1、第八章 公司股票,第一節(jié) 股票特征與分類,一、股票內(nèi)涵,二、股票的特征 1.不可償還性/穩(wěn)定性（股東與公司經(jīng)濟(jì)關(guān)系穩(wěn)定;資金不可返還性） 2.風(fēng)險(xiǎn)性與收益性 3.參與性（經(jīng)營決策之參與性/剩余索取權(quán)） 4.流通性：可以隨時(shí)購買和銷售，可以轉(zhuǎn)讓 5.波動(dòng)性（價(jià)格） 6.伸縮性：股份的分割,股票是股份有限公司發(fā)行的用以證明投資者的股東身份，并據(jù)以享有權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)的可轉(zhuǎn)讓的書面憑證 。,三、股票分類,按股東享有權(quán)利不同分為普通股票和優(yōu)先股票；,按是否記載股東姓名分為記名股票和不記名股票；,按是否有票面金額分為有面額股票和無面額股票；,按所有人性質(zhì)分為國家股、法人股和社會(huì)公眾股；,按是否允許上市交易

2、分為流通股票和非流通股票。,其他分類： 1.根據(jù)股票性質(zhì)不同：A股、B股、H股、N股、S股 2.根據(jù)公司特征與股價(jià)表現(xiàn)，藍(lán)籌股、成長股、周期性股票,四、普通股 common stocks,基本權(quán)利：經(jīng)營參與權(quán)、收益分配權(quán)、認(rèn)股優(yōu)先權(quán)、剩余資產(chǎn)分配權(quán),基本特點(diǎn)： 1.發(fā)行量最大、基礎(chǔ)性股份 2.普通股的有效期與公司的存續(xù)期一致 3.風(fēng)險(xiǎn)最大：求償權(quán)排在債權(quán)人、優(yōu)先股東之后（剩余追索權(quán)）,指在公司的經(jīng)營管理、盈利與財(cái)產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份，代表滿足所有債權(quán)償付要求及優(yōu)先股東的收益權(quán)與求償權(quán)要求后對企業(yè)盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)。,五、優(yōu)先股 preferred stocks公司在籌集資金時(shí)，給予

3、投資者某些優(yōu)先權(quán)的股票。,特征： 1.優(yōu)先權(quán)：股息分派、剩余資產(chǎn)清償方面優(yōu)先 2.約定股息率：往往事先確定且不受公司經(jīng)營狀況影響 3.受限的表決權(quán)（一般無經(jīng)營決策與選舉權(quán)） 4.一般不能上市流通 有時(shí)可贖回 、可轉(zhuǎn)換,一方面，作為一種股權(quán)證書，代表著對公司的所有權(quán)，這點(diǎn)與普通股票一樣，但優(yōu)先股股東又不具備普通股股東所具有的基本權(quán)利，它的有些權(quán)利是優(yōu)先的，有些權(quán)利又受到限制；另一方面，優(yōu)先股兼有債券的若干特點(diǎn)，發(fā)行時(shí)往往事先確定股息率。,六、我國的股權(quán)結(jié)構(gòu)組成,1.國家股,2.法人股： （1）企業(yè)法人股：具有法人資格的企業(yè)投資于股份公司所形成的股份，企業(yè)法人與其他法人之間的財(cái)產(chǎn)關(guān)系。有些國家嚴(yán)禁

4、企業(yè)法人持有自身的股份。,（2）非企業(yè)法人股：具有法人資格的事業(yè)單位或社會(huì)團(tuán)體投資于股份公司所形成的股份。,3.公眾股：公司職工股（內(nèi)部職工） 社會(huì)公眾股（社會(huì)個(gè)人）,4.外資股,外國或香港澳門臺(tái)灣地區(qū)的投資者購買的人民幣特種股票。外資股以人民幣標(biāo)值/價(jià)（標(biāo)明面值），以外幣認(rèn)購和買賣。,境內(nèi)上市外資股，B股（人民幣特種股票）： 在境內(nèi)交易，上交所的B股以美元認(rèn)購和交易。深交所的B股以港幣認(rèn)購和交易。2001年2月，允許境內(nèi)居民買賣B股。,境外上市外資股： H股：內(nèi)地注冊、香港上市的人民幣標(biāo)價(jià)的股票，外國投資者用外幣購買。 N股：在紐約證券交易所上市的人民幣標(biāo)價(jià)的股票。 S股：在新加坡交易所上市

