行

業(yè)

研

究東興證券股份有限公司證券研究報(bào)告PCG強(qiáng)化管理層考核，美團(tuán)探索無(wú)人機(jī)配送取得又一實(shí)質(zhì)性進(jìn)展走勢(shì)概覽:本周（2022.3.28-2022.4.4傳媒板塊指數(shù)上漲4.13%，上證指數(shù)上漲2.19%，恒生科技指數(shù)上漲8.92%，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)上漲6.69%，恒生指數(shù)上漲5.13%，納斯達(dá)克中國(guó)科技股指數(shù)上漲。重點(diǎn)事件跟蹤：騰訊PCG內(nèi)容事業(yè)群（PCG）旗下在線視頻事業(yè)部將強(qiáng)化管理層考核，于4月起在近百名總監(jiān)層級(jí)的管理干部中推行聘任制。PCG事業(yè)群在線視頻BU組建于2021年4月，整合騰訊視頻、微視、應(yīng)用寶業(yè)務(wù)，此次整合目的在于將長(zhǎng)視頻的內(nèi)容資源與短視頻的技術(shù)能力、渠道分發(fā)功能結(jié)合，打通商業(yè)化能力，形成視頻領(lǐng)域的工業(yè)化能力。據(jù)第三方媒體，騰訊管理干部任期普遍分為3年、6年與無(wú)固定期限，大部分管理干部不犯大錯(cuò)便能終身續(xù)聘”。我們認(rèn)為，這種考核2022年4月5日看好/維持傳媒行業(yè)報(bào)告未來(lái)3-6個(gè)月行業(yè)大事:無(wú)行業(yè)基本資料占比%股票家數(shù)1493.13%重點(diǎn)公司家數(shù)--行業(yè)市值（億元）128601.50%流通市值（億元）66981.86%行業(yè)平均市盈率15.88--市場(chǎng)平均市盈率32.10--行業(yè)指數(shù)走勢(shì)圖恒生指數(shù)恒生科技PCG首次將聘任制落實(shí)至基干管理者層面，有利于其提升管理人才質(zhì)量，為年輕人才提供更充30.0%5.0%足的上升通路，并最終提升組織戰(zhàn)斗力。美團(tuán)基于5G低空配送網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)完成試驗(yàn)，無(wú)人機(jī)配送探索取得又一實(shí)質(zhì)性進(jìn)-20.0%-45.0%5G5G的低-70.0%3-266-269-2612-26年美團(tuán)研發(fā)費(fèi)用166.853.1%資料來(lái)源：，東興證券研究所3公里、152021年美團(tuán)無(wú)人機(jī)在深圳龍華區(qū)完成首分析師：石偉晶18000多戶hi_wj@民，完成3萬(wàn)單面向真實(shí)用戶的訂單。此次基于5G的低空配送網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)試驗(yàn)完成，是美團(tuán)無(wú)人機(jī)配送探索的又一實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào):S1480518080001分析師：辛indi@風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管政策變化，宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)，行業(yè)增速不及預(yù)期，疫情反復(fù)執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào):S1480521070008對(duì)細(xì)分行業(yè)造成影響等。敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明興盛之源P2東興證券行業(yè)報(bào)告?zhèn)髅交ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)：騰訊PCG強(qiáng)化管理層考核，美團(tuán)探索無(wú)人機(jī)配送取得又一實(shí)質(zhì)性進(jìn)展1.走勢(shì)概覽2022.3.28-2022.4.4傳媒板塊指數(shù)上漲4.13%，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)上漲6.69%，恒生指數(shù)上漲，納斯達(dá)克中國(guó)科技股指數(shù)上漲8.77%。圖：重點(diǎn)指數(shù)周漲跌幅1098.92058.7713876.686865.12754.1345432.194210傳媒(申萬(wàn))上證指數(shù)恒生科技恒生中國(guó)恒生指數(shù)納斯達(dá)克企業(yè)指數(shù)中國(guó)科技股近一周（3.28-4.4）漲跌幅資料來(lái)源：WIND，東興證券研究所2.重點(diǎn)事件跟蹤及行業(yè)動(dòng)態(tài)2.1重點(diǎn)事件跟蹤【騰訊PCG強(qiáng)化管理層考核】騰訊平臺(tái)與內(nèi)容事業(yè)群（PCG）旗下在線視頻事業(yè)部（）將強(qiáng)化管理4月起在近百名總監(jiān)層級(jí)的管理干部中推行聘任制。