1、第10章 企業(yè)價值評估,10.1 企業(yè)價值評估及其特點 10.2 企業(yè)價值評估的基本程序 10.3 企業(yè)價值評估的范圍界定 10.4 收益途徑及其方法在企業(yè)價值評估中的應用 10.5 企業(yè)價值評估中的其他途徑和方法 10.6 關(guān)于負債的審核與認定 10.7 企業(yè)價值評估中的財務(wù)分析和經(jīng)濟分析,10.1 企業(yè)價值評估及其特點,10.1.1企業(yè)及企業(yè)價值,1)企業(yè)及其特點 (1)合法性 (2)盈利性 (3)整體性 (4)持續(xù)經(jīng)營與環(huán)境適應性,2)企業(yè)價值及其決定 從政治經(jīng)濟學的角度,企業(yè)的價值是指凝結(jié)在其中的社會必要勞動時間。 從會計核算的角度,企業(yè)的價值是指建造或取得企業(yè)的全部支出或全部所費。

2、從市場交換的角度,企業(yè)的價值是企業(yè)在市場上的貨幣表現(xiàn)。 從資產(chǎn)評估的角度,企業(yè)的價值需要從兩個方面考慮和界定:,第一,資產(chǎn)評估揭示的是評估對象在交易假設(shè)前提下的公允價值,企業(yè)作為一類特殊資產(chǎn),在評估中其價值也應該是在交易假設(shè)前提下的公允價值,即企業(yè)在市場上的公允貨幣表現(xiàn)。 第二,由企業(yè)特點所決定,企業(yè)在市場上的貨幣表現(xiàn)實際上是企業(yè)所具有的獲利能力可實現(xiàn)部分的貨幣化和資本化。,3)企業(yè)價值的表現(xiàn)形式 (1)企業(yè)有形資產(chǎn)與無形資產(chǎn)的價值總和; (2)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營價值; (3)企業(yè)投入資本的價值(企業(yè)所有者權(quán)益+企業(yè)長期負債); (4)企業(yè)所有者權(quán)益的價值,以及由此派生出來的; (5)企業(yè)部分股權(quán)價

3、值等。,10.1.2 企業(yè)價值評估的特點,(1)從評估對象的構(gòu)成來看,評估對象是由多個或多種單項資產(chǎn)組成的資產(chǎn)綜合體。 (2)從決定企業(yè)價值高低的因素看,其決定因素是企業(yè)的整體獲利能力。 (3)企業(yè)價值評估是對企業(yè)具有的獲利能力所能實現(xiàn)的特定價值定義的交換價值的估計。,(4)企業(yè)價值評估是一種整體性評估,它充分考慮了企業(yè)各構(gòu)成要素資產(chǎn)之間的匹配與協(xié)調(diào),以及企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與市場結(jié)構(gòu)之間的協(xié)調(diào),它與構(gòu)成企業(yè)的各個單項資產(chǎn)的簡單評估加和是有內(nèi)在聯(lián)系的,可以說構(gòu)成企業(yè)各個單項資產(chǎn)的簡單評估加和是整體企業(yè)價值的基礎(chǔ),在此基礎(chǔ)上考慮整體企業(yè)的商譽或綜合性經(jīng)濟性貶值,它與企業(yè)整體持續(xù)經(jīng)營價值就可以相

4、互比較了。,評估具體對象上的差別 由于評估對象上的差別,評估考慮的因素是不可能完全相同 評估結(jié)果的差異,10.2 企業(yè)價值評估的基本程序,10.2.1 企業(yè)價值評估中需要明確的基本事項,(1)委托方及資產(chǎn)占有方的基本情況； (2)被評估企業(yè)的基本情況； (3)評估目的； (4)評估對象及其評估的具體范圍； (5)本次評估的價值類型及其價值定義； (6)評估假設(shè)及限定條件； (7)評估基準日。,10.2.2 企業(yè)價值評估中的評估途徑及其方法的選擇,10.2.3收集信息資料,(1)企業(yè)性質(zhì)、相關(guān)資產(chǎn)的權(quán)益狀況等信息資料； (2)企業(yè)經(jīng)營歷史、現(xiàn)狀和發(fā)展前景資料； (3)企業(yè)的財務(wù)資料,包括歷史的、