5、的人民幣標(biāo)價(jià)的股票。,二、股票發(fā)行與銷售,（一）股票發(fā)行方式 公募和私募。,（二）股票公開發(fā)行 1.股票的首次發(fā)行 股票首次發(fā)行（Initial Public Offering，IPO），指以募集方式設(shè)立股份有限公司時(shí)公開募集股份或已設(shè)立公司首次公開發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)向中國證監(jiān)會(huì)遞交募股申請，經(jīng)批準(zhǔn)后方可發(fā)行。,根據(jù)公司法、證券法和首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法等有關(guān)規(guī)定，在我國境內(nèi)首次公開發(fā)行股票并上市應(yīng)具備的條件： （1）主體資格 發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，有限責(zé)任公司在依法變更為股份有限公司時(shí)，可以采取募集設(shè)立方式公開發(fā)行股票；自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營

6、時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上，但經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的除外；發(fā)行人的注冊資本已足額繳納，發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛；最近3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。 （2）獨(dú)立性 獨(dú)立性指發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場獨(dú)立經(jīng)營的能力，包括發(fā)行人的資產(chǎn)完整、發(fā)行人的人員獨(dú)立、發(fā)行人的財(cái)務(wù)獨(dú)立、發(fā)行人的機(jī)構(gòu)獨(dú)立、發(fā)行人的業(yè)務(wù)獨(dú)立，發(fā)行人在獨(dú)立性方面不得有其他嚴(yán)重缺陷。,首次公開發(fā)行條件,（3）規(guī)范運(yùn)行 發(fā)行人已經(jīng)依法建立健全股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事、董事會(huì)秘書制度，相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員能夠依法履行職責(zé)。 （4）財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì) 財(cái)務(wù)條件是最實(shí)質(zhì)性的條件，包括：最近3

7、個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人名幣3000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)；最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人名幣5000萬元，或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人名幣3億元；最近一期末無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%；最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。 （5）股本及公眾持股 發(fā)行前公司股本不少于3000萬股；公開發(fā)行的股份達(dá)到股份總數(shù)的25%以上，公司股本總額超過人民幣四億元的，該比例不得低于10%。 （6）募集資金應(yīng)用 募集資金應(yīng)該有明確的使用方向，原則上應(yīng)當(dāng)用于主營業(yè)務(wù)，發(fā)行人董事會(huì)確信投資項(xiàng)目具有較好的市場前景和盈利能力。,2.股票的再次發(fā)行 公

8、司IPO以后再發(fā)行股票稱為股票的再次發(fā)行。股票的再次發(fā)行分為有償發(fā)行和無償發(fā)行，這是按投資者認(rèn)購股票時(shí)是否交納股金來劃分的。 有償發(fā)行又可以分為配股和增發(fā)。 無償發(fā)行有送股和轉(zhuǎn)增股本兩種方式,（三）股票公開發(fā)行與上市程序 1.首次公開發(fā)行股票公司上市輔導(dǎo)。 2.召開股東大會(huì)。董事會(huì)就本次股票發(fā)行的具體方案、本次募集資金使用的可行性及其他必須明確的事項(xiàng)做出決議，并提請股東大會(huì)批準(zhǔn)。 3.保薦人保薦并向中國證監(jiān)會(huì)申報(bào)。 4.中國證監(jiān)會(huì)審核。 5.核準(zhǔn)后發(fā)行人公告招股意向書，進(jìn)行路演和詢價(jià)。 6.上市申請及上市交易。自中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行之日起，發(fā)行人應(yīng)在6個(gè)月內(nèi)發(fā)行股票。,更為詳細(xì)的內(nèi)容屬投資銀行學(xué)

