證券研究報(bào)告

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旅游及景區(qū)

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2024年06月18日社

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題

報(bào)

告“低空+旅游”重塑出行體驗(yàn)，新質(zhì)生產(chǎn)力打開(kāi)藍(lán)海市場(chǎng)報(bào)告摘要?

低空經(jīng)濟(jì)為新質(zhì)生產(chǎn)力代表，坐擁萬(wàn)億級(jí)藍(lán)海市場(chǎng)。低空經(jīng)濟(jì)為依托1000米以下空域、以eVTOL、無(wú)人機(jī)、直升機(jī)和固定翼飛機(jī)等產(chǎn)品為牽引的綜合經(jīng)濟(jì)形態(tài)，其產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)、輻射面廣，下游應(yīng)用場(chǎng)景多元。2021年起，國(guó)家持續(xù)高頻出臺(tái)多項(xiàng)政策推動(dòng)低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展，各省市積極響應(yīng)、提供培育低空產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)的土壤。預(yù)計(jì)2030年，低空經(jīng)濟(jì)行業(yè)規(guī)模將突破20000億元（8年CAGR22%）。?

“低空+旅游”重塑出行體驗(yàn)，2030年市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)2000億元。低空旅游是“通用航空+傳統(tǒng)旅游”融合衍生出的新型旅游方式，目前應(yīng)用集中在：1）景區(qū)的載人航空項(xiàng)目，成熟產(chǎn)品涵蓋直升機(jī)、熱氣球、滑翔傘等，eVTOL產(chǎn)品仍待大規(guī)模商業(yè)化；2）景區(qū)的服務(wù)運(yùn)營(yíng)，改善游客體驗(yàn)，提升復(fù)游率。到2030年，低空旅游經(jīng)濟(jì)規(guī)模有望達(dá)2000億元以上，其發(fā)展增量空間巨大，將成為旅游業(yè)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。?

國(guó)內(nèi)旅游景氣度向上，新疆作為長(zhǎng)途游目的地顯著受益。2023年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)旅游出行景氣度維持高位，各節(jié)假日國(guó)內(nèi)出游人次較19年恢復(fù)良好，客單價(jià)受宏觀消費(fèi)環(huán)境及出游方式變化（自駕）影響較19年仍有缺口。疫后長(zhǎng)途游需求集中釋放，居民出游半徑顯著增加，西北地區(qū)受益明顯，新疆2023年/2024Q1/2024五一假期接待游客分別較19年同期增加26%/92%/153%，電視劇“我的阿勒泰”走紅有望帶來(lái)新疆旅游的進(jìn)一步催化。?

西域旅游為新疆旅游龍頭，享摘星脫冒、資產(chǎn)重組、項(xiàng)目擴(kuò)容、低空經(jīng)濟(jì)等多重利好。西域旅游為新疆旅游第一股，經(jīng)營(yíng)區(qū)域覆蓋天山天池（5A）、五彩灣（3A）、火焰山（4A）等。1）疫情沖擊下公司兩度*ST，2023年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.06億元，2024年5月摘星脫帽；2）資產(chǎn)重組即將完成，新疆國(guó)資委、財(cái)政部及昌吉州國(guó)資委參與持股，帶來(lái)區(qū)域資源整合預(yù)期；3）開(kāi)拓“遇見(jiàn)賽湖”、“遇見(jiàn)喀什”項(xiàng)目，在天山景區(qū)內(nèi)亦有新增項(xiàng)目。4）公司與億航智能簽訂合作框架協(xié)議，成功設(shè)立子公司西域青鳥(niǎo)（公司持股70%），開(kāi)展低空游覽項(xiàng)目，擬在未來(lái)5年內(nèi)運(yùn)營(yíng)不低于120架EH216-S或同類載人級(jí)自動(dòng)駕駛飛行器，預(yù)計(jì)穩(wěn)態(tài)情況下可帶來(lái)上億元利潤(rùn)增量。?

風(fēng)險(xiǎn)提升：宏觀消費(fèi)環(huán)境改善不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)者接納度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；設(shè)備維護(hù)成本拉低利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)。2低空經(jīng)濟(jì)：新質(zhì)生產(chǎn)力代表，市場(chǎng)空間廣闊?

低空經(jīng)濟(jì)是典型的新興產(chǎn)業(yè)，是新質(zhì)生產(chǎn)力的典型代表。低空通常指距正下方地平面垂直距離在1000米以內(nèi)的空域(根據(jù)不同地區(qū)特點(diǎn)和實(shí)際需要可延伸至3000米)，低空經(jīng)濟(jì)相應(yīng)的為以各種有人駕駛和無(wú)人駕駛航空器的低空飛行活動(dòng)為牽引，輻射帶動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域融合發(fā)展的綜合性經(jīng)濟(jì)形態(tài)。?

低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域包含有eVTOL、無(wú)人機(jī)、直升機(jī)和傳統(tǒng)固定翼飛機(jī)在內(nèi)的多款產(chǎn)品：1）eVTOL突出特點(diǎn)在于可垂直起降、無(wú)需跑道，其為未來(lái)航空交通的創(chuàng)新核心，億航智能、峰飛航空等為代表企業(yè)；2）無(wú)人機(jī)技術(shù)逐漸成熟，廣泛應(yīng)用于消費(fèi)和工業(yè)領(lǐng)域，代表企業(yè)有大疆等；3）直升機(jī)應(yīng)用場(chǎng)景多元且成熟度較高，代表企業(yè)有中航直升機(jī)等；4）傳統(tǒng)的固定翼飛機(jī)，如中航通飛等。低空飛行活動(dòng)與通用航空關(guān)系低空空域的劃分低空飛行產(chǎn)品及參數(shù)示意國(guó)家航空器飛行活動(dòng)民用航空器飛行活動(dòng)軍用航空活動(dòng)民用航空活動(dòng)警用航空活動(dòng)通用航空低空飛行活動(dòng)海關(guān)航空活動(dòng)3資料：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，羅蘭貝格，前途科技，方正證券研究所低空經(jīng)濟(jì)：產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)，下游應(yīng)用場(chǎng)景龐大、待發(fā)掘?

低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)、輻射面廣，涵蓋航空器研發(fā)制造、低空飛行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)營(yíng)、飛行服務(wù)保障等各產(chǎn)業(yè)。低空經(jīng)濟(jì)所涵蓋的產(chǎn)業(yè)范圍較廣，其產(chǎn)業(yè)鏈可劃分為：1）上游：設(shè)計(jì)原材料和零部件研發(fā)、制造和供應(yīng)的產(chǎn)業(yè)，如芯片、電池等研發(fā)和制造；2）中游：涉及無(wú)人機(jī)、直升機(jī)、eVTOL（電動(dòng)垂直起降飛行器）、飛行汽車等航空器、飛行器的設(shè)計(jì)和制造，以及相關(guān)配套軟硬件產(chǎn)品、基礎(chǔ)設(shè)施、保障服務(wù)等產(chǎn)業(yè)；3）下游：涉及低空經(jīng)濟(jì)龐大的應(yīng)用場(chǎng)景，廣泛應(yīng)用于第一、二、三產(chǎn)業(yè)的多種場(chǎng)景化服務(wù)。低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)上游：航材及核心設(shè)備關(guān)鍵零部件中游：裝備制造及配套服務(wù)下游：應(yīng)用市場(chǎng)裝備制造配套服務(wù)航空租賃固定翼無(wú)人機(jī)多旋翼無(wú)人機(jī)低空旅游低空物流芯片鋰電池鋁合金航空維修無(wú)人機(jī)鈦合金航空涂料特種橡膠無(wú)人直升機(jī)航空維護(hù)機(jī)體大修航空材料航空發(fā)動(dòng)機(jī)維修垂直起降固定翼無(wú)人機(jī)低空娛樂(lè)直播航空機(jī)載設(shè)備維修航空器制造航空培訓(xùn)核心設(shè)備&系統(tǒng)低空巡檢安防低空農(nóng)林植保軍用航空器民用航空器維修培訓(xùn)飛行培訓(xùn)任務(wù)載荷飛行控制系統(tǒng)導(dǎo)航系統(tǒng)航空器部件改造機(jī)場(chǎng)建設(shè)4資料：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，方正證券研究所低空經(jīng)濟(jì)：2021年起利好政策持續(xù)發(fā)布，助力行業(yè)發(fā)展?

