l截至10月30晚，所有上市公司完成三季披露。計算機板塊342家上市公司（剔除單季2830.3億（YoY+5.9%增速較24Q看，毛利率下降2.72pcts，凈利率下降0l今年以來硬件設備、IDC與數(shù)字基建服務等領域營收增長較快。子好。而政務信息化（-21.4%）、智慧城市（-18.8%）、行業(yè)信息化（-12.2塊則受到宏觀環(huán)境影響而下滑較多。從子板塊的歸母凈利潤來看，網(wǎng)l4季度積極尋找需求擴張的賽道與行業(yè)。我們認為，算機板塊需求增長放緩，而加大研發(fā)投入與擴張人員則在費用角度減小，部分行業(yè)需求端也呈現(xiàn)改善，我們認為后續(xù)應重點關注需求擴張的領域和賽道，以及應收賬款有望得到改善的領域，包看好（維持）看好（維持）國家/地區(qū)執(zhí)業(yè)證書編號：S08605140500chenchao3@orientsec.c執(zhí)業(yè)證書編號：S08605210500宋鑫宇songxinyu@執(zhí)業(yè)證書編號：S08605240900中辦、國辦發(fā)布《關于加快公共數(shù)據(jù)資源開發(fā)利用的意見》，公共數(shù)據(jù)運營有望開閘行業(yè)呈現(xiàn)普漲，算力、AI、自動駕駛等新質生產力方向有望成為新熱點OpenAI推出重磅模型O1提升推理能力，算力行業(yè)景氣度持續(xù)得到驗證2024-10-092024-10-072024-09-19l算力領域，建議關注海光信息、寒武紀-U、神州數(shù)碼、中科曙光、紫光股份、浪潮l數(shù)據(jù)要素領域，建議關注云賽智聯(lián)、山大地緯、每日互動、廣電運通、久遠銀海、l信創(chuàng)領域：建議關注中國軟件、達夢數(shù)據(jù)、福昕軟件、吉大正元、誠邁科技、華大有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。2目錄 4 4 8 8有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。3 5 5 5 5 5 5 6 6 7 7 7 7 6有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。4一、本周行業(yè)觀點截至10月30晚，所有上市公司完成三季報報披露。計算機板塊342家上市公司（剔除B股、ST個股）2024年前9月收入合計達7841.7億（YoY+7.6%其中24Q3單季2830.3億（YoY+5.9%增速較24Q2的10.1%有所回落計為74億，同比大幅下滑50%，但2塊利潤下滑速度進一步放緩。盈利能力有所下降，但降本增效帶來費率下降明顯。24年1-9月板塊整體硬件設備、IDC與數(shù)字基建服務等領域營收增長較快。子板塊的營收增速上來看，增速排在與IDC等硬件相關的子板塊表現(xiàn)較好。而政務信息化息化（-12.2%）等板塊則受到宏觀環(huán)境影響而下滑較多。從子板塊的歸母凈利潤來看，網(wǎng)絡安全、智慧城市、政務信息化依然是整體虧損較多24Q4積極尋找需求擴張的賽道與行業(yè)。我們認為，由于過去三年宏觀環(huán)境帶來計算機板塊需求增長放緩，而加大研發(fā)投入與擴張人員則在費用角度給行業(yè)帶來壓力。我們認為，從24Q2、24Q3經(jīng)營數(shù)據(jù)分析可以看出，行業(yè)費用端壓力已經(jīng)開始減小，部分行業(yè)需求端也呈現(xiàn)改善但整體仍有待確認，我們認為后續(xù)應重點關注需求擴張及政策支持的領域和賽道，以及應收賬款有望二、本周行業(yè)專題：2024前三季度計算機板塊業(yè)績總結從收入和凈利潤情況來看，24H1計算機行業(yè)收入有小幅1>2024前三季度板塊收入同比增長7.6%，其中24Q3單季增長5.9%，低于22024年1-9月計算機行業(yè)342家公司實現(xiàn)總收入7841.7億元，同比增長7.6%。從單季看，2>2024前三季度板塊歸母凈利潤大幅下滑，24Q2單季下滑幅度有所收窄。從凈利潤角度看，前三季度計算機行業(yè)342家公司實現(xiàn)歸母凈利潤74.0有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。52021.1-92022.1-92023.1-920 2021.1-92022.1-92023.1-92024.1數(shù)據(jù)來源：wind，東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：wind，東方證券研究所營業(yè)收入（億元）——增速 0歸母凈利潤（億元）——增速 數(shù)據(jù)來源：wind，東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：wind，東方證券研究所2021Q22022Q22023Q22020 2021Q22022Q22023Q22 數(shù)據(jù)來源：wind，東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：wind，東方證券研究所1>從毛利率和凈利率角度看，前三季度板塊整體的毛利率和凈利率水平去年均有下降，其中毛利率從24.17%降至21.8%，凈利率則從2.03%降至0.94%。從24Q3單季來看，毛利率同有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。6利率比24Q2下降1.68pcts，凈利率則基本持平。2>從費用率角度看，2024年前9月計算機板塊整體的銷售、管理和研發(fā)費用率較2023.1-9分宏觀因素影響，計算機板塊公司整體在期間費用投入上均有所控制，大部分公司都處于降本增效的階段，環(huán)比繼續(xù)延續(xù)控費趨勢。