1、,Company LOGO,第五章旅游企業(yè)籌資管理,學(xué)習(xí)目標(biāo) 通過本章學(xué)習(xí)，要求掌握旅游企業(yè)籌資的渠道和方式；掌握資金需要量的預(yù)測方法；掌握權(quán)益資金和負(fù)債資金籌措的方式、特點(diǎn)和要求；熟悉籌集資金的基本原則；了解籌資的分類與意義。 教學(xué)重點(diǎn) 企業(yè)籌資的渠道和方式；資金需要量的預(yù)測方法；權(quán)益資金和負(fù)債資金籌措的方式、特點(diǎn)和要求以及籌集資金的基本原則。 教學(xué)難點(diǎn) 權(quán)益資金和負(fù)債資金籌措的方式、特點(diǎn)和要求。,企業(yè)籌資是指企業(yè)作為籌資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過籌資渠道和金融市場，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的活動。,第一節(jié) 旅游企業(yè)籌資概述,第一節(jié) 旅游企業(yè)籌資概述

2、,一、旅游企業(yè)籌資的動機(jī),（一）設(shè)立性籌資動機(jī)，即企業(yè)設(shè)立時為取得資本金而產(chǎn)生的籌資動機(jī)。,（二）擴(kuò)張性籌資動機(jī)即企業(yè)為擴(kuò)大 生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；蛟黾訉ν馔顿Y而產(chǎn)生的追 加籌資的動機(jī)。,（三）調(diào)整性籌資動機(jī)，即企業(yè)為調(diào)整 資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動機(jī)。,（四）混合性等資動機(jī)，即企業(yè)同時既 為擴(kuò)大規(guī)模又為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的 籌資動機(jī)。,二、籌資的分類 （一）按照資金的來源渠道分為權(quán)益籌資和負(fù)債籌資 （二）按照籌資是否通過金融機(jī)構(gòu)分為直接籌資和間接籌資 （三）按照所籌資金使用期限的長短分為短期籌資和長期籌資,第一節(jié) 旅游企業(yè)籌資概述,第一節(jié) 旅游企業(yè)籌資概述,三、籌資渠道與籌資方式 企業(yè)籌資活動需要通過一

3、定的渠道并采用一定的方式來完成?；I資渠道就是指企業(yè)籌措資金的來源與通道?；I資方式是指可供企業(yè)在籌措資金時選用的具體籌資形式。資金從哪里來和如何取得資金，既有聯(lián)系，又有區(qū)別。同一渠道的資金往往可以采用不同的方式取得，而同一籌資方式又往往可適用于不同的資金渠道。,第一節(jié) 旅游企業(yè)籌資概述,1.籌資渠道,1.國家財(cái)政資金,2.銀行信貸資金,3.非銀行金融機(jī)構(gòu)資金,4. 其他企業(yè)資金,5.居民個人資金,6.企業(yè)自留資金,7.外商資金,2籌資方式,第一節(jié) 旅游企業(yè)籌資概述,1.吸收直接投資,2.發(fā)行股票,3.發(fā)行債券,4.銀行借款,5.商業(yè)信用,6.租賃籌資,四、籌資原則,第一節(jié) 旅游企業(yè)籌資概述,（二

4、）籌措及時原則,（三）來源合理原則,（四）方式經(jīng)濟(jì)原則,企業(yè)籌資是一項(xiàng)重要而復(fù)雜的工作，為了有效地籌集企業(yè)所需資金，必須遵循以下基本原則。,四大原則,（一）規(guī)模適當(dāng)原則,第二節(jié) 旅游企業(yè)資金需要量的預(yù)測,旅游企業(yè)的資金需要量是籌集資金的數(shù)量依據(jù)。企業(yè)在等資之前，應(yīng)當(dāng)采用一定的方法預(yù)測資金需要數(shù)量，只有這樣，才能使籌集來的資金既能保證生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又不會有太多的閑置。現(xiàn)介紹預(yù)測資金需要量常用的方法。,二、銷售 百分?jǐn)?shù)法,一、定性 預(yù)測法,一、定性預(yù)測法,第二節(jié) 旅游企業(yè)資金需要量的預(yù)測,定性預(yù)測法主要是利用有關(guān)資料，依靠個人經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，對企業(yè)未來資金的需要量進(jìn)行測定。,第二節(jié) 旅

5、游企業(yè)資金需要量的預(yù)測,二、銷售百分?jǐn)?shù)法 銷售百分?jǐn)?shù)法是根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表中各個項(xiàng)目與銷售收入總額之間的依存關(guān)系，按照計(jì)劃期銷售額的增長情況來預(yù)測資金需要量的一種方法，是目前最流行的預(yù)測資金需要量的方法。使用這一方法的前提是必須假設(shè)某報(bào)表項(xiàng)目與銷售指標(biāo)的比率已知且固定不變，其計(jì)算步驟如下。 （一）分析基期資產(chǎn)負(fù)債表各個項(xiàng)目與銷售收入總額之間的依存關(guān)系，計(jì)算各敏感項(xiàng)目的銷售百分?jǐn)?shù)。 （二）計(jì)算預(yù)測期各項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)并填入預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，確定需要增加的資金額。計(jì)算公式為： 某敏感項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)=預(yù)計(jì)銷售額某項(xiàng)目銷售百分?jǐn)?shù) （三）確定對外界資金需求的數(shù)量。 上述預(yù)測過程可用下列公式表示 對外籌資需要量 S1PE