5、當前的和預期的； (4)企業(yè)價值評估涉及到的具體資產(chǎn)的詳細情況資料； (5)影響企業(yè)價值進行判斷的國民經(jīng)濟情況和地區(qū)經(jīng)濟狀況；,(6)被評估企業(yè)所在行業(yè)及相關(guān)行業(yè)的狀況和發(fā)展前景； (7)資本市場上與被評估企業(yè)相關(guān)的行業(yè)及企業(yè)的價格信息、可比財務(wù)數(shù)據(jù)等； (8)被評估企業(yè)中具體資產(chǎn)的市場價格資料和技術(shù)資料； (9)與企業(yè)價值評估有關(guān)的其他信息資料。,10.2.4 運用評估技術(shù)分析判斷企業(yè)價值,10.2.5 撰寫企業(yè)價值評估報告,10.3 企業(yè)價值評估的范圍界定,就絕大部分有形可確指的單項資產(chǎn)評估,其評估范圍的界定是相對比較容易的,即通過明確評估對象本身就能較為準確地界定評估范圍。,10.3.1

6、 企業(yè)獲利能力載體靜態(tài)邊界及其界定,1)企業(yè)獲利能力載體的產(chǎn)權(quán)邊界 (1)企業(yè)提出資產(chǎn)評估申請時的申請報告及上級主管部門的批復文件所規(guī)定的企業(yè)要素資產(chǎn)范圍。 (2)企業(yè)有關(guān)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓或產(chǎn)權(quán)變動的協(xié)議、合同、章程中規(guī)定的企業(yè)要素資產(chǎn)變動的范圍。 (3)企業(yè)價值評估委托協(xié)議書中劃定的范圍。,2)企業(yè)獲利能力載體的功能邊界 企業(yè)獲利能力載體的功能邊界是指對企業(yè)獲利能力實際發(fā)揮作用的企業(yè)要素資產(chǎn)的范圍。企業(yè)獲利能力載體功能邊界的界定實際上就是對發(fā)揮功效的企業(yè)要素資產(chǎn)范圍和邊界的具體界定。 它是從企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的角度,按企業(yè)要素資產(chǎn)對企業(yè)獲利能力的實際貢獻為標準劃定的企業(yè)價值評估范圍。,在具體劃定企業(yè)價值評

7、估的功能邊界或具體范圍時應注意以下幾點: (1)對于在評估時點一時難以界定的產(chǎn)權(quán)或因產(chǎn)權(quán)糾紛暫時難以得出結(jié)論的資產(chǎn),應劃為“待定產(chǎn)權(quán)”暫不列入企業(yè)評估的資產(chǎn)范圍。,(2)在企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)邊界范圍內(nèi),當企業(yè)中明顯地存在著生產(chǎn)能力閑置或浪費,以及某些局部資產(chǎn)的功能與整體企業(yè)的總體功能不一致,并且可以分離,按照效用原則應提醒委托方進行企業(yè)資產(chǎn)重組,重新界定企業(yè)持續(xù)經(jīng)營價值評估的具體范圍,以避免造成委托人的權(quán)益損失。 企業(yè)的資產(chǎn)重組主要有兩種形式,其一是“資產(chǎn)剝離”,其二是對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力的“填平補齊”。,在具體界定企業(yè)價值載體的功能邊界(企業(yè)持續(xù)經(jīng)營價值的物質(zhì)載體)時應注意以下幾點: (1)在具體界

8、定企業(yè)價值載體的功能邊界時,評估機構(gòu)只具有建議權(quán),具體界定應由委托方完成經(jīng)評估機構(gòu)認可或由委托方授權(quán)評估機構(gòu)完成并征得委托方認可。 (2)對有效資產(chǎn)的判斷應以該資產(chǎn)是否對企業(yè)的獲利能力做出貢獻為依據(jù)。,(3)對有效資產(chǎn)的界定還應以該資產(chǎn)是否對企業(yè)的獲利能力持續(xù)發(fā)揮作用為依據(jù),對那些能夠臨時或偶爾帶來收益的資產(chǎn)不能作為有效資產(chǎn)對待。 (4)在評估時點,如果被評估企業(yè)自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)或工藝過程存在著明顯的缺陷,而這種缺陷是可以克服的。在這種情況下,對于克服資產(chǎn)結(jié)構(gòu)或工藝過程缺陷的追加投資與追加投資所形成的追加獲利能力(資產(chǎn))的差額,可以作為有效獲利能力或有效資產(chǎn)。,10.3.2 企業(yè)獲利能力載體動態(tài)