9、學(xué)習(xí)知識(shí)（盡職調(diào)查與保薦具體內(nèi)容；募股申報(bào)文件企業(yè)申請報(bào)告、招股說明書、審計(jì)報(bào)告、評估報(bào)告、法律意見書、律師工作報(bào)告及其他附件等；股票審核及路演操作等內(nèi)容），在此不再詳述。,（四）股票銷售方式,發(fā)行人銷售股票的方法有兩大類：自己銷售，稱為自銷； 委托他人代為銷售，稱為承銷。 一般說來，股票發(fā)行以承銷為多。,所謂承銷就是將股票銷售業(yè)務(wù)委托給專門的股票承銷機(jī)構(gòu)代理。股票承銷機(jī)構(gòu)是指那些專門從事股票代理發(fā)行業(yè)務(wù)的金融中介機(jī)構(gòu)（一般為證券公司）。,承銷方式包括包銷和代銷。,1.代銷,是指承銷機(jī)構(gòu)代理發(fā)行人銷售證券，在承銷期結(jié)束時(shí)，將未售出的證券全部退還給發(fā)行人的承銷方式。,采用代銷方式，證券發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)

10、由發(fā)行人自行承擔(dān)。,（1）全額包銷,（2）余額包銷,包銷的特點(diǎn) 股票發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移；包銷的費(fèi)用較高；發(fā)行人可以迅速可靠地獲得資金。,由承銷商(承銷團(tuán))先全額購買發(fā)行人該次發(fā)行的股票，然后再向投資者發(fā)售。 承銷商需先行墊付資金并承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，手續(xù)費(fèi)很高（往往以價(jià)差體現(xiàn)）。該方式可以保證發(fā)行人及時(shí)得到所需的資金。,又稱助銷，指發(fā)行人委托承銷機(jī)構(gòu)在約定期限內(nèi)發(fā)行證券，到銷售截止日期，未售出的余額由承銷商按協(xié)議價(jià)格認(rèn)購，并按約定時(shí)間向發(fā)行人支付款項(xiàng)。余額包銷不需承銷商先行墊付全部資金，但承銷商亦要承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，因此手續(xù)費(fèi)也較高。,2.包銷,是指證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購入或在承銷期結(jié)束時(shí)將

11、售后剩余證券全部自行購入的承銷方式。,包銷又分為全額包銷和余額包銷。,三、股票上市,股份有限公司申請股票上市，應(yīng)當(dāng)符合下列條件（證券法）： (一)股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行；,(二)公司股本總額不少于人民幣三千萬元；（辦法規(guī)定發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元）,(三)公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上；,(四)公司最近三年無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。,第三節(jié)股票價(jià)格與價(jià)格指數(shù),一、股票價(jià)格 （一）股票價(jià)格表現(xiàn)形式 股票作為一種虛擬資本，其價(jià)格有票面價(jià)格、賬面價(jià)格、清算價(jià)格、市場價(jià)格和內(nèi)在價(jià)

12、格五種。 1股票的票面價(jià)值 股票的票面價(jià)值是指每股股票票面所表明的金額。,總的票面價(jià)值代表公司的股本資本。票面價(jià)值可以確定每一股份對公司資本所有權(quán)占有的一定比例。票面價(jià)值和市場價(jià)格會(huì)出現(xiàn)不一致。此時(shí)，股票面值僅表明所占公司股份的比例和公司發(fā)放股息、紅利以及參加股東大會(huì)、行使股東權(quán)利的計(jì)算單位。,2股票的賬面價(jià)值,普通股每股賬面價(jià)值指公司的資產(chǎn)凈值與普通股數(shù)量的比值。 股票賬面價(jià)值是衡量股票在會(huì)計(jì)賬面上價(jià)值大小而采用的一個(gè)會(huì)計(jì)概念。,3股票的內(nèi)在價(jià)值,即股票的理論價(jià)值。股票本身沒有價(jià)值，它僅僅是一種投資的憑證。之所以有價(jià)格，是因能給持有者帶來股息收入或收益。,計(jì)算內(nèi)在價(jià)值的常用方法是貼現(xiàn)法，即利