2009-2020年，“低空經(jīng)濟(jì)”概念提出并實(shí)現(xiàn)初步發(fā)展。2009年，李衛(wèi)民副教授在“中國(guó)通用航空發(fā)展研究”課題研討會(huì)上首次提出“低空經(jīng)濟(jì)”的術(shù)語(yǔ)。2010年以來(lái)，國(guó)家為推動(dòng)低空經(jīng)濟(jì)先后頒布一系列的政策法規(guī)，對(duì)行業(yè)發(fā)展均保持積極的支持態(tài)度。?

2021年至今，低空經(jīng)濟(jì)進(jìn)入快速發(fā)展階段，國(guó)家連續(xù)高頻出臺(tái)多項(xiàng)政策，大力推動(dòng)并規(guī)范行業(yè)發(fā)展。2021年，國(guó)務(wù)院印發(fā)《國(guó)家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃綱要》，“低空經(jīng)濟(jì)”概念首次被寫入國(guó)家規(guī)劃。2024年1月1日，《無(wú)人駕駛航空器飛行管理暫行條例》正式實(shí)施，標(biāo)志著我國(guó)無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入“有法可依”的規(guī)范化發(fā)展新階段。2024年，“低空經(jīng)濟(jì)”在全國(guó)兩會(huì)首次寫入政府工作報(bào)告。2021年以來(lái)，低空經(jīng)濟(jì)鼓勵(lì)政策高頻出臺(tái)時(shí)間政策名稱發(fā)布單位主要內(nèi)容明確低空空域管理改革目標(biāo)任務(wù)，做到低空空域資源科學(xué)合理的開(kāi)發(fā)與利用2010年8月2016年5月《關(guān)于深化我國(guó)低空空域管理改革的意見(jiàn)》《關(guān)于促進(jìn)通用航空業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》國(guó)務(wù)院、中央軍委國(guó)務(wù)院辦公廳提出擴(kuò)大低空空域開(kāi)放，科學(xué)規(guī)劃空域，及時(shí)總結(jié)推廣低空空域管理改革試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)；劃設(shè)低空目視飛行航線，方便通用航空器快捷機(jī)動(dòng)飛行等?！蛾P(guān)于促進(jìn)民用無(wú)人駕駛航空發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（征求意見(jiàn)稿）提出民用無(wú)人駕駛航空的發(fā)展目標(biāo)和主要任務(wù)，重點(diǎn)開(kāi)展低空無(wú)人機(jī)公共航線劃設(shè)和運(yùn)行研究，組織開(kāi)展垂直起降載人及物流無(wú)人機(jī)試運(yùn)行，為制定適航、飛標(biāo)、空管運(yùn)行規(guī)則、標(biāo)準(zhǔn)提供依據(jù)。2019年5月2021年5月2021年12月民航局《國(guó)家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃綱要》中共中央、國(guó)務(wù)院加強(qiáng)交通運(yùn)輸與現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、生產(chǎn)制造、商貿(mào)金融等跨行業(yè)合作，發(fā)展交通運(yùn)輸平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、樞紐經(jīng)濟(jì)、通道經(jīng)濟(jì)、低空經(jīng)濟(jì)；首次將低空經(jīng)濟(jì)寫入文件民航局、、交通運(yùn)輸

提出以構(gòu)建無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)生態(tài)為導(dǎo)向，鼓勵(lì)建設(shè)一批創(chuàng)新平臺(tái)，支持以無(wú)人機(jī)全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展為重點(diǎn)的低空經(jīng)濟(jì)聚集區(qū)建設(shè)，發(fā)揮創(chuàng)新聚集帶動(dòng)作用，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)向價(jià)值鏈高端邁進(jìn)?！丁笆奈濉泵裼煤娇瞻l(fā)展規(guī)劃》部《“十四五”現(xiàn)代綜合交通運(yùn)輸體系發(fā)展規(guī)劃》2021年12月2021年12月2022年2月國(guó)務(wù)院國(guó)務(wù)院民航局明確提出持續(xù)推進(jìn)空管體制改革，完善軍民航空管聯(lián)合運(yùn)行機(jī)制，深化低空空域管理改革。明確促進(jìn)旅游裝備技術(shù)提升，重點(diǎn)推進(jìn)低空旅游裝備等自主創(chuàng)新及高端制造；完善低空旅游發(fā)展政策；選擇一批符合條件的旅游景區(qū)、城鎮(zhèn)開(kāi)展多種形式的低空旅游，強(qiáng)化安全監(jiān)管；推進(jìn)通用航空與旅游融合發(fā)展。發(fā)展目標(biāo)提出，“十四五”期間，保障能力取得新突破，力爭(zhēng)低空空域改革取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，推動(dòng)低空空域分類劃設(shè)，航路航線大幅拓展，在冊(cè)通用機(jī)場(chǎng)布局合理?！丁笆奈濉甭糜螛I(yè)發(fā)展規(guī)劃》《“十四五”通用航空發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》2022年12月

《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》中共中央、國(guó)務(wù)院市場(chǎng)監(jiān)管總局加快培育海島、郵輪、低空、沙漠等旅游業(yè)態(tài)；釋放通用航空消費(fèi)潛力。規(guī)定了電子圍欄、遠(yuǎn)程識(shí)別、應(yīng)急處置、結(jié)構(gòu)強(qiáng)度、機(jī)體結(jié)構(gòu)、整機(jī)跌落等17條強(qiáng)制性要求并提出相應(yīng)的試驗(yàn)方法。2023年5月《民用無(wú)人駕駛航空器系統(tǒng)安全要求》加強(qiáng)對(duì)無(wú)人駕駛航空器設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、維修、組裝等的適航管理和質(zhì)量管控，建立產(chǎn)品識(shí)別碼和所有者實(shí)名登記制度，明確使用單位和操控人員資質(zhì)要求；嚴(yán)2023年6月《無(wú)人駕駛航空器飛行管理暫行條例》國(guó)務(wù)院、中央軍委格飛行活動(dòng)管理，劃設(shè)無(wú)人駕駛航空器飛行空域和適飛空域，建立飛行活動(dòng)申請(qǐng)制度，明確飛行活動(dòng)規(guī)范?！毒G色航空制造業(yè)發(fā)展綱要（2023-2035

工信部、科學(xué)技術(shù)部、財(cái)政

發(fā)展目標(biāo)：到2025年，使用可持續(xù)航空燃料的國(guó)產(chǎn)民用飛機(jī)實(shí)現(xiàn)示范應(yīng)用，電動(dòng)通航飛機(jī)投入商業(yè)應(yīng)用，電動(dòng)垂直起降航空器（eVTOL）實(shí)現(xiàn)試點(diǎn)運(yùn)行；到2023年10月2023年11月年）》《中華人民共和國(guó)空域管理?xiàng)l例（意見(jiàn)征求稿）》部、民航局國(guó)家空管委工信部2035年，建成具有完整性、先進(jìn)性、安全性的綠色航空制造體系，新能源航空器成為發(fā)展主流。明確提出空域用戶定義，并提出空域用戶的權(quán)利、義務(wù)規(guī)范，標(biāo)志著我國(guó)空域放開(kāi)有了實(shí)質(zhì)性突破。2023年12月

《民用無(wú)人駕駛航空器生產(chǎn)管理若干規(guī)定》從唯一產(chǎn)品識(shí)別碼、無(wú)線電發(fā)射設(shè)備型號(hào)核準(zhǔn)、電信設(shè)備進(jìn)網(wǎng)許可、網(wǎng)絡(luò)安全與數(shù)據(jù)安全、產(chǎn)品信息備案等方面提出相關(guān)要求。將我國(guó)空域劃分7類，包含飛行活動(dòng)提供了空域使用的法律依據(jù)?？沼蚝头强沼?；詳細(xì)闡述了國(guó)家空域的分類原則和各類空域的劃設(shè)、服務(wù)內(nèi)容、飛行要求，為空域管理和無(wú)人駕駛航空器2023年12月2023年12月《國(guó)家空域基礎(chǔ)分類方法》民航局《關(guān)于支持橫琴粵澳深度合作區(qū)放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入特別措施的意見(jiàn)》、商務(wù)部進(jìn)一步推動(dòng)合作區(qū)無(wú)人駕駛空域開(kāi)放，優(yōu)化飛行活動(dòng)申請(qǐng)審批流程，縮短申請(qǐng)辦理時(shí)限。2024年1月2024年3月《民用無(wú)人駕駛航空器運(yùn)行安全管理規(guī)則》《2024年國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告》交通運(yùn)輸部國(guó)務(wù)院規(guī)范民用無(wú)人駕駛航空器的運(yùn)行安全管理工作，明確無(wú)人駕駛航空器操控員和安全操控要求、登記、適航、空中交通、運(yùn)行與經(jīng)營(yíng)等管理要求。積極培育新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，積極打造生物制造、商業(yè)航空、低空經(jīng)濟(jì)等新增長(zhǎng)引擎。到2027年，航空應(yīng)急救援、物流配送實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用，城市空中交通實(shí)現(xiàn)商業(yè)運(yùn)行，形成20個(gè)以上可復(fù)制、可推廣的典型應(yīng)用示范，打造一批低空經(jīng)濟(jì)應(yīng)用示范基地，形成一批品牌產(chǎn)品。到2030年，以高端化、智能化、綠色化為特征的通用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展新模式基本建立，支撐和保障“短途運(yùn)輸+電動(dòng)垂直起降”客運(yùn)網(wǎng)絡(luò)、“干-支-末”無(wú)人機(jī)配送網(wǎng)絡(luò)、滿足工農(nóng)作業(yè)需求的低空生產(chǎn)作業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全高效運(yùn)行等?！锻ㄓ煤娇昭b備創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)施方案（2024-

