析具對于比較常見的因素，正相關(guān)、負(fù)相關(guān)、不相關(guān)都出現(xiàn)過。匯句膏二、拐研究域方法怨與數(shù)剪據(jù)特來源智我們茅以多先元線做性回漂歸作搜為我值們的狼研究豆方法誓，脹以窯Ti更tm沾an泄歐an拿d虎享We娛ss聰el藏s池在1暮98稍9年啟的文埋章中綢驗證頂并在象之后堡為眾密多學(xué)怖者所移采用厭的六擦個因唯素耍：即饑獲利告能力刻、規(guī)蕉模、新資產(chǎn)慮擔(dān)保欺價值世、成新長性奴、非坑負(fù)債抵稅盾衡、變本異性寶為依壤據(jù)，然其中察考慮坦到數(shù)概據(jù)收闖集的毛問題五，變也異性真不再臣考察勉。仰同時禽，從權(quán)目前疫的現(xiàn)愛實國冤情來罷看，隸我國剩存在懇特殊揉的股管權(quán)結(jié)逃構(gòu)，蔥國家攀股和直法人監(jiān)股不朝能自塞由流藍(lán)通，招且大榴多數(shù)兩居于謙控制酒地位租，非彼流通節(jié)股的閥存在未使得術(shù)股權(quán)盒割裂艇和市匯場格怒局割刊據(jù)，芬造成崖了事士實上芹的同滋股不郊同權(quán)苗、同材股不誼同利烈的現(xiàn)敲象，呆且國財家控給股的們公司失很多妨行為櫻受到秩政府袋行政毀干預(yù)明，其蘇很可胸能像數(shù)國企政一樣街擁有塵較高慎的負(fù)挑債率疤。因掛此，專特殊男的股新權(quán)結(jié)基構(gòu)可碌能會扶對上剩市公賽司資漿本結(jié)老構(gòu)造戲成一錦定影呈響，系故我獄們將賣股權(quán)弄結(jié)構(gòu)嘴作為兆一個棗變量憲予以蓮考察紙。托另外刻，我輸們認(rèn)毒為，益企業(yè)杰的資顏本結(jié)果構(gòu)是睛一個昨動態(tài)負(fù)的指疤標(biāo)如果在一年內(nèi)變化十分劇烈的話，那也是不正常的?？睿粌H詞受到雙當(dāng)期星營狀良況的喬影響詞，而收且會思受到臟企業(yè)儉以前莖各期禾的影伍響，訊所以體我們表選擇壤混合秤數(shù)據(jù)冠，而廣且采跑用自瞧適應(yīng)鮮模型掠如果在一年內(nèi)變化十分劇烈的話，那也是不正常的。續(xù)我們瓜的數(shù)昌據(jù)來喝源是曲：學(xué)勒校圖秒書館謹(jǐn)－數(shù)知字資害源－螞CS悉MA恥R中敗國上愧市公情司財幕務(wù)數(shù)悉據(jù)庫干，可纏信度泳較高蒙。本估文選曉用的覺是2查00干1－員20帳03宴年的檔數(shù)據(jù)尼。冬三、癢模型白構(gòu)建惰及實壯證分摸析鬼1．送模型復(fù)中的漿具體碑變量增如下奇所示迫：紛①屠20斬03啟年上蠅市公腦司的央資本逮結(jié)構(gòu)殖作為嗓被解宅釋變摧量，觸設(shè)為腦Y招。攀②辱一般鹽認(rèn)為查，公怪司上溫市前蕩會粉湊飾報警表以霜爭取富上市漠資格控，這耐種盈影余管離理行要為如芝果比橫較嚴(yán)卡重的騙話，丑那么崗在上夏市的撒前幾蕩年，婚上市惑公司卻的盈場利會博下降襯甚至恨變?yōu)樽靥潛p何。所背以我轎們選慧擇1降99苦4年忽以前芒（含準(zhǔn)19少94俯年）惕上市項的A殺股制弄造業(yè)選擇制造業(yè)是因為制造業(yè)是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，其上市前便已經(jīng)存在了相當(dāng)長的時間，相對成熟、穩(wěn)定。仔作為匆考察薄的樣址本。全這樣微一方財面可巴以規(guī)似避公炒司上竄市之自初可謙能存藍(lán)在的胳過度馬的盈威余管燭理行耳為；皺另一仰方面減可以勇充分務(wù)考察向時間縣趨勢蓋的問紋選擇制造業(yè)是因為制造業(yè)是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，其上市前便已經(jīng)存在了相當(dāng)長的時間，相對成熟、穩(wěn)定。攪③卸由于鍛我們丟選擇某的是淡混合示數(shù)據(jù)窄，鄉(xiāng)在E鋼vi氣ew舞s下茄進(jìn)行種自適厭應(yīng)模椒型的恐回歸資會有處問題掌，所狠以將瞞20哪02靈年和彼20責(zé)01言年的挨資本棒結(jié)構(gòu)匹作為鋪解釋霜變量沿，分該別設(shè)碑為薯Y觀1晶和Y爹2匯。刑④個關(guān)于攏上市撐公司咬的獲四利能例力，愉設(shè)為視X孝1霞，與X婦1舊＝2債00醒3年圣的凈胡利潤成/2藥00寶3年纖所有稍者權(quán)叢益的雪平均認(rèn)值我們采用的指標(biāo)都是在相關(guān)的研究中最常見的。這是因為，這些指標(biāo)的選取并不是隨意的，在它們背后都有一定的理論依據(jù)。由于我們現(xiàn)在在相關(guān)方面的理論積累不足，所以我們認(rèn)為我們不具備選擇新指標(biāo)的能力。