13、用某一貼現(xiàn)率（投資者的預(yù)期收益率）將公司未來的各期盈余或股票未來各期可以收到的現(xiàn)金股利換算成現(xiàn)值的方法。（相關(guān)內(nèi)容參見以后章節(jié)）,1、交易價(jià)格具有的特點(diǎn),（2）股票交易價(jià)格的市場性,（1）事先的不確定性,股票交易價(jià)格一般不受其發(fā)行價(jià)格的制約，也不受股份有限公司的直接支配，而是取決于股票市場的供求關(guān)系（直接要素），隨市場供求關(guān)系的變化而變化。,股票交易價(jià)格處在不斷變動(dòng)之中，且變動(dòng)是連續(xù)性的、非間斷性的，這與其他價(jià)格明顯不同。,證券交易價(jià)格的形成，是多種因素綜合作用的結(jié)果。影響股票價(jià)格的因素較為繁雜且程度難以把握。,（二）股票交易價(jià)格表現(xiàn)形式及影響因素 開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)、平均價(jià)等。,

14、2、股票交易價(jià)格的形成基礎(chǔ),股票交易價(jià)格由其內(nèi)在價(jià)值決定。,買賣股票實(shí)際上就是購買或轉(zhuǎn)讓一種領(lǐng)取股息收入的憑證。理論上講，把股票的未來的的各種收益（股息與紅利）資本化（按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益率折算成現(xiàn)值），即為股票的理論價(jià)格（內(nèi)在價(jià)值）。股票理論價(jià)格的形成取決于預(yù)期股息收益和預(yù)期收益率（受市場利率影響）兩個(gè)基本因素。,由于受資金供求、心理預(yù)期等諸多因素影響，股票實(shí)際價(jià)格與理論交易價(jià)格往往不一致，但理論價(jià)格是實(shí)際價(jià)格的基礎(chǔ)，正常情況下，實(shí)際價(jià)格不會(huì)偏離理論價(jià)格太遠(yuǎn)。,3、影響交易價(jià)格變動(dòng)的因素,直接要素：股票供給量與需求量,間接要素（影響供求的因素） （1）宏觀因素：,宏觀經(jīng)濟(jì)因素 如經(jīng)濟(jì)增長、經(jīng)濟(jì)

15、周期、利率、投資、貨幣供應(yīng)量、財(cái)政收支、物價(jià)、國際收支及匯率等，這些因素直接或間接地影響股票的供求與價(jià)格變化。 政治因素與自然因素 如戰(zhàn)爭、國際政治形勢、自然災(zāi)害等,（2）中觀因素： 行業(yè)因素：如行業(yè)市場結(jié)構(gòu)、行業(yè)壽命周期、行業(yè)景氣循環(huán)等。 區(qū)域因素：如區(qū)域資源、文化、氣候、位置等。,（3）微觀因素： 公司基本面情況，如投資方向、產(chǎn)品銷售狀況、管理組織體制等。 公司財(cái)務(wù)情況 如公司盈利能力、償債能力、成長能力、資本結(jié)構(gòu)、股息紅利制度等因素,（4）心理因素： 包括群體心理與個(gè)體心理狀況特別是非理性因素對股價(jià)的影響。,上述各項(xiàng)影響股價(jià)變動(dòng)的因素分析是證券投資基本分析的內(nèi)容。,4、與股票價(jià)格相關(guān)的指

