國(guó)際氫能市場(chǎng)動(dòng)向與投資形勢(shì)分析

摘要：在復(fù)雜多變的國(guó)際環(huán)境下，全球能源產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整給氫能

發(fā)展帶來(lái)新機(jī)遇。巨大的市場(chǎng)預(yù)期下，投資者更需密切關(guān)注政策走向

及變化，理性客觀地看待市場(chǎng)，挖掘長(zhǎng)期穩(wěn)定向好發(fā)展的閃光點(diǎn)C本

文對(duì)近期世界主要國(guó)家和地區(qū)氫能發(fā)展走向及變化進(jìn)行分析，重點(diǎn)研

究現(xiàn)階段氫能產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀及趨勢(shì)，研判產(chǎn)業(yè)投融資方向。研究認(rèn)為,

上游環(huán)節(jié)成為氫能產(chǎn)業(yè)投融資擴(kuò)容的新增長(zhǎng)極，電解水制氫產(chǎn)業(yè)鏈企

業(yè)的融資均聚焦于核心材料領(lǐng)域，以燃料電池制備為主體的中游環(huán)節(jié)

是資本重倉(cāng)的熱點(diǎn)領(lǐng)域，輸氫管道投資拉動(dòng)效益顯著。

在復(fù)雜多變的國(guó)際環(huán)境下，全球能源產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整給氫能發(fā)展帶

來(lái)新機(jī)遇。國(guó)際氫能委員會(huì)與管理咨詢(xún)公司麥肯錫聯(lián)合發(fā)布的分析報(bào)

告《氫能洞察2023》顯示，隨著全球氫能產(chǎn)業(yè)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，到2030年

全球氫能直接投資額有望達(dá)3200億美元。中國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展促進(jìn)會(huì)氫能

分會(huì)發(fā)布的《國(guó)際氫能技術(shù)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報(bào)告2023))預(yù)測(cè)，2050

年全球氫能需求將增至目前的10倍,屆時(shí)氫能產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)值將超過(guò)2.5

萬(wàn)億美元。

巨大市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)一步推升各路資本對(duì)氫能產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)注度。然而

部分正在融資的氫能企業(yè)面臨融資難度增加、融資周期拉長(zhǎng)、交易對(duì)

價(jià)降低、交易附加條件多等情況。氫能企業(yè)需要更清晰地認(rèn)識(shí)當(dāng)前形

勢(shì)并及時(shí)進(jìn)行有效應(yīng)對(duì).。本文對(duì)近期世界主要國(guó)家和地區(qū)氫能發(fā)展走

向及變化進(jìn)行分析，基于現(xiàn)階段我國(guó)氫能產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀及趨勢(shì)，研判產(chǎn)

業(yè)投融資方向。研究認(rèn)為，上游環(huán)節(jié)成為氫能產(chǎn)業(yè)投融資擴(kuò)容的新增

長(zhǎng)極，電解水制氫產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的融資均聚焦于核心材料領(lǐng)域，以燃料

電池制備為主體的中游環(huán)節(jié)是資本重倉(cāng)的熱點(diǎn)領(lǐng)域，輸氫管道投資拉

動(dòng)效益顯著。

一、國(guó)際氫能市場(chǎng)動(dòng)向分析

基于對(duì)能源安全、技術(shù)掌控、經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展、低碳國(guó)際秩序制

定等深層次的戰(zhàn)略考量，近年世界主要國(guó)家和地區(qū)重新認(rèn)識(shí)了氫能發(fā)

展?jié)摿Γ娂妰?yōu)化調(diào)整氫能發(fā)展戰(zhàn)略，大幅提高氫能發(fā)展目標(biāo)，拓展

氫能發(fā)展路徑，同時(shí)各國(guó)也注意到使用低碳?xì)涞闹匾?，加快核心?/p>

術(shù)裝備研發(fā)、標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證體系建設(shè)和國(guó)際氫能合作。

1歐洲：視氫能為能源轉(zhuǎn)型的重要部分

歐洲國(guó)家致力于加速氫能本土化布局，擴(kuò)展全球供應(yīng)。烏克蘭危

機(jī)發(fā)生后，氫能更成為歐洲能源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略中的重要部分。近年來(lái)，歐

盟采取多項(xiàng)舉措以加快氫能市場(chǎng)的發(fā)展，包括綠色交易、REPowerEU

計(jì)劃、清潔氫伙伴關(guān)系和歐洲氫銀行等。

一方面，歐盟著力提升本土可再生氫能制取能力和裝備制造能力。

2022年5月，歐盟委員會(huì)發(fā)布了REPowerEU計(jì)劃，提出到2030年實(shí)

現(xiàn)可再生氫能本地生產(chǎn)1000萬(wàn)噸、進(jìn)口1000萬(wàn)噸的目標(biāo)，即2030

年歐盟可再生氫能需求將達(dá)到2000萬(wàn)噸，比2020年版戰(zhàn)略目標(biāo)翻了

一番。歐盟委員會(huì)于2023年3月發(fā)布了歐洲氫能銀行計(jì)劃，以完成

REPowerEU計(jì)劃目標(biāo)。11月23日,歐盟委員會(huì)正式啟動(dòng)歐洲氫能銀

行的首輪拍賣(mài)活動(dòng)，通過(guò)創(chuàng)新基金提供8億歐元支持綠氫項(xiàng)目生產(chǎn)。

另一方面，歐盟著力提升氫氣進(jìn)口能力。歐盟發(fā)展氫能的優(yōu)勢(shì)在

于其既有核心技術(shù)、應(yīng)用場(chǎng)景，也有資金保障，短板則在于氫源C歐

洲國(guó)家無(wú)法實(shí)現(xiàn)氫自給，相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍需加強(qiáng)。由于安全原因,

歐盟排除了東部鄰近地區(qū)在短期和中期內(nèi)成為貿(mào)易伙伴的可能性，而

是積極探索與非洲，特別是北非地區(qū)合作實(shí)施綠氫項(xiàng)目的可能性。歐

盟要求促進(jìn)與南部卻東部鄰國(guó)合作伙伴在制氫方面的合作，2024年

將實(shí)現(xiàn)制氫產(chǎn)能達(dá)到40吉瓦的目標(biāo)，并向歐盟出口。同時(shí)，歐盟允

許在天然氣網(wǎng)絡(luò)中摻入最多20%的低碳?xì)?，引?dǎo)鼓勵(lì)天然氣管道摻氫

及跨國(guó)純氫管道運(yùn)輸。

近日，歐盟委員會(huì)發(fā)表聲明稱(chēng)，為加速擺脫對(duì)進(jìn)口天然氣的依賴(lài),

已批準(zhǔn)法國(guó)、德國(guó)、意大利等7個(gè)成員國(guó)為氫能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供高

