公司報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告吸附分離國際化平臺(tái)，多領(lǐng)域迎來成長機(jī)遇投資評(píng)級(jí)行業(yè)6個(gè)月評(píng)級(jí)當(dāng)前價(jià)格吸附分離國際化平臺(tái)，多領(lǐng)域迎來成長機(jī)遇投資評(píng)級(jí)行業(yè)6個(gè)月評(píng)級(jí)當(dāng)前價(jià)格目標(biāo)價(jià)格買入（首次評(píng)級(jí)）基本數(shù)據(jù)A股總股本(百萬股)A股總市值(百萬元)每股凈資產(chǎn)(元)資產(chǎn)負(fù)債率(%)一年內(nèi)最高/最低(元)作者郭建奇分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1110522110002唐婕分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1110519070001tjie@劉奕町分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1110523050001張峰分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1110518080008zhangfeng@股價(jià)走勢藍(lán)曉科技創(chuàng)業(yè)板指資料來源：聚源數(shù)據(jù)相關(guān)報(bào)告藍(lán)曉科技創(chuàng)立于2001年，總部位于陜西省西安市，主營業(yè)務(wù)是研發(fā)、生產(chǎn) 和銷售吸附分離材料以及圍繞吸附分離材料形成的配套系統(tǒng)裝置和吸附分 離一體化柔性解決方案。創(chuàng)始人高月靜、寇曉康夫婦是國內(nèi)外離子交換樹 脂領(lǐng)域有豐富研究和工作經(jīng)驗(yàn)的專家，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰且集中。公司憑 借卓越的科技實(shí)力，榮獲國家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)、國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)等稱號(hào)。經(jīng)過二十余年的發(fā)展，公司至今已成為吸附分離材料與技術(shù) 行業(yè)的國內(nèi)行業(yè)龍頭企業(yè)、國際知名企業(yè)。公司強(qiáng)調(diào)材料、工藝和系統(tǒng)設(shè) 備的融合發(fā)展，并在全球設(shè)立多個(gè)材料、設(shè)備系統(tǒng)裝置的生產(chǎn)、研發(fā)中心。財(cái)務(wù)方面，公司過去10年實(shí)現(xiàn)了收入和利潤的跨越式增長，過去十年收入和利潤年化復(fù)合增長率均超過25%。吸附分離樹脂業(yè)務(wù)過去五年年化復(fù)合增長率超過25%；系統(tǒng)裝置業(yè)務(wù)復(fù)合增速接近40%。公司持續(xù)發(fā)展海外業(yè)務(wù)，海外收入占比由2013年的8.6%，增長至2024H1的27.2%。隨著收入的快速增長，費(fèi)用比例低位穩(wěn)定，研發(fā)投入持續(xù)提升，研發(fā)人員占比在2023年已提升至總?cè)藬?shù)的25.6%，屬于高強(qiáng)度研發(fā)投入型公司。吸附分離技術(shù)涉及六大應(yīng)用領(lǐng)域，廣泛應(yīng)用于工業(yè)領(lǐng)域，藍(lán)曉科技在多個(gè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)國產(chǎn)替代，鋰資源提取和生命科學(xué)領(lǐng)域是近年來重要的發(fā)展方向吸附分離技術(shù)是現(xiàn)代工業(yè)領(lǐng)域重要的物質(zhì)分離、純化方法，在各個(gè)領(lǐng)域應(yīng)用中優(yōu)勢明顯，在全球范圍內(nèi)，吸附分離材料廣泛應(yīng)用于金屬資源、生命科學(xué)、水處理與超純化、食品加工、節(jié)能環(huán)保及化工與催化等應(yīng)用領(lǐng)域。在眾多下游應(yīng)用領(lǐng)域中，鋰資源提取受益于快速發(fā)展的新能源產(chǎn)業(yè)近年來得以高速發(fā)展，生命科學(xué)領(lǐng)域中多肽、小核酸等領(lǐng)域前景光明，固相合成載體迎來高速發(fā)展周期。但在全球產(chǎn)業(yè)競爭中，國際廠商依托其深厚的技術(shù)研發(fā)實(shí)力和先進(jìn)的工藝技術(shù)，占據(jù)了市場的高端領(lǐng)域。藍(lán)曉科技作為國內(nèi)吸附分離材料行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)品種類及新興應(yīng)用領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)化等方面均表現(xiàn)出較強(qiáng)實(shí)力，六大產(chǎn)業(yè)均有較好的布局和發(fā)展，多個(gè)領(lǐng)域完成國產(chǎn)替代。我們認(rèn)為金屬資源中的提鋰、生命科學(xué)中的固相合成載體兩個(gè)領(lǐng)域，在未來藍(lán)曉的發(fā)展中占有重要地位。提鋰業(yè)務(wù)中，與鋰礦企業(yè)簽訂的運(yùn)營合同是未來關(guān)注的重點(diǎn)之一。生命科學(xué)領(lǐng)域中，多肽、小核酸是具備快速發(fā)展的成長性品種，藍(lán)曉憑借其率先布局的先發(fā)優(yōu)勢，已經(jīng)在關(guān)鍵發(fā)展階段占有重要地位。盈利預(yù)測及評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年將實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.37/39.35/51.34億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.10/11.07/13.92億元；參考可比公司1.03倍PEG估值，給予公司目標(biāo)價(jià)69.62元/股，給予“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張帶來的管控風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭風(fēng)險(xiǎn)；下游應(yīng)用領(lǐng)域變化的風(fēng)險(xiǎn)；核心技術(shù)人員流失、技術(shù)泄密風(fēng)險(xiǎn)；國際業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和估值202220232024E2025E2026E市盈率(P/E)市凈率(P/B)市銷率(P/S)資料來源：wind，天風(fēng)證券研究所公司報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明內(nèi)容目錄1.吸附分離技術(shù)為核心的全球化企業(yè) 51.1.以吸附分離材料為核心，致力于提供配套系統(tǒng)裝置及整體解決方案 51.1.1.實(shí)際控制人夫婦為行業(yè)高級(jí)專家 61.1.2.股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，實(shí)控人持股37.46% 71.2.公司主要業(yè)務(wù)簡介 71.3.全球化布局，設(shè)立多個(gè)領(lǐng)域、多國家的公司價(jià)格體系 91.4.財(cái)務(wù)端，收入利潤跨越式增長，設(shè)備材料多點(diǎn)開花 101.4.1.公司營業(yè)收入和歸母凈利潤過去10年實(shí)現(xiàn)跨越式增長，年化復(fù)合增速均超過25% 111.4.2.吸附分離材料起家，收入近5年年化增速超過25%，系統(tǒng)裝置2018年以來快速持續(xù)增長 111.4.3.海外業(yè)務(wù)高速增長，占比持續(xù)提升，國際化戰(zhàn)略效果明顯 1.4.4.公司利潤率穩(wěn)定，投資回報(bào)率經(jīng)歷低谷后提升至歷史高度 1.4.5.隨收入增長，各項(xiàng)費(fèi)用占收入比重下行，研發(fā)費(fèi)用則隨收入增長，比例較為穩(wěn)定 132.吸附分離技術(shù)，一項(xiàng)應(yīng)用廣泛的先進(jìn)分離技術(shù) 142.1.吸附分離技術(shù)優(yōu)勢明顯，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛 152.1.1.為什么用吸附分離技術(shù)？ 2.1.2.吸附分離材料應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，下游客戶粘性較高 152.1.3.六大下游應(yīng)用領(lǐng)域，涉及生產(chǎn)生活各方面 2.1.4.高端領(lǐng)域仍以海外龍頭為主，藍(lán)曉科技完成多品類國產(chǎn)化 2.2.重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域1：金屬提取，受益于新能源發(fā)展的快速崛起行業(yè) 2.2.1.受益于新能源汽車和儲(chǔ)能發(fā)展，碳酸鋰需求持續(xù)增長 252.2.2.吸附法優(yōu)點(diǎn)多，全球主流鹽湖提鋰解決方案之一 252.3.重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域2：生命科學(xué)領(lǐng)域，GLP-1、小核酸等領(lǐng)域前景光明，固相合成載體迎來前所未有發(fā)展周期 262.3.1.多肽類藥物快速發(fā)展，固相合成載體打開空間 263.公司有望在提鋰和多肽領(lǐng)域多點(diǎn)開花 283.1.藍(lán)曉科技-提鋰領(lǐng)域解決方案龍頭，從設(shè)備和材料，到運(yùn)營的轉(zhuǎn)變 283.2.多肽藥物處于發(fā)展初期，藍(lán)曉市場地位穩(wěn)固，未來有望提供持續(xù)增量 294.