1、.學(xué)習(xí)商業(yè)銀行的證券投資和工會管理、目標(biāo)，找到適合銀行投資工會的證券類型，探索銀行管理者在決定買賣哪個(gè)證券時(shí)應(yīng)該考慮的因素。 內(nèi)容、一、導(dǎo)則二、證券投資工具三、影響銀行證券投資選擇的因素四、證券投資集團(tuán)五、證券投資期限戰(zhàn)略(屬于證券投資組合管理內(nèi)容)六、投資期限計(jì)算機(jī)管理軟件，一、導(dǎo)則，現(xiàn)金不構(gòu)成利率收入來源， 現(xiàn)金管理主要是滿足流變性需求的證券投資和各種貸款是利息收入的基本來源貸款管理著眼于創(chuàng)造收入，而棲息資產(chǎn)并非全部貸款，貸款：受流變性風(fēng)險(xiǎn)高的地區(qū)經(jīng)濟(jì)周期影響的全部收入都是應(yīng)納稅所得證券投資的必要性：1/51/3總資產(chǎn)商業(yè)銀行的投資是對有價(jià)金融證券的投資典型的證券投資：債券、票據(jù)和股票、銀

2、行持有的證券在銀行資產(chǎn)組合中執(zhí)行很多極其重要的功能收益，帶來收益，并且提高投資成本低的流變性資產(chǎn)的多樣化，風(fēng)險(xiǎn)分散偷稅漏稅穩(wěn)定銀行的收入擔(dān)保品，從中央銀行獲得貸款，銀行投資：跨賬戶現(xiàn)金，貸款和存款之間的跨證券投資管理介于滿足流變性需求的現(xiàn)金管理和產(chǎn)生收入的貸款管理之間：滿足流變性，作為第二或第三準(zhǔn)備金，保證盈利性。 與信用相比，證券投資的收益更低。 遵循銀行資產(chǎn)安排的程序：首先滿足準(zhǔn)備金要求，其次是滿足貸款要求的最后是證券投資。 二、證券投資工具、(一)貨幣市場工具一年內(nèi)到期，最大特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)低，易變期短，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)小，再投資收益變化風(fēng)險(xiǎn)大。 (二)資本市場工具期超過一年，預(yù)期收益率高，潛在資本利

3、益；(三)證券化資產(chǎn)等；(一)貨幣市場工具，短期國債中期政府債券和長期政府債券(一年以內(nèi))政府機(jī)關(guān)證券存款單國際貨幣存款銀行承兌匯票商業(yè)票據(jù)短期市政票據(jù)，短期國庫券，中央政府發(fā)行以彌補(bǔ)政府財(cái)政赤字的期限在一年以內(nèi)的債券。 政府債務(wù)證書。 每周或每月拍賣發(fā)行的好處：安全性高，政府稅收部門支持價(jià)格穩(wěn)定流變性強(qiáng)，易出現(xiàn)高質(zhì)量保證品，借款保證折價(jià)發(fā)行：低于票面折價(jià)發(fā)行，無約定利率。 劣勢：收益低、所得稅、貼現(xiàn)率DR和到期收益率YTM、中期政府債券和長期政府債券、中期： 110年長期： 1.0年以上盈馀期限視為1年內(nèi)貨幣市場的工具。 安全良好的倒買倒賣市場借款良好的保證收入納稅與短期國庫券相比，對利率風(fēng)

4、險(xiǎn)敏感，難以銷售，預(yù)計(jì)收益率高，有更大的資本利益潛力。 雖然約定了固定收益率，但為了物價(jià)變動，收益率比約定的利率高還是低。 政府機(jī)關(guān)證券、政府所有或發(fā)起機(jī)構(gòu)發(fā)行的可企業(yè)上市交易票據(jù)和債券被稱為政府機(jī)關(guān)債券聯(lián)邦國民抵押協(xié)會農(nóng)場信用系統(tǒng)聯(lián)邦土地銀行聯(lián)邦住房貸款抵押協(xié)會學(xué)生貸款銷售協(xié)會等發(fā)行的證券。 有一個(gè)良好的倒買倒賣市場意味著政府的支持安全貸款良好的保證收益接近國庫券，通常流變性高1個(gè)百分點(diǎn)比政府債券更容易銷售收入納稅，存款單CDs，銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)為獲得存款資金發(fā)行的生活普通發(fā)票，是銀行資金極為重要的來源。 銀行發(fā)行存款證書吸收資金為云同步，購買其他銀行發(fā)行存款證書，作為收益高風(fēng)險(xiǎn)低的投資

