鉑鈀期貨白皮書：鉑、鈀基礎(chǔ)知識(shí)介紹期貨研究院

有色&新能源研究

2025.08第1章—

鉑、鈀產(chǎn)業(yè)鏈簡介—鉑族金屬簡介?

鉑族金屬（英語：Platinum-group

metals，簡稱PGMs），又稱鉑系金屬，包括釕（Ru）、銠（Rh）、鈀（Pd）、鋨（Os）、銥（Ir）、鉑（Pt）六種金屬元素，在元素周期表中屬第5、6周期。鉑族金屬是典型的貴金屬，其化學(xué)穩(wěn)定性特別高，具有很好的抗腐蝕和抗氧化能力，且鉑可單獨(dú)或與其他鉑族金屬聯(lián)合使用，因此能夠用于許多應(yīng)用領(lǐng)域。。鉑族金屬鉑（PT）鈀（Pd）釕（Ru）銠（Rh）鋨（Os）銥（Ir）鉑、鈀簡介?

鉑（Pt）和鈀（Pd）同屬鉑族金屬，是具有重要工業(yè)價(jià)值的貴金屬，二者在工業(yè)領(lǐng)域以及首飾裝飾方面都有較為廣泛的應(yīng)用。鉑鈀?基本屬性：原子序數(shù)78，密度約

21.45

g/cm3，熔點(diǎn)高達(dá)

1772℃，具有優(yōu)異的化學(xué)穩(wěn)定性，常溫下不易被空氣、水及多數(shù)酸堿腐蝕。?主要特點(diǎn)：除了作為傳統(tǒng)的珠寶材質(zhì)（俗稱“白金”），更核心的價(jià)值在于工業(yè)應(yīng)用。它是高效催化劑，廣泛用于汽車尾氣凈化、化工合成（如硝酸、苯加工）等領(lǐng)域；在新能源領(lǐng)域，是氫燃料電池的關(guān)鍵材料（用于質(zhì)子交換膜電極）；同時(shí)因其穩(wěn)定性，也用于精密儀器、醫(yī)療設(shè)備等。?基本屬性：原子序數(shù)46，密度約

12.02

g/cm3，熔點(diǎn)

1554℃，同樣具有良好的化學(xué)穩(wěn)定性和延展性，且對(duì)氫氣有獨(dú)特的吸附能力。?主要特點(diǎn)：工業(yè)需求占比極高，尤其在汽車尾氣催化劑中，因性價(jià)比和催化效率優(yōu)勢(shì)，逐漸替代部分鉑金；在電子行業(yè)用于多層陶瓷電容器、半導(dǎo)體鍍膜；此外，還用于首飾（近年需求有所增加）、牙科材料及氫氣凈化等領(lǐng)域。鉑、鈀產(chǎn)業(yè)鏈簡介?

鉑族金屬兼具親鐵和親銅性，因此鉑、鈀多與銅鎳硫化物、鉻鐵礦共生，且原生礦石平均品位僅2-10克/噸。鉑族金屬的開采和提純過程極其復(fù)雜，需要經(jīng)過繁瑣的工序才能提取出高純度的鉑鈀。?

回收是鉑鈀供應(yīng)端的重要組成部分，其中鉑金回收占到總供應(yīng)的30%左右，鈀金占到20%左右?

經(jīng)過精煉提純的鉑鈀除了首飾和投資需求外，

主要用于汽車工業(yè)的尾氣凈化催化劑；此外，還應(yīng)用于化工、電子工業(yè)、玻璃工業(yè)、石油工業(yè)

、醫(yī)療及其他領(lǐng)域。鉑鈀產(chǎn)業(yè)鏈采礦選礦粗煉精煉金屬制備過程：下游應(yīng)用：原礦2-10g/t精礦0.03%陽極泥0.5%鉑99.95%鈀汽車化工電子醫(yī)療首飾投資99.95%回收第2章—

鉑、鈀供給情況—儲(chǔ)量分布及主要生產(chǎn)企業(yè)情況?

2024年，全球鉑族金屬總探明儲(chǔ)量超過8.1萬噸，分布極為集中

，主要位于非洲中南部、北美和歐洲遠(yuǎn)東等地區(qū)

。相比而言，中國的鉑族金屬資源極其貧乏，

探明儲(chǔ)量不足全球的1%

礦產(chǎn)資源生產(chǎn)能力受到一定的限制，遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了國內(nèi)的消費(fèi)需求量

。?