盈利預(yù)測和估值 304.1.各個(gè)板塊收入拆分 304.2.盈利預(yù)測 314.3.估值及評(píng)級(jí) 315.風(fēng)險(xiǎn)提示 315.1.經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張帶來的管控風(fēng)險(xiǎn) 315.2.市場競爭風(fēng)險(xiǎn) 5.3.下游應(yīng)用領(lǐng)域變化的風(fēng)險(xiǎn) 325.4.核心技術(shù)人員流失、技術(shù)泄密的風(fēng)險(xiǎn) 325.5.國際業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn) 32請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明35.6.新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度的風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施 32圖表目錄圖1：藍(lán)曉科技發(fā)展歷程 5圖2：公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域變遷歷程 6圖3：截至2024年三季報(bào)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)（截至2024年三季報(bào)） 7圖4：公司系統(tǒng)集成裝置示意圖 8圖5：藍(lán)曉科技部分園區(qū) 9圖6：藍(lán)曉科技集團(tuán)公司構(gòu)成（截至2024年6月30日） 10圖7：藍(lán)曉科技2013年以來收入和利潤情況 11圖8：藍(lán)曉科技收入按產(chǎn)品拆分 11圖9：藍(lán)曉科技2013年以來營業(yè)收入地區(qū)拆分 12圖10：藍(lán)曉科技2013年以來海外業(yè)務(wù)收入及增速 12圖11：藍(lán)曉科技2013年以來毛利率、凈利率水平 12圖12：藍(lán)曉科技2013年以來投資回報(bào)率情況 13圖13：藍(lán)曉科技各項(xiàng)費(fèi)用分析 13圖14：藍(lán)曉科技研發(fā)人員情況（單位：人） 14圖15：離子交換樹脂內(nèi)部結(jié)構(gòu) 15圖16：離子交換樹脂吸附原理 15圖17：吸附分離材料下游六大應(yīng)用領(lǐng)域 圖18：吸附分離技術(shù)在濕法冶金中的工藝流程 17圖19：濕法冶金應(yīng)用金屬領(lǐng)域示例 17圖20：鎳資源下游應(yīng)用 圖21：鈷行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈 18圖22：鎵產(chǎn)業(yè)鏈情況 19圖23：生物藥分離純化流程示意圖 20圖24：色譜分離技術(shù)原理示意圖 21圖25：生物藥分子尺寸分布示意圖 22圖26：中國碳酸鋰年度產(chǎn)量：單位：萬噸 25圖27：中國動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池月度產(chǎn)量：單位兆瓦時(shí) 圖28：中國新能源汽車月銷量：單位：輛 25圖29：2025年全球暢銷藥TOP10預(yù)測（億美元） 27圖30：藍(lán)曉科技生命科學(xué)領(lǐng)域保持30%以上增長（單位：萬元） 27圖31：中國超重╱肥胖癥藥物市場規(guī)模（2018年至2032年E） 29表1：公司管理層背景概覽 6表2：吸附分離材料主要應(yīng)用領(lǐng)域劃分 8請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明4表3：藍(lán)曉科技基地分布情況 10表4：常見吸附分離材料用途及特點(diǎn) 16表5：全球離子交換與吸附樹脂行業(yè)產(chǎn)業(yè)競爭格局（截至2021年11月） 表6：主要提鋰工藝比較 25表7：藍(lán)曉科技?xì)v史提鋰重要訂單情況 28表8：藍(lán)曉科技板塊收入、毛利拆分（單位：百萬元） 30表9：可比公司PE和PEG估值（數(shù)據(jù)截至2025年2月17日收盤價(jià)） 31公司報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明1.吸附分離技術(shù)為核心的全球化企業(yè)藍(lán)曉科技創(chuàng)立于2001年，總部位于陜西省西安市，主營業(yè)務(wù)是研發(fā)、生產(chǎn)和銷售吸附分離材料以及圍繞吸附分離材料形成的配套系統(tǒng)裝置和吸附分離一體化柔性解決方案。創(chuàng)始人高月靜及寇曉康夫婦是國內(nèi)外有在離子交換樹脂領(lǐng)域有豐富研究和工作經(jīng)驗(yàn)的專家，是行業(yè)專家型企業(yè)，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰且集中。公司憑借卓越的科技實(shí)力，榮獲國家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)、國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)等稱號(hào)。經(jīng)過二十余年的發(fā)展，公司至今已成為吸附分離材料與技術(shù)行業(yè)的國內(nèi)行業(yè)龍頭企業(yè)、國際知名企業(yè)。公司強(qiáng)調(diào)材料、工藝和系統(tǒng)設(shè)備的融合發(fā)展，并在全球設(shè)立多個(gè)材料、設(shè)備系統(tǒng)裝置的生產(chǎn)、研發(fā)中心。財(cái)務(wù)方面，公司過去10年實(shí)現(xiàn)了收入和利潤的跨越式增長，2013-2023年收入和利潤年化復(fù)合增長率均超過25%，過去十年中的9年實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入的增長。分業(yè)務(wù)板塊來開，起家業(yè)務(wù)吸附分離樹脂近5年仍創(chuàng)創(chuàng)造超過25%的復(fù)合增速；而系統(tǒng)裝置業(yè)務(wù)自2018年以來則保持快速增長趨勢，復(fù)合增速接近40%。公司持續(xù)發(fā)展海外業(yè)務(wù)，海外收入占比由2013年的8.6%，已增長至2024年上半年的27.2%，而海外業(yè)務(wù)2013-2023年收入復(fù)合增速為35.3%，海外業(yè)務(wù)的擴(kuò)張為公司提供了持續(xù)的增長。在盈利能力方面，穩(wěn)定的利潤率水平為公司提供了較高的投資回報(bào)率。費(fèi)用端，隨著收入的快速增長，四項(xiàng)費(fèi)用比例維持低位穩(wěn)定，而研發(fā)費(fèi)用率則保持在6%左右的水平，研發(fā)人員隨著業(yè)務(wù)增長持續(xù)提升，研發(fā)人員占比在2023年已提升至總?cè)藬?shù)的25.6%，屬于高強(qiáng)度研發(fā)投入型公司。1.1.以吸附分離材料為核心，致力于提供配套系統(tǒng)裝置及整體解決方案藍(lán)曉科技（SZ.300487）創(chuàng)立于2001年，主營業(yè)務(wù)是研發(fā)、生產(chǎn)和銷售吸附分離材料以及圍繞吸附分離材料形成的配套系統(tǒng)裝置和吸附分離一體化柔性解決方案，依托自身研發(fā)積累成功入選國家高新技術(shù)企業(yè)名錄。其中，公司提供的吸附分離樹脂材料主要包括濕法冶金專用樹脂、制藥專用樹脂、食品加工專用樹脂、環(huán)保專用樹脂、化工專用樹脂等；系統(tǒng)集成裝置方面，則主要包括閥陣式連續(xù)離子交換裝置、多路閥裝置、模擬移動(dòng)床連續(xù)色譜系統(tǒng)、高通量工業(yè)制備色譜等設(shè)備，可滿足不同客戶的柔性需求。公司總部位于西安高新區(qū)藍(lán)曉科技園，同時(shí)在國內(nèi)外諸如西安、渭南、鶴壁、比利時(shí)等多地設(shè)有吸附分離材料生產(chǎn)基地，系統(tǒng)設(shè)備及集成裝置生產(chǎn)區(qū)，以及危廢資源化回收?qǐng)@區(qū)。以特種吸附分離材料為核心，公司致力于為客戶提供全面的配套系統(tǒng)裝置和整體解決方案，年產(chǎn)吸附分離材料5萬方，累計(jì)提供系統(tǒng)裝置超過100套，憑借卓越的科技實(shí)力，榮獲國家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)、國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)等稱號(hào)，成功奠定了其在行業(yè)中的領(lǐng)先地位。資料來源：Wind，公司官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所公司報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明公司創(chuàng)始人高月靜女士于1998年至2000年間在新加坡國立大學(xué)理學(xué)院進(jìn)行改性功能高分子材料研究。隨后，其在2000年至2001年在新加坡ESE公司從事研發(fā)工作，并于回國后創(chuàng)立了藍(lán)曉科技，一直擔(dān)任公司董事長至今。自公司創(chuàng)立以來，始終將在新興應(yīng)用領(lǐng)域拓展產(chǎn)品視為企業(yè)發(fā)展的生命線，由此不斷增加對(duì)新產(chǎn)品和新應(yīng)用領(lǐng)域的研發(fā)投入。經(jīng)過二十余年的耕耘，公司的產(chǎn)品體系從成立初期相對(duì)單一的環(huán)保、化工領(lǐng)域逐步拓展到食品加工、制藥、濕法冶金，進(jìn)而延伸至當(dāng)前更高附加值的生命科學(xué)等新興應(yīng)用領(lǐng)域。隨著公司產(chǎn)品線的不斷豐富優(yōu)化，以及技術(shù)實(shí)力的穩(wěn)步提升，逐漸鞏固了公司在行業(yè)中的技術(shù)壁壘、核心競爭力以及風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，為公司在未來的可持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。