1、,財務報表分析,主講教師：文學,第一章 財務報表分析概述,學習目的：通過本章學習，學生應當了解財務報表分析的作用及內容，理解財務報表分析的主要原則，掌握財務報表分析的一般步驟和基本方法。,重點：理解財務報表分析在企業(yè)決策中的重要性；掌握各種報表反映的企業(yè)活動內容及其相互關系；明確報表附注包含的內容。 難點：理解財務報表分析是一種分析性工作，無固定的模式。,第一節(jié) 財務報表分析的意義,會計處理：證帳表。盡管財務會計報表存在著一定的局限性（歷史成本計量，不代表現行成本或變現價值；幣值不變，不能按照通貨膨脹率調整；穩(wěn)健性原則的運用可能夸大費用，少計收益和資產；不能提供長期潛力信息），但財務報表分析作

2、為現代管理的分析工具仍得到廣泛應用。,一、財務報表分析的發(fā)展,為貸款銀行服務的信用分析（償債能力）為投資人服務的收益分析（發(fā)展到收益能力）為經營者服務的管理分析（發(fā)展到內部管理，形成了完整的財務報表分析體系）,二、財務報表分析的定義,財務報表分析是指以企業(yè)基本活動為對象，以財務報表為主要信息來源，以分析和綜合為主要方法的系統(tǒng)認識企業(yè)的過程，其目的是了解過去、評價現在和預測未來，以幫助報表使用人改善決策。,1、財務報表分析的對象 直接對象主要是財務報表，其實質是企業(yè)各項基本活動，具體包括： （1）籌資活動關鍵是選擇適宜的資本結構。與資產負債表、利潤表和現金流量表緊密相連。 （2）投資活動關鍵是衡

3、量其風險和報酬。與資產負債表、利潤表和現金流量表緊密相連。,（3）經營活動關鍵是取得收益。與資產負債表、利潤表和現金流量表緊密相連。成為企業(yè)最重要的財務分析之一。,2、財務報表分析的結果（目的）對企業(yè)作出的某些判斷：了解過去、評價現在和預測未來。 不同的報表使用者其分析的目的不完全相同：投資者（分析盈利能力、風險）、債權人（分析償債能力、盈利能力）、經營者（最具綜合性）等。 注意：報表分析只能發(fā)現問題，而不能提供解決問題的方案。,3、財務報表分析的方法：比較、分類、類比、歸納、演繹、分析和綜合等。其中分析和綜合是最基本的方法。 （1）分析：分解研究，以達到認識其本質的目的。包括定性分析、定量分

4、析、因果分析和系統(tǒng)分析。如各種指標,（2）綜合：把研究對象聯系起來，從總體上把握事物的本質和規(guī)律。如杜邦財務分析體系,三、財務報表分析的主體,1、債權人包括提供商業(yè)信用的賒銷商（是否能夠到期支付貨款）和提供融資服務的金融機構（償債能力及盈利能力） 2、投資人主要是指普通股東（盈利能力、風險）,3、經理人員利用內部、外部所有資料進行綜合性分析，以改善報表。 4、政府機構有關人士監(jiān)管 5、其他人士,四、財務報表分析的內容,1、短期償債能力分析 2、長期償債能力分析 3、資產運營效率分析 4、獲利能力分析 5、投資報酬分析 6、現金流動分析,第二節(jié) 財務報表分析的方法,一、財務報表分析的原則 目的明

5、確原則、實事求是原則、全面分析原則、系統(tǒng)分析原則、動態(tài)分析原則、定性與定量分析相結合原則、成本效益原則。,二、財務報表分析步驟 明確分析目的設計分析程序收集信息分析研究綜合考慮得出分析結論,三、報表分析的主要方法,1、比較分析法 （1）按比較的標準分類 歷史標準分析期與前期或連續(xù)數期項目金額的對比。又稱為趨勢分析。包括絕對額比較、相對額比較和繪圖比較。,同業(yè)標準與同行業(yè)平均指標或同行業(yè)中先進指標對比。可以反映企業(yè)的競爭地位。 預算標準與預算數額對比。可以反映預算的完成程度。,（2）按比較的指標分類 總量指標金額總量進行對比。主要用于歷史和預算比較。 財務比率各會計要素間形成的相關比率，是最重要

6、的比較。廣泛用于歷史比較、同業(yè)比較和預算比較,結構百分比用百分率表示某一報表項目的內部結構。是一種特殊的財務比率。可以了解各項目的相對重要性。,2、因素分析法：把事物整體按照其影響因素分解為若干個局部的分析方法。 （1）比率因素分解法把一個財務比率分解為若干個影響因素的財務比率的方法。,（2）差異因素分解法針對形成差異的原因進行分析。包括定基替代法和連環(huán)替代法。 定基替代法采用基期標準值替代實際值，以測定各因素對財務指標的影響。,連環(huán)替代法首先對各影響因素按照重要性排序；其次按順序連環(huán)用上期標準值替代實際值，已經替代的就不變；連環(huán)求差即為各因素對財務指標的影響,第三節(jié) 報表分析使用的資料,主要

7、為財務報表，同時還包括各種補充信息。 一、財務報表的種類 1、資產負債表及其附表 （1）資產負債表的結構 “資產負債+所有者權益” “投資籌資”,投資增加擴大籌資（首先從內部解決，其次是負債籌資，最后股權籌資。） （2）資產負債表的附表 資產減值明細表 所有者權益增減變動明細表 應交增值稅明細表,2、利潤表及其附表 （1）利潤表的結構 我國采用多步式利潤表（主營業(yè)務利潤、營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤）,利潤表以“營業(yè)利潤”為分界，上半部分表示經營活動帶來的EBIT，反映企業(yè)的獲利能力，下半部分表示非經營活動，不代表企業(yè)的獲利能力，往往是企業(yè)粉飾報表的一種途徑。 注意調整報表中的“財務費用”科目進

