第一章金融市場概論第一節(jié)金融市場的含義和功能第一章金融市場概論1一、金融市場的含義金融市場是以金融資產為交易工具而形成的供求關系和交易機制的總和。金融市場上的資金融通方式分為直接融資和間接融資。金融市場學霍文文ppt課件2二、金融市場的分類（一）按金融資產的種類分貨幣市場、資本市場、外匯市場、黃金市場、保險市場、衍生工具市場（二）按金融資產的交易程序分發(fā)行市場、流通市場（三）按金融市場的市場形態(tài)分有形市場、無形市場（四）按金融市場所在地域分國內市場、國際市場二、金融市場的分類3三、金融市場的功能（一）貨幣資金融通功能（二）優(yōu)化資源配置功能（三）風險分散功能（四）經濟調節(jié)功能（五）綜合反映功能三、金融市場的功能4第二節(jié)金融市場要素第二節(jié)金融市場要素5一、金融市場主體（一）政府部門（二）企業(yè)部門（三）居民部門（四）金融機構（五）中央銀行一、金融市場主體6二、金融市場工具（一）金融工具分類

1、按金融工具性質分債權憑證、所有權憑證

2、按發(fā)行人性質和融資方式分直接證券、間接證券

3、按金融工具的市場屬性和期限分貨幣市場工具、資本市場工具、金融衍生市場工具二、金融市場工具7（二）金融工具的特征期限性、收益性、流動性、風險性（三）金融工具特征之間的關系期限性與收益性、風險性成正比，與流動性成反比風險性與收益性成正比，與流動性成反比流動性與收益性成反比（二）金融工具的特征8三、金融市場中介

金融中介是指為資金融通提供媒介服務的專業(yè)性金融機構或取得專業(yè)資格的自然人。金融中介在金融市場上發(fā)揮媒介資金融通、降低交易成本和信息成本、構造和維持市場運行的作用。三、金融市場中介9（二）金融中介機構的類型

1、投資銀行狹義的投資銀行定義：在證券一級市場承銷證券和在二級市場交易證券的金融機構廣義的投資銀行定義：經營部分或全部資本市場業(yè)務的證券經營機構投資銀行業(yè)務：證券承銷、證券交易、私募發(fā)行、兼并收購、基金管理、風險投資、金融衍生工具的創(chuàng)造與交易、受托資產管理、咨詢業(yè)務、清算及其相關業(yè)務（二）金融中介機構的類型102、經紀人經紀人是指接受交易者委托以代理人的身份進行金融工具交易或是為交易雙方提供信息促使雙方成交并收取傭金的金融機構或自然人經紀人分類：（1）貨幣經紀人和外匯經紀人（2）證券經紀人和金融衍生工具經紀人2、經紀人11四、金融市場的組織方式（一）有形市場和無形市場（二）指令驅動制度和報價驅動制度五、金融市場監(jiān)管指一國的貨幣當局或該國政府依法設定的監(jiān)管部門對金融機構實施的各種監(jiān)督和管制的行為，包括對金融機構市場準入、業(yè)務范圍、市場退出等限制性規(guī)定，對金融機構內部組織結構、風險管理和控制等方面的合規(guī)性、達標性的要求及一系列相關的立法和執(zhí)法體系與過程。四、金融市場的組織方式12第三節(jié)金融市場的歷史和發(fā)展趨勢第三節(jié)金融市場的歷史和發(fā)展趨勢13一、金融市場的發(fā)展歷史（一）金融市場的產生

1、商品經濟的發(fā)展是建立金融市場的經濟基礎

2、股份制度的出現(xiàn)是建立金融市場的主要動力

3、信用制度的發(fā)展促進了金融市場的發(fā)展一、金融市場的發(fā)展歷史14（二）國際金融市場的發(fā)展歷程

1、萌芽和初步形成階段

2、兩次世界大戰(zhàn)的調整階段

3、歐洲貨幣市場的產生與發(fā)展階段

4、新興金融市場的崛起和發(fā)展階段（二）國際金融市場的發(fā)展歷程15（三）中國金融市場的形成與發(fā)展

1、舊中國的金融市場（1）舊中國金融市場的產生與發(fā)展（2）舊中國金融市場的特點外國金融機構居統(tǒng)治地位金融市場業(yè)務畸形發(fā)展金融市場發(fā)展不均衡（三）中國金融市場的形成與發(fā)展162、新中國的金融市場（1）改革開放前的金融市場（2）改革開放后的金融市場貨幣市場證券市場基金市場外匯市場黃金市場2、新中國的金融市場17二、金融市場全球一體化的發(fā)展趨勢（一）金融市場一體化在經濟全球化中的地位（二）金融市場一體化的原因

1、世界經濟的發(fā)展

2、放松金融管制

3、大型金融機構快速發(fā)展

4、全方位的金融創(chuàng)新

5、科技進步的推動二、金融市場全球一體化的發(fā)展趨勢18

（三）金融市場一體化的表現(xiàn)

1、國際化大銀行出現(xiàn)，實現(xiàn)銀行業(yè)務一體化

2、國際證券市場迅猛發(fā)展并連為一體

3、國際資本流動加快

4、資產證券化方興未艾

5、國際金融競爭日趨激烈（三）金融市場一體化的表現(xiàn)19（四）金融市場一體化的影響

1、提高金融資源配置效率

2、削弱國家貨幣政策的獨立性

3、增加金融風險的傳播

4、促進國際合作和協(xié)調（四）金融市場一體化的影響20

第二章貨幣市場第一節(jié)貨幣市場概述第二章貨幣市場21一、貨幣市場的概念貨幣市場是指1年期以內（包括1年期）的短期金融工具發(fā)行和交易所形成的供求關系和運行機制的總和。金融市場學霍文文ppt課件22二、貨幣市場的特征

1、貨幣市場是無形的市場

2、貨幣市場交易規(guī)模大

3、貨幣市場工具流動性強、風險小和收益低二、貨幣市場的特征23三、貨幣市場的功能（一）提供短期資金融通的渠道和手段（二）貨幣市場利率具有“基準”利率的性質（三）為中央銀行實施貨幣政策提供有利條件三、貨幣市場的功能24四、貨幣市場參與者按照貨幣市場各主體參與貨幣市場交易的目的，可以分為：（一）資金需求者商業(yè)銀行、非銀行金融機構、政府和政府機構、企業(yè)四、貨幣市場參與者25（二）資金供給者商業(yè)銀行、非銀行金融機構、企業(yè)（三）交易中介商業(yè)銀行和一些非銀行金融機構（四）中央銀行