資料來源：Wind，藍(lán)曉科技公告，天風(fēng)證券研究所1.1.1.實(shí)際控制人夫婦為行業(yè)高級(jí)專家本公司控股股東、實(shí)際控制人為寇曉康和高月靜夫婦，高月靜為本公司董事長，寇曉康為本公司總經(jīng)理。高月靜、寇曉康夫婦是國內(nèi)外有在離子交換樹脂領(lǐng)域有豐富研究和工作經(jīng)驗(yàn)的專家。董事長高月靜女士是吸附材料樹脂行業(yè)專家。高月靜女士，博士畢業(yè)于西北工業(yè)大學(xué)材料學(xué)院，1998年至2000年，高月靜女士在新加坡國立大學(xué)理學(xué)院留學(xué)從事改性功能高分子材料研究。2000年至2001年，在新加坡ESE公司從事研發(fā)工作，高月靜女士回國后創(chuàng)立藍(lán)曉科技，并自公司設(shè)立至今一直擔(dān)任公司董事長。藍(lán)曉科技的成立是行業(yè)專家高月靜女士歸國創(chuàng)業(yè)的成果?？偨?jīng)理寇曉康先生是國務(wù)院政府特殊津貼專家，兩次獲得國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步二等獎(jiǎng)。在西北工業(yè)大學(xué)碩士畢業(yè)后，寇曉康先生進(jìn)入西安電力樹脂廠工作，曾擔(dān)任技術(shù)員、研究所所長、總工程師。2005年加入西安藍(lán)曉科技新材料股份有限公司。國務(wù)院政府特殊津貼專家、國家級(jí)領(lǐng)軍人物、陜西省三秦人才、二次獲得國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步二等獎(jiǎng)、中國離子交換樹脂行業(yè)“行業(yè)領(lǐng)軍人物”、中國上市公司“金牛領(lǐng)袖獎(jiǎng)”、福布斯中國上市公司最佳CEO50名全榜單提名，著有《高分子物理教程》《高分子化學(xué)教程》等學(xué)科基礎(chǔ)教材。公司由董事長高月靜領(lǐng)銜，高管團(tuán)隊(duì)具有深厚的專業(yè)技術(shù)背景、良好扎實(shí)的學(xué)科素養(yǎng)和豐富的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，是行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的實(shí)戰(zhàn)型科研專家團(tuán)隊(duì)，涵蓋高分子材料、精細(xì)化工、制藥以及電子材料與器件研究等多維領(lǐng)域。其中，部分成員不乏擁有或曾擁有研究所所長、技術(shù)總監(jiān)、博士生導(dǎo)師等卓越經(jīng)歷，凸顯了公司對(duì)科技創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)的高度重視，旨在通過持續(xù)的技術(shù)革新，堅(jiān)持將“產(chǎn)、學(xué)、研結(jié)合”作為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，以保持公司在行業(yè)競爭中的優(yōu)勢地位。姓名職務(wù)背景簡介高月靜董事長畢業(yè)于西北工業(yè)大學(xué)，博士學(xué)歷，中國國籍，無科學(xué)技術(shù)進(jìn)步二等獎(jiǎng)，為國務(wù)院特殊津貼專家，西安市引進(jìn)海外高層次創(chuàng)新人才，西安市委專家決策咨詢委員會(huì)委員，陜西省女科技工作者協(xié)會(huì)副會(huì)長，入選2022福布斯中國科技女性50,2023福布斯中國杰出商界女性100,榮獲陜西省五一勞動(dòng)獎(jiǎng)?wù)?，陜西省科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)秦創(chuàng)原獎(jiǎng)。高月靜女士回國后創(chuàng)立藍(lán)曉科技，并自公司設(shè)立至今一直擔(dān)任公司董事長。高月靜董事長公司報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明7寇曉康董事總經(jīng)理畢業(yè)于西北工業(yè)大學(xué)，碩士學(xué)歷，中國國籍，無永久境外居留權(quán)。寇曉康先生自1990年起進(jìn)入西安電力樹脂廠工作，曾擔(dān)任技術(shù)員，研究所所長，總工程師.2005年加入本公司?？軙钥迪壬侨珖袠I(yè)權(quán)威期刊《離子交換與吸附》編委，南京大學(xué)產(chǎn)業(yè)教授，西北工業(yè)大學(xué)，西安建筑科技大學(xué)校外碩士生導(dǎo)師，國務(wù)院政府特殊津貼專家，國家級(jí)領(lǐng)軍人物，陜西省三秦人才，二次獲得國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步二等獎(jiǎng)，中國離子交換樹脂行業(yè)"行業(yè)領(lǐng)軍人物",中國上市公司"金牛領(lǐng)袖獎(jiǎng)",福布斯中國上市公司最佳CEO50名全榜單提名?？軙钥迪壬鷵?dān)任陜西省工商聯(lián)副主席，全國工商聯(lián)化工與材料委員會(huì)主席團(tuán)主席，寇曉康先生自2011年起至今任本公司董事，總經(jīng)理。董事副總經(jīng)理畢業(yè)于天津大學(xué),本科學(xué)歷,自1991年起進(jìn)入西安電力樹脂廠工作,曾擔(dān)任技術(shù)員,研究所副所長.2005年加入本公司,2011年起至今任本公司董事,副總經(jīng)理,目前還擔(dān)任蒲城藍(lán)曉董事長,總經(jīng)理,鶴壁藍(lán)賽董事長.韋衛(wèi)軍董事副總經(jīng)理畢業(yè)于四川大學(xué),本科學(xué)歷,自1990年起先后就職于總后3513廠,陜西康旺科技有限公司研發(fā)部,2001年加入本公司,歷任銷售經(jīng)理,副總經(jīng)理.韋衛(wèi)軍先生自2011年起至今任本公司董事,副總經(jīng)理.安源董事畢業(yè)于西安財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系,會(huì)計(jì)師,碩士學(xué)歷,自1993年起就職于西安電力樹脂廠財(cái)務(wù)科,2004年加入本公司,歷任財(cái)務(wù)部副經(jīng)理,董事會(huì)秘書,自2012年起任公司財(cái)務(wù)總監(jiān),自2019年2月起任公司董事.李歲黨董事畢業(yè)于北京服裝學(xué)院,碩士學(xué)歷,曾任西安亨通光華制藥有限公司技術(shù)總監(jiān),北京東方仿真化工有限公司軟件工程師,山東沾化濱聯(lián)精細(xì)化工有限公司技術(shù)總監(jiān),西安高科理化有限公司經(jīng)理,2009年7月加入本公司,任研發(fā)部副經(jīng)理,首席工程師,2012年起至2018年12月任本公司職工監(jiān)事,自2019年7月起任公司董事.李靜獨(dú)立董事畢業(yè)于西安交通大學(xué),中國注冊會(huì)計(jì)師,中國注冊稅務(wù)師,澳洲注冊會(huì)計(jì)師,會(huì)計(jì)碩士,中國國籍,李靜女士為財(cái)政部全國會(huì)計(jì)領(lǐng)軍人才(金融審計(jì)),并被西安交通大學(xué)ACCA專業(yè)以及西安財(cái)經(jīng)學(xué)院MPACC會(huì)計(jì)碩士聘請(qǐng)為校外導(dǎo)師.2014年陜西省注冊會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)授予李靜同志“青年五四獎(jiǎng)?wù)隆?李靜女士自2008年起就職于希格瑪會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙),先后擔(dān)任高級(jí)經(jīng)理,合伙人職務(wù).強(qiáng)力獨(dú)立董事政治經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)本科學(xué)歷，畢業(yè)于西北政法學(xué)院并留校任教至今,現(xiàn)任西北政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)法學(xué)院教授,博士生導(dǎo)師,西北政法大學(xué)金融法研究中心主任.現(xiàn)任西安鉑力特增材技術(shù)股份有限公司獨(dú)立董事,西安曲江文化旅游股份有限公司獨(dú)立董事,羅克佳華科技集團(tuán)股份有限公司獨(dú)立董事,西安三角防務(wù)股份有限公司獨(dú)立董事.徐友龍獨(dú)立董事教授，博士生導(dǎo)師，畢業(yè)于西安交通大學(xué)，博士學(xué)歷，徐友龍先生是國務(wù)院政府特殊材料與器件研究所所長，“新世紀(jì)百千萬人才工程”國家級(jí)人選，中國電子學(xué)會(huì)會(huì)士，陜西省先進(jìn)儲(chǔ)能電子材料與器件工程研究中心主任，中國電子元件行業(yè)協(xié)會(huì)電容器分會(huì)電解電容器專業(yè)技術(shù)委員會(huì)主任委員，西安納米科技學(xué)會(huì)理事長.曾獲得國家科技進(jìn)步三等獎(jiǎng)(第一獲獎(jiǎng)人)，安交通大學(xué)電子科學(xué)與工程學(xué)院院長.現(xiàn)任株洲宏達(dá)電子股份有限公司獨(dú)立董事.資料來源：Wind，藍(lán)曉科技公告，天風(fēng)證券研究所1.1.2.股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，實(shí)控人持股37.46%公司股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，截至2024年三季報(bào)，寇曉康、高月靜夫婦作為一致行動(dòng)人，為公司實(shí)際控制人，合計(jì)持有公司股份37.46%，股權(quán)比例集中。田曉軍、蘇碧梧作為公司四位創(chuàng)始人之一，持股比例分別為：15.24%/1.41%。圖3：截至2024年三季報(bào)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)（截至2024年三季報(bào)）資料來源：公司公告，天風(fēng)證券研究所1.2.