1、第五篇 國際金融與貨幣政策二十章 外匯市場1、一價定律2、購買力平價理論：如果一國物價水平相對于另一國上升，該國貨幣就會貶值。3、影響長期匯率的因素：相對價格水平、貿(mào)易壁壘、對本國商品與外國商品的偏好、生產(chǎn)率。（如果某個因素提高了本國商品相對國外商品的需求，本國貨幣將升值，如果本國商品相對需求下降，本國貨幣會貶值。）4、短期匯率供求分析：本國利率、外國利率、預(yù)期物價水品、預(yù)期貿(mào)易壁壘、預(yù)期進(jìn)口需求、預(yù)期出口需求、預(yù)期國內(nèi)生產(chǎn)率。5、如果本國實(shí)際利率上升，本國貨幣升值，如果本國利率上升是由于預(yù)期通貨膨脹率上升，本國貨幣將貶值。第四篇 中央銀行與貨幣政策的制定十六章 中央銀行與聯(lián)邦儲備體系1、聯(lián)邦

2、儲備體系的結(jié)構(gòu)聯(lián)邦儲備理事會、12家聯(lián)邦儲備銀行、會員銀行、聯(lián)邦公開市場委員會、聯(lián)邦咨詢委員會、法定存款準(zhǔn)備金要求、公開市場操作、貼現(xiàn)率。2、紐約聯(lián)邦儲備銀行擁有整個聯(lián)邦儲備體系近1/4的資產(chǎn)，是最重要的聯(lián)邦儲備銀行。3、會員銀行推選本地區(qū)6名聯(lián)邦儲備銀行董事長，其他三名由聯(lián)邦儲備理事會任命。4、儲備區(qū)的聯(lián)邦儲備銀行董事分為三類：A類，三名，會員銀行推薦的職業(yè)銀行家，B類，三名，會員銀行推薦的知名人士，C類，三名，由聯(lián)邦儲備理事會直接任命。5、12家聯(lián)邦儲備銀行參與貨幣政策實(shí)施的途徑： 聯(lián)邦儲備銀行董事“制定”貼現(xiàn)率。 決定哪些銀行，包括會員與非會員銀行，可以從聯(lián)邦儲備銀行得到貼現(xiàn)貸款。 聯(lián)邦

3、儲備銀行董事推薦本地區(qū)的一名銀行家到聯(lián)邦咨詢委員會任職。 12位聯(lián)邦儲備銀行中的5位，在聯(lián)邦公開市場委員會中擁有1票表決權(quán)。其中紐約聯(lián)邦儲備銀行行長是公開市場委員會的永久成員，他始終擁有1票表決權(quán)。6、1980年頒布的存款機(jī)構(gòu)放松管制和貨幣控制法規(guī)定，在1987年，所有存款機(jī)構(gòu)都必須在聯(lián)邦儲備銀行保有存款準(zhǔn)備金。這些規(guī)定阻止了聯(lián)邦儲備體系成員數(shù)量的下降，縮小了會員銀行和非會員銀行間的差別。7、聯(lián)邦儲備理事會有7名成員，總部設(shè)在華盛頓特區(qū)。每位理事會成員由美國總統(tǒng)提名，并經(jīng)參議院同意后任命。理事的任期可長達(dá)14年。8、公開市場操作委員會有12名成員：7名聯(lián)邦儲備理事會董事，紐約聯(lián)邦儲備銀行行長和

4、其他4名聯(lián)邦儲備銀行行長。第17章 貨幣供給過程1、貨幣供給過程的三個參與者： 中央銀行（監(jiān)督銀行體系，執(zhí)行貨幣政策的政府機(jī)構(gòu)）、銀行（吸收存款發(fā)放貸款的金融中介機(jī)構(gòu)）、存款者。2、聯(lián)邦儲備體系的資產(chǎn)負(fù)債表3、美聯(lián)儲的貨幣性負(fù)債，（流通中的現(xiàn)金和準(zhǔn)備金），和美國財政部的貨幣性負(fù)債（流通中的財政貨幣，主要是鑄幣）的總和，稱為基礎(chǔ)貨幣。4、法定準(zhǔn)備金，和超額準(zhǔn)備金，法定準(zhǔn)備金率。5、MB=C+RMB基礎(chǔ)貨幣 C 流通中的現(xiàn)金 R 準(zhǔn)備金總額美聯(lián)儲通過公開市場操作和提供貼現(xiàn)貸款的方式對基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行控制。6、存款向現(xiàn)金轉(zhuǎn)化，影響銀行體系的準(zhǔn)備金但不影響基礎(chǔ)貨幣。7、貼現(xiàn)貸款使準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣一一對應(yīng)變