6、 式中，A為隨銷售變化的資產(chǎn)(變動資產(chǎn))；B為隨銷售變化的負(fù)債(變動負(fù) 債)；So為基期銷售額；S1為預(yù)測期銷售額； S為銷售的變動額；P為銷售凈利率；E為收益留存比率。,第二節(jié) 旅游企業(yè)資金需要量的預(yù)測,【例3-1】 某企業(yè)2005年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如表3-1所示。 表3-1 2005年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表,該企業(yè)2005 年的銷售收入為200000元，稅后凈利為20000元，銷售凈利率為10，已按50的比例發(fā)放普通股股利10000元。目前企業(yè)尚有剩余生產(chǎn)能力，即增加收入不需要進(jìn)行固定資產(chǎn)方面的投資。假定銷售凈利率仍保持上年水平，預(yù)計(jì)2006銷售收入將提高到240000元，年末普

7、通股股利發(fā)放比例將增加至70，要求預(yù)測2006年需要增加資金的數(shù)量。,第二節(jié) 旅游企業(yè)資金需要量的預(yù)測,根據(jù)2005年資產(chǎn)負(fù)債表編制2006年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表(表32)。 表32 2006年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表,確定需要增加的資金。 首先，可根據(jù)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表直接確認(rèn)需追加的資金額。表中預(yù)計(jì)資產(chǎn)總額為317600元，而負(fù)債與所有者權(quán)益為306400元，資金占用大于資金來源，則需追加資金11200元； 其次，也可分析測算需追加的資金額。表3-2中銷售收入每增加100元，須增加44元的資金占用，但同時自動產(chǎn)生16元的資金來源。因此，每增加100元的銷售收入，必須取得28元的資金來源。在本例中，銷售收入從2

8、00000元，增加到240000元，增加了40000元，按照28的比率可測算出將增加11200元的資金需求。 確定對外界資金需求的數(shù)量。 上述11200元資金需求可通過企業(yè)內(nèi)部籌集和外部籌集兩種方式解決，2006年預(yù)計(jì)凈利潤為24000(24000010 )元，如果公司的利潤分比率為70，則將有30的利潤即7200元被留存下來，從11200元中減7200元的留存收益，則還有4000元的資金必須從外界融通。 此外，也可根據(jù)上述資料采用公式求得對外界資金的需求量。 對外籌集資金額44400001640000 24000010%30=4000(元),第二節(jié) 旅游企業(yè)資金需要量的預(yù)測,一、吸收直接投資

9、 吸收直接投資(以下簡稱吸收投資)是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤”的原則直接吸收國家、法人、個人投入資金的一種籌資方式。吸收投資中的出資者都是企業(yè)的所有者，他們對企業(yè)具有經(jīng)營管理權(quán)。企業(yè)經(jīng)營狀況好，盈利多，各方可按出資額的比例分享利潤，但如果企業(yè)經(jīng)營狀況差，連年虧損，甚至被迫破產(chǎn)清算，則各方要在其出資的限額內(nèi)按出資比例來承擔(dān)損失。 （一）吸收投資的種類 （二）吸收投資的出資方式 （三）吸收投資的優(yōu)缺點(diǎn),第三節(jié) 旅游企業(yè)權(quán)益資金的籌集,第三節(jié) 旅游企業(yè)權(quán)益資金的籌集,(一）吸收投資的種類 1.吸收國家投資 國家投資是指有權(quán)代表國家投資的政府部門或者機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)投入企業(yè)，這

10、種情況下形成的資本叫國有資本。吸收國家投資是國有企業(yè)籌集權(quán)益資金的主要方式。一般具有的特點(diǎn)是 （1）.產(chǎn)權(quán)歸屬國家； （2）.資金的運(yùn)用和處置受國家約束較大； （3）.在國有企業(yè)中采用比較廣泛。 2.吸收法人投資 法人投資是指法人單位以其依法可以支配的資產(chǎn)投入企業(yè)，這種情況下形成的資本叫法人資本。一般具有的特點(diǎn)是 （1）發(fā)生在法人單位之間； （2）以參與企業(yè)利潤分配為目的； （3）出資方式靈活多樣。 3.吸收個人投資 個人投資是指社會個人或本企業(yè)內(nèi)部職工以個人合法財(cái)產(chǎn)投入企業(yè)，這種情況下形成的資本稱為個人資本一般具有的特點(diǎn)是 （1）參加投資的人員較多； （2）每人投資的數(shù)額相對較少； （3）以

11、參與企業(yè)利潤分配為目的。,第三節(jié) 旅游企業(yè)權(quán)益資金的籌集,一,以實(shí)物出資,三,以無形資產(chǎn)出資,四,以現(xiàn)金出資,（二）吸收投資的出資方式,第三節(jié) 旅游企業(yè)權(quán)益資金的籌集,（三）吸收投資的優(yōu)缺點(diǎn),二、發(fā)行普通股股票 股份有限公司的資本稱為股本，是通過發(fā)行股票方式籌集的。 股票是指股份有限公司發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益并據(jù)以獲得股利的一種可轉(zhuǎn)讓的書面證明。 按股東享受權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的大小為標(biāo)準(zhǔn)，可把股票分成普通股票和優(yōu)先股票。普通股票簡稱普通股，是股份公司依法發(fā)行的具有管理權(quán)、股利不固定的股票。普通股具備股票的最一般特征，是股份公司資本的最基本部分。 （一）普通股的種類 （二）普通股股東