公司主要業(yè)務(wù)簡介藍(lán)曉科技是以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、以實(shí)現(xiàn)新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化為目標(biāo)的新材料領(lǐng)域高技術(shù)公司。作為國家公司報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明8火炬計(jì)劃下的重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，獲評(píng)為第二批國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，并榮獲國家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)及中國離子交換樹脂行業(yè)協(xié)會(huì)高級(jí)副會(huì)長單位的榮譽(yù)。經(jīng)過二十余年的發(fā)展，公司至今已成為吸附分離材料與技術(shù)行業(yè)的國內(nèi)行業(yè)龍頭企業(yè)、國際知名企業(yè)。公司主營業(yè)務(wù)是研發(fā)、生產(chǎn)和銷售吸附分離材料以及圍繞吸附分離材料形成的配套系統(tǒng)裝置和吸附分離一體化柔性解決方案，主要產(chǎn)品分為吸附分離材料和系統(tǒng)集成裝置兩大類。公司所生產(chǎn)的吸附分離材料作為功能高分子材料的一種，屬于新材料行業(yè)的范疇。吸附分離技術(shù)作為制造業(yè)的關(guān)鍵基礎(chǔ)，對(duì)于實(shí)現(xiàn)目標(biāo)物質(zhì)的高效提取、濃縮和精制至關(guān)重要，在下游生產(chǎn)環(huán)節(jié)中發(fā)揮分離和純化的作用，并在金屬資源、生命科學(xué)、水處理與超純化、食品加工、節(jié)能環(huán)保、化工與催化等領(lǐng)域得到了廣泛應(yīng)用。應(yīng)用領(lǐng)域簡介發(fā)利用、有價(jià)金屬的綜合回收以及加強(qiáng)冶煉過級(jí)專用吸附材料產(chǎn)品；固定化酶載體突破7-ACA酶法工藝產(chǎn)業(yè)化，實(shí)現(xiàn)里自主研發(fā)的噴射法均粒技術(shù)一直是行業(yè)頂尖技術(shù)碳捕捉，對(duì)于“碳達(dá)峰”“碳中和”具有重要意義。在化工應(yīng)用領(lǐng)域，公司主要提供離子膜燒堿用螯合系列資料來源：Wind，藍(lán)曉科技公告，天風(fēng)證券研究所公司在提供高性能吸附分離材料的同時(shí)，集成應(yīng)用工藝開發(fā)，制造并銷售系統(tǒng)集成裝置，以協(xié)助下游用戶優(yōu)化材料的應(yīng)用性能。通過將具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的閥陣式連續(xù)離子交換裝置、多路閥裝置、模擬移動(dòng)床連續(xù)色譜系統(tǒng)、高通量工業(yè)制備色譜等設(shè)備與吸附分離材料協(xié)同使用，可以獲取更優(yōu)的吸附分離效果，顯著減少運(yùn)營成本，同時(shí)響應(yīng)國家節(jié)能減排政策，是吸附分離技術(shù)較為先進(jìn)的服務(wù)模式。近年來，公司著力推廣系統(tǒng)集成裝置業(yè)務(wù)，與一系列追求技術(shù)創(chuàng)新的領(lǐng)軍客戶建立合作，業(yè)務(wù)規(guī)模快速擴(kuò)張，成為公司利潤增長的新引公司報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明9資料來源：Wind，藍(lán)曉科技公告，天風(fēng)證券研究所長期以來，公司強(qiáng)調(diào)材料、工藝和系統(tǒng)設(shè)備的協(xié)調(diào)發(fā)展，堅(jiān)信若要發(fā)揮出高品質(zhì)的吸附分離材料性能，需要“軟件”和“硬件”兩方面的協(xié)調(diào)配合，“軟件”指具有獨(dú)特適應(yīng)性的應(yīng)用工藝技術(shù)，“硬件”指定制化的系統(tǒng)裝置，從而形成對(duì)客戶一體化的應(yīng)用解決方案。此種解決方案尤為適應(yīng)新興應(yīng)用領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的需求，同時(shí)滿足下游行業(yè)新建產(chǎn)能的要求，標(biāo)志著吸附分離材料行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的先進(jìn)技術(shù)方向。1.3.全球化布局，設(shè)立多個(gè)領(lǐng)域、多國家的公司價(jià)格體系公司在產(chǎn)業(yè)布局上展現(xiàn)出全局思維，近年來形成了覆蓋國內(nèi)外多個(gè)重要經(jīng)濟(jì)區(qū)域的多功能產(chǎn)業(yè)園格局。2020年，公司的兩大生產(chǎn)基地——高陵新材料產(chǎn)業(yè)園和蒲城新材料基地的投入運(yùn)營，使公司總產(chǎn)能從不足1萬噸一度增至5萬噸，產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)了400%的顯著躍升。其中，高陵產(chǎn)業(yè)園專注于2.5萬噸特種品系的生產(chǎn)，而蒲城基地則以1.5萬噸的大應(yīng)用品系為主，兩者互補(bǔ)互促，共同構(gòu)筑了公司產(chǎn)品的廣泛品系。公司提供的產(chǎn)品涵蓋離子交換樹脂、吸附樹脂、螯合樹脂、酶載體樹脂、均粒樹脂、固相合成載體、微載體、天然產(chǎn)物提取樹脂、層析介質(zhì)等30多個(gè)系列，廣泛應(yīng)用于金屬資源、生命科學(xué)、水處理與超純化、食品加工、節(jié)能環(huán)保、化工與催化等應(yīng)用領(lǐng)域。在上述基礎(chǔ)上，公司協(xié)同高陵系工園的裝置生產(chǎn)和鶴壁藍(lán)賽的資源化回收運(yùn)營，兼顧產(chǎn)量與質(zhì)量，幾乎整合覆蓋全工藝單元，形成科學(xué)合理的產(chǎn)能布局。資料來源：公司官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所公司主要產(chǎn)業(yè)園分布方面，系統(tǒng)工程院自2013年成立以來，已成為公司在集成裝置領(lǐng)域的重要基地，推動(dòng)了“材料+裝置+服務(wù)”商業(yè)模式的創(chuàng)新；2016年建立的藍(lán)曉科技園為公司目前總部所在地；2019年4月投入運(yùn)營的鶴壁藍(lán)賽基地，標(biāo)志性地將公司打造為國內(nèi)首個(gè)集吸附分離材料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及資源再利用為一體的綜合制造商；新材料產(chǎn)業(yè)園與蒲城藍(lán)曉基地亦分別在2019年6月和8月落成，確立了公司在樹脂制造行業(yè)中工藝全面、品種多樣的領(lǐng)先地位；而公司于同年達(dá)成收購的比利時(shí)Puritech及愛爾蘭Ionex，則公司報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明進(jìn)一步拓展了公司在歐洲及全球市場的影響力；2021年落成的蘇州藍(lán)曉基地，則憑借其在公司生命科學(xué)事業(yè)部逾十年在產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)積累上的深厚背景，提供從細(xì)胞培養(yǎng)到分離純化再到系統(tǒng)裝置的一站式解決方案。表3：藍(lán)曉科技基地分布情況園區(qū)名稱落成年份簡介是行業(yè)首家具有材料、工藝、設(shè)備綜合技術(shù)資源循環(huán)利用基地，使公司成為國內(nèi)行業(yè)首家集吸附分離材料研發(fā)人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，為客戶提供從細(xì)胞培養(yǎng)及分離純化到系統(tǒng)裝置完整資料來源：藍(lán)曉科技官網(wǎng)，生物制藥合伙人公眾號(hào)，天風(fēng)證券研究所公司強(qiáng)調(diào)材料、工藝和系統(tǒng)設(shè)備的融合發(fā)展，并在全球設(shè)立多個(gè)材料、設(shè)備系統(tǒng)裝置的生產(chǎn)、研發(fā)中心。吸附分離樹脂材料生產(chǎn)領(lǐng)域，擁有高陵藍(lán)曉、蒲城藍(lán)曉、陜西藍(lán)川三個(gè)重要子公司；金屬及鋰電領(lǐng)域，擁有西藏藍(lán)曉新能源、控股西安藍(lán)朔新材料；環(huán)保領(lǐng)域，控股鶴壁藍(lán)賽環(huán)保；設(shè)備方面，擁有比利時(shí)孫公司IonexEngineeringBVBA和愛爾蘭孫公司PuritechLtd；生命科學(xué)方面，擁有子公司蘇州藍(lán)曉生物科技；公司在德國、阿根廷設(shè)立了全資和控股子公司延伸海外業(yè)務(wù)。資料來源：公司公告，天風(fēng)證券研究所1.4.財(cái)務(wù)端，收入利潤跨越式增長，設(shè)備材料多點(diǎn)開花財(cái)務(wù)方面，公司過去10年實(shí)現(xiàn)了收入和利潤的跨越式增長，2013-2023年收入和利潤年化復(fù)合增長率均超過25%，過去十年中的9年實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入的增長。分業(yè)務(wù)板塊來開，起家業(yè)務(wù)吸附分離樹脂近5年仍創(chuàng)創(chuàng)造超過25%的復(fù)合增速；而系統(tǒng)裝置業(yè)務(wù)自2018年以來則保持快速增長趨勢，復(fù)合增速接近40%。公司持續(xù)發(fā)展海外業(yè)務(wù)，海外收入占比由2013年的8.6%，已增長至2024年上半年的27.2%，而海外業(yè)務(wù)2013-2023年收入復(fù)合增速為35.3%，海外業(yè)務(wù)的擴(kuò)張為公司提供了持續(xù)的增長。