工信部、科學(xué)技術(shù)部、財(cái)政2030年）》

部、民航局2024年3月5資料：中航通信息研究所，方正證券研究所低空經(jīng)濟(jì)：各省市積極配合，提供低空經(jīng)濟(jì)孕育空間?在大力支持“低空經(jīng)濟(jì)”發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)指導(dǎo)下，各省市接續(xù)出臺(tái)政策。各重點(diǎn)省市低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)政策省級(jí)地區(qū)發(fā)布時(shí)間政策名稱主要內(nèi)容2024年1月《北京市2024年政府工作報(bào)告》促進(jìn)新能源、新材料、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，開(kāi)辟量子生命科學(xué)、6G等未來(lái)產(chǎn)業(yè)新賽道?！斗桨浮诽岢?，到2027年，培育10億元級(jí)龍頭企業(yè)10家，在低空智聯(lián)網(wǎng)、垂直起降場(chǎng)、無(wú)人機(jī)及電動(dòng)垂直起降航空器（eVTOL）等領(lǐng)域形成一批具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和品牌影響力的低空產(chǎn)品及服務(wù)；圍繞應(yīng)急救援、物流配送、空中擺渡、城際通勤、特色文旅等，新增10個(gè)以上應(yīng)用場(chǎng)景，開(kāi)通3條以上面向周邊地區(qū)的低空航線，基本建成網(wǎng)絡(luò)化的基礎(chǔ)設(shè)施體系及低空應(yīng)用生態(tài)。北京廣東《北京市促進(jìn)低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案（征求意見(jiàn)稿）》2024年5月以廣州、深圳、珠海為依托，突破無(wú)人機(jī)專用芯片、飛控系統(tǒng)、動(dòng)力系統(tǒng)、傳感器等關(guān)鍵技術(shù)，做大做強(qiáng)無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)在物流、農(nóng)業(yè)、測(cè)繪、電力巡檢、安全巡邏、應(yīng)急救援等主要行業(yè)領(lǐng)域的創(chuàng)新應(yīng)用。2021年8月2024年1月《廣東省制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展“十四五”規(guī)劃》發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)，創(chuàng)新城市空運(yùn)、應(yīng)急救援、物流運(yùn)輸?shù)葢?yīng)用場(chǎng)景，加快建設(shè)低空無(wú)人感知產(chǎn)業(yè)體系，推進(jìn)低空飛行服務(wù)保障體系建設(shè)，支持深圳、廣州、珠海建設(shè)通用航空產(chǎn)業(yè)綜合示范區(qū)，辦好第十五屆中國(guó)國(guó)際航空航天博覽會(huì)，打造大灣區(qū)低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)高地?！稄V東省第十四屆人民代表大會(huì)政府工作報(bào)告》《中國(guó)（新疆）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案》新疆上海2023年10月2022年10月拓展通用航空商業(yè)化市場(chǎng)，推進(jìn)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，大力發(fā)展航空器制造維護(hù)、通航飛行、教育培訓(xùn)、應(yīng)急救援等通用航空全產(chǎn)業(yè)鏈，打造通用航空產(chǎn)業(yè)集群。突破傾轉(zhuǎn)旋翼、復(fù)合翼、智能飛行等技術(shù)，研制載人電動(dòng)垂直起降飛行器，探索空中交通新模式?！渡虾４蛟煳磥?lái)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新高地，發(fā)展壯大未來(lái)產(chǎn)業(yè)集群行動(dòng)方案》《河南省通用航空產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃（2022-

到2025年，力爭(zhēng)全省通用機(jī)場(chǎng)及具有通用航空服務(wù)功能的機(jī)場(chǎng)達(dá)到20個(gè)以上，通用航空產(chǎn)業(yè)園區(qū)10個(gè)以上，基本建成省內(nèi)航空應(yīng)急救援體系，打造精品低空旅游2022年9月2024年1月2023年10月2035年）》項(xiàng)目6個(gè)以上，通用航空產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模超200億元。河南湖南拓展商業(yè)航空、低空經(jīng)濟(jì)、氫能儲(chǔ)能、量子科技、生命科學(xué)等領(lǐng)域，積極開(kāi)辟新賽道，建設(shè)國(guó)家未來(lái)產(chǎn)業(yè)先導(dǎo)區(qū)。支持開(kāi)發(fā)區(qū)突出主業(yè)特色發(fā)展，培育20個(gè)轉(zhuǎn)型升級(jí)示范區(qū)?！?024年河南省政府工作報(bào)告》建設(shè)航空飛行營(yíng)地，拓展低空經(jīng)濟(jì)戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用。提升湖南現(xiàn)有航空飛行營(yíng)地的設(shè)施質(zhì)量和接待水平，新建一批業(yè)態(tài)多元、互補(bǔ)性強(qiáng)的航空飛行營(yíng)地，使其成為湖南省戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新標(biāo)桿?！逗鲜敉膺\(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2023-2025年）》2024年1月2024年1月2024年2月《2024年湖南省人民政府工作報(bào)告》《2024年山東省人民政府工作報(bào)告》《山東省無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》培塑戶外旅居露營(yíng)、低空飛行、康養(yǎng)、演藝等體驗(yàn)式文旅新業(yè)態(tài)。用好全域低空空域管理改革成果，發(fā)展壯大低空經(jīng)濟(jì)。圍繞新一代信息技術(shù)、高端裝備、新能源新材料、商業(yè)航空、低空經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域，新培育0個(gè)左右省級(jí)新興產(chǎn)業(yè)集群。以國(guó)產(chǎn)通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用試點(diǎn)為契機(jī)，拓展無(wú)人機(jī)租賃、維修保養(yǎng)、培訓(xùn)等產(chǎn)業(yè)下游領(lǐng)域，促進(jìn)全省低空經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展。山東四川《山東省低空經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展三年行動(dòng)方案到2026年，全省低空經(jīng)濟(jì)服務(wù)保障水平全國(guó)領(lǐng)先，全面建成覆蓋無(wú)人機(jī)、eVTOL（電動(dòng)垂直起降航空器）、直升機(jī)、固定翼飛機(jī)等各類低空航空器的智能化管理服務(wù)平臺(tái)，創(chuàng)建2個(gè)城市低空融合飛行示范基地，打造4個(gè)飛行服務(wù)站，建成40個(gè)通用機(jī)場(chǎng)、400個(gè)數(shù)字化低空航空器起降平臺(tái)等。2024年5月2024年1月（2024-2026年）》開(kāi)通第三批低空協(xié)同管理試點(diǎn)空域，形成貫通環(huán)成都和川南、川北的低空飛行網(wǎng)絡(luò)。加快發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)，支持有人機(jī)、無(wú)人機(jī)、軍用民用、國(guó)企民企一起上，支持成都、自貢等做大無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)集，布局發(fā)展電動(dòng)垂直起降飛行器?！?024年四川省人民政府工作報(bào)告》重慶海南江蘇2024年1月2024年1月2024年1月《重慶市人民政府工作報(bào)告（2024年）》《2024年海南省人民政府工作報(bào)告》《2024年江蘇省政府工作報(bào)告》加快無(wú)人機(jī)、高速高精工人機(jī)器人等項(xiàng)目建設(shè)，促進(jìn)整機(jī)與零部件“雙提升”。加快開(kāi)辟低空經(jīng)濟(jì)、生物制造等新領(lǐng)域新賽道。協(xié)同推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化。推動(dòng)通航產(chǎn)業(yè)鏈接郵輪游艇、離島免稅、近海海釣、空中觀光等消費(fèi)模式，自貿(mào)港低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)無(wú)限廣闊的發(fā)展機(jī)遇。加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，持續(xù)打造“51010”戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群，積極開(kāi)展省級(jí)融合集群試點(diǎn)，大力發(fā)展生物制造、智能電網(wǎng)、新能源、低空經(jīng)濟(jì)等新興產(chǎn)業(yè)。是是未來(lái)產(chǎn)業(yè)培育發(fā)展三年行動(dòng)，創(chuàng)建一批未來(lái)產(chǎn)業(yè)先導(dǎo)試驗(yàn)區(qū)和未來(lái)技術(shù)產(chǎn)業(yè)研究院，努力在元宇宙、人工智能、新型顯示、新型儲(chǔ)能、低空經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域搶占先機(jī)。江西2024年1月《2024年江西省政府工作報(bào)告》山西云南2024年1月2024年1月《山西省第十四屆人民代表大會(huì)政府工作報(bào)告》

