第三章外匯市場(chǎng)與外匯交易

套匯業(yè)務(wù)一、套匯（Arbitrage）不同外匯市場(chǎng)同一時(shí)刻低買高賣套匯結(jié)果外匯市場(chǎng)匯率趨于一致（一）直接套匯（二）間接套匯（三）利息套匯1、不拋補(bǔ)套利2、拋補(bǔ)套利1、概念兩個(gè)外匯市場(chǎng)同一時(shí)刻低買高賣(先將手中貨幣在高價(jià)市場(chǎng)賣出，再從低價(jià)市場(chǎng)買回)2、例題香港市場(chǎng)：$100=HK$778.07紐約市場(chǎng)：$100=HK$775.07（$貴）提高：（加入買賣價(jià)）某日：瑞士：GBP/CHF=3.8900/3.9010英國：GBP/CHF=3.9100/3.9140若以100萬CHF投資，應(yīng)如何做？答案：在瑞士賣CHF即買GBP，100/3.9010 萬在英國買CHF即賣GBP100/3.9010×3.9100=100.2307（萬）獲利0.2307萬CHF1、概念三個(gè)外匯市場(chǎng)同一時(shí)間低買高賣例題1：用100萬英鎊進(jìn)行套匯紐約市場(chǎng)：$1=SF2.5蘇黎世：￡1=SF3.2倫敦市場(chǎng)：￡1=$1.3倫：￡1=SF3.25蘇：￡1=SF3.2關(guān)鍵：比較有套匯貨幣的兩地價(jià)格例題2倫敦市場(chǎng)：￡1=$2法蘭克福：￡1=DM3.8紐約市場(chǎng)：$1=DM1.9倫：￡1=$3.8法：￡1=$3.8例1中，2.5×(1÷3.2)×1.3≠1，所以有利可圖。而在例2中，2×(1÷3.8)×1.9=1,因此無利可圖。判斷三角（多角）套匯是否有利可套，先把幾個(gè)市場(chǎng)匯率折算成同一標(biāo)價(jià)法（直接或間接），再把基礎(chǔ)貨幣單位折成1，最后三個(gè)或多個(gè)匯率值相乘，如不等于1（大于1或小于1）則有利可圖，如等于1則無利可圖。

練習(xí)某日：紐約：USD/DEM=1.92Frankfurt:GBP/DEM=3.7800London:GBP/USD=2.0040是否可以套匯，如用100萬GBP投資，利潤為多少？

答案：1.92×2.0040/3.7800≠1賣100萬GBP→100×2.0040=200.40萬USD賣USD→200.40×1.92DEM賣DEM→200.40×1.92/3.7800=101.79（萬）獲利1.79萬GBP（三）利息套匯利息套匯是指：利用不同國家和地區(qū)的利率差異，將外匯由利率低的地區(qū)轉(zhuǎn)移到利率高的地區(qū)以獲得利差收益的外匯交易。套利與套匯有所不同，套匯是利用各地區(qū)的匯率差異在短時(shí)間內(nèi)就辦理完成的；而套利則要求資金在利率較高的國家銀行內(nèi)存放一定的時(shí)間才會(huì)獲得收益。而在此期間一般都會(huì)存在匯率波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。1、不拋補(bǔ)套利套利者在賺取兩地利差的同時(shí)，不采取相應(yīng)的外匯保值措施。這種套利活動(dòng)通常在匯率比較穩(wěn)定的情況下進(jìn)行。例如：假定瑞士存款利率年息8%，英國利率年息為13%，￡1=SF2.5。10萬瑞士法郎在瑞士銀行存3個(gè)月，到期利息為：100000*8%*3/12=SF2000。但如果將10萬瑞士法郎換成英鎊在英國銀行存3個(gè)月，到期利息為：1000000/2.5*13%*3/12=￡1300。本息合計(jì)為41300英鎊。若3個(gè)月內(nèi)利息無變化，￡41300=SF103250，比放在瑞士銀行多了SF1250。但是在浮動(dòng)匯率制度下，這種不拋補(bǔ)套利要承擔(dān)匯率變動(dòng)引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，若3個(gè)月到期時(shí)，￡1=SF2.4，那么在英國的存款本息合計(jì)￡41300=SF99120。

2、拋補(bǔ)套利掉期成本掉期成本年率=（升/貼水*12）/（即期匯率*遠(yuǎn)期月數(shù)）*100%拋補(bǔ)套利是否可行，取決于利率差與掉期成本（年率）的比較，當(dāng)?shù)羝诔杀灸曷蚀笥诨蛘叩扔诶顣r(shí)，無利可圖；反之小于利差時(shí)，則可以進(jìn)行套利，有利可圖。例如，假定在上題中其他條件不變，3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為￡1=SF2.48，則掉期成本年率為：[（2.5-2.48）*12]/（2.5*3）*100%=3.2%，此時(shí)的掉期成本年率（3.2%）小于利差（5%），有利可圖。（1）掉期成本買入40000￡現(xiàn)匯2.5付出100000SF賣出40000￡期匯2.48收入99200SF800SF（2）多得利息存英國3個(gè)月所得利息：4萬*13%*3/12*2.48=SF3224存瑞士3個(gè)月所得利息：10萬*8%*3/12=SF2000多得利息為1224SF（3）凈收入凈收入=多得利息-掉期成本=1224-800=424SF思考1、假定外匯市場(chǎng)行情如下：加拿大：$1=C$1.1320/30；

美國：$1=C$1.1332/40

請(qǐng)問如何進(jìn)行兩地套匯？2、假定外匯市場(chǎng)行情如下：紐約市場(chǎng)：$1=FF7.0800

巴黎市場(chǎng)：￡1=FF9.6530

倫敦市場(chǎng)：￡1=$1.4325