達(dá)69億歐元的資金支持，預(yù)計(jì)還將帶動(dòng)超過(guò)54億歐元的私人投資。

這一名為“IPCELHy2Infra”的計(jì)劃是第三個(gè)歐洲共同利益重點(diǎn)項(xiàng)目。

2022年7月、9月，歐盟委員會(huì)先后在歐洲共同利益重點(diǎn)項(xiàng)目機(jī)制下

批準(zhǔn)推出兩項(xiàng)補(bǔ)貼計(jì)劃，以推動(dòng)氫價(jià)值鏈創(chuàng)新技術(shù)和工業(yè)流程氫利用

的進(jìn)程。

止匕外，俄羅斯、烏克蘭在氫氣生產(chǎn)和出口方面競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯,緊

鄰亞洲和歐洲的地理優(yōu)勢(shì)和成熟的天然氣貿(mào)易關(guān)系，使俄羅斯、烏克

蘭在向上述兩個(gè)市場(chǎng)出口氫能方面具備優(yōu)勢(shì)。然而，地緣政治和安全

環(huán)境的改變已對(duì)未來(lái)氫氣市場(chǎng)的重點(diǎn)和機(jī)遇產(chǎn)生了重大影響。

俄羅斯在《2035能源戰(zhàn)略》中提出，到2035年氫能出口能力達(dá)

到200萬(wàn)噸，旨在成為氫氣出口方面的全球領(lǐng)先者。與此同時(shí)，俄羅

斯政府還計(jì)劃提供激勵(lì)措施，如提供國(guó)家補(bǔ)貼，以幫助支付試點(diǎn)項(xiàng)目

和必要的科研費(fèi)用。但面臨政策導(dǎo)向調(diào)整的迫切需求，歐洲市場(chǎng)已不

再是一個(gè)可行選項(xiàng)，俄羅斯發(fā)展氫能重心“由西向東”轉(zhuǎn)移，目前正

專(zhuān)注于與中國(guó)、印度等亞洲國(guó)家開(kāi)展相關(guān)合作，盡管這兩個(gè)國(guó)家目前

尚未成為主要的氫氣需求和進(jìn)口中心。

烏克蘭方面則于2022年6月就開(kāi)始謀劃大力發(fā)展綠氫，為歐洲

及美國(guó)輸送清潔能源。歐盟為完成2030年氫氣進(jìn)口目標(biāo)，試圖從北

海地區(qū)、地中海南部和烏克蘭建立三個(gè)主要的氫進(jìn)口走廊。因此，烏

克蘭在歐盟的氫氣進(jìn)口計(jì)劃中仍可發(fā)揮重要作用，目前已宣布多個(gè)跨

境氫項(xiàng)目。

2美洲：積極尋求綠氫出口機(jī)會(huì)

在美洲地區(qū)，美國(guó)方面細(xì)化發(fā)展目標(biāo)，氫能路徑更為清晰。按照

美國(guó)能源部發(fā)布的《國(guó)家清潔氫能戰(zhàn)略與路線圖》，2030、2040和

2050年美國(guó)國(guó)內(nèi)氫需求將分別升至每年1000萬(wàn)噸、2000萬(wàn)噸和5000

萬(wàn)噸，同時(shí)2030年與2035年前分別將制氫成本降至2美元/千克和

1美元/千克。在氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向上，美國(guó)重點(diǎn)聚焦清潔氫能發(fā)展

和未來(lái)應(yīng)用場(chǎng)景。為加速低成本、清潔氫的商業(yè)化應(yīng)用，美國(guó)政府宣

布將投資70億美元建設(shè)7個(gè)區(qū)域清潔氫能中心。據(jù)相關(guān)預(yù)測(cè)，美國(guó)

可能會(huì)在2027年開(kāi)始以氨的形式出口清潔氫，并可能在2030年成為

最大的出口國(guó)之一。目前美國(guó)的清潔氫氣市場(chǎng)還處于起步階段，需要

更多的投資和支持來(lái)推動(dòng)其發(fā)展，這也是美國(guó)投入巨資的重要原因。

需要指出的是，在拉美地區(qū)，巴西和智利是其最具前景的氫能市場(chǎng)。

近年來(lái)巴西在可再生能源領(lǐng)域成為拉美地區(qū)的領(lǐng)頭羊，數(shù)據(jù)顯示，巴

西2022年可再生能源發(fā)電量創(chuàng)10年來(lái)新高。該國(guó)在發(fā)展氫氣產(chǎn)業(yè)方

面條件得天獨(dú)厚，特別是巴西東北部地區(qū)內(nèi)天然條件，私營(yíng)部門(mén)和州

政府已計(jì)劃在東北部開(kāi)發(fā)綠氫中心。據(jù)悉，巴西正在規(guī)劃投資300億

美元開(kāi)發(fā)綠氫項(xiàng)目，預(yù)計(jì)該國(guó)潛在產(chǎn)量為18億噸。得益于預(yù)期較低

的平準(zhǔn)化制氫成本，巴西的綠氫項(xiàng)目可能滿(mǎn)足歐洲和亞洲的需求。彭

博新能源財(cái)經(jīng)預(yù)計(jì)，2030年將綠氨從巴西運(yùn)輸至荷蘭鹿特丹的成本

為每千克2.88美元，可能與德國(guó)的補(bǔ)貼產(chǎn)量相競(jìng)爭(zhēng)。

$的

6.0

Domestic

Import

production

50

40

3.0

20

1.0

0.0

BrazilUSwithGermanyGermanywith

subsidiessuosidies

Hydrogenprodudion■Conversiontoammonia■Transportbyship

注:彭博新能源財(cái)經(jīng)使用氫能項(xiàng)目估值模型（H2Val）中可用的假設(shè)。

針對(duì)美國(guó)綠氫，假設(shè)10年間每年為相同的產(chǎn)量提供每千克3美元的

稅收抵免持續(xù)30年。針對(duì)存在補(bǔ)貼的德國(guó)綠氫，計(jì)算假設(shè)沒(méi)有資本

支出。

圖12030年將綠氨從巴西運(yùn)輸至德國(guó)的成本（按國(guó)家測(cè)算）

智利方面已啟動(dòng)國(guó)家綠色氫能戰(zhàn)略，目標(biāo)到2030年生產(chǎn)出全球

最低成本的綠氫，到2040年成為全球綠氫前三大出口國(guó)之一，到2050

年累計(jì)投資達(dá)到3300億美元/年，可生產(chǎn)1.6億噸氫。為提升國(guó)家綠

氫生產(chǎn)能力，智利設(shè)立“智利綠色氫氣及其衍生品發(fā)展基金”，預(yù)計(jì)

