證券研究報(bào)告行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告機(jī)械行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)的幾個(gè)特點(diǎn)機(jī)械行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)的幾個(gè)特點(diǎn)發(fā)布日期：2024年5月24日同時(shí)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明。2①人口總數(shù)進(jìn)入平臺(tái)期，GDP更追求高質(zhì)量發(fā)展②國內(nèi)龐大的存量需求釋放：設(shè)備更新政策，成熟行業(yè)后市場(chǎng)崛起③海外多個(gè)區(qū)域市場(chǎng)廣闊，盡管美國政策持續(xù)打壓，出海勢(shì)不可擋①存量需求進(jìn)入釋放期②出海步伐加快③上市公司分紅比例提升④并購與S基金興起存量需求進(jìn)入釋放期：宏觀環(huán)境端來看，人口總數(shù)進(jìn)入平臺(tái)期，GDP更追求高質(zhì)量發(fā)展；基建投資完成額增速相對(duì)穩(wěn)健，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額增速仍有壓力；設(shè)備更新政策端來看，目前設(shè)備更新涉及五個(gè)方向①重點(diǎn)行業(yè)設(shè)備，②建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域設(shè)備，③交通運(yùn)輸設(shè)備，④老舊農(nóng)業(yè)機(jī)械，⑤教育醫(yī)療設(shè)備。分子行業(yè)看，①工程機(jī)械：存量置換需求占比已超過保有量新增需求占比；②電梯：政策激活更新與加裝兩大存量市場(chǎng)需求；③流程工業(yè)設(shè)備：后市場(chǎng)收入占比提升，毛利率穩(wěn)步增厚；④礦山機(jī)械：全生命周期下后市場(chǎng)收入約為設(shè)備收入的三倍，國內(nèi)廠商有較大提升空間；⑤船舶/港機(jī)：存量進(jìn)入更換周期。出海步伐加快：政策環(huán)境方面，美國為首的發(fā)達(dá)國家，對(duì)華貿(mào)易打壓成常態(tài)；對(duì)外投資來看，中國對(duì)外投資持續(xù)增長(zhǎng)中國制造業(yè)對(duì)外投資穩(wěn)步增長(zhǎng)，裝備制造業(yè)對(duì)外投資占比過半，2023年以來增速較快；細(xì)分子行業(yè)來看，機(jī)械行業(yè)海外營(yíng)收占比持續(xù)提升，工程機(jī)械、注塑機(jī)等典型子行業(yè)海外拓展較快。海外需求廣闊，出海步伐加快。上市公司分紅比例提升：機(jī)械行業(yè)現(xiàn)金流及賬面現(xiàn)金狀況逐年改善，為分紅比例提升創(chuàng)造前提基礎(chǔ)；機(jī)械行業(yè)分紅比例逐3并購與S基金興起：存量時(shí)代，并購市場(chǎng)迎來發(fā)展機(jī)遇，短期受宏觀經(jīng)濟(jì)影響；機(jī)械行業(yè)并購金額和數(shù)量階段性均有所下34人口總數(shù)進(jìn)入平臺(tái)期，GDP更追求高質(zhì)量發(fā)展?根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年末全國（不含港澳臺(tái)，下同）人口總數(shù)達(dá)到140967萬人（14.10億人），比2022年末減少208萬人，而2022年末比2021年末減少85萬人，全國人口最高峰值出現(xiàn)在2021年的141260萬人（14.13億人隨著人口總量逐步進(jìn)入平臺(tái)期，國內(nèi)人口紅利邊際減弱，疊加經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性變化使得我國GDP增長(zhǎng)由過去的高速增長(zhǎng)逐步向高質(zhì)量增長(zhǎng)轉(zhuǎn)型。圖表：圖表：GDP增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)健050圖表：人口總數(shù)進(jìn)入平臺(tái)期圖表：人口總數(shù)進(jìn)入平臺(tái)期0基建投資完成額增速相對(duì)穩(wěn)健，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額增速仍有壓力?從2022年以來，基建投資完成額增速明顯好于房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額增速，但整體向上彈性有限，2024年1-4月份，基建投資完成額累計(jì)同比增長(zhǎng)7.96%至5.64萬億，增速環(huán)比有所下滑，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比下降9.80%至3.09億元，降幅有所擴(kuò)大。圖表：基建投資完成額增速相對(duì)穩(wěn)健圖表：基建投資完成額增速相對(duì)穩(wěn)健00圖表：房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額增速仍有壓力圖表：房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額增速仍有壓力00圖表：圖表：設(shè)備更新政策時(shí)間線2024年3月26日2024年3月13日（（水（類（（學(xué)2024年3月6日工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備存量超過160萬億；設(shè)備更新一年的規(guī)模在5萬億2024年3月5日極擴(kuò)大有效投資。推動(dòng)各類生產(chǎn)設(shè)備、服務(wù)設(shè)備更新2024年3月1日會(huì)舊設(shè)備、③交通運(yùn)輸設(shè)備、④老舊農(nóng)業(yè)機(jī)械、⑤教育醫(yī)療設(shè)備2024年2月24日實(shí)產(chǎn)要2023年12月12日2023年8月18日2022年9月28日為再的體貫徹落實(shí)國務(wù)院常務(wù)會(huì)議關(guān)于支持經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展薄弱領(lǐng)域設(shè)備更新改造的決策77文旅設(shè)備教育文旅醫(yī)療設(shè)備文旅設(shè)備教育文旅醫(yī)療設(shè)備設(shè)備更新政策重點(diǎn)方向?設(shè)備更新涉及五個(gè)方向：①重點(diǎn)行業(yè)設(shè)備，②建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域設(shè)備，③交通運(yùn)輸設(shè)備，④老舊農(nóng)業(yè)機(jī)械，⑤教育醫(yī)療設(shè)備。圖表：設(shè)備更新重點(diǎn)方向圖表：設(shè)備更新重點(diǎn)方向以節(jié)能降碳、超低排以節(jié)能降碳、超低排放、安全生產(chǎn)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、智能化升級(jí)為重要方向鋼鐵、有色鋼鐵、有色?空分設(shè)備、流體機(jī)械、壓力容器石化化工設(shè)備石化化工設(shè)備?