12、的權(quán)利 （三）股票的發(fā)行 （四）股票上市的利弊分析 （五）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn),第三節(jié) 旅游企業(yè)權(quán)益資金的籌集,（一）普通股的種類 根據(jù)不同標(biāo)準(zhǔn)，可以對普通股進(jìn)行不同的分類，現(xiàn)介紹幾種主要分類方式。 按股票票面是否記名分類 以股票票面上有無記名為標(biāo)準(zhǔn)，可把股票分成記名股票與無記名股票。 按股票票面有無金額分類 以股票票面上有無金額為標(biāo)準(zhǔn)，可把股票分為有面值股票和無面值股票。 按投資主體分類 以投資主體為標(biāo)準(zhǔn)，可將股票分為國家股、法人股、個人股等。 按發(fā)行對象和上市地區(qū)分類 以發(fā)行對象和上市地區(qū)為標(biāo)準(zhǔn)，可將股票分為A股、B股、H股和N股等。在中國內(nèi)地，有A股、B股。,第三節(jié) 旅游企業(yè)權(quán)益資金的籌集

13、,（二）普通股股東的權(quán)利 普通股股票的持有人叫普通股股東。普通股股東一般具有如下權(quán)利： 公司管理權(quán) 普通股股東具有對公司的管理權(quán)。具體來說，普通股股東的管理權(quán)主要表現(xiàn)如下： （1）投票權(quán)。普通股股東有權(quán)投票選舉公司董事會成員并有權(quán)對修改公司章程、改變公司資金結(jié)構(gòu)、批準(zhǔn)出售公司重要資產(chǎn)、吸收或兼并其他公司等重大問題進(jìn)行投票表決。 （2）查賬權(quán)。從原則上來講，普通股股東具有查賬權(quán)。但由于保密的原因，這種權(quán)利常常受到限制。因此，并不是每個股東都可自由查賬，在實(shí)踐中，這種權(quán)利是通過委托注冊會計(jì)師查證公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)報(bào)表來實(shí)現(xiàn)的。 （3）阻止越權(quán)經(jīng)營的權(quán)利。當(dāng)公司的管理當(dāng)局越權(quán)經(jīng)營時，股東有權(quán)阻止。 2分

14、享盈余權(quán) 分享盈余也是普通股東的一項(xiàng)基本權(quán)利。 3出讓股份權(quán) 股東有權(quán)出售或轉(zhuǎn)讓股票，這也是普通股股東的一項(xiàng)基本權(quán)利。,第三節(jié) 旅游企業(yè)權(quán)益資金的籌集,（三）股票的發(fā)行 1.股票發(fā)行方式 指的是公司通過何種途徑發(fā)行股票?？偟膩碇v，股票的發(fā)行方式可分為如下兩類。 （1）公開間接發(fā)行。指通過中介機(jī)構(gòu)，公開向社會公眾發(fā)行股票。中國股份有限公司采用募集設(shè)立方式向社會公開發(fā)行新股時，須由證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷的做法，就屬于股票的公開間接發(fā)行。 （2）不公開直接發(fā)行。指不公開對外發(fā)行股票，只向少數(shù)特定的對象直接發(fā)行，因而不需經(jīng)中介機(jī)構(gòu)承銷。中國股份有限公司采用發(fā)起設(shè)立方式和以不向社會公開募集的方式發(fā)行新股的做法

15、，即屬于股票的不公開直接發(fā)行。 2.股票的銷售方式 指的是股份有限公司向社會公開發(fā)行股票時所采取的股票銷售方法。股票銷售方式有以下兩類： （1）自銷方式。指發(fā)行公司自己直接將股票銷售給認(rèn)購者。這種銷售方式可由發(fā)行公司直接控制發(fā)行過程，實(shí)現(xiàn)發(fā)行意圖，并可以節(jié)省發(fā)行費(fèi)用；但往往籌資時間長，發(fā)行公司要承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，并需要發(fā)行公司有較高的知名度、信譽(yù)和實(shí)力。,第三節(jié) 旅游企業(yè)權(quán)益資金的籌集,（2）承銷方式。指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券公司經(jīng)營機(jī)構(gòu)代理。 股票承銷又分為包銷和代銷兩種具體辦法。 所謂包銷，是根據(jù)承銷協(xié)議商定的價(jià)格，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)一次性全部購進(jìn)發(fā)行公司公開募集的全部股份，然后以較高