8、入報表的下半部分,對利潤表中非正常損益的補充資料：出售部門或投資的所得收益；自然災害發(fā)生的損失；會計政策變更增加或減少的利潤；會計估計變更增加或減少的利潤；債務重組損失；其他非正常損益。 （2）利潤表的附表 利潤分配表和分部報表（業(yè)務分部和地區(qū)分部）,3、現金流量表 （1）現金流量表的結構 三個基本組成部分 （2）現金流量表的編制基礎 現金及現金等價物 收付實現制,4、財務報表附注 目的：增加報表的信息量，改善披露的充分性減少使用者的誤解。 內容：包括13項 （1）不符合會計核算前提的說明 會計核算前提有哪些？在什么情況下會有不符合一般會計核算前提的情況出現？,（2）重要會計政策和會計估計的說

9、明 二者的概念：會計政策會計核算時遵循的具體原則以及所采納的具體會計處理方法；會計估計企業(yè)對結果不確定的交易或事項以最近可利用的信息為基礎所進行的判斷。 注意二者的區(qū)別,（3）重要會計政策和會計估計變更的說明，以及重大會計差錯更正的說明 會計政策變更原因：會計法規(guī)變更；能夠提供更相關、更可靠的信息。 會計估計變更原因：賴以估計的基礎發(fā)生了變化或積累了更多經驗 會計差錯更正：原來使用錯誤。,披露的內容：會計政策變更的內容和理由；會計政策變更的影響數；會計政策變更的累積影響數不能合理確定的理由；會計估計變更的內容和理由；會計估計變更的影響數；會計估計變更的影響數不能合理確定的理由；重大會計差錯的內

10、容；重大會計差錯更正的金額。,（4）或有事項的說明 或有事項是指過去交易或事項形成的一種狀況，其結果需通過未來不確定事項的發(fā)生與不發(fā)生予以證實。包括或有負債和或有資產。,或有負債應當披露：形成的原因；預計產生的財務影響；獲得補償的可能性 或有資產一般情況下不需要披露，但是當其很可能給企業(yè)帶來經濟利益時，可以披露其形成原因及其財務影響。,（5）資產負債表日后事項說明 資產負債表日后事項是指資產負債表日至報表報出日之間發(fā)生或存在的事項。包括有兩種事項：調整事項和非調整事項。對于調整事項應當形成會計分錄予以調整并在報表附注中加以披露；對于非調整事項則在報表附注中加以披露即可。,（6）關聯方交易及其交

11、易說明 關聯方關系是指一方有能力直接或間接控制、共同控制另一方的財務或經營決策，或者是對另一方的財務和經營決策能施加重大影響。,關聯方交易應當披露：關聯企業(yè)的經濟性質或類型、名稱、法定代表人、注冊資本等；主營業(yè)務；所持股份或權益及其變化；與關聯方企業(yè)交易的性質、類型及其交易要素。,（7）重要資產轉讓及其出售的說明 （8）企業(yè)合并、分立的說明 （9）會計報表重要項目的說明（應收賬款、存貨、投資、固定資產、無形資產以及長期待攤費用等）,（10）收入（分項目披露） （11）所得稅的會計處理方法 （12）合并會計報表的說明 （13）其他,二、財務報表編制的實務規(guī)范,我國屬于法規(guī)會計模式，主要包括以下實

12、務規(guī)范： 1、會計法（198519931999） 2000年7月1日正式實施 2、會計核算制度 分行業(yè)會計制度、企業(yè)會計制度、企業(yè)會計準則、會計核算的補充規(guī)定,3、上市公司會計信息揭示制度 招股說明書、上市公告書、定期報告和臨時公告 4、國際會計標準的協(xié)調 國際會計準則 5、會計師的職業(yè)道德 職業(yè)技能、保密要求、廉潔正直、保持客觀性等,三、審計報告,1、財務報表審計上市公司、國有企業(yè)、國有控股或占主導地位的企業(yè)以及外商投資企業(yè)等都要經過注冊會計師的審計 2、審計報告的類型 無保留意見、保留意見、否定意見和拒絕表示意見,第二章 財務報表的初步分析,學習目的：掌握資產負債表和利潤表的初步分析方法

13、重點：比較分析法和結構百分比分析法的應用 難點：報表數據需要根據分析目的進行調整，以便不斷分解、不斷比較,第一節(jié) 資產負債表的初步分析,目的：準確理解報表數據本身的含義，獲得對企業(yè)財務狀況的準確認識，為進一步分析奠定基礎 程序：閱讀比較解釋調整 技術方法：總量指標差額比較和結構百分比比較 重點：變動大、對財務狀況、經營成果影響較大的項目,一、資產的初步分析,1、資產總額的初步分析：代表企業(yè)的投資規(guī)模（擁有或控制的經濟資源的規(guī)模），但它并不代表收益能力，也不代表償債能力。 注意其總體結構分析,2、資產各項目的初步分析 （1）貨幣資金企業(yè)持有貨幣資金，主要是為了滿足經營需要、預防需要和投機需要，但

14、企業(yè)持有過多或過少的貨幣資金，都將會對實現企業(yè)財務管理目標產生不利影響。 注意在與前期比較的同時，與同行業(yè)比較。還要結合現金流量表及報表附注進行分析,（2）短期投資資產負債表上是以凈額列示，注意前后期變化及資產減值準備明細表中的列示，但由于短期投資在流動資產中所占比例較小，因此可不作重點分析。 （3）應收款項資產負債表上是以凈額列示，包括應收賬款和其他應收款。注意分析其增減變化原因及資產減值準備明細表中的列示。,（4）存貨資產負債表上是以凈額列示，在分析存貨增減變動原因時應當結合報表附注及資產減值準備明細表進行。 （5）其他流動資產由于其他流動資產在流動資產中所占比例較小，因此可不作重點分析,

15、（6）長期投資分為長期股權投資、長期債權投資，以凈額列示。注意結合資產減值準備明細表進行分析 （7）固定資產包括“固定資產原值”、“累計折舊”、“固定資產減值準備”、“在建工程”、“工程物資”、“固定資產清理”等，結合資產減值準備明細表進行分析,（8）無形資產資產負債表上是以凈額列示，由于所占長期資產比重較低，應當結合報表附注及資產減值準備明細表進行簡單分析。 （9）遞延稅款借項由于所占長期資產比重較低，簡單對比分析即可。,二、負債的初步分析,1、負債總額初步分析結合總體結構，對比前后期數據進行比較。 2、負債各項目初步分析分析方法與資產負債表各項目分析相同，具體分析略。,三、股東權益的初步分