5、化。8、無論銀行用超額準(zhǔn)備金發(fā)放貸款還是購買證券，存款擴(kuò)張效用都是一樣的。9、簡單存款乘數(shù)：銀行體系的準(zhǔn)備金增加而導(dǎo)致的存款的多倍增加的倍數(shù)，為法定準(zhǔn)備金率的倒數(shù)。存款多倍創(chuàng)造的公式： D= R10、貸款被用于增加現(xiàn)金持有量，整體的多倍擴(kuò)張效應(yīng)就會減弱。如果銀行選擇保留全部或部分的趙娥準(zhǔn)備金，簡單存款多倍創(chuàng)造模型描述的存款充分?jǐn)U張過程就不會出現(xiàn)。11、貨幣供給和非借入基礎(chǔ)貨幣MBn（公開市場操作，政府證券的買賣）成正相關(guān)關(guān)系。12、貨幣供給與從聯(lián)邦儲備體系取得的借入準(zhǔn)備金B(yǎng)R成正相關(guān)關(guān)系。13、貨幣供給與法定存款準(zhǔn)備金率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。14、貨幣供給與超額準(zhǔn)備金數(shù)量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系15、貨幣供給與現(xiàn)

6、金持有數(shù)量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系16、貨幣乘數(shù)M=mMB, 基礎(chǔ)貨幣又稱為高能貨幣（m1，1美元基礎(chǔ)貨幣變動造成大于1美元的貨幣供給變動）。17、貨幣乘數(shù)的推導(dǎo)：c=C/D, e=ER/D, MB=R+D, M=C+D.第十八章 貨幣政策工具 1、隔夜拆放市場：聯(lián)邦基金利率，貼現(xiàn)貸款，貼現(xiàn)利率，id=貼現(xiàn)率，ior=準(zhǔn)備金利息2、準(zhǔn)備金市場的供求曲線。3、貨幣政策變動影響聯(lián)邦基金利率： 公開市場操作（影響非借入基礎(chǔ)貨幣，使供求曲線移動） 貼現(xiàn)貸款：影響id，使供求曲線水平部分移動，使借入基礎(chǔ)貨幣BR變動 法定存款準(zhǔn)備金：使同一聯(lián)邦基金率對準(zhǔn)備金的需求增加，需求曲線右移， 準(zhǔn)備金利息：改變Ior，使需求曲

7、線水平部分移動。4、常規(guī)貨幣政策工具 1、公開市場購買，使存款準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣增加，進(jìn)而增加了貨幣供給，降低了短期利率。 2、主動型公開市場操作，防御型公開市場操作 3、公開操作市場的決策機(jī)構(gòu)：聯(lián)邦公開市場委員會。 4、回購協(xié)議，與反回購協(xié)議 5、聯(lián)邦儲備體系向銀行發(fā)放貼現(xiàn)貸款的工具是貼現(xiàn)窗口。 6、貼現(xiàn)貸款的三種類型： 一級信貸：經(jīng)常性貸款便利，健康的銀行可以在短時間內(nèi)借到任意數(shù)量的資金。 次級信貸：被發(fā)放給出現(xiàn)財務(wù)困境，遭遇嚴(yán)重流動性困難的銀行。利率高于貼現(xiàn)率0.5個百分點(diǎn)，50個基點(diǎn)。 季節(jié)性信貸：用于滿足位于度假或者農(nóng)業(yè)地區(qū)、具有季節(jié)性特點(diǎn)的少數(shù)銀行的需求。7、貼現(xiàn)貸款充當(dāng)最后貸款人的

8、角色，8、最后貸款人的角色不多余的原因： 1、聯(lián)邦存款保險基金總額只有存款總額的1%，如果多家銀行同時倒閉，他不能夠賠償存款人的全部損失。 2、銀行體系有很多存款超過25萬美元，沒有收到保障，因此對銀行體系失去信心會導(dǎo)致大額存款人句對銀行，銀行業(yè)危機(jī)會發(fā)生。9、法定存款準(zhǔn)備金率通過印象貨幣乘數(shù)的變動影響貨幣供給。同時法定存款準(zhǔn)備金率也會改變存款準(zhǔn)備金的需求，從而提高聯(lián)邦基金利率。10、公開市場操作相比其他工具（貼現(xiàn)貸款，法定準(zhǔn)備金率）的優(yōu)點(diǎn)1、美聯(lián)儲能完全控制公開市場的規(guī)模但不能控制貼現(xiàn)貸款的規(guī)模。2、公開市場操作靈活且精確3、公開市場操作具有可逆性，且容易對沖。4、公開市場操作可以快速執(zhí)行，