根據(jù)規(guī)定，所有總監(jiān)聘任期限為一年，任期末將由綜合考核結(jié)果決定其是否獲得續(xù)聘、調(diào)配新崗或降級(jí)。這也是騰訊PCG首次將聘任制落實(shí)至基干管推行了聘任制。點(diǎn)評(píng)：PCG組建在線視頻BU，意欲形成資源合力。年4月15日，騰訊事業(yè)群整合騰訊視頻、微視、應(yīng)用寶業(yè)務(wù)，組建“在線視頻BU（OnlineBusinessUnit騰訊副總裁孫忠懷、林松濤分別出任該的和總裁，均向騰訊COO、PCG負(fù)責(zé)人任宇昕匯報(bào)。此次整合目的在于，整合龐大的內(nèi)容體系，將長(zhǎng)視頻的內(nèi)容資源與短視頻的技術(shù)能力、渠道分發(fā)功能結(jié)合，打通商業(yè)化能力，形成視頻領(lǐng)域的工業(yè)化能力。敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明興盛之源傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)：騰訊PCG強(qiáng)化管理層考核，美團(tuán)探索無(wú)機(jī)配送取得又實(shí)質(zhì)性進(jìn)展P33年、6年與無(wú)固定期限，大部分管理干部“不犯大錯(cuò)”便能“終身續(xù)聘”。我們認(rèn)為，這種考核機(jī)制并不利于其保持組織創(chuàng)新動(dòng)力。此次考核機(jī)制調(diào)整，騰訊PCG首次將聘任制落實(shí)至基干管理者層面，有利于其提升管理人才質(zhì)量，為年輕人才提供更充足的上升通路，并最終提升組織戰(zhàn)斗力。5G低空配送網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)完成試驗(yàn)】3月29圳市推進(jìn)新型信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行動(dòng)計(jì)劃（2022-2025去年以來(lái)，龍華區(qū)在5G網(wǎng)絡(luò)率先覆蓋的基礎(chǔ)上，持續(xù)加快新型信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。目前，龍華全區(qū)5G基站覆蓋密度居深圳市前列，全區(qū)500兆以上寬帶用戶超過(guò)了萬(wàn)戶，已建成數(shù)據(jù)中心占到全市的12%創(chuàng)新應(yīng)用方面，龍華錦繡科學(xué)園建成深圳首個(gè)5G專網(wǎng)示范園區(qū)，美團(tuán)基于5G的低空配送網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)完成試驗(yàn)。點(diǎn)評(píng)：美團(tuán)持續(xù)探索無(wú)人配送領(lǐng)域，有望成為美團(tuán)外賣業(yè)務(wù)重要運(yùn)力補(bǔ)充。運(yùn)力缺口成為美團(tuán)外賣業(yè)務(wù)中長(zhǎng)期保持2021年美團(tuán)研發(fā)費(fèi)用166.853.1%。憑借“小袋魔袋福袋無(wú)人機(jī)構(gòu)成完整的無(wú)人配送，美團(tuán)在此領(lǐng)域鏈條前瞻性布局。美團(tuán)無(wú)人機(jī)配送在業(yè)內(nèi)較為領(lǐng)先。相較于完全依靠騎手配送和無(wú)人車配送等路面運(yùn)輸方式，無(wú)人機(jī)配送拓展了運(yùn)力的空間，可以顯著提升配送時(shí)效、補(bǔ)充運(yùn)力；在相關(guān)技術(shù)成熟后，可以在能源使用、調(diào)度優(yōu)化等方面大大提升配送效率。在無(wú)人機(jī)配送方面，美團(tuán)致力于打造3公里、分鐘送達(dá)的低空物流網(wǎng)絡(luò)。2021團(tuán)無(wú)人機(jī)在深圳龍華區(qū)完成首個(gè)面向真實(shí)用戶的訂單配送任務(wù)，常態(tài)化試運(yùn)營(yíng)近1年來(lái)，已覆蓋居民，完成3萬(wàn)單面向真實(shí)用戶的訂單。此次基于5G的低空配送網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)試驗(yàn)完成，是美團(tuán)無(wú)人機(jī)配送探索的又一實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。2.2行業(yè)動(dòng)態(tài)長(zhǎng)、短視頻：【字節(jié)跳動(dòng)起訴愛(ài)奇藝侵害作品網(wǎng)絡(luò)傳播勝訴，獲賠萬(wàn)】近日，北京字節(jié)跳動(dòng)科技有限公司與北京愛(ài)奇藝科技有限公司侵害作品信息網(wǎng)絡(luò)傳播糾紛裁判文書(shū)公開(kāi)。