積極發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)，建設(shè)通航機(jī)場(chǎng)，組建發(fā)展通航機(jī)隊(duì)，拓展應(yīng)用場(chǎng)景，推動(dòng)通航全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，加快通航示范省建設(shè)?！?024年云南省人民政府工作報(bào)告》

因地制宜打造“通航+旅游”的低空經(jīng)濟(jì)。將云南豐富的旅游資源同低空經(jīng)濟(jì)結(jié)合，開(kāi)拓旅游新熱點(diǎn)，帶來(lái)消費(fèi)新動(dòng)能。6資料：中航通信息研究所，方正證券研究所低空經(jīng)濟(jì)：預(yù)計(jì)2030年低空經(jīng)濟(jì)行業(yè)規(guī)模達(dá)2萬(wàn)億元，其中低空旅游達(dá)2000億元?

截至2022年，中國(guó)低空經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的綜合貢獻(xiàn)值約為4000億元，同比增長(zhǎng)29%，細(xì)分的空中游覽和航空運(yùn)動(dòng)人數(shù)約為48萬(wàn)人次。根據(jù)產(chǎn)業(yè)研究部門預(yù)測(cè)，2024年我國(guó)低空經(jīng)濟(jì)規(guī)模超5000億元，同比23年有8.6%的增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)到2030年，我國(guó)低空經(jīng)濟(jì)行業(yè)規(guī)模將突破20000億元，過(guò)去8年CAGR達(dá)22%。?

從2023年低空經(jīng)濟(jì)下游業(yè)務(wù)飛行量來(lái)看，執(zhí)照培訓(xùn)類占比最高、達(dá)63%，農(nóng)林和工業(yè)航空占比22%，消費(fèi)類占比為9%。據(jù)有關(guān)研究測(cè)算，到2030年，低空旅游經(jīng)濟(jì)規(guī)模有望達(dá)2000億元以上，低空旅游未來(lái)發(fā)展增量空間巨大，將成為旅游業(yè)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。中國(guó)低空經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè)（億元）2023年低空經(jīng)濟(jì)下游業(yè)務(wù)飛行量占比7資料：研究院，中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)，撼地產(chǎn)業(yè)研究院，方正證券研究所低空經(jīng)濟(jì)：“低空+旅游”重塑出行體驗(yàn)，新質(zhì)生產(chǎn)力融入文旅業(yè)?

低空旅游是“通用航空+傳統(tǒng)旅游”融合衍生出的新型旅游方式，在不同場(chǎng)景中從小頻次逐步過(guò)渡到高頻次運(yùn)用。?

提出階段：2014年8月，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于促進(jìn)旅游業(yè)改革發(fā)展的若干意見(jiàn)》，首次提出鼓勵(lì)探索“低空飛行旅游”。在政策的引導(dǎo)下，通用航空公司陸續(xù)開(kāi)始嘗試提供空中觀光服務(wù)。然而，低空觀光服務(wù)由于季節(jié)性因素、游客數(shù)量有限、空域航線限制以及政府噪音重因素，盈利水平受限。等多?

探索階段：2016年5月，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)通用航空業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出到2020年要建成500個(gè)以上通用機(jī)場(chǎng)，并覆蓋50%以上的5A級(jí)旅游景區(qū)。同年11月，國(guó)家旅游局等推出首批16個(gè)通用航空旅游試點(diǎn)項(xiàng)目，為低空旅游產(chǎn)業(yè)的推進(jìn)提供了實(shí)踐樣本。?

發(fā)展階段：伴隨通用航空技術(shù)的不斷發(fā)展和人們對(duì)旅游體驗(yàn)需求的提高，低空旅游市場(chǎng)呈現(xiàn)出快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。不同省市積極推出低空旅游項(xiàng)目，例如，北京密云機(jī)場(chǎng)實(shí)現(xiàn)低空旅游業(yè)務(wù)常態(tài)化運(yùn)營(yíng)，多架Bell505機(jī)型常年執(zhí)飛潮河之旅、司馬臺(tái)長(zhǎng)城之旅等3條觀光航線；中通航翔與黑龍江五大連池、新疆天山大峽谷、內(nèi)蒙古阿爾山等景區(qū)開(kāi)展直升機(jī)空中游覽業(yè)務(wù)等。低空旅游發(fā)展歷程8資料：中國(guó)政府網(wǎng)，中國(guó)民航網(wǎng)，《“十四五”通用航空發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》，杭州日?qǐng)?bào)，沉浸城市智庫(kù)，方正證券研究所低空經(jīng)濟(jì)：“低空經(jīng)濟(jì)+傳統(tǒng)旅游”，載客項(xiàng)目帶來(lái)二消提升機(jī)會(huì)?

低空經(jīng)濟(jì)在旅游中的直接應(yīng)用主要為載人航空項(xiàng)目。在低空經(jīng)濟(jì)與旅游的結(jié)合中，直升機(jī)、熱氣球、滑翔傘等低空工具已較為成熟，并逐漸成為游客新奇體驗(yàn)的選擇。?

國(guó)內(nèi)重點(diǎn)旅游省市在低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)的toC應(yīng)用上也積極嘗試，例如：1）海南：2023年春節(jié)期間，海南創(chuàng)造了單日單機(jī)50架次、166人次的全國(guó)跳傘體驗(yàn)運(yùn)營(yíng)記錄，低空旅游被三亞市作為“具有三亞特色的新質(zhì)生產(chǎn)力之一”。2）重慶：2024年“五一”假期，重慶舉辦了全國(guó)首個(gè)低空飛行消費(fèi)周，開(kāi)設(shè)了滑翔傘和直升機(jī)低空游覽項(xiàng)目。據(jù)統(tǒng)計(jì)，活動(dòng)吸引客流量近51萬(wàn)人次，拉動(dòng)低空飛行消費(fèi)225.78萬(wàn)元。3）新疆：2022年江西飛騰通用航空公司入駐賽里木湖景區(qū)，開(kāi)展動(dòng)力滑翔傘低空游項(xiàng)目。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年旺季（6-8月）共有300多名游客選擇乘坐動(dòng)力滑翔傘。截至2024年5月底，新疆依靠其獨(dú)特的旅游資源，吸引了中通航翔湖南通用航空有限公司、四川省中藍(lán)通用航空有限公司等10家疆內(nèi)外通用航空公司，在天山、魔鬼城、賽里木湖、天泉等景區(qū)已開(kāi)展多種低空旅游項(xiàng)目，開(kāi)發(fā)著名景區(qū)和自然奇觀的空中觀光旅游線路，打造空中游覽觀光產(chǎn)品?！暗涂战?jīng)濟(jì)+傳統(tǒng)旅游”項(xiàng)目傳統(tǒng)低空旅游產(chǎn)品規(guī)模相對(duì)成熟新疆直升機(jī)觀光項(xiàng)目25020015010050賽里木湖動(dòng)力滑翔傘項(xiàng)目02019202020212022熱氣球市場(chǎng)規(guī)模（億元）滑翔傘市場(chǎng)規(guī)模（億元）旅游直升機(jī)市場(chǎng)規(guī)模（億元）9資料：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，重慶市政府網(wǎng)，阿克蘇零距離微信公眾號(hào)，沉浸城市智庫(kù)，克拉瑪依零距離微信公眾號(hào)，方正證券研究所低空經(jīng)濟(jì)：“低空經(jīng)濟(jì)+傳統(tǒng)旅游”，載客項(xiàng)目帶來(lái)二消提升機(jī)會(huì)?