5、。 有一定期限：一年內(nèi)，必須事先受到聯(lián)邦處罰。 金額：小額供消費(fèi)者使用，$500-$10萬； 巨額用于商業(yè)或機(jī)構(gòu)的金額超過$10萬(巨額定期存款)，聯(lián)邦僅向最初的1.0萬提供保證。 安全性、所得納稅利率通常在協(xié)商后固定，也有浮動利率。 到期日6個(gè)月以內(nèi)的二級市場活躍。收益比短期國庫券高，國際歐洲貨幣存款在銀行所在國家以外的貨幣面值的國際銀行中定期存款，一般以100萬美元為單位。 期限：與3.0、6.0或9.0日、國際貿(mào)易融資對應(yīng)。 特征無存款保險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)高、流變性低，說明國外對經(jīng)濟(jì)和政治的敏感性高于國內(nèi)定期存款的收益率。銀行承兌匯票、承兌是指票據(jù)付款人在票據(jù)上簽字的方式，保證按規(guī)定條款和條件支

6、付票據(jù)收貨人提出的票據(jù)的票據(jù)行為。 銀行承兌是以賣方企業(yè)為發(fā)貨人，以銀行為收款人，用銀行的簽名保證支付的長期商業(yè)票據(jù)。 銀行同意成為“第一責(zé)任者”。 所有者：外國公司、收貨人銀行或其他銀行、貨幣市場投資者。 是貨幣市場上最安全的工具之一。 有活躍的二級市場，隨時(shí)可以變化。 增加準(zhǔn)備金，把利率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他投資者。 打折工具比票面價(jià)格賣得便宜，投資收益率來自價(jià)格上漲。 收益率介于歐洲貨幣存款和國庫券之間。 質(zhì)量高的可以作為合格票據(jù)打折給中央銀行。 商業(yè)票據(jù)是信用級別高的龍頭企業(yè)發(fā)行的短期未保險(xiǎn)債務(wù)工具(IOUs )，期限通常在9.0日以內(nèi)。 也就是說，是大公司在短期內(nèi)沒有保證的借用證。 安全性比

7、大部分貸款高。 現(xiàn)在，在中小公司中，也有利用銀行不能取消的支付擔(dān)保大量發(fā)行商業(yè)票據(jù)的企業(yè)。 如果銀行提供擔(dān)保，其信用水平將取代貸款人信用水平。 這可以降低融資費(fèi)用，對投資者來說是安全的。 短期市政票據(jù)，地方政府發(fā)行的短期債務(wù)工具來彌補(bǔ)地方政府的財(cái)政赤字。 主要形式：稅收預(yù)期票據(jù)、收入預(yù)期票據(jù)利息收入免征收入稅。 最近的優(yōu)惠有明顯的限制，減少了對聯(lián)邦證券的魅力。 有一定的滯納風(fēng)險(xiǎn)，信用品質(zhì)成為銀行關(guān)注的內(nèi)容。 (二)資本市場工具、中長期政府債券市政票據(jù)和債券公司票據(jù)和債券、一年以上中長期政府債券、最安全最富流變性的長期投資工具期限多種多樣，發(fā)行量大的長期政府債券交易市場有限，物價(jià)變動比短期國庫券

8、收益率高和云同步，銀行承擔(dān)著更大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和流動性風(fēng)險(xiǎn)，市政票據(jù)和債券由地方政府大部分免稅所得稅都是資本利益全額納稅，折價(jià)發(fā)行除外的銀行經(jīng)常通過投標(biāo)或個(gè)人協(xié)商購買，公司的票據(jù)和債券、公司發(fā)行的債務(wù)證書在5年內(nèi)稱為票據(jù)，5年以上稱為債券。 由信用高的公司發(fā)行。 根據(jù)發(fā)行的種類(抵押和無抵押等)，發(fā)行的目的不同，發(fā)行條件有很多種類。 大公司發(fā)行信用債券，無抵押的小公司發(fā)行抵押債券相對于政府債券，信用風(fēng)險(xiǎn)高，二級市場有限，對保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金的吸引力更大。 (3)其他投資工具、結(jié)構(gòu)票據(jù)證券化資產(chǎn)剝離證券、證券化資產(chǎn)是由住房貸款、汽車貸款、庫特結(jié)賬臺信用卡貸款等特定種類貸款擔(dān)保發(fā)行的債券。 銀行持有的