空分設(shè)備、閥門、密封件、流體機(jī)械 機(jī)械設(shè)備?機(jī)床、注塑機(jī)等城市更新城市更新、老舊小區(qū)改造，以住宅電梯、供水、供熱、供氣等為重點(diǎn)?廣日股份、上海機(jī)電、康力電梯儀器儀表儀器儀表?金卡智能、威星智能、瑞納智能、匯中股份 軌交設(shè)備?中國中車、時(shí)代電氣、思維列控、中國船舶船舶?中國船舶、中國動(dòng)力、中國重工航空裝備航空裝備?科德數(shù)控等新能源公交車新能源公交車?動(dòng)力電池更新?lián)Q代持續(xù)實(shí)施好農(nóng)業(yè)機(jī)械持續(xù)實(shí)施好農(nóng)業(yè)機(jī)械報(bào)廢更新補(bǔ)貼政策，扎實(shí)推進(jìn)老舊農(nóng)業(yè)機(jī)械報(bào)廢更新農(nóng)業(yè)機(jī)械農(nóng)業(yè)機(jī)械?一拖股份教育設(shè)備教育設(shè)備?鼎陽科技、優(yōu)利德、普源精電醫(yī)療設(shè)備醫(yī)療設(shè)備?美亞光電、微創(chuàng)醫(yī)療、奕瑞科技?金馬游樂8設(shè)備更新政策|建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域設(shè)備更新實(shí)施方案圖表：住建部印發(fā)建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域設(shè)備更新實(shí)施方案圖表：住建部印發(fā)建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域設(shè)備更新實(shí)施方案9設(shè)備更新政策|工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新實(shí)施方案圖表：工信部聯(lián)合七部門印發(fā)工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新實(shí)施方案設(shè)備更新政策|工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新實(shí)施方案圖表：工信部聯(lián)合七部門印發(fā)工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新實(shí)施方案3500003000002500002000001500001000005000035000030000025000020000015000010000050000工程機(jī)械：存量置換需求占比已超過保有量新增需求占比?一般挖掘機(jī)使用壽命在8-10年，因此認(rèn)為T年更新?lián)Q代需求=T-10、T-9、T-8年三年需求的平均數(shù)，按此邏輯測(cè)算，2025年開始，國內(nèi)有望開啟新一輪更新?lián)Q代周期，在住建部更新?lián)Q代政策的加持下，更新?lián)Q代周期有望提前到來。另外，從歷史數(shù)據(jù)來看，上一輪上行周期2016-2021年，更新?lián)Q代需求占比超過50%，為周期上行的主導(dǎo)力量。圖表：工程機(jī)械即將進(jìn)入新一輪更新?lián)Q代周圖表：工程機(jī)械即將進(jìn)入新一輪更新?lián)Q代周期，且置換需求為主導(dǎo)需求國內(nèi)實(shí)際需求其中：更新?lián)Q代國內(nèi)實(shí)際需求0電梯：政策激活更新與加裝兩大存量市場(chǎng)需求?2023年至今，電梯存量市場(chǎng)不斷有眾多利好政策出臺(tái)，以《推進(jìn)建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備更新工作實(shí)施方案》、《中華人民共和國無障礙環(huán)境建設(shè)法》為代表的重大政策及法案的推出有望激活更新與加裝兩大存量市場(chǎng)需求。《推進(jìn)建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備更新工作實(shí)施方案》中將電梯更新與加裝作為政策實(shí)施的核心抓手，在明確任務(wù)的同時(shí)也配套相關(guān)的資金支撐政策；而《中華政策的重大變化下，我國超1000萬臺(tái)電梯存量中目前運(yùn)行超15年的約80萬臺(tái)電梯的改造需求，以及250萬臺(tái)加裝電梯需求有望被激發(fā)。預(yù)計(jì)2024年加裝市場(chǎng)將同比增長(zhǎng)150%至10萬臺(tái)，更新市場(chǎng)有望同比增長(zhǎng)314%至17.37萬臺(tái)，存量市場(chǎng)合計(jì)占比達(dá)19.83%，同比提升13.51pc201520162017201820192020202120222023E2024E2025E21.75%4.68%43.5148.00209.00165.00243.91221.71174.57186.246.69%196.505.51%49.93%212.998.39%28.93%196.32-7.83%202.383.09%218.367.89%289.52540.2011.8648.2148.21642.48-1.79%電梯：政策激活更新與加裝兩大存量市場(chǎng)需求9.85%。圖表：考慮維保之后的電梯行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算（假設(shè)2024年之后按15年為替換周期）流程工業(yè)設(shè)備：后市場(chǎng)收入占比提升，毛利率穩(wěn)步增厚?密封件環(huán)節(jié)存量市場(chǎng)業(yè)務(wù)占比穩(wěn)中有升，增厚整體毛利率。密封件廠商為壓縮機(jī)等主機(jī)廠提供密封件，間接進(jìn)入下游石油化工等業(yè)主，從而獲得新增市場(chǎng)需求；由于密封件使用壽命一般在1年左右，業(yè)主存量設(shè)備更換密封件從而創(chuàng)造存量市場(chǎng)需求。以中密控股為例，2022年以來新增市場(chǎng)業(yè)務(wù)占比穩(wěn)中有升，截至2023年約占主營(yíng)收入的52.34%。存量更換業(yè)務(wù)零散、單位價(jià)值量低但為必需品，因而毛利率遠(yuǎn)高于新增市場(chǎng)。隨著新增市場(chǎng)向存量市場(chǎng)的有序轉(zhuǎn)化，存量業(yè)務(wù)占比有望持續(xù)提升，從而增厚公司綜合毛利率。中密控股2022年來存量市場(chǎng)業(yè)務(wù)主營(yíng)收入占比穩(wěn)中有升中密控股2022年來存量市場(chǎng)業(yè)務(wù)主營(yíng)收入占比穩(wěn)中有升—新增市場(chǎng)主營(yíng)收入占比存量市場(chǎng)主營(yíng)收入占比2017201820192020中密控股存量市場(chǎng)毛利率顯著高于新增市場(chǎng)中密控股存量市場(chǎng)毛利率顯著高于新增市場(chǎng)—新增市場(chǎng)毛利率存量市場(chǎng)毛利率2017201820192020礦山機(jī)械：全生命周期下后市場(chǎng)收入約為設(shè)備收入的三倍，國內(nèi)廠商有較大提升空間?礦山后市場(chǎng)服務(wù)為設(shè)備廠商的重點(diǎn)布局方向。