1、第四章,風(fēng)險(xiǎn)及其估計(jì),風(fēng)險(xiǎn)的定義,威雷特：風(fēng)險(xiǎn)是關(guān)于不愿發(fā)生的事件發(fā)生的不確定性之客觀體現(xiàn)。 奈特：風(fēng)險(xiǎn)是可測(cè)定的不確定性。 我國(guó)不少學(xué)者：風(fēng)險(xiǎn)是指實(shí)際結(jié)果與預(yù)期結(jié)果相背離從而產(chǎn)生損失的一種不確定性。 本書：某種損失發(fā)生的可能性。,不確定性是風(fēng)險(xiǎn)存在的基礎(chǔ)。 有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)后果的主體是風(fēng)險(xiǎn)存在的前提。 風(fēng)險(xiǎn)損失是行為后果與預(yù)期目標(biāo)發(fā)生的偏離。,風(fēng)險(xiǎn)的特征,客觀性。 普遍性。 復(fù)雜性。 偶然性。 必然性。 可變性。,風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的差異,不確定性是行為主體對(duì)未來(lái)權(quán)益狀態(tài)缺乏認(rèn)識(shí)。包括相當(dāng)?shù)牟淮_定性和絕對(duì)的不確定性 風(fēng)險(xiǎn)更加側(cè)重于不確定性中包含的“可能損失”。 風(fēng)險(xiǎn)雖然不知道未來(lái)那個(gè)狀態(tài)會(huì)發(fā)生，但擁有

2、未來(lái)的狀態(tài)概率信息，不確定性沒(méi)有或者說(shuō)它不關(guān)心未來(lái)狀態(tài)的概率信息。,風(fēng)險(xiǎn)的分類（一）,純粹風(fēng)險(xiǎn)：只有可能遭受損失，不可能獲利，如天災(zāi)人禍等。 投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)：可能遭受損失也可能獲利，如股票、債券的投資。 純粹風(fēng)險(xiǎn)投資者可以采取措施來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或者轉(zhuǎn)移，如購(gòu)買保險(xiǎn)；投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者無(wú)法規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。,風(fēng)險(xiǎn)的分類（二）,客觀風(fēng)險(xiǎn)：實(shí)際結(jié)果與未來(lái)結(jié)果之間的相對(duì)差異和變動(dòng)程度，最主要表現(xiàn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 主觀風(fēng)險(xiǎn)：由于精神和心理狀態(tài)所引起的不確定性，表現(xiàn)為人們對(duì)某種偶然的不幸事故造成的損失后果有所顧慮，最主要表現(xiàn)為道德風(fēng)險(xiǎn)。 舉例：分別在地上和1000米的高空跳間隔1米的兩棟房子，客觀風(fēng)險(xiǎn)一樣，主觀風(fēng)險(xiǎn)不同。

3、,風(fēng)險(xiǎn)的分類（三）,可分散風(fēng)險(xiǎn)：通過(guò)聯(lián)合協(xié)議或者分擔(dān)協(xié)議可減少的風(fēng)險(xiǎn)，如保險(xiǎn)就是通過(guò)協(xié)議把每個(gè)投保人的風(fēng)險(xiǎn)分散到所有投保人。 不可分散風(fēng)險(xiǎn)：通過(guò)聯(lián)合協(xié)議或者分擔(dān)協(xié)議不可減少的風(fēng)險(xiǎn)，如地震。,風(fēng)險(xiǎn)的分類（四）,財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)：導(dǎo)致有形資產(chǎn)損毀或貶值的風(fēng)險(xiǎn)，如房屋、設(shè)備的損毀或貶值。 人身風(fēng)險(xiǎn)：導(dǎo)致人身傷殘或者死亡等的風(fēng)險(xiǎn)。 責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)：因?yàn)樾袨樯系氖韬龌蜻^(guò)失，依法對(duì)他人遭受的人身傷害或財(cái)產(chǎn)損失應(yīng)付法律賠償責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)。,信用風(fēng)險(xiǎn)：一方違約或犯罪對(duì)另一方造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。包括國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中發(fā)生的、在一定程度上由國(guó)家政府控制的事件或社會(huì)事件引起的給國(guó)外債權(quán)