9、不會有行政性的厭惡。第十九章 貨幣市場的實(shí)施1、貨幣政策的目標(biāo)： 穩(wěn)定物價 高就業(yè)率和產(chǎn)出穩(wěn)定性 經(jīng)濟(jì)增長 金融市場穩(wěn)定 利率穩(wěn)定 外匯市場穩(wěn)定第三篇 金融機(jī)構(gòu)第八章 金融結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析1、金融機(jī)構(gòu)八個基本特征： 股票不是最重要的外資融資來源 融資中，證券不是最主要的融資方式 與直接融資相比，間接融資的重要性大的多（有金融中介機(jī)構(gòu)參與其中）。 中介機(jī)構(gòu)特別是銀行是企業(yè)外部融資的最重要來源。 金融體系收到嚴(yán)格的監(jiān)管 規(guī)模龐大，組織完整的公司更易于通過證券市場為經(jīng)營活動提供融資 對家庭和企業(yè)而言，抵押品是債務(wù)和與德一個普遍特征，抵押債務(wù)（擔(dān)保債務(wù)），無擔(dān)保債務(wù)（信用卡債務(wù)等無抵押） 債務(wù)合約對借

10、款人的行為施加了嚴(yán)格的限制，限制性條約2、金融機(jī)構(gòu)如何降低交易成本： 1、利用規(guī)模效應(yīng)，隨著交易規(guī)模的擴(kuò)大，降低了每一比投資的交易成本，典型的是共同基金。 2、通過開發(fā)專門的技術(shù)來降低交易成本。3、信息不對稱問題：逆向選擇，道德風(fēng)險 1、對于信息不對稱問題如何影響經(jīng)濟(jì)行為的分析，稱為代理理論。 2、次品車問題：逆向選擇 3、逆向選擇解決方法： 1、信息的私人生產(chǎn)和銷售 2、旨在增加信息供給的政府監(jiān)管 3、金融中介機(jī)構(gòu)，信息評級機(jī)構(gòu) 4、抵押品和凈值。凈值（公司資產(chǎn)與負(fù)債間的差額） 4、股權(quán)合約中的道德風(fēng)險問題：委托-代理問題， 所有權(quán)與控制權(quán)分離，由于經(jīng)理人（代理人）追求公司利益最大化的動機(jī)沒

11、有委托人那么強(qiáng)烈，所以掌握控制權(quán)的代理人可能會按照他們自己的里衣而不是委托人的利益行事。 5、委托代理問題的解決方法 1、信息生產(chǎn)，監(jiān)督，高成本核實(shí)行為 2、旨在增加信息的政府監(jiān)管 3、金融中介機(jī)構(gòu)風(fēng)險投資公司 4、債券合約 6、債務(wù)市場中的道德風(fēng)險：借款人有一種從事風(fēng)險水平高于貸款這意愿水平的投資項(xiàng)目的沖動。 7、解決債務(wù)合約中道德風(fēng)險問題的方法： 1、凈值和抵押品 2、限制性條款的監(jiān)督和強(qiáng)制實(shí)行：限制，鼓勵，抵押品保值，提供信息 3、金融中介機(jī)構(gòu)。銀行第九章 銀行業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管1、銀行的資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金證券貸款其他資產(chǎn)存款借款銀行資本2、銀行持有準(zhǔn)備金的原因： 法定準(zhǔn)備金制度的

12、要求 超額準(zhǔn)備金在全部銀行資產(chǎn)中流動性最好，可以用來應(yīng)對流動性問題。3、資產(chǎn)轉(zhuǎn)換 1、用現(xiàn)金開戶資產(chǎn) 負(fù)債準(zhǔn)備金 +100支票存款+100 2、用其他銀行開的支票存款資產(chǎn) 負(fù)債應(yīng)收現(xiàn)金項(xiàng)目 支票存款4、銀行管理基本準(zhǔn)則 流動性管理：持有足夠的流動性資產(chǎn)，以應(yīng)對償付義務(wù)。 資產(chǎn)管理：持有違約風(fēng)險較低的資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)所持資產(chǎn)多樣化。 負(fù)債管理：以低成本獲取資金 資本充足性管理：保持一定資本金數(shù)額5、應(yīng)對資產(chǎn)外流的方法： 在聯(lián)邦基金市場上向其他銀行借款（聯(lián)邦基金利率） 出售證券 向聯(lián)邦儲備體系借款（貼現(xiàn)貸款） 減少貸款 用超額準(zhǔn)備金支付6、資產(chǎn)管理三個目標(biāo)： 利益最大化 保持足夠流動性 降低風(fēng)險7、為什