后市場(chǎng)服務(wù)包括配件更換、運(yùn)維、保養(yǎng)以及運(yùn)營(yíng)服務(wù)，一般而言，破碎篩分裝備的使用年限為5-10年，在此期間配件及耗材的消耗更換較為頻繁，需求量較大，原廠提供配件擁有客戶資源優(yōu)勢(shì)，往往存在較強(qiáng)的客戶綁定關(guān)系，運(yùn)維、保養(yǎng)和運(yùn)營(yíng)服務(wù)同理，因此主流廠商多采用建廠或收購的方式擴(kuò)充自身配件及耗材的產(chǎn)能，并建立專門的子公司來開展后市場(chǎng)服務(wù)，在一體化設(shè)備+服務(wù)模式下，龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步凸顯。目前從全球龍頭企業(yè)來看，山特維克、美卓后市場(chǎng)收入占比均超圖：圖：國內(nèi)破碎篩分裝備后市場(chǎng)服務(wù)占比逐步提升201920202021?新一輪老舊船舶更換大潮已經(jīng)開啟。一般情況下，船齡達(dá)5年進(jìn)行塢檢，達(dá)10年需中等修理，達(dá)15年或20年需大修才能通過檢驗(yàn)。為減少昂貴的維護(hù)費(fèi)用，大部分船東在15或20年轉(zhuǎn)賣或拆船，有些保養(yǎng)較好的在25年船齡仍在運(yùn)營(yíng)，但在市場(chǎng)上攬貨或出租處于劣勢(shì)。我們假設(shè)船舶使用周期為20年，則第T年更新?lián)Q代需求為T-20年的完工量，新一輪老舊船舶更換圖表：船舶行業(yè)迎來新一輪更新?lián)Q代周期圖表：船舶行業(yè)迎來新一輪更新?lián)Q代周期政策環(huán)境：美國為首的發(fā)達(dá)國家，對(duì)華貿(mào)易打壓成常態(tài)?以美國為首的發(fā)達(dá)國家對(duì)華貿(mào)易打壓手段主要包括加征關(guān)稅、出口管制（實(shí)體清單）、政策立法等。①加征關(guān)稅：2018年下半年起，美國多次單方面挑起貿(mào)易爭(zhēng)端，依據(jù)“301調(diào)查”結(jié)果對(duì)中國商品發(fā)起加征關(guān)稅措施，意圖從經(jīng)濟(jì)上遏制中國崛起，2018-2019年連續(xù)三輪加征關(guān)稅，2024年5月進(jìn)一步擴(kuò)大加征關(guān)稅范圍；②出口管制：自2018年以來頻繁使用出口管制及外國投高科技企業(yè)實(shí)施圍堵，如美國針對(duì)動(dòng)力電池的IRA法案、針對(duì)生物技術(shù)公司的生物安全法案等。圖：圖：以美國為首的發(fā)達(dá)國家持續(xù)對(duì)華進(jìn)行貿(mào)易打壓中國對(duì)外投資持續(xù)增長(zhǎng)，2023年以來增速較快?2020年以來中國非金融類對(duì)外直接投資持續(xù)增長(zhǎng)，2023年以來增長(zhǎng)較快。20出現(xiàn)10.91%的同比下滑外，其他月份均為同比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。進(jìn)入2024年，1-3月中國非金融類對(duì)外投資額維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，同比分?分行業(yè)來看，中國對(duì)外投資以租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、制造業(yè)、金融業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、采礦業(yè)為主，占比分別為26.7%、10圖：中國對(duì)外投資區(qū)域結(jié)構(gòu)（2022）圖：中國對(duì)外投資行業(yè)結(jié)構(gòu)（2022）圖表：中國制造業(yè)對(duì)外投資持續(xù)增長(zhǎng)20.94%圖表：中國制造業(yè)對(duì)外投資持續(xù)增長(zhǎng)20.94%28.89%中國制造業(yè)對(duì)外投資穩(wěn)步增長(zhǎng)，裝備制造業(yè)對(duì)外投資占比過半?具體到制造業(yè)來看，我國制造業(yè)對(duì)外投資流量穩(wěn)步增長(zhǎng)，2018-2022年CAGR達(dá)9.18%。2022年流向制造業(yè)的對(duì)外直接投資總額為271.5億美元，同比增長(zhǎng)1%，占16.6%。根據(jù)《中國對(duì)外投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，中國制造業(yè)對(duì)外投資主要流向?qū)Ｓ迷O(shè)備制造、汽車制造、其他制造、計(jì)算機(jī)/通信和其他電子設(shè)備制造等；其中流向裝備制造業(yè)的投資146.1億美元，增長(zhǎng)3.5%，占制造業(yè)投資的53.8%。?分地區(qū)來看，中國制造業(yè)出海的主要目的地包括東盟、中國香港、歐盟、美國等，2022年占比分別為30.26%、28.89%、14.23%、5.67%。其中對(duì)東盟、歐盟投資中制造業(yè)均為第一目標(biāo)行業(yè)。圖表：東盟、中國香港、歐盟為制造業(yè)出海主要目的地圖表：東盟、中國香港、歐盟為制造業(yè)出海主要目的地0201020112012201320142015201620172018機(jī)械行業(yè)海外營(yíng)收占比持續(xù)提升，工程機(jī)械、注塑機(jī)等典型子行業(yè)海外拓展較快?機(jī)械行業(yè)公司海外營(yíng)收占比不斷提升，2023年行業(yè)海外收入占比創(chuàng)歷史新高。我們選取A股機(jī)械上市公司作為研究樣本，2023年機(jī)械行業(yè)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收27431億元，同比增長(zhǎng)4.11%，其中海外總營(yíng)收6640億元，同比增長(zhǎng)13.58%，海外營(yíng)收增速遠(yuǎn)高于行業(yè)整體增速；2023年機(jī)械行業(yè)海外營(yíng)收占比達(dá)23.25%，同比+1.94pct，創(chuàng)歷史新高，可見中國機(jī)械行業(yè)公司持續(xù)推進(jìn)海外業(yè)務(wù)拓展，出海步伐加快。圖表：圖表：A股機(jī)械行業(yè)公司海外營(yíng)收占比不斷提升023.25%21.31% .201020112012201320142015201620172018機(jī)械行業(yè)海外營(yíng)收占比持續(xù)提升，工程機(jī)械、注塑機(jī)等典型子行業(yè)海外拓展較快的增速，海外占比達(dá)44.05%，同比+9.89pct，2020年海外占比最低點(diǎn)僅為11.48%。隨著國內(nèi)工程機(jī)械?機(jī)床&注塑機(jī)：2023年機(jī)床&注塑機(jī)行業(yè)總營(yíng)收673億元，同比下降整體下降背景下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，海外占比達(dá)17.40%，同比+3.42pct，行業(yè)出海進(jìn)度加快，主要公司積極開發(fā)國外客戶，由中低圖表：工程機(jī)械海外營(yíng)收占比大幅提升圖表：工程機(jī)械海外營(yíng)收占比大幅提升02010201120122013201420152圖表：機(jī)床&注塑機(jī)海外營(yíng)收占比持續(xù)提升圖表：機(jī)床&注塑機(jī)海外營(yíng)收占比持續(xù)提升0201020112012201320142015201620172018201920以工程機(jī)械為例，機(jī)械行業(yè)積極布局海外，走國際化發(fā)展道路?