此發(fā)展資金將于2024年下半年開(kāi)始運(yùn)行。該國(guó)已計(jì)劃向日本、韓國(guó)、

德國(guó)等主要目的地市場(chǎng)出口綠氫及其衍生物。智利北部和南部已規(guī)劃

一系列待建項(xiàng)目，例如，智利計(jì)劃在阿塔卡馬沙漠地區(qū)開(kāi)發(fā)產(chǎn)能達(dá)

25吉瓦的大型綠氫綜合體項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2025年開(kāi)始施工，2027年一期

投入運(yùn)營(yíng)。然而我們也要看到，智利電解槽技術(shù)短板和監(jiān)管框架、基

礎(chǔ)設(shè)施不完善等問(wèn)題，在一定程度上減緩了其綠氫出口步伐。有研究

認(rèn)為，智利日益依賴(lài)向中國(guó)出口資源，并接受中國(guó)在資源開(kāi)采和基礎(chǔ)

設(shè)施方面的投資，這很可能會(huì)影響智利的出口偏好和未來(lái)的貿(mào)易格局。

對(duì)于高度依賴(lài)化石燃料的拉美國(guó)家來(lái)說(shuō)，綠氫正逐步成為能源轉(zhuǎn)

型的重要抓手。雖然該地區(qū)綠氫出口潛力巨大，但有限的本地政策支

持、不確定的國(guó)際需求、基礎(chǔ)設(shè)施缺口和補(bǔ)貼的競(jìng)爭(zhēng)都預(yù)示著其未來(lái)

還有很長(zhǎng)的路要走。

3中東：綠氫迎來(lái)巨大發(fā)展機(jī)遇

烏克蘭危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響加快了中東地區(qū)對(duì)綠氫的需求。沙

特阿拉伯、阿聯(lián)酋和阿曼等海灣國(guó)家紛紛出臺(tái)政策舉措，加快培育氫

能產(chǎn)業(yè)，為實(shí)現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型和應(yīng)對(duì)氣候變化目標(biāo)探索路徑。沙特阿拉伯

雖未發(fā)表書(shū)面文件，但是已經(jīng)提出了氫能戰(zhàn)略目標(biāo)。優(yōu)異的風(fēng)光稟賦

有望使沙特未來(lái)成為制取綠氫最為便宜的國(guó)家，沙特計(jì)劃2030年達(dá)

到年出口氫氣400萬(wàn)噸，其光伏、風(fēng)電設(shè)備和電解槽將會(huì)是一個(gè)巨大

的市場(chǎng)。沙特NEOM（沙特新未來(lái)城）綠氫工程的目標(biāo)就是要在境內(nèi)

建成一個(gè)超過(guò)2吉瓦的水電解制氫工廠，預(yù)計(jì)2026年建成后綠氫日

產(chǎn)將達(dá)到600余噸。阿聯(lián)酋的目標(biāo)是占據(jù)全球低碳?xì)涫袌?chǎng)25%的份額，

全球低碳?xì)涫袌?chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)在未來(lái)5年內(nèi)每年都達(dá)到4000億美元以上。

根據(jù)其發(fā)布的國(guó)家氫能戰(zhàn)略，阿聯(lián)酋計(jì)劃到2031年成為全球氫能產(chǎn)

業(yè)領(lǐng)先者，到2050年實(shí)現(xiàn)凈零排放目標(biāo)。阿曼也制訂了雄心勃勃的

氫能發(fā)展計(jì)劃，該國(guó)計(jì)劃到2030年將綠氫年產(chǎn)能提升至100萬(wàn)噸。

上述海灣國(guó)家不僅在石油生產(chǎn)中占據(jù)主導(dǎo)權(quán)，同時(shí)也擁有地球上

最優(yōu)異的太陽(yáng)能和風(fēng)能資源。當(dāng)前海灣國(guó)家發(fā)展氫能呈現(xiàn)投資力度大、

產(chǎn)業(yè)規(guī)劃超前、商業(yè)應(yīng)用加速及地區(qū)國(guó)家協(xié)同發(fā)展等特點(diǎn)。這些海灣

國(guó)家的目標(biāo)是逐步建立大規(guī)模的氫能產(chǎn)業(yè)鏈，成為全球氫能的主要出

口基地，以補(bǔ)充而非替代石油和天然氣業(yè)務(wù)。

4非洲：謀求面向歐洲的氫能合作

非洲國(guó)家不僅重視國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)，也在積極尋求國(guó)際合作，推

動(dòng)綠氫的生產(chǎn)和出口。在北非地區(qū)，埃及、阿爾及利亞、摩洛哥、突

尼斯等國(guó)都在積極推動(dòng)綠氫的生產(chǎn)和利用。例如，根據(jù)埃及制定的低

碳?xì)淠軕?zhàn)略綱要，埃及到2040年氫氣產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的5隊(duì)埃及

還批準(zhǔn)了《綠氫補(bǔ)貼法案》，為綠氫項(xiàng)目開(kāi)發(fā)提供更大激勵(lì)措施「值

得一提的是，綜合考慮地理位置、天然氣基礎(chǔ)設(shè)施、液化設(shè)施、燃料

市場(chǎng)、港口以及太陽(yáng)能和風(fēng)能潛力等因素，埃及吸引了挪威、丹麥、

法國(guó)、印度、阿聯(lián)酋等多國(guó)公司進(jìn)行綠氫基礎(chǔ)設(shè)施投資，2035年前

預(yù)計(jì)投產(chǎn)的綠氫項(xiàng)目總裝機(jī)容量達(dá)11.62吉瓦。當(dāng)然，在抓住機(jī)遇的

同時(shí)，埃及也血臨債務(wù)危機(jī)所帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)。摩洛哥致力于打造成

主要的綠氫生產(chǎn)國(guó)卻出口國(guó)，其綠氫路線圖（2021年）的目標(biāo)是到

2030年占全球氫能需求的4%,并優(yōu)先向歐洲出口。阿爾及利亞方面，

由于國(guó)家經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)是石油和天然氣，多年的產(chǎn)值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值

的30版稅收占國(guó)家財(cái)政收入的60%,出口占國(guó)家出口總額的97%以

上，因此，其參與綠氫的行動(dòng)并不多。

在撒哈拉以南非洲地區(qū)，一些國(guó)家正在采取措施，以期成為面向

歐洲的氫出口國(guó)，這主要是出于經(jīng)濟(jì)方面的考量。如南非政府希望到

2030年在北開(kāi)普省實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)1000萬(wàn)千瓦電解產(chǎn)能及約50萬(wàn)噸氫氣。

