創(chuàng)造財(cái)富擔(dān)當(dāng)責(zé)任股票代碼：601881.SH06881.HK中國外貿(mào)基本盤與2024年展望中國銀河證券股份有限公司CHINAGALAXYSECURITIESCO.,LTD.--錄一．中國貿(mào)易整體格局與當(dāng)前形勢二．中國貿(mào)易2024年展望口份額的不斷下降，新興市場國家日益成為我國出口的重要增長點(diǎn)；主要出口產(chǎn)品技術(shù)含量提升，集成電路、汽車等成為出口主要商品；機(jī)電產(chǎn)品、大宗商品與高新技術(shù)產(chǎn)品成為進(jìn)口最主要商品類別。中國中國德國日本韓國美國86420中國德國日本韓國美國86420資料來源：WIND，中國銀河證券研究院整理，下同出口同比增速出口同比增速進(jìn)口同比增速凈出口對GDP貢獻(xiàn)率0出口金額進(jìn)口金額貿(mào)易順差（右）002022年出口逐月減速，四季度開始負(fù)增長；2023年3-4月出口增速超降幅不斷擴(kuò)大，7月為年內(nèi)低點(diǎn)。一是由于去年同期高基數(shù)效應(yīng)的拖累，二是海外需求環(huán)比進(jìn)一步走弱，美國貨幣政策連續(xù)00東盟東盟歐盟日韓臺灣地區(qū)美國非洲東盟歐盟日韓臺灣地區(qū)美國非洲東盟歐盟日韓臺灣地區(qū)東盟歐盟日韓臺灣地區(qū)美國非洲東盟歐盟日韓臺灣地區(qū)美國非洲服裝家具家用電器集成電路汽車機(jī)電產(chǎn)品高新技術(shù)020192020202120222023服裝家具家用電器集成電路汽車機(jī)電產(chǎn)品高新技術(shù)020192020202120222023術(shù)含量穩(wěn)步提升。電動載人汽車成品油集成電路服裝家具家用電器電動載人汽車成品油集成電路服裝家具家用電器機(jī)電產(chǎn)品高新技術(shù)產(chǎn)品新能源汽車出口同比增速亮眼，近三年來絕大部分月份保持其余主要產(chǎn)品增速低迷，11月份延續(xù)下滑態(tài)勢。鞋靴、玩具等勞動密集型產(chǎn)品出口跌幅分別達(dá)到20.1%和16.8%，凸顯出在農(nóng)產(chǎn)品鐵礦砂原油集成電路機(jī)電產(chǎn)品高新技術(shù)020192020202120222023農(nóng)產(chǎn)品鐵礦砂原油集成電路機(jī)電產(chǎn)品高新技術(shù)020192020202120222023機(jī)電產(chǎn)品是中國進(jìn)口的最主要組成部分，整體年進(jìn)口規(guī)模位于1萬億美元量級，約占總進(jìn)口規(guī)模四成左右份額，其中以集成0農(nóng)產(chǎn)品鐵礦砂原油集成電路機(jī)電產(chǎn)品高新技術(shù)產(chǎn)品一般貿(mào)易:一般貿(mào)易:同比加工貿(mào)易:同比502023-012023-022023-032023-042一般貿(mào)易一般貿(mào)易加工貿(mào)易一般貿(mào)易占比（右）加工貿(mào)易占比（右）00口份額的不斷下降，新興市場國家日益成為我國出口的重要增長點(diǎn)；主要出口產(chǎn)品技術(shù)含量提升，集成電路、汽車等成為出口主要商品；機(jī)電產(chǎn)品、大宗商品與高新技術(shù)產(chǎn)品成為進(jìn)口最主要商品類別。>全球通脹放緩和高利率政策轉(zhuǎn)向?qū)⒄w上促進(jìn)全球貿(mào)易的復(fù)蘇回升，中國出口增速也會跟隨全球貿(mào)易復(fù)蘇迎來改善。>當(dāng)前美國庫存周期有逐步企穩(wěn)的跡象，其中制造業(yè)和批發(fā)商已經(jīng)處于偏低位置，2024年美國將逐步由去庫存>2024年隨著全球貨幣緊縮終結(jié)，國內(nèi)穩(wěn)增長政策空間有望進(jìn)一步打開，內(nèi)需將呈現(xiàn)復(fù)蘇回暖的態(tài)勢。價(jià)格因素對進(jìn)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家俄羅斯全球貨物貿(mào)易量進(jìn)口:北美洲美國美國歐元區(qū)日本韓國英國澳大利亞86420美國、歐洲、加拿大和澳大利亞等發(fā)達(dá)國家在通脹偏高的情況下仍有動力使利率高位保持一段時(shí)間。美國美國英國歐元區(qū)澳大利亞加拿大韓國新西蘭0.0-1.0全球全球中國美國歐元區(qū)日本韓國英國東盟預(yù)計(jì)對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出口將維持低迷，對東盟出口有望回升。中國制造業(yè)PMI呈現(xiàn)回升態(tài)勢，預(yù)計(jì)將對大宗商品進(jìn)口產(chǎn)生拉動。中國美國德國日本韓國中國臺灣印度0美國美國:PPI:最終需求:同比:季調(diào)美國:庫存總額:季調(diào):同比50PPI同比回升往往作為庫存周期進(jìn)入被動去庫存階段的標(biāo)志。2022年6月為上一輪油價(jià)高點(diǎn)，隨后基數(shù)切換，直到今年7月油制造商庫存:同比批發(fā)商庫存:同比零售商庫存:同比0美元指數(shù)（右）即期匯率:美元兌人民幣長期來看，中國經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，美國CPI進(jìn)一步回落和高利率反轉(zhuǎn)，人民幣匯率將進(jìn)一步回歸歷史均值，長期將不利好出口。出口價(jià)格指數(shù)出口價(jià)格指數(shù)(HS2):總指數(shù)上年同月=100出口數(shù)量指數(shù)(HS2):總指數(shù)上年同月=100家用電器汽車包括底盤鋼材鞋靴集成電路0中國中國日本韓國02020—2022年，我國“新三樣”商品的出口呈現(xiàn)顯著增長態(tài)勢。其中，電動載人汽車出口額增幅646.4%，鋰電池出口額增幅鋰離子蓄電池0電動載人汽車太陽能電池新的經(jīng)濟(jì)大循環(huán)。俄羅斯其他國家和地區(qū)