文書(shū)顯示，原告字節(jié)跳動(dòng)稱，愛(ài)奇藝公司網(wǎng)站中存在大量《瑪莎與熊》的完整劇集內(nèi)容或劇集片段，多次向其發(fā)送侵權(quán)通知函后，網(wǎng)站仍然存在大量侵權(quán)內(nèi)容，侵害了字節(jié)跳動(dòng)享有的信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)。法院審理認(rèn)為，涉案侵權(quán)視頻中存在合集，并配有合集封面和簡(jiǎn)介，故相關(guān)視頻顯然經(jīng)過(guò)歸類和整理，愛(ài)奇藝對(duì)網(wǎng)絡(luò)用戶的侵權(quán)行為構(gòu)成明知和應(yīng)知，構(gòu)成幫助侵權(quán)，最終判處愛(ài)奇藝公司賠償字節(jié)跳動(dòng)公司共計(jì)33.92萬(wàn)元?！掘v訊視頻微短劇分賬規(guī)則升級(jí)】日前，騰訊視頻官方發(fā)布消息表示，隨著微短劇市場(chǎng)的日趨成熟，為激勵(lì)微短劇行業(yè)的良性發(fā)展，助力行業(yè)打造更多高品質(zhì)、高口碑的精品內(nèi)容，騰訊在線視頻（OVBU）對(duì)微短劇月模式后再一次調(diào)整微短劇分賬規(guī)則。早前公布的總分賬收益由4部分構(gòu)成：會(huì)員分賬收入、廣告分賬收入、敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明興盛之源P4東興證券行業(yè)報(bào)告?zhèn)髅交ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)：騰訊PCG強(qiáng)化管理層考核，美團(tuán)探索無(wú)人機(jī)配送取得又一實(shí)質(zhì)性進(jìn)展單點(diǎn)付費(fèi)收入和自招商分賬收入。而此番公布的騰訊視頻微短劇分賬收益計(jì)算公式：總分賬收入=會(huì)員分賬收入+廣告分賬收入+自招商分賬收入（如有）電商：【淘寶內(nèi)測(cè)微信支付】日前，有傳聞稱淘寶App找朋友幫忙付”中，選擇復(fù)制鏈接到微信找朋友幫付款。2003月“春雨計(jì)劃”，宣布將充分傾斜資源，提供更多的流量激勵(lì)、權(quán)益保障和業(yè)務(wù)助力，鼓勵(lì)商家和達(dá)人創(chuàng)作優(yōu)質(zhì)電商內(nèi)容、提200億次流量用于創(chuàng)作激勵(lì)，并將在抖音APP搜索中優(yōu)先展示，提升優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的曝光度。針對(duì)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)作者，春雨計(jì)劃將提供榮譽(yù)認(rèn)證、內(nèi)容診斷、活動(dòng)綠通、官方培訓(xùn)等四大專屬權(quán)益。符合標(biāo)準(zhǔn)的創(chuàng)作者，將得到官方認(rèn)證的“優(yōu)質(zhì)電商內(nèi)容創(chuàng)作者”稱號(hào)，活動(dòng)并獲得相應(yīng)獎(jiǎng)勵(lì)，還將獲得官方培訓(xùn)的機(jī)會(huì)。賣商家可以用平均每單4App因被取消時(shí)，無(wú)需商家手動(dòng)申請(qǐng)，系統(tǒng)即可自動(dòng)發(fā)起理賠。訂單取消時(shí)間越晚，賠付金額越高，最高賠付可4000升?！久缊F(tuán)拖欠工資輿情，遭黑龍江省人社廳約談】近期黑龍江省出現(xiàn)美團(tuán)騎手反映美團(tuán)拖欠工資問(wèn)題等網(wǎng)絡(luò)輿情，引起了社會(huì)廣泛關(guān)注。為了進(jìn)一步了解是否存在拖欠工資等問(wèn)題以及美團(tuán)用工和騎手權(quán)益保障情況，黑龍江省人社廳日召開(kāi)視頻會(huì)議，對(duì)美團(tuán)進(jìn)行線上約談?！久缊F(tuán)閃購(gòu)多措并舉打擊商家價(jià)格違規(guī)】近日，為保障商家權(quán)益及經(jīng)營(yíng)秩序，美團(tuán)閃購(gòu)公布了包括價(jià)格監(jiān)測(cè)巡查、商家端預(yù)警及漲價(jià)線索快速響應(yīng)機(jī)制等多項(xiàng)價(jià)格治理舉措，并表示會(huì)在疫情等特殊時(shí)期，針對(duì)外賣平臺(tái)上超市、便利店內(nèi)的商品價(jià)格，以及自配商家配送費(fèi)等情況密切監(jiān)控，防范打擊惡意漲價(jià)行為?！久缊F(tuán)小哥乘飛機(jī)馳援上海】3月31日下午17時(shí)50分，從廣州出發(fā)的春秋航空9C6720航班安全抵達(dá)上海虹橋國(guó)際機(jī)場(chǎng)。該航班搭載了美團(tuán)買菜深圳團(tuán)隊(duì)人，他們將緊急馳援上海，為疫情防控期間的市民買菜保供助力。據(jù)悉，這名“”將根據(jù)統(tǒng)一安排，在分揀崗位上積極發(fā)揮作用?！久缊F(tuán)外賣商戶懇談會(huì)廣州召開(kāi)】3月31日，美團(tuán)外賣在廣州舉辦中小餐飲商戶懇談會(huì)。