在盈利能力方面，穩(wěn)定的利潤率水平為公司提供了較高的投資回報(bào)率。費(fèi)用端，隨著收入的快速增長，四項(xiàng)費(fèi)用比例維持低位穩(wěn)定，而研發(fā)費(fèi)用率則保持在6%公司報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明左右的水平，研發(fā)人員隨著業(yè)務(wù)增長持續(xù)提升，研發(fā)人員占比在2023年已提升至總?cè)藬?shù)的25.6%，屬于高強(qiáng)度研發(fā)投入型公司。1.4.1.公司營業(yè)收入和歸母凈利潤過去10年實(shí)現(xiàn)跨越式增長，年化復(fù)合增速均超過25%公司過去十年實(shí)現(xiàn)了跨越式增長，2013年公司營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為2.54和0.62億元，而十年后的2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入達(dá)到24.89億元，歸母凈利潤達(dá)到7.17億元，10年間營業(yè)收入年化復(fù)合增長率為25.6%，歸母凈利潤年化符合增長率為27.7%。收入端除2020年受到全球經(jīng)濟(jì)下行沖擊影響出現(xiàn)負(fù)增長外，2013年至今的10年中9年實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入的增長。2024年前三季度公司保持了高速增長狀態(tài)，2024Q1-3收入和歸母凈利潤分別實(shí)現(xiàn)18.92億元和5.96億元，同比23Q1-3分別增長19.99%和15.10%。30.0025.0020.00-·3.26%·3.26%營業(yè)收入（億元）歸母凈利潤（億元）營業(yè)收入-同資料來源：Wind，公司公告，天風(fēng)證券研究所1.4.2.吸附分離材料起家，收入近5年年化增速超過25%，系統(tǒng)裝置2018年以來快速持續(xù)增長公司以吸附分離材料起家，自2011年吸附材料收入2.05億元，增長至2023年15.99億元，12年年化復(fù)合增長率為18.7%，而自2018年至2023年過去5年年化復(fù)合增長率為27.7%。系統(tǒng)裝置板塊收入占比自2018年以來快速提升，由2018年以前低于總收入的10%，2018年提升至24.5%，2023年占收入比重為33.1%。系統(tǒng)裝置板塊自2018年以來年化復(fù)合增速為39.7%，保持持續(xù)快速增長趨勢。%2%211樹脂材料-億元系統(tǒng)裝置-億元技術(shù)服務(wù)-億元其他業(yè)務(wù)-億元材料占比（%）系統(tǒng)裝置資料來源：Wind，公司公告，天風(fēng)證券研究所1.4.3.海外業(yè)務(wù)高速增長，占比持續(xù)提升，國際化戰(zhàn)略效果明顯藍(lán)曉科技國際業(yè)務(wù)比例提升明顯，2013年海外業(yè)務(wù)占比僅為8.6%，而截至2024年上半年，公司報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明海外業(yè)務(wù)占比已提升至27.2%。而隨著海外業(yè)務(wù)的推進(jìn)，海外業(yè)務(wù)收入則持續(xù)保持較高增長，除2016年外，2014年以來的其余年份海外業(yè)務(wù)收入均保持增長，2013至2023年海外業(yè)務(wù)收入年化復(fù)合增長率為35.3%，而2018至2023年的近五年復(fù)合增速為35.4%。 資料來源：Wind，公司公告，天風(fēng)證券研究所.4.04資料來源：Wind，公司公告，天風(fēng)證券研究所1.4.4.公司利潤率穩(wěn)定，投資回報(bào)率經(jīng)歷低谷后提升至歷史高度公司自2013年以來，毛利率、凈利率均維持在穩(wěn)定區(qū)間內(nèi)，毛利率位于2015年低點(diǎn)36.8%和2019年高點(diǎn)49.8%區(qū)間內(nèi)，2024年上半年毛利率47.5%；凈利率則位于2015年低點(diǎn)17.2%和2023年29%區(qū)間，而2024年上半年凈利率31.6%則超過2013年以來所有年度凈利率水公司報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明.43.3%44.6%44.0% .43.3%44.6%44.0% 資料來源：Wind，公司公告，天風(fēng)證券研究所從公司投資回報(bào)率角度來看，公司ROE（加權(quán)平均）、ROA和ROIC呈現(xiàn)先降后升的趨勢，2023年公司ROE為23.1%，ROA為15.9%，ROIC為21.7%，ROE和ROIC均為2013年以來歷史年度新高。 ROE（加權(quán)平均）ROA資料來源：Wind，天風(fēng)證券研究所1.4.5.隨收入增長，各項(xiàng)費(fèi)用占收入比重下行，研發(fā)費(fèi)用則隨收入增長，比例較為穩(wěn)定公司各項(xiàng)費(fèi)用隨收入穩(wěn)步增長，2013年以來，年度四項(xiàng)費(fèi)用占營業(yè)收入比重波動(dòng)區(qū)間在13.0%-21.9%，自2020年四項(xiàng)費(fèi)用率21.9%高點(diǎn)一路下行，2023年四費(fèi)率為13.0%，年度數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史新低，2024年上半年四項(xiàng)費(fèi)用率為12.1%。而研發(fā)費(fèi)用則為公司主要費(fèi)用支出，2018年以來，研發(fā)費(fèi)用由全年0.33億元提升至2023年的1.47億元，研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入比重在5.2%-6.4%區(qū)間窄幅波動(dòng)，隨公司收入增長，研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增長，每年保持較為穩(wěn)定比例的研發(fā)投入。公司報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告(0.(1.00)銷售費(fèi)用（億元）管理費(fèi)用（億元）研發(fā)費(fèi)用（億元）資料來源：Wind，天風(fēng)證券研究所公司研發(fā)端持續(xù)投入，研發(fā)人員總數(shù)自2015年以來持續(xù)增長，研發(fā)人員占總?cè)藬?shù)占比自2020年以來持續(xù)提升，截至2023年，研發(fā)人員總數(shù)為377人，研發(fā)人員占公司總?cè)藬?shù)比例為25.6%。 資料來源：Wind，公司公告，天風(fēng)證券研究所2.吸附分離技術(shù)，一項(xiàng)應(yīng)用廣泛的先進(jìn)分離技術(shù)吸附分離技術(shù)是現(xiàn)代工業(yè)領(lǐng)域重要的物質(zhì)分離、純化方法，在各個(gè)領(lǐng)域應(yīng)用中優(yōu)勢明顯，作為一種普適性分離手段，吸附分離技術(shù)是助力下游客戶提質(zhì)增效、成本控制、減排資源化的重要方法，契合國民經(jīng)濟(jì)向先進(jìn)制造、集約節(jié)約的轉(zhuǎn)型方向，凸顯出其在新一輪經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的廣闊前景。在全球范圍內(nèi)，吸附分離材料廣泛應(yīng)用于金屬資源、生命科學(xué)、水處理與超純化、食品加工、節(jié)能環(huán)保及化工與催化等應(yīng)用領(lǐng)域。而全球離子交換與吸附樹脂行業(yè)的產(chǎn)業(yè)競爭中，國際廠商依托其深厚的技術(shù)研發(fā)實(shí)力和先進(jìn)的工藝技術(shù)，占據(jù)了市場的高端領(lǐng)域，其產(chǎn)品價(jià)格也遠(yuǎn)高于國內(nèi)企業(yè)。在吸附分離下游應(yīng)用領(lǐng)域中，鋰資源提取受益于快速發(fā)展的新能源產(chǎn)業(yè)近年來得以高速發(fā)展，生命科學(xué)領(lǐng)域中GLP-1、小核酸等領(lǐng)域前景光明，固相合成載體迎來前所未有發(fā)展周請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明公司報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明2.1.吸附分離技術(shù)優(yōu)勢明顯，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛2.1.1.為什么用吸附分離技術(shù)？現(xiàn)代工業(yè)領(lǐng)域，由于天然或人工合成的物質(zhì)大多為混合物，無法直接作用于生產(chǎn)，而分離技術(shù)作為一種關(guān)鍵的基礎(chǔ)手段，對(duì)于物質(zhì)的進(jìn)一步分離與純化起著至關(guān)重要的作用，主要包括離子交換與吸附分離法、溶劑萃取法、蒸餾法、膜分離法等，應(yīng)用貫穿于工業(yè)生產(chǎn)的全行業(yè)。例如在稀土元素分離提純工藝中，溶劑萃取法處理量大、產(chǎn)品純度高，但是其能耗較大，且易產(chǎn)生污染；沉淀法以其低成本和操作簡易性為優(yōu)，但其分離效果及回收率卻不盡如人意；液膜分離法相對(duì)節(jié)能且操作便利，然而卻易受膜溶脹等問題影響；相較之下，吸附分離技術(shù)以其精確的選擇性和優(yōu)異的分離效能脫穎而出，能夠在與混合物接觸時(shí)特異性地吸附目標(biāo)物質(zhì)同時(shí)避開其他物質(zhì)，展現(xiàn)出其在下游生產(chǎn)工藝流程中可發(fā)揮特殊的選擇性吸附、分離和純化等獨(dú)特優(yōu)勢。資料來源：Wind，藍(lán)曉科技招股說明書，天風(fēng)證券研究所資料來源：Wind，藍(lán)曉科技招股說明書，天風(fēng)證券研究所吸附分離技術(shù)主要是在多組分液相環(huán)境中選擇地分離特定成份，是工業(yè)領(lǐng)域的一項(xiàng)基礎(chǔ)技術(shù)，是下游行業(yè)提質(zhì)增效、成本控制、減排資源化的重要手段和技術(shù)支柱。