通過兼并收購，吸收歐美企業(yè)先進(jìn)技術(shù)，取得渠道資源。以三巨頭為例，三一重工在2012年收購了全球混凝土機(jī)械巨頭普茨邁斯特90%的股權(quán)；中聯(lián)重科2008年收購意大利著名混凝土設(shè)備供應(yīng)商CIFA，2015年收購環(huán)保設(shè)備巨頭LADURNER75%股權(quán)；徐工機(jī)械在2011年收購了德國FT公司、荷蘭AMCA公司，并且在2012年收購了施維英。?積極建設(shè)海外基地，提高本土服務(wù)能力。通過海外制造基地、研發(fā)中心的建設(shè)等，能提高在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的供應(yīng)能力、服務(wù)能力，尤其在發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)，建立當(dāng)?shù)鼗馗欣谄放浦鹊奶嵘?，助力國?nèi)企業(yè)獲得更高的市場(chǎng)占有率。圖表：三巨頭積極進(jìn)行海外兼并收購圖表：三巨頭積極進(jìn)行海外兼并收購Raxtar徐州羅特艾德、徐州力士曼、徐工基礎(chǔ)、徐州派特、徐州赫思我國工程機(jī)械企業(yè)積極布局海外，走國際化發(fā)展道路圖表：三巨頭積極建設(shè)海外基地圖表：三巨頭積極建設(shè)海外基地履帶起重機(jī)、越野起重機(jī)、挖掘機(jī)、泵車德國巴登-符騰堡州斯圖加特德國Neuenburg德國Lohrgraben德國Niedersachsen荷蘭Raxtar--徐工北美有限公司荷蘭滕布爾尼日利亞（KD）尼日利亞伊朗（KD）--?2020年以來我國出口額快速提升，2023年階段性下降。根據(jù)中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2020年以來全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疊加供需缺口仍然存在，中國對(duì)外出口額快速提升，2021-2023年CAGR達(dá)9.27%，2023年中國出口金額為33790.45億美金，同比下降4.67%，面對(duì)嚴(yán)峻的國際貿(mào)易形勢(shì)以及不及預(yù)期強(qiáng)勁的疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭，再加上2022年創(chuàng)紀(jì)錄的高基數(shù)，中國對(duì)外貿(mào)易在2023年承受較大的壓力。?東南亞、美國、歐盟為主要出口方向。分區(qū)域來看，2023年中國對(duì)東南亞、美國、歐盟出口額分別為5370.33億美金、5060.20億美金、5041.35億美金，占中國總出口額的比重分別為15.89%、14.98%、14.92%，為中國出口額前三大國家，其中中國對(duì)東南亞、美國、歐盟圖表：我國出口額位于歷史高位圖表：我國出口額位于歷史高位圖表：東南亞、美國、歐盟為主要出口方向00?從出口產(chǎn)品看，多數(shù)出口產(chǎn)品價(jià)格下跌，機(jī)電產(chǎn)品依然是主要出口產(chǎn)品品類，電動(dòng)汽車、汽車零配件、鋰離子蓄電池以及船舶、?從數(shù)量上看，電動(dòng)載人汽車、鋰離子蓄電池和太陽能電池，成為中國出口增長(zhǎng)的“新三樣”。圖表：2023年中國出口金額超百億美金商品出口情況金額（億美元）金額增速------服裝及衣著附件---------------食品*---------輛------噸橡膠輪胎海外需求|美歐：制造業(yè)回流入2023年，美國庫存增長(zhǎng)幅度明顯放緩，2023年末美國整體庫存達(dá)2.56萬億美元，同比增長(zhǎng)0.44%，2023年年初的美國庫存同比增速為10.69%，整體庫存同比增長(zhǎng)幅度已有收窄，進(jìn)入2024年去庫有望走向尾聲，2024年1-3月美國庫存同比分別增長(zhǎng)0.27%、0.66%、0.65%，圖表：美國整體庫存仍處于相對(duì)高位圖表：美國整體庫存仍處于相對(duì)高位02018-112019-072020-032020-112021-072022-032022-1圖表：圖表：2023年以來美國庫存同比增速明顯放緩海外需求|美歐：制造業(yè)回流?2023年以來美國制造業(yè)投資大幅增長(zhǎng)，產(chǎn)能利用率處于歷史較高水平。2022年10月拜登簽署的芯片法案（CHIPS）和通貨膨脹削減法案（IRA）驅(qū)動(dòng)以計(jì)算機(jī)、電子、電力設(shè)備為主的美國制造業(yè)投資增長(zhǎng)，疊加俄烏沖突帶來的化工等特定行業(yè)需求增長(zhǎng)，2023年以來美國制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額維持高增，2024Q1達(dá)2186億美元，同比增長(zhǎng)36.89%，環(huán)比2023Q4增長(zhǎng)3.94%；2023年以來美國制造業(yè)產(chǎn)能利用率在76.53%-78.44%范圍內(nèi)波動(dòng)，整體表現(xiàn)穩(wěn)定，過去10年平均水平為76.72%，可見美國制造業(yè)產(chǎn)能利用率處于歷史相對(duì)較高水平。整圖表：2023年以來美國制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增幅圖表：2023年以來美國制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增幅較大圖表：美國制造業(yè)產(chǎn)能利用率處于歷史相對(duì)較高水平0海外需求|美歐：制造業(yè)回流?2023年4月以來建筑支出數(shù)據(jù)邊際向好，地產(chǎn)端需求值得期待。2023全年美國總建筑支出23.71萬億美元，同比增長(zhǎng)6.95%，其中住宅支出10.51萬億美元，同比下降5.50%，非住宅支出13.20萬億美元，同比增長(zhǎng)19.48%。2024年3月美國總建筑支出為20839億美元，較年初下降0.81%，其中住宅建筑支出8959億美元，較年初下降0.97%，非住宅建筑支出11880億美元，較年初下降0.69%，2023年以來整體建圖表：美國建造支出呈上升趨勢(shì)圖表：美國建造支出呈上升趨勢(shì)美國總建造支出美國住宅建造支出美國非住宅圖表：美國建筑支出2023年4月以來呈現(xiàn)持續(xù)改善態(tài)勢(shì)美國總建造支出:同比美國住宅建造支出:同比美國非住宅建造支出0圖表：美國人口持續(xù)增長(zhǎng)海外需求|美歐：制造業(yè)回流美國：制造業(yè)、地產(chǎn)基建投資景氣度向好，即將開啟補(bǔ)庫周期?美國2023-2024年基建投資將保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)全球基礎(chǔ)設(shè)施中心預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023年美國基礎(chǔ)設(shè)施投資額為3231億美元，同比分別增長(zhǎng)1.78%；2024年預(yù)計(jì)為3261億美元，同比增長(zhǎng)0.94%。?美國人口持續(xù)增長(zhǎng)，增速2021年4月以來提升明顯。