會(huì)上，美團(tuán)外賣相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，目前廣州已有八成餐飲老字號(hào)上線外賣，接下來(lái)會(huì)啟動(dòng)專項(xiàng)數(shù)字化運(yùn)營(yíng)能力提升工程，對(duì)3個(gè)月的免費(fèi)“外賣管家”【豐巢推出干洗服務(wù)，首期在深圳試點(diǎn)】3月30日，豐巢已于深圳試點(diǎn)洗衣服務(wù)，用戶可直接通過(guò)豐巢智能柜公眾號(hào)菜單欄入口進(jìn)入服務(wù)首頁(yè)下單，將需要干洗的鞋靴衣物投遞入柜或選擇直接上門取件。完成專業(yè)清洗后，工作人員會(huì)將衣物配送至用戶樓下快遞柜。豐巢表示，預(yù)計(jì)洗衣業(yè)務(wù)將在上半年覆蓋超過(guò)市，并在下半年新增1-2項(xiàng)社區(qū)生活服務(wù)。敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明興盛之源傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)：騰訊PCG強(qiáng)化管理層考核，美團(tuán)探索無(wú)機(jī)配送取得又實(shí)質(zhì)性進(jìn)展P5游戲：2022年2月理協(xié)議即將到期，將在4月日正式停止運(yùn)營(yíng)，關(guān)閉游戲服務(wù)器，屆時(shí)用戶將無(wú)法登陸游戲，而游戲內(nèi)所有的賬號(hào)數(shù)據(jù)、角色資料等信息將被全部刪除。此舉引發(fā)了大量玩家的反對(duì)，并將此事投訴到。3月18日，中消協(xié)在官方微博“中國(guó)消費(fèi)者協(xié)會(huì)”表示“關(guān)于消費(fèi)者留言集中反映的云裳羽衣游戲問(wèn)題，我會(huì)3月30數(shù)字閱讀、有聲書(shū)：【米讀正式發(fā)布公告，作品轉(zhuǎn)簽閱文】年3月304月1日起關(guān)閉作品日收入展示，在取得作者同意后米讀的簽約作品將陸續(xù)轉(zhuǎn)簽至閱文集團(tuán)，后續(xù)也將由閱文進(jìn)行運(yùn)營(yíng)維護(hù)?！鞠柴R拉雅再度遞交赴港說(shuō)明書(shū)】近日，喜馬拉雅再度遞交赴港IPO說(shuō)明書(shū)，高盛、摩根士丹利和中20212021年喜馬拉雅總營(yíng)收58.5751.067.59億元，也均創(chuàng)近三年來(lái)新高。云計(jì)算：【阿里云韓國(guó)數(shù)據(jù)中心正式啟用】330日，阿里云宣布位于韓國(guó)的首個(gè)數(shù)據(jù)中心正式投入使用。阿里云于20162000名印尼、菲律賓、韓國(guó)的三座數(shù)據(jù)中心陸續(xù)啟用，全球可用區(qū)數(shù)量增長(zhǎng)至82個(gè)，覆蓋26個(gè)地域?！灸暝鲩L(zhǎng)率超，華為云有望成為華為新業(yè)務(wù)重要增長(zhǎng)點(diǎn)】3月28日，華為對(duì)外發(fā)布了2021年業(yè)績(jī)報(bào)告，并首次公布了華為云營(yíng)收情況。2021年，華為云營(yíng)收201億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)30%?！竟ば挪抗紘?guó)家新型數(shù)據(jù)中心典型案例名單】328日，工業(yè)和信息化部辦公廳發(fā)布了《關(guān)于國(guó)家新型數(shù)32座，邊緣數(shù)據(jù)中心座。其中，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通三家運(yùn)營(yíng)商共有24中心、百度云計(jì)算（陽(yáng)泉）數(shù)據(jù)中心、烏蘭察布華為二期數(shù)據(jù)中心等入選。社交：【微信：掃碼點(diǎn)餐強(qiáng)制關(guān)注公眾號(hào)整改已經(jīng)完成】2022年3月31日，微信團(tuán)隊(duì)宣布，對(duì)掃碼點(diǎn)餐強(qiáng)95%掃碼點(diǎn)餐強(qiáng)制關(guān)注公眾號(hào)已經(jīng)整改完成。剩下的，是主動(dòng)排查很難找到的部分。在公眾號(hào)投訴入口中，目前已經(jīng)新增了掃碼點(diǎn)餐的專門投訴入口，如果消費(fèi)者吃飯時(shí)遇到強(qiáng)制關(guān)注公眾號(hào)的商家，可以點(diǎn)擊投訴。敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明興盛之源P6東興證券行業(yè)報(bào)告?zhèn)髅交ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)：騰訊PCG強(qiáng)化管理層考核，美團(tuán)探索無(wú)人機(jī)配送取得又一實(shí)質(zhì)性進(jìn)展【部分用戶電腦端微信短時(shí)無(wú)法登陸】3月29日早，部分用戶發(fā)現(xiàn)電腦版微信出現(xiàn)無(wú)法登錄的情況。