16、析,分析方法同前,第二節(jié) 利潤表的初步分析,一、凈利潤形成的初步分析 1、方法：采用與會計綜合核算相反的方法，從凈利潤利潤總額營業(yè)利潤主營業(yè)務利潤，尋找凈利潤形成及變動的原因。 2、具體分析,二、利潤分配的初步分析 注意分析未分配利潤差異及其形成原因。,第三章 短期償債能力,學習目的：理解短期償債能力分析的各種指標及其影響因素 重點：掌握短期償債能力評價指標的計算與調整 難點：注意短期償債能力的同業(yè)比較、歷史比較和預算比較的區(qū)別與聯系,第一節(jié) 短期償債能力的衡量,一、短期償債能力 1、概念：是指企業(yè)用流動資產償還流動負債的現金保障程度。 理解： （1）注意二者數量與質量的對比 （2）流動資產的

17、質量是指其“流動性”，即轉換成現金的能力,這應當從三個方面加以理解： 其一，經過正常交易程序變現 其二，取決于資產變現的時間及預計出售價與實際出售價的差額 其三，能否在1年或超過1年的一個營業(yè)周期內變現 （3）流動負債的質量是指償債的強制性和緊迫性,2、意義 （1）征對企業(yè)管理者企業(yè)承受財務風險的能力的大小 （2）征對投資者企業(yè)盈利能力的高低和投資機會的多少 （3）征對債權人能否按期收回本息 （4）征對供應商和消費者企業(yè)履行合同能力的強弱,3、評價 （1）直接對比二者的數量 （2）考察資產的流動性 （3）直接比較不斷產生的現金和產生的債務,二、營運資本,1、營運資本是指企業(yè)流動資產總額減去流動

18、負債總額后的余額，也稱凈營運資本。其計算公式如下：營運資本流動資產-流動負債 征對這個等式應當注意以下幾點：,（1）流動資產中：現金不包括特殊用途的現金；短期投資必須是短期持有的；應收賬款中不包括非正常營業(yè)和超期1年以上的應收帳款；存貨中不包括非正常營業(yè)需要的存貨,（2）營運資本是用來計量短期償債能力的絕對指標。當營運資本大于零時，說明說明償債有保證，與營運資本對應的流動資產是以一定數額的長期負債或所有者權益作為資金來源；反之則表明償債風險很大，企業(yè)部分長期資產是以流動負債作為資金來源。,2、營運資本的合理性 過多的營運資本 獲利能力差 營運資本不足 影響償債能力 所以企業(yè)應當保持適當的營運資

19、本規(guī)模（沒有一個統(tǒng)一的標準） 注意：由于營運資本是一個絕對數，因此不便于不同企業(yè)之間的比較。在這一點上，流動比率剛好能夠彌補此缺陷。,三、流動比率,、流動比率的含義 流動比率流動資產流動負債 標準值為2，同時結合該行業(yè)平均值及該企業(yè)指標值的變動情況加以比較。 站在債權人的角度，該指標越高越好；而站在企業(yè)的角度，該指標要適度。,、流動比率的計算 （）流動資產：應扣除特殊用途的現金；扣除不能隨時變現的短期投資；扣除壞帳準備和有退貨權的應收帳款數額；扣除回收期一年以上的應收帳款；扣除超出需要的存貨等。區(qū)分“一年內到期的長期債券投資”與一般的“長期債券投資”。,（）流動負債：注意“表外負債”，即長期負

20、債的到期部分以及未列入報表的債務，如“或有負債”等。 （）注意流動資產的計價：“短期投資”采用成本與市價孰低法、存貨一般采用實際成本入帳，要注意其發(fā)出的計價方法，以確定其實際成本等。總之，流動資產的計價方法要保持一貫性。,、流動比率的局限性：只有債務的出現與資產的周轉完全均勻發(fā)生時，流動比率才能正確反映償債能力。下列情況除外： （）季節(jié)性經營的企業(yè)，銷售不均勻 （）大量使用分期付款方式結算 （）大量現銷 （）年末銷售大幅度上升或下降,四、速動比率,、速動比率的含義 這是對流動比率的改進，比它更加準確、可信 速動比率（流動資產存貨）流動負債 標準比率為1，但是應當結合企業(yè)的實際情況進行評價,剔除

21、存貨的原因： （）流動性最弱 （）可能存在已經損失但沒有處理不能變現的存活 （）可能已經部分抵押 （）成本與市價之間存在一定差異,、速動比率的局限性 （）是一個靜態(tài)指標 （）應收賬款的質量可能會影響速動比率的可信性 （）預付款項應當扣除,、保守的速動比率 保守速動比率（貨幣資金+短期證券投資凈額+應收賬款凈額）流動負債,五、現金比率,現金比率（貨幣資金+短期投資凈額）流動負債 表明企業(yè)在最壞情況下的短期償債能力 企業(yè)應當保持適度的現金比率（結合現金資產的存量變化）,第二節(jié) 短期償債能力的分析,一、同業(yè)比較分析明確競爭地位 、同業(yè)的界定：兩個標準 （1）最終產品是否相同，生產同類產品或同系列產品

22、的企業(yè)即可認定為同業(yè)。 （2）生產結構（原材料、生產技術、生產方式等）是否相同。,2、標準的選擇：同業(yè)先進水平、同業(yè)平均水平或競爭對手水平。通過財政部頒布的企業(yè)績效評價標準或上市公司公開信息進行統(tǒng)計分析而得出的平均值。,3、分析步驟： （1）流動性比率的比較分析 （2）存貨周轉率和應收帳款周轉率的比較分析 （3）速動比率的比較分析 （4）現金的比較分析 （5）綜合評價企業(yè)短期償債能力,二、歷史比較分析明確企業(yè)的變動趨勢,1、歷史指標的選擇：歷史最好水平或企業(yè)在正常生產經營情況下的實際值 2、優(yōu)點： （1）比較基礎可靠 （2）具有較強的可比性，便于找出問題,3、分析步驟：與同業(yè)比較分析相同,三、