9、邊界及其界定,企業(yè)獲利能力載體的動態(tài)邊界是指著眼于企業(yè)隨市場結(jié)構(gòu)的變化而不斷作出調(diào)整后的要素資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與數(shù)量,是考慮了時間因素后的企業(yè)獲利能力載體邊界。從企業(yè)持續(xù)經(jīng)營和持續(xù)獲利的角度,作為獲利能力載體的企業(yè)及其要素資產(chǎn),其數(shù)量、品質(zhì)、結(jié)構(gòu)都要隨市場的變化而不斷地調(diào)整。,10.4 收益途徑及其方法在企業(yè)價值評估中的應用,收益途徑是指通過估測被評估資產(chǎn)未來預期收益的現(xiàn)值來判斷資產(chǎn)價值的技術(shù)思路和實現(xiàn)該技術(shù)思路的所有技術(shù)方法的總稱。 收益途徑及其方法只適用于持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下的企業(yè)價值評估。,判斷企業(yè)能否持續(xù)經(jīng)營需考慮以下方面: (1)評估目的 (2)企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務(wù)是否滿足市場需求 (3)企業(yè)要

10、素資產(chǎn)的功能和狀態(tài),10.4.1 收益途徑中各種具體評估方法的數(shù)學表達式及其說明,1)企業(yè)永續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下的評估方法 企業(yè)永續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下收益現(xiàn)值法的數(shù)學表達式: (1)年金法。 式中: P為企業(yè)重估價值； A為企業(yè)每年的年金收益； r為資本化率。,公式(10-1)又可以寫成:,式中:(A/P,r,n)為投資回收系數(shù)，該系數(shù)的數(shù)學表達式為,為企業(yè)前n年預期收益折現(xiàn)值之和； r為資本化率。,當然公式(10-2)也可寫成：,例10-1待估企業(yè)預計未來5年的預期收益額為100萬元、120萬元、150萬元、160 萬元、200萬元,假定資本化率為10,試用年金法估測待估企業(yè)整體價值。運用公式(10

11、-4)有: =(1000.9091+1200.8264+1500.7513+1600.6830+2000.6209)(0.9091+0.8264+0.7513+0.6830+0.6209)10% =(91+99+113+109+124)3.790810% =5363.790810% =1414(萬元),(2)分段法。 分段法是將持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)的收益預測分為前段。對于前段企業(yè)的預期收益采取逐年預測折現(xiàn)累加的方法。 以前段最后一年的收益作為后段各年的年金收益,分段法的數(shù)學式可寫成:,假設(shè)從(n+1)年起的后段,企業(yè)預期年收益將按一固定比率(g)增長,分段法的數(shù)學式可寫成:,2)企業(yè)非永續(xù)經(jīng)營假設(shè)前

12、提下評估方法 (1)關(guān)于企業(yè)非永續(xù)經(jīng)營假設(shè)。企業(yè)非永續(xù)經(jīng)營假設(shè)是從最有利回收企業(yè)投資的角度,爭取在不追加資本性投資的前提下,充分利用企業(yè)現(xiàn)有的資源最大限度地獲取投資收益,直至企業(yè)喪失生產(chǎn)經(jīng)營能力為止。 (2)企業(yè)非永續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下的評估方法的數(shù)學表達式。在非永續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下,整體企業(yè)評估適宜采用分段法進行,其數(shù)學式為:,式中:Pn為第n年企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)值；其他符號含義同前。,10.4.2企業(yè)收益及其預測,收益額是運用收益途徑及其方法評估整體企業(yè)的基本參數(shù)之一。,1)企業(yè)收益的界定與選擇 (1)不歸企業(yè)權(quán)益主體所有的企業(yè)純收入不能作為企業(yè)評估中的企業(yè)收益, 如稅收,不論是流轉(zhuǎn)稅,還是所得稅。