16、的價(jià)格出售給社會上的認(rèn)購者。對發(fā)行公司來說，包銷辦法可及時籌足資本，免于承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)(股款未募足的風(fēng)險(xiǎn)由承銷商承擔(dān))；但股票以較低的價(jià)格售給承銷商會損失部分溢價(jià)。 所謂代銷，是證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)代替發(fā)行公司代售股票，并由此獲取一定的傭金，但不承擔(dān)股款未募足的風(fēng)險(xiǎn)。,第三節(jié) 旅游企業(yè)權(quán)益資金的籌集,3.股票的發(fā)行價(jià)格 是股票發(fā)行時所使用的價(jià)格，也就是投資者認(rèn)購股票時所支付的價(jià)格。股票發(fā)行價(jià)格通常由發(fā)行公司根據(jù)股票面額、股市行情和其他有關(guān)因素決定。股票的發(fā)行價(jià)格一般有三種，即等價(jià)、時價(jià)和中間價(jià)。 等價(jià)就是以股票的票面金額為發(fā)行價(jià)格，也稱為平價(jià)發(fā)行。 時價(jià)就是以本公司股票在流通市場上買賣的實(shí)際價(jià)格為基準(zhǔn)確

17、定的股票發(fā)行價(jià)格。 中間價(jià)就是以時價(jià)和等價(jià)的中間值確定的股票發(fā)行價(jià)格。 中國公司法規(guī)定，股票發(fā)行價(jià)格可以等于票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。,第三節(jié) 旅游企業(yè)權(quán)益資金的籌集,（四）股票上市的利弊分析 股票上市指的是股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易。經(jīng)批準(zhǔn)在交易所上市交易的股票則稱為上市股票。股票獲準(zhǔn)上市交易的股份有限公司簡稱上市公司。股票上市作為一種有效的籌資方式，對公司的成長起著重要的作用。發(fā)達(dá)國家的絕大部分發(fā)展迅速的公司都選擇了上市。然而，股票上市也會給公司帶來一些負(fù)面效果，因此，在做出股票上市的決定前，公司管理者應(yīng)該非常慎重地考慮，并且應(yīng)該盡可能

18、向?qū)＜一蛴羞^類似經(jīng)歷的企業(yè)家進(jìn)行咨詢，以便做出的決策能夠達(dá)到預(yù)期目的。,第三節(jié) 旅游企業(yè)權(quán)益資金的籌集,1.股票上市可為公司帶來的益處 有利于改善財(cái)務(wù)狀況。 利用股票收購其他公司。 利用股票市場客觀評價(jià)企業(yè)。 利用股票可激勵職員。 提高公司知名度，吸引更多顧客。 2.股票上市可能對公司產(chǎn)生的不利影響 使公司失去隱私權(quán)。 限制經(jīng)理人員操作的自由度 公開上市需要很高的費(fèi)用。,第三節(jié) 旅游企業(yè)權(quán)益資金的籌集,（五）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)表現(xiàn)如下： 1.沒有固定利息負(fù)擔(dān)。 2.沒有固定到期日，不用償還。 3.籌資風(fēng)險(xiǎn)小。 4.能增加公司的信譽(yù)。 5.籌資限制較少。 普通股籌資的缺點(diǎn)表現(xiàn)如

19、下。 1.資金成本較高。 2.容易分散控制權(quán)。,第三節(jié) 旅游企業(yè)權(quán)益資金的籌集,三、發(fā)行優(yōu)先股 （一）優(yōu)先股的特征 優(yōu)先股是一種特別股票，它與普通股有許多相似之處，但又具有債券的某些特征。從法律的角度來講，優(yōu)先股屬于自有資金。 優(yōu)先股股東所擁有的權(quán)利與普通股股東近似。優(yōu)先股的股利不能像債務(wù)利息那樣從稅前扣除，而必須從凈利潤中支付。但優(yōu)先股有固定的股利，這與債券利息相似，優(yōu)先股對盈利的分配和剩余資產(chǎn)的求償具有優(yōu)先權(quán)，這也類似于債券。 （二）發(fā)行優(yōu)先股的動機(jī) 1.防止公司股權(quán)分散 2.調(diào)劑現(xiàn)金余缺 3.改善公司的資金結(jié)構(gòu) 4.維持舉債能力 （三）優(yōu)先股股東的權(quán)利 1.優(yōu)先分配股利權(quán) 2.優(yōu)先分配剩

20、余資產(chǎn)權(quán) 3.部分管理權(quán),第三節(jié) 旅游企業(yè)權(quán)益資金的籌集,（四）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 1.優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)表現(xiàn)如下： 沒有固定到期日，不用償還本金。 股利支付既固定，又有一定彈性。 有利于增強(qiáng)公司信譽(yù)。 2.優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)表現(xiàn)如下： 籌資成本高。 籌資限制多。 財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過重。,第三節(jié) 旅游企業(yè)權(quán)益資金的籌集,一、銀行借款 銀行借款是指由企業(yè)根據(jù)借款合同從有關(guān)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)借入所需資金的一種籌資方式，又稱銀行借款籌資。 （一）銀行借款的種類。銀行借款的種類很多，可按不同標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行不同的分類。 1.按借款的期限分類 按借款的期限，銀行借款可分為短期借款、中期借款和長期借款。 2.按借款的條件分