23、預算比較分析完成預算的情況,1、優(yōu)點： （1）預算標準符合企業(yè)的實際情況 （2）預算標準具有較強的可比性 （3）便于內部管理人員進行財務分析,2、缺點： （1）預算標準的制定可能受到人為因素的影響 （2）對外部分析人員沒有意義 3、分析步驟：與同業(yè)比較分析相同,四、影響短期償債能力的表外因素,1、增強變現能力的因素 （1）可動用的銀行貸款指標 （2）準備很快變現的長期資產 （3）償債能力的聲譽,2、減少變現能力的因素或有負債 （1）已貼現的商業(yè)承兌匯票 （2）未決訴訟 （3）未決仲裁 （4）為其他單位提供的債務擔保,第四章 長期償債能力分析,學習目的：理解長期償債能力的影響因素和各種衡量指標及

24、其運用 重點：各種長期償債能力指標的計算 難點：長期償債能力指標的分析運用及其與盈利能力的關系,第一節(jié) 利用資產負債表分析長期償債能力,一、長期償債能力的概念：是企業(yè)償還長期債務的現金保障程度。取決于企業(yè)的資本結構及獲利能力,1、資本結構：是企業(yè)長期籌資來源的構成和比例關系。它對長期償債能力的影響主要體現在： （1）權益資本是承擔長期債務的基礎 （2）資本結構影響企業(yè)的財務風險，進而影響企業(yè)的償債能力,2、獲利能力 長期債務長期資產運營產生收益償還本金及利息,3、長期償債能力分析的意義 （1）經營者優(yōu)化資本結構和降低財務風險 （2）投資者安全性和盈利性 （3）債權人安全性,（4）其他，如政府可

25、以了解企業(yè)經營的安全性以便作出適當的財政金融政策；關聯方通過了解企業(yè)的經營狀況可以判定是否繼續(xù)合作等。,二、資產負債率的分析,1、資產負債率的含義 資產負債率負債總額資產總額 保持適度的負債經營最佳資本結構（綜合籌資成本最低） 一般而言，資產負債率的適宜水平為4060，根據經營風險的不同而進行不同選擇。,2、資產負債率的分析 （1）債權人角度越低越好 （2）股東角度越高越好（稅額庇護利益；當資本利潤率高于債務成本率時，股東可得到更高利益；不會分散股東控股權） （3）經營者角度結合風險因素考慮，適度把握資產負債率,資產負債率分析中應注意的幾個問題： 其一，資產負債率的計算采取的是保守觀點，即總額

26、之比 其二，應當結合國家總體經濟計劃、行業(yè)特點、競爭地位等多種因素進行分析 其三，揭示的是債權人利益的保障程度,三、產權比率分析,1、產權比率的含義 產權比率負債總額所有者權益總額 資產負債率（1資產負債率）,2、產權比率的分析 （1）說明企業(yè)財務結構的風險性，以及所有者權益對償債風險的承受能力 （2）其他分析方法與資產負債率類似 （3）注意所有者權益中一些特殊項目的處理,四、有形凈值債務率分析,1、有形凈值債務率的含義 有形凈值債務率負債總額（股東權益無形資產凈值）,2、有形凈值債務率分析 （1）反映了企業(yè)在清算時債權人投入資本受股東權益的保障程度 （2）其分析與產權比率分析相同 （3）扣除

27、了無形資產償債 （4）注意其他一些特殊項目的處理,第二節(jié) 利用利潤表分析長期償債能力（可以結合現金流量表作進一步分析）,一、利息償付倍數分析 1、利息償付倍數的計算 利息償付倍數息稅前利潤利息費用,（1）息稅前利潤稅后利潤+利息費用+所得稅 （2）利息費用為全部應付利息，包括費用化的利息和資本化的利息,2、利息償付倍數的分析 （1）從償付利息資金的來源角度考察債務利息的償還能力 （2）有不同的標準界限 （3）一般應連續(xù)幾年的該項指標比較,（4）注意一些非付現費用的處理 （5）可以進一步計算長期債務與運營資本的比率,二、固定支出償付倍數分析,1、固定支出償付倍數的計算 固定支出償付倍數（稅前利潤

28、+固定支出）固定支出 （1）固定支出包括：計入財務費用的利息支出；資本化利息；經營租賃中的利息費用和優(yōu)先股股息等。他們都是指稅前固定支出。,（2）我們通常采用的計算公式為： 固定支出償付倍數（息稅前利潤+租賃費中的利息）利息費用+租賃費中的利息+優(yōu)先股股息（1所得稅稅率）,2、固定支出償付倍數的分析 是利息償付倍數的擴展，其分析方法與利息償付倍數分析相同。,第三節(jié) 影響長期償債能力的其他因素,一、長期資產和長期債務相互對應 1、長期資產 （1）固定資產：入帳；折舊；減值準備等 （2）長期投資：入帳；減值準備等 （3）無形資產：入帳；攤銷；減值準備等,2、長期債務：長期借款、長期應付款、應付債券

29、、專項應付款等，在分析時應當注意： （1）會計政策和會計方法有很強的選擇性 （2）可轉換債券負債 （3）優(yōu)先股有固定到期日、償債要求和法定贖回要求的作為負債,二、長期租賃,主要是指經營租賃，一般而言，其租賃費用的三分之一是利息費用，其余三分之二為經營租賃的本金，應就此數調整資產和負債數額。,三、退休金計劃,1、退休金計劃的含義：是一種企業(yè)與職工之間關于職工退休后退休金支付的協(xié)議。 2、退休金計劃的內容,（1）確定提撥退休金計劃：根據提存的退休基金和用退休金產生的投資收益確定退休金支付金額。 （2） 確定利益退休金計劃：根據職工工資收入和服務年限來確定退休金支付金額的方法。,3、與退休金計劃有關