（五）政府和政府機構（六）個人（二）資金供給者26五、貨幣市場效率的衡量1、廣度貨幣市場參與主體的多樣化2、深度貨幣市場交易的活躍程度3、彈性貨幣市場在應付突發(fā)事件及大手筆成交之后的迅速調整能力五、貨幣市場效率的衡量27第二節(jié)同業(yè)拆借市場金融市場學霍文文ppt課件28一、同業(yè)拆借市場的產生和發(fā)展二、同業(yè)拆借市場的結構（一）同業(yè)拆借市場的參與者同業(yè)拆借市場的參與者包括各類商業(yè)性金融機構，主要有商業(yè)銀行以及非銀行金融機構，它們根據自身資產負債狀況決定對同業(yè)拆借的供應或需求。一、同業(yè)拆借市場的產生和發(fā)展29（二）同業(yè)拆借的期限一般以1～2天最為常見。最短期的為隔夜拆借；時間很短的拆借稱為頭寸拆借；時間較長的拆借又稱作同業(yè)借貸。三、同業(yè)拆借市場的利率1、美國聯(lián)邦基金利率美國商業(yè)銀行同業(yè)之間隔夜拆借資金形成的短期利率。（二）同業(yè)拆借的期限302、倫敦同業(yè)拆借利率（LIBOR）倫敦金融市場上銀行間相互拆借英鎊、歐洲美元及其他重要貨幣的利率。3、新加坡同業(yè)拆借利率新加坡亞洲美元市場金融同業(yè)機構之間拆借短期資金的利率。4、香港銀行同業(yè)拆借利率（HIBOR）香港貨幣市場上銀行與同業(yè)之間在進行以亞洲貨幣表示的短期資金借貸時所依據的利率。

2、倫敦同業(yè)拆借利率（LIBOR）31四、同業(yè)拆借市場的管理（一）市場準入的管理（二）對拆借資金的管理（三）對拆借期限的管理（四）對拆借市場利率的管理（五）其他的管理措施四、同業(yè)拆借市場的管理32五、我國的同業(yè)拆借市場

第一個階段——1986－1991年的起步階段第二個階段——1992－1995年的高速發(fā)展和清理整頓階段第三個階段——1996年至今的規(guī)范發(fā)展階段發(fā)展至今，我國的同業(yè)拆借市場已初具規(guī)模五、我國的同業(yè)拆借市場33第三節(jié)回購協(xié)議市場金融市場學霍文文ppt課件34一、回購協(xié)議的概念回購協(xié)議是指證券資產的賣方在賣出一定數量的證券資產的同時與買方簽訂的在未來某一特定日期按照約定價格購回所賣證券資產的協(xié)議。

一、回購協(xié)議的概念35二、回購協(xié)議市場的結構（一）回購協(xié)議市場的參與者回購協(xié)議市場的參與者包括商業(yè)銀行、非銀行金融機構、企業(yè)、政府和中央銀行。（二）回購協(xié)議的種類以所質押的證券所有權是否由正回購方轉移到逆回購方分為：封閉式回購和開放式回購。

二、回購協(xié)議市場的結構361、封閉式回購正回購方所質押證券的所有權并未真正讓渡給逆回購方，逆回購方不擁有在回購期間處置質押證券的權利。2、開放式回購又稱買斷式回購，交易雙方對質押證券采取買斷和賣斷的方式，逆回購方擁有對買入證券的完整所有權和處置權。1、封閉式回購37（三）回購協(xié)議的證券品種可以作為回購協(xié)議標的物的主要有國庫券、政府債券、企業(yè)（公司）債券、金融債券、其他有擔保債券、大額可轉讓存單和商業(yè)票據等。（四）回購協(xié)議的期限

1天的回購協(xié)議又被稱作隔夜回購；超過1天的回購協(xié)議則統(tǒng)稱作定期回購。（五）回購協(xié)議的報價方式通常是以年收益率報價（三）回購協(xié)議的證券品種38（六）回購協(xié)議市場的風險分析

1、封閉式回購風險分析（1）信用風險指正回購方在回購協(xié)議到期時未能如約將所質押債券購回，由于違約而給逆回購方造成的可能損失。（2）清算風險由于回購協(xié)議中所交易的證券資產一般不采用實物支付方式可能造成的損失。（六）回購協(xié)議市場的風險分析392、開放式回購風險分析（1）信用風險和清算風險（2）賣空機制下產生的風險①提前賣出交易的價格風險②循環(huán)再回購交易的交易鏈斷裂的風險③利用賣空交易，操縱市場的投機風險三、我國的回購協(xié)議市場2、開放式回購風險分析40第四節(jié)商業(yè)票據市場金融市場學霍文文ppt課件41一、商業(yè)票據概述（一）商業(yè)票據的歷史（二）商業(yè)票據的概念和種類

1、商業(yè)票據的概念商業(yè)票據是由財務狀況良好、信用等級高的公司發(fā)行的短期、無擔保融資工具。

2、商業(yè)票據的種類按照發(fā)行過程有無中間交易商來劃分：直接匯票和交易商匯票一、商業(yè)票據概述42二、商業(yè)票據市場的結構（一）商業(yè)票據市場的參與者以及交易機制

1、商業(yè)票據的發(fā)行（1）發(fā)行人：包括金融公司和非金融公司（2）投資人：投資者范圍十分廣泛（3）中介機構：投資銀行及專門的小經紀商

2、商業(yè)票據的轉讓

二、商業(yè)票據市場的結構43（二）商業(yè)票據的面額和期限

1、面額商業(yè)票據的面額大多在100000美元以上，只有少數為25000美元或50000美元。

2、期限美國商業(yè)票據期限一般不超過270天，歐洲的商業(yè)票據期限略長。

（二）商業(yè)票據的面額和期限44三、商業(yè)票據的成本

1、利息成本商業(yè)票據面值與發(fā)行價格之間的差額

2、非利息成本在發(fā)行和銷售商業(yè)票據過程中所支付的費用，包括:（1）承銷費、（2）保證費、（3）信用額度支持費、（4）信用評級費。三、商業(yè)票據的成本45四、商業(yè)票據的信用評級

信用評級的作用：

1、揭示商業(yè)票據的信用風險

2、影響商業(yè)票據的發(fā)行成本四、商業(yè)票據的信用評級46第五節(jié)銀行承兌匯票市場金融市場學霍文文ppt課件47一、銀行承兌匯票的概念和原理（一）匯票匯票是出票人簽發(fā)，委托付款人在見票時或指定日期，無條件支付一定金額給收款人或持票人的票據。（二）承兌承兌是指匯票付款人承諾在票據到期日支付匯票金額的票據行為。

一、銀行承兌匯票的概念和原理48（三）銀行承兌匯票的原理

1、國內貿易

2、國際貿易（三）銀行承兌匯票的原理49二、銀行承兌匯票的特點

（一）安全性高（二）流動性強（三）收益性好二、銀行承兌匯票的特點50三、銀行承兌匯票市場的結構

（一）銀行承兌匯票的市場交易和參與者

1、一級市場（1）銀行承兌匯票的發(fā)行環(huán)節(jié)：①出票售貨方為向購貨方收取貨款而出具匯票的行為。②承兌在購貨方接到匯票后，將該匯票交由自己的委托銀行，由銀行通過在匯票上注明“承兌”字樣，并簽章，從而完成承兌確認的環(huán)節(jié)。

