1、外匯風(fēng)險(xiǎn)有廣義和狹義之分,廣義的外匯風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率的變化以及交易者到期違約和外國政府實(shí)行外匯管制等給外匯交易者和外匯持有者帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。 狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)僅指由于匯率的變化以給外匯交易者和外匯持有者帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。,外匯風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形式,交易風(fēng)險(xiǎn) 會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn),1.交易風(fēng)險(xiǎn)指在約定以外幣計(jì)價(jià)成交的交易過程中，由于結(jié)算時(shí)的匯率與交易發(fā)生時(shí)即簽訂合同時(shí)的匯率不同而引起收益或虧損的風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)包括: 1)以即期或延期付款為支付條件的商品或勞務(wù)的進(jìn)出口，在貨物裝運(yùn)和勞務(wù)提供后，而貨款或勞務(wù)費(fèi)用尚未收付前，外匯匯率變化所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。 2)以外幣計(jì)價(jià)的國際信貸活動(dòng)，在債權(quán)

2、債務(wù)未清償前所存在的匯率風(fēng)險(xiǎn)。,2.會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)也稱折算風(fēng)險(xiǎn)，是指由于外匯匯率的變動(dòng)而引起的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中某些外匯資金項(xiàng)目金額變動(dòng)的可能性。它是一種賬面的損失和收益，并不是實(shí)際交割時(shí)的實(shí)際損益，但它卻會(huì)影響企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債的報(bào)告結(jié)果。,案例1 某企業(yè)進(jìn)口設(shè)備30萬美元，當(dāng)時(shí)匯率為100美元=830元人民幣，換算為249萬人民幣，并記錄這一負(fù)債。在會(huì)計(jì)期末對(duì)外幣業(yè)務(wù)賬戶金額進(jìn)行換算時(shí)，匯率發(fā)生了變化為100美元=810元人民幣，這時(shí)資產(chǎn)負(fù)債表上外匯資金項(xiàng)目的負(fù)債為243萬元人民幣。其中6萬元人民幣就成為匯率變化而產(chǎn)生的會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。,3.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于意料之外的外匯匯率變化而導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)品成本、價(jià)格等發(fā)生

3、變化，從而導(dǎo)致企業(yè)未來經(jīng)營收益增減的不確定性。 案例2 我國某集團(tuán)公司在美國有一子公司，利用當(dāng)?shù)刭Y源和勞動(dòng)力組織生產(chǎn)，產(chǎn)品以美元計(jì)價(jià)銷售。突然美元出現(xiàn)了較大幅度的貶值,4.儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)是指外匯作為儲(chǔ)備資產(chǎn)因外匯匯率變動(dòng)而引起價(jià)值下跌或上升的可能性。大到一國，小到個(gè)人只要持有外匯資產(chǎn)就會(huì)面臨著儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)國家的外匯儲(chǔ)備完全可能因?yàn)閰R率的變動(dòng)而遭受損失，同樣，匯率的變動(dòng)也會(huì)使企業(yè)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值減少。 案例3: 今年年初,某企業(yè)有美元資產(chǎn)20萬準(zhǔn)備用于從德國引進(jìn)設(shè)備，當(dāng)時(shí)歐元兌美元匯率為1.30，該企業(yè)的20萬美元資產(chǎn)可用來引進(jìn)15萬歐元的設(shè)備。過數(shù)月后，歐元兌美元升值達(dá)到1.40，則該企業(yè)的

4、持有20萬美元外匯資產(chǎn)僅能償付14萬歐元的設(shè)備，該企業(yè)的外匯資產(chǎn)實(shí)際上貶值了1萬歐元。,上述四類風(fēng)險(xiǎn)有一定的聯(lián)系.從時(shí)間上看,會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)過去會(huì)計(jì)資料計(jì)算時(shí)因匯率變動(dòng)而造成的資產(chǎn)或負(fù)債的變異程度，是賬面價(jià)值的變化。 交易風(fēng)險(xiǎn)和儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前交易或結(jié)算中因匯率變化而造成的實(shí)實(shí)在在的經(jīng)濟(jì)損失或經(jīng)濟(jì)收益。 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是因匯率變化對(duì)未來的經(jīng)營活動(dòng)和經(jīng)營收益所產(chǎn)生的潛在的不確定性。 實(shí)際上,會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn),交易風(fēng)險(xiǎn),經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)是一樣的,一旦出現(xiàn)都將給企業(yè)帶來一定損失。,為了使企業(yè)能夠避免上述4種風(fēng)險(xiǎn).我們就需要運(yùn)用外匯衍生工具等金融產(chǎn)品來達(dá)到避險(xiǎn)的目的。 運(yùn)用外匯金融衍生產(chǎn)品等金融工具