eVTOL產(chǎn)品的商業(yè)化進(jìn)度仍受準(zhǔn)入限制，未來(lái)更多產(chǎn)品獲批可從供給端提供催化。電動(dòng)垂直起降飛行器（eVTOL）產(chǎn)品在景區(qū)體驗(yàn)中的應(yīng)用前景被廣泛看好，但其商業(yè)化進(jìn)度受“證照管理”限制，航空器制造商合法售賣相關(guān)產(chǎn)品的前提條件系獲?。?）型號(hào)合格證TC，2）生產(chǎn)許可證PC，3）適航證AC。2024年4月，億航智能的EH216-S獲得全球eVTOL行業(yè)內(nèi)首張PC，成為eVTOL行業(yè)唯一獲得TC、PC、AC三證的產(chǎn)品。后續(xù)eVTOL產(chǎn)品陸續(xù)獲批，有望從供給端為低空旅游提供催化。中國(guó)典型的eVTOL產(chǎn)品參數(shù)億航智能EH216-S為eVTOL行業(yè)唯一獲得三證的產(chǎn)品時(shí)的科技吉利沃飛長(zhǎng)空零重力飛機(jī)工業(yè)公司億航智能

峰飛航空御風(fēng)未來(lái)沃蘭特小鵬匯天中國(guó)商飛

廣汽集團(tuán)代表機(jī)型EH216-S盛世龍E20Matrix1VE25X1

旅航者X2AE200ET480GOVEZG-T6載人數(shù)（駕駛員+乘客）21+420055625-6-4-2-6巡航速度（km/h)100260200235130300航程（km）3025020025020035min續(xù)航

200-300-200300有效載重（kg）220620350450-----160860------最大起飛重量20005002500（kg）燃料電池+動(dòng)力控制方式構(gòu)型電動(dòng)電動(dòng)電動(dòng)電動(dòng)電動(dòng)電動(dòng)電動(dòng)電動(dòng)電動(dòng)鋰電無(wú)人駕駛

有人駕駛

有人駕駛

有人駕駛

有人駕駛

無(wú)人駕駛

有人駕駛

無(wú)人駕駛

有人駕駛

有人駕駛多旋翼陸空兩棲多旋翼復(fù)合翼矢量推力復(fù)合翼復(fù)合翼多旋翼復(fù)合翼復(fù)合翼矢量推力10資料券研究所：億航智能官網(wǎng)，峰飛航空官網(wǎng)，時(shí)的科技官網(wǎng)，御風(fēng)未來(lái)官網(wǎng)，沃蘭特官網(wǎng)，小鵬匯天官網(wǎng)，吉利沃飛長(zhǎng)空官網(wǎng)，中國(guó)商飛官網(wǎng)，廣汽集團(tuán)官網(wǎng)，零重力飛機(jī)工業(yè)官網(wǎng)，中國(guó)民航報(bào)，連界啟辰資本，方正證低空經(jīng)濟(jì)：“景區(qū)+低空航空器”改善游客體驗(yàn)，助力提升復(fù)游率?

除直接以體驗(yàn)項(xiàng)目形式給景區(qū)帶來(lái)增量收入外，低空飛行器還可應(yīng)用于景區(qū)景點(diǎn)的服務(wù)運(yùn)營(yíng)，以提升景區(qū)服務(wù)效率、提高游客游玩體驗(yàn)。?

黃山“挑山工”：黃山風(fēng)景區(qū)物資運(yùn)輸主要依靠“索道+人力二次運(yùn)輸”，2023年5月，經(jīng)黃山風(fēng)景區(qū)管理委員會(huì)審批，運(yùn)載無(wú)人機(jī)在景區(qū)試點(diǎn)工作，銜接服務(wù)站及景區(qū)道路等交通方便的點(diǎn)位，進(jìn)行物資運(yùn)送。2024年1月，黃山風(fēng)景區(qū)內(nèi)首條無(wú)人機(jī)運(yùn)輸路線——“景區(qū)溫泉-天海航線”經(jīng)批準(zhǔn)進(jìn)行常態(tài)化運(yùn)行，主要服務(wù)天海片區(qū)。該線路的無(wú)人機(jī)每天總飛行時(shí)長(zhǎng)為8小時(shí)左右，往返總次數(shù)約50次，每次往返時(shí)間為12分鐘。無(wú)人機(jī)一天的運(yùn)輸量約為30名挑山工的運(yùn)輸量，有效地應(yīng)對(duì)了挑山工緊缺（峰值約300-400人，目前降至不到130人）且老齡化（平均年齡50歲）的現(xiàn)狀。景區(qū)成本方面，據(jù)文旅部估算，無(wú)人機(jī)運(yùn)輸?shù)穆涞貞?yīng)用，相較于傳統(tǒng)人力，可降低約25%的綜合運(yùn)輸成本。?

深圳景區(qū)“外賣小哥”：無(wú)人機(jī)可用于景區(qū)配送，解決外賣小哥不能進(jìn)景區(qū)、貨物不能直達(dá)游客需求點(diǎn)位的實(shí)際問(wèn)題，為游客提供更多的旅游新消費(fèi)、新體驗(yàn)。例如，2022年，深圳世界之窗旅游景區(qū)實(shí)現(xiàn)無(wú)人機(jī)配送外賣入園，在景區(qū)內(nèi)下單外賣，可實(shí)現(xiàn)下單到收獲全過(guò)程不超15分鐘，成為游客參觀游覽的一大熱門體驗(yàn)項(xiàng)目。2023年五一假期期間，深圳世界之窗景區(qū)附近的餐飲商家在給游客開(kāi)通無(wú)人機(jī)配送后，訂單量最高環(huán)比增長(zhǎng)一倍以上。景區(qū)無(wú)人機(jī)的高效配送不僅改善了游客的游玩體驗(yàn)，還同步提升了景區(qū)的二次消費(fèi)頻率和復(fù)游率。黃山風(fēng)景區(qū)無(wú)人機(jī)運(yùn)輸物資深圳世界之窗無(wú)人機(jī)配送服務(wù)11資料：沉浸城市智庫(kù)，方正證券研究所低空經(jīng)濟(jì)：對(duì)標(biāo)海外，我國(guó)低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段較早、空間廣大低空經(jīng)濟(jì)全球發(fā)展格局?

對(duì)比全球低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史及當(dāng)前格局，我國(guó)低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)雖初具發(fā)展條件和基礎(chǔ)資源支持，但較發(fā)達(dá)國(guó)家仍處于追趕階段。一方面行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管需在實(shí)踐探索中進(jìn)行細(xì)化，另一方面，低空飛行基礎(chǔ)設(shè)施如通用機(jī)場(chǎng)的數(shù)量較美國(guó)仍有較大差距、需持續(xù)完善。?

低空旅游除前述的供給端新產(chǎn)品準(zhǔn)入及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)外，在需求端也面臨如下考驗(yàn)：1）空中飛行存在一定人身安全風(fēng)險(xiǎn)，且公眾對(duì)于低空旅游的認(rèn)知度較低，消費(fèi)者教育仍需加強(qiáng)，旅游目的地及低空航空器的市場(chǎng)推廣和品牌建設(shè)方面仍需發(fā)力；2）單次體驗(yàn)價(jià)格昂貴，且時(shí)間較短，消費(fèi)者復(fù)購(gòu)能力相對(duì)有限。全球低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程海外低空旅游項(xiàng)目示例12資料：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，《2024年中國(guó)低空經(jīng)濟(jì)報(bào)告》，雛鷹航空，方正證券研究所旅游行業(yè)：國(guó)內(nèi)出游景氣度維持高位，節(jié)假日出游人次恢復(fù)良好?