三、銀行承兌匯票市場的結構51

（2）一級市場的參與者產生匯票的交易雙方做出承兌承諾的金融機構（2）一級市場的參與者522、二級市場（1）銀行承兌匯票的流通形式①貼現(xiàn)匯票持有人為取得現(xiàn)款，將未到期的銀行承兌匯票到銀行或其他可貼現(xiàn)機構折價轉讓的票據轉讓行為，而折價帶來的成本即是匯票持有人支付給銀行或其他貼現(xiàn)機構的貼息。②轉貼現(xiàn)辦理貼現(xiàn)業(yè)務的銀行或其他貼現(xiàn)機構將其貼現(xiàn)收進的未到期票據，再向其他的銀行或貼現(xiàn)機構進行貼現(xiàn)的票據轉讓行為。2、二級市場53③再貼現(xiàn)持有未到期票據的商業(yè)銀行或其他貼現(xiàn)機構將票據轉讓給中央銀行的行為（2）二級市場的參與者包括個人、企業(yè)、商業(yè)銀行等金融機構以及中央銀行（二）銀行承兌匯票的期限銀行承兌匯票的付款期一般都低于一年，通常以整月為主。最常見期限有30天、60天和90天，較長的有180天和270天的。③再貼現(xiàn)54（三）銀行承兌匯票的成本

1、銀行承兌匯票持有人將匯票持有到期的機會成本

2、銀行承兌匯票持有人在匯票到期前將其轉讓的貼息加手續(xù)費

四、我國的銀行承兌匯票市場

（三）銀行承兌匯票的成本55第六節(jié)大額可轉讓定期存單市場金融市場學霍文文ppt課件56一、大額可轉讓定期存單概述（一）大額可轉讓定期存單的概念和產生背景

1、大額可轉讓定期存單的概念簡稱CDs，是商業(yè)銀行發(fā)行的有固定面額、可轉讓流通的存款憑證。

2、大額可轉讓定期存單的產生背景

一、大額可轉讓定期存單概述57（二）大額可轉讓定期存單的特點

（1）不記名且可以轉讓（2）一般面額固定且金額較大（3）在到期前不能領取本息（4）有固定利率、也有浮動利率（二）大額可轉讓定期存單的特點58（三）大額可轉讓定期存單的種類

1、國內存單大額可轉讓定期存單的最初形式，其發(fā)行者主要是美國國內的規(guī)模大、信譽好的商業(yè)銀行。

2、歐洲美元存單由美國境外銀行（包括美國國內銀行在境外的分支機構）發(fā)行的以美元為面值，但發(fā)行地又在美國境外的大額可轉讓定期存單。

（三）大額可轉讓定期存單的種類59

3、揚基存單由外國銀行在美國境內的分支機構發(fā)行的以美元為面值的大額可轉讓定期存單。

4、儲蓄機構存單由儲蓄機構，如儲蓄貸款協(xié)會、互助儲蓄銀行、信用合作社等發(fā)行的大額可轉讓定期存單。3、揚基存單60二、大額可轉讓定期存單市場及其參與者（一）發(fā)行市場及其參與者發(fā)行人、投資者和中介機構（二）流通市場及其參與者各類投資者二、大額可轉讓定期存單市場及其參與者61三、大額可轉讓定期存單的風險和收益（一）大額可轉讓定期存單的風險

1、信用風險發(fā)行存單的銀行在存單到期時無法償付本息所帶來的風險。

2、市場風險存單持有者急需資金時，不能在二級市場上立即出售變現(xiàn)或不能以合理的價格出售的風險。三、大額可轉讓定期存單的風險和收益62（二）大額可轉讓定期存單的收益由存單利息和買賣差價組成大額可轉讓存單的收益與發(fā)行銀行的信用評級、存單的期限及存單的供求量有關。（二）大額可轉讓定期存單的收益63第七節(jié)短期政府債券市場金融市場學霍文文ppt課件64一、短期政府債券的概念和特征（一）短期政府債券的概念

短期政府債券是政府作為債務人承諾一年內債務到期時償還本息的有價證券。（二）短期政府債券的特征

1、違約風險小

2、流通性強

3、面額較小

4、利息免稅一、短期政府債券的概念和特征65二、短期政府債券市場結構（一）短期政府債券的發(fā)行市場與流通市場

1、按照標標的物分類（1）繳款期招標投標商以繳款時期作為競爭標的物，發(fā)行人按由近及遠的原則確定中標者，直至募滿發(fā)行額。

二、短期政府債券市場結構66

（2）價格招標招標商以發(fā)行價格作競爭標的物，發(fā)行人按由高到低的原則確定中標者和中標額。（3）收益率招標招標商以債券投資收益率為投標競爭標的物，發(fā)行人按由低到高的順序確定中標者。

（2）價格招標672、按照中標方式分類（1）荷蘭式招標（單一價格招標）在招標規(guī)則中，發(fā)行人按募滿發(fā)行額時的最低中標價格作為全體中標商的最后中標價格，每家中標商的認購價格是同一的。（2）美國式招標（多種價格招標）發(fā)行人按每家投標商各自中標價格(或其最低中標價格)確定中標者及其中標認購數量，招標結果一般是各個中標商有各自不同的認購價格，每家中標商的成本與收益率水平也不同。短期政府債券的流通市場主要是用來實現(xiàn)短期政府債券的流動性。2、按照中標方式分類68（二）短期政府債券市場的參與者

1、發(fā)行市場的參與者政府和投資者

2、流通市場的參與者中央銀行和各類投資者

（二）短期政府債券市場的參與者69三、短期政府債券的收益率計算

短期政府債券名義收益率計算公式：例題：某一期限90天期的短期政府債券面額為1000美元，實際出售價格為960美元，則其名義收益率為：

三、短期政府債券的收益率計算70

短期政府債券的真實收益率計算公式：上例中，短期政府債券的真實收益率為：

四、我國的短期政府債券市場

71

第三章債券市場

第一節(jié)債券概述金融市場學霍文文ppt課件72一、債券的定義

債券是按照法定程序發(fā)行的要求發(fā)行人（也稱債務人或借款人）按約定的時間和方式向債權人或投資者支付利息和償還本金的一種債務憑證。

金融市場學霍文文ppt課件73二、債券票面的基本要素

1、票面價值

2、票面利率

3、償還期限

4、債券發(fā)行人金融市場學霍文文ppt課件74三、債券的特征

1、收益性

2、流動性

3、安全性

4、償還性金融市場學霍文文ppt課件75四、債券的種類

1、按發(fā)行主體分類（1）政府債券（2）公司債券（3）金融債券金融市場學霍文文ppt課件762、按債券的利率是否固定分類（1）固定利率債券（2）浮動利率債券金融市場學霍文文ppt課件773、按利息的支付方式分類（1）附息債券（2）一次還本付息債券（3）貼現(xiàn)債券（4）零息債券金融市場學霍文文ppt課件784、按有無擔保分類（1）信用債券（2）擔保債券金融市場學霍文文ppt課件795、按內含選擇權分類（1）可贖回債券（2）償還基金債券（3）可轉換債券（4）帶認股權證的債券金融市場學霍文文ppt課件80