2022年5月，南非、納米比亞、肯尼亞、埃及、摩洛哥和毛里塔尼

亞等非洲六國(guó)啟動(dòng)非洲綠氫聯(lián)盟.，旨在推動(dòng)非洲大陸成為發(fā)展綠氫的

領(lǐng)跑者，加速擺脫對(duì)化石燃料的依賴(lài)并轉(zhuǎn)向新能源技術(shù)，其措施包括

加強(qiáng)公共和監(jiān)管政策、能力建設(shè)、融資和認(rèn)證需求等。在撒哈拉以南

地區(qū)，除南非和尼日利亞外，納米比亞、塞內(nèi)加爾、肯尼亞等國(guó)在能

源發(fā)展方面相對(duì)缺乏經(jīng)驗(yàn)，只有通過(guò)國(guó)際資金和雙邊政府承購(gòu)協(xié)議的

支持，氫能開(kāi)發(fā)才有可能取得進(jìn)展。

5亞洲：發(fā)展氫能的出發(fā)點(diǎn)各有不同

亞洲地區(qū)在資源稟賦、能源政策取向方面具有明顯差異性，這些

差異構(gòu)成了各自不同的顯著特征。中國(guó)將氫能產(chǎn)業(yè)視為未來(lái)國(guó)家能源

體系的重要組成部分、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)發(fā)展方向，目

前已基本構(gòu)建了較為完善的制氫、儲(chǔ)運(yùn)、加注和應(yīng)用的氫能產(chǎn)業(yè)鏈,

在制氫環(huán)節(jié)，目前中國(guó)已成為世界上最大的制氫國(guó)。根據(jù)規(guī)劃，到

2025年，中國(guó)將初步建立以工業(yè)副產(chǎn)氫和可再生能源制氫就近利用

為主的氫能供應(yīng)體系。燃料電池車(chē)輛保有量約5萬(wàn)輛，部署建設(shè)一批

加氫站?？稍偕茉粗茪淠戤a(chǎn)量達(dá)到10萬(wàn)噸至20萬(wàn)噸。在堿性電解

槽的生產(chǎn)、許多原材料的提煉以及太陽(yáng)能泡池板等產(chǎn)品的生產(chǎn)方面,

中國(guó)走在世界前列，同時(shí)也具備一定的風(fēng)力渦輪機(jī)生產(chǎn)能力。在氫能

加注方面，中國(guó)已累計(jì)建成加氫站400余座，加氫站數(shù)量居世界首位,

其中在運(yùn)的有280座。

日本、韓國(guó)則主要關(guān)注技術(shù)開(kāi)發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，重點(diǎn)支持加氫

站、氫燃料電池汽車(chē)的發(fā)展，敦促用氫能取代傳統(tǒng)能源，重點(diǎn)扶持燃

料電池汽車(chē)銷(xiāo)售，注重產(chǎn)業(yè)技術(shù)輸出和氫能貿(mào)易。日本方面大力發(fā)展

氫能的主要原因是作為減少碳排放努力的一部分。2023年6月，日

本政府對(duì)2017年制定的《氫基本戰(zhàn)略》進(jìn)行修訂，大幅提高了中長(zhǎng)

期目標(biāo)，計(jì)劃2040年氫用量增長(zhǎng)6倍至1200萬(wàn)噸；公共和私營(yíng)部門(mén)

也將在未來(lái)15年共同投資15萬(wàn)億日元推廣氫能應(yīng)用。同時(shí)，本戰(zhàn)略

還設(shè)定了低碳?xì)涞奶紡?qiáng)度目標(biāo)，即清潔氫碳排放應(yīng)低于3.4千克二氧

化碳當(dāng)量/千克氫、清潔氨碳排放應(yīng)低于0.84千克二氧化碳當(dāng)量/千

克氨。韓國(guó)新版氫能規(guī)劃已將氫能應(yīng)用擴(kuò)展至鋼鐵和化工等重點(diǎn)碳排

放領(lǐng)域。此外，由于土地資源有限、地理位置等原因，日韓無(wú)法通過(guò)

可再生能源滿(mǎn)足未來(lái)的能源需求，雙方都優(yōu)先考慮通過(guò)大量進(jìn)口清潔

氫和氨來(lái)支持本國(guó)的電力系統(tǒng)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。日本和韓國(guó)還計(jì)劃共同

從海外采購(gòu)清潔氫和氨，以降低能源成本：確保兩國(guó)到2030年能獲

得穩(wěn)定的能源供應(yīng)。例如，U韓兩國(guó)計(jì)劃從阿曼進(jìn)口綠氫，從阿聯(lián)酋

和澳大利亞等國(guó)進(jìn)口藍(lán)氫。

二、氫能產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀及投融資形勢(shì)分析

2023年以來(lái)，氫能產(chǎn)業(yè)鏈整體融資規(guī)?；颈３址€(wěn)定，不同環(huán)

節(jié)均有受到資本青睞，融資逐漸多元化，資本市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)開(kāi)始從燃料

電池汽車(chē)等應(yīng)用領(lǐng)域逐漸擴(kuò)散到上游產(chǎn)業(yè)：尤其是市場(chǎng)確定性較強(qiáng)的

核心零部件及材料環(huán)節(jié)，但因投資標(biāo)的少，少數(shù)企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)估

值泡沫現(xiàn)象。下游應(yīng)用領(lǐng)域則為氫能投融資布局延鏈補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈提供了

巨大空間。進(jìn)入2024年，氫能板塊狂飆猛進(jìn)，受產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)催化，

投資者對(duì)氫能的關(guān)注度陡增。就目前行業(yè)環(huán)境和資本市場(chǎng)情緒而言,

非常利于相關(guān)優(yōu)質(zhì)企業(yè)順利完成IP0,同時(shí)進(jìn)一步拔高估值。

1市場(chǎng)整體融資規(guī)?；颈３址€(wěn)定

目前全球氫能市場(chǎng)規(guī)模約為1000多億美元，預(yù)計(jì)到2050年市場(chǎng)

總規(guī)模將超1萬(wàn)億美元。根據(jù)高盛研究，一旦制氫技術(shù)發(fā)展成熟，氫

能在全球能源市場(chǎng)的占比將達(dá)到可觀的15%。這種預(yù)期也導(dǎo)致近年

來(lái)氫能行業(yè)的投資顯著增加。

在我國(guó)國(guó)內(nèi)，據(jù)公開(kāi)資料統(tǒng)計(jì)，2023年全年氫能產(chǎn)業(yè)共計(jì)發(fā)生