從24Q3數(shù)據(jù)來看，4.79%4.90%4.79%數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所計算機板塊經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出437.1億，較23H1略有下降。但24Q3經(jīng)營性現(xiàn)金102.1億，相比23Q3有明顯改善。預計隨著中辦、國辦《關于解決拖欠企業(yè)OCF（億元）數(shù)據(jù)來源：wind，東方證券研究所OCF（億元） 數(shù)據(jù)來源：wind，東方證券研究所24H1計算機板塊內公司研發(fā)投入有所放緩。2024年1-9月，計算機板塊研發(fā)費用總規(guī)模為671.6億，同比下降2.4%，單Q3研發(fā)費用合計228億，下降了4.2%有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。70 2021.1-92022.1-92023.1-9202數(shù)據(jù)來源：wind，東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：wind，東方證券研究所體業(yè)務進行子板塊劃分，其中包括IT服務&外包、硬件設備、互聯(lián)網(wǎng)信息服務、行業(yè)信息化、金融科技、集成商、企業(yè)信息化、智慧城市、政務信息化、網(wǎng)絡安全、智能網(wǎng)聯(lián)汽車、人工智能、及其基礎設施的投入，與IDC等硬件相關的子板塊表現(xiàn)較好。而政務信息化（-21.4%）、智慧城市（-18.8%）、行業(yè)信息化（-12.2%）等板塊則受到宏觀環(huán)境影響而下滑較多。從子板塊的歸母凈利潤來看，網(wǎng)絡安全、智慧城市、政務信營收規(guī)模（億元）——增速0數(shù)據(jù)來源：wind，東方證券研究所有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。8歸母凈利潤（億元）40.030.020.010.0 數(shù)據(jù)來源：wind，東方證券研究所投資建議與投資標的l算力領域，建議關注海光信息(688041，買入)、寒武紀-U(688256，未評級)、神州數(shù)碼(000034，未評級)、中科曙光(603019，買入)、紫光股份(000938，未評級)、浪潮信息lAI應用領域：建議關注彩訊股份(300634，買入)、科大訊飛(002230，買入)、金山辦公(688111，增持)、合合信息(688615，未評級)、虹軟科技(6880l數(shù)據(jù)要素領域，建議關注云賽智聯(lián)(600602，未評級)、山大地緯(688579，未評級)、每日互動(300766，未評級)、廣電運通(002152，買入)、久遠銀海(002777，未評級)、太極股份(002368，未評級)、深桑達A(000032，未評級)、通行寶(301339，未評級)、國新健康l信創(chuàng)領域：建議關注中國軟件(600536，未評級)、達夢數(shù)據(jù)(688692，未評級)、福昕軟件(688095，未評級)、吉大正元(003029，未評級)、誠邁科技(300598，未評級)、華大九天風險提示有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。9每位負責撰寫本研究報告全部或部分內容的研究分析師在此作以下聲明：分析師在本報告中對所提及的證券或發(fā)行人發(fā)表的任何建議和觀點均準確地反映了其個人對該證券或發(fā)行人的看法和判斷；分析師薪酬的任何組成部分無論是在過去、現(xiàn)在及將來，均與其在本報告發(fā)布日后的12個月內行業(yè)或公司的漲公司投資評級的量化標準存在潛在的利益沖突情形；亦或是研究報告發(fā)布當時該股票的價值和價格分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研究依據(jù)支持分析師給出明確投資評級；分析師在上述情況下暫停對該股票給予投資評級等信息，投資者需要注意在此報告發(fā)布之前曾給予該股票的投資評級、盈利行業(yè)投資評級的量化標準：未評級：由于在報告發(fā)出之時該行業(yè)不在本公司研究覆蓋范圍內，分析師基于當時對該行業(yè)暫停評級：由于研究報告發(fā)布當時該行業(yè)的投資價值分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研究依據(jù)支持分析師給出明確行業(yè)投資評級；分析師在上述情況下暫停對該行業(yè)給予投資評級信息，投資者需要注意在此報告發(fā)布之前曾給予該有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。本報告僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告的全體接收人應當采取必要措施防止本報告被轉發(fā)給他本報告是基于本公司認為可靠的且目前已公開的信息撰寫，本公司力求但不保證該信息的準確性和完整性，客戶也不應該認為該信息是準確和完整的。同時，本公司不保證文中觀點或陳述不會發(fā)生任何變更，在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的證券研究報告。本公司會適時更新我們的研究，但可能會因某些規(guī)定而無法做到。除了一些定期出版的證券研究報告之外，絕大多數(shù)證券研究報告是在在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需求?？蛻魬紤]本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況，若有必要應尋求專家意見。本報告所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購本報告中提及的投資價格和價值以及這些投資帶來的收入可能會波動。過去的表現(xiàn)并不代表未來的表現(xiàn)，未來的回報也無法保證，投資者可能會損失本金。外匯匯率