第二節(jié)債券市場的運行第二節(jié)債券市場的運行81

一、債券市場的功能（1）融資功能（2）資金流動導向功能（3）宏觀調控功能（4）提供市場基準利率（5）防范金融風險

82二、債券發(fā)行市場（一）債券發(fā)行目的

1、政府發(fā)行債券的目的（1）彌補財政赤字（2）擴大公共投資（3）解決臨時性資金需要（4）歸還前期債務的本息（5）戰(zhàn)爭的需要金融市場學霍文文ppt課件832、金融債券的發(fā)行目的（1）促使負債來源多樣化，增強負債的穩(wěn)定性（2）擴大資產業(yè)務金融市場學霍文文ppt課件843、企業(yè)債券、公司債券的發(fā)行目的（1）籌集資金（2）靈活運用資金，維持企業(yè)的控制權（3）調節(jié)負債規(guī)模，實現(xiàn)最佳的資本結構金融市場學霍文文ppt課件85(二)債券發(fā)行市場要素

（1）債券發(fā)行人（2）債券投資者（3）承銷商金融市場學霍文文ppt課件86（三）債券的發(fā)行條件

1、債券發(fā)行的基本條件面值、利率、償還期限和發(fā)行價格

2、不同種類債券發(fā)行條件的差異在同一市場條件下，發(fā)行人的信用度決定發(fā)行條件金融市場學霍文文ppt課件87（四）債券發(fā)行方式

1、直接發(fā)行

發(fā)行人自己完成發(fā)行程序進行募集的方式可以分為直接募集和出售發(fā)行兩種情況

金融市場學霍文文ppt課件882、間接發(fā)行

發(fā)行人通過中介機構處理債券發(fā)行事務的方式主要有承購包銷、招標發(fā)行等方式金融市場學霍文文ppt課件89（五）債券發(fā)行程序

1、公司債券發(fā)行程序（1）制訂發(fā)行計劃和發(fā)行章程（2）董事會決議（3）評定信用等級（4）提出發(fā)行申請

金融市場學霍文文ppt課件90

（5）簽訂委托代理協(xié)議（6）簽訂信托合同（7）發(fā)布發(fā)行公告（8）認購人應募交割（9）發(fā)行總結金融市場學霍文文ppt課件912、政府債券的發(fā)行程序以美國國庫券為例：（1）認購者索取投標單（2）聯(lián)邦儲備銀行接受投標單（3）決定中標者及中標價格（4）由財政部宣布投標結果（5）財政部正式發(fā)行國庫券金融市場學霍文文ppt課件92（六）債券的信用評級

信用評級是指信用評級機構對于公開發(fā)行的企業(yè)債券，按照其償還能力的大小對其信用質量進行等級的評定，以供投資者參考。

金融市場學霍文文ppt課件93三、債券的流通市場

（一）債券流通市場結構

1、場內交易

2、柜臺交易金融市場學霍文文ppt課件94（二）債券的交易程序

1、證券交易所的交易程序

（1）投資者委托證券經紀商買賣債券，簽訂開立債券交易賬戶契約，填寫開戶有關內容，明確經紀商與委托人之間的權利和義務。

金融市場學霍文文ppt課件95（2）證券經紀商立即通過它在證券交易所內的代表人或代理人，按照委托指令實施債券買賣業(yè)務

（3）辦理成交確認手續(xù)

（4）經紀商核對交易記錄辦理清算交割手續(xù)金融市場學霍文文ppt課件962、柜臺交易市場的交易程序（1）自營買賣證券公司作為交易商為自己買賣債券，賺取價差

（2）代理買賣證券公司作為經紀人，根據客戶的委托，代理客戶買賣債券，賺取傭金金融市場學霍文文ppt課件97

（三）債券交易方式

1、現(xiàn)貨交易

2、期貨交易

3、期權交易

4、信用交易

5、回購協(xié)議交易金融市場學霍文文ppt課件98第三節(jié)債券投資的收益與風險第三節(jié)債券投資的收益與風險99一、債券投資收益（一）債券投資收益的組成

1、發(fā)行人定期支付的利息

2、債券期滿或被贖回或被出售時的價差，即資本利得

3、定期所獲現(xiàn)金流量再投資的利息收入金融市場學霍文文ppt課件100（二）債券投資收益率的衡量

1、貼現(xiàn)債券收益率

(1)認購者收益率

認購者收益率=

例題:某政府債券面額為1000，期限為90天，采用貼現(xiàn)方式發(fā)行，發(fā)行價為980元，則該債券的認購者收益率為：

（二）債券投資收益率的衡量101(2)持有期收益率

持有期收益率＝

例題:某政府債券面額為1000，期限為90天，采用貼現(xiàn)方式發(fā)行，發(fā)行價為980元，債券在發(fā)行30天后，持有者就以988元的價格在市場上出售了，則持有者的收益率為：

(2)持有期收益率102

(3)最終收益率

計算公式與持有期收益率類似，只須用殘存期限代替持有期限即可。

(3)最終收益率1032、息票債券收益率（1）認購者收益率

認購者收益率=例題：面額為1000元的息票債券，票面利息為10％，期限為3年，以1050元溢價發(fā)行，則該債券的認購者的收益率為：

2、息票債券收益率（1）認購者收益率104(2)持有期收益率

例題:面額為1000元的息票債券，票面利息為10％，期限為3年，以1050元溢價發(fā)行，債券投資者在持有一年后，以1100賣出，則其持有期收益率為：

(2)持有期收益率105

(3)最終收益率

(3)最終收益率1063、一次還本付息債券的收益率（1）認購者收益率其中：3、一次還本付息債券的收益率（1）認購者收益率107（2）持有期收益率

例如，投資者王先生以1020元的發(fā)行價購入某債券，面額為1000元，期限為3年，票面利率10％，到期一次還本付息，持有1年后，以1100元的價格賣出給李先生(此時債券尚未付息)，該投資者的持有期收益率為：（2）持有期收益率108

（3）最終收益率

例如，若李先生從王先生那里買入債券后(此時債券尚未付息)，一直持有到期償還期滿，則其最終收益率為：

（3）最終收益率109二、債券投資的風險（1）利率風險（2）再投資風險（3）違約風險（4）通貨膨脹風險（5）流動性風險（6）贖回風險金融市場學霍文文ppt課件110三、利率的期限結構（一）有關利率的概念1、到期收益率（內在收益率）到期收益率是使現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于價格的收益率公式如下：其中：P表示價格，C表示年利息，V表示債券面值或到期價值，r表示承諾的到期收益率，n表示債券的年限。