30、的概念 （1）預計退休金負債：到某一特定日期為止職工由于所提供的服務而賺得的養(yǎng)老金總額折算成該特定日期的現值。,（2）累計退休金負債：根據當前工資水平計算的，到某一特定日期為止職工由于提供服務而賺得的全部既得和非既得的退休金之和，折算為該日期的現值。,（3）既得與非既得退休金負債 既得退休金負債：在退休金計劃中明確規(guī)定即使職工不再繼續(xù)為企業(yè)服務，也有權領取的那部分退休金。 非既得退休金負債：與既得退休金相反。,（4）退休金計劃資產：企業(yè)按退休金計劃的規(guī)定，提撥給退休基金受托機構，并由受托機構進行運營管理，用以支付未來退休金的全部資產。,4、退休金計劃的分析 當退休金資產的公允價值低于累計退休金

31、負債，就存在退休金未達負債；反之則存在未達資產。,四、或有事項,或有事項是指過去的交易或事項形成的一種狀態(tài)，其結果須通過未來不確定事項的發(fā)生或不發(fā)生予以證實。包括或有資產和或有負債。,五、承諾,是指企業(yè)對外發(fā)出的將要承擔的某種經濟責任或義務。是或有負債的一個組成部分。,六、金融工具,金融工具是指引起一方獲得金融資產并引起另一方承擔金融負債或享有所有者權益的契約。如債券、股票、基金等。,對償債能力的影響主要表現在： 1、金融工具的公允價值與帳面價值發(fā)生重大差異，但并沒有在財務報表中或報表附注中揭示 2、未能對金融工具的風險程度恰當披露,第五章 資產運用效率分析,學習目的：掌握資產運用效率各種指標

32、及其分析運用。 重點：資產運用效率指標的計算 難點：資產運用效率的分析運用,第一節(jié) 資產運用效率的衡量,一、資產運用效率的概念及其分析意義 、資產運用效率：是指資產利用的有效性和充分性 有效性是指資產使用的后果，即資產利用的水平。最能反映資產利用水平的是資產所產生的收入。,有效性存在一個問題：即分子分母的一致性難以確定。為了解決這個問題，我們以個別資產的周轉額來取代銷售收入。此時反應的是資產運用的充分性：即資產的流動性。 其公式為：資產周轉率周轉額資產 包括總資產周轉率、分類資產周轉率和單項資產周轉率三類,2、資產運用效率分析的意義 （1）股東判斷企業(yè)財務的安全性及資產的收益能力 （2）債權人

33、債權的物質保障程度和安全性 （3）管理者發(fā)現閑置資產和利用不充分的資產，以提高資產的利用效率、改善經營管理,二、資產運用效率比率,1、總資產周轉率 總資產周轉率主營業(yè)務收入總資產平均余額 總資產平均余額（期初總資產+期末總資產）2 評價：正向指標，同時結合企業(yè)實際情況進行評價。,總資產周轉率也可以用周轉天數表示： 總資產周轉天數計算期天數（360）總資產周轉率 評價：反向指標，同時結合企業(yè)實際情況進行評價。,2、分類資產周轉率 （1）流動資產周轉率 流動資產周轉率主營業(yè)務收入流動資產平均余額 流動資產周轉天數計算期天數流動資產周轉率,（2）固定資產周轉率 固定資產周轉率主營業(yè)務收入固定資產（凈

34、額）平均余額 固定資產周轉天數計算期天數固定資產周轉率,（3）長期投資周轉率（由于它與主營業(yè)務收入之間關系不一定很明顯，因此很少計算） 長期投資周轉率主營業(yè)務收入長期投資平均余額 流動資產周轉天數計算期天數長期投資周轉率,（4）其他資產周轉率 其他資產周轉率主營業(yè)務收入其他資產平均余額 其他資產周轉天數計算期天數其他資產周轉率,3、單項資產周轉率 （1）應收賬款周轉率 應收賬款周轉率主營業(yè)務收入應收賬款平均余額 評價：正向指標，結合企業(yè)實際情況進行分析,應收賬款周轉天數計算期天數應收賬款周轉率 評價：反向指標，結合企業(yè)平均信用期分析,分析應收帳款周轉率時應當注意： 其一，影響應收帳款周轉率下降

35、的原因主要是：企業(yè)信用政策、客戶故意拖欠和客戶財務困難 其二，應收帳款平均余額容易受季節(jié)性、偶然性和人為因素的影響 期三，應收賬款指標并非越快越好,（2）存貨周轉率 成本基礎的存貨周轉率主營業(yè)務成本存貨平均凈額 收入基礎的存貨周轉率主營業(yè)務收入存貨平均凈額 存貨周轉天數計算期天數存貨周轉率,分析存貨周轉率時應當注意： 其一，應當結合存貨的批量因素、季節(jié)性變化因素等情況進行分析，并進一步對存貨的結構進行分解。 其二，存貨周轉并非越快越好,第二節(jié) 資產運用效率的分析（應當同時從以下三個方面進行分析）,一、影響資產周轉率的因素 1、資產所處行業(yè)及其經營背景不同，會導致不同的資產周轉率,2、企業(yè)經營周

36、期長短不同，會導致不同的資產周轉率 3、企業(yè)資產的構成和質量不同，也會導致不同的資產周轉率 4、資產管理的力度和企業(yè)采用的財務政策不同，也將導致不同的資產周轉率,二、資產周轉率的趨勢分析,以幾年的數據資料進行趨勢分析，同時應當結合行業(yè)的平均標準進行分析,三、資產周轉率的同行業(yè)比較分析,可以選擇同行業(yè)的先進水平進行比較（明確本企業(yè)與先進企業(yè)之間的差距或在行業(yè)中的領先地位）；也可以選擇同行業(yè)的平均水平進行比較（明確在行業(yè)中的競爭地位）,第六章 獲利能力分析,學習目的：掌握獲利能力計算的各種指標及其分析 重點：獲利能力指標的計算 難點：在分析獲利能力時要注意選擇恰當的收益額,第一節(jié) 銷售利潤率分析,