9、主要是擔(dān)保證券，短期的很多。 種類：超額證券擔(dān)保抵押債券(CMO )抵押支持債券(MBB )，三、影響銀行投資選擇的因素、預(yù)期收益率稅收開放利率風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、流變性風(fēng)險(xiǎn)提前償還風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保要求，(一) 預(yù)期收益率主要有兩個(gè)指標(biāo)：到期收益率YTM的持有期收益率(holding period yield，HPY )、持有期收益率HPY是根據(jù)銀行在證券到期前出售證券的收入計(jì)算的收益率。式： (2)稅收開放，銀行未采取有效的偷稅漏稅措施而蒙受的損失有：稅后利潤率=稅前會計(jì)利潤率(1邊際所得稅率)稅后凈收益=(利息收入支出) (1邊際所得稅率)=稅前會計(jì)利潤率(1邊際所得稅率

10、) -稅前支出(1邊際所得稅率)稅后利潤率=免稅稅后利潤率/(1邊際所得稅率) 解決方案：購買免稅債券取決于相對的稅后利潤，使用稅交換工具和資產(chǎn)組合轉(zhuǎn)移工具的稅交換工具，以損失價(jià)格銷售收入低的債券，從應(yīng)納稅收入中扣除損失，從而減少目前的應(yīng)納稅收入。 強(qiáng)調(diào)了在云同步購買新的高收入證券增加將來的預(yù)期收入，用一個(gè)經(jīng)營收入的所得稅來彌補(bǔ)另一個(gè)經(jīng)營的部分損失。 投資組合轉(zhuǎn)換工具投資組合轉(zhuǎn)換強(qiáng)調(diào)將資金從低收益工具轉(zhuǎn)移到高收入工具。 用新的高收益?zhèn)媾f的低收益證券。 這種轉(zhuǎn)變會導(dǎo)致短期損失，但長期帶來高利潤。 (3)利率風(fēng)險(xiǎn)、利率上升降低證券價(jià)值利率上升是指貸款需求激增時(shí)，銀行為了滿足顧客貸款需求，利率

11、上升時(shí)必須低價(jià)銷售證券的資本損失的可能性。 利率變動從價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和再投資風(fēng)險(xiǎn)兩方面給證券投資帶來風(fēng)險(xiǎn)。 (后來重新提到)解決辦法：采取各種危險(xiǎn)回避措施，(四)信用風(fēng)險(xiǎn)、銀行因違反債券發(fā)行企業(yè)和地方政府的合同而受到損害的可能性。 解決辦法：只購買投資水平的企業(yè)和地方政府債券，只貼現(xiàn)中央政府債券進(jìn)行銷售；(5)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，債券發(fā)行公司因受地域經(jīng)濟(jì)周期影響破產(chǎn)對銀行造成的損失。 解決方案：通過購買其他地區(qū)的證券來分散風(fēng)險(xiǎn)；(6)流變性風(fēng)險(xiǎn)可能會因流變性不足而導(dǎo)致?lián)p失，因?yàn)楸仨氃诘狡谇颁N售證券。 解決辦法：權(quán)衡投資工具的流變性和盈利性。 (7)提前償還風(fēng)險(xiǎn)，債券發(fā)行者在證券到期前贖回債權(quán)給銀行帶來損失的可

12、能性，多在利率下降時(shí)解決：證券發(fā)行者不購買有提前償還權(quán)的證券，(8)提前償還風(fēng)險(xiǎn)，抵押貸款人提前償還，擔(dān)保貸款擔(dān)保證券持有者有損失的可能性。 原因：支持貸款再融資貸款的資產(chǎn)有異變。 解決辦法：以投資短期抵押證券，獲得流變性為目的。 (九)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)有可能因未來收益購買力下降而損失。 解決辦法：投資短期證券和浮動利率證券，向(1.0 )擔(dān)保要求、中央銀行借款，吸收財(cái)政存款，擔(dān)保合格資產(chǎn)。 對策：以取得合格保證品為目的投資政府債券。 四、證券投資組合、不同種類和期限的結(jié)合形成了證券投資組合目標(biāo)：降低風(fēng)險(xiǎn)、獲得收益、保持資產(chǎn)流變性。證券組合原則、流變性需求與抵押銀行擔(dān)保投資組合風(fēng)險(xiǎn)考慮因素：貸款組