圖表：圖表：美國2023及2024基礎(chǔ)設(shè)施投資預(yù)測(cè)0海外需求|美歐：制造業(yè)回流?2023Q4歐元區(qū)存貨變動(dòng)占GDP的比重為1.30%，環(huán)比Q3提升1.10pct，較歐元區(qū)庫存仍保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。進(jìn)一步地，我們用歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)同比增速-零售銷售同比增速來衡量?jī)烧咧g的相對(duì)增速，若該值為負(fù)則認(rèn)為正處于去庫存階段，2023年5月以來，歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)與零售銷售的相對(duì)增速持續(xù)為負(fù)，截至2024年Q1末，僅2023年12月單月回正，可見歐元區(qū)2023年5月以來正在積極去庫。圖表：2022Q3歐元區(qū)庫存變動(dòng)占GDP比重開啟下行趨勢(shì)圖表：圖表：2023年下半年以來歐元區(qū)進(jìn)入去庫階段海外需求|美歐：制造業(yè)回流?根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024Q2歐盟27國制造業(yè)產(chǎn)能利用率為78.80%，同比-2.30pct，環(huán)比基本持平，2021年下半年開始呈小幅下降趨勢(shì)，整體在過去10年平均水平80.90%上下波動(dòng)，處于正常水平；從工業(yè)生產(chǎn)角度看，2023年前兩月工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比微增，3月以來同比呈下降趨勢(shì)，且降幅逐步擴(kuò)大，9月到達(dá)最低點(diǎn)后逐步改善，進(jìn)入2024年，1-3月工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比分別下降圖表：歐洲制造業(yè)產(chǎn)能利用率呈小幅下降趨勢(shì)圖表：歐洲制造業(yè)產(chǎn)能利用率呈小幅下降趨勢(shì)圖表：歐洲工業(yè)生產(chǎn)需求相對(duì)偏弱圖表：歐洲工業(yè)生產(chǎn)需求相對(duì)偏弱海外需求|美歐：制造業(yè)回流?歐元區(qū)：去庫存積極進(jìn)行中，工業(yè)與地產(chǎn)需求偏弱，基建穩(wěn)健?歐盟營(yíng)建產(chǎn)出處于近年來相對(duì)高位，11月同環(huán)比下降。根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年2月歐盟27國營(yíng)建產(chǎn)出指數(shù)達(dá)10.5.30，同比下降0.85%，環(huán)比提升1.84%，2023年全年歐洲地產(chǎn)同比增速保持微增，營(yíng)建產(chǎn)出絕對(duì)值處于近年來相對(duì)高位；從同比增速來看，2024年2月歐盟27國營(yíng)建產(chǎn)出同比增速為-0.85%，同比-2.47pct，環(huán)比+0.39pct。歐洲住房投資仍處于相對(duì)偏弱狀態(tài)。圖表：歐盟營(yíng)建產(chǎn)出指數(shù)處于近年來相對(duì)高位圖表：歐盟營(yíng)建產(chǎn)出指數(shù)處于近年來相對(duì)高位圖表：圖表：2023年歐盟營(yíng)建產(chǎn)出同比增速放緩海外需求|美歐：制造業(yè)回流歐元區(qū)：去庫存積極進(jìn)行中，工業(yè)與地產(chǎn)需求偏弱，基建穩(wěn)健?預(yù)計(jì)歐洲2023-2024年基建投資將保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)全球基礎(chǔ)設(shè)施中心預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023年歐洲基礎(chǔ)設(shè)施投資額為3447億美元，同比增長(zhǎng)0.91%；2024年預(yù)計(jì)為3483億美元，同比增長(zhǎng)1.06%。圖表：歐洲圖表：歐洲2023及2024基礎(chǔ)設(shè)施投資預(yù)測(cè)—?dú)W洲基礎(chǔ)設(shè)施投資額2007200820092010201120122013201420152016201720182019202海外需求|南美：固定資產(chǎn)投資增幅較大，維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)?南美有望維持300-400萬人口年增長(zhǎng)。根據(jù)聯(lián)合國統(tǒng)計(jì)及預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2023年南美洲人口已達(dá)4.43億人，同比增長(zhǎng)0.93%，預(yù)計(jì)2024-?南美固定資產(chǎn)投資2021年以來增幅較大，扭轉(zhuǎn)過去負(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。根據(jù)聯(lián)合國統(tǒng)計(jì)司數(shù)據(jù)，2022年南美洲固定資產(chǎn)投資額達(dá)7074.5億美元，同比增長(zhǎng)3.78%；2021年固定資產(chǎn)投資達(dá)6816.7億美元，同比增長(zhǎng)19.08%。2021年以來南美洲固定資產(chǎn)投資維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，且增速較快，圖表：南美維持300-400萬人口年增圖表：南美圖表：南美GDP近年增幅較大—同比增速（右軸）0圖表：南美洲固定資產(chǎn)投資增幅較大南美洲固定資產(chǎn)投資0司，中信建投海外需求|非洲：人口增長(zhǎng)帶動(dòng)后續(xù)固定資產(chǎn)投資向好?非洲有望維持千萬人口年增長(zhǎng)。2023年非洲人口已達(dá)13.89億人，同比增長(zhǎng)0.89%，預(yù)計(jì)2024-2029年非洲人口增速將穩(wěn)步提升至1.20%水平，后續(xù)維持每年1.20%的增速，對(duì)應(yīng)新增人口規(guī)模在千億級(jí)別。?GDP穩(wěn)步增長(zhǎng)，其中固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)表現(xiàn)好于整體。2020年以來非洲固定資產(chǎn)投資迅速恢復(fù)，2022年實(shí)際GDP中固定資產(chǎn)形成額達(dá)5884.5億美元，同比增長(zhǎng)4.14%，超過同期非洲實(shí)際GDP增速3.53%；2021年增速為5.19%，同期非洲實(shí)際GDP增速為5.39%。非洲固定資產(chǎn)投資顯示出其在較為動(dòng)蕩國際形勢(shì)下的韌性。圖表：非洲有望維持千萬人口年增長(zhǎng)聯(lián)合國對(duì)非洲人口預(yù)測(cè)值—圖表：非洲圖表：非洲GDP穩(wěn)步增長(zhǎng)圖表：非洲固定資產(chǎn)投資維持正增長(zhǎng)—同比增速（右軸）00海外需求|中東：人口增長(zhǎng)、GDP增速、投資均保持相對(duì)穩(wěn)定?中東有望維持約500萬勞動(dòng)力年增長(zhǎng)。根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，2022年中東北非勞動(dòng)力人口已達(dá)3.19億人，同比增長(zhǎng)1.67%，中東連?