5、等進(jìn)行規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)及實(shí)際案例分析。,先看以下報(bào)道: 悲欣反差：兩家外貿(mào)企業(yè)的生動(dòng)一課 第一財(cái)經(jīng)日報(bào)： 徐以升 2005年07月26 2005年7月21日，中國人民銀行調(diào)整了人民幣匯率的形成機(jī)制，這意味著中國的外貿(mào)企業(yè)必須開始直面人民幣匯率的變動(dòng)給企業(yè)經(jīng)營帶來的匯率風(fēng)險(xiǎn)。央行副行長吳曉靈表示，央行將力推金融衍生產(chǎn)品，盡早為社會(huì)提供避險(xiǎn)工具。,廣東佛山一外貿(mào)企業(yè)負(fù)責(zé)人近日為他前些天簽訂的遠(yuǎn)期結(jié)匯合同欣喜。該企業(yè)近日銷售了一批產(chǎn)品到美國，而美國公司3個(gè)月后才能支付1000萬美元的貨款，他擔(dān)心人民幣升值使收回的貨款“縮水”，便與佛山某銀行簽訂了遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同。按合同約定，3個(gè)月后該企業(yè)以1：8.276

6、5的外匯牌價(jià)向銀行賣出1000萬美元。這項(xiàng)合同為該企業(yè)避免了人民幣160余萬元的損失。(案例4),而沒有匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)則讓河北一家陶瓷企業(yè)交足了“學(xué)費(fèi)”。上周三（20日，人民幣匯率變動(dòng)的前一天），該企業(yè)總經(jīng)理與美國一家企業(yè)簽訂協(xié)議，以人民幣計(jì)價(jià)的陶瓷產(chǎn)品按照8.28元換1美元的比價(jià)以美元支付，而翌日人民幣升值2%當(dāng)即讓這家企業(yè)損失了40萬美元的利潤。(案例5),最近央行副行長吳曉靈在演講中多次表示，推行銀行遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)，是為推出衍生工具作準(zhǔn)備，而央行也將力推金融衍生產(chǎn)品，盡早為社會(huì)提供避險(xiǎn)工具。她同時(shí)表示，希望企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)衍生工具的學(xué)習(xí)和培訓(xùn)，學(xué)會(huì)運(yùn)用衍生工具。,中國銀行全球市場部總

7、監(jiān)吳天鵬對(duì)本報(bào)記者表示，從政策角度講，最有望突破的是現(xiàn)在遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的時(shí)限，即該時(shí)限有望得到延長比如兩年或者更遠(yuǎn)，現(xiàn)在遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)最長的時(shí)限是一年，即一年之外的匯率風(fēng)險(xiǎn)還不能規(guī)避。 吳天鵬還表示，還有望推出的是期權(quán)產(chǎn)品，企業(yè)可以購買一個(gè)在將來以特定匯價(jià)進(jìn)行結(jié)匯的權(quán)利，以規(guī)避匯率變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。此外，企業(yè)自身還可以通過另外的途徑，比如簽訂“以人民幣標(biāo)價(jià)結(jié)付貨款”的協(xié)議、轉(zhuǎn)貸美元貸款等等。,近日第1財(cái)經(jīng)日報(bào)報(bào)道在目前的情況下，遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)是最重要的金融工具。一位銀行業(yè)人士對(duì)記者表示，由于存在人民幣升值預(yù)期，該銀行的遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)量前段時(shí)間一直比較大.她表示：相信匯率此次變動(dòng)已經(jīng)給外貿(mào)企業(yè)的匯率

