1、農(nóng)產(chǎn)品避險策略介紹,寶來曼氏期貨 資深研究員 劉惠鈴 2006年10月12日,大綱,吉姆羅傑斯對農(nóng)產(chǎn)品看法 熱門商品近六年來漲跌幅 避險典範-貿(mào)易糖商善用期貨避險 避險範例-以玉米為例 國內(nèi)業(yè)者避險難處及建議,吉姆羅傑斯對農(nóng)產(chǎn)品看法,新興市場人民可支配所得改善，糧食需求可望同步提升。 農(nóng)產(chǎn)品價格遠低於歷史高點，上升空間大。 替代能源興起。 商品市場牛市至少15年，推論此次循環(huán)可望延續(xù)至2014或2022。 今年6月已提及商品市場調(diào)整期可能長達兩年看法，但長多不受動搖。,近六年來主要商品漲跌幅,期貨三大功能,避險 投機 價格發(fā)現(xiàn),糖價暴起暴落,貿(mào)易糖商善用期貨避險,賣出倫敦5號糖及美國NYBOT

2、 11號，規(guī)避價格下跌風險。 單月獲利1694萬。,玉米避險範例,玉米避險範例(續(xù)),4月初，玉米進口商與穀物商約定於7月中交割一批12000噸的玉米 當時約定的現(xiàn)貨價格為91.33美元/噸或者232美分/蒲氏耳(1噸玉米=39.368蒲氏耳) 不過進口商認為未來價格應該還有上漲的空間，因此選擇利用期貨合約來規(guī)避風險,玉米避險範例(續(xù)),7月中，玉米價格如同進口商的預期，現(xiàn)貨價格上漲至99.99美元/噸或者254美分/蒲氏耳 進口商於現(xiàn)貨交割時反向沖銷期貨部位，其避險的步驟如下：,玉米避險範例(續(xù)),第一步 決定合約數(shù)量 CBOT玉米合約1口為5000蒲氏耳約為127.007公噸，合約數(shù)量約為

3、94口 12000噸/127.007噸=94.48 第二步 買進避險 4月初，買進9月玉米合約94口，價格為89.27美元/噸或者226.75美分/蒲氏耳，所需保證金為57,152美元 608美元/口94口=57,152美元,玉米避險範例(續(xù)),第三步 到期平倉 7月中，進口商將玉米交割給穀物商以99.21美元/噸或者252美分/蒲氏耳賣出94口合約反向沖銷，扣除手續(xù)費與成本後共獲利117，171美元，或者9.76美元/噸,(252-226.75)/0.25*12.5-8*2=1,246.5美元/口 1,246.5美元/口94口=117,171美元 117,171美元/12000噸=9.76美

4、元/噸,玉米避險範例小結(jié)(續(xù)),賣出現(xiàn)貨價格 91.33美元/噸 期貨避險獲利 9.76美元/噸 淨賣出價格 91.33+9.76=101.09美元/噸,玉米避險範例結(jié)論,進口商藉由期貨避險的方式，規(guī)避價格上漲的風險，交割時的淨賣出價格101.09美元/噸與當時的現(xiàn)貨價格99.99美元/噸相差不多，若進口商沒有藉由期貨避險，與穀物商約定的價格將遠低於交割時的現(xiàn)貨價。,報價資料取得寶來財富888,優(yōu)點： 與美國農(nóng)產(chǎn)品報價同步 為免費報價軟體 下單及回報速度快 多種技術分析，迅速掌握即時技術分析圖形 介面人性化,一手掌握報價及線圖,下單Easy Go,國內(nèi)避險業(yè)者難處,美國有時差，操作上不易進行。 與美國有消息差，如:美國中西部降雨，影響價格波動，美國於降雨前即可預估影響狀況，臺灣有時需遲至隔日才知影響因素。 臺灣對穀物需求量少，相關避險費用相對較高，如:證金費用，交易成本，匯率，人事成本等。 臺灣本地價格與國際價格無法接軌，若業(yè)者多進一艘船，因臺灣需求量少，將影響本地價格，不過對國際價格影響不大，將降低避險的效用。,建議事項,時差與消息差可利用電子盤與網(wǎng)路克服部分困難。 採購期間，業(yè)者僅以分批買進規(guī)避價格波動，若市場為