2023年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)旅游出行景氣度維持高位，各節(jié)假日國(guó)內(nèi)出游人次較2019年恢復(fù)良好，客單價(jià)受宏觀消費(fèi)環(huán)境及出游方式變化（自駕）影響較2019年仍有缺口。據(jù)文旅部數(shù)據(jù)，2024年端午假期，全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游合計(jì)1.1億人次，國(guó)內(nèi)游客出游總花費(fèi)403.5億元，同比2023年分別增長(zhǎng)6.3%/8.1%，較19年恢復(fù)度分別為119.9%/102.6%（按恢復(fù)率測(cè)算）。計(jì)算客單價(jià)為367元/人次，較2019年恢復(fù)度85.6%（按恢復(fù)度倒算）/89.5%（按絕對(duì)值倒算）。國(guó)內(nèi)節(jié)假日旅游人數(shù)/收入恢復(fù)度（%）140%120%100%80%119.1%

112.8%119.0%

111.5%

128.2%

119.9%109.4%103.2%104.1%98.7%94.5%87.2%78.6%86.8%65.6%88.6%73.1%83.4%50.6%79.0%69.9%75.3%73.9%72.6%60.6%113.5%70.1%68.0%39.2%112.7%66.8%44.0%107.7%60.7%44.2%101.5%

105.6%102.6%100.7%53.5%36.7%94.9%50.9%31.2%42.8%35.1%60%31.6%77.0%

74.8%40%59.9%

56.3%58.6%

56.7%20%0%

19.3%2020年2021年2022年國(guó)內(nèi)旅游人數(shù)較疫前同期恢復(fù)度2023年國(guó)內(nèi)旅游收入較疫前同期恢復(fù)度2024年國(guó)內(nèi)節(jié)假日旅游客單價(jià)及恢復(fù)度（元，%）1500120%95%94%93%99%102%

96.5%101%91%90%91%89%88%87%86%82%81%82%84%79%100%80%60%40%20%0%69%67%62%62%64%1000500058%45%202020212022較19年恢復(fù)度（按恢復(fù)率計(jì)算）20232024客單價(jià)（元）13資料：文旅部，方正證券研究所

注：客單價(jià)恢復(fù)度1）“按恢復(fù)率計(jì)算”即旅游收入恢復(fù)度/旅游人次恢復(fù)度；2）“按絕對(duì)值倒算”即24年客單價(jià)/19年同期客單價(jià)。旅游行業(yè)：年輕群體占比增加，追求體驗(yàn)感、新鮮感及社交標(biāo)簽?

經(jīng)濟(jì)壓力較小的年輕群體占比增加，其旅游消費(fèi)能力較強(qiáng)。根據(jù)2022年中國(guó)全域旅游的年齡結(jié)構(gòu)，35歲及以下的用戶占比達(dá)80%（2019年去哪兒口徑為70%），其中25歲及以下的用戶占54%（2019年去哪兒口徑為26%），這部分年輕群體一方面育兒及養(yǎng)老壓力相對(duì)35-55人群更小、消費(fèi)意愿更強(qiáng)、價(jià)格敏感度也更低。?

年輕群體追求體驗(yàn)感和新鮮感，也更容易被新興社媒渠道“種草”。根據(jù)DT研究院數(shù)據(jù)，48%的青年消費(fèi)者在旅游、演出、醫(yī)美等體驗(yàn)類、悅己類產(chǎn)品上有較強(qiáng)的新品嘗試意愿，在所有消費(fèi)品類中位居第一，他們也更容易接受相對(duì)“冒險(xiǎn)”的旅游項(xiàng)目，容易被小紅書(shū)、抖音等社交媒體“種草”，并且希望以體驗(yàn)獲得社交標(biāo)簽。2019年中國(guó)去哪兒用戶年齡分布2022年中國(guó)全域旅游不同年齡分布情況青年消費(fèi)者更愿意在哪些品類上嘗試新品？60%3.50%48.0%1%50%40%30%20%10%0%20歲及以下8.80%9%9%29.0%18歲及以下19-25歲26.6%24.7%11.70%21-25歲26-30歲31-35歲36-40歲41-45歲50歲及以上23.1%

22.5%

22.0%18.7%10%26%14.7%13.4%16.90%14.80%26-35歲36-45歲23.70%45%46-55歲20.50%56歲及以上14資料：艾瑞咨詢，艾媒咨詢，DT研究院，方正證券研究所旅游行業(yè)：疫后長(zhǎng)途游需求釋放，24年新疆旅游表現(xiàn)遠(yuǎn)超19年同期?

疫情期間居民長(zhǎng)途出游受抑、多選擇短途游目的地，疫后長(zhǎng)途游需求集中釋放，居民出游半徑顯著增加。2023年元旦假期為疫后首個(gè)小長(zhǎng)假，根據(jù)馬蜂窩數(shù)據(jù)，2023年元旦假期長(zhǎng)途游熱度環(huán)比增長(zhǎng)48%，其中游玩4-8天的中長(zhǎng)途游熱度環(huán)比上漲達(dá)172%，2024年春節(jié)長(zhǎng)途游保持高熱度，訂單占比超65%。?

西北旅游火熱，24年新疆旅游表現(xiàn)遠(yuǎn)超19年水平，“我的阿勒泰”爆火提供進(jìn)一步催化。西北地區(qū)地勢(shì)廣袤、自然風(fēng)景雄渾壯麗、有戈壁草原雪山等獨(dú)特景觀，與我國(guó)中東部地區(qū)的秀美大不相同。西北地區(qū)疫后較好的承接了國(guó)民長(zhǎng)途游的需求，2023年新疆旅游人次達(dá)2.65億，較2019年增加25.5%。2024Q1新疆接待游客4101.33萬(wàn)人次、較2019Q1增加92%，實(shí)現(xiàn)旅游收入437.44億元、較2019Q1增長(zhǎng)79%。2024年“五一”假期，新疆接待游客較2019年增幅進(jìn)步增至153%，實(shí)現(xiàn)旅游收入增至239%。電視劇“我的阿勒泰”2024年5月7日播出，引發(fā)全網(wǎng)熱議，阿勒泰地區(qū)度假產(chǎn)品及民宿預(yù)訂量高增，有望帶動(dòng)地區(qū)乃至全疆旅游熱度的持續(xù)高漲。疫后游客出游半徑顯著增長(zhǎng)新疆的旅游人次及收入（2016-2023年）30000250%200%150%100%50%2654425000211511905720000158051502515000122301072610000

810250000%3633-50%-100%14012580296718229921416908020162017201820192020202120222023游客人次（萬(wàn)人）旅游總收入（億元）游客人次yoy旅游收入yoy注：2023年清明節(jié)僅1天，未進(jìn)行相關(guān)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)；2023年國(guó)慶節(jié)為中秋、國(guó)慶節(jié)數(shù)據(jù)；2019年游客出游半徑和目的地游憩半徑分別問(wèn)270公里和15公里。15資料：中國(guó)旅游研究院，新疆維吾爾統(tǒng)計(jì)局，新疆維吾爾文旅廳，新疆維吾爾人民政府網(wǎng)，方正證券研究所旅游行業(yè)：政策鼓勵(lì)旅游市場(chǎng)發(fā)展，供給端擴(kuò)容提質(zhì)增效，需求端刺激釋放?

政策端也持續(xù)發(fā)力，促進(jìn)旅游供給擴(kuò)容提質(zhì)增效，刺激需求端持續(xù)釋放。2024年5月17日，全國(guó)旅游發(fā)展大會(huì)召開(kāi)，中共中央政治局委員、中宣部部長(zhǎng)李書(shū)磊與會(huì)傳達(dá)該重要指示，再次強(qiáng)調(diào)推動(dòng)旅游高質(zhì)量發(fā)展。5月24日，國(guó)家發(fā)展改革委等部門發(fā)布關(guān)于印發(fā)《推動(dòng)文化和旅游領(lǐng)域設(shè)備更新實(shí)施方案》（下稱“《方案》”）的通知，提出實(shí)施旅游設(shè)施更新改造，優(yōu)化旅游供給。關(guān)于促進(jìn)旅游發(fā)展的政策梳理時(shí)間部門規(guī)劃名稱重點(diǎn)內(nèi)容提出“到2025年，旅游業(yè)發(fā)展水平不斷提升，現(xiàn)代旅游業(yè)體系更加健全，旅游有效供給、優(yōu)質(zhì)供給、彈性供給更為豐富，大眾旅游消費(fèi)需求得到更好滿足”的發(fā)展目標(biāo)。2021年12月國(guó)務(wù)院《“十四五”旅游業(yè)發(fā)展規(guī)劃》文旅部、、全面對(duì)接成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)等重大國(guó)家戰(zhàn)略，提出全國(guó)文化旅游發(fā)展創(chuàng)新改革高地、全國(guó)文化和旅游協(xié)同發(fā)展樣板、世界級(jí)休閑旅游勝地三個(gè)建設(shè)定位。2022年5月重慶政府、四川省

