1、第四章股票市場，南京大學金融保險系，第四章股票市場，第一節(jié)普通股和優(yōu)先股第二節(jié)股票第一級市場和第二級市場第三節(jié)股票市場效率第四節(jié)國際股票市場第五節(jié)我國股票市場、股票概念、股票由股票有限公司發(fā)行，證明投資者的股東身份和權益， 根據(jù)可轉讓的收益證明，1984年8月，在中國上海成立的第一家股份公司：上海飛樂音響股份公司，股份概念，股份實質上代表股東對股份公司的所有權，獲得股息和股息，參加股東大會行使權力，同時承擔相應的責任和風險股票市場是股票發(fā)行和交易的場所股票市場分為一級市場(發(fā)行市場)和二級市場(流通市場)，每個承認個人財產(chǎn)權的國家股票市場最早的股票融資是從荷蘭的東印度公司開始的，1602年該公

2、司成立以來首次以股票融資方式聚集商船建設大型海洋船隊。 隨后創(chuàng)立股票二級市場、股票市場、股票市場，約200年后(1792年)，著名的紐約證券交易所創(chuàng)立了現(xiàn)在的股票市場，已成為許多國家乃至世界金融市場中最重要的組成部分，第一節(jié)普通股和優(yōu)先股、普通股的特征優(yōu)先股的特征股票融資和債權(債務)融資的比較， 普通股的特征剩馀求償權、有限責任、投票權、普通股的特征-股息、普通股股東在獲得股息方面沒有特殊或固定的權利。 相反，股息的分配時間和分配額由公司董事會決定。 與償還債務利息不同，如果公司不向普通股支付股息，則不承擔違約責任。 因此，如果沒有領取股息，普通股東也沒有法律上的追索權。 即使公司利潤高，也

3、可以選擇重新投資利潤，或者適用于公司的發(fā)展項目。 普通股的特點-優(yōu)先認識股票。 也就是說，當公司增發(fā)新的普通股時，現(xiàn)有的普通股股東有權優(yōu)先(或者以低價格)購買新發(fā)行的股票，以維持原來對公司所有權的百分比。 例如，某公司有1萬股普通股，而你有100股，占1%。 現(xiàn)在公司決定增發(fā)10%的普通股。 也就是說，如果增發(fā)1000股，有權以低于市場價格購買其中1%的10股，維持你所持股份的比例。 發(fā)行新股時，持有優(yōu)先權的股東可以行使其優(yōu)先權，購買新發(fā)行的股票，或者出售、轉讓其優(yōu)先權。普通股的特征-剩馀的索賠權，公司破產(chǎn)時，普通股股東對公司資產(chǎn)的索賠權排在最后，即普通股股東享有剩馀的索賠權，但在其他所有列的

4、索賠權滿足后，普通股股東有權享有公司剩馀的佘資產(chǎn)。 這意味著普通股剩馀的求償權成為風險大于債券(權利)的投資資產(chǎn)。 取得索償權的順序公司的職工債券持有者政府應得到的稅收優(yōu)先股東普通股東、普通股的特征有限責任、有限責任的法律意義是，公司資產(chǎn)價值低于債務價值時，普通股東的損失僅限于在公司的最初投資。 也就是說，普通股東的公司所有權以外的個人財產(chǎn)不會受到公司破產(chǎn)的影響。 與獨資或合伙企業(yè)相比，這種性質的企業(yè)一旦陷入財務危機，其損失超過股東對公司的所有權，股東必須用自己的全部個人財產(chǎn)償還公司的債務。 即承擔著“無限”的責任。 普通股的特征投票權是普通股的基本權利。 普通股東無權管理公司的日常業(yè)務活動，

5、但可以通過選舉董事會間接地管理公司的業(yè)務活動。普通股收益的核算，股票投資者可以獲得兩項收益。 一種是未來股價上漲時的資本收益；一種是定期(或不定期)支付給股東的利息。 股東在t-1到t之間的利潤可以用、=t-1到t之間的資本利潤的利潤率、Pt=之前股價在dt=t-1到t之間支付的股息、=t-1到t之間表示，因此，投資該股票的利潤率、優(yōu)先股由股份公司發(fā)行優(yōu)先股也是無期限股權證書，優(yōu)先股股東一般在途中向公司退股(少數(shù)可買入的優(yōu)先股例外)、優(yōu)先股特征、兼具股票和債券特征的混合證券、索償權在債券后面的普通股面前，無法定期支付一定的股息利益，一般不享有公司的投票權。、 有限責任、投票權、優(yōu)先股還有一些優(yōu)