在生物醫(yī)藥、金屬加工、食品工業(yè)、環(huán)境保護(hù)、化學(xué)制造及水質(zhì)處理等多個(gè)領(lǐng)域得到了廣泛應(yīng)用。其歷史可追溯至20世紀(jì)30年代，最初應(yīng)用于工業(yè)用水的處理，主要用于去除水中的鈣、鎂等離子，是生產(chǎn)軟化水的關(guān)鍵材料。20世紀(jì)50年代，隨著我國核工業(yè)的興起，吸附分離技術(shù)因其在提鈾過程中的關(guān)鍵作用而受到國家層面的高度重視，并后續(xù)逐漸在電廠水處理等民用領(lǐng)域得到推廣。經(jīng)過長期發(fā)展，中國已成為全球最大的離子交換樹脂生產(chǎn)國。作為一種普適性分離手段，吸附分離技術(shù)是助力下游客戶提質(zhì)增效、成本控制、減排資源化的重要手段，契合國民經(jīng)濟(jì)向先進(jìn)制造、集約節(jié)約的轉(zhuǎn)型方向，凸顯出其在新一輪經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的廣闊前景。2.1.2.吸附分離材料應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，下游客戶粘性較高21世紀(jì)伊始，隨著吸附分離樹脂技術(shù)的制備工藝和應(yīng)用技術(shù)日益成熟，推動(dòng)了下游多個(gè)行業(yè)的工藝進(jìn)步及技術(shù)升級(jí)，是客戶生產(chǎn)高品質(zhì)產(chǎn)品、實(shí)現(xiàn)工藝革新、降低生產(chǎn)成本不可或缺的技術(shù)環(huán)節(jié)，其在應(yīng)用領(lǐng)域具有如下鮮明特點(diǎn)：1.應(yīng)用領(lǐng)域廣泛：吸附分離材料適用于在液態(tài)混合物中選擇性地分離目標(biāo)物，凡涉及固—液分離體系的生產(chǎn)過程，吸附分離樹脂均有潛在應(yīng)用；2.應(yīng)用工藝獨(dú)特：由于應(yīng)用領(lǐng)域的廣度，吸附分離材料在不同行業(yè)中的具體應(yīng)用、選材、適用工藝和技術(shù)手段呈現(xiàn)出顯著差異。即使在相同領(lǐng)域，不同客戶的具體需求和應(yīng)用條件亦可能大不相同，要求提供定制化的應(yīng)用工藝設(shè)計(jì)以實(shí)現(xiàn)最佳效果；3.對(duì)下游生產(chǎn)影響顯著：吸附分離環(huán)節(jié)在保證下游生產(chǎn)品質(zhì)方面影響顯著，是生產(chǎn)過程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)；其材料、工藝與技術(shù)的的獨(dú)特設(shè)計(jì)屬性增加了下游用戶對(duì)此類關(guān)鍵材料以及應(yīng)用技術(shù)的依賴度；4.技術(shù)集成趨勢凸顯：伴隨下游需求的逐步專業(yè)化，客戶對(duì)整體解決方案的傾向日益明顯，特別是在高端應(yīng)用領(lǐng)域，用戶更偏向于采用與自動(dòng)化生產(chǎn)線高度集成的連續(xù)式自動(dòng)化裝置，以求實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)效率與產(chǎn)品質(zhì)量的雙重優(yōu)化；公司報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明5.消耗性材料：吸附分離材料在下游用戶的應(yīng)用過程中，隨著使用次數(shù)的增加，材料功能逐步衰退，呈現(xiàn)一定的使用周期，從而需要定期更換，屬消耗材料，這一特點(diǎn)決定下游用戶對(duì)材料的需求呈現(xiàn)連續(xù)性、不間斷的特點(diǎn)，從而提高材料供應(yīng)商對(duì)下游用戶隨技術(shù)發(fā)展和應(yīng)用需求的日漸提升，吸附分離材料由起初20世紀(jì)30年代的離子交換樹脂演化至大孔吸附樹脂、螯合樹脂、酶載體樹脂等多樣化材料，在工業(yè)鍋爐用水軟化、濕法冶金、廢水處理、離子膜燒堿生產(chǎn)、制藥行業(yè)等廣泛領(lǐng)域中各自發(fā)揮關(guān)鍵作用。此外，熱再生樹脂、兩性樹脂、惰性樹脂、氧化還原樹脂、聚合物固載催化劑、均孔樹脂等新型材料近年亦相繼涌現(xiàn)，進(jìn)一步豐富了吸附分離技術(shù)的材料庫。各類吸附分離樹脂依據(jù)各自獨(dú)特的工作原理，滿足了各種特定應(yīng)用環(huán)境和要求的精準(zhǔn)吸附與分離需求，從而推進(jìn)了吸附分離樹脂在多個(gè)重要工業(yè)領(lǐng)域的深度應(yīng)用與技術(shù)創(chuàng)新。表4：常見吸附分離材料用途及特點(diǎn)材料類型應(yīng)用領(lǐng)域特點(diǎn)對(duì)鈣、鎂離子有出色處理能力；水軟化過程基于離子交換樹脂發(fā)展而來；內(nèi)部多孔結(jié)構(gòu)提供間作用力實(shí)現(xiàn)選擇性吸附；吸附快、解吸率高特殊吸附劑；官能團(tuán)與特定金屬離子形成穩(wěn)定螯合物生物活性酶的固定化載體；對(duì)載體材料結(jié)構(gòu)和性能有大比表面積和多孔結(jié)構(gòu)，不溶于水，強(qiáng)度好，無資料來源：Wind，藍(lán)曉科技招股說明書，天風(fēng)證券研究所2.1.3.六大下游應(yīng)用領(lǐng)域，涉及生產(chǎn)生活各方面進(jìn)入21世紀(jì)以來，隨著吸附分離材料的制備工藝和應(yīng)用技術(shù)越來越成熟，對(duì)下游眾多應(yīng)用領(lǐng)域的生產(chǎn)工藝產(chǎn)生了越來越大的影響。目前，在全球范圍內(nèi)，吸附分離材料廣泛應(yīng)用于金屬資源、生命科學(xué)、水處理與超純化、食品加工、節(jié)能環(huán)保及化工與催化等應(yīng)用領(lǐng)域，上述應(yīng)用領(lǐng)域具有市場廣闊、競爭者技術(shù)實(shí)力強(qiáng)、新技術(shù)新工藝不斷涌現(xiàn)等特點(diǎn)。資料來源：Wind，公司公告，天風(fēng)證券研究所（1）金屬資源應(yīng)用領(lǐng)域濕法冶金是將礦石磨細(xì)、焙燒，在酸性介質(zhì)或堿性介質(zhì)的水溶液中進(jìn)行化學(xué)處理、有機(jī)溶劑萃取、分離雜質(zhì)、提取金屬及化合物的過程。吸附法是濕法冶金中的重要工藝之一，吸附分離材料能從稀溶液中吸附、富集金屬離子，并對(duì)混合的金屬離子具有不同的選擇性。公司報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明與傳統(tǒng)的重結(jié)晶、沉淀、有機(jī)溶劑萃取等分離方法相比，吸附法工藝具有提取效率高、經(jīng)濟(jì)性高、環(huán)境污染小等優(yōu)勢，隨著礦石品位的不斷降低和對(duì)環(huán)境保護(hù)的要求日趨嚴(yán)格，吸附法工藝在有色金屬、稀有金屬及貴金屬的冶煉過程中發(fā)揮越來越重要的作用。吸附分離材料濕法冶金主要工藝流程如下：資料來源：Wind，公司公告，天風(fēng)證券研究所隨著濕法冶金技術(shù)的發(fā)展，應(yīng)用領(lǐng)域越來越廣泛，目前可以應(yīng)用于多種金屬的冶煉和提取。濕法冶金應(yīng)用領(lǐng)域如下圖所示：資料來源：Wind，公司公告，天風(fēng)證券研究所鋰資源提取：目前，金屬鋰廣泛應(yīng)用于新能源汽車動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池、消費(fèi)電池等鋰離子電池產(chǎn)品。近年來，我國相關(guān)部門發(fā)布了若干支持新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策和文件，受新能源產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)和推動(dòng)，新能源汽車市場迎來快速增長周期。根據(jù)國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》，2025年新能源汽車新車銷售量將達(dá)到汽車新車銷售總量的20%左右，計(jì)劃到2035年，純電動(dòng)汽車成為新車銷售市場的主流。美國地質(zhì)調(diào)查局USGS的數(shù)據(jù)顯示，全球鋰資源主要存在形式為鹽湖鹵水、礦石鋰和黏土鋰等，其中鹽湖鋰資源占據(jù)58%，鋰精礦占據(jù)26%，鹽湖是全球最大的鋰資源。在全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下，鋰行業(yè)正處在持續(xù)增長的超級(jí)周期之中，鹽湖提鋰具有資源體量及生產(chǎn)成本優(yōu)勢，未來有望成為全球鋰資源供應(yīng)體系的基石，鹽湖提鋰產(chǎn)業(yè)的市場發(fā)展前全球鋰資源主要存在形式為鹽湖鹵水、礦石鋰和黏土鋰等，過去受制于提鋰技術(shù)不成熟、鋰價(jià)下跌等因素，鹽湖提鋰產(chǎn)能利用率偏低，僅作為鋰供應(yīng)端的少量補(bǔ)充。近年來，隨著鹽湖提鋰工藝日漸成熟及開發(fā)成本大幅下降，鹽湖提鋰成為鋰資源的重要來源，2021年鹽湖提鋰的供應(yīng)量占比約為43%。2020年以來，隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速增長，動(dòng)力電池公司報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明的市場需求旺盛，帶動(dòng)了鋰資源的市場需求，上游鹽湖企業(yè)擴(kuò)大了鹽湖提鋰的投資規(guī)模，鹽湖提鋰產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。鎳資源提?。烘囀且环N銀白色金屬，具有良好的強(qiáng)度和延展性，難熔耐高溫，不易氧化。金屬鎳過去主要應(yīng)用于不銹鋼工業(yè)領(lǐng)域，隨著新能源汽車的興起，金屬鎳成為三元鋰電池的主要上游原材料。在動(dòng)力電池領(lǐng)域，鎳是一種理想的電池正極材料元素，三元電池尤其是高鎳三元電池具有能量密度高、循環(huán)性能好、續(xù)航里程高等明顯優(yōu)勢，近年來高鎳三元正極材料發(fā)展迅猛，對(duì)鎳的需求量較大。在不銹鋼工業(yè)領(lǐng)域，在不銹鋼中添加鎳可以促使形成奧氏體晶體結(jié)構(gòu)，從而改善不銹鋼的可塑性、可焊接性和韌性，全球2/3的鎳應(yīng)用于不銹鋼工業(yè)。