16、標(biāo),1.漲跌幅度,當(dāng)期收盤價(jià)（或價(jià)格指數(shù)）相對上期收盤價(jià)升高或降低的百分比。直觀反映證券行情的升降情況及幅度。,2.成交量,3.成交額,成交額是指某種（或全部）證券當(dāng)期按市價(jià)計(jì)算成交的總金額數(shù)。 成交額越多，說明交易越活躍，參與市場交易的資金實(shí)力也越強(qiáng)。,成交量是指某種（或全部）證券當(dāng)期成交的總數(shù)。通常股票以股數(shù)計(jì)算，債券以面額為單位計(jì)算。 常與價(jià)格指標(biāo)相聯(lián)系來分析證券行情趨勢，即量價(jià)配合分析。,4.買入價(jià)與賣出價(jià),買入價(jià)（賣出價(jià)）即買入（賣出）證券的委托價(jià)格。,5.市盈率（倍數(shù)）,也稱本益比，指某種股票當(dāng)日市價(jià)與平均每股稅后年利潤的比率。,市盈率當(dāng)日某股票每股收盤價(jià)（或加權(quán)平均價(jià)）上年（或當(dāng)

17、年計(jì)劃）每股稅后利潤額。,股票價(jià)格越高，市盈率就越高，二者成正比關(guān)系；每股稅后利潤越高，市盈率就越小，二者成反比關(guān)系。,通常市盈率偏高，說明股價(jià)再升的可能性小，下跌的可能性很大；反之則上升可能性大。,（一）發(fā)行價(jià)格的種類 股票發(fā)行價(jià)格指股份公司將股票公開發(fā)售給特定或非特定投資者所采用的價(jià)格。根據(jù)我國有關(guān)法規(guī)的規(guī)定，股票不得以低于股票面額的價(jià)格發(fā)行。 根據(jù)發(fā)行價(jià)格與票面金額的不同差異，股票發(fā)行可以分為面值發(fā)行與溢價(jià)發(fā)行。,二、股票發(fā)行價(jià)格與發(fā)行費(fèi)用,（二）影響發(fā)行價(jià)格的因素 1.凈資產(chǎn) 2.經(jīng)營業(yè)績 3.發(fā)展?jié)摿?4.發(fā)行數(shù)量 5.行業(yè)特點(diǎn) 6.股市狀態(tài),（三）發(fā)行價(jià)格的確定方法,（2）加權(quán)平均

18、法,1.市盈率法,前提條件：預(yù)測利潤（根據(jù)審計(jì)后的盈利預(yù)測）、確定適當(dāng)市盈率（二級市場、行業(yè)、發(fā)行人經(jīng)營及成長性等因素）,（1）完全（全面）攤薄法,2.競價(jià)確定法,確定底價(jià)；,發(fā)行底價(jià)由發(fā)行人和承銷商根據(jù)各種影響因素協(xié)商確定。因機(jī)構(gòu)大戶易于操縱發(fā)行價(jià)格，此方法經(jīng)試驗(yàn)后停用。,美國式的“累積訂單方式”：定價(jià)區(qū)間“巡回推介”（ 路演） 匯總訂單定價(jià),投資者通過交易網(wǎng)絡(luò)以不低于底價(jià)的價(jià)格進(jìn)行認(rèn)購委托；,期滿后，將所有有效申購按照“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”的原則，確定發(fā)行價(jià)格（當(dāng)累計(jì)有效申購數(shù)量恰好達(dá)到或超過本次發(fā)行數(shù)量的價(jià)格，即為本次發(fā)行價(jià)格；若發(fā)行底價(jià)上不能滿足本次發(fā)行的數(shù)量，則底價(jià)為發(fā)行價(jià)）。,3.

19、凈資產(chǎn)倍率法,又稱為資產(chǎn)凈值法，指通過資產(chǎn)評估和相關(guān)會(huì)計(jì)手段確定發(fā)行人發(fā)行后的每股凈資產(chǎn)值，然后根據(jù)市場狀況確定凈資產(chǎn)倍率，以此確定發(fā)行價(jià)格的方法。即：,發(fā)行價(jià)格每股凈資產(chǎn)值溢價(jià)倍率,此方法在國外常用于房地產(chǎn)公司或資產(chǎn)凈值極為重要的公司的股票發(fā)行，但國內(nèi)一直未采用。,4.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法,通過預(yù)測公司未來盈利能力，按市場公允的折現(xiàn)率計(jì)算出公司凈現(xiàn)值（類似于股票內(nèi)在價(jià)值計(jì)算），并按一定的折扣率折算（通常為70-80），從而確定股票發(fā)行價(jià)格。,國際主要股票市場對新上市的公路、港口、橋梁、電廠等基建公司的估值和發(fā)行定價(jià)一般采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。,這類公司的特點(diǎn)是前期投資大，初期回報(bào)不高，上市時(shí)的利潤一般