13、合風(fēng)險(xiǎn)資本金與資產(chǎn)比例管理人員的專業(yè)能力納稅風(fēng)險(xiǎn)分散原則利率彈性分析、證券組合決策、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境制定投資組合原則理解部門職責(zé)權(quán)限的權(quán)力集中與分散問題權(quán)衡、 決定投資組合規(guī)模的所有資金扣除法定準(zhǔn)備金和貸款組合后剩馀銀行必須滿足的抵押要求證券投資利潤的大小考慮上述各種因素。 證券投資組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)分析的目的是利用證券投資組合投資的各種可能結(jié)果來動態(tài)調(diào)整收益率，與平均預(yù)期收益率的偏差是很好地測量投資風(fēng)險(xiǎn)的方法：平均與方差、協(xié)方差的一個(gè)例子幫助理解。五、證券投資期限戰(zhàn)略、跨步/間隔期限政策的前導(dǎo)時(shí)間政策杠鈴期限銀行利率預(yù)測法、跨步/間隔期限政策的比例政策、各期證券所占比例、特點(diǎn)、投資收益為最大化穩(wěn)定

14、銀行投資收益、減少收入波動實(shí)施的管理專業(yè)技術(shù)提供了較少的投資靈活性， 其自身不靈活，各期證券所占比例、前導(dǎo)時(shí)間政策的短期政策、特征、證券投資都是短期的，使銀行資產(chǎn)的流變性最大化、銀行利率風(fēng)險(xiǎn)最小化。 是銀行預(yù)計(jì)將來利率會上升的投資策略。事后期限政策的長期政策、各期證券所占的比例、特征、所有證券都是長期的(或者持有高比例的長期債券)，利率下降時(shí)得到高資本收益。 以投資組合為收入來源，強(qiáng)調(diào)利率預(yù)期下降時(shí)的策略。 銀行可能很大程度上依賴于從貨幣市場借款來滿足流變性的需要。 巴貝爾期限政策的兩個(gè)策略，各期證券所占的比例，特征，證券分為短期和長期，前置和后置組合證券投資分為兩個(gè)極端，一部分具有短期，用于

15、提供流變性的一部分長期持有，主要執(zhí)行投資功能，提供利益。 理論上，是有效的組合。 利率變動，投資損益也可以抵消。 但對證券轉(zhuǎn)換能力、交易能力和投資經(jīng)驗(yàn)要求很高。 伴隨利率預(yù)想法、各期證券所占的比例、特征、預(yù)計(jì)利率的變化，變動期間組合的預(yù)計(jì)利率上升的情況下，期間短期轉(zhuǎn)移利率下降的話，期限就會長期轉(zhuǎn)移。 最激進(jìn)的策略：根據(jù)對利率預(yù)期的自信心，積極嘗試通過結(jié)構(gòu)調(diào)整獲得最大的投資收益，但也可能導(dǎo)致巨額資本損失。 交易成本大。 六、在投資期限計(jì)算機(jī)管理軟件、短期證券和長期證券各期限的選擇過程中，銀行一般使用兩個(gè)主要期限計(jì)算機(jī)管理軟件、收益曲線和長期(平均期限)。 (1)收益曲線，正斜率的收益曲線表示市場

16、未來的短期利率預(yù)計(jì)比現(xiàn)在的利率高。 在這種情況下，放棄長期債券對短期債券的投資會減少利息收入，但是可以避免資本損失。 負(fù)斜率收益率曲線普遍預(yù)測投資者將來的利率會下降。 長期債券收益率下降表明目前市場價(jià)格上漲。 在那個(gè)時(shí)候，證券投資經(jīng)理必須考慮將多少證券從短期變更為長期。 收益率曲線的意義、短期意義：銀行投資知情人員是分析特定證券價(jià)格是否合理的工具。 長期意義：是經(jīng)濟(jì)周期階段的指標(biāo)。 風(fēng)險(xiǎn)與收益權(quán)衡的工具：收益曲線的形狀決定銀行轉(zhuǎn)換長期證券投資所得的新收益。 “控制收益率曲線”的戰(zhàn)略是以銀行在到期債券價(jià)格大幅上升時(shí)云同步，到期收益率下降的收益率曲線斜率在一盞茶急劇下降為條件。 出售這些個(gè)債券，利用價(jià)格上漲的資本收益進(jìn)行再投資，獲得更高的收益率。 (二)長期：平均持續(xù)期，長期：有助于分析所選證券何時(shí)產(chǎn)生收入，以及持有期內(nèi)收入價(jià)格與利率變動關(guān)系的期間，如果能