與儲(chǔ)量分布規(guī)律相同，鉑鈀全球前10大供應(yīng)商主要集中在南非、俄羅斯以及北美地區(qū)。鉑鈀全球前10大生產(chǎn)企業(yè)（2016年）鉑族金屬儲(chǔ)量分布（2023

VS2024年）公司所屬國2016年鉑產(chǎn)量公司所屬國2016年鈀產(chǎn)量排名公司排名公司（噸）（噸）2023年2024年單位：噸12英美鉑業(yè)因帕拉鉑金控股公司南非隆明公司南非南非南非俄羅斯南非南非南非巴西瑞士南非47.930.720.418.37.712諾里爾斯克鎳業(yè)英美鉑業(yè)俄羅斯南非74.230.918.711.99.470000600005000040000300002000010000033英帕拉鉑金控股公司靜水礦業(yè)公司南非隆明公司淡水河谷南非4諾里爾斯克鎳業(yè)4美國5諾瑟姆鉑金控股有限公司斯班一黃金有限公司非洲彩虹礦業(yè)鉑金公司淡水河谷5南非66.86巴西9.175.07嘉能可瑞士5.984.78非洲彩虹礦業(yè)鉑金公司北美鈀業(yè)公司斯班一黃金有限公司南非4.89嘉能可4.29加拿大南非4.3南非俄羅斯

津巴布韋美國加拿大10RoyalBafokeng

Platinum

Ltd103.63.9數(shù)據(jù)

：USGS、期貨研究院數(shù)據(jù)：GFMS,

Thomson

Reuters、期貨研究院鉑供應(yīng)情況?

2025年預(yù)計(jì)鉑金礦產(chǎn)供應(yīng)量將下降4%至529.5萬盎司（約150噸），其中南非預(yù)計(jì)減少17萬盎司至377.5萬盎司，為20多來年最低水平，僅次于2014年和2020年疫情影響。?

2024

年，因?yàn)樯畛杀緣毫托萝噧r(jià)格高企使得二手車更受歡迎，歐洲、美國和日本的廢催化劑回收量較低，預(yù)計(jì)2025年將略有回升。鉑金礦產(chǎn)供應(yīng)情況鉑金回收供應(yīng)情況單位：000盎司6500單位：000盎司北美西歐日本中國其他-20.5萬盎司-4%60002000150010005000俄羅斯+105500南非-170北美-405000津巴布韋-545002021

2022

2023

2024202520212022202320242025全球鉑金礦產(chǎn)供應(yīng)市場(chǎng)份額全球鉑金回收市場(chǎng)份額3%4%

2%6%10%15%14%16%16%15%16%11%27%26%2024年13%2025年2024年2025年15%65%71%27%28%南非俄羅斯津巴布韋北美其他北美西歐日本中國其他數(shù)據(jù)：SFA（Oxford）、期貨研究院鈀供應(yīng)情況?

2025年預(yù)計(jì)鈀金礦產(chǎn)供應(yīng)量將下降5%至616.5萬盎司（約175噸），主要受到南非和北美產(chǎn)量下降的影響。其中北美地區(qū)，英帕拉加拿大的產(chǎn)量下降和靜水礦業(yè)的重組將大幅減少產(chǎn)量。?

2025年，日本新車銷售和報(bào)廢車輛預(yù)計(jì)雙增，中國報(bào)廢計(jì)劃繼續(xù)延長，加上其他地區(qū)的增長，預(yù)計(jì)全球鈀金回收量將上升至270.5萬盎司。鈀金礦產(chǎn)供應(yīng)情況鈀金回收供應(yīng)情況單位：000盎司7500單位：000盎司北美西歐日本中國其他-31萬盎司700040003000200010000-5%6500南非-1256000北美-180俄羅斯-555002021202220232024202520212022202320242025全球鈀金礦產(chǎn)供應(yīng)市場(chǎng)份額全球鈀金回收市場(chǎng)份額2%4%10%8%7%9%17%13%12%16%13%12%35%41%42%42%2024年2025年2024年2025年39%45%16%17%南非俄羅斯津巴布韋北美其他北美西歐日本中國其他數(shù)據(jù)：SFA（Oxford）、期貨研究院鉑鈀主要供應(yīng)企業(yè)介紹英美鉑業(yè)因帕拉鉑金控股有限公司?

AngloAmericanPlatinumLtd.（英美鉑金公司）是世界上最大的鉑金生產(chǎn)商。公司成立于1946年，總部位于南非的約翰內(nèi)斯堡。?

ImpalaPlatinumHoldings

Ltd（因帕拉鉑金控股有限公司）是全球主要的鉑族金屬生產(chǎn)商之一，公司成立于1966年，總部位于南非的約翰內(nèi)斯堡。?公司

80%

的資產(chǎn)集中于南非的布什維爾德雜巖體，這里是全球最大的鉑族金屬富集區(qū)，此外在津巴布韋也有昂基礦，擁有全系列鉑族金屬資源，包括鉑、鈀、銠、釕、銥和鋨。?在南非、津巴布韋和加拿大擁有多個(gè)礦山，如南非的

ImpalaRustenburg、ImpalaBafokeng、Marula、Two

Rivers，津巴布韋的

Zimplats、Mimosa以及加拿大的

Lacdes

Iles。?