三、利率的期限結構1112、即期利率

即期利率是某一給定時點上無息證券的到期收益率，它可以看作是聯(lián)系于一個即期合約的利率。一般地，t年期即期利率是下面方程的解：

其中：是t年期無息債券的當前市價到期時價值為2、即期利率1123、遠期利率

遠期利率是指隱含在給定的即期利率中的從未來某一時點到另一時點的利率。一般地，已知t-1年和第t年的即期利率，第t-1年到第t年的遠期利率應該滿足下面的公式：

113（二）利率的期限結構

利率期限結構是指具有相同風險及流動性的債券，其收益率隨到期日的時間長短而不同。研究債券的利率期限結構是從債券的收益率期限結構入手，投資者關心的并不是債券的票面利率而是實際得到的的收益率，因而，收益率期限結構才是本質上的利率期限結構。金融市場學霍文文ppt課件1141、收益率曲線

將具有同樣信用級別而期限不同的債券收益率用坐標圖表示而形成的曲線。（1）正收益率曲線（2）反收益率曲線（3）平收益率曲線金融市場學霍文文ppt課件115金融市場學霍文文ppt課件1162、利率期限結構理論

（1）期限結構預期說認為利率的期限結構是由人們對未來市場利率變動的預期而決定。金融市場學霍文文ppt課件117（2）流動性偏好說認為投資者的最初興趣在于購買短期債券，投資者認為他們可能比預料的更早地需要獲得資金，同時認為如果他們投資較短期的證券，將面臨較小的價格風險（利率風險）。投資者的流動性偏好造成對短期債券的過多需求而使其價格上升，收益率下降。要想投資者接受長期債券，其收益必須比短期債券高，即加上一定的流動性補償，期限越長，補償越高，所以利率期限結構通常呈正收益曲線。

金融市場學霍文文ppt課件118（3）市場分割理論

認為市場是由具有不同投資要求的各種投資者所組成的，每種投資者都偏好或只能投資于某個特定品種的債券，從而使得各種期限債券的利率由該種債券的供求決定，而不受其它期限債券預期回報率的影響。

金融市場學霍文文ppt課件119第四節(jié)債券的價格第四節(jié)債券的價格120

一、債券的定價

任何金融資產的理論價格等于其預期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。由此，證券價格確定的條件是：預期現(xiàn)金流量的估計值；使證券所有現(xiàn)金流的現(xiàn)值等于證券市價的貼現(xiàn)率(必要的合理的到期收益率)。

1211、附息債券的定價公式：

其中：P表示價格，C表示年利息，V表示債券面值或到期價值，r表示必要的到期收益率，n表示債券的年限。

122

若是半年付一次息，附息債券的價格計算公式為：金融市場學霍文文ppt課件123（四）馬奇爾債券定價規(guī)律

1、債券的市場價格與到期收益率呈反方向變動，債券的價格上漲，則收益率下降，如果債券市場價格下降，則收益率上升。

2、如果債券的收益率在整個有效期內不變，則折價或溢價的大小將隨到期日的臨近而逐漸減少，直至到期日時價格等于債券面額。金融市場學霍文文ppt課件124

3、如果一種債券的收益率在整個有效期內不變，則其折價或溢價減少的速度將隨著到期日的臨近而逐漸加快。4、債券收益率的下降會引起債券價格上升，且上升幅度要超過債券收益率以同樣比率上升而引起的債券價格下跌的幅度。5、如果債券的息票利率越高，則由其收益率變化引起的債券價格變化的百分比就越小。

125二、凸性與久期（一）凸性債券價格的凸性指的是債券價格與其收益率的關系。債券價格與其收益率呈反向變化關系，但這種關系并非是線性的，收益率的下降引起的債券價格上升的幅度超過收益率同比例上升引起的債券價格下降的幅度。

金融市場學霍文文ppt課件126金融市場學霍文文ppt課件127（二）久期久期，又稱持續(xù)期，是指與某種債券相關的支付流的平均到期時間的測度，計算公式為：其中D表示久期，PV（）表示在時間t可收到的現(xiàn)金流的現(xiàn)值，計算時所用的貼現(xiàn)率為該債券的到期收益率；表示債券的當前市價；T表示債券所剩下的時間期限。（二）久期128

久期的意義在于，一般來說，對于應計收益率的微小變動，久期可以較好地給出價格變動百分比的近似值。公式可表示為：金融市場學霍文文ppt課件129

例題：

3年期債券，面值1000元，票面利息10％，現(xiàn)行市場價格1025.33元，因而其到期收益率為9％。則其久期為：

=2.74年

例題：3年期債券，面值1000130（三）凸性與久期的關系

凸性與久期的關系可以用下圖表示：

金融市場學霍文文ppt課件131

上圖中的切線在收益率為y點同價格與收益率曲線相切，這條切線標明了相對與每一利率（收益率）變動時的價格變動率，即公式的圖形表示，當收益率由y變到y(tǒng),由久期得出的近似的價格變化到P,實際的價格變化到P,當收益率由y變化到y(tǒng),由久期得出的近似的價格變化到P,實際的價格變化到P。