20、偏低，如果采用市盈率法發(fā)行定價(jià)則會(huì)低估其真實(shí)價(jià)值，而對公司未來收益(現(xiàn)金流量)的分析和預(yù)測能比較準(zhǔn)確地反映公司的整體和長遠(yuǎn)價(jià)值。用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法定價(jià)的公司，其市盈率往往遠(yuǎn)高于市場平均水平，但這類公司發(fā)行上市時(shí)套算出來的市盈率與一般公司發(fā)行的市盈率之間不具可比性。,延伸了解,（四）發(fā)行費(fèi)用 發(fā)行費(fèi)用是指發(fā)行人在籌備和發(fā)行股票過程中發(fā)生的費(fèi)用。該費(fèi)用可在股票發(fā)行溢價(jià)收入中扣除，主要包括以下內(nèi)容： 1.中介機(jī)構(gòu)費(fèi)。 支付給中介機(jī)構(gòu)的費(fèi)用包括承銷費(fèi)用、注冊會(huì)計(jì)費(fèi)用（審計(jì)、驗(yàn)資、盈利預(yù)測審核等費(fèi)用）、資產(chǎn)評估費(fèi)用、律師費(fèi)用。 目前承銷費(fèi)用的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是：以包銷方式收取的股票傭金為包銷股票總金額的1.5%-

21、3%；以代銷方式承銷時(shí)傭金為0.5%-1.5%。 2.上網(wǎng)發(fā)行費(fèi)。 采用網(wǎng)上發(fā)行方式發(fā)行股票時(shí)，由于使用了證券交易所的交易系統(tǒng)，發(fā)行人須向證券交易所繳納上網(wǎng)發(fā)行手續(xù)費(fèi)。目前，上網(wǎng)發(fā)行的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為發(fā)行總金額的0.35%。 3.其他費(fèi)用。,股票價(jià)格指數(shù)是通過一組有代表性的股票的即期價(jià)格平均數(shù)與其基期價(jià)格平均數(shù)進(jìn)行對比得出的反映股市價(jià)格變動(dòng)方向與幅度的綜合性分析指標(biāo)。該指標(biāo)用“點(diǎn)”作為計(jì)量單位。,股價(jià)指數(shù)不僅能直觀反映股市行情的總體波動(dòng)情況和整個(gè)國家政治、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平，而且能為投資者參與股市分析，把握行情趨勢提供重要的參考。目前股價(jià)指數(shù)還是期貨、期權(quán)交易的對象。,三、股票價(jià)格指數(shù),（一）股票價(jià)格指

22、數(shù)的編制,1、選擇樣本股。,2、選定基期，并按選定的方法計(jì)算基期的樣本股平均價(jià)格或總市值。,3、計(jì)算樣本股在計(jì)算期的平均價(jià)格或總市值,并做必要修正。,4、指數(shù)化，即將基期平均股價(jià)或總市值定為某一常數(shù)（通常是100或1000點(diǎn)），然后將計(jì)算期的平均價(jià)或總市值與基期值相比得出股價(jià)指數(shù)。,（三）我國常用的股票交易價(jià)格指數(shù),1.上證綜合指數(shù) 由上海證券交易所于1991年7月15開始編制和公布。該指數(shù)以1990年12月19日為基期，基期值為100，以全部的上市股票為樣本，以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)進(jìn)行編制。,遇到股票增資擴(kuò)股或新增樣本股票時(shí)，則必須相應(yīng)進(jìn)行修正(除數(shù)調(diào)整法):,2.上證30指數(shù),上交所于1996

