金融學(xué)FinancialEconomics二、盈利和投資機會一、普通股價值評估——股利貼現(xiàn)模型第九章未知現(xiàn)金流的價值評估：股票三、市盈率法四、股利政策對股東財富的影響一、普通股價值評估——股利貼現(xiàn)模型1一、普通股價值評估——股利貼現(xiàn)模型普通股與優(yōu)先股例：A公司有1000萬優(yōu)先股，公司計劃將其購回，投資者希望獲得12.5%的收益率，該優(yōu)先股每股每年支付1.5元，問公司需要準(zhǔn)備多少資金？1、股息零增長的股票價格模型2一、普通股價值評估——股利貼現(xiàn)模型2、股息穩(wěn)定增長的股票價值評估當(dāng)時3一、普通股價值評估——股利貼現(xiàn)模型例：A公司本年度發(fā)放股利0.3元，今后每年按3%的比例增長，資本市場報酬率為5%，此時其股票價格為多少？股價增長與股利增長的關(guān)系：4例：B公司本年度發(fā)放股利0.2元，今后每年按5%的比例增長，資本市場報酬率為6%，下一年其股票價格增長多少？3、股息非固定增長型股票價值評估一、普通股價值評估——股利貼現(xiàn)模型5金融學(xué)FinancialEconomics二、盈利和投資機會一、普通股價值評估——股利貼現(xiàn)模型第九章未知現(xiàn)金流的價值評估：股票三、市盈率法四、股利政策對股東財富的影響二、盈利和投資機會6二、盈利和投資機會7二、盈利和投資機會例：A公司每股盈利0.30元，每年的投資只補償被損耗的生產(chǎn)能力，即維持簡單再生產(chǎn)，凈投資為零，假定公司每年都把盈利分給股東并保持不變，市場資本報酬率5%，則該公司股票價值？（6）如果A公司每年把55%的盈利用于新的投資項目，進行擴大再生產(chǎn)。這些投資項目的利潤率為8%，其股票價格為多少？8二、盈利和投資機會首先計算盈利增長率（h）：分子分母同乘以凈投資I：利潤分配比例不變，股利增長率等于盈利增長率：h=55%*0.08=0.044，9二、盈利和投資機會例：如果A公司每年把55%的盈利用于新的投資項目，進行擴大再生產(chǎn)。這些投資項目的利潤率為5%，其股票價格為多少？10金融學(xué)FinancialEconomics二、盈利和投資機會一、普通股價值評估——股利貼現(xiàn)模型第九章未知現(xiàn)金流的價值評估：股票三、市盈率法四、股利政策對股東財富的影響三、市盈率法11三、市盈率法7.14——股價：4.25；凈資產(chǎn)：1.93；收益（09）0.39；流通股：2509——PE：10.612三、市盈率法7.14——股價：3.53；凈資產(chǎn)：2.03；收益（09）0.32；流通股：1778——PE：1113三、市盈率法7.14——凈資產(chǎn)：1.32；收益（09）0.25；流通股：153——PE：？（10）；股價：？（2.75）14金融學(xué)FinancialEconomics二、盈利和投資機會一、普通股價值評估——股利貼現(xiàn)模型第九章未知現(xiàn)金流的價值評估：股票三、市盈率法四、股利政策對股東財富的影響四、股利政策對股東財富的影響15四、股利政策對股東財富的影響1、股利理論（1）股利無關(guān)理論（2）股利相關(guān)理論16四、股利政策對股東財富的影響2、股利分配方式（1）現(xiàn)金分紅例：A公司2009年度通過每10股分配1元現(xiàn)金的分配方案，總股本10億，除息前股價為12元。17支付現(xiàn)金紅利前支付現(xiàn)金紅利前變動總資產(chǎn)20.0019.00-1.00貨幣資金1.200.20-1.00負債+權(quán)益20.0019.00-1.00負債總額8.808.800股東權(quán)益11.2010.20-1.00總股本10.0010.000凈利潤2.002.000每股凈資產(chǎn)1.121.02-0.10每股收益0.200.20018（2）送紅股支付現(xiàn)金紅利前支付現(xiàn)金紅利前變動總資產(chǎn)20.0019.00-1.00貨幣資金1.201.20負債+權(quán)益20.0020.000負債總額8.808.800股東權(quán)益11.2011.200總股本10.0011.001.00凈利潤2.002.000每股凈資產(chǎn)1.121.02-0.10每股收益0.200.182-0.18219（3）股票回購支付現(xiàn)金紅利前支付現(xiàn)金紅利前變動總資產(chǎn)20.0019.00-1.00貨幣資金1.200.20-1.00負債+權(quán)益20.0019.00-1.00負債總額8.808.800股東權(quán)益11.2010.20-1.00總股本10.0010.000凈利潤2.002.000每股凈資產(chǎn)1.121.02-0.10每股收益0.200.20020金融學(xué)FinancialEconomics二、期貨交易機制一、期貨交易概述第十章期貨交易三、期貨套期保值五、利率和股票價格指數(shù)期貨一、期貨交易概述四、期貨套期圖利211、期貨交易的特征（與現(xiàn)貨比較）（1）交易對象不同（2）交易目的不同（3）交易方式不同2、期貨交易的參與者套期保值者

投機者

3、期貨交易的功能價格發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險22金融學(xué)FinancialEconomics二、期貨交易機制一、期貨交易概述第十章期貨交易三、期貨套期保值五、利率和股票價格指數(shù)期貨二、期貨交易機制四、期貨套期圖利231、期貨交易所主要職能交易制度2、結(jié)算所3、期貨經(jīng)紀公司24金融學(xué)FinancialEconomics二、期貨交易機制一、期貨交易概述第十章期貨交易三、期貨套期保值五、利率和股票價格指數(shù)期貨三、期貨套期保值四、期貨套期圖利251、套期保值

例：某公司在6月1日買進大豆，為防止價格下跌，其賣出兩份3個月到期的期貨合約（5噸/每份合約），當(dāng)時現(xiàn)貨價格為2800元/噸，三個月到期的期貨價為2810元，8月底大豆現(xiàn)貨價為3000元/噸，三個月到期的大豆期貨價為3010元/噸，此時平倉，收益為多少？262、套期保值原理現(xiàn)價與期貨價相似的變動趨勢期貨價最終趨向現(xiàn)貨價27金融學(xué)FinancialEconomics二、期貨交易機制一、期貨交易概述第十章期貨交易三、期貨套期保值五、利率和股票價格指數(shù)期貨四、期貨套期圖利四、期貨套期圖利281、跨月套期圖利

例：甲認為小麥期貨可買空套利，1月1號以1720元/噸價格買進10份3月份小麥期貨合約，以1780元/噸賣出10份6月份小麥期貨合約，2月1號3月份小麥期貨價漲到1800元/噸，6月份小麥期貨價漲到1810元/噸，甲平倉了結(jié)，計算損益。292、跨市圖利例：甲在2月份發(fā)現(xiàn)A、B兩個交易所6月份銅的價格價差較大，A為20000元/噸，B為19500元/噸，預(yù)計銅價下跌，進行操作。3月20號，A交易所銅價為19200元/噸，B交易所銅價為19300/噸，此時平倉，計算損益。303、跨商品套利例：3月份時，6月份到期的小麥期貨價格為每蒲式耳4.8美元，玉米為3.85美元，兩者價差0.95美元，而正常價差為1.2到1.5美元。甲買進小麥期貨，賣出玉米期貨，到4月份兩者價差擴大