13、么銀行需要對其持有資本進(jìn)行控制？ 銀行資本防范銀行倒閉 銀行資本影響銀行所有者的收益情況 銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)對銀行資本的最低規(guī)模做出了相應(yīng)的規(guī)定。8、銀行資本規(guī)模影響股票持有者收益情況的運(yùn)行機(jī)制 資產(chǎn)回報率（衡量銀行盈利性的基本指標(biāo)，ROE,每一美元資產(chǎn)的稅后凈利潤） ROA=稅后凈利潤/資產(chǎn) 股權(quán)回報率（股東關(guān)心，ROE，每一美元股權(quán)資本的稅后凈利潤） ROE=稅后凈利潤/股權(quán)資本 股本乘數(shù)，EM(equity multiplier)，體現(xiàn)每一美元股權(quán)資本對應(yīng)的資產(chǎn)數(shù)額 EM=資產(chǎn)/股本 ROA=ROE/EM 所以在資產(chǎn)回報率給定的條件下，資本越少，EM越大，股本回報率越高。9、銀行信息風(fēng)險管理

14、1、甄別監(jiān)督 甄別 貸款專業(yè)化 限制性條款 2、建立長期客戶聯(lián)系 3、貸款承諾 貸款承諾是銀行承諾在未來特定時期中以某種與市場利率相關(guān)的利率向企業(yè)提供既定限額之內(nèi)的貸款 4、抵押品和補(bǔ)償性余額 補(bǔ)償性余額：獲得貸款的公司需要在其支票賬戶上保留某一最低資金限額 5、信貸配給： 1、拒絕貸款 2、貸款數(shù)量低于借款者要求10、利率風(fēng)險管理 如果銀行持有的利率敏感性負(fù)債大于利率敏感性資產(chǎn)，則利率上升，銀行利潤減少。11、利率缺口分析：用于計算利率帶來的利潤變化 缺口：利率敏感性資產(chǎn)-利率敏感性負(fù)債 利潤變化=利率變化缺口12、表外業(yè)務(wù)活動會影響銀行的利潤表，但不會在資產(chǎn)負(fù)債表中體現(xiàn)。第十章 金融監(jiān)管的

15、經(jīng)濟(jì)學(xué)分析1、存款保險制度是政府安全網(wǎng)的形式之一。2、保險公司處理破產(chǎn)銀行的方法： 1、償付法；允許銀行破產(chǎn)，同時在25萬元以內(nèi)想存款者足額償付其存款金額 2、收購和接管法：對所有存款進(jìn)行擔(dān)保。3、政府安全網(wǎng)的其他形式：貼現(xiàn)貸款最后貸款人4、政府安全網(wǎng)的弊端： 道德風(fēng)險從事高風(fēng)險行為 逆向選擇 “太大而不能倒閉”：因?yàn)榇笮徒鹑跈C(jī)構(gòu)的倒閉可能會引發(fā)金融災(zāi)難。但是政府扶持會增大大銀行的道德風(fēng)險動機(jī)。5、金融并購的問題 1、金融并購導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)規(guī)模擴(kuò)大，進(jìn)一步加大了“太大而不能倒閉”的問題。 2、并購意味著政府安全網(wǎng)擴(kuò)展到其他活動，弱化了金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。6、金融監(jiān)管措施 1、對持有資產(chǎn)的限制 2、

16、資產(chǎn)資本金的要求 1、杠桿比率：資本與銀行資產(chǎn)總額之間的比率，5%，資本充足。3%，增強(qiáng)管理。 2、巴塞爾協(xié)議，資本占其風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的8%， 3、杠桿比率低于2%時，銀行會破產(chǎn) 4、銀行監(jiān)管部門對銀行進(jìn)行駱駝評級：資產(chǎn)充足性，資產(chǎn)質(zhì)量，管理，流動性，盈利，敏感性7、美國主要金融立法第二篇 金融市場第四章 理解利率1、四種信用市場工具 1、普通貸款：在到期日償付本金和利息 2、固定支付貸款：每個時期等額償付包含部分本金和數(shù)年利息的金額 3、息票債券：每年償付固定金額的利息，到期日償還債券面值。 債券面值還有利息 公司或政府機(jī)構(gòu)發(fā)行，到期日息票率，每年支付的利息（與面值的百分比） 4、貼現(xiàn)發(fā)行債券