預(yù)計(jì)中東GDP增速約為5%-6%。根據(jù)IMF預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2024年中東GDP約49659.82億美元，同比增長(zhǎng)5.70%，2024-2029年?中東投資率保持相對(duì)穩(wěn)定。根據(jù)IMF預(yù)測(cè)，2023年中東北非投資率（投資占GDP比重）約為27.0%，近年來維持在27%-28%波圖表：圖表：中東維持約500萬勞動(dòng)力年增圖表：預(yù)計(jì)中東GDP增速約5%-6%圖表：中東北非投資率保持相對(duì)穩(wěn)定人口數(shù):15-64歲:中東與北非地區(qū)國家—同比增速（右軸）00—IMF預(yù)測(cè):投資率:中東北非201320142015201620172018201920202021測(cè)，中信建投0海外需求|東南亞&印度：制造業(yè)轉(zhuǎn)移重要目的地，景氣度向好?海外制造傾向于向東南亞和印度轉(zhuǎn)移，制造業(yè)需求相對(duì)旺盛。2024年3月印度制造業(yè)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)達(dá)155.10，同比增長(zhǎng)5.15%，環(huán)比增長(zhǎng)7.48%，整體處于歷史相對(duì)高位，隨著海外制造逐步向印度轉(zhuǎn)移，印度制造業(yè)需求相對(duì)較好；東南亞以越南為例，2024年4月制造業(yè)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增速達(dá)7%，增速較2023年同期+9.76pct，環(huán)比+1.83pct，2023年下半年以來越南制造業(yè)表現(xiàn)邊際轉(zhuǎn)好。圖表：印度制造業(yè)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)處于歷史相圖表：印度制造業(yè)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)處于歷史相對(duì)高位圖表：2023下半年以來越南制造業(yè)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比轉(zhuǎn)正越南:工業(yè)生產(chǎn)指數(shù):制造業(yè):同比25%20%15%10% 海外需求|東南亞&印度：制造業(yè)轉(zhuǎn)移重要目的地，景氣度向好?2023-2024年基建投資將保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)全球基礎(chǔ)設(shè)施中心預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023年東南亞基礎(chǔ)設(shè)施投資額為1290億美元，同比分別增長(zhǎng)2.42%；2024年預(yù)計(jì)為1320億美元，同比增長(zhǎng)2.37%。圖表：東南亞圖表：東南亞2023及2024基礎(chǔ)設(shè)施投資預(yù)測(cè)—東南亞基礎(chǔ)設(shè)施投資額—2007200820092010201120122013201420152016海外需求|東南亞&印度：制造業(yè)轉(zhuǎn)移重要目的地，景氣度向好?除基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)帶動(dòng)以外，東南亞國家及印度經(jīng)濟(jì)發(fā)展也在享受人口紅利。人口方面，2000年-2016年東南亞和印度分別維持700萬人以上、1500萬人以上的人口年增長(zhǎng)，人口的持續(xù)高增帶來的勞動(dòng)力人口紅利成為其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)之一，近年來?2022年東南亞和印度GDP增速分別為5.58%、8.45%，同比分別+圖表：近年來東南亞&印度人口增長(zhǎng)趨緩圖表：2022年東南亞&印度GDP增速分別為5.58%、8.45%030%25%20%15%10% ?對(duì)美出口風(fēng)險(xiǎn)：①中美關(guān)系不確定性：如貿(mào)易摩擦、政策變動(dòng)等，可能導(dǎo)致出口成本增加或市場(chǎng)準(zhǔn)入受限。如美國可能對(duì)中國某些行業(yè)或產(chǎn)品實(shí)施關(guān)稅增加或其他貿(mào)易壁壘；②經(jīng)濟(jì)制裁風(fēng)險(xiǎn)：美國可能對(duì)某些中國企業(yè)實(shí)施經(jīng)濟(jì)制裁，這將嚴(yán)重影響該類企業(yè)對(duì)美出口業(yè)務(wù)；③匯率風(fēng)險(xiǎn)：人民幣與美元之間的匯率波動(dòng)可能影響出口產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力和企業(yè)的利潤(rùn)。?對(duì)其他地區(qū)出口風(fēng)險(xiǎn)：①政治風(fēng)險(xiǎn)：由于出口國家或進(jìn)口國家政策的變動(dòng)，或宏觀因素如政治不穩(wěn)定、政權(quán)更迭、戰(zhàn)爭(zhēng)和沖突等，可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失或貿(mào)易活動(dòng)受阻；②匯率風(fēng)險(xiǎn)：國際市場(chǎng)匯率波動(dòng)可能導(dǎo)致成本和收益的不確定性，影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況；③供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)：全球供應(yīng)鏈的不確定性，如原材料供應(yīng)不穩(wěn)定或生產(chǎn)中斷，可能影響企業(yè)的供貨能力和生產(chǎn)成本；④信用風(fēng)險(xiǎn)：交易對(duì)手可能因財(cái)務(wù)困難或其他原因無法履行合同，導(dǎo)致出口企業(yè)面臨貨款回收問題。機(jī)械行業(yè)現(xiàn)金流及賬面現(xiàn)金狀況逐年改善，為分紅比例提升創(chuàng)造前提基礎(chǔ)?我們選取740家機(jī)械上市公司（A股、港股、北交所，剔除退市股）作為分析樣本，2020-2023年現(xiàn)金流及賬面現(xiàn)金整體逐年改善。1）現(xiàn)金流：2020-2023年上述公司加權(quán)平均收現(xiàn)比整體穩(wěn)中有升，2023年達(dá)到92.45%，較2020年累計(jì)提升9.31pct；機(jī)械行業(yè)過去4年凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量均超過100%，其中2023年高達(dá)135.74%，實(shí)現(xiàn)了高質(zhì)量發(fā)展。2）賬面現(xiàn)金：隨著機(jī)械公司現(xiàn)金凈流入的逐步積累，公司貨幣資金同樣穩(wěn)步明顯，2020-2023年機(jī)械行業(yè)總資產(chǎn)中貨幣資金比例逐年提升，2023年達(dá)到18.14%，較2020年累計(jì)提升1.71pct?，F(xiàn)金流及賬面現(xiàn)金狀況逐年改善，為分紅比例提升創(chuàng)造前提基礎(chǔ)。