2024

年數(shù)據(jù)顯示，其鉑族金屬產(chǎn)量占全球供應(yīng)量的

38%，2025

年預(yù)計(jì)產(chǎn)量為

380

萬盎司，占全球的三成。?

2024

年數(shù)據(jù)顯示，公司

2024

財(cái)年（截至

2024

年

6月

30

日）的鉑族金屬總產(chǎn)量為

365

萬盎司，約占全球的

30%

以上諾里爾斯克鎳業(yè)公司靜水礦業(yè)公司?

OJSC

MMCNorilskNickel（諾里爾斯克鎳業(yè)公司）是全球領(lǐng)先的礦業(yè)與冶金集團(tuán)，專注于鎳、鈀、鉑等關(guān)鍵金屬的開采與加工，其業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋俄羅斯及多個(gè)海外市場(chǎng)。?

StillwaterMining

Co.（靜水礦業(yè)公司）是全球領(lǐng)先的鉑族金屬生產(chǎn)商，公司成立于1992年，總部位于美國特拉華州，2017年被南非礦業(yè)巨頭

SibanyeGold

收購，更名為Sibanye-Stillwater。?公司在泰梅爾半島的NorilskDivision礦區(qū)包含

Talnakh、Oktyabrskoye等大型礦床，鎳儲(chǔ)量約

854

萬噸，也是鈀資源集中的全球最富礦區(qū)之一公司鈀產(chǎn)量全球占比近

40%，2024年前三季度產(chǎn)量鈀金產(chǎn)量215.6萬盎司，鉑金產(chǎn)量52.1

萬盎司。?

2016

年的數(shù)據(jù)顯示公司鉑鈀儲(chǔ)量約681噸，推斷資源量1626噸，主要礦區(qū)在蒙大拿州的

StillwaterComplex，是北美唯一的大型鉑族金屬礦床。2023年的

StillwaterWest

項(xiàng)目資源量增加，鎳、銅、鈷等資源豐富。??受洪水和運(yùn)營調(diào)整影響，公司全年鉑鈀產(chǎn)量約

40.8

萬盎司（鉑

9.3

萬盎司

+鈀

31.5

萬盎司），占全球供應(yīng)量約

7%第3章—

鉑、鈀下游應(yīng)用—鉑鈀主要應(yīng)用領(lǐng)域-汽車催化劑鉑鈀主要下游應(yīng)用領(lǐng)域：汽車催化劑珠寶工業(yè)氫能汽車催化劑2024年需求占比：鉑

48%鈀

83%?

在汽車行業(yè)，鉑、鈀和銠是汽車催化劑的關(guān)鍵組成部分，用以減少汽車的有害尾放，并改善空氣質(zhì)量。汽車催化劑通過把廢氣污染物（包括一氧化碳、碳?xì)浠衔锖偷趸铮┺D(zhuǎn)化為大氣中的產(chǎn)物（二氧化碳、水和氮），達(dá)到減少內(nèi)燃機(jī)車輛的有害排放。?

由于新能源汽車的快速發(fā)展，長期來看，鉑鈀在汽車催化劑中的需求前景不樂觀。但是短期內(nèi)，受到美國政策的轉(zhuǎn)向、以及全球經(jīng)濟(jì)下行影響，二手汽油車的銷量上升，可能會(huì)推升鉑鈀的需求。此外，鉑鈀在催化劑中可互相替代，因此兩者價(jià)差可能影響彼此需求。單位：噸單位：噸汽車催化劑鉑需求汽車催化劑鈀需求120.0120.080.040.00.080.040.00.02021202220232024202520212022202320242025數(shù)據(jù)：SFA（Oxford）、期貨研究院鉑鈀主要應(yīng)用領(lǐng)域-珠寶鉑鈀主要下游應(yīng)用領(lǐng)域：汽車催化劑珠寶工業(yè)氫能珠寶2024年需求占比：鉑

19%鈀

1%?

鉑金由于其耐久性和獨(dú)特的光澤，通常被視為高端珠寶的代表。鈀金在一些特定的珠寶設(shè)計(jì)中有少量使用，但因長期佩戴后與空氣接觸會(huì)變灰變暗，所以近年來珠寶首飾市場(chǎng)很少看到鈀金首飾。?