17、：以低于票面價格折價發(fā)行，到期日償付票面價格。2、計算到期收益率3、息票債券：如果債券的現(xiàn)期價值等于面值，那么到期收益率等于息票利率4、永續(xù)債券：價格=年息票利息/到期收益率 這里有叫做當(dāng)期收益率，近似等于到期收益率5、回報率=（利息+價格變動）/最初價格6、資本利得率=價格變動/最初價格7、回報率=資本利得率+回報率8、只有距離到期日的時限與持有期相等，回報率才等于到期收益率第五章 利率行為1、資產(chǎn)需求的決定因素：財富、預(yù)期收益率、風(fēng)險、流動性2、債券市場上過的供求3、影響債券需求變動的因素 1、財富，正相關(guān) 2、預(yù)期利率，負(fù)相關(guān) 3、預(yù)期收益率，正相關(guān) 4、通貨膨脹率，負(fù)相關(guān)，（通貨膨脹率

18、提高降低預(yù)期收益率，需求減少） 5、風(fēng)險，負(fù)相關(guān) 6、流動性，正相關(guān)4、債券供給的影響因素 1、盈利能力 正相關(guān) 2、預(yù)期通貨膨脹率 正相關(guān) 3、財政赤字 正相關(guān)5、貨幣市場的流動性偏好理論 1、流動性偏好理論模型通過貨幣市場的供求分析，得到均衡利率 2、假設(shè)：人們的資產(chǎn)主要是貨幣和債券 3、均衡利率的的變化： 收入效應(yīng) 需求曲線右移 物價水平 需求曲線右移 貨幣供應(yīng)量 供給曲線右移6、貨幣與利率之間的關(guān)系： 流動性效應(yīng) 貨幣供給增加，使利率下降 收入效應(yīng) 收入增加使利率上升 物價效應(yīng) 物價上升，利率上升 預(yù)期通貨膨脹效應(yīng) 預(yù)期通貨膨脹率上升，利率上升第六章 利率的風(fēng)險和期限結(jié)構(gòu)1、利率的風(fēng)險

19、結(jié)構(gòu)是指，相同期限的金融工具在不同違約風(fēng)險、流動性和稅收條件下，利率高低的原因。2、利率的期限結(jié)構(gòu)：不同期限債券的利率之間的關(guān)系3、風(fēng)險溢價：具有相同期限的存在違約風(fēng)險的債券與吳違約風(fēng)險債券之間的利差4、具有違約風(fēng)險債券有正的風(fēng)險溢價，違約風(fēng)險上升將會提高風(fēng)險溢價水平。 違約風(fēng)險導(dǎo)致國債需求上升，公司債券需求下降。 國債價格上升，利率下降，公司債券價格下降，利率上升，公司債券與國家債券之間的利率差額增大。5、三大信用評級機(jī)構(gòu)：穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽(yù)6、投資級債券（Baa以上 投機(jī)級債券、垃圾債券、高收益?zhèn)ǖ陀赽aa）7、流動性高利率低8、稅收： 免稅使得市政債券需求上升，國債需求下降，最終導(dǎo)

20、致市政債券價格高于國債，利率低于國債。 市政債券流動性與風(fēng)險水平均低于國債。9、收益率曲線：將具有相同風(fēng)險，流動性，稅收條件而期限不同的債券利率連成的線。10、利率期限結(jié)構(gòu)特征：不同期限的債券利率隨著時間的推進(jìn)有著相同的變動，短期利率變動與長期利率變動一致。短期利率較低，收益率曲線通常向上傾斜，短期利率較高，那么收益率曲線通常向下傾斜，即反轉(zhuǎn)收益率曲線。收益率曲線通常向上傾斜。11、三個理論來說明收益率曲線的特征：預(yù)期理論、市場分割理論、流動性溢價理論。12、預(yù)期理論：假設(shè)：購買者以利潤最大化為目標(biāo)，對不同期限的債券沒有特殊偏好。 購買者對未來利率由準(zhǔn)確的估計，并能以此進(jìn)行投資。 不同期限的債券具有完全替代率。結(jié)論：能解釋事實(shí)1、2，但認(rèn)為收益率曲線應(yīng)是平坦的（短期利率可以上升也可能下降，所以預(yù)期認(rèn)為長期利率是平坦的）13、市場分割理論假設(shè)：投資者只對特定期限的債券表示強(qiáng)烈的偏好，對其他債券不感興趣，所以不同期限的債券不能完全相互替代。結(jié)論：無法解釋事實(shí)1、2.能解釋事實(shí)3：厭惡風(fēng)險型投資者持有期較短，因此短期債券需求高于長期債券，所以短期利率低于長期利