6、點，發(fā)行股票融資的公司可能認為發(fā)行優(yōu)先股是很好的融資手段。 與債券的利息不同，如果不能支付優(yōu)先股股息，公司不用擔心債權人會引起破產(chǎn)訴訟。 優(yōu)先股對企業(yè)的債權人也有好處，發(fā)行優(yōu)先股收集的資金可以用于企業(yè)購買資產(chǎn)，這些資產(chǎn)的利益在支付優(yōu)先股股息之前，會將債務(債務利息或本金)償還給債權人。 公司發(fā)行優(yōu)先股可能有缺點。 如果公司不能支付優(yōu)先股股息，新的投資者就不希望向那家公司投資。 因此，公司一般只有在支付所有拖欠的優(yōu)先股股息后，才能收集新資本。 優(yōu)先股股東的回報率必須與優(yōu)先股的風險(股息的支付可能會延遲)相一致，因此對于發(fā)行股票的公司來說，優(yōu)先股可能是更加昂貴的融資手段。 公司發(fā)行優(yōu)先股有缺點，與

7、公司債券支付的利息不同，優(yōu)先股的股息是用稅后利潤支付的，對公司股東來說，優(yōu)先股的籌資成本比公司債券高。 具體來說，債券利息和優(yōu)先股股息在稅收方面的差異影響公司普通股東獲得的凈利潤。優(yōu)先股利潤的修訂，如果你購買了優(yōu)先股，那股份每年支付的股息是股價的5% (每季度支付)，如果股價面額是100元，優(yōu)先股股東每年獲得的股息利潤=100元5%=5元：每季度股息利潤=購買5股的人股東有收益分配權，有投票權，企業(yè)風險股票持有者分享企業(yè)的收益，分享企業(yè)的成長利益，企業(yè)可以得到永久不償還的資本，形成企業(yè)穩(wěn)定長期占有的資金的原股東的控制權可能會轉移，企業(yè)的發(fā)展方向也會改變嗎債權(債務)融資中的債權人只有企業(yè)債權人

8、，沒有參與企業(yè)經(jīng)營管理權限的債權人只能得到預定的利息收入(債券利息或貸款利息)債權(債務)融資，企業(yè)債務壓力債權(債務)融資的財務風險一般比股份融資大。 由于企業(yè)資金周轉不靈，可能面臨財政困境，權益融資和債權(債務)融資的選擇，企業(yè)風險越大，權益融資企業(yè)風險越小，債權(債務)融資企業(yè)最近的現(xiàn)金流越大，債權(債務)融資企業(yè)最近的現(xiàn)金流越大。 面向股權融資的第二節(jié)股票一級市場和二級市場、股票一級市場股票二級市場指數(shù)、股票一級市場、一級市場，又稱發(fā)行市場，是指發(fā)行股票融資資金的市場。 股票發(fā)行者(資金調配者)通過向一級市場投資者(資金供給者)出售新股票，以此來換取自己所需的資金。 一級市場交易由投資

9、銀行等中介機構進行。 這些投資銀行充當股票發(fā)行公司與股票最終投資者之間的中間人。 股票發(fā)行公司、投資銀行、投資者、股票、股票、資金、資金、股票一級市場交易、股票一級市場、投資銀行在一級市場發(fā)行股票時，多采用包銷和代銷的方式。 包銷：投資銀行以固定價格從發(fā)行人那里購買發(fā)行的所有股票。 在包銷方式中，投資銀行以固定價格(也稱純利潤)從發(fā)行者處購買股票后，以高價格(也稱總利潤)轉賣給投資者。 總利潤和凈利潤之差被稱為銷售差額，這個差額是對投資銀行相關費用和風險的補償。 在股票一級市場上，一家投資銀行通常要求另外幾家投資銀行協(xié)助發(fā)售新股，成立一個名為“辛迪卡”的聯(lián)合銷售集團。 辛迪加的大銀行代表辛迪加

10、直接與股票發(fā)行公司商談。 發(fā)行的數(shù)量和條件確定后，辛迪加的各成員將銷售一定數(shù)量的股票。 通過由投資銀行組成的辛迪加發(fā)行股票不僅可以將出售股票的風險分散到成員銀行，還可以增加潛在的外部投資者數(shù)量，提高發(fā)行的成功率。 股票一級市場、代理銷售：投資銀行(客戶)不能保證發(fā)行者獲得固定價格，發(fā)行價格隨市場情況變動，能以規(guī)定的價格銷售多少？ 這就像是收取費用的發(fā)行或銷售代理店。 初次公開發(fā)行(IPO )、路演1、吸引潛在投資者2、為發(fā)行公司和客戶收集證券售價的信息預約(預約準備)、股票二級市場、股票二級市場是交易發(fā)行股票的市場，即投資者之間相互交易股票的市場。美國擁有世界上最有影響力的三個股票交易所：紐約