13、 (2)凡是歸企業(yè)權(quán)益主體所有的企業(yè)收支凈額,可視同為企業(yè)收益, 無論是營業(yè)收支、資產(chǎn)收支,還是投資收支,只要形成凈現(xiàn)金流入量,就應視同為收益。,凈利潤或凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)或還原為凈資產(chǎn)價值(所有者權(quán)益) 凈利潤或凈現(xiàn)金流量+長期負債利息(1-所得稅稅率)折現(xiàn)或還原為投資資本價值(所有者權(quán)益+長期負債) 凈利潤或凈現(xiàn)金流量+利息(1-所得稅稅率)折現(xiàn)或還原為總資產(chǎn)價值(所有者權(quán)益+長期負債+流動負債),2)企業(yè)收益預測 (1)企業(yè)收益現(xiàn)狀的分析和判斷的著重點是了解和掌握企業(yè)正常獲利能力水平,為企業(yè)預期收益預測創(chuàng)造一個工作平臺。 (2)企業(yè)收益預測的基礎(chǔ)。企業(yè)的預期收益的基礎(chǔ)有以下兩個方面的問題:

14、其一,是預期收益預測的出發(fā)點。 其二，是如何客觀地把握新的產(chǎn)權(quán)主體的行為對企業(yè)預期收益的影響。,(3)企業(yè)收益預測的基本步驟。企業(yè)預期收益的預測大致可分為以下幾個步驟:評估基準日企業(yè)收益的審計和調(diào)整；企業(yè)預期收益趨勢的總體分析和判斷；企業(yè)預期收益預測。,企業(yè)預期收益趨勢的總體分析和判斷是在對企業(yè)評估基準日實際收益的審計和調(diào)整的基礎(chǔ)上,結(jié)合企業(yè)提供的企業(yè)預期收益預測和評估機構(gòu)調(diào)查搜集到的有關(guān)信息資料進行的。這里需要強調(diào)指出: 對企業(yè)評估基準日的財務(wù)報表的審計, 尤其是客觀收益的調(diào)整僅作為評估人員進行企業(yè)預期收益預測的參考依據(jù),不能用于其他目的；,企業(yè)提供的關(guān)于企業(yè)預期收益的預測是評估人員預測企業(yè)

15、未來預期收益的重要參考資料。 盡管對企業(yè)在評估基準日的財務(wù)報表進行了必要的調(diào)整,并掌握了企業(yè)提供的收益預測,評估人員必須深入到企業(yè)現(xiàn)場進行實地考察和現(xiàn)場調(diào)研,充分了解企業(yè)的生產(chǎn)工藝過程、設(shè)備狀況、生產(chǎn)能力和經(jīng)營管理水平,再輔之以其他數(shù)據(jù)資料對企業(yè)未來收益趨勢作為合乎邏輯的總體判斷。,科學合理地設(shè)定預測企業(yè)預期收益的前提條件是必需的。這些前提條件包括: 國家的政治、 經(jīng)濟等政策變化對企業(yè)預期收益的影響,除已經(jīng)出臺尚未實施的以外,只能假定其將不會對企業(yè)預期收益構(gòu)成重大影響； 不可抗拒的自然災害或其他無法預測的突發(fā)事件不作為預測企業(yè)收益的相關(guān)因素考慮； 企業(yè)經(jīng)營管理者的某些個人行為也未在預測企業(yè)預期

16、收益時考慮等。,10.4.3 折現(xiàn)率和資本化率及其估測,作為投資報酬率通常是由兩部分組成的:其一是正常投資報酬率；其二是風險投資報酬率。 1)企業(yè)評估中選擇折現(xiàn)率的基本原則 (1)折現(xiàn)率不低于投資的機會成本原則 (2)行業(yè)基準收益率不宜直接作為折現(xiàn)率 (3)貼現(xiàn)率不宜直接作為折現(xiàn)率,2)風險報酬率及折現(xiàn)率的測算 在測算風險報酬率的時候,評估人員應注意以下因素: (1)國民經(jīng)濟增長率與被評估企業(yè)所在行業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位； (2)被評估企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展狀況及被評估企業(yè)在行業(yè)中的地位； (3)被評估企業(yè)所在行業(yè)的投資風險; (4)企業(yè)在未來的經(jīng)營中可能承擔的風險等。,在充分考慮和分析了以上各因素