61起融資，數(shù)量同比大幅增長(zhǎng)80%,融資總額（含測(cè)算金額）超80

億元，與2022年基本持平，呈現(xiàn)數(shù)量顯著增長(zhǎng)但單筆融資金額下降

的特點(diǎn)。從融資金額看，燃料電池環(huán)節(jié)融資金額占比從將近90%下降

至52%,制氫和儲(chǔ)運(yùn)加環(huán)節(jié)分別占比26%和20%,氫能上游投資占比

明顯提升。其中，陽(yáng)光氫能在2023年末完成的6.6億元為年內(nèi)融資

規(guī)模最大。從融資輪次看，6家企業(yè)完成了2輪以上的融資。其中，

中科氫易和蘇州福氫兩家企業(yè)分別完成了3輪融資。從上市情況看，

2023年融資事件中有2起為港股IP0融資，融資主體分別為億華通

和國(guó)鴻氫能，兩者IP0融資合計(jì)近24億元。A股方面，仍有多家氫

能企業(yè)正在排隊(duì)上市，包括上汽集團(tuán)旗下的捷氫科技、國(guó)富氫能、中

鼎恒盛和東岳氫能等。

從融資細(xì)分領(lǐng)域分布來(lái)看，氫燃料電池、制氫設(shè)備、氫儲(chǔ)運(yùn)設(shè)備

依舊是投融資重點(diǎn)。高工氫電產(chǎn)業(yè)研究所（GGII）發(fā)布的《中國(guó)氫能

產(chǎn)業(yè)投融資數(shù)據(jù)庫(kù)》顯示，2023年，制氫環(huán)節(jié)中融資主體以電解槽

核心材料企業(yè)為主；其次為電解槽企業(yè)，占比21機(jī)燃料電池環(huán)節(jié)中，

融資企業(yè)主體為電堆及系統(tǒng)廠商，占比43%；其次為燃料電池核心材

料廠商，占比37%；燃料電池B0P廠商占比20%值得一提的是，2023

年氫能融資事件中首次出現(xiàn)2家氫能下游應(yīng)用企業(yè)，以氫能重卡運(yùn)營(yíng)

為主營(yíng)業(yè)務(wù)的羚牛氫能，和以氫燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電為主營(yíng)業(yè)務(wù)的慕帆動(dòng)力,

兩者均獲得5000萬(wàn)元Pre-A輪/A輪融資。

制氧環(huán)F燃料電池環(huán)常

■電解槽核心材料■電第4制氫電不■電維及系統(tǒng)■燃配電池糧，■便利電池BOP

圖22023年我國(guó)制氫及燃料電池環(huán)節(jié)融資主體分布情況（按數(shù)

量測(cè)算）

表2023年以來(lái)部分氫能行業(yè)大額融資事件

時(shí)間企業(yè)名稱(chēng)涉及領(lǐng)域投融資情況

正式整陸拄牌港交所，成為港

氫能與檔料電池研發(fā)與股氫能第一股.此次IP。發(fā)行價(jià)

202341fl億華逋

產(chǎn)業(yè)化為60港元/股.凈籌資9.83億港

元，市值超7m乙港元。

進(jìn)行了C輪融資.融資金《（3億

燃料電池和電承水制氮

2023隼1月唐錚能源元,主要用于騰電極的研發(fā)和

的核心材料和關(guān)板技術(shù)

產(chǎn)線的升級(jí)改造，

完成13輪數(shù)億元融資.本輪融

PEM純水電解制氧設(shè)

資由朝希資本領(lǐng)投.海通井的

2()23年7月山東賽克春斯備的研發(fā).生產(chǎn)和應(yīng)用

資本聯(lián)合領(lǐng)投.錢(qián)春基金等跟

推廣

投，

提供液氫、液氫溫區(qū)大成功完成C輪引戰(zhàn)骷褥.融資總

型低溫制冷裝備、氫液凝R億元本次融資由誠(chéng)通混改

化裝置、稀有氣體分離&金和建信股權(quán)共同領(lǐng)投，國(guó)

純化等先進(jìn)低溫裝備以投招商、工銀投資、越秀產(chǎn)業(yè)

20234-8中科富海

及氫能應(yīng)用系統(tǒng)解決方基金跟投，原股東興業(yè)國(guó)信、

案、高純稀有氣體、工中科先行創(chuàng)投、中科創(chuàng)星在本

業(yè)氣體和氣體工程等服輪繼續(xù)跟投。經(jīng)投資方核實(shí)，

務(wù)此輪投后估值約7。億元

完成數(shù)億元戰(zhàn)略股權(quán)融資.由

中國(guó)石化資本領(lǐng)投,光速光

車(chē)我/站用儲(chǔ)氫瓶、氫合、高樂(lè)創(chuàng)投、孚售資本、氣

浙江茂能氫能科

2023年“月氣長(zhǎng)管拖車(chē)、氫氣管來(lái)候資本、中金資本、國(guó)泰君

技

集裝箱研發(fā)制造安、上汽集團(tuán)、混改基金、魯

民投等名國(guó)內(nèi)知名產(chǎn)業(yè)及金

融機(jī)構(gòu)投資人共同參與投資。

在香港證券交易所首發(fā)上市。

提供優(yōu)質(zhì)的氫燃料業(yè)池每股定價(jià)19.66港元,此次公開(kāi)

2023年12月國(guó)鴻氫能產(chǎn)品和完善的系統(tǒng)解決發(fā)行7952萬(wàn)股，全球發(fā)俗所捋

款項(xiàng)凈額估計(jì)約為14.56億港

^C?O

進(jìn)行增資，增加金領(lǐng)2.6億元，

燃料電池電堆及金屬雙

2023年12月航天氫能主要用于氫液化和燃料電池核

極板、膜電極組件等

心零部件的研發(fā)和產(chǎn)線建設(shè)。

獲由君聯(lián)資本領(lǐng)投的6.6億元

制氫電源、a性水電解

A輪融資.跟投方包括高銃創(chuàng)

帶、PEM電解槽、氣

2023年底陽(yáng)光氫能投、招商局創(chuàng)投、上海臨港氫

液分離與純化裝置、智

能基金等。據(jù)悉,故責(zé)后陽(yáng)光

慧氫能管理系統(tǒng)

氫能估值約60億元。

上海泰氯晟能源科技有限公司

完成Pre-A輪融資，金領(lǐng)1.5億

元。本輪由高檢資本領(lǐng)投,博

探索以“綠電+綠氫”

裕投資聯(lián)合投資,現(xiàn)有股東同

2024年1月泰氮晨為底礎(chǔ)的清潔能源綜合

步增資。泰氫區(qū)也頓有來(lái)頭.

應(yīng)用

由正泰集團(tuán)于2。22年3月設(shè)立.