21、類 按借款是否需要擔(dān)保，銀行借款可分為信用借款、擔(dān)保借款和票據(jù)貼現(xiàn)。 3.按提供貸款的機(jī)構(gòu)分類 按提供貸款的機(jī)構(gòu)，可將銀行借款分為政策性銀行貸款和商業(yè)銀行貸款。,第四節(jié) 旅游企業(yè)負(fù)債資金的籌集,(二）銀行借款籌資的程序 1.企業(yè)提出借款申請并提供以下資料： 借款人及保證人的基本情況。 財(cái)政部門或會計(jì)師事務(wù)所核準(zhǔn)的上年度財(cái)務(wù)報(bào)告。 原有的不合理借款的糾正情況。 抵押物清單及同意抵押的證明，保證人擬同意保證的有關(guān)證明文件。 項(xiàng)目建議書和可行性報(bào)告。 貸款銀行認(rèn)為需要提交的其他資料。,第四節(jié) 旅游企業(yè)負(fù)債資金的籌集,2.銀行審查借款申請。審查一般包括以下幾個方面。 對借款人的信用等級進(jìn)行評估。 進(jìn)行

22、相關(guān)調(diào)查 貸款審批。 3.銀企簽訂借款合同。借款合同主要包括以下4方面內(nèi)容。 基本條款。 保證條款 違約條款。 其他附屬條款。 4.企業(yè)取得借款 5.企業(yè)還本付息,第四節(jié) 旅游企業(yè)負(fù)債資金的籌集,（三）與銀行借款有關(guān)的信用條件按照國際慣例，銀行發(fā)放貸款時，往往涉及以下信用條款。 1.信貸額度，亦即貸款限額，是借款人與銀行在協(xié)議中規(guī)定的允許借款人借款的最高限額。 2.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，是銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)協(xié)定，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。,第

23、四節(jié) 旅游企業(yè)負(fù)債資金的籌集,第四節(jié) 旅游企業(yè)負(fù)債資金的籌集,【例題32】 旅游企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為15OO萬元，承諾費(fèi)率為O5，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了1000萬元，余額為5OO萬元。則借款企業(yè)應(yīng)向銀行支付承諾費(fèi)金額為： 承諾費(fèi)5OOO525(萬元) 3.補(bǔ)償性余額 是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限 額或?qū)嶋H借用額的一定百分?jǐn)?shù)(通常為102O%)計(jì)算的最低存款余額。補(bǔ)償性余額有助于銀行降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，補(bǔ)償其可能遭受的損失；但對借款企業(yè)來說，補(bǔ)償性余額提高了借款的實(shí)際利率，加重了企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)。補(bǔ)償性余額貸款實(shí)際利率的計(jì)算公式為 補(bǔ)償性余額貸款實(shí)際利率%,第四節(jié) 旅游企業(yè)負(fù)債資金的籌集,

24、【例題33】 旅游企業(yè)按年利率8向銀行借款 100萬元，銀行要求保留2 0的補(bǔ)償性余額，企業(yè)實(shí)際可以動用的借款只有8 O萬元。則該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為 補(bǔ)償性余額貸款實(shí)際利率,4. 抵押品擔(dān)保，以減少自己蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。借款的抵押品通常是借款企業(yè)的應(yīng)收賬款、存貨、股票、債券以及房屋等。銀行接受抵押品后，將根據(jù)抵押品的賬面價(jià)值決定貸款金額，一般為抵押品賬面價(jià)值的3050。這一比率的高低取決于抵押品的變現(xiàn)能力和銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好。抵押借款的資金成本通常高于非抵押借款，這是因?yàn)殂y行主要向信譽(yù)好的客戶提供非抵押貸款，而將抵押貸款視為一種風(fēng)險(xiǎn)貸款，因而收取較高的利息；此外，銀行管理抵押貸款比管理非抵押貸款更為

25、困難，為此往往另外收取手續(xù)費(fèi)。企業(yè)取得抵押借款還會限制其抵押財(cái)產(chǎn)的使用和將來的借款能力。 5. 償還條件 無論何種借款，一般都會規(guī)定還款的期限。根據(jù)中國金融制度的規(guī)定，貸款到期后仍無能力償還的，視為逾期貸款，銀行要照章回收逾期罰息。貸款的償還有到期一次償還和在貸款期內(nèi)定期等額償還兩種方式。一般來說，企業(yè)不希望采用后種方式，因?yàn)檫@會提高貸款的實(shí)際利率；而銀行則不希望采用前種方式，因?yàn)檫@會加重企業(yè)還款時的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，增加企業(yè)的拒付風(fēng)險(xiǎn)，同時會降低實(shí)際貸款利率。,第四節(jié) 旅游企業(yè)負(fù)債資金的籌集,（四）借款利息的支付方式 1.利隨本清法 又稱收款法，是在借款到期時向銀行支付利息的方法。采用這種方法，借款

26、的名義利率(亦即約定利率)等于其實(shí)際利率(亦即有效利率)。 2.貼現(xiàn)法 是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，而到期時借款企業(yè)再償還全部本金的一種計(jì)息方法。采用這種方法，企業(yè)可利用的貸款額只有本金扣除利息后的差額部分，因此，其實(shí)際利率高于名義利率。貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率的計(jì)算公式為 貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率 或 貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率,第四節(jié) 旅游企業(yè)負(fù)債資金的籌集,第四節(jié) 旅游企業(yè)負(fù)債資金的籌集,【例題34】 旅游企業(yè)從銀行取得借款100萬元，期限1年，名義利率1 O，利息1 O萬元。按照貼現(xiàn)法付息，企業(yè)實(shí)際可動用的貸款為9 O萬元(100萬元-10萬元)，該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率為 貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率 或