37、一、銷售毛利率 1、銷售毛利率的計算 銷售毛利主營業(yè)務收入主營業(yè)務成本 銷售毛利率銷售毛利額主營業(yè)務收入 1銷售成本率,2、影響毛利變動的因素 外部因素：市場的變化 內部因素： 開拓市場的意識及能力 成本管理水平 產品構成決策 企業(yè)戰(zhàn)略要求,3、單一產品毛利變動分析 毛利額銷量（銷售單價單位銷售成本） 毛利率毛利額銷售收入 （銷售單價單位銷售成本）銷售單價 采用因素替代法進行分析 參見書P125例,、多種產品毛利變動分析 其毛利的變動除了受每一種產品的銷售數量、銷售單價、單位銷售成本等的影響外，當銷售總量一定時，銷售的構成也對毛利的變動產生影響。,毛利額某產品銷售數量（該產品銷售單價該產品單位

38、銷售成本） （企業(yè)銷售總額各產品銷售比重該產品毛利率） 綜合毛利率（各產品銷售比重各該產品毛利率）,采用因素替代法進行分析 見書P127例62,二、營業(yè)利潤分析,1、營業(yè)利潤率營業(yè)利潤主營業(yè)務收入 營業(yè)利潤主營業(yè)務利潤+其他業(yè)務利潤-資產減值準備-營業(yè)費用-管理費用-財務費用 營業(yè)利潤率反映每百元主營業(yè)務收入中所賺取的營業(yè)利潤部分,2、影響營業(yè)利潤率的因素 營業(yè)利潤同向影響 主營業(yè)務收入反向影響 我們在此主要分析營業(yè)利潤變動的影響,（1）主營業(yè)務收入同向影響 銷售數量變動對營業(yè)利潤的影響（實際銷售數量-基期銷售數量）基期單位貢獻毛益 銷售價格變動對營業(yè)利潤的影響（實際銷售價格-基期銷售價格）實

39、際銷售數量,（2）主營業(yè)務成本反向影響 主營業(yè)務成本變動對營業(yè)利潤的影響實際銷售數量（基期單位成本-實際單位成本） 主營業(yè)務收入（基期主營業(yè)務成本率-實際主營業(yè)務成本率）,（3）主營業(yè)務稅金及附加反向影響，但它是外部客觀影響因素，取決于稅率的高低，在分析獲利能力是應當將此因素剔除。 （4）營業(yè)費用反向影響 營業(yè)費用變動對營業(yè)利潤的影響主營業(yè)務利潤（基期營業(yè)費用率-實際營業(yè)費用率）,（5）管理費用反向影響 管理費用變動對營業(yè)利潤的影響基期管理費用-實際管理費用 （6）其他因素對營業(yè)利潤的影響 其他業(yè)務利潤正向影響 財務費用和資產減值準備反向影響,3、經營杠桿及其對營業(yè)利潤的影響 （1）經營風險：

40、是指企業(yè)因經營上的原因而導致利潤變動的風險。如產品需求、售價、成本、調整價格的能力以及固定成本的比重等,（2）在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動對利潤產生的作用就被稱為經營杠桿。 由于經營杠桿對經營風險的影響最為綜合，因此常常被用來衡量經營風險的大小。,（3）經營杠桿系數（DOL） DOL營業(yè)利潤變動率產銷量變動率 基期貢獻毛益基期營業(yè)利潤 1+固定成本基期營業(yè)利潤,（4）經營杠桿系數分析 在固定成本不變的情況下，經營杠桿系數說明銷售額的增長（減少）所引起利潤增長（減少）的幅度 DOL與銷售量、單價反向變動；與單位變動成本、固定成本同向變動,營業(yè)利潤的預測分析 營業(yè)利潤額基期營業(yè)利潤額（1

41、+預計產銷量的增長率經營杠桿系數） 營業(yè)利潤的考核分析 參見書P132例6-5,（5）經營杠桿對營業(yè)利潤的影響：經營杠桿的大小決定著營業(yè)利潤增長的快慢，也意味著經營風險的大小。在產品成長或成熟期提高經營杠桿以謀求更大的獲利空間。,4、營業(yè)利潤率的比較分析 （1）因素分析：對同一企業(yè)不同時期之間或不同企業(yè)同一時期之間的營業(yè)利潤率差異原因所進行的分析。 兩個因素：營業(yè)利潤與主營業(yè)務收入 結論：企業(yè)在擴大收入的同時，注意改進經營管理，提高盈利水平。,（2）結構比較分析：對營業(yè)利潤率的構成要素及其結構比重的變動情況進行的分析，以進一步分析營業(yè)利潤率增減變動的具體原因。 參見書P134例67,（3）同業(yè)

42、比較分析：與同行業(yè)的其他企業(yè)進行對比分析，以發(fā)現企業(yè)獲利能力的相對地位。 參見書P136,以上分析應當注意： 其一，營業(yè)利潤率的計算中，對于分子可以采用“營業(yè)利潤”，也可以采用“息稅前利潤” 其二，可以將銷售收入、主營業(yè)務成本等進一步分解，以便于找到降低成本的具體途徑。,第二節(jié) 資產收益率分析,資產收益率指標把投入與產出相結合，更能全面反映企業(yè)的獲利能力 一、總資產收益率分析 1、總資產收益率收益總額平均資產總額,對于“收益總額”，有兩種觀點：其一是采用稅后凈利（優(yōu)點：可進一步分析顯示經營獲利能力和資產周轉速度對資產收益率的影響；缺點：受資本結構的影響而缺乏可比性）；其二是息稅前利潤（優(yōu)點：便

43、于企業(yè)之間的比較；缺點：不太符合所有者的分析要求）。在此，我們采用第二種觀點,2、意義 （1）體現資產運用效率和資金利用效果之間的關系 （2）在資產總額一定的情況下，利潤的多少決定總資產收益率的高低 （3）總資產收益率指標反映企業(yè)綜合經營管理水平的高低,3、影響總資產收益率的因素 （1）息稅前利潤正向影響 既要注意其數量，又要注意其質量（營業(yè)利潤的比重） 要進一步分析各種收入、成本、費用、支出等對息稅前利潤的影響,（2）資產平均占用額反向影響 不僅應當注意分析其資產的占用額，而且還應當分析其資產的結構 企業(yè)資產對收益的影響有三類：直接形成收益的資產、不影響收益的資產和抵扣收益的資產，企業(yè)應當盡