氫能科技企業(yè)上海重塑能源集

團(tuán)作為創(chuàng)齡股東參與。

以醉氫電動(dòng)技術(shù)為核完成首輪融資，引入多家戰(zhàn)略

心,研發(fā)、制造、銷(xiāo)售投責(zé)者和知名投資機(jī)構(gòu)，融資

2024年1月W氫科技

醉氫能源新一代電動(dòng)汽金額1億美元，投前估值1。億美

車(chē)元。

2多元化融資渠道激發(fā)投資活力

隨著金融支持氫能發(fā)展的配套產(chǎn)品和機(jī)制不斷完善，氫能產(chǎn)業(yè)金

融支持工具也愈發(fā)豐富。目前國(guó)內(nèi)氫能市場(chǎng)投融資模式主要包括股權(quán)

融資、融資租賃、產(chǎn)業(yè)基金等。

股權(quán)融資能夠幫助企業(yè)挖掘發(fā)展?jié)摿?有助于提升公司估值水平,

其對(duì)于初創(chuàng)型企業(yè)來(lái)說(shuō)是非常好的融資方式。國(guó)際上股權(quán)融資對(duì)氫能

項(xiàng)目投資已遍布產(chǎn)業(yè)鏈上中下游，而我國(guó)投資卻主要集中在氫燃料電

池，隨著氫能產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，股權(quán)融資會(huì)逐步向產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)拓展。

同時(shí)，各種金融機(jī)構(gòu)以市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股方式參與氫能產(chǎn)業(yè)，例如，中國(guó)

農(nóng)業(yè)銀行全資子公司農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司先后兩輪以市場(chǎng)化

債轉(zhuǎn)股方式投資國(guó)家電投氫能科技發(fā)展有限公司，投資總額達(dá)1.9億

元，以支持氫燃料可池技術(shù)攻關(guān)。值得一提的是，大型氫能項(xiàng)目建設(shè)

多由國(guó)企或央企主導(dǎo)，除股權(quán)融資外，項(xiàng)目主要融資供給方多是在利

率定價(jià)方面具備突出優(yōu)勢(shì)的政策性銀行，商業(yè)銀行在氫能產(chǎn)業(yè)融資方

面參與度較低，原因在于其在利率定價(jià)方面讓利空間有限、對(duì)企業(yè)未

來(lái)盈利能力的避險(xiǎn)考量及氫能信貸產(chǎn)品匱乏等。據(jù)相關(guān)調(diào)研，轄區(qū)商

業(yè)銀行氫能產(chǎn)業(yè)信貸余額不足信貸總量的1%。

融資租賃集融資與融物、貿(mào)易與技術(shù)更新于一體，通過(guò)“設(shè)備租

賃+專(zhuān)業(yè)服務(wù)”的方式，已成為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不可或缺的金融力量。

相比傳統(tǒng)的租賃方式，融資租賃具有籌資速度快、限制條款少、財(cái)務(wù)

風(fēng)險(xiǎn)小等優(yōu)勢(shì)，且隨著氫能汽車(chē)商業(yè)模式的發(fā)展，其正逐漸成為推動(dòng)

氫能汽車(chē)發(fā)展的有效手段。開(kāi)展經(jīng)營(yíng)性租賃業(yè)務(wù)可助力氫能交通輕資

產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，幫助氫能交通運(yùn)營(yíng)商減少自持資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和壓力，加快設(shè)備

更新迭代。在整個(gè)融資租賃過(guò)程中，企業(yè)作為承租方，以一種分期付

款的方式向出租方支付租金，避免了一次性大金額購(gòu)置產(chǎn)品或設(shè)備所

帶來(lái)的資金壓力，提高了企業(yè)扛風(fēng)險(xiǎn)的能力。銀行方面則可提供直租、

“直租+廠商租賃”、“疊加租賃+保理+票證+股權(quán)投資”等金融服務(wù)

模式。除了企業(yè)逐步開(kāi)始將融資租賃納入金融服務(wù)類(lèi)型，地方政府也

在鼓勵(lì)企業(yè)通過(guò)融資租賃模式推動(dòng)氫燃料電池汽車(chē)的規(guī)?；茝V。作

為國(guó)家級(jí)可再生能源示范區(qū)，張家口市通過(guò)以租代售、融資租賃等方

式，開(kāi)展氫能車(chē)輛推廣應(yīng)用，2024年再新增推廣氫燃料電池汽車(chē)735

輛。

案例

核晟融資租賃（上海）有限公司一一氫動(dòng)力氫能大巴售后回租項(xiàng)目

1.背景介紹

冬奧有我一一氫動(dòng)力氫能大巴售后回租項(xiàng)目為核晟租賃2022年

年初投放項(xiàng)目。該項(xiàng)目承租人為北京奧運(yùn)會(huì)客運(yùn)承運(yùn)方之一，核晟租

賃以本次冬奧會(huì)燃料電池客車(chē)為租賃物，累計(jì)投放金額2.2億。核晟

租賃于1個(gè)月內(nèi)完成項(xiàng)目首期投放1.7億元。在“兩奧”期間，項(xiàng)目

租賃物燃料電池大巴車(chē)?yán)塾?jì)執(zhí)行接駁任務(wù)6131班次，接送乘客近14

萬(wàn)人次，實(shí)現(xiàn)零事故、零故障、零失誤。

2.項(xiàng)目情況

該項(xiàng)目為售后回租模式，核晟租賃與承租人簽訂《車(chē)輛融資租賃

合同》，替承租人向車(chē)輛供應(yīng)商支付租賃物購(gòu)買(mǎi)價(jià)款，后承租人按期

償還核晟租賃租金。項(xiàng)目累計(jì)投放2.2億元，期限5年，考慮到該車(chē)

輛涉及北京氫能運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼，項(xiàng)目組設(shè)計(jì)一定寬限期用于保證承租人現(xiàn)

金流穩(wěn)定，為控制風(fēng)險(xiǎn)租賃公司增提包括應(yīng)收賬款質(zhì)押、車(chē)輛抵押登

記、補(bǔ)貼款抵押登記等與車(chē)輛運(yùn)營(yíng)相關(guān)的擔(dān)保措施。作為本次租賃物

的燃料電池大巴，為租賃公司首單投放超1億元?dú)淠軕?yīng)用示范項(xiàng)目，

租賃物滿(mǎn)電滿(mǎn)氫最大續(xù)航里程可達(dá)630千米，車(chē)輛生產(chǎn)上為國(guó)內(nèi)客車(chē)