132三、影響債券價格的主要因素

1、市場利率

2、供求關系

3、社會經濟發(fā)展狀況

4、財政收支狀況

5、貨幣政策

6、國際間利差和匯率變化金融市場學霍文文ppt課件133第四章股票市場第一節(jié)股票市場概述第四章股票市場134一、股票的定義和性質（一）定義

股票是是股份有限公司簽發(fā)和證明股東按其所持股份享有權利和承擔義務的憑證。

金融市場學霍文文ppt課件135（二）性質

股票代表著股東對公司的所有權，是代表一定經濟利益分配請求權的資本證券，是資本市場上的有價證券。

（二）性質136二、股票的特征（一）永久的期限性（二）有限的責任性（三）決策上的有限參與性（四）流通性（五）收益性（六）風險性二、股票的特征137

三、股票的分類

（一）普通股票和優(yōu)先股票股票按照股東所享有的權益不同，分為普通股票和優(yōu)先股票。

三、股票的分類1381、普通股票

普通股票是股票中最普遍的一種形式，是股份公司最重要的股份，其持有人享有股東的基本權利和義務。

1、普通股票

普通股票是股票中最普遍的一種形式，139普通股票股東享有的主要權利有：

（1）經營決策的參與權

（2）公司盈余的分配權

（3）剩余資產索取權

（4）優(yōu)先認股權

普通股票股東享有的主要權利有：

（1）經營決策的參與權

1402、優(yōu)先股票

優(yōu)先股票是相對于普通股票而言的，指股東權利受到一定限制，但在公司盈余和剩余資產分配上享有優(yōu)先權的股票。

2、優(yōu)先股票

優(yōu)先股票是相對于普通股票而言的，指141優(yōu)先股票的特征：

（1）優(yōu)先按規(guī)定方式領取股息

（2）優(yōu)先按面額清償

（3）限制參與經營決策

（4）一般不享有公司利潤增長的收益優(yōu)先股票的特征：

（1）優(yōu)先按規(guī)定方式領取股息

（2）優(yōu)142（二）記名股票和不記名股票

股票按照是否記載股東姓名，可以分為記名股票和不記名股票。

1、記名股票

2、不記名股票

（二）記名股票和不記名股票

股票按照143（三）有面額股票和無面額股票

按是否在股票面額上標明金額，可以分為有面額股票和無面額股票。

1、有面額股票

2、無面額股票

（三）有面額股票和無面額股票

按是否在股票面額上標144（四）實體股票和記賬股票

按照是否有實物載體，可以分為實體股票和記賬股票。

1、實體股票

2、記賬股票

（四）實體股票和記賬股票

按照是否有實物載145（五）國家股票、法人股票和社會公眾股票

我國根據有關法規(guī)對股份公司的股份按投資主體不同分為以下幾種：

1、國家股票

2、法人股票

3、社會公眾股票

（五）國家股票、法人股票和社會公眾股票

我國根據有146（六）境內上市股票和境外上市股票

我國的股票按照上市地點不同，可以分為境內上市股票和境外上市股票。

1、境內上市股票

2、境外上市股票

（六）境內上市股票和境外上市股票

我國的股票按照上147四、股票市場的概念和結構

股票市場是股票發(fā)行和流通的市場。

股票發(fā)行市場是通過發(fā)行新的股票籌集資本的市場，又稱為“一級市場”。

股票流通市場是已經發(fā)行的股票進行交易的市場，又稱為“二級市場”。

四、股票市場的概念和結構

股票市場是股票發(fā)行和流148

股票市場按照市場的組織形式可以分為交易所市場和場外市場

股票市場按照地域可以分為地方市場、區(qū)域市場、全國性市場和國際市場

股票市場按照市場的組織形式可以分為交易所市場149五、股票市場的功能

股票市場作為資本市場的重要組成部分,對國民經濟的發(fā)展有重要的作用,它具有以下幾種功能:

（一）籌資和投資

（二）優(yōu)化資源配置

（三）定價

（四）分散風險

（五）監(jiān)督公司管理層

五、股票市場的功能

股票市場作為資150第二節(jié)股票市場的運行第二節(jié)股票市場的運行151一、股票發(fā)行市場（一）股票發(fā)行制度

1、注冊制

2、核準制一、股票發(fā)行市場152（二）股票發(fā)行的類型

1、初次發(fā)行

公司首次在發(fā)行市場上發(fā)行股票

2、增資發(fā)行

股份公司組建、上市以后為達到增加資本金而發(fā)行

股票

（二）股票發(fā)行的類型

1、初次發(fā)行

公司首次在發(fā)行市153公司增資的方式：

（1）配股

（2）增發(fā)

（3）可轉債轉換

公司增資的方式：

（1）配股

（2）增發(fā)

（3）可轉債154（三）股票的發(fā)行方式

1、按照發(fā)行對象分類

（1）公募發(fā)行

向不特定的社會公眾發(fā)行股票

（2）私募發(fā)行

向特定的少數投資者發(fā)行股票

（三）股票的發(fā)行方式

1、按照發(fā)行對象分類

（1）公募發(fā)1552、按照有無發(fā)行中介分類

（1）直接發(fā)行

發(fā)行人直接向投資者發(fā)行股票

（2）間接發(fā)行

發(fā)行人委托證券公司等證券中介機構代理發(fā)行

股票

2、按照有無發(fā)行中介分類

（1）直接發(fā)行

發(fā)行人156

根據受托機構對發(fā)行責任的不同，間接發(fā)行又可以分為：

承購包銷發(fā)行代銷發(fā)行余額包銷發(fā)行

根據受托機構對發(fā)行責任的不同，間接發(fā)行又可以1573、我國現(xiàn)行的股票發(fā)行方式

（1）二級市場投資者配售

（2）機構投資者配售和二級市場投資者配售相結合

（3）機構投資者配售和公眾投資者上網發(fā)行相結合

3、我國現(xiàn)行的股票發(fā)行方式

（1）二級市場投資者配售

158（四）股票發(fā)行價格

1、股票發(fā)行價格類型

（1）平價發(fā)行

（2）溢價發(fā)行

（3）折價發(fā)行

（四）股票發(fā)行價格

1、股票發(fā)行價格類型

（1）平價發(fā)1592、股票發(fā)行定價的方式

（1）協(xié)商定價

（2）一般詢價方式

（3）累計投標詢價方式

2、股票發(fā)行定價的方式

（1）協(xié)商定價

（2）一般詢價1603、股票發(fā)行定價方法（1）市盈率法市盈率是指股票的二級市場價格與每股凈利潤的比率。計算公式為：市盈率=股票市場價格/每股凈利潤新股發(fā)行價格=經過調整后的預測每股凈利潤×發(fā)行市盈率3、股票發(fā)行定價方法（1）市盈率法161

（2）可比公司競價法

（3）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法

（4）市價折扣法

（2）可比公司競價法

（3）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法

（162（四）股票發(fā)行程序

首次公開發(fā)行的程序

1、準備階段

2、申請階段

3、推介階段

4、發(fā)售階段（四）股票發(fā)行程序

首次公開發(fā)行的程序

1、準備階段

163二、股票的流通市場

股票流通市場按照組織程度不同，分為證券交易所市場和場外交易市場。與主板市場相對應的二板市場是20世紀股票流通市場的重要創(chuàng)新之一。

（一）證券交易所

證券交易所是依據國家有關法律，經證券管理部門批準設立的證券集中交易的高度組織化的市場，是“二級市場”的主體，也是整個證券市場的核心。

二、股票的流通市場

股票流通市場按照組織程度不同1641、證券交易所的組織形式（1）公司制證券交易所（2）會員制證券交易所2、證券交易所的上市制度股票上市就是證券交易所接納某種股票在證券交易所市場掛牌交易1、證券交易所的組織形式（1）公司制證券交易所165上市標準：

（1）股票發(fā)行達到一定的規(guī)模

（2）滿足股票持有分布的要求

（3）發(fā)行人的經營狀況良好

上市標準：

（1）股票發(fā)行達到一定的規(guī)模

（2）滿足股票1663、證券交易所的交易制度（1）交易原則

證券交易必須遵循價格優(yōu)先和時間優(yōu)先原則價格優(yōu)先原則是指價格最高的買方報價與價格最低的賣方報價優(yōu)先于其他一切報價而成交。時間優(yōu)先原則是指在買或賣的報價相同時，在時間序列上，按報價先后順序依次成交。先后順序按證券交易所主機接受申報的時間確定。3、證券交易所的交易制度167（2） 交易規(guī)則

①交易時間

②交易單位

（2） 交易規(guī)則

①交易時間

②交易單位

168③價位

④報價方式

⑤價格決定方式

⑥漲跌幅限制制度

⑦交易委托種類

⑧大宗交易

⑨清算③價位

④報價方式

⑤價格決定方式

⑥漲跌幅169（二）場外交易市場

場外交易市場是相對證券交易所市場而言的，凡是在證券交易所以外的股票交易活動都可以稱為場外交易。（二）場外交易市場

場外交易市場是相對證券交易所170場外交易市場有以下的特征：1、是分散的、沒有固定交易場所的無形市場2、是以交易未能在證券交易所上市的股票、定期還本付息的債券和開放型基金為主的市場3、是交易商報價驅動的市場4、是管理較為寬松的市場場外交易市場有以下的特征：1、是分散的、沒有固定交易場所的無171（三）二板市場