圖表：機(jī)械公司加權(quán)平均收現(xiàn)比穩(wěn)中有升，凈現(xiàn)比超100%圖表：機(jī)械公司加權(quán)平均收現(xiàn)比穩(wěn)中有升，凈現(xiàn)比超100%圖表：機(jī)械行業(yè)公司資產(chǎn)中貨幣資金比例逐年提升15.5%2020機(jī)械行業(yè)分紅比例逐年提升，股東回報(bào)日益重視?機(jī)械上市公司2020-2023年度平均分紅比例及分紅“普及率”逐年提升趨勢(shì)明顯。2023年度上述公司合計(jì)分紅841.91億元，分紅比例達(dá)到44.23%，比例提升4.36pct。2024年4月新“國九條”出爐，強(qiáng)調(diào)要強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，2023年年度分紅公司占比“斜率”提升，分紅“普及率”達(dá)到79.32%，未來將進(jìn)一步提升。?展望未來分紅3大趨勢(shì)：1）分紅將更加普遍；2）現(xiàn)金流及賬面現(xiàn)金充裕的公司存在分紅率提升預(yù)期；3）增加分紅頻次，在年末分紅的基礎(chǔ)上增加年中分紅，提升股東回報(bào)。圖表：機(jī)械公司加權(quán)平均分紅比例逐年提升圖表：機(jī)械公司加權(quán)平均分紅比例逐年提升039.87%35.82%39.87%35.82%.圖表：機(jī)械行業(yè)分紅公司數(shù)量及占比逐年提升圖表：機(jī)械行業(yè)分紅公司數(shù)量及占比逐年提升0分紅公司家數(shù)分紅公司占比（右軸）一級(jí)市場(chǎng)融資、退出難度變大?①募資：2023年中國新募集基金數(shù)量和總規(guī)模分別為6980只、1.82萬億元，同比分別下滑1.1%、15.5%；其中外幣基金數(shù)量和規(guī)模仍呈?②投資：2023年中國股權(quán)投資市場(chǎng)投資案例數(shù)9388起，同比下滑11.8%；披露投資金額6928億元，同比下滑23.7%。其中，國有背景投資機(jī)構(gòu)保持較高活躍度，參與了多筆大額融資案例，引導(dǎo)市場(chǎng)資金注入半導(dǎo)體、新能源、汽車等領(lǐng)域。2024Q1投資案例數(shù)1496起，同比下滑36.7%，投資金額（剔除極值后）為1092億元，同比下滑22.2%，一級(jí)市場(chǎng)投資金額的下降，也與融資難度加大的微觀反?③退出：2023年中國股權(quán)投資市場(chǎng)共發(fā)生3946筆退出，同比下降9.6%。同時(shí)，在新股發(fā)行階段性放緩的背景下，被投企業(yè)A股IPO案例數(shù)共計(jì)1348筆，同比下降38.3%。2024Q1退出案例數(shù)量為362筆，同比下降56.2%，股權(quán)投資退出難度較大的圖表：2014-2024Q1中國股權(quán)投資基金募集情況圖表：2014-2024Q1中國股權(quán)投資基金募集情況圖表：2014-2024Q1年中國股權(quán)投資市場(chǎng)投資情況數(shù)量(只)金額數(shù)量(只)25,00020,00015,00010,0005,00008,0006,4004,8003,200016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000金額(億元)案例數(shù)(市場(chǎng))案例數(shù)(企業(yè))12,80011,2009,6008,0006,4004,8003,2000金額（億元）同比增長(zhǎng)率（%）18000.016000.014000.012000.010000.0金額（億元）同比增長(zhǎng)率（%）18000.016000.014000.012000.010000.08000.06000.04000.02000.00.0數(shù)量（個(gè)）同比增長(zhǎng)率（%）3000.02500.02000.01500.01000.0500.00.0圖表：A股整體并購交易金額結(jié)構(gòu)圖表：A股整體并購交易金額及增速存量時(shí)代，并購市場(chǎng)迎來發(fā)展機(jī)遇，短期受宏觀經(jīng)濟(jì)影響?IPO管控、政策推動(dòng)下，并購市場(chǎng)活躍，存量市場(chǎng)優(yōu)化已成為A股主基調(diào)。2024年以來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)IPO市場(chǎng)的管控形勢(shì)依舊嚴(yán)峻，同時(shí)證監(jiān)會(huì)持續(xù)推動(dòng)并購重組市場(chǎng)化改革，優(yōu)化重組上市監(jiān)管要求。實(shí)際上自2023年以來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在“兩創(chuàng)”板塊試點(diǎn)基礎(chǔ)上全面實(shí)行并購重組注冊(cè)制，密集出臺(tái)多項(xiàng)鼓勵(lì)上市公司并購重組的新舉措。2024年2月5日，為進(jìn)一步優(yōu)化并購重組監(jiān)管機(jī)制、大力支持上市公司通過并購重組提升投資價(jià)值，證監(jiān)會(huì)上市司召開座談會(huì)進(jìn)行交流討論，下一步將科學(xué)統(tǒng)籌促發(fā)展與強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，多措并舉活躍并購重組市場(chǎng)活力，擬在并購重組估值包容性、分類監(jiān)管、頭部大市值公司重組“快速審核”、“兩創(chuàng)”公司橫向整合以及上市公司吸收合并五大方面采取措施。?2024年A股并購交易市場(chǎng)疲軟，主要系宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，其中金融業(yè)、商務(wù)服務(wù)業(yè)、TMT制造業(yè)占比較高。2024Q1A股所有行業(yè)并購交易金額和數(shù)量分別同比下滑32%、10%，分別環(huán)比下滑46%、38%，主要系當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性導(dǎo)致企業(yè)在擴(kuò)張和并購決策上更加謹(jǐn)慎。從各行業(yè)分布看，交易金額維度中，其他金融業(yè)、TMT、制造業(yè)、商務(wù)服務(wù)業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、有色金屬合計(jì)約占50%。圖表：A股整體并購交易數(shù)量及增速圖表：A股整體并購交易數(shù)量及增速80%60%40%20%0%-20%-40%-60%30%25%20%5%0%-5%-10%-15%-20%和資本市___/業(yè)設(shè)醫(yī)藥醫(yī)藥制業(yè)制業(yè)業(yè)機(jī)械行業(yè)并購金額和數(shù)量階段性均有所下滑?具體到機(jī)械設(shè)備行業(yè)，2024Q1并購案例金額和數(shù)量均有所下滑。2024Q1專用設(shè)備制造業(yè)的并購金額為130.6億元，同比-38%，并購數(shù)量為82個(gè)，同比-15%，占A股整體并購金額的3.5%；2024Q1通用設(shè)備制造業(yè)的并購金額為42.3億元，同比-73%，并購數(shù)量為45個(gè)，同比-27%，占A股整體并購金額的1.1%。