23、年7月1日正式推出“上證30指數(shù)”，從上市所有A股股票中選取最具市場代表性的30種樣本股票為計(jì)算對象，并以流通股數(shù)為權(quán)數(shù)，得出加權(quán)綜合股價(jià)指數(shù)，取1996年1月至3月的平均流通市值為指數(shù)的基期，基期指數(shù)定為1000點(diǎn)。1998年7月進(jìn)行了樣本股調(diào)整。,2002年6月，上海證券交易所對原上證30指數(shù)進(jìn)行了調(diào)整并更名為上證成份指數(shù)（上證180指數(shù),自當(dāng)年7月1日正式發(fā)布）。,特點(diǎn)： 上證30指數(shù)的延伸，很多方面繼承上證30指數(shù)的特點(diǎn)； 以調(diào)整股本（綜合考慮流通股與非流通股,分級靠檔）作為權(quán)數(shù)； 采用派許加權(quán)綜合法計(jì)算； 成分股的選擇方法更加貼近實(shí)際 。,3.上證180指數(shù),上證50指數(shù)于2004年

24、1月2日正式對外發(fā)布,指數(shù)簡稱上證50,基日為2003年12月31日,基點(diǎn)為1000點(diǎn)。上證50指數(shù)是根據(jù)科學(xué)客觀的方法,從上證180指數(shù)樣本中挑選出規(guī)模大、流動(dòng)性好的50只股票組成樣本股,綜合反映上海證券市場最具市場影響力的一批優(yōu)質(zhì)大盤股的整體狀況。,新上證綜指以已完成股權(quán)分置改革的滬市上市公司股票為樣本，以2005年12月30日為基日，以該日所有樣本股票的總市值為基期，基點(diǎn)1000點(diǎn),于2006年1月4日首次發(fā)布。新上證綜指采用派許加權(quán)方法，以樣本股的發(fā)行股本數(shù)為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)計(jì)算。,4.上證50指數(shù),5.新上證綜指,6.深證指數(shù),包括深證綜合指數(shù)、深證A股指數(shù)和深證B股指數(shù)。它們分別以在深

25、圳證券交易所上市的全部股票、全部A股、全部B股為樣本，以1991年4月3日為綜合指數(shù)和A股指數(shù)的基期，以1992年2月28日為B股指數(shù)的基期，基期值為100，采用基期的總股本為權(quán)數(shù)計(jì)算編制。其計(jì)算公式與上證綜合指數(shù)類似（采用環(huán)比法，即與上日指數(shù)比較）。,深圳證券交易所從1995年1月3日開始編制深圳成份股指數(shù)，并于同年5月5日正式啟用。,7.深圳成份股指數(shù),成份股指數(shù)按照股票種類分股指數(shù)和股指數(shù)。股指數(shù)按其所屬行業(yè)又可分為工業(yè)分類指數(shù)、商業(yè)分類指數(shù)、金融分類指數(shù)、地產(chǎn)分類指數(shù)、公用事業(yè)分類指數(shù)、綜合企業(yè)分類指數(shù)等。每個(gè)分類指數(shù)至少用家成份股編制。,深圳成份股指數(shù)編制方法是通過對所有上市公司進(jìn)行

26、考察，按一定標(biāo)準(zhǔn)選出40只股票作為樣本股，采用其可流通股數(shù)（包括可流通股數(shù)和可流通股數(shù)）作為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)計(jì)算?；谌斩?994年7月20日，基期指數(shù)為1000點(diǎn)。 1995年5月5日正式啟用。計(jì)算公式為：,8.滬深300指數(shù)（中證指數(shù)公司）,指數(shù)基準(zhǔn)日定為2004年12月31日，基期指數(shù)為1000點(diǎn)。 選擇規(guī)模大、流動(dòng)性好的股票作為樣本股。計(jì)算方法是，以調(diào)整股本為權(quán)重，采用派許加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式計(jì)算。其中調(diào)整股本根據(jù)分級靠檔方法獲得。,（四）主要國際股票市場的價(jià)格指數(shù),1道瓊斯股價(jià)指數(shù),即道瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)，是世界上最早、最享盛譽(yù)和最有影響的股票價(jià)格指數(shù)，由美國道瓊斯公司計(jì)算并在華爾街