二板市場的正式名稱為“第二交易系統(tǒng)”，也有人稱為創(chuàng)業(yè)板市場，是與現(xiàn)有的股票交易所市場即主板市場相對應的概念。二板市場有以下特點：1、上市標準低2、報價驅動市場3、電子化交易

（三）二板市場二板市場的正式名稱為“第二交易172（四）中小企業(yè)板塊

我國為發(fā)展中小企業(yè)，為其提供融資渠道，在深圳證券交易所設立相對獨立的中小企業(yè)板塊。

（四）中小企業(yè)板塊

我國為發(fā)展中小企業(yè)，為其提供融173第三節(jié)股票投資的收益與風險第三節(jié)股票投資的收益與風險174一、股票的投資收益股票的投資收益是指投資者從買入股票開始到出售股票為止整個持有期的收入，它由股息收入、資本利得和公積金轉增股本的收益組成。一、股票的投資收益175（一）股息收入

股息是指股東在持有股票期間從發(fā)行公司分得的盈利

常見的股息形式有以下兩種：

1、現(xiàn)金股息

2、股票股息

（一）股息收入

股息是指股東在持有176（二）資本利得

投資者買入股票和賣出股票的差價收入為資本利得或稱資本損益。

（三）公積金轉增股本收益

（二）資本利得

投資者買入股票和賣177（四）股票的收益率及其計算

衡量股票投資收益水平的指標主要有股利收益率、持有期收益率和股份變動后持有期收益率等。1、股利收益率股利收益率又稱獲利率，是指股份公司以現(xiàn)金形式派發(fā)的股息與股票買入價的比率。

（四）股票的收益率及其計算衡量股票投資收益水平178

股利收益率=

式中：D——現(xiàn)金股息

——股票買入價

例1：某投資者以每股10元的價格買入x公司股票，持有1年分得現(xiàn)金股息1元，則：

股利收益率=1÷10×100%=10%

股利收益率=

式1792、持有期收益率

持有期收益率是指投資者持有股票期間的股息收入與資本利得之和占股票買入價格的比率。

持有期收益率=

式中：D——現(xiàn)金股息

——股票買入價

——股票賣出價

2、持有期收益率

持有期收益率是指投資者持有股票期180例2：假設例1中的投資者在分得現(xiàn)金股息三個月后將股票以11元的價格出售，則：

持有期投資收益率=

例2：假設例1中的投資者在分得現(xiàn)金股息三個月后將股票以11元1813、股份變動后持有期收益率

股份變動后持有期收益率=

式中：——調整后的現(xiàn)金股息

——調整后的購買價格

——調整后的資本利得

3、股份變動后持有期收益率

股份變動后持有期收益率=182例3：例1中投資者買入股票并分得現(xiàn)金股息以后，X公司以1：2的比例拆股。拆股決定公布以后，X公司股票的市場價格上漲到12元1股，拆股后的市價為6元一股，若投資者此時出售股票，則應該對持有期收益率進行調整。

股份變動后持有期收益率=

例3：例1中投資者買入股票并分得現(xiàn)金股息以后，X公司以1：2183（五）股票組合收益率

股票的組合收益率是各種股票的加權平均收益率

計算公式為：

式中：——股票投資組合的收益率

——各種股票的收益率

——各種股票價值占投資組合總價值的比重

——股票投資組合中股票的種類

（五）股票組合收益率

股票的組合收益184例4：某投資者持有A、B、C、D4種股票，組成一個投資組合，這4種股票價值占投資組合總價值的比率分別為10%、20%、30%、40%，它們的收益率分別為8%，9%，10%，11%。該組合的收益率為

=0.1×8%+0.2×9%+0.3×10%+0.4×11%=10%例4：某投資者持有A、B、C、D4種股票，組成一個投資組合185二、 股票投資的風險

股票投資的風險是指股票投資收益的不確定性

與股票投資相關的所有風險統(tǒng)稱為總風險，總風險可以分為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險兩大類。

（一）系統(tǒng)風險

系統(tǒng)風險是指由于某種全局性的因素引起的股票投資收益可能的變動，這種因素對市場上所有的股票收益都產生影響。

二、 股票投資的風險

股票投資的風險是指股票投資收186

系統(tǒng)風險包括：

1、政策風險

2、市場風險

3、利率風險

4、購買力風險

系統(tǒng)風險包括：

1、政策風險

187（二）非系統(tǒng)風險

非系統(tǒng)風險是指只對某個行業(yè)或某個公司的股票產生影響的風險。

股票的非系統(tǒng)風險包括：

1、經營風險

2、財務風險

3、信用風險（二）非系統(tǒng)風險

非系統(tǒng)風險是指只對某個行業(yè)或某188（三）股票投資風險的衡量

股票投資風險的計量是計算股票投資收益變動的范圍和程度。

股票的預期收益率計算公式如下：

式中：——股票的預期收益率

——股票在第i種情況下的收益率

——發(fā)生第i種情況的可能性（三）股票投資風險的衡量

股票投資風險的計量是計算189例5:某公司收益上升、持平、下降的可能性分別為20%,50%，30%，相對應的股票收益率分別為15％，

12％，10％。

該公司股票的預期收益率為：

ER=0.2×15％＋0.5×12％＋0.3×10％=12％

例5:某公司收益上升、持平、下降的可能性分別為20%,50%190股票收益率方差和標準差的計算公式如下：

式中：——股票收益率的方差

——股票收益率的標準差

股票收益率方差和標準差的計算公式如下：

191

例6：例5中股票的方差為:

=3

標準差為:=1.732例6：例5中股票的方差為:

192

投資組合風險的計算公式如下：

式中：——股票組合收益率的方差

——股票i在組合中的投資比重

——股票j在組合中的投資比重

——股票i與股票j的協(xié)方差

——股票組合中的股票種類投資組合風險的計算公式如下：

193例7：一個股票組合中有A,B兩種股票，在組合中的比例分別為40％，60％。Cov(A,B)=-0.1,A,B兩種股票的收益率方差分別為：0.4，0.5（股票收益率的方差可以用Cov(A,A)表示）則股票組合收益率的方差

＝0.4×0.4×0.4＋0.4×0.6×(-0.1)＋0.6×0.4×(-0.1)＋0.6×0.6×0.5=0.196例7：一個股票組合中有A,B兩種股票，在組合中的比例分別為4194三、股票投資收益與風險的關系

預期收益率=無風險利率+風險補償

無風險利率是對時間的補償

風險補償只是對單個證券或組合證券系統(tǒng)風險的補償，即投資中含有的系統(tǒng)風險越大，得到的風險補償越大，而非系統(tǒng)風險則不會獲得補償。

三、股票投資收益與風險的關系

預期收益率195資本資產定價模型(CAPM)

其中:——股票的預期收益率

——無風險利率

——市場收益率

——股票的beta值資本資產定價模型(CAPM)