4、人應(yīng)收賬款造成損失的可能性。 結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)：在涉及貨幣結(jié)算的過(guò)程中可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)。,主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)：對(duì)方國(guó)家發(fā)生政治經(jīng)濟(jì)混亂而凍結(jié)我方資產(chǎn)或使我方資產(chǎn)難以調(diào)回的風(fēng)險(xiǎn)。在所有的投資風(fēng)險(xiǎn)中，主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)是第一位的風(fēng)險(xiǎn)，一國(guó)境內(nèi)任何機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)都不能超過(guò)該國(guó)的主權(quán)評(píng)級(jí)。 法律風(fēng)險(xiǎn)：因?yàn)闊o(wú)法滿足或違反法律要求，導(dǎo)致商業(yè)銀行不能履行合同發(fā)生爭(zhēng)議/訴訟或其他法律糾紛，而可能給商業(yè)銀行造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。,風(fēng)險(xiǎn)的分類（五）,可承受風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)單位能夠承受的風(fēng)險(xiǎn)。 不可承受風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)超過(guò)了經(jīng)濟(jì)單位所確認(rèn)的最大損失的限度。,風(fēng)險(xiǎn)的分類（六）,自然風(fēng)險(xiǎn)：自然現(xiàn)象和物理現(xiàn)象造成財(cái)務(wù)和人員損失的風(fēng)險(xiǎn)。 社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)：由個(gè)人或團(tuán)體的異常

5、行為造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)單位在從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，因?qū)κ袌?chǎng)判斷失誤或者投資行為不當(dāng)導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)。,政治風(fēng)險(xiǎn)：由政治原因引起社會(huì)動(dòng)蕩而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：科學(xué)技術(shù)發(fā)展而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。,風(fēng)險(xiǎn)的分類（七）,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：公司為了形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、增加股東的價(jià)值而自愿承擔(dān)的一種風(fēng)險(xiǎn)。 戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)：由于政治與經(jīng)濟(jì)環(huán)境的根本性變化而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：由于金融市場(chǎng)上的金融變量發(fā)生變化導(dǎo)致公司面臨資本或者收入損失的風(fēng)險(xiǎn)。,風(fēng)險(xiǎn)的度量,目的：預(yù)知未來(lái)?yè)p失發(fā)生可能性的大小。 風(fēng)險(xiǎn)度量的參數(shù)：收益或損失的大小，收益或損失發(fā)生的概率,風(fēng)險(xiǎn)的度量方法方差法,平均絕對(duì)偏差 方差 標(biāo)準(zhǔn)離差,優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)便易行，適用性強(qiáng) 缺陷：方法的假設(shè)比較嚴(yán)格，某些情況下方差甚至不存在，方差將正負(fù)收益偏差都視為風(fēng)險(xiǎn)，與投資者的真實(shí)心里感受不一致。投資者認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是未達(dá)到某個(gè)特定收益率指標(biāo)的程度，更關(guān)心未來(lái)價(jià)值低于預(yù)期值的可能性。,風(fēng)險(xiǎn)的度量方法半方差法,半方差,風(fēng)險(xiǎn)的度量方法安全第一法則,安全第一法則,優(yōu)點(diǎn)：與風(fēng)險(xiǎn)的概念比較接近 缺點(diǎn)：在數(shù)學(xué)分析上不易處理,風(fēng)險(xiǎn)的度量方法貝塔法,貝塔法是一種靈敏度分析法，是一項(xiàng)資產(chǎn)收益率變化情況雖市場(chǎng)平均收益率的變化情況，反映的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)