8、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)敲響了警鐘，該業(yè)務(wù)在以后會(huì)實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長。,遠(yuǎn)期結(jié)售匯,是指外匯指定銀行與境內(nèi)機(jī)構(gòu)簽訂遠(yuǎn)期合同,約定未來辦理結(jié)匯的外幣幣種,金額,匯率和日期。到期時(shí),按照合同約定辦理結(jié)匯和售匯業(yè)務(wù)。 調(diào)查顯示:當(dāng)前遠(yuǎn)期結(jié)售匯工具的使用在金融衍生工具中占比高達(dá)90%。,案例4 企業(yè)收1000萬美元貨款 鎖定按8.2765,3個(gè)月后,可以換 82,765,000.00人民幣。 如果不鎖定收,按升值后8.1100,可以換81,100,000.00人民幣。,案例5 企業(yè)價(jià)值1.6億人民幣貨款 按8.28折算,只可以收取1932萬美元。 按8.11折算,可以收取1972萬美元。 類似于案例8,作為企業(yè)應(yīng)該向?qū)Ψ?/p>

9、表示當(dāng)前如果按8.28折算的風(fēng)險(xiǎn).應(yīng)該以低于8.28的匯率折算。,2005年-2006年部分企業(yè)是按7.8計(jì)算 2006年-2007年部分企業(yè)是按7.5計(jì)算 2007年開始部分企業(yè)是按7.2-7.30計(jì)算 2008年-2009年應(yīng)該考慮在6.80-7.00一線,遠(yuǎn)期外匯買賣,遠(yuǎn)期交易是指：外匯買賣成交后，根據(jù)合同規(guī)定，在約定的到期日，按約定的匯率辦理收付交割的外匯交易。通常有30天遠(yuǎn)期交易、90天遠(yuǎn)期交易和180天遠(yuǎn)期交易，一般不超過1年。,升水和貼水計(jì)算公式 報(bào)價(jià)貨幣利率-基準(zhǔn)貨幣利率=+為升水。 報(bào)價(jià)貨幣利率-基準(zhǔn)貨幣利率=-為貼水。 即期匯率*(報(bào)價(jià)貨幣利率-基準(zhǔn)貨幣利率)*天數(shù)/360

10、天。,案例6 2003年9月,一家國內(nèi)著名汽車制造企業(yè)稱為甲企業(yè)與日本方面簽定一份6億日元的進(jìn)口合同,規(guī)定在年底12月份支付日元.甲公司有美元帳戶,沒有日元。,如果不采用避險(xiǎn)工具通常做法 甲企業(yè)在12月份的付款日,通過做即期外匯買賣,賣出若干美元,買入6億日元對(duì)外支付。 2003年09月,美元兌日元匯價(jià)在117水平。 2003年12月,美元兌日元匯價(jià)在107水平。 日元比2003年9月份升值了近10%。 甲企業(yè)無形中增加了超過10% 進(jìn)口成本，這是就是匯率風(fēng)險(xiǎn)。,避險(xiǎn)做法: 甲企業(yè)在9月份簽定合同時(shí),與銀行做一筆3個(gè)月遠(yuǎn)期外匯買賣,以固定進(jìn)口貨款的匯率成本.并支付一定保證金.(一般是交易總金額

11、的10%左右) 3個(gè)月遠(yuǎn)期美元兌日元匯價(jià)計(jì)算 貼水計(jì)算:117*(0%-1%)*90/360=-0.30 貼水30點(diǎn)。 9月份時(shí),3個(gè)月遠(yuǎn)期美元兌日元匯價(jià)116.70。,如果進(jìn)行操作得到的結(jié)果: 9月份美元兌日元即期匯率為117。 3個(gè)月遠(yuǎn)期美元兌日元匯率為116.70。 到12月份時(shí),即期美元兌日元達(dá)到107.買入6億日元,需要支付5,607,476.60美元。 但是甲企業(yè)買入6億日元是按116.70結(jié)算.只需要支付5,141,380.00美元。 少支付466,096.60美元。,案例7 乙公司在2005年1月初,與歐洲方面簽定出口貨物合同,規(guī)定到7月份,收到300萬歐元的貨款.乙公司沒有歐

12、元帳戶.只有美元帳戶。 2005年1月初,歐元匯價(jià)為1.35,為歷史高位區(qū),乙企業(yè)擔(dān)心歐元6個(gè)月后貶值。 在1月份簽定合同時(shí),這家企業(yè)選擇同銀行進(jìn)行一筆遠(yuǎn)期外匯交易，按照約定存入一筆保證金后,到貨款結(jié)算日按照歐元兌美元1.3484結(jié)算貨款,并計(jì)入企業(yè)美元帳戶。,6個(gè)月遠(yuǎn)期歐元兌美元匯價(jià)計(jì)算 計(jì)算1.35*(2.0%-2.25%)*180/360=-0.0016 貼水16點(diǎn) 1月份,歐元兌美元6個(gè)月遠(yuǎn)期匯價(jià)1.3484,實(shí)際情況: 到7月份,乙企業(yè)300萬歐元貨款是按1.3484結(jié)算.可以獲得404.52萬美元。 如果不進(jìn)行遠(yuǎn)期交易,到7月份時(shí),即期歐元兌美元跌至1.20時(shí),僅折合360萬美元。