預(yù)計(jì)未來鉑鈀在珠寶中的應(yīng)用面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。雖然印度的鉑金珠寶需求料將進(jìn)一步增長，但由于美國關(guān)稅導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)不確定性，美國、日本和歐洲的風(fēng)險(xiǎn)偏向于下行，這可能導(dǎo)致消費(fèi)者減少大額購買。單位：噸單位：噸珠寶鉑需求珠寶鈀需求60.05.04.03.02.01.00.040.020.00.02021202220232024202520212022202320242025數(shù)據(jù)：SFA（Oxford）、期貨研究院鉑鈀主要應(yīng)用領(lǐng)域-工業(yè)鉑鈀主要下游應(yīng)用領(lǐng)域：汽車催化劑珠寶工業(yè)氫能工業(yè)2024年需求占比：鉑

32%鈀

15%?

鉑金在工業(yè)領(lǐng)域需求要集中在玻璃制造、化工催化以及電子等行業(yè)。近年來，玻璃纖維制造領(lǐng)域因汽車輕量化、風(fēng)能發(fā)電等應(yīng)用領(lǐng)域的擴(kuò)張需求持續(xù)增加，然而中國區(qū)工業(yè)使用總量下降可能抵消其他區(qū)域的增長。?

鈀金在工業(yè)領(lǐng)域用途主要包括化工和電子行業(yè)。近年來，電子領(lǐng)域由于鈀金價(jià)格高企時(shí)一度出現(xiàn)了黃金的替代現(xiàn)象，隨著鈀金價(jià)格回落，目前這一趨勢(shì)可能有所緩解。單位：噸單位：噸44.0工業(yè)鉑需求工業(yè)鈀需求66.042.064.062.060.040.038.036.02021202220232024202520212022202320242025數(shù)據(jù)：SFA（Oxford）、期貨研究院鉑鈀主要應(yīng)用領(lǐng)域-氫能鉑鈀主要下游應(yīng)用領(lǐng)域：汽車催化劑珠寶工業(yè)氫能氫能2024年需求占比：鉑

1%鈀

0.3%?

鉑族金屬在氫能的發(fā)展中具有舉足輕重的作用：質(zhì)子交換膜(PEM)技術(shù)離不開鉑族金屬催化劑；在燃料電池方面，鉑是磷酸燃料電池所必需的元素；鉑族金屬(以鉑金為主，也包括釕)也經(jīng)常參與到液態(tài)有機(jī)氫載體中“加氫裝載”和“脫氫卸載”的催化反應(yīng)過程。?

氫能的發(fā)展還處于起步階段，未來鉑鈀的需求可能會(huì)因?yàn)樵擃I(lǐng)域的技術(shù)發(fā)展逐漸爆發(fā)。單位：噸單位：噸氫能鉑需求氫能鈀需求3.01.00.80.60.40.20.02.01.00.02021202220232024202520212022202320242025數(shù)據(jù)：SFA（Oxford）、期貨研究院全球鉑鈀需求量?

2025年預(yù)計(jì)鉑金需求量略微有所上升至720.5萬盎司（約204萬噸），主要原因是預(yù)計(jì)在油價(jià)催化劑中進(jìn)一步使用鉑，但如果鈀持續(xù)低于鉑的價(jià)格交易，今年可能是替代的峰值。預(yù)計(jì)重型汽車生產(chǎn)將有所增長，這也將推動(dòng)今年需求的增加。?

2025年預(yù)計(jì)鈀金的需求將下降至862.5萬盎司（約244.5萬噸），主要受到汽車行業(yè)需求下滑的影響。鉑金需求情況鈀金需求情況單位：噸單位：噸210.0205.0200.0195.0190.0185.0280.0270.0260.0250.0240.0230.02021202220232024202520212022202320242025全球鉑金需求比例全球鈀金需求比例18%18%23%22%27%29%33%34%2024年2025年2024年2025年20%18%14%10%15%10%北美26%25%19%9%20%其他10%北美西歐日本中國其他西歐日本中國數(shù)據(jù)：SFA（Oxford）、期貨研究院第4章—

價(jià)格和期貨—全球鉑鈀供需平衡?

2020年，受到南非采礦和冶煉業(yè)停工的影響，鉑鈀價(jià)格大幅上升，但是隨著價(jià)格上升，2021年的鉑鈀產(chǎn)量均有大幅提升，疊加公共衛(wèi)生事件抑制當(dāng)年需求，導(dǎo)致2021年供應(yīng)過剩情況加劇。?

2025年預(yù)計(jì)鉑鈀供需格局呈現(xiàn)分化趨勢(shì)，主要受到鉑金對(duì)鈀金的相對(duì)低價(jià)，以及俄烏沖突影響鈀流通，導(dǎo)致在汽車催化劑中的替代作用。單位：噸單位：噸鉑供需平衡鈀供需平衡40.025.020.015.010.05.030.020.010.00.00.0201720182019202020212022202320242025-5.0-10.0-15.0-20.0-25.0201720182019202020212022202320242025-10.0-20.0數(shù)據(jù)：SFA（Oxford）、期貨研究院全球鉑價(jià)格回顧數(shù)據(jù)：