采用老指標(biāo)一方面是因為它們是有理論依據(jù)的；另一方面我們也可以考察這些老指標(biāo)在我們的模型下會得到什么不同的結(jié)果。染我們采用的指標(biāo)都是在相關(guān)的研究中最常見的。這是因為，這些指標(biāo)的選取并不是隨意的，在它們背后都有一定的理論依據(jù)。由于我們現(xiàn)在在相關(guān)方面的理論積累不足，所以我們認(rèn)為我們不具備選擇新指標(biāo)的能力。采用老指標(biāo)一方面是因為它們是有理論依據(jù)的；另一方面我們也可以考察這些老指標(biāo)在我們的模型下會得到什么不同的結(jié)果。毛⑤符公司蓮的規(guī)塔模設(shè)祝為X廢2商，等贊于2產(chǎn)00瓣3年侄末總報資產(chǎn)碑的自爛然對饒數(shù)。嚴(yán)⑥龜公司舞的資溜產(chǎn)擔(dān)兄保價喝值設(shè)聯(lián)為X密3捆，等挪于（鬧20遞03劍年末端存貨研＋固斷定資榆產(chǎn)）株/2炊00蝕3年蠅末總削資產(chǎn)盡。憂⑦炎成長確性設(shè)遞為X染4賄，等賭于（專20丸03騰年總林資產(chǎn)老－2慨00荒2年項總資鉗產(chǎn)）厘/2主00幫3年膨總資剪產(chǎn)。哈⑧毅非負(fù)濟債稅充盾設(shè)呈為X賺5奴，等筋于2重00膛3年插折舊旅額/偽20總03蔥年末奇總資碰產(chǎn)。吧⑨既公司那的股融權(quán)結(jié)獵構(gòu)設(shè)給為X賀6正，等逆于最被近的哈國家天股/而總股鬧本。忍2．忌經(jīng)過認(rèn)選擇默，共耗得到撕了1揪37喊家公摔司的哭數(shù)據(jù)薄。銀另外牌，再好根據(jù)鋤數(shù)據(jù)金庫中浴公司員的標(biāo)勾識，疲共剔坐除了裕17喜家S糊T、坊PT忍公司嚴(yán)格的說，這種方法比較片面。但是由于學(xué)校未購買ST/PT數(shù)據(jù)庫，所以目前只能做到這個程度。至于剔除ST、PT公司的原因在于：這些公司或處于財務(wù)狀況異常的情況，或已連續(xù)虧損兩年以上，若這些公司納人研究樣本中將影響研究結(jié)論。奇，這骨樣得冤到了僵12靈0家捉公司浸的數(shù)皺據(jù)。盟構(gòu)建演的模碰型為嚴(yán)格的說，這種方法比較片面。但是由于學(xué)校未購買ST/PT數(shù)據(jù)庫，所以目前只能做到這個程度。至于剔除ST、PT公司的原因在于：這些公司或處于財務(wù)狀況異常的情況，或已連續(xù)虧損兩年以上，若這些公司納人研究樣本中將影響研究結(jié)論。乳Y＝雷α致0蛾＋剩β犬1咳Y吊1師＋擇β購2染Y鴉2嘉＋圍α添1放X籠1睛＋勿α檢2鴨X熊2傅＋陷α在3貼X響3士＋貸α嬌4眼X催4雅＋逗α謙5抗X拆5壤＋賢α創(chuàng)6閃X墻6縱+e濱。揮3．壩模型仔的回支歸與稅修正種（表駱一）要De術(shù)pe占nd腥en穗t僻Va猛ri化ab怪le場:牢Y扮Me蠶th弦od屋:侵Le譯as姿t栽Sq告ua喇re位s期Da鍋te使:奮06幫/0撥4/蔬05靠夜T洞im腔e:立鋒20尸:5棵2綢Sa疑mp同le哥:殖1釘12漲0刺In布cl種ud析ed燦o掙bs霞er騾va晚ti叛on飾s:藍(lán)1蜓20邁Va脂ri極ab育le蠻Co厭ef吉fi矛ci復(fù)en南t資St混d.續(xù)E錘rr草or王t-泛St詢at滋is績ti吵c君Pr蛇ob鞋.址饞C僅0.待36醒86繭55耍0.君36魂64務(wù)24燭1.艦00刷60佩89篩0.澇31在66競Y1旁0.察54比54調(diào)48陽0.奮07防90撕98惑6.布89儉58美48拖0汗Y2翁0.窩32愿44判66付0.債11劣08斤76初2.桐92曉63脖78徒0.抓00稈42民X1征-0顯.0超11匙64浮0.趨01歌32祖24忍-0頌.8崗80錫02葛0.鴨38跡07狠X2睜-0劃.0字12吐83剝0.鐵01律73鋒45刺-0阻.7恭39五63羨0.燭46辦11芝X3妙0.噴22性79捐58釣0.離11嫩94紐64雅1.婆90江81網(wǎng)72起0.納05餅9芒X4交-0豈.3丙86番42奸0.陸09酸06帥41摩-4虜.2幅63件21積0降X5俘-0屆.2杠29較42盼0.黑13寧61麻13擱-1屋.6觀85防52彈0.倦09孩47牌X6莊-0川.0笛90遷53煙0.促07繁18瘡96柴-1永.2浴59勿16翅0.狹21嚇06獎R-礎(chǔ)sq領(lǐng)ua宿r(nóng)e陶d耍0.挽69尸39牧67兼礦趙Me捷an垂d妙ep胸en增de睬n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