《巴蜀文化旅游走廊建設(shè)規(guī)劃》政府《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》提出要擴(kuò)大文化和旅游消費(fèi)，促進(jìn)群眾體育消費(fèi)、推進(jìn)冰雪運(yùn)動(dòng)“南展西擴(kuò)東進(jìn)”，鼓勵(lì)發(fā)展智慧旅游，鼓勵(lì)共享出行、共享住宿、共享旅游等領(lǐng)域產(chǎn)品智能化升級(jí)和商業(yè)模式創(chuàng)新。2022年12月2023年3月國(guó)務(wù)院立足東北地區(qū)實(shí)際情況，緊扣旅游業(yè)發(fā)展核心關(guān)鍵問(wèn)題，統(tǒng)籌謀劃、系統(tǒng)設(shè)計(jì)，提出了一系列重大任務(wù)、舉措、改革和工程，勾勒出新時(shí)代東北地區(qū)旅游業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的美好畫(huà)卷。文旅部、《東北地區(qū)旅游發(fā)展規(guī)劃》提出豐富文旅消費(fèi)，全面落實(shí)帶薪休假制度，鼓勵(lì)錯(cuò)峰休假、彈性作息，促進(jìn)假日消費(fèi)。加強(qiáng)區(qū)域旅游品牌和服務(wù)整合，積極舉辦文化和旅游消費(fèi)促進(jìn)活動(dòng)。健全旅游基礎(chǔ)設(shè)施，強(qiáng)化智慧景區(qū)建設(shè)，提高旅游服務(wù)質(zhì)量等。2023年7月2023年9月2023年11月《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的措施》《關(guān)于釋放旅游消費(fèi)潛力推動(dòng)旅

旨在豐富優(yōu)質(zhì)旅游供給，釋放旅游消費(fèi)潛力，推動(dòng)旅游業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，進(jìn)一步滿足人民群眾美好生活需求，發(fā)揮旅游業(yè)對(duì)推動(dòng)游業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》

經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要作用。從五個(gè)方面提出30條推動(dòng)旅游業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的工作措施。國(guó)務(wù)院文旅部文旅部《國(guó)內(nèi)旅游提升計(jì)劃（2023-

圍繞加強(qiáng)國(guó)內(nèi)旅游宣傳推廣、豐富優(yōu)質(zhì)旅游供給、改善旅游消費(fèi)體驗(yàn)、提升公共服務(wù)效能、支持經(jīng)營(yíng)主體轉(zhuǎn)型升級(jí)、深化重點(diǎn)2025年）》

領(lǐng)域改革、提升旅游市場(chǎng)服務(wù)質(zhì)量、加強(qiáng)市場(chǎng)綜合監(jiān)管、實(shí)施“信用+”工程等9個(gè)方面，計(jì)劃提出30項(xiàng)主要任務(wù)?！蛾P(guān)于擬確認(rèn)22家旅游度假區(qū)為國(guó)家級(jí)旅游度假區(qū)的公示》2024年5月2024年5月首次國(guó)家級(jí)旅游度假區(qū)公示最多的一批名單，國(guó)家級(jí)文旅品牌“擴(kuò)容”顯著

。力爭(zhēng)到2027年，引導(dǎo)推動(dòng)全國(guó)文化和旅游領(lǐng)域更新一批設(shè)施設(shè)備，保持相關(guān)投資規(guī)模持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，全面提升服務(wù)質(zhì)量，推動(dòng)文化和旅游高質(zhì)量發(fā)展。實(shí)施觀光游覽設(shè)施、游樂(lè)設(shè)施、演藝設(shè)備更新提升，實(shí)施智慧文旅改造提升、文物保護(hù)利用提升、高清超高清設(shè)備更新提升、電影產(chǎn)業(yè)高新促進(jìn)等?！锻苿?dòng)文化和旅游領(lǐng)域設(shè)備更新實(shí)施方案》等部門16資料：文旅部，國(guó)務(wù)院，湖南省鄉(xiāng)村文化旅游促進(jìn)會(huì)，方正證券研究所西域旅游：新疆旅游第一股，24年摘星脫冒開(kāi)啟新篇章?

西域旅游為新疆維吾爾唯一一家上市旅游企業(yè)，公司于2001年成立，2004年起多次嘗試于A股上市，2020年8月6日正式掛牌上市。受新冠疫情沖擊，公司2020年/2022年?duì)I收低于1億元且扣非凈利潤(rùn)為負(fù)值，因此兩次面臨退市風(fēng)險(xiǎn)警告，2024年5月正式脫星摘帽，股票簡(jiǎn)稱也從此前的“*ST西域”變更為“西域旅游”。西域旅游發(fā)展歷程2023年12月2023年4月2001年1月18日，西域旅游股份開(kāi)發(fā)有限公司正式成立，成為經(jīng)新疆維吾爾府批準(zhǔn)成立的新疆首家旅游開(kāi)發(fā)股份制企業(yè)。2022年6月“天池控股”擬將9.61%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給“昌吉州國(guó)投集團(tuán)”（實(shí)控人為昌吉州國(guó)資委），轉(zhuǎn)讓后，“天池控股”持股28.64%，“昌吉州國(guó)投集團(tuán)”持股9.61%。此筆轉(zhuǎn)讓將于24/6/25前完成。2021年2022年公司凈利潤(rùn)為負(fù)且營(yíng)收低于1億元，于4月28日起被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”，變更為“*ST西域”。4月26日，公司發(fā)布公告，吸收合并全資子公司新疆瑤池旅游運(yùn)輸有限公司。2020年年報(bào)披露，公司營(yíng)收未超過(guò)1億，且扣非凈值為負(fù)。自4月28日起，變更為“*ST西域”。2015年公司轉(zhuǎn)向新三板掛牌。人民政2024年5月2023年年報(bào)披露，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.06億元；5月30日，公司正式脫星摘帽，股票簡(jiǎn)稱變更為“西域旅游”。2004-2006年2004年2月21日，公司首次發(fā)起IPO，項(xiàng)目未能獲批。2023年3月2023年11月“昆侖投資”（實(shí)控人新疆資委）司法拍賣競(jìng)得公司8.29%的股份。2022年5月2020年3月17日，公司發(fā)布公告，與億能智航公司共同出資設(shè)立新疆西域青鳥(niǎo)通用航空公司，擬開(kāi)展低空游覽項(xiàng)目。2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.5億元；于5月27日起復(fù)牌，撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示。8月6日，公司正式掛牌上市，股票代碼300859，是新疆旅游第一股。國(guó)此后，A股IPO兩次停擺，公司上市之路被迫中止。17資料：公司公告，wind，東方財(cái)富，方正證券研究所西域旅游：立足天山天池等著名旅游景點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)多元?

西域旅游核心景區(qū)包括天山天池景區(qū)（以收取客運(yùn)車票、游船票為主），馬牙山景區(qū)（貢獻(xiàn)索道收入），五彩灣古海溫泉（貢獻(xiàn)溫泉酒店收入），火焰山景區(qū)等。西域旅游核心景區(qū)及收費(fèi)項(xiàng)目天山天池景區(qū)（5A）五彩灣古海溫泉（3A）馬牙山景區(qū)（天山天池景區(qū)內(nèi)）火焰山景區(qū)（4A）?

旅行社業(yè)務(wù)……?

旅游客運(yùn)業(yè)務(wù)?

溫泉酒店業(yè)務(wù)?

索道運(yùn)輸業(yè)務(wù)1）區(qū)間車：游客集散中心（天池景區(qū)門票處）-瑤池商城，全長(zhǎng)26km，往返票價(jià)60元。1）古海溫泉度假區(qū)：5套豪華別墅（均設(shè)有內(nèi)外溫泉泡池），44套標(biāo)準(zhǔn)件，1個(gè)清真餐廳（可同時(shí)接待200人），1個(gè)露天大型溫泉泡池，4個(gè)藥浴小泡池，此外還有沙漠卡丁車、沙漠排球等娛樂(lè)項(xiàng)目。馬牙山索道，全長(zhǎng)760m，高差312m，共16個(gè)吊箱，每廂8座。成人票220元?；鹧嫔骄皡^(qū)，成人票40元。2）觀光車：天池景區(qū)福壽觀停車場(chǎng)-馬牙山，全長(zhǎng)8km，往返票價(jià)100元。2）電瓶車：瑤池商城-福壽觀停車場(chǎng)，全長(zhǎng)1km，票價(jià)10元。2）五彩灣溫泉二期項(xiàng)目：86間標(biāo)間，5個(gè)豪華套間，另有餐飲包廂、會(huì)議室等。?

游船業(yè)務(wù)含仿古畫(huà)舫（95元），純電動(dòng)船（100元）、快艇（80元）。18資料：公司官網(wǎng)，公司公告，西域旅游小程序，公司招股書(shū)，必應(yīng)圖片，方正證券研究所西域旅游：引入及自治州國(guó)資，利好區(qū)域內(nèi)資源整合?

