1、我國多層次資本市場 概 述,我國現(xiàn)行資本市場主要分為五個層次，分別為主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板及區(qū)域性股權(quán)交易中心。其中“新三板”定位于扶持初創(chuàng)期企業(yè)，區(qū)域性場外市場定位于服務地方非公眾公司。,一、我國資本市場現(xiàn)狀,新三板主要定位于為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)服務；發(fā)揮主板和創(chuàng)業(yè)板的“孵化器”和“蓄水池”作用，為擬上市企業(yè)提供前期融資、估值、股權(quán)流動及企業(yè)展示的平臺。,域性股權(quán)市場是主要服務于所在省級行政區(qū)域內(nèi)中小微企業(yè)的私募股權(quán)市場，是多層次資本市場體系的重要組成部分，是地方人民政府扶持中小微企業(yè)政策措施的綜合運用平臺。,中小板,主板,創(chuàng)業(yè)板,全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）,區(qū)域

2、性股權(quán)交易中心 （四板）,我國多層次資本市場,2,我國資本市場上市/掛牌門檻隨資本市場層次的逐級下降而逐漸寬松，而投資者準入標準則隨資本市場層次的下降而整體呈上升趨勢。,一、我國資本市場現(xiàn)狀,3,新三板市場與區(qū)域性股權(quán)市場的差異主要表現(xiàn)為：一是兩個市場的設立和監(jiān)管機構(gòu)不同；二是市場性質(zhì)和服務范圍不同；三是掛牌主體及交易制度不同；四是融資功能和服務流程不同。,二、場外市場比較,表1：新三板市場與區(qū)域性股權(quán)市場基本條件對比,4,2008年，國務院印發(fā)關于天津濱海新區(qū)綜合配套改革試驗總體方案的批復，推進了我國第一家區(qū)域性股權(quán)市場天津股權(quán)交易所成立，這標志著我國區(qū)域性股權(quán)市場的正式起步。近年來，區(qū)域性

3、股權(quán)市場在各省市陸續(xù)成立并運行。截至2018年11月，全國共有區(qū)域性股權(quán)交易機構(gòu)40家，總掛牌企業(yè)約77400家。,三、區(qū)域性股權(quán)交易中心介紹,表2：各地區(qū)域性股權(quán)市場成立的時間與數(shù)量,5,截至2016年底，共有48家證券公司分別參與了28個區(qū)域性股權(quán)市場的建設，其中38家證券公司分別入股27個區(qū)域性股權(quán)市場。此外，滬深兩個證券交易所在區(qū)域性股權(quán)市場發(fā)展初期也參股了14個區(qū)域性股權(quán)市場，其中深圳證券交易所參股11家，包括北京股交中心、湖北股交中心、齊魯股交中心等；上海證券交易所參股3家， 包括上海股交中心、浙江股交中心等。,表3：區(qū)域性股權(quán)市場的組建形式,三、區(qū)域性股權(quán)交易中心介紹,6,Win

4、d數(shù)據(jù)顯示，區(qū)域股權(quán)交易所中掛牌企業(yè)最多的為前海股權(quán)交易中心，達到13528家，其次為上海股權(quán)托管交易中心，為9777家。,前5大股權(quán)交易中心掛牌家數(shù),三、區(qū)域性股權(quán)交易中心介紹,數(shù)據(jù)來源：Wind,7,Wind數(shù)據(jù)顯示，區(qū)域股權(quán)市場掛牌企業(yè)行業(yè)占據(jù)前五位的為資本貨物、軟件與服務、材料II、食品飲料與煙草、商業(yè)和專業(yè)服務，分別達到21.86%、14.83%、14.15%、13/4%和9.83%。,三、區(qū)域性股權(quán)交易中心介紹,數(shù)據(jù)來源：Wind,8,Wind數(shù)據(jù)顯示，區(qū)域股權(quán)市場中來自廣東省的掛牌企業(yè)最多，達到15778家，其后依次為浙江、湖北、山東、北京，掛牌企業(yè)分布達到8288家、6154家

5、、5372家、5142家，占據(jù)前五位。,各地域掛牌家數(shù)分布,三、區(qū)域性股權(quán)交易中心介紹,數(shù)據(jù)來源：Wind,9,上海股權(quán)托管交易中心于2010年2月設立，于2012年2月15日開業(yè)經(jīng)上海市人民政府批準設立的上海市唯一合法的區(qū)域性股權(quán)市場運營機構(gòu)，目前已形成“一市三板”的市場格局。,四、上海股權(quán)托管交易中心簡介,10,市場定位：科創(chuàng)板作為我國多層次資本市場的重要組成部分，主要針對尚未進入成熟期但具有成長潛力、且符合戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向及科技型、創(chuàng)新型特征中小和初創(chuàng)型企業(yè)?？苿?chuàng)板可以成為我國發(fā)展新業(yè)態(tài)、新模式、新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)等新經(jīng)濟和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的重要場所。 面向企業(yè)： 科技型企業(yè)，包括國家級高新

6、技術(shù)企業(yè)、小巨人企業(yè)、小火炬企業(yè)或經(jīng)過權(quán)威認證的科技型企業(yè)等； 創(chuàng)新型企業(yè)，包括新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式等新經(jīng)濟類型的獨角獸企業(yè)； 個性化企業(yè)，取得突破性技術(shù)進步或擁有行業(yè)領先的核心技術(shù)企業(yè)。 投資門檻：科創(chuàng)板投資門檻比新三板低，與多層次資本市場間可以形成對接機制 上交所下一步工作： 積極研究制訂科創(chuàng)板和注冊制試點方案，向市場征求意見并履行報批程序后實施。 在中國證監(jiān)會的統(tǒng)一部署下，制訂工作方案、各項規(guī)則以及配套制度，完成相關技術(shù)系統(tǒng)開發(fā)；,五、科創(chuàng)板摘要,11,擬實施政策：通過發(fā)行、交易、退市、投資者適當性、證券公司資本約束等新制度以及引入中長期資金等配套措施，增量試點、循序漸進，新增

7、資金與試點進展同步匹配，力爭在科創(chuàng)板實現(xiàn)投融資平衡、一二級市場平衡、公司的新老股東利益平衡，并促進現(xiàn)有市場形成良好預期。 上股交類“科創(chuàng)板”：2015年11月22日上海股權(quán)托管交易中心科技創(chuàng)新企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌條件適用基本標準指引（試行）規(guī)定擬掛牌企業(yè)應滿足最近連續(xù)二年每年經(jīng)審計的營業(yè)收入增長率均不低于30的公司，或滿足以下條件之一： （一） 連續(xù)兩年盈利，凈利潤累計不少于400萬元； （二） 最近一年盈利，營業(yè)收入不少于2000萬元； （三） 市值不少于2億元，最近一年營業(yè)收入不少于2000萬元，最近兩年經(jīng)營性活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額累計不少于200萬元； （四） 市值不少于3億元，最近一年營業(yè)收入不少于2000萬元； （五） 市值不少于6億元，總資產(chǎn)不少于6000萬元，凈資產(chǎn)不少于4000萬元。,五、科創(chuàng)板摘要,12,金融資產(chǎn)交易中心是從事信貸資產(chǎn)、信托資產(chǎn)登記、轉(zhuǎn)讓，提供債權(quán)資產(chǎn)、股權(quán)資產(chǎn)、金融不良資產(chǎn)交易以及組合金融