此外，鎳在合金鋼、電鍍、電子電池和航天領(lǐng)域也有廣泛應(yīng)用。鎳行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈情況如下：資料來源：公司公告，天風(fēng)證券研究所紅土鎳礦的處理工藝根據(jù)礦物成分的不同而有所區(qū)別，主要分為火法冶金和濕法冶金兩類。火法處理工藝主要適用于處理鎳品位相對(duì)較高的腐殖土型紅土鎳礦，而對(duì)褐鐵礦類型的紅土鎳礦和含鎂較低的硅鎂鎳礦，主要采用濕法冶金工藝處理。紅土鎳礦火法冶煉工藝成熟，金屬回收率較高，但對(duì)環(huán)境的污染程度相對(duì)較高。濕法冶煉具有能耗低、環(huán)境污染小、金屬回收率高等優(yōu)勢，是目前發(fā)展較快的技術(shù)路線，國內(nèi)多家企業(yè)已經(jīng)開始在印尼布局濕法冶煉項(xiàng)目。隨著高品位紅土鎳礦逐漸耗盡，濕法冶金處理低品位紅土鎳礦將成為未來的主流工藝鈷資源提?。衡捑哂需F磁性和延展性，電化學(xué)性能良好，鈷與其他金屬的合金具有高溫強(qiáng)度高、耐熱性好、硬度大、耐腐蝕性高等特點(diǎn)，廣泛應(yīng)用于新能源、電子、高端裝備、航空、機(jī)械制造等領(lǐng)域。鈷行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈情況如下：公司報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明資料來源：公司公告，天風(fēng)證券研究所歷史上，高溫合金一直是鈷的主要終端產(chǎn)品，航空業(yè)是運(yùn)用高溫合金范圍最廣的行業(yè)。目前，電池行業(yè)用量超過高溫合金行業(yè)，成為了鈷的最大的消費(fèi)終端行業(yè)?！吨袊挊I(yè)》季刊的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年全球鈷消費(fèi)為14.1萬噸，其中電池應(yīng)用為9.7萬噸，占全球鈷應(yīng)用的68.8%。未來，隨著新能源汽車及消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)的快速增長，鈷的市場需求量較大。鎵資源提?。烘壥亲匀唤缰猩贁?shù)在室溫下呈液態(tài)的金屬之一，具有高沸點(diǎn)低熔點(diǎn)等特性。鎵能滲入玻璃，同時(shí)溶于鈦、硒、鋅、銦、汞、鉈、錫、鋁、鍺、鎘、鉍等金屬，通過腐蝕這些金屬改變其原有的物理性質(zhì)。目前，我國金屬鎵的消費(fèi)領(lǐng)域包括半導(dǎo)體和光電材料、太陽能電池、合金、醫(yī)療器械、磁性材料等，其中半導(dǎo)體行業(yè)已成為鎵最大的消費(fèi)領(lǐng)域，約占總消費(fèi)量公司報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明資料來源：公司公告，天風(fēng)證券研究所鎵（Ga）是一種稀散金屬，在工業(yè)領(lǐng)域有著廣泛用途，原料鎵可分為原生鎵與再生鎵兩類。原生鎵從自然界中提取，分布比較分散，主要通過在伴生礦（以鋁土礦為主，也有少量煤）的冶煉過程中從母液中副產(chǎn)提取，原生鎵的提取屬于資源綜合利用。再生鎵從生產(chǎn)砷化鎵等半導(dǎo)體材料過程中及廢舊電器拆解過程中產(chǎn)生的廢料中提取。再生鎵行業(yè)隨著半導(dǎo)體生產(chǎn)工藝的完善，廢料會(huì)逐漸減少，回收量增長有限。目前90%的原生鎵是由氧化鋁工業(yè)副產(chǎn)生產(chǎn)，作為氧化鋁工業(yè)的伴生產(chǎn)品，先后出現(xiàn)了幾種提取鎵的方法：碳酸石灰法、汞齊電解法、萃取法和吸附法。吸附法提鎵不影響氧化鋁生產(chǎn)主工藝的完整性，使用的解吸劑屬于一般的無機(jī)酸堿，易處理，不會(huì)對(duì)環(huán)境保護(hù)造成壓力。相比于提取其他金屬，金屬鎵提取工藝中吸附分離材料面對(duì)的是高溫、高濃度強(qiáng)酸、強(qiáng)堿的苛刻環(huán)境，并要在復(fù)雜的環(huán)境中（存在大量的其他金屬，鋁、鈉、鐵等）高選擇性地將微量鎵（鎵濃度只有約200mg/L）提取出來，所以對(duì)于鎵提取材料的性能要求非常高，需要耐高溫、耐強(qiáng)酸、強(qiáng)堿、高選擇性。同時(shí)，吸附分離材料提鎵工藝對(duì)材料依賴性強(qiáng)，吸附材料用量和市場空間大。目前，吸附分離材料提取鎵已經(jīng)成為濕法冶金領(lǐng)域的重要應(yīng)用，吸附法提鎵是氧化鋁企業(yè)拜耳母液提鎵的主流技術(shù)路線。（2）生命科學(xué)應(yīng)用領(lǐng)域生物藥領(lǐng)域，生物藥是制藥行業(yè)近年來發(fā)展最快的子行業(yè)之一，色譜（層析）技術(shù)是分離純化的重要手段，高純度、高活性的生物制品制造基本都依賴于色譜（層析）技術(shù)。色譜（層析）純化也是單克隆抗體、融合蛋白、疫苗等生物大分子藥品的核心生產(chǎn)環(huán)節(jié)和主要成本所在，色譜填料（層析介質(zhì)）是色譜（層析）分離純化過程的核心材料，其分離性能和質(zhì)量直接影響分離純化的效果。色譜填料（層析介質(zhì)）通常指幾微米至幾百微米粒徑的球狀材料，內(nèi)部具有豐富的孔道結(jié)構(gòu)，其性能取決于結(jié)構(gòu)形貌、粒徑大小和分布、孔徑大小、基質(zhì)材料、鍵合相等，生產(chǎn)難度大，生產(chǎn)工藝要求高。近年來，中國生物制藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，但與此同時(shí)，我國生物制藥生產(chǎn)技術(shù)水平落后，已經(jīng)成為制約產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要瓶請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明資料來源：Wind，賽分科技招股說明書，天風(fēng)證券研究所資料來源：Wind，賽分科技招股說明書，天風(fēng)證券研究所生物藥品種繁多，包括單抗、雙抗、ADC、疫苗、胰島素、mRNA等核酸藥物、融合蛋白、白蛋白、GLP-1類似物、多肽、肝素、質(zhì)粒、病毒、AAV、VLP等。生物藥的生產(chǎn)一般分為上游和下游兩個(gè)階段，上游生產(chǎn)通過分子構(gòu)建，細(xì)胞株篩選，發(fā)酵表達(dá)藥物分子；下游生產(chǎn)將發(fā)酵產(chǎn)生的生物發(fā)酵液進(jìn)行分離純化，去除各種雜質(zhì)，得到單一組分的目標(biāo)藥物。在下游純化工藝中，由于生物發(fā)酵液含有成千上萬種不同的生物大分子及小分子，品類豐富且具有復(fù)雜的化學(xué)結(jié)構(gòu)和空間結(jié)構(gòu)，而目標(biāo)藥物分子只是其中之一，分離純化難度很大，需要結(jié)合生物樣品的特性開發(fā)不同的色譜分離純化方法才能得到符合質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品。例如，根據(jù)分子特異性親和開發(fā)的親和色譜介質(zhì)，為電荷異質(zhì)體開發(fā)的離子交換色譜材料，為疏水性差異開發(fā)的疏水色譜介質(zhì)，根據(jù)分子量差異開發(fā)的體積排阻色譜介質(zhì)，為復(fù)雜樣品開發(fā)的復(fù)合模式色譜介質(zhì)，以及其他多種分離模式的色譜介質(zhì)，以滿足不同生物藥純化分離的需求。生物藥的創(chuàng)新藥物或類似藥的研發(fā)階段包括研究開發(fā)、臨床前實(shí)驗(yàn)、臨床試驗(yàn)、生產(chǎn)上市等，色譜技術(shù)全程貫穿并應(yīng)用于生物藥的研發(fā)、生產(chǎn)及應(yīng)用等各個(gè)環(huán)節(jié)，全周期全流程發(fā)揮關(guān)鍵作用。公司報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明資料來源：Wind，賽分科技招股說明書，天風(fēng)證券研究所天然產(chǎn)物提取領(lǐng)域，近年來低糖生活方式成為新的消費(fèi)趨勢，傳統(tǒng)人工甜味劑糖精、甜蜜素等因具有健康隱患，逐漸開始從餐桌中退出，以甜菊糖、赤蘚糖醇為代表的天然甜味劑受到追捧。藍(lán)曉科技擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的甜菊糖、赤蘚糖醇系列吸附材料和裝置，在提取效率和產(chǎn)品純度方面均有較大優(yōu)勢。除上述領(lǐng)域外，在生命科學(xué)領(lǐng)域，多肽固相合成載體、核酸固相合成載體、細(xì)胞培養(yǎng)微載體等生命科學(xué)新興領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用不斷深入，應(yīng)用領(lǐng)域和吸附分離材料產(chǎn)品也在不斷豐富迭代。（3）水處理與超純化應(yīng)用領(lǐng)域1.工業(yè)水處理領(lǐng)域離子交換樹脂最早被應(yīng)用于工業(yè)水處理領(lǐng)域。經(jīng)過幾十年的發(fā)展，普通工業(yè)水處理成為樹脂使用量大、應(yīng)用成熟的標(biāo)準(zhǔn)領(lǐng)域，世界領(lǐng)先的樹脂生產(chǎn)商陶氏杜邦、德國朗盛和日本三菱等跨國公司在此領(lǐng)域的研究及產(chǎn)業(yè)化已經(jīng)非常成熟，并長期壟斷了高端工業(yè)水處理吸附材料的合成和應(yīng)用技術(shù)。中國對(duì)離子交換樹脂的研究起步于上世紀(jì)五十年代。我國離子交換樹脂行業(yè)的創(chuàng)始者何炳林院士組建了南開大學(xué)高分子化學(xué)專業(yè)，僅用兩年時(shí)間就成功合成出當(dāng)時(shí)世界上已有的全部主要離子交換樹脂品種，包括用于從貧鈾礦提取原子彈原料鈾的強(qiáng)堿性陰離子交換樹脂，將之應(yīng)用于我國第一顆原子彈急需的核燃料鈾的提取，并將離子交換樹脂生產(chǎn)技術(shù)普及到全國，開創(chuàng)并推動(dòng)了我國離子交換樹脂工業(yè)的發(fā)展。