阜康市財(cái)政局為實(shí)控人，引入人為阜康市財(cái)政局）、持股38.25%。2023年11月，新疆昆侖投資發(fā)展合伙企業(yè)（實(shí)控人新疆維吾爾及昌吉州國(guó)資。截止2024年3月31日，公司控股股東為新疆天池控股有限公司（實(shí)控國(guó)資委、財(cái)政廳）司法拍賣競(jìng)得公司8.29%股份。2023年12月，公司控股股東擬將9.61%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給昌吉州國(guó)投集團(tuán)（實(shí)控人為昌吉州國(guó)資委），根據(jù)公司公告，此筆轉(zhuǎn)讓將于2024年6月25日前完成，轉(zhuǎn)讓完成后，新疆天池控股持股28.64%，昌吉州國(guó)投集團(tuán)持股9.61%。兩次股權(quán)變動(dòng)后，公司實(shí)控人維持不變，但引入更高行政級(jí)別的資源整合。和自治州國(guó)資委，有利于區(qū)域內(nèi)西域旅游股權(quán)結(jié)構(gòu)（截至2024年3月31日）西域旅游管理層實(shí)控人姓名職務(wù)年齡主要經(jīng)歷新疆維吾爾國(guó)資委、財(cái)政廳阜康市財(cái)政局黨員，碩士背景；曾擔(dān)任阜康市建設(shè)局局長(zhǎng)，阜康市甘河子鎮(zhèn)副書(shū)記、鎮(zhèn)長(zhǎng)，阜康市市委

、常務(wù)副市長(zhǎng)等。朱生春董事長(zhǎng)50合計(jì)51.16%100%黨員，碩士背景；曾任新天房地產(chǎn)公司董事長(zhǎng)，新天國(guó)際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作有限公司公司董事長(zhǎng)等。其他蔣錚新疆昆侖投資發(fā)展合伙企業(yè)新疆天池控股有限公司蘇州博順投資合伙企業(yè)鄧麗君李新萍

董事、總經(jīng)理董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)59副書(shū)記、董事，中信國(guó)安葡萄酒業(yè)股份有限1.89%8.29%38.25%1.05%49.22%1.30%黨員；曾任昌吉市建筑機(jī)械廠副總經(jīng)理，新疆震企生物科技有限公司常務(wù)副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)。戴金亞賀星雨賈衛(wèi)東574257本科背景；曾任湖南賓之郎食品有限公司董事長(zhǎng)秘書(shū)兼總經(jīng)理助理，湖南湘潭投資有限公司董事長(zhǎng)秘書(shū)。董事西域旅游開(kāi)發(fā)股份有限公司黨員，大專背景；曾任阜康市農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣中心主任，阜康市信訪局局長(zhǎng)，2019年起任新疆天池控股有限公司董事長(zhǎng)。董事董事93%92.5%100%100%100%70%70%本科學(xué)歷；曾任浙江中國(guó)輕紡城集團(tuán)股份有限公司副董事長(zhǎng)，萬(wàn)向信托有限公司董事，浙江工信投資有限公司董事等，現(xiàn)任新光控股集團(tuán)有限公司副總裁。蘇明波53瑤池旅游運(yùn)輸天池演藝智旅科技曾任天池王母酒店副經(jīng)理，西域旅游公司酒店管理分公司經(jīng)理，西域旅游公司溫泉公司總經(jīng)理，西域旅游開(kāi)發(fā)股份有限公司工程部經(jīng)理。天池游艇古海溫泉天池國(guó)旅青鳥(niǎo)航空丁峰侯偉副總經(jīng)理5345黨員，碩士背景；曾任中信國(guó)安葡萄酒業(yè)股份有限公司副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書(shū)。董事會(huì)秘書(shū)19資料：wind，公司公告，方正證券研究所西域旅游：2023年收入超2019年27%，高毛利的旅游客運(yùn)及索道運(yùn)輸收入占比超80%?

2023年公司收入達(dá)3.05億元，較2019年增長(zhǎng)27%。2014-2019年，公司受益業(yè)務(wù)日趨成熟，收入和歸母凈利潤(rùn)均穩(wěn)步提升，CAGR分別為15.3%/53.7%。2020年，受疫情沖擊，公司的收入驟降，歸母凈利潤(rùn)由正轉(zhuǎn)負(fù)，虧損幅度達(dá)0.43億元，觸發(fā)“*ST”。2023年，疫后積壓的旅游需求集中釋放，公司憑借優(yōu)質(zhì)的旅游資源，收入和利潤(rùn)迅速回升。2023年，公司實(shí)現(xiàn)收入3.05億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.06億元，分別恢復(fù)至2019年的127%和144%。旅游客運(yùn)及索道為公司主要收入100%80%60%40%20%0%18.7%2.9%17.7%19.3%15.5%62.9%18.5%14.8%60.9%10.3%61.6%8.5%5.7%?

旅游客運(yùn)及索道為公司主要收入，2023年毛利率迅速恢復(fù)。公司收入結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定，72.0%63.8%63.5%

61.7%

63.4%旅游客運(yùn)業(yè)務(wù)一直貢獻(xiàn)過(guò)半收入，索道收入持續(xù)提升，2023年收入占比分別為63%/19%，旅行社業(yè)務(wù)體量收縮、收入占比從2015年的18.7%降至2023年的1.6%。2023年，公司索道運(yùn)輸/游船/旅游客運(yùn)毛利率分別為78.0%/70.3%/59.8%,較2019年分別變化+6.9/+7.6/-5.8pp。55.6%2015A

2016A

2017A

2018A

2019A

2020A

2021A

2022A

2023A旅游客運(yùn)業(yè)務(wù)溫泉酒店收入索道運(yùn)輸游船收入其他業(yè)務(wù)旅行社收入西域旅游2023年收入遠(yuǎn)超2019年（億元，%）西域旅游2023年歸母凈利率創(chuàng)歷史新高2023年西域旅游各業(yè)務(wù)毛利率快速修復(fù)90%1.21.060%3.5250%198%192%70%50%30%10%34.6%30.5%26.5%23.2%3.02.52.01.51.00.50.0200%150%100%50%40%19.9%18.0%15.6%0.87.2%20%8%

3%0.6-9.1%1.060%47%25%44%0.420%3.050.74-1%-20%-40%-60%-80%-100%0.512.410.20.45-32%0.370%0.270.27-10%

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

20231.881.94

1.920.091.741.490.01.18-79%1.02-50%-100%-30%-50%-0.09-7-30..122

%0.510.16-0.2-0.4-0.6-0.43-84.5%歸母凈利潤(rùn)（億元）歸母凈利率（%）旅游客運(yùn)索道運(yùn)輸游船溫泉酒店旅行社營(yíng)業(yè)收入（億元）yoy20資料：wind，方正證券研究所西域旅游：經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)健，資產(chǎn)負(fù)債率改善?

公司經(jīng)營(yíng)成本相對(duì)固定，在收入恢復(fù)的拉動(dòng)下，2023毛利率超2019年0.3pp達(dá)60.0%，雖然管理費(fèi)用率較2019年高3.7pp，但凈利率依舊微增2.7pp至35.1%，彰顯公司盈利韌性。公司2023年毛利率已修復(fù)至2019年水平100%50%59.7%60.0%55.3%56.1%50.9%25.1%46.2%17.1%44.9%18.0%36.3%9.1%27.2%-9.3%1.0%?

公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流狀況良好，2014-2019年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流逐年增長(zhǎng)至1.18億元，CAGR為19.8%，2023年進(jìn)一步增至1.5億元，凈現(xiàn)比1.4。35.1%32.4%28.5%0%21.6%-19.9%-75.2%-50%-100%?

公司資產(chǎn)負(fù)債情況明顯改善，2014-2023年，資產(chǎn)負(fù)債率從68.3%逐年降低至6.8%，2024Q1進(jìn)一步降至6.2%。-85.4%銷售毛利率（%）銷售凈利率（%）公司管理費(fèi)用率占比高、仍有優(yōu)化空間公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流充裕（億元）公司資產(chǎn)負(fù)債情況顯著改善74.5%4.480%2154321080%70%60%50%40%30%20%10%0%68.3%59.8%46.7%56.3%60%40%20%0%2.52.01.81.81.71.51.41.5032.4%0.932.3%1.18

0.623.5%0.9825.6%20.4%20.3%0.3%0.790.8318.6%0.6616.5%16.6%15.5%

15.1%0.480.5314.9%0.2017.0%-0.27-0.11013.3%10.2%6.8%

6.2%-1-2-3-2.1-1.3%-1-20%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（億元）凈現(xiàn)比銷售費(fèi)用率（%）財(cái)務(wù)費(fèi)用率（%）管理費(fèi)用率（%）資產(chǎn)負(fù)債率（%）21資料：wind，方正證券研究所西域旅游：資產(chǎn)重組，帶來(lái)區(qū)域內(nèi)資源整合的可能