11、股票交易所(NYSE )、美國股票交易所(AMEX )和全國證券商自動報價系統(tǒng)(-NASDAQ )紐約股票交易所是美國乃至世界上最著名的組織市場，約有3000種不同的股票在美國股票交易所上市的股票是全美關注的小公司股票。 上市公司數(shù)約為1000侑種。股票二級市場、納斯達克市場是世界上第一個電子化的股票交易市場。 這個市場可以為最活躍的場外交易股提供持續(xù)的交易。 因為許多證券交易不是在一個有組織的市場(NYSE或AMEX )進行，而是在異地進行。 納斯達克將這些交易并入了電子化股票交易系統(tǒng)。 這是納斯達克的重要特征。 股票二次市場(Gap公司的股票)，每股股息Gap公司每年定期支付的股息(0.0

12、9美元)的收益率每股股息除以收盤價(0.09/23.79=0.004=0.4% )的每股股價和每股收益率。 即公司股票的最新市場價格/公司最新年度的每股利潤，或者(每股市場價格/上一年度的每股稅后利潤)，股價越是固定，每股利潤越高，股票收益率越是降低每天的股票交易量(單位： 100股)， 當天的交易量在3421700股收盤前對上市市場進行公司選擇，在紐約股票交易所上市的理由主要是提高公司股票的銷售額，提高該股票的價值可以提高公司的知名度，增加公司產(chǎn)品的銷售，使公司今后更容易介入金融市場因為公司今后在股票市場上更容易發(fā)行新股，發(fā)現(xiàn)公司對上市市場的選擇。 在美國股票交易所上市的要求一般不像紐約股票

13、交易所那么嚴格，所以與紐約股票交易所的上市要求相比，在美國股票交易所上市的公司一般規(guī)模小，不太有名，股票交易量小，是比較年輕的公司。 不符合紐約股票交易所和美國股票交易所上市要求的公司在納斯達克市場交易。 因此納斯達克市場上的大多數(shù)公司都是小型區(qū)域公司，無法滿足有組織的交易市場上市要求。 上市市場的公司選擇，納斯達克市場的很多公司都是剛公開發(fā)行登記的公司，股票交易的歷史很短。 隨著時間的推移，很多企業(yè)申請在紐約交易所上市。 事實上，并非所有符合紐約股票交易所上市條件的公司都選擇在該交易所上市，有些公司不考慮在交易所上市的好處(提高股票銷售和公司知名度)，其他公司滿足交易所上市公司對財務信息披露

14、的要求三級市場和四級市場、三級市場證券即使在交易所發(fā)售也可以在場外市場進行交易的市場。 四級市場投資者之間直接交易證券上市的證券，經(jīng)紀人不介入證券交易市場。委托指令、市價委托指令：按現(xiàn)行市價立即完成交易的買賣指令。 價格限制指令(要求在骨架達到某個價格后執(zhí)行交易指令)購買價格限制指令銷售價格限制指令的損害防止指令(為了避免更大的損失)，股票市場指數(shù)是證券交易所或者金融服務機構制作的表示股票行情變動的參考指示數(shù)字。 股票市場指數(shù)表示一部分次級市場股票的綜合價值。 股市指數(shù)的變動為投資者提供了二次市場多數(shù)股票變動的信息。 股票市場指數(shù)由于股價波動無常，投資者必然面臨市場價格風險。 具體的某股票的價

15、格變化，投資者容易理解，而多股票的價格變化，必須一個一個地理解，不容易，也不麻煩。為適應這種情況和需求，一些金融服務機構利用自己的業(yè)務知識和對市場的熟悉優(yōu)勢，制定、公開股價指數(shù)，作為市場價格變動的指標。 投資家可以根據(jù)這個驗證自我投資的效果，預測股市的動向。 另外，新聞界、公司老板，甚至政界領導等也以此為參考指標，觀察、預測社會政治、經(jīng)濟發(fā)展的形勢。 修訂股票市場指數(shù)、股價指數(shù)需要考慮三個因素。 一是抽樣，即從許多股票中提取少數(shù)代表性股票；二是按加權、單價或合訂進行加權平均，還是不進行加權平均；三是修訂計算程序，使算術平均、幾何平均或價格與修訂并存。 股票市場指數(shù)、股價指數(shù)，通常以某年的某個月

16、為基礎，以這個基礎期間的股價為100，比較以后各時期的股價和基礎期間的價格，計算出升降的百分比，是這個時期的股價指數(shù)。 投資者可以根據(jù)指數(shù)的下降判斷股價的變動趨勢。 另外，為了把股票市場的動向實時反映到投資家，幾乎所有的股票市場都在股價變化的同時立即公布股價指數(shù)。 美國股市指數(shù)、道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)(DJIA )標準池綜合指數(shù)(SP500指數(shù))納斯達克綜合指數(shù)(NASDAQ綜合指數(shù))、道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)是報道最廣泛的股市指數(shù)這一指數(shù)產(chǎn)生于1896年，當時是由12種工業(yè)股組成的指數(shù)。 1928年道瓊斯指數(shù)擴大到了30家大企業(yè)(按銷售額和資產(chǎn)總額測定)的股份構成。 這30家公司是由道瓊斯公司附屬的華爾街日報的編輯們選出的。 其選擇標準是具有