在PC/Mac電腦端進(jìn)行掃碼登錄微信時(shí)，會(huì)提示暫時(shí)無(wú)法登錄，請(qǐng)重新嘗試登錄”。對(duì)此微信官方進(jìn)行回應(yīng)稱：由于系統(tǒng)升級(jí)，少量用戶電腦端微信短時(shí)無(wú)法登錄，目前服務(wù)已恢復(fù)。抱歉給大家?guī)?lái)不便。【微信安卓版8.0.214月18.0.21版本功能包括：圖片翻譯優(yōu)化、狀態(tài)支持雙擊點(diǎn)贊、聊天圖片搜索功能等。元宇宙：【阿里巴巴3.8億元投資消費(fèi)級(jí)眼鏡制造商N(yùn)real】近日，一則融資新聞?dòng)忠淮巫屝袠I(yè)成為焦點(diǎn)。國(guó)內(nèi)知名消費(fèi)級(jí)眼鏡制造商N(yùn)real宣布完成60003.8億元）C【騰訊：對(duì)炒作、二次售賣數(shù)字藏品的公眾號(hào)及小程序進(jìn)行規(guī)范化整治】騰訊微信稱，根據(jù)國(guó)家相關(guān)法規(guī)，為防范虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險(xiǎn)，微信公眾平臺(tái)近日對(duì)炒作、二次售賣數(shù)字藏品的公眾號(hào)及小程序進(jìn)行規(guī)范化整治。具體措施包括：公眾號(hào)對(duì)于僅提供數(shù)字藏品展示和一級(jí)交易的公眾號(hào)，要求提供和國(guó)家網(wǎng)信辦已備案認(rèn)可的區(qū)塊鏈公司的合作證明作為資質(zhì)證明，不支持提供二級(jí)交易。后續(xù)，平臺(tái)也將密切關(guān)注行業(yè)動(dòng)向和相關(guān)規(guī)定，進(jìn)一步完善與調(diào)整規(guī)則。其他：4月2日，證監(jiān)會(huì)公布《關(guān)于加強(qiáng)境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市相關(guān)保密和檔案管理工作的規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)(，向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，意見(jiàn)反饋截止時(shí)間為年4月日。原《規(guī)定》是2009年發(fā)布的，共十二條，依賴我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的檢查結(jié)果”關(guān)國(guó)際慣行做法，將為安全、高效開(kāi)展包括聯(lián)合檢查在內(nèi)的跨境監(jiān)管合作提供制度保障。2022年4月1(00700)2022年4月1日回購(gòu)萬(wàn)366.6港元-375.83億港元。此前其分別于3月日回購(gòu)79.93月25日回購(gòu)83.8萬(wàn)股，3月28日回購(gòu)萬(wàn)股，3月日回購(gòu)79.8萬(wàn)股，3月30日回購(gòu)162473.602022年3月日根據(jù)首次公開(kāi)發(fā)售后購(gòu)股權(quán)計(jì)劃授出合共約1624港元。3.重點(diǎn)標(biāo)的估值和盈利預(yù)測(cè)表：重點(diǎn)港股、中概股及海外互聯(lián)網(wǎng)龍頭盈利預(yù)測(cè)股價(jià)市值收入（億元）歸母凈利（億元）代碼公司名稱原幣種（）2122E23E2122E23E敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明興盛之源傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)：騰訊PCG強(qiáng)化管理層考核，美團(tuán)探索無(wú)機(jī)配送取得又實(shí)質(zhì)性進(jìn)展P7社交內(nèi)容0700.HK騰訊控股390.030,3975,6136,3537,3882,2481,6911,9451024.HK快手79.52,7468211,0221,279-781-184-579626.HK嗶哩嗶哩-SW241.4759194263347-67.89-67-509898.HK微博-SW206.840814415016427.3132399999.HK網(wǎng)易156.34,3798761,0141,153168.57182213電商3690.HK美團(tuán)167.08,37117912,3533,072-235-121439618.HK京東246.66,212951611,51713,580-361021849988.HK阿里巴巴-SW113.719,9948604*9,96011,435958*1,1871,452PDD.O拼多多49.33,9249391,2231,50378133261海外互聯(lián)網(wǎng)龍頭FB.O臉書