17、以后,風險報酬率可通過以下兩種方法估測。 (1)風險累加法。企業(yè)在其持續(xù)經(jīng)營過程可能要面臨著許多風險,象前面已經(jīng)提到的行業(yè)風險、經(jīng)營風險、財務(wù)風險、通貨膨脹等等。將企業(yè)可能面臨的風險對回報率的要求予以量化并累加,便可得到企業(yè)評估折現(xiàn)率中的風險報酬率。用數(shù)學公式表示: 風險報酬率=行業(yè)風險報酬率+經(jīng)營風險報酬率+財務(wù)風險報酬率+其他風險報酬率 (10-8),(2)系數(shù)法。系數(shù)法的基本思路是,某企業(yè)評估中的風險報酬率是社會平均風險報酬率與被估企業(yè)所在的行業(yè)平均風險與社會平均風險的比率(即系數(shù))的乘積。按照這樣一種思路,可按下列方法求取被估企業(yè)的風險報酬率。 首先,將社會平均收益率(Rm)扣除無風險

18、報酬率(Rf),得到社會平均風險報酬率；,其次,把企業(yè)所在的行業(yè)的平均風險與社會平均風險進行對比,即通常采用行業(yè)平均收益率變動與社會平均收益率變動之比的數(shù)值作為調(diào)整系數(shù)()； 再次,用社會平均風險報酬率乘以系數(shù)得到可用于企業(yè)評估的風險報酬率(Rr)。 上述測算思路用數(shù)學式表示如下: 風險報酬率(Rr)=社會平均收益率(Rm)-無風險報酬率(Rf)風險系數(shù)() 企業(yè)在其行業(yè)中的地位系數(shù)() (10-9),加權(quán)平均資本成本模型是以企業(yè)的所有者權(quán)益和長期負債所構(gòu)成的投資資本,以及投資資本所要求的回報率,經(jīng)加權(quán)平均計算來獲得企業(yè)評估所需折現(xiàn)率的一種數(shù)學模型。用數(shù)學式表示: 企業(yè)評估的折現(xiàn)率=長期負債占

19、投資資本的比重長期負債成本(1-所得稅稅率)+所有者權(quán)益占投資資本的比重凈資產(chǎn)投資要求的回報率 (10-10) 式中,所有者權(quán)益(凈資產(chǎn))要求的回報率=無風險報酬率+風險報酬率,10.4.4 收益額與折現(xiàn)率口徑一致問題,10.4.5 運用收益法評估企業(yè)的個案及其說明,10.5 企業(yè)價值評估中的其他途徑和方法,10.5.1 資產(chǎn)途徑與加和法在企業(yè)價值評估中的應用,企業(yè)價值評估中的資產(chǎn)途徑是指采用一種或多種以企業(yè)負債之外的資產(chǎn)價值為基礎(chǔ)的方法確定企業(yè)、企業(yè)所有者權(quán)益或企業(yè)股權(quán)價值的一種常用評估途徑。就評估的技術(shù)思路而言,資產(chǎn)途徑接近于我們習慣的成本途徑,即按重新取得一個企業(yè)所需要的必要成本或代價來

20、確定企業(yè)的價值。加和法就是實現(xiàn)企業(yè)價值評估中資產(chǎn)途徑或成本途徑的具體技術(shù)手段。,在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下,一般不能單獨采用資產(chǎn)途徑和加和法對企業(yè)的整體價值進行評估。 在正常情況下,運用資產(chǎn)途徑和加和法評估一個持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)價值應結(jié)合收益途徑及其方法同時進行。,對某些單項資產(chǎn)的評估提出若干意見: 1)現(xiàn)金 2)應收帳款及預付款 3)存貨 4)機器設(shè)備與建筑物 5)無形資產(chǎn),10.5.2 市場途徑及其方法在企業(yè)價值評估中的應用,運用市場途徑及其方法評估企業(yè)價值有兩點必須注意: 其一是企業(yè)間的個體差異。 其二是企業(yè)交易條件方面的差異。 實現(xiàn)企業(yè)價值評估中的市場途徑的具體方法是各種相關(guān)因素比較法,市盈率倍