龍頭宇通客車(chē)，燃料電池系統(tǒng)為國(guó)內(nèi)氫能央企獨(dú)角獸一一國(guó)氫科技生

產(chǎn)，冬奧期間累計(jì)行駛90萬(wàn)千米無(wú)故障，并代表新能源車(chē)輛首次駛

入人民大會(huì)堂接受表彰，得到政府嘉獎(jiǎng)；該項(xiàng)目以承租人燃料電池大

巴租賃服務(wù)收入作為第一還款來(lái)源，以車(chē)輛未來(lái)運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼款作為第二

還款來(lái)源。

3.創(chuàng)新點(diǎn)

該項(xiàng)目為北京2022年揭榜掛帥氫能產(chǎn)業(yè)示范項(xiàng)目，車(chē)輛應(yīng)用于

冬奧會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，在極為苛刻的環(huán)境下運(yùn)作并圓滿(mǎn)完成任務(wù)，可靠性有保

障；作為燃料電池商用車(chē)運(yùn)營(yíng)類(lèi)項(xiàng)目，未來(lái)將多場(chǎng)景開(kāi)展燃料電池示

范應(yīng)用，如環(huán)衛(wèi)車(chē)、渣土、物流等；租賃公司通過(guò)資金配合能夠深度

綁定車(chē)輛運(yùn)營(yíng)方、車(chē)輛主機(jī)廠及電堆廠商，可以有效控制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn),

也可以提前布局氫能源產(chǎn)業(yè)鏈，分享氫能市場(chǎng)機(jī)遇。

項(xiàng)目示范性顯著，“兩奧”期間接駁工作得到一致好評(píng)，服務(wù)保

障備受認(rèn)可，自主技術(shù)氫能大巴車(chē)的零碳舒適和低碳生活流動(dòng)宣傳的

特點(diǎn)受到廣泛關(guān)注；資金支持方案合理，額度基于單車(chē)的采購(gòu)成本及

對(duì)應(yīng)的可利用現(xiàn)金流回收預(yù)期綜合確定；在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性、技術(shù)路線、

股權(quán)分散處理及政府補(bǔ)貼方面的風(fēng)險(xiǎn)控制完善。后續(xù)也通過(guò)該項(xiàng)R開(kāi)

辟氫能領(lǐng)域藍(lán)海，項(xiàng)目涉及制、儲(chǔ)、力口、月等各個(gè)環(huán)節(jié)同時(shí)展開(kāi)，并

同步為后續(xù)輔助上海氫能示范業(yè)務(wù)開(kāi)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

產(chǎn)業(yè)基金。部分上市公司以基金的模式投資和布局氫能產(chǎn)業(yè)。

2022年，中廣核發(fā)起設(shè)立一支專(zhuān)項(xiàng)基金，投資集團(tuán)孵化的氫液化初

創(chuàng)型公司。據(jù)悉，該企業(yè)正準(zhǔn)備發(fā)起第二支氫能主題基金。2023年5

月，江西九豐能源股份有限公司參與投資設(shè)立氫能產(chǎn)'業(yè)基金，主要投

資電解水制氫、液氫、儲(chǔ)氫、運(yùn)氫及氫能產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)領(lǐng)域，認(rèn)繳出資

總額為3.155億元，九豐能源出資3000萬(wàn)元。2024年1月，張家港

10億氫能基金完成備案，一期規(guī)模1億元。由張家港創(chuàng)新投資集團(tuán)

有限公司、張家港新興產(chǎn)業(yè)投資基金等共同出資設(shè)立?；鹬饕獓@

張家港市氫能產(chǎn)業(yè)鏈，全力打造氫能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群。一家央企氫能板

塊負(fù)責(zé)人表示，該企業(yè)正打算設(shè)立一支基金，專(zhuān)門(mén)用來(lái)投資面臨資金

困境、但技術(shù)優(yōu)質(zhì)的民營(yíng)企業(yè)。此外，政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金也充分發(fā)揮

其優(yōu)勢(shì)，通過(guò)引導(dǎo)社會(huì)融資力量，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2022年2月，山

西省首只氫能產(chǎn)業(yè)基金一一山西華氫股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）

在山西轉(zhuǎn)型綜合改革示范區(qū)注冊(cè)成立。該基金將面向氫能產(chǎn)業(yè)鏈制氫、

氫儲(chǔ)運(yùn)、加氫站、燃料電池以及燃料電池汽車(chē)等重點(diǎn)環(huán)節(jié)，開(kāi)展重點(diǎn)

投資。近日遼寧大連也積極謀劃制定新一?攬子支持氫能舉措，加快成

立氫能產(chǎn)業(yè)基金。

3可再生能源制取綠氫成為投資熱點(diǎn)

國(guó)際氫能委員會(huì)與管理咨詢(xún)公司麥肯韁聯(lián)合發(fā)布的分析報(bào)告《氫

能洞察2023》顯示，截至2023年10月，全球已宣布清潔氫能項(xiàng)目

達(dá)1418個(gè),較1月增加了372個(gè)。其中，1000多個(gè)項(xiàng)目計(jì)劃到2030

年全部或部分投產(chǎn)，意味著氫能價(jià)值鏈總投資約為5700億美元，吉

瓦級(jí)項(xiàng)目（可再生能源電解制氫裝機(jī)容量超過(guò)1吉瓦或低碳?xì)洚a(chǎn)量超

過(guò)20萬(wàn)噸/年）總投資達(dá)到3300多億美元。項(xiàng)目投資繼續(xù)流向清潔

制氫項(xiàng)目（約75%）,而基礎(chǔ)設(shè)施和終端利莊相關(guān)投資分別僅占約10%.

15%。

可再生能源制取綠氫行業(yè)正在成為投資熱點(diǎn)，綠氫項(xiàng)目總體建設(shè)

非?？?。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年1月至9月，我國(guó)國(guó)內(nèi)綠氫項(xiàng)目投產(chǎn)、在

建和申報(bào)的項(xiàng)目達(dá)到57個(gè)，投資額達(dá)到3000億元，綠氫項(xiàng)目和化_L

項(xiàng)目數(shù)量最高。而綠氫和煤化工耦合發(fā)展方面成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)之一,

目前新疆、寧夏、內(nèi)蒙古等地已有多個(gè)綠氫耦合煤化工、合成氨、煉

化、氫冶金的技術(shù)示范項(xiàng)目開(kāi)工。但目前綠氫制備成本較高，大概是

化石能源制氫的兩倍或更高，且現(xiàn)有電解槽裝備對(duì)波動(dòng)性光伏和風(fēng)電

的適應(yīng)性較差。業(yè)內(nèi)人士透露，目前，綠氫在我國(guó)氫能的占比不到

1%,但是到2030年估計(jì)會(huì)擴(kuò)大到15%o當(dāng)前綠氫的制備成本是每千

克25元，隨著技術(shù)進(jìn)步迭代、規(guī)模擴(kuò)大，到“十五五”時(shí)，成本有

望降到每千克20元。專(zhuān)家表示，雖然當(dāng)前可再生能源電解水制綠氫

成本偏高，但是考慮未來(lái)技術(shù)進(jìn)步和碳減排收益，我國(guó)氫化工利用發(fā)