44、量提高直接形成收益資產的比重。,4、總資產收益率的分析 （1）總資產收益率的趨勢分析（剔除利潤的非正常變動） （2）總資產收益率的同業(yè)比較分析（明確自己的競爭地位） 注意：債權人或短期投資者可以直接使用這一指標進行分析；但企業(yè)內部經營管理者還應當分析內部構成,二、長期資本收益率分析 1、長期資本收益率收益總額長期資本平均額 長期資本額包括長期負債和所有者權益；收益總額與之相對應，應當包括：“稅前利潤+長期資本利息”，或者“息稅前利潤-短期利息”,2、影響長期資本收益率的因素 （1）收益總額正向影響 其具體分析與“總資產收益率”中的分析相同 （2）長期資本（長期負債和所有者權益）反向影響 既要注

45、意其資本占用額，又要注意妥善安排資本結構,長期負債與所有者權益之間的比例形成不同的資本結構，進而企業(yè)可以利用財務杠桿影響長期資本收益率（當長期資本收益率高于長期負債利率時，自有資本利潤率會隨負債率的增加而增加，反之則減少）,財務風險：企業(yè)由于全部資本中債務資本比率的變化帶來的風險。 財務杠桿（DFL）：用來表示財務風險的大小。 DFL息稅前利潤（息稅前利潤利息）,、長期資本收益率的比較分析 （1）趨勢分析 （2）同業(yè)分析,三、分部報告和中期報告分析,1、分部報告分析 分部報告：是為了了解集團化公司整體經營狀況，以行業(yè)分部為主體，披露其有關銷售、營業(yè)利潤、資產占用等信息，并要求按地區(qū)、出口額及主

46、要客戶報告其國外經營活動狀況。,分部報告分析： （1）趨勢分析結構比較式趨勢分析 （2）指標分析通常采用營業(yè)利潤率、資產收益率等,2、中期報告分析 中期報告：是指不滿一個會計年度的會計報告，通常包括半年報告、季報、月報等。一般不經注冊會計師審計,中期報告的披露與年報基本相同，但除了特別重大的事項，中期報告可以不披露資產負債表日后事項和或有事項。但它必須披露企業(yè)經營活動的季節(jié)性特征。 它一般不經過注冊會計師審計 其分析方法與年報相同,第七章 投資報酬分析,學習目的：通過對本章的學習，能夠掌握財務杠桿、每股收益、市價比率等的計算和分析 重點：財務杠桿、每股收益、市盈率的計算 難點：財務杠桿的分析和

47、復雜資本結構下每股收益的計算,第一節(jié) 凈資產收益率分析,獲利能力分析是對企業(yè)盈利狀況的最基本分析，而投資報酬分析是站在企業(yè)所有者的角度進行分析,一、財務杠桿,1、財務杠桿：由于負債籌資的存在，使得權益資金利潤率的增長速度將超過息稅前利潤的增長速度，這種借入資金對投資者收益的影響就稱為財務杠桿,、財務杠桿的計算 財務杠桿的大小通常采用財務杠桿系數（DFL）來表示。 DFL就是指息稅前利潤增長所引起的每股收益增長的幅度 DFL=EBIT（EBIT-I）,財務杠桿系數表明的是息稅前盈余增長所引起的每股收益的增長幅度 在資本總額、息稅前盈余相同的情況下，負債比率越高，財務杠桿系數越高，財務風險越大，但

48、預期每股收益也越高,3、財務杠桿對凈收益的影響：當借入資金投資報酬率高于其成本率時，財務杠桿將發(fā)揮正效用，即隨借入資金比例的增加，投資者凈收益會有更大的增加；反之財務杠桿則發(fā)揮負效應。 參見書P154例72,二、凈資產收益率的分析,凈資產收益率凈利潤平均所有者權益 它對于所有者而言是最為重要的指標之一，能夠體現企業(yè)的投資效益和企業(yè)管理水平的高低,1、按權益乘數對凈資產收益率指標進行分解（杜邦分析法） 參見書157頁杜邦分析結構圖,注意以下幾點： （1）凈資產收益率是一個綜合性極強的投資報酬率指標 （2）資產凈利率是影響凈資產收益率的關鍵指標 （3）權益乘數對凈資產收益率具有倍率影響,2、按財務

49、杠桿對凈資產收益率的分解 凈資產收益率資產收益率+（資產收益率-負債利息率）負債凈資產（1-所得稅率） 凈資產收益率的變動率資產收益率的變動率財務杠桿系數,說明： （1）當資產收益率大于負債利息率時，財務杠桿產生正效應；反之則產生負效應。 （2）財務杠桿系數對凈資產收益率的影響具有倍率效應。,第二節(jié) 每股收益分析,一、每股收益的計算 1、每股收益：是企業(yè)凈收益與發(fā)行在外的普通股股數的比率。它主要是反映普通股持有者獲得報酬的程度。是評價上市公司獲利能力的核心指標。,2、每股收益的作用 （1）具有連接資產負債表與利潤表的功能 （2）反映企業(yè)的獲利能力，決定股東的收益數量 （3）確定企業(yè)股票價格的主

50、要參考指標,3、每股收益的計算 （1）簡單資本結構下每股收益的計算 簡單資本結構：企業(yè)只發(fā)行普通股，或者雖有其他證券但無稀釋作用或稀釋作用不明顯（增發(fā)比例不超過20）的資本結構,每股收益（凈利潤-優(yōu)先股股利）發(fā)行在外的加權平均普通股股數 加權平均股數（流通在外的股數流通在外的月數占全年月數的比例）,（2）復雜資本結構下每股收益的計算 復雜資本結構：當企業(yè)發(fā)行普通股的同時又發(fā)行其他證券，并且導致增發(fā)股票比例超過了20的資本結構,披露原則：當總稀釋效果不超過3時，只需披露“基本每股收益”指標；當總稀釋效果超過3時，則需要披露“基本每股收益”以及“充分稀釋的每股收益”指標。,基本每股收益（凈利潤-優(yōu)