27、貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率,（五）銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn),第四節(jié) 旅游企業(yè)負(fù)債資金的籌集,籌資速度快,籌資成本低,借款彈性好,債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大,限制條款較多,籌資數(shù)額有限,1.銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn),2.銀行借款籌資的缺點(diǎn),二、發(fā)行債券 （一）債券的含義與特征 債券是債務(wù)人依照法律程序發(fā)行，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在特定的日期償還本金的書面?zhèn)鶆?wù)憑證。 公司債券與股票都屬于有價(jià)證券，對于發(fā)行公司來說，都是一種籌資手段，對于購買者來說，都是投資手段。但與兩者有很大的區(qū)別，主要有以下幾點(diǎn)： 1.債券是債務(wù)憑證，是對債權(quán)的證明，股票是所有權(quán)憑證，是對所有權(quán)的證明；債券持有人是債權(quán)人，股票持有人是所有者；債券持有者

28、與發(fā)行公司是一種借貸關(guān)系，而股票持有者則是發(fā)行公司經(jīng)營的參與者。 2.債券的收入為利息，利息的多少一般與發(fā)行公司的經(jīng)營狀況無關(guān)，是固定的，股票的收入是股息，股息的多少是由公司的盈利水平?jīng)Q定的，一般是不固定的。如果公司經(jīng)營不善發(fā)生虧損或者破產(chǎn)，投資者就得不到任何股息，甚至連本金也保不住。 3.債券的風(fēng)險(xiǎn)較小，因?yàn)槠淅⑹杖牖臼欠€(wěn)定的；股票的風(fēng)險(xiǎn)則較大。 4.債券是有限制的，到期必須還本付息；股票除非公司停業(yè)，一般不退還股本。 5.債券屬于公司的債務(wù)，它在公司剩余財(cái)產(chǎn)分配中優(yōu)先于股票。,第四節(jié) 旅游企業(yè)負(fù)債資金的籌集,第四節(jié) 旅游企業(yè)負(fù)債資金的籌集,1.債券的面值,2.債券的期限,3.債券的利率

29、,（二）公司債券的基本要素,4.債券的價(jià)格,第四節(jié) 旅游企業(yè)負(fù)債資金的籌集,（三）公司債券的種類 1.按有無抵押擔(dān)保分為信用債券、抵押債券和擔(dān)保債券 2.按債券是否記名分為記名債券和無記名債券 3.按能否轉(zhuǎn)換為公司股票分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券,（四）公司債券的發(fā)行價(jià)格 債券的發(fā)行價(jià)格有三種：等價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行和溢價(jià)發(fā)行。 在按期付息，到期一次還本，且不考慮發(fā)行費(fèi)用的條件下，債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式為 債券發(fā)行價(jià)格=票面金額（P/F,i1,n) 票面金額i2(P/A,i1,n) 式中，n為債券期限;i1為市場利率；i2為票面利率。,第四節(jié) 旅游企業(yè)負(fù)債資金的籌集,第四節(jié) 旅游企業(yè)負(fù)債資金的籌集

30、,【例題35】 旅游公司發(fā)行面值為2 O O元年利率為8，期限為5年，每年年末付息的債券。在公司決定發(fā)行債券時，認(rèn)為8的利率是合理的。如果到債券發(fā)行時市場上的利率發(fā)生變化，那么就要調(diào)整債券的發(fā)行價(jià)格?，F(xiàn)按以下三種情況分別討論。 資金市場的利率保持在8，該公司的利率為8 %，則債券可等價(jià)發(fā)行。 發(fā)行價(jià)格=200(PF，8，5) + 2008(PA，8，5) = 200O.681 + 20083.993 200(元) 也就是說，當(dāng)債券利率等于市場利率時，按2OO元的價(jià)格出售此債券，投資者可以獲得8的報(bào)酬。 資金市場的利率大幅度上升為1 2，公司債券利率為8，低于資金市場利率，則應(yīng)采用低價(jià)發(fā)行。 發(fā)

31、行價(jià)格= 200(PF，12，5) +2008(PA，12，5) = 2000.567+20083.6O5=171.O8(元) 也就是說，只有按照171.08元的價(jià)格出售，投資者才會購買此債券獲得與市場利率12相等的報(bào)酬。 資金市場的利率大幅度下降到5，公司債券利率為8，則可采用溢價(jià)發(fā)行。 發(fā)行價(jià)格= 20O(PF，5，5) +20O8(PA，5，5) =200O.784+20O8%4.329=226.O6(元) 也就是說，投資者把226.O6元的資金投資于該公司面值為200元 的債券，只能獲得5的回報(bào)，與市場利率相同。,第四節(jié) 旅游企業(yè)負(fù)債資金的籌集,（五）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn),籌資風(fēng)險(xiǎn)高,資金

32、成本較低,三、融資租賃 （一）融資租賃的含義 租賃是指出租人在承租人給予一定收益的條件下，授予承租人在約定的期限內(nèi)占有和使用財(cái)產(chǎn)權(quán)利的一種契約性行為。 融資租賃又稱財(cái)務(wù)租賃，是區(qū)別于經(jīng)營租賃的一種長期租賃形式，由于它可滿足企業(yè)對資產(chǎn)的長期需要，故有時也稱為資本租賃。融資租賃是現(xiàn)代租賃的主要方式。 （二）融資租賃的形式 融資租賃可細(xì)分為如下3種形式。 1. 直接租賃 2. 售后租回 3. 杠桿租賃,第四節(jié) 旅游企業(yè)負(fù)債資金的籌集,（三）融資租賃租金的計(jì)算 在租賃籌資方式下，承租企業(yè)要按合同規(guī)定向租賃公司支付租金。租金的數(shù)額和支付方式對承租企業(yè)的未來財(cái)務(wù)狀況具有直接的影響，也是租賃籌資決策的重要依