27、日報(bào)上公布。由四種股價(jià)平均指數(shù)構(gòu)成，分別是：(1)以30家著名的工業(yè)公司股票為編制對象的道瓊斯工業(yè)股價(jià)平均指數(shù)。(2)以20家著名的交通運(yùn)輸業(yè)公司股票為編制對象的道瓊斯運(yùn)輸業(yè)股價(jià)平均指數(shù)。(3)以15家著名的公用事業(yè)公司股票為編制對象的道瓊斯公用事業(yè)股價(jià)平均指數(shù)。(4)以上述三種股價(jià)平均指數(shù)所涉及的65家公司股票為編制對象的道瓊斯股價(jià)綜合平均指數(shù)。在四種股價(jià)指數(shù)中，以道瓊斯工業(yè)股價(jià)平均指數(shù)最為著名，它被大眾傳媒廣泛地報(bào)道，并作為道瓊斯指數(shù)的代表加以引用。 采用簡單算術(shù)平均法計(jì)算；以1928年10月1日為基期；基期指數(shù)為100點(diǎn)。,3日經(jīng)225股價(jià)指數(shù) 日經(jīng)225股價(jià)指數(shù)是日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制公布

28、以反映日本股票市場價(jià)格變動(dòng)的股價(jià)指數(shù)。以1950年平均股價(jià)176.21元為基數(shù)，以東京交易所上市的225種股票為樣本股(150家制造業(yè)，15家金融業(yè)，14家運(yùn)輸業(yè)，46家其他行業(yè))的股價(jià)平均數(shù)。,2標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù) 是由美國最大的證券研究機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司于1923年開始編制發(fā)表的股票價(jià)格指數(shù)。最初采選230種股票，編制兩種股票價(jià)格指數(shù)。到1957年范圍擴(kuò)大到500種股票。幾十年來，雖然有股票更迭，但始終保持為500種。標(biāo)準(zhǔn)普爾公司股票價(jià)格指數(shù)以1941年至1943年抽樣股票的平均市價(jià)為基期，以上市股票數(shù)為權(quán)數(shù)，按基期進(jìn)行加權(quán)計(jì)算，其基點(diǎn)數(shù)位10。,6NASDAQ綜合指數(shù) 包括在NASDAQ

29、上市的所有美國公司和非美國公司，該指數(shù)通過市值衡量。每一家公司的股票通過其市值在綜合指數(shù)中的比例來影響NASDAQ綜合指數(shù)。 。,5恒生指數(shù)： 恒生指數(shù)是香港恒生銀行于1969年11月24日起編制公布，是系統(tǒng)反映香港股票市場行情變動(dòng)最有代表性和影響最大的指數(shù)。它以1964年7月31日為基期（100點(diǎn)），挑選33種有代表性的上市股票為成份股，用加權(quán)平均法計(jì)算。,4金融時(shí)報(bào)指數(shù),金融時(shí)報(bào)指數(shù)是英國最具權(quán)威性的股價(jià)指數(shù)，由金融時(shí)報(bào)編制和公布。該指數(shù)分三種：一是由30種股票組成的價(jià)格指數(shù)；二是由100種股票組成的價(jià)格指數(shù)；三是由500種股票組成的價(jià)格指數(shù)。通常所講的英國金融時(shí)報(bào)指數(shù)指的是第一種，即由30種有代表性的工商業(yè)股票組成并采用加權(quán)算術(shù)平均法計(jì)算出來的價(jià)格指數(shù)。該指數(shù)以1935年7月1日為基期日，該日股價(jià)指數(shù)為100點(diǎn)，以后各期股價(jià)與其比較。,二、分紅與派息,公司利潤分配方式：現(xiàn)金分紅