13、 結(jié)果該企業(yè),多獲得44.52萬美元。,遠(yuǎn)期外匯買賣的避險(xiǎn)作用 進(jìn)出口商從簽定貿(mào)易合同到實(shí)際收付外匯資金往往間隔一段時(shí)間，這期間的匯率變化會(huì)給進(jìn)出口商的經(jīng)營帶來較大的風(fēng)險(xiǎn)，因此，他們可以運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯買賣這一工具，提前固定匯率成本，安排外匯資金的使用計(jì)劃。 遠(yuǎn)期外匯買賣為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)提供了有效的手段，在實(shí)踐 中被廣泛應(yīng)用,目前僅次于遠(yuǎn)期結(jié)售匯。,掉期外匯買賣,掉期交易是指在外匯交易中,一筆交易同時(shí)包含即期外匯交易和遠(yuǎn)期外匯交易,也就是說,在買進(jìn)或者賣出即期外匯的同時(shí),賣出或買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯.這種交易通常是銀行為抵補(bǔ)已從客戶購入或向客戶出售的某種外匯所可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的.掉期交易業(yè)務(wù)包含兩筆交易,

14、稱為遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期調(diào)期業(yè)務(wù)。,人民幣與外幣掉期買賣,是指在人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)中,境內(nèi)機(jī)構(gòu)與銀行有一前一后不同日期,兩次方向相反的本外幣交易.在前一次交易中,境內(nèi)機(jī)構(gòu)用外匯按照約定的匯率從銀行購入人民幣.在后一次交易中,該機(jī)構(gòu)再用人民幣按照約定匯率從銀行換回外匯.上述交易也可以相反辦理。,案例8 某出口企業(yè)收到國外進(jìn)口商支出的出口貨款300萬美元.該企業(yè)需要將貨款結(jié)匯成人民幣用于國內(nèi)開支.但是同時(shí)該企業(yè)需要進(jìn)口原材料并將于2個(gè)月之后支付300萬美元的貨款.此時(shí)該企業(yè)就可以與銀行辦理一筆即期對(duì)2個(gè)月遠(yuǎn)期的人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)。 具體:即期賣出300萬美元,取得相應(yīng)人民幣.2個(gè)月遠(yuǎn)期以人民幣購入美元.

15、通過上述交易該企業(yè)以軋平資金缺口達(dá)到規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。,案例9 2005年11月29日中國人民銀行首次在外匯市場與商業(yè)銀行進(jìn)行的美元與人民幣貨幣掉期業(yè)務(wù)。 據(jù)了解，這次貨幣掉期業(yè)務(wù)期限為1年，操作量60億美元。先賣出60億美元,即期交易價(jià)格為8.081,雙方確定的掉期價(jià)格為1：7.85。1年以后,央行按照此價(jià)格重新買回60億美元。 據(jù)分析，1：7.85是央行與商業(yè)銀行事先確定好的1年后的貨幣掉期價(jià)格，它對(duì)1年后的人民幣匯率有較強(qiáng)的指導(dǎo)作用。 在12月8日又進(jìn)行了26億美元掉期交易.具體價(jià)格不清楚。,實(shí)際情況 2006年11月下旬人民幣匯率基本達(dá)到7.85一線。,外匯期貨交易(套期保值),目前市場上

16、有英鎊,加元,歐元,日元等貨幣的外 匯期貨合約的交易。 外匯期貨合約的標(biāo)的物是貨幣。,案例10 2007年6月下旬,某企業(yè)擔(dān)心歐元升值,但是得到消息暫時(shí)在1-2年內(nèi) 無須支付貨款.為了提高企業(yè)資金利用率,防范歐元升值風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)決定做1筆3個(gè)月外匯期貨交易。 2007年6月28日,歐元兌美元當(dāng)日即期匯率為1.34,3個(gè)月遠(yuǎn)期歐元匯率為1.3440.每手歐元合約為64000歐元.該企業(yè)購買了10手3個(gè)月的歐元合約.(860160價(jià)值美元)。 2007年9月28日歐元兌美元達(dá)到了1.42,該企業(yè)進(jìn)行平倉.獲得908800美元,該筆交易該企業(yè)獲利48640美元。 2007年10月8日企業(yè)得知對(duì)方需要先