圖表：機(jī)械設(shè)備行業(yè)并購交易金額及增速圖表：機(jī)械設(shè)備行業(yè)并購交易金額及增速0—專業(yè)設(shè)備金額yoy—專業(yè)設(shè)備金額yoy543210圖表：機(jī)械設(shè)備行業(yè)并購交易案例數(shù)量及增速圖表：機(jī)械設(shè)備行業(yè)并購交易案例數(shù)量及增速0—專業(yè)設(shè)備數(shù)量yoy—專業(yè)設(shè)備數(shù)量yoy0機(jī)械行業(yè)并購梳理?從機(jī)械行業(yè)的并購特點(diǎn)來看，國央企通過并購重組提升核心競(jìng)爭(zhēng)力、龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)整合、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)等目的的并購是主要構(gòu)成。圖表：2023年以來交易總價(jià)值在2億以上的圖表：2023年以來交易總價(jià)值在2億以上的機(jī)械行業(yè)并購梳理最新披露日事件標(biāo)題交易競(jìng)買方交易標(biāo)的最新事件進(jìn)度交易總價(jià)值標(biāo)的方Wind二級(jí)行業(yè)20230325中國船舶控股子公司收購中山廣船51%股權(quán)廣船國際中山廣船51%股權(quán)董事會(huì)預(yù)案70,155中船投資資本貨物20230330鄭煤機(jī)控股公司與其他方共同收購洛軸公司43.33%股權(quán)鄭煤機(jī)新興產(chǎn)業(yè)投資(河南)合伙企業(yè)等洛軸公司43.33%股權(quán)完成100,667洛陽國宏資本貨物20230602中國船舶間接子公司中船財(cái)務(wù)13.297%股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)大連船舶重工;武漢船用機(jī)械;滬東重機(jī)等中船財(cái)務(wù)13.297%股權(quán)董事會(huì)預(yù)案266,006中國船舶;風(fēng)帆集團(tuán);上海船舶工藝研究所等多元金融20230603廣日股份子公司廣日電梯收購怡達(dá)電梯45%股權(quán)廣州廣日電梯工業(yè)怡達(dá)電梯45%股權(quán)完成45,000沈方根;沈方忠;怡達(dá)管理20230817奧特維收購普樂新能源100%股權(quán)奧特維(688516.SH)普樂新能源100%股權(quán)董事會(huì)預(yù)案27,000上海鼎富科技有限公司半導(dǎo)體與半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備20230920新強(qiáng)聯(lián)籌劃定增收購圣久鍛件51.1450%股權(quán)新強(qiáng)聯(lián)(300850.SZ)圣久鍛件51.1450%股權(quán)完成97,176深創(chuàng)投新材料基金;馳銳投資;乾道榮輝;范衛(wèi)紅材料Ⅱ20230922日發(fā)精機(jī)收購日發(fā)機(jī)床24.5176%股權(quán)日發(fā)精機(jī)(002520.SZ)日發(fā)機(jī)床24.5176%股權(quán)完成34,129國家制造業(yè)基金資本貨物20231209蘭石重裝收購超合金公司100%股權(quán)蘭石重裝(603169.SH)超合金公司100%股權(quán)完成70,300蘭石集團(tuán)20240325華中數(shù)控增資華數(shù)機(jī)器人獲其31.31%股權(quán)華中數(shù)控(300161.SZ)華數(shù)機(jī)器人31.31%股權(quán)完成25,000資本貨物20240326科達(dá)制造增資福建科達(dá)獲其部分股權(quán)科達(dá)制造(600499.SH）福建科達(dá)部分股權(quán)完成28,500材料Ⅱ20240329國茂股份收購摩多利傳動(dòng)65%股權(quán)國茂股份(603915.SH)摩多利傳動(dòng)65%股權(quán)完成20,475關(guān)向上;李澤民;戈貽懷汽車與汽車零部件20240427羅博特科籌劃定增收購斐控泰克81.18%股權(quán)及FSG6.97%股權(quán)和FAG6.97%股權(quán)羅博特科(300757.SZ)斐控泰克81.18%股權(quán);FSG6.97%股權(quán);FAG6.97%股權(quán)股東大會(huì)通過101,177建廣廣智(成都)股權(quán)投資中心(有限合伙)等技術(shù)硬件與設(shè)備;半導(dǎo)體與半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備;技術(shù)硬件與設(shè)備20240511沈陽機(jī)床籌劃定增收購中捷廠100%股權(quán),航空航天100%股權(quán)及天津天鍛78.45%股權(quán)沈陽機(jī)床(000410.SZ)中捷廠100%股權(quán),航空航天100%股權(quán)及天津天鍛78.45%股權(quán)股東大會(huì)通過172,415沈陽機(jī)床集團(tuán);通用技術(shù)集團(tuán)機(jī)床有限公司資本貨物;資本貨物;資本貨物20240515上海機(jī)電收購上海集優(yōu)100%股權(quán)上海機(jī)電(600835.SH)上海集優(yōu)100%股權(quán)董事會(huì)預(yù)案531,840上海電氣；上海電氣香港資本貨物數(shù)據(jù)來源：各公司公告，wind，中信建投S基金興起?S基金（SecondaryFund）是指主要從事私募基金二手份額轉(zhuǎn)讓交易的基金，以受讓二手私募基金份額或私募基金所投標(biāo)的為投資策略、主要從投資者手中收購基金份額、投資組合或出資承諾的一類私募基金產(chǎn)品。區(qū)別于傳統(tǒng)私募股權(quán)基金直接收購企業(yè)股權(quán)，S基金從其他投資者手中收購企業(yè)股權(quán)或基金份額，兩者交易對(duì)象存在差異。?股權(quán)基金存續(xù)規(guī)模龐大+退出渠道不暢，S基金加速發(fā)展。近年來我國股權(quán)投資行業(yè)蓬勃發(fā)展，存續(xù)基金總規(guī)模超20萬億元。目前，許多存量股權(quán)基金已經(jīng)臨近中后期，退出需求也隨之而來，在新股發(fā)行階段性放緩、其他退出渠道不暢的情況下，S基金成為退出的重要渠道。在新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展及科技創(chuàng)新背景下，全國多地如合肥、廣州、上海、成都等均積極成立S基金，市場(chǎng)活躍度顯著提升。?政府資金是當(dāng)前S基金的核心主力。S基金的各方LP包括政府引導(dǎo)基金、市場(chǎng)母基金、金融機(jī)構(gòu)等；根據(jù)《中國私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)白皮書2023》，2022年我國S市場(chǎng)買方交易金額中政府資金占比高達(dá)51.86%，為S基金的核心主力，其次金融機(jī)構(gòu)占比達(dá)20%。圖表：近年來中國私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)交易規(guī)模不斷擴(kuò)大圖表：近年來中國私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)交易規(guī)模不斷擴(kuò)大交易額(億元)