在其后的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展中，離子交換樹脂主要應(yīng)用于普通工業(yè)水處理領(lǐng)域，其中，電力行業(yè)應(yīng)用比例最大，主要用在火力發(fā)電廠補(bǔ)給水處理和凝結(jié)水處理上。經(jīng)過長期發(fā)展，國內(nèi)大多數(shù)吸附材料生產(chǎn)商均掌握了技術(shù)含量較低的用于普通工業(yè)水處理的離子交換樹脂的生產(chǎn)和應(yīng)用技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了工業(yè)化生產(chǎn)，中國已成為全球最大的離子交換樹脂生產(chǎn)國。目前，國內(nèi)大多樹脂材料制造商仍集中在普通工業(yè)水處理這個(gè)“紅海市場”，很多企業(yè)不注重研發(fā)與創(chuàng)新，僅以擴(kuò)大規(guī)模、提高產(chǎn)量、降低價(jià)格、壓縮利潤為主要手段集中在普通工業(yè)水處理等傳統(tǒng)市場進(jìn)行競爭，產(chǎn)品主要為低端的離子交換樹脂，綜合實(shí)力較弱，規(guī)模較小。在開發(fā)特殊品種和新興應(yīng)用領(lǐng)域方面，行業(yè)企業(yè)整體科研投入嚴(yán)重不足，基礎(chǔ)性和高新技術(shù)研究滯后，新的科研成果產(chǎn)業(yè)化嚴(yán)重不足。2.高端飲用水領(lǐng)域吸附分離工藝是良好的硬水軟化解決方案，可用于去除水中的鈣、鎂離子等可溶性鹽。離子交換樹脂的工作原理是樹脂上的可交換離子與溶液中的鈣離子、鎂離子等發(fā)生交換反應(yīng)，將鈣離子、鎂離子等吸附到樹脂材料上，實(shí)現(xiàn)水的軟化效果，達(dá)到更高的健康水平和更好的口感。當(dāng)樹脂吸附飽和后，將其放入高濃度可交換離子溶液中，將發(fā)生反相吸附反應(yīng)，即樹脂中的鈣離子、鎂離子等不斷解吸使離子交換樹脂再生。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明在高端飲用水領(lǐng)域，離子交換樹脂可應(yīng)用于凈水器中，隨著水污染日益嚴(yán)重，居民對(duì)凈水器的凈化能力提出了越來越高的要求。目前，中國凈水器普及率仍然較低，與歐美及日本發(fā)達(dá)國家相比存在較大差距，隨著消費(fèi)升級(jí)趨勢顯現(xiàn)，人們飲用水安全意識(shí)逐漸增強(qiáng)，我國凈水器市場前景廣闊。3.超純水電子領(lǐng)域。超純水的制備技術(shù)在半導(dǎo)體工業(yè)發(fā)展中是重要的一環(huán)，在電子元器件的生產(chǎn)過程中無論是清洗用水，還是溶液、漿料，都需要使用超純水，每生產(chǎn)一片集成塊需要消耗超純水3-5升，平均6英寸的晶片需消耗1.2噸超純水。核電領(lǐng)域。在核電站中，吸附分離樹脂主要用于反應(yīng)堆一回路和二回路的給水和水處理系統(tǒng)，核級(jí)樹脂需要有較高的再生轉(zhuǎn)型率、較低的雜質(zhì)含量、較好的抗輻射照分解能力，并要求樹脂能夠在較高運(yùn)行流速和較高溫度下工作。（4）食品加工應(yīng)用領(lǐng)域在食品加工領(lǐng)域，吸附分離材料可用于果蔬汁質(zhì)量控制與深加工、蜂蜜脫抗、除去飲用水中的超標(biāo)離子，以及糖、食用香料、色素的精制等，其中用于濃縮果汁質(zhì)量控制的應(yīng)用量最大、技術(shù)要求最高。濃縮果汁是水果榨成原汁后再采取濃縮方法，蒸發(fā)掉部分水份形成的果汁原料，是配制果汁飲料的重要原料。在濃縮果汁加工過程中，吸附分離材料在果汁脫色、脫酸、脫苦、脫異味、脫農(nóng)殘、脫棒曲霉素等方面發(fā)揮著重要的作用。（5）節(jié)能環(huán)保應(yīng)用領(lǐng)域在VOCs領(lǐng)域，在工業(yè)生產(chǎn)端和碳排放環(huán)節(jié)，公司可以提供VOCs治理整體解決方案。公司開發(fā)的LXQ系列廢氣VOCs（揮發(fā)性有機(jī)物）吸附分離材料可用于中低濃度VOCs的分離回收，包括烷烴、鹵代烴、芳烴及低碳醇、酮類、酯類等有機(jī)物。VOCs治理行業(yè)的快速發(fā)展，也將增加對(duì)上游吸附樹脂等材料的需求。在二氧化碳捕捉領(lǐng)域，在工業(yè)生產(chǎn)端和碳排放環(huán)節(jié)，公司可以提供二氧化碳捕捉整體解決方案。“碳中和”政策積極推進(jìn)，CO2捕捉技術(shù)具備發(fā)展?jié)摿?。未來這一技術(shù)在火力發(fā)電、天然氣處理、鋼鐵生產(chǎn)、煤化工、化工生產(chǎn)、水泥生產(chǎn)以及直接大氣捕捉等場景具有廣闊應(yīng)用空間。（6）化工與催化應(yīng)用領(lǐng)域吸附分離材料在化工領(lǐng)域可用于產(chǎn)品的精制和催化過程。其中，離子膜燒堿行業(yè)的二次鹽水精制，由于行業(yè)規(guī)模大，性能要求高，樹脂用量多，是吸附分離材料在化工領(lǐng)域的重點(diǎn)公司吸附分離材料產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于離子膜燒堿二次鹽水精制、雙氧水精制、BDO精制、乳酸純化、氨基酸精制等；另外，在多個(gè)化工催化領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，可提供MTBE、TAME、甲乙酮、疊合等工藝生產(chǎn)中所使用的多種類型的樹脂。進(jìn)入21世紀(jì)以來，中國化工行業(yè)經(jīng)歷了高速發(fā)展，化工行業(yè)具有行業(yè)規(guī)模大、性能要求高、樹脂用量多的特點(diǎn)，是吸附分離技術(shù)應(yīng)用的重點(diǎn)行業(yè)。2.1.4.高端領(lǐng)域仍以海外龍頭為主，藍(lán)曉科技完成多品類國產(chǎn)化從全球吸附分離材料產(chǎn)能分布情況來看，境外產(chǎn)能約占全球產(chǎn)能的53%，其中美國陶氏化學(xué)、德國朗盛、英國漂萊特、日本三菱化學(xué)、住友化學(xué)等跨國企業(yè)的產(chǎn)能合計(jì)占全球的46%，境內(nèi)產(chǎn)能約占全球產(chǎn)能的47%。目前，全球離子交換與吸附樹脂行業(yè)產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展的階段。鑒于我國起步較晚，國內(nèi)大多全球離子交換與吸附樹脂行業(yè)企業(yè)在生產(chǎn)規(guī)模、研發(fā)能力和資金投入等方面均難以與全球領(lǐng)先企業(yè)形成全面競爭。但隨著國家產(chǎn)業(yè)政策扶持以及企業(yè)研發(fā)投入的不斷加大，國內(nèi)全球離子交換與吸附樹脂行業(yè)快速發(fā)展。目前市場參與競爭的企業(yè)主要分為三個(gè)梯隊(duì)：首先，以美國陶氏化學(xué)、德國朗盛、英國漂公司報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明萊特、日本三菱化學(xué)為代表的跨國企業(yè)憑借產(chǎn)品線完整、技術(shù)領(lǐng)先、研發(fā)能力強(qiáng)、歷史悠久等優(yōu)勢，占據(jù)高端市場大部份市場份額。其次，國內(nèi)形成了以藍(lán)曉科技、爭光股份、江蘇蘇青及淄博東大等企業(yè)為代表的國產(chǎn)陣營，部分自主核心產(chǎn)品性能已達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平，具備較強(qiáng)市場競爭力，在逐步實(shí)現(xiàn)國內(nèi)市場進(jìn)口替代同時(shí)，憑借產(chǎn)品可靠的質(zhì)量和穩(wěn)定的性能，在國際市場上的品牌影響力和美譽(yù)度不斷擴(kuò)大，在行業(yè)中占據(jù)重要地位。最后，國內(nèi)外仍有較多中小規(guī)模離子交換與吸附樹脂行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，資金和技術(shù)實(shí)力有限，整體競爭能力較弱，主要提供配套服務(wù)，部分也以自有品牌對(duì)外銷售，大多分布在中國及印度等國內(nèi)優(yōu)勢廠商中，藍(lán)曉科技具有豐富的產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)能力和行業(yè)口碑，是國內(nèi)吸附分離技術(shù)新興應(yīng)用領(lǐng)域跨度大、產(chǎn)業(yè)化品種多、綜合技術(shù)實(shí)力強(qiáng)的產(chǎn)品和應(yīng)用服務(wù)提供商之一。作為國內(nèi)吸附分離材料行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，成立之初就立足于新興領(lǐng)域，產(chǎn)品種類及新興應(yīng)用領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)化等方面均表現(xiàn)出較強(qiáng)實(shí)力，在金屬資源、生命科學(xué)、水處理與超純化、食品加工、節(jié)能環(huán)保及化工與催化等六大領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。表5：全球離子交換與吸附樹脂行業(yè)產(chǎn)業(yè)競爭格局（截至2021年11月）企業(yè)類型代表企業(yè)簡介市場布局競爭特點(diǎn)國際廠商美國陶氏化學(xué)國際上品種最齊全的離子交換與吸附樹脂制造商，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于各主要領(lǐng)域，在集成電路用超純水、核電領(lǐng)域具有較強(qiáng)競爭力全球布局技術(shù)研發(fā)實(shí)力雄厚、工藝先進(jìn)，生產(chǎn)規(guī)模較大，具有國際品牌，在高端工業(yè)水處理、大規(guī)模集成電路及核工業(yè)的超純水、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域具有較高的市場占有率，依靠其技術(shù)和品牌在市場上具有較強(qiáng)競爭力，其樹脂價(jià)格也遠(yuǎn)高于國產(chǎn)樹脂價(jià)格德國朗盛產(chǎn)品品種豐富，專注于高端領(lǐng)域，在螯合樹脂和均勻粒