21、(乘)數(shù)法就是其中的一種。 市盈率本來是上市公司每股股票價格與其年收益額之比。,市盈率倍(乘)數(shù)法的基本思路是: 首先從證券交易所中搜集與被評估企業(yè)相同或相似或同類型的上市公司,包括行業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、財務(wù)結(jié)構(gòu)和狀況等方面的條件要大致接近和可比,以上市公司的股票價格按公司不同口徑的收益額計算出不同口徑的市盈率,不同的收益額口徑有:稅前息前(無負債)凈現(xiàn)金流量,息前(無負債)凈現(xiàn)金流量、凈利潤等等；,其次,分別按各口徑市盈率相對應的口徑計算或調(diào)整計算被評估企業(yè)的各口徑收益額； 再次,以上市公司各口徑的市盈率作為倍數(shù)或乘數(shù)乘以被評估企業(yè)相對口徑的收益額而得到一組被評估企業(yè)的初步價值；最后

22、,對于該組按不同口徑市盈率計算出的企業(yè)價值分別給出權(quán)重,加權(quán)平均計算出企業(yè)整體價值。,10.6 關(guān)于負債的審核與認定,資產(chǎn)評估操作規(guī)范意見(試行)第11章第101條指出:“在進行整體企業(yè)評估或在其他涉及負債項目而需要確定資產(chǎn)評估值時,要對企業(yè)負債或與被評估資產(chǎn)相對應的負債進行評估處理”。 對于企業(yè)負債的審核和認定包括兩方面內(nèi)容: 一是負債的確認; 二是對負債的計量。,10.7 企業(yè)價值評估中的財務(wù)分析和經(jīng)濟分析,10.7.1 企業(yè)價值評估中的財務(wù)分析,1)企業(yè)財務(wù)比率分析 (1)企業(yè)償債能力分析 通過企業(yè)償債能力分析,可以考察企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力與風險,為企業(yè)預期收益預測提供基本依據(jù)。企業(yè)償債能力

23、分析又分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。,短期償債能力分析,就是對企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負債能力的分析。 企業(yè)的流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債的比率。企業(yè)的流動比率可能會因企業(yè)所在的行業(yè)的不同,其恰當?shù)谋嚷什煌耆嗤?但就一般而言,企業(yè)的流動比率以2:1為比較合適。 企業(yè)長期償債能力分析是對企業(yè)償還長期負債能力的分析。,(2)企業(yè)營運能力分析 企業(yè)營運能力分析是通過對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)速度的有關(guān)指標的分析來判斷企業(yè)的資金利用效率。它可以反映企業(yè)管理水平和資金運用水平以及企業(yè)整體經(jīng)營能力。反映企業(yè)營運能力的具體指標主要有:存貨周轉(zhuǎn)率、應收帳款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。,(3)企業(yè)獲利能力分析 企業(yè)獲利能力是指企業(yè)獲取利潤及其收益的能力,對企業(yè)獲利能力的分析是企業(yè)收益預測的中心和基礎(chǔ)。從財務(wù)分析的角度,反映企業(yè)獲利能力的財務(wù)指標主要有:營業(yè)利潤率、成本費用利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率等。,(4)企業(yè)發(fā)展能力分析 企業(yè)發(fā)展能力是指企業(yè)在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上,擴大規(guī)模增加收入和收益的潛在能力,亦稱企業(yè)的成長性。反映企業(yè)發(fā)展能力的財務(wù)指標主要有:銷售增長率、總資產(chǎn)增長率、資本積累率等。,2)企業(yè)財務(wù)綜合分析 財務(wù)綜合分析,就是將企業(yè)視作一個完整的大系統(tǒng),并將營運能力、償還能力、獲利能力和發(fā)展能力諸方面各要素分析融合在一個有機的整體中,以便全方位評價企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營狀