51、先股股利）（流通在外的普通股股數+增發(fā)的普通股股票+真正稀釋的約當股數） 充分稀釋的每股收益（凈利潤-不可轉換優(yōu)先股股利）（流通在外的普通股股數+普通股股票等同權益） 參見書P160頁例76,二、每股收益分析,1、影響每股收益的因素 （1）屬于普通股的凈收益：總凈收益中需要扣除不屬于普通股的凈利潤額以及非正常和非經常性項目。是每股收益的正影響因素。,（2）普通股股數：是每股收益的負影響因素。在確定普通股股數時應當注意： 其一，應使用加權平均普通股股數 其二，年內資本公積或盈余公積轉增資本時，不論何時轉增，都可回溯到年初有效。,其三，約當普通股的認定應于發(fā)行時就認定。一旦認定就不能更改。特殊的可

52、以例外。 其四，一些具有固定股利或利率，并有權參加普通股利潤分配的證券，可以視為約當普通股。,其五，在一定條件下將發(fā)行的股票，其條件在年度內得到滿足時，可以視為普通股 其六，母公司在編制合并報表時，對子公司自身的約當普通股、子公司可轉換為母公司普通股的證券、子公司發(fā)行的可以購買母公司普通股的認股權等產權證券，均視為普通股。,2、每股收益的趨勢分析：了解企業(yè)投資報酬在較長時期中的變動規(guī)律 參見書P162頁例77,3、每股收益的同業(yè)比較分析：進一步了解企業(yè)在同業(yè)中所處的地位，從而在市場平均狀況下對其作出更客觀的判斷。 參見書P163頁例78,第三節(jié) 市價比率分析,一、股票獲利率分析 股票獲利率（普

53、通股每股股利+每股市場利得）普通股每股市價 股票獲利率的高低取決于企業(yè)的股利政策和股票市場價格的狀況。通常將其與其他指標結合應用。,每股市場利得：期初、期末股票市價差額 普通股每股市價：通常采用年度內平均價格或報告日前一日的現實市價。,二、市盈率分析,市盈率普通股每股市價普通股每股收益 上式中每股收益，當公司為復雜資本結構時，應當采用完全稀釋的每股收益。 是投資者衡量股票潛力、借以投資入市的重要指標。,1、對市盈率的評價 （1）市盈率越高，說明投資該公司股票的風險就越高；同時也說明投資者對公司股票的評價較高，意味著公司未來成長的潛力比較大。 （2）市盈率的高低應當依據當時金融市場平均市盈率來界

54、定，企業(yè)應采用適當的市盈率（1020）,2、使用該指標評價企業(yè)獲利能力時應當注意幾個問題 （1）前提：健全的金融市場 （2）導致市盈率變動的因素有： 第一，股票市場的價格波動,第二，應結合同期銀行存款利率分析股票投資的風險 第三，注意與行業(yè)發(fā)展的階段結合 第四，注意與上市公司的規(guī)模相結合 第五，注意市盈率的異常情況,三、市凈率分析,市凈率每股市價每股凈資產 每股凈資產（股東權益總額-優(yōu)先股權益）發(fā)現在外的普通股股數 市凈率反映了市場對公司資產質量的評價，可以對股票的市場前景進行判斷。,一般來說，市凈率達到3可以樹立公司較好的形象 對市凈率的評價與市盈率基本相似。,第八章 現金流量分析,學習目標

55、：通過本章的學習，應當學會理解現金流量表的每一項數據的含義，掌握現金流量表的主要分析方法。 重點：現金流量表中有關現金流動各項指標的計算 難點：將三大報表結合起來進行分析,第一節(jié) 現金流量表的初步分析,一、現金流量的有關概念 1、現金和現金等價物 現金：包括企業(yè)的庫存現金、可以隨時動用的銀行存款以及其他貨幣資金,現金等價物：企業(yè)持有的期限短、流動性強、易于轉換為已知金額現金、價值變動風險小的投資。主要包括從購進到出售持有期不超過3個月的短期債券投資。,2、現金流量：是指現金及現金等價物與其他項目轉換時形成的流入和流出的凈額。 （1）現金流量的分類：經營活動現金流量、投資活動現金流量以及籌資活動

56、現金流量 （2）現金流量總額、凈額以及現金凈流量,3、現金流量表 （1）產生：財務狀況變動表現金流量表（1998） （2）結構及格式：正表（直接法）及補充資料（間接法）,4、現金流量分析的意義 （1）對獲取現金的能力作出評價 （2）對償債能力作出評價 （3）對收益的質量作出評價 （4）對投資活動和籌資活動作出評價,二、經營活動現金流量,1、直接法經營活動現金流量正表 注意其項目 采用閱讀、比較、解釋和調整等方法,2、間接法經營活動現金流量補充資料 （1）扣除非經營活動損益 （2）加上非付現費用 （3）加上非現金流動資產減少 （4）加上經營性應付項目增加,三、投資活動產生的現金流量,注意其項目，

57、首先從總體上了解，然后再從構成上分析，并且與上年數進行比較分析,四、籌資活動現金流量,注意其項目，首先從總體上了解，然后再從構成上分析，并且與上年數進行比較分析,第二節(jié) 現金流量的財務比率,一、現金流動性分析（現金的償債性） 流動比率償債的局限性：存貨不能很快的變現；存貨用成本計價不能反映變現凈值；待攤費用等不能變現。所以我們還應當注意現金償債率分析,1、現金到期債務比 現金到期債務比經營活動現金凈流量本期到期債務 本期到期債務包括：到期的長期債務以及應付票據 2、現金流量與當期債務比 現金流量與當期債務比經營活動現金凈流量流動負債,3、債務保障率 債務保障率經營活動現金凈流量（流動負債+長期負債）,二、獲取現金能力分析,1、每元銷售現金凈流入 每元銷售現金凈流入經營活動現金凈流量主營業(yè)務收入 2、每股經營現金流量（經營活動現金凈流量-