(shū)(METAPLATFORMS)233.940,4327,5198,4419,6972,5102,2192,592AMZN.O亞馬遜(AMAZON)3366.9108,80629,95434,78940,6322,1271,6582,557GOOGL.O谷歌(ALPHABET)-A2859.4120,30116,42619,13322,0024,8484,9635,752CRM.N賽富時(shí)(SALESFORCE)218.913,7591,6892,0422,408933388資料來(lái)源：Wind，彭博，東興證券研究所，2021年帶*為預(yù)測(cè)值表：重點(diǎn)港股、中概股及海外互聯(lián)網(wǎng)龍頭估值情況股價(jià)市值PEPS代碼公司名稱原幣種（）2122E23E2122E23E社交內(nèi)容0700.HK騰訊控股390.030,3971418165.44.84.11024.HK快手79.52,746---3.32.72.19626.HK嗶哩嗶哩-SW241.4759---3.92.92.29898.HK微博-SW206.84081513112.82.72.59999.HK網(wǎng)易156.34,3792624215.04.33.8電商3690.HK美團(tuán)167.08,371--1934.73.62.79618.HK京東246.66,212-61340.70.50.59988.HK阿里巴巴-SW113.719,99421*17142.3*2.01.7PDD.O拼多多49.33,9245030154.23.22.6海外互聯(lián)網(wǎng)龍頭FB.O臉書(shū)(METAPLATFORMS)233.940,4321618165.44.84.2AMZN.O亞馬遜(AMAZON)3366.9108,8065166433.63.12.7GOOGL.O谷歌(ALPHABET)-A2859.4120,3012524217.36.35.5CRM.N賽富時(shí)(SALESFORCE)218.913,7591484171568.16.75.7資料來(lái)源：Wind，彭博，東興證券研究所，2021年帶*為預(yù)測(cè)值敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明興盛之源P8東興證券行業(yè)報(bào)告?zhèn)髅交ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)：騰訊PCG強(qiáng)化管理層考核，美團(tuán)探索無(wú)人機(jī)配送取得又一實(shí)質(zhì)性進(jìn)展4.風(fēng)險(xiǎn)提示監(jiān)管政策變化，宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)，行業(yè)增速不及預(yù)期，疫情反復(fù)對(duì)細(xì)分行業(yè)造成影響等。敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明興盛之源傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)：騰訊PCG強(qiáng)化管理層考核，美團(tuán)探索無(wú)機(jī)配送取得又實(shí)質(zhì)性進(jìn)展P9相關(guān)報(bào)告匯總報(bào)告類型標(biāo)題日期公司深度報(bào)告騰訊控股2004年-2022年復(fù)盤：當(dāng)下股價(jià)處于第5次震蕩期，微信與騰訊云奠定未來(lái)成長(zhǎng)價(jià)值2022-03-18公司深度報(bào)告途虎養(yǎng)車：線上線下一體化平臺(tái)，汽車服務(wù)市場(chǎng)新龍頭2022-03-01公司深度報(bào)告喜馬拉雅：助力流量穩(wěn)定增長(zhǎng)，三輪驅(qū)動(dòng)變現(xiàn)效率加速提升2022-02-28公司深度報(bào)告美團(tuán)系列研究之1-三維度提升外賣履約效率，降低騎手依賴度2022-02-19公司普通報(bào)告中概互聯(lián)網(wǎng)復(fù)盤系列報(bào)告之4-聲網(wǎng)2021成長(zhǎng)性無(wú)虞2022-01-21公司普通報(bào)告中概互聯(lián)網(wǎng)復(fù)盤系列報(bào)告之3-騰訊控股2021信價(jià)值2022-01-18公司普通報(bào)告中概互聯(lián)網(wǎng)復(fù)盤系列報(bào)告之—拼多多2021年復(fù)盤：GMV增長(zhǎng)遭遇挑戰(zhàn)，但長(zhǎng)期增長(zhǎng)模式有望轉(zhuǎn)變2022-01-13公司普通報(bào)告中概互聯(lián)網(wǎng)復(fù)盤系列報(bào)告之—快手2021年復(fù)盤：危機(jī)洗禮后，組織效率提升2022-01-12公司普通報(bào)告騰訊2022年微信公開(kāi)課點(diǎn)評(píng)：微信生態(tài)日益豐滿，搜一搜為最大看點(diǎn)2022-01-14公司普通報(bào)告騰訊控股：分紅事件有望成為公司市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)好拐點(diǎn)2021-12-26行業(yè)深度報(bào)告騰訊系列研究之7-騰訊專題：微信的本質(zhì)價(jià)值是分發(fā)2021-12-21行業(yè)深度報(bào)告騰訊系列研究之6-騰訊專題：2018—2019，為何錯(cuò)過(guò)短視頻？