33、據(jù)。 1.融資租賃租金的構(gòu)成 融資租賃的租金包括設(shè)備價(jià)款和租息兩部分，其中租息又可分為租賃公司的融資成本、租賃手續(xù)費(fèi)等。 設(shè)備價(jià)款是租金的主要內(nèi)容，它由設(shè)備的買價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)和途中保險(xiǎn)費(fèi)等構(gòu)成。 融資成本是指租賃公司為購買租賃設(shè)備所籌資金的成本，即設(shè)備租賃期間的利息。 租賃手續(xù)費(fèi)包括租賃公司承辦租賃設(shè)備的營業(yè)費(fèi)用和一定的盈利。租賃手續(xù)費(fèi)的高低一般無固定標(biāo)準(zhǔn)，可由承租企業(yè)與租賃公司協(xié)商確定。,第四節(jié) 旅游企業(yè)負(fù)債資金的籌集,2.租金的支付方式 租金的支付方式也影響到租金的計(jì)算。租金通常采用分次支付的方式，具體又分為以下幾種類型。 按支付時期的長短，可分為年付、半年付、季付和月付等方式。 按支付時期的

34、先后，可分為先付租金和后付租金兩種。先付租金是指在期初支付；后付租金是指在期末支付。 按每期支付金額，可分為等額支付和不等額支付兩種。,第四節(jié) 旅游企業(yè)負(fù)債資金的籌集,3.租金的計(jì)算方法 在中國融資租賃業(yè)務(wù)中，計(jì)算租金的方法一般采用等額年金法?，F(xiàn)對其做詳細(xì)介紹。 等額年金法是利用年金現(xiàn)值的計(jì)算公式經(jīng)變換后計(jì)算每期支付的租金的方法。因租金有先付租金和后付租金兩種支付方式，需分別說明。 后付租金的計(jì)算。承租企業(yè)與租賃公司商定的租金支付方式，大多為后付等額租金，即普通年金。 根據(jù)年資本回收額的計(jì)算公式，可確定出后付租金的方式下每年年末支付租金數(shù)額的計(jì)算公式： A=P(PA,i,n) 【例題36】 旅

35、游企業(yè)用融資租賃的方式于2006年1月1日從某租賃公司租入一臺設(shè)備，設(shè)備價(jià)款為50000元，租期為8年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有，為了保證租賃公司完全彌補(bǔ)公司成本、相關(guān)的手續(xù)費(fèi)并有一定盈利，雙方約定采用18的折現(xiàn)率，試計(jì)算該企業(yè)每年年末應(yīng)支付的等額租金。 A=50000(PA，18，8) =500004.077612262.11(元),第四節(jié) 旅游企業(yè)負(fù)債資金的籌集,租金攤銷計(jì)劃表,第四節(jié) 旅游企業(yè)負(fù)債資金的籌集,先付租金的計(jì)算。承租企業(yè)有時可能會與租賃公司商定，采取先付等額租金的方式支付租金。根據(jù)即付年金的現(xiàn)值公式，可得出先付等額租金的計(jì)算公式。 A=P(PA，i，n-1)+1 【例題37】 假

36、如上例采用先付等額租金方式，每年年初支付的租金額可計(jì)算如下。 A=50000(PA，18，7)+1 =50000(3.8115+1)10391.77(元),第四節(jié) 旅游企業(yè)負(fù)債資金的籌集,（四）融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 1.融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)表現(xiàn)如下。 籌資速度快。 限制條款少。 設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。 稅收負(fù)擔(dān)輕。 2.融資租賃籌資的最主要缺點(diǎn)是資金成本較高。 一般來說，其租金要比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多。在企業(yè)財(cái)務(wù)困難時，固定的租金也會構(gòu)成一項(xiàng)較沉重的負(fù)擔(dān)。,第四節(jié) 旅游企業(yè)負(fù)債資金的籌集,四、商業(yè)信用 商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或預(yù)收貨款所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)

37、之間一種直接信用關(guān)系。商業(yè)信用產(chǎn)生于商品交換之中，是所謂的“自然性融資”。利用商業(yè)信用，是一種形式多樣、適用范圍很廣的短期資金籌措方式。 （一）可利用的商業(yè)信用的形式 1.賒購商品，是一種最典型、最常見的商業(yè)信用形式。 2.預(yù)收貨款 3.商業(yè)匯票,第四節(jié) 旅游企業(yè)負(fù)債資金的籌集,（二）商業(yè)信用條件 所謂信用條件是指銷貨人對付款時間和現(xiàn)金折扣所做的具體規(guī)定，如“210，n30”，便屬于一種信用條件。 信用條件從總體上來看，主要有以下幾種形式： 預(yù)收貨款 延期付款 雙方存在信用交易。買方若在折扣期內(nèi)付款，則可獲得短期的資金來源，并能得到現(xiàn)金折扣；若放棄現(xiàn)金折扣，則可在稍長時間內(nèi)占用賣方的資金。,第