其中196

CAPM模型反映了股票投資收益與風險的關系，但是否能夠準確地衡量股票的預期收益率，在理論上還有爭論。

CAPM模型反映了股票投資收益與風險的關系197第四節(jié)股票價格與價格指數第四節(jié)股票價格與價格指數198一、股票的理論價格（一）股票定價的原理

理論上，股票的價格是它未來各期現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和。一、股票的理論價格199（二）股票定價模型

股票定價最常用的方法是收入資本化定價方法，即將投資者預期的未來各期的現(xiàn)金收入加以貼現(xiàn)，進而得出股票的內在價值。

（二）股票定價模型

股票定價最常用的方法是收入資本200

用公式表示，股票的內在價值(v)等于各期預期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值：

其中：表示在時間t時股票的預期現(xiàn)金流量，r表示與一定風險相對應的貼現(xiàn)率，可以理解為必要的收益率。

用公式表示，股票的內在價值(v)等于各期預期現(xiàn)201

由于股票的現(xiàn)金流量主要是預期的未來股息收入，因此用收入資本化定價方法決定的股票內在價值的模型被稱為股利貼現(xiàn)模型。

其中：表示股票現(xiàn)在的理論價格，即內在價值，表示每股現(xiàn)金股利，表示貼現(xiàn)率，表示股票的出售價格，n表示持有股票的年限。

由于股票的現(xiàn)金流量主要是預期的未來股息收入，202

零增長模型假設未來的股利按固定的數量支付，股利增長率為零。

因為：

零增長模型可以轉化為：

其中：D表示每期不變的現(xiàn)金股利收入。

零增長模型假設未來的股利按固定的數量支付，股203二、影響股票價格的因素

（一）微觀因素

1、盈利狀況

2、公司的派息政策

3、增資和減資

4、公司管理層的變動

5、公司兼并與重組二、影響股票價格的因素

（一）微觀因素

1、204（二）宏觀因素

1、宏觀經濟

（1）經濟增長

（2）經濟周期

2、經濟政策

3、通貨膨脹

（二）宏觀因素

1、宏觀經濟

（1）經濟增長

（2）經205

（三）政治因素

（四）心理因素

（五）投機因素

（六）制度因素

（三）政治因素

（四）心理因素

（五）投機因素

（六206三、股價平均數和股價指數

股價平均數和股價指數是衡量股票市場總體價格水平及其變動趨勢的尺度，也是反映一個國家或地區(qū)政治、經濟發(fā)展狀況的靈敏信號。

（一）股票價格平均數

1、簡單算術股價平均數

簡單算術股價平均數是用樣本股票每日的收盤價格之和除以樣本數。三、股價平均數和股價指數

股價平均數和股價指數是衡207

計算公式為：

式中：——平均股票價格

——各樣本股票的收盤價格

——樣本股票個數

計算公式為：

式2082、加權股價平均數

加權股價平均數是將各樣本股票的發(fā)行量或成交量作為權數計算的股價平均數。

計算公式為：

其中：——各樣本股的發(fā)行量或成交量

2、加權股價平均數

加權股價平均數209

計算加權平均數時，可作為權數的變量通常為成交量或發(fā)行量。

(1)以樣本股票成交量為權數的加權平均股價可以表示為:

加權平均股價=

(2)以樣本股發(fā)行量為權數的加權平均股價可以表示為:

加權平均股價=

計算加權平均數時，可作為權數的變量通常為成交量2103、修正股價平均數

當發(fā)生拆股、增資配股、送股時，應該對原股價平均數進行修正，使其具有連續(xù)性和可比性。修正股價平均數最主要的方法是修正除數法。

計算公式如下：

新除數=股份變動后的總價格÷股份變動前的平均數

修正股價平均數=股份變動后的總價格÷新除數

3、修正股價平均數

當發(fā)生拆股、增資配股、送股時，211例8．有A、B、C三種股票，市價分別為20元、15元、10元，它們的算術平均股價為：

=（20+15+10）÷3=15（元）

假定A種股票被分割成4股，每股價格5元，在分割日，按前一天三種股票的收盤價計算新除數，則：

新除數=（5+15+10）÷15=2

例8．有A、B、C三種股票，市價分別為20元、15元、10元212

如果在分割日，股票市場看漲，A股票收盤價格為每股6元，B股票為每股18元，C股票為每股12元，計算當日這三種股票的修正算術平均股價為：

修正股價平均數=（6+18+12）÷2=18（元）

如果在分割日，股票市場看漲，A股票收盤價格為每213（二）股票價格指數

股票價格指數用以反映股票市場價格的相對水平。

最常見的股票價格指數的計算方法是加權股價指數。

加權股價指數是以樣本股票發(fā)行量或成交量為權數加以計算，又可以分為基期加權和計算期加權兩種方法。（二）股票價格指數

股票價格指數用以反映股票市場價214（1）基期加權股價指數

又稱拉斯貝爾加權指數（LsapeyreIndex），采用基期發(fā)行量或成交量為權數，計算公式為：

股價指數=×基期值

其中：——第i種股票基期發(fā)行量或成交量。

（1）基期加權股價指數

又稱拉斯貝爾加權指數（Ls215（2）計算期加權股價指數

又稱派許加權指數（PaascheIndex）,采用計算期發(fā)行量或成交量作為權數。計算公式為：

股價指數=×基期值

其中：——第i種股票計算期發(fā)行量或成交量。

（2）計算期加權股價指數

又稱派許加權指數（Paa216（三）國際主要的股票價格指數

1、道瓊斯股價平均數

2、標準普爾股票價格指數

3、NASDAQ指數

4、金融時報指數

5、日經225股價指數

（三）國際主要的股票價格指數

1、道瓊斯股價平均數

2、217（四）我國主要的股票價格指數

1、上海證券交易所的股價指數

（1） 上證綜合指數

（2） 上證成份股指數

（3）上證50指數。

（4）上證紅利指數

（四）我國主要的股票價格指數

1、上海證券交易所的股價指數2182、深圳證券交易所的股價指數

（1） 深證綜合指數

（2） 深證成份股指數

3、滬深300指數

4、恒生指數

2、深圳證券交易所的股價指數

（1） 深證綜合指數

（2219

第五章基金市場

第一節(jié)基金市場綜述第五章基金市場220一、證券投資基金的概念(一)證券投資基金證券投資基金是指通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者分散的資金集中起來形成獨立財產，由基金托管人托管，由基金管理人分散投資于股票、債券或其他金融資產，并將投資收益分配給基金份額持有人的集合投資方式。一、證券投資基金的概念221（二）證券投資基金的誕生和發(fā)展

1、起源于英國

2、發(fā)展于美國

3、我國證券投資基金的發(fā)展（二）證券投資基金的誕生和發(fā)展222二、證券投資基金的性質

（一）證券投資基金體現(xiàn)了信托關系，是受益憑證（二）證券投資基金是間接投資工具金融市場學霍文文ppt課件223三、證券投資基金的特征（一）集合投資，體現(xiàn)規(guī)模優(yōu)勢（二）組合投資，分散非系統(tǒng)風險（三）專家管理，服務專業(yè)化（四）監(jiān)管嚴格，信息披露