展?jié)摿薮蟆?/p>

同時(shí)也要看到，氫氣的生產(chǎn)和消費(fèi)也存在空間錯(cuò)配問(wèn)題。氫氣產(chǎn)

地，特別是綠氫的潛在產(chǎn)地主要分布在“三北”地區(qū)，但氫氣的負(fù)荷

中心大多集中在東中部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，與可再生能源制氫空間分布上

存在不均衡。長(zhǎng)距離輸送能源效率低、能耗損失大，在清潔能源逐漸

占主導(dǎo)地位的情況下，靠特高壓和輸氣管道來(lái)輸電輸氣，工程浩大,

且時(shí)間緊張，容量不夠。

4電解槽和核心材料成為融資新風(fēng)向

從全球看，電解水企業(yè)融資規(guī)模整體呈上升趨勢(shì)。根據(jù)畢馬威發(fā)

布的《全球電解水制氫產(chǎn)業(yè)投融資展望》報(bào)告，氫能和電解水制氫產(chǎn)

業(yè)在2019年和2020年經(jīng)歷了快速發(fā)展。這期間，國(guó)外頭部企業(yè)迅速

吸引了大量的資本投入，融資方式主要以私募投資方式為主。整體綠

氫市場(chǎng)規(guī)模仍在擴(kuò)大，但整體融資規(guī)模在2021年之后略有下降，這

反映了隨著電解水制氫市場(chǎng)的進(jìn)一步成熟：投資者的投資決策更加趨

于理性，具有較強(qiáng)技術(shù)優(yōu)勢(shì)和長(zhǎng)期發(fā)展能力的公司更容易成為優(yōu)質(zhì)標(biāo)

的。

圖3全球電解水企業(yè)融資規(guī)模

圖4全球電解水企業(yè)融資家數(shù)

從國(guó)內(nèi)看，電解槽和核心材料將率先受益。從各產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的角度

來(lái)看，電解槽和核心材料環(huán)節(jié)的融資數(shù)量與金額均較同期有不同幅度

增長(zhǎng)，成為氫能領(lǐng)域融資新風(fēng)向。綜合不同研究機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023

年1—8月，電解槽環(huán)節(jié)融資金額為2.4億元，同比增長(zhǎng)166.7%；平

均單筆融資金額為0.6億元，較2022年同期增加了0.15億元。在催

化劑、隔膜等核心材料環(huán)節(jié)融資金額為3.7億元，同比增長(zhǎng)164.3%；

平均單筆融資金額為0.41億元，較2022年同期增加了0.13億元。

2023年全年電解槽核心材料融資中堿性隔膜材料企業(yè)占比超五成。

國(guó)金證券分析稱(chēng)，綠氫項(xiàng)目立項(xiàng)高速增長(zhǎng)背景下，隨著項(xiàng)目的推

進(jìn)，后續(xù)將迎來(lái)設(shè)備的大規(guī)模招標(biāo)，制氫端設(shè)備需求將率先爆發(fā)，主

要為電解槽、制氫旦源、儲(chǔ)氫球罐等設(shè)備需求。國(guó)內(nèi)對(duì)于堿性電解槽

的投資，關(guān)注點(diǎn)在于系統(tǒng)的成熟度、商業(yè)保護(hù)和訂單能力。對(duì)于PEM

電解槽領(lǐng)域的投資，關(guān)注點(diǎn)在于國(guó)內(nèi)技術(shù)是否能突破外國(guó)技術(shù)以及能

否快速降低成本。

5輸氫管道投資拉動(dòng)效益顯著

氫能的終端利用價(jià)格較高，其中運(yùn)輸環(huán)節(jié)是卡脖子的關(guān)鍵。由于

氫氣在常溫常壓狀態(tài)下單位體積能量密度低，且易燃易爆，受此影響

氫氣的安全高效輸送和儲(chǔ)存難度較大，導(dǎo)致儲(chǔ)輸環(huán)節(jié)成本占比在現(xiàn)有

氫能產(chǎn)業(yè)鏈中接近一半。提升氫儲(chǔ)運(yùn)技術(shù)水平是綠氫大規(guī)模商業(yè)化發(fā)

展的前提。從全球看，目前'國(guó)際上先進(jìn)的氫能儲(chǔ)運(yùn)技術(shù)裝備以長(zhǎng)距

離純氫、天然氣管道摻氫和45?50兆帕長(zhǎng)管拖車(chē)（輕質(zhì)HI/IV型瓶）

為主，并己實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。從國(guó)內(nèi)看，目前長(zhǎng)管拖車(chē)仍是我國(guó)長(zhǎng)距離氫

氣運(yùn)輸?shù)闹饕绞?，已?jīng)實(shí)現(xiàn)35兆帕的HI型瓶的規(guī)?；瘧?yīng)用和70兆

帕的HI型瓶的示范應(yīng)用，IV型車(chē)載儲(chǔ)氫瓶有待大規(guī)模推廣應(yīng)用。但這

種方式載氫量低，每車(chē)載氫量在300-400千克，且經(jīng)濟(jì)輸送距離不

超過(guò)150千米，一旦距離過(guò)長(zhǎng)，運(yùn)輸成本會(huì)成倍增加，極大制約了產(chǎn)

業(yè)發(fā)展。

管道輸送儲(chǔ)運(yùn)能效高、輸送能力強(qiáng)、維護(hù)成本較低，是一種經(jīng)濟(jì)

可行的運(yùn)輸方式。目前全球范圍內(nèi)氫氣輸送管道總里程已達(dá)5000千

米左右，我國(guó)氫氣管道網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)較為滯后，同時(shí)天然氣摻氫管道也

多處于研究和示范階段。管道運(yùn)氫成本主要來(lái)源于與輸送距離正相關(guān)

的管材折舊及維護(hù)費(fèi)用，業(yè)內(nèi)人士表示，以運(yùn)力利用率100%測(cè)算，

當(dāng)管道運(yùn)輸距離由50千米增加到500千米,運(yùn)輸成本僅從每千克0.8

元增至2.3元，顯著低于氣氫長(zhǎng)管拖車(chē)、液氫槽車(chē)等運(yùn)輸成本。但對(duì)

于管道純氫運(yùn)輸方式來(lái)說(shuō)，由于前期管道建設(shè)投入大，在當(dāng)下用氫規(guī)

模較小且