38、四節(jié) 旅游企業(yè)負(fù)債資金的籌集,（三）現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算 在采用商業(yè)信用形式銷售產(chǎn)品時，為鼓勵購買單位盡早付款，銷貨單位往往都規(guī)定一些信用條件，這主要包括現(xiàn)金折扣和付款期間兩部分內(nèi)容。 現(xiàn)金折扣是銷貨企業(yè)提供給購貨企業(yè)的一種優(yōu)惠?，F(xiàn)金折扣的一般形式是：“210，12O，n3 0”，即購買單位若在10天內(nèi)付款，可享受2的折扣；若在2O天內(nèi)付款，可享受1的折扣；超過2O天須付全額，付款期限為3O天。,第四節(jié) 旅游企業(yè)負(fù)債資金的籌集,如果銷貨單位提供現(xiàn)金折扣，購買單位應(yīng)盡量爭取此項(xiàng)折扣，因?yàn)閱适КF(xiàn)金折扣的機(jī)會成本很高。一般而言，企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的成本可由下式求得 放棄現(xiàn)金折扣成本 【例題38】 旅游企

39、業(yè)擬以“210，120，n30”的信用條件購進(jìn)一批材料。這一信用條件意味著企業(yè)如在10天內(nèi)付款，可享受2的現(xiàn)金折扣；若不享受現(xiàn)金折扣，貨款應(yīng)在30天內(nèi)付清。則放棄的現(xiàn)金折扣成本為 放棄現(xiàn)金折扣成本 這表明，只要企業(yè)籌資成本不超過3 673，就應(yīng)在第10天付款。,第四節(jié) 旅游企業(yè)負(fù)債資金的籌集,（四）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 商業(yè)信用籌資的優(yōu)點(diǎn)表現(xiàn)如下。 籌資便利。 籌資成本低。 限制條件少。 商業(yè)信用籌資的缺點(diǎn)是商業(yè)信用的期限一般較短，如果企業(yè)獲得現(xiàn)金折扣。則時間會更短，如果放棄現(xiàn)金折扣，則要付出較高的資金成本。,第四節(jié) 旅游企業(yè)負(fù)債資金的籌集,本章小結(jié),旅游企業(yè)持續(xù)的經(jīng)營活動，不斷地產(chǎn)生對資金的

40、需求，需要籌措和集中資金；同時，企業(yè)因開展對外投資活動和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，也需要籌集和融通資金。企業(yè)籌措的各種資金的使用成本，風(fēng)險(xiǎn)以及從資金市場上獲得的效率，在很大程度上左右著公司的籌資決策。而企業(yè)籌資決策能力的大小又影響著企業(yè)投資決策的能力。因此，企業(yè)在籌集資金時，必須明確籌資的目的，遵循籌資的基本要求，把握籌資的渠道與方式。資金籌集的數(shù)量依據(jù)是企業(yè)資金的需要量，因此，必須科學(xué)合理地預(yù)測資金的需要量。資金需要量的預(yù)測是編制財(cái)務(wù)計(jì)劃的基礎(chǔ)。 旅游企業(yè)權(quán)益資金籌集的方式主要有吸收直接投資、發(fā)行普通股和發(fā)行優(yōu)先股等。權(quán)益籌資不僅可以反映資本來源，揭示企業(yè)法定資本，還可以對利潤分配、公積金的使用等構(gòu)成限

41、制。因此，所有者權(quán)益籌資有助于向投資者提供有關(guān)資本來源、凈資產(chǎn)的增減變動、分配能力等與其決策有用的信息。 旅游企業(yè)負(fù)債資金籌集是企業(yè)一項(xiàng)重要的資金來源，幾乎沒有一家企業(yè)是只靠自有資本，而不運(yùn)用負(fù)債資金就能滿足經(jīng)營活動需要的。資金籌集主要有銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用等方式。,一、單項(xiàng)選擇題 1一般而說，下列已上市流通的證券中，流動風(fēng)險(xiǎn)相對較小的是 A可轉(zhuǎn)換債券 B普通股股票 C公司債券 D國庫券 2旅游企業(yè)實(shí)際需要籌集資金50萬元，銀行要求保20的補(bǔ)償性余額，則該企業(yè)向銀行借款的總額應(yīng)為( )萬元。 A50 B60 C65 D62.5 3商業(yè)信用籌資方式籌資的資金只能是( )。 A銀行信貸資金 B國家財(cái)政資金 C其他企業(yè)資金 D本企業(yè)自留資金 4下列不屬于權(quán)益籌資的方式是( )。 A普通股票 B留存收益 C融資租賃 D吸收直接投資 5下列不屬于普通股優(yōu)點(diǎn)的是( ) A沒有固定到期日 B沒有分散控制權(quán) C沒有固定利息負(fù)擔(dān) D籌資風(fēng)險(xiǎn)小,二、多項(xiàng)選擇題 1融資租賃與經(jīng)營租賃相比，具有以下特點(diǎn)( )。 A租賃期長 B租賃期滿，租賃資產(chǎn)必須還給出租者 C租賃合同穩(wěn)定 D租賃期間。出租人提供設(shè)備維修和保養(yǎng)服務(wù) 2下列各項(xiàng)中