17、支付640000萬歐元預(yù)付款。 企業(yè)當(dāng)即在外匯市場購買后支付,而10月8日歐元已跌至1.41.該企業(yè)支付美元為902400美元。,分析上述案例: 企業(yè)如果在6月28日即準(zhǔn)備好640000萬歐元,按照1.34,需要支付857600美元.同時(shí)也具有不確定性. 通過上述操作:企業(yè)盡管最終支付了902400美元,但是加上48640盈利.實(shí)際僅支付了853760美元. 比6月28日直接購買還少用了3840美元. 當(dāng)然其中可能還要支付銀行的一定的成本(保證金成本和期貨交易手續(xù)費(fèi)),與遠(yuǎn)期外匯買賣不一樣，絕大部分期貨合約在到期前就已通過方向相反的交易平倉.期貨交易避險(xiǎn)和投機(jī)的雙重功能。,外匯期權(quán),外幣期權(quán)就

18、是指期權(quán)的買方在做期權(quán)交易時(shí),支付給期權(quán)賣方一筆期權(quán)費(fèi),從而獲得一項(xiàng)可于到期日或期滿前按預(yù)先確定的匯率即執(zhí)行價(jià)格,用一定數(shù)量的一種貨幣購買或賣出另一種貨幣的權(quán)利。 外幣期權(quán)的載體是兩種貨幣之間的外匯買賣,因此外匯期權(quán)的交易對(duì)象并不是貨幣本身,而是一項(xiàng)將來可以買賣貨幣的權(quán)利.期權(quán)的買方取得這項(xiàng)權(quán)利,可以根據(jù)市場情況判斷,屆時(shí)是要求執(zhí)行這項(xiàng)權(quán)利,還是放棄這項(xiàng)權(quán)利.但買方必須在到期之前作出決定,因?yàn)槠谙抟贿^,該項(xiàng)權(quán)利便不復(fù)存在。,就比如買房子交定金較為類似。 預(yù)計(jì)2005年3月預(yù)計(jì)未來3個(gè)月房價(jià)上升,先用2萬元支付價(jià)值100萬元房價(jià)定金。 結(jié)果2005年6月房價(jià)下跌,同價(jià)100萬房價(jià)跌至95萬元.則

19、放棄實(shí)際交易,損失2萬元定金。,案例11 張先生是一家企業(yè)的高管人員，目前持有30萬美元存款，比較擔(dān)心美元貶值帶來的損失，他想做外匯投資但又缺乏經(jīng)驗(yàn)，于是決定做一筆期權(quán)來鎖定風(fēng)險(xiǎn)。假如目前歐元兌美元即期匯價(jià)在1.2300水平，如果預(yù)期一個(gè)月后，歐元兌美元匯價(jià)將漲至1.2700，此時(shí)張先生選擇買入期權(quán)，運(yùn)用手中30萬美元，按照行使價(jià)1.2300，期權(quán)費(fèi)率為1.0%（注: 根據(jù)金額大小和期限長短，期權(quán)費(fèi)也是不同的），即可買入30萬美元的權(quán)利，此時(shí)張先生只需付出30萬美元1.0%=3000美元的期權(quán)費(fèi)。 一月后，若匯價(jià)低于買入時(shí)的1.2300，張先生此時(shí)如果執(zhí)行期權(quán)，不但期權(quán)費(fèi)無法收回，而且還會(huì)遭受損失，因此他可以選擇放棄期權(quán)，即損失3000美元的期權(quán)費(fèi); 如果歐元匯價(jià)漲至1.2423之上（將1%的期權(quán)費(fèi)計(jì)算在內(nèi)），張先生即可獲得盈利，如果漲至1.2700，則張先生盈利可達(dá)300000（1.27-1.23）-30009000（美元），歐元漲的愈高，張先生的獲利就越可觀。,利率期貨,利率期貨合約的價(jià)格是以標(biāo)的物的利率水平為基礎(chǔ)的，但并不等于這項(xiàng)金融工具的當(dāng)前市場利率。 利率期貨標(biāo)