2021-11-11行業(yè)深度報(bào)告騰訊系列研究之5-社交網(wǎng)絡(luò)專題：抖音、快手是社區(qū)還是社交網(wǎng)絡(luò)？2021-09-13行業(yè)深度報(bào)告騰訊系列研究之4-金融科技行業(yè)報(bào)告：螞蟻集團(tuán)支付業(yè)務(wù)三個(gè)維度領(lǐng)先騰訊財(cái)付通2020-09-14行業(yè)深度報(bào)告騰訊系列研究之3-短視頻行業(yè)報(bào)告：視頻號(hào)為何能迅速突破“快抖”封鎖2020-08-25公司深度報(bào)告騰訊系列研究之2-騰訊控股：微信生態(tài)孕育龐大廣告市場(chǎng)2020-06-17行業(yè)深度報(bào)告騰訊系列研究之：微信小程序：下一個(gè)十年，下一個(gè)入口，進(jìn)入萬(wàn)物互聯(lián)時(shí)代2018-04-15行業(yè)深度報(bào)告?zhèn)髅较盗袌?bào)告之小紅書(shū)：優(yōu)質(zhì)電商生態(tài)，內(nèi)容、用戶、變現(xiàn)多維提升2021-08-20行業(yè)深度報(bào)告?zhèn)髅较盗袌?bào)告之?dāng)?shù)字營(yíng)銷產(chǎn)業(yè)：中小廠商如何突圍？出海與技術(shù)創(chuàng)新是關(guān)鍵2021-08-04行業(yè)深度報(bào)告?zhèn)髅较盗袌?bào)告之?dāng)?shù)字音頻產(chǎn)業(yè)商業(yè)模式之辨：流量、會(huì)員、版權(quán)2021-07-15行業(yè)深度報(bào)告?zhèn)髅较盗袌?bào)告之快手達(dá)人播，抖音品牌播，共擊十萬(wàn)億增量市場(chǎng)2021-05-09行業(yè)深度報(bào)告?zhèn)髅较盗袌?bào)告之長(zhǎng)視頻行業(yè)：興衰年對(duì)國(guó)內(nèi)長(zhǎng)視頻平臺(tái)的啟示2021-04-02行業(yè)深度報(bào)告?zhèn)髅较盗袌?bào)告之游戲行業(yè)：短視頻買量渠道崛起，游戲研發(fā)商乘勢(shì)而上2021-02-04公司深度報(bào)告?zhèn)髅较盗袌?bào)告之快手科技：格局確立，電商沖鋒2021-01-21公司深度報(bào)告?zhèn)髅较盗袌?bào)告之快手科技：社交筑壘，百億沖鋒2020-12-19公司深度報(bào)告?zhèn)髅较盗袌?bào)告之分眾傳媒：新模式，新估值2020-10-29公司深度報(bào)告?zhèn)髅较盗袌?bào)告之芒果超媒如何進(jìn)化？2020-10-20行業(yè)深度報(bào)告?zhèn)髅较盗袌?bào)告之16-金融科技行業(yè)報(bào)告：螞蟻集團(tuán)支付業(yè)務(wù)三個(gè)維度領(lǐng)先騰訊財(cái)付通2020-09-14敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明興盛之源P10東興證券行業(yè)報(bào)告?zhèn)髅交ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)：騰訊PCG強(qiáng)化管理層考核，美團(tuán)探索無(wú)人機(jī)配送取得又一實(shí)質(zhì)性進(jìn)展報(bào)告類型標(biāo)題日期行業(yè)深度報(bào)告?zhèn)髅较盗袌?bào)告之15-短視頻行業(yè)報(bào)告：視頻號(hào)為何能迅速突破“快抖”封鎖2020-08-25公司深度報(bào)告?zhèn)髅较盗袌?bào)告之14-字節(jié)跳動(dòng)：征途是星辰大海，堅(jiān)守全球化愿景2020-08-07公司深度報(bào)告?zhèn)髅较盗袌?bào)告之13-中國(guó)出版：百年商務(wù)印書(shū)館價(jià)值幾何2020-07-27公司深度報(bào)告?zhèn)髅较盗袌?bào)告之12-愛(ài)奇藝：中國(guó)奈飛，盈利不難2020-07-20公司深度報(bào)告?zhèn)髅较盗袌?bào)告之11-掌閱科技：卡位長(zhǎng)音頻賽道，稀缺性助推估值2020-07-02公司深度報(bào)告?zhèn)髅较盗袌?bào)告之10-騰訊控股：微信生態(tài)孕育龐大廣告市場(chǎng)2020-06-17公司深度報(bào)告?zhèn)髅较盗袌?bào)告之9-網(wǎng)易游戲：520產(chǎn)品發(fā)布會(huì)展現(xiàn)年輕化戰(zhàn)略2020-06-03行業(yè)深度報(bào)告?zhèn)髅较盗袌?bào)告之8-網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)商業(yè)模式合集：模式創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)MCN提升變現(xiàn)規(guī)模與效率2020-05-26公司深度報(bào)告?zhèn)髅较盗袌?bào)告之分眾傳媒：主營(yíng)走出最難時(shí)刻，競(jìng)爭(zhēng)格局壓制估值2020--17行業(yè)深度報(bào)告?zhèn)髅较盗袌?bào)告之6-網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)：漸具馬太效應(yīng)，平臺(tái)占據(jù)優(yōu)勢(shì)2020-05-10行業(yè)深度報(bào)告?zhèn)髅较盗袌?bào)告之5-出版產(chǎn)業(yè)：互聯(lián)網(wǎng)催生新業(yè)態(tài)，新業(yè)態(tài)帶來(lái)新活力2020-05-08公司深度報(bào)告?zhèn)髅较盗袌?bào)告之4-掌閱科技：精細(xì)化運(yùn)營(yíng)內(nèi)容與流量，打造第二增長(zhǎng)曲線2020-04-25行業(yè)深度報(bào)告?zhèn)髅较盗袌?bào)告之3-中國(guó)云游戲商業(yè)模式在哪里2020-02-21公司深度報(bào)告?zhèn)髅较盗袌?bào)告之2-光線傳媒：藝術(shù)科技結(jié)合體，估值對(duì)標(biāo)皮克斯2019-12-13行業(yè)深度報(bào)告?zhèn)髅较盗袌?bào)告之1-電視游戲行業(yè)深度報(bào)告：舊娛樂(lè)，新風(fēng)尚，大市場(chǎng)2019-11-26資料來(lái)源：東興證券研究所敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明興盛之源傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)：騰訊PCG強(qiáng)化管理層考核，美團(tuán)探索無(wú)機(jī)配送取得又實(shí)質(zhì)性進(jìn)展P11分析師簡(jiǎn)介分析師：石偉晶6年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，2018年加入東興證券研究所。2019年新浪金麒麟傳媒行業(yè)新銳分析師。以騰訊為核心跟蹤內(nèi)容互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，覆蓋社區(qū)社交、網(wǎng)游、短視頻、長(zhǎng)視頻、直播、音樂(lè)及有聲書(shū)等內(nèi)容賽道；以美團(tuán)為核心跟蹤生活服務(wù)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展趨勢(shì)，覆蓋餐飲外賣、旅游住宿、汽車服務(wù)等生活服務(wù)賽道。分析師：辛迪中央財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)學(xué)碩士，本科畢業(yè)于中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融數(shù)學(xué)專業(yè)，2019年加入東興證券研究所。以騰訊為研究核心，跟蹤騰訊各塊業(yè)務(wù)進(jìn)展及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況，覆蓋網(wǎng)絡(luò)社區(qū)、短視頻、長(zhǎng)視頻、數(shù)字閱讀等行業(yè)；以美團(tuán)為核心跟蹤生活服務(wù)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展趨勢(shì)，覆蓋餐飲外賣、旅游住宿等生活服務(wù)賽道。分析師承諾負(fù)責(zé)本研究報(bào)告全部或部分內(nèi)容的每一位證券分析師，在此申明，本報(bào)告的觀點(diǎn)、邏輯和論據(jù)均為分析師本人研究成果，引用的相關(guān)信息和文字均已注明出處。本報(bào)告依據(jù)公開(kāi)的信息來(lái)源，力求清晰、準(zhǔn)確地反映分析師本人的研究觀點(diǎn)。本人薪酬的任何部分過(guò)去不曾與、現(xiàn)在不與，未來(lái)也將不會(huì)與本報(bào)告中的具體推薦或觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)。風(fēng)險(xiǎn)提示本證券研究報(bào)告所載的信息、觀點(diǎn)、結(jié)論等內(nèi)容僅供投資者決策參考。在任何情況下，本公司證券研究報(bào)告均不構(gòu)成對(duì)任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人的投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)