1、第二章 企業(yè)并購財務(wù)管理概述,主要內(nèi)容： 第1節(jié) 企業(yè)并購概念 第2節(jié) 企業(yè)并購的動因和效應(yīng) 第3節(jié) 企業(yè)并購的歷史演進 第4節(jié) 企業(yè)并購的財務(wù)問題,高 級 財 務(wù) 管 理,第1節(jié) 企業(yè)并購概念,一、并購的含義 二、并購的形式 三、并購的類型,返回,高 級 財 務(wù) 管 理,一、并購的含義,并購的涵義 公司并購(merger and acquisition，M 工業(yè)與銀行聯(lián)合，形式多樣，縱向產(chǎn)業(yè)重組居多，緩解了產(chǎn)銷矛盾，也形伐壟斷和財團,返回,高 級 財 務(wù) 管 理,西方企業(yè)并購簡史,3、第三次浪潮（20世紀(jì)60年代） 特點： 1000萬以上的并購中80%為混合并購; 銀行并購，1960年, 1

2、00億以上資產(chǎn)達7家。,返回,高 級 財 務(wù) 管 理,西方企業(yè)并購簡史,4、第四次浪潮（20世紀(jì)70年代中期-80年代末） 特點： 跨國兼并在這一時期有了較大發(fā)展 大企業(yè)內(nèi)部重組 杠桿收購、金融運作， “小魚吃大魚”,返回,高 級 財 務(wù) 管 理,西方企業(yè)并購簡史,5、第五次浪潮（20世紀(jì)90年代） 特點： 兼并企業(yè)規(guī)模巨型化，強強聯(lián)合以一種全新的“競爭合作”的方式進行； 大企業(yè)進行功能性重組，以面對信息革命; 產(chǎn)業(yè)特征強。,返回,高 級 財 務(wù) 管 理,中國企業(yè)并購簡史,第一時期：1993年以前。通過政府的無償劃撥或產(chǎn)權(quán)交易市場進行。 保定模式與武漢模式 第二時期：四個階段 1、199319

3、99，買殼上市 2、19992002，協(xié)議轉(zhuǎn)讓與二級市場收購 3、20022006，完善法規(guī)，吸引民間資本和外資 4、2006今，外資并購，海外并購,高 級 財 務(wù) 管 理,中國企業(yè)并購簡史,4、2006今，外資并購、海外并購 外資并購的現(xiàn)狀及案例 外資在中國并購的宏觀分析 中國已經(jīng)成為全球跨國直接投資的主要目的地 并購?fù)顿Y成為外商在華投資的新趨勢 外資在中國并購的主要動因是搶占龐大的中國內(nèi)需市場、利用本土渠道及營銷能力 外資在中國的并購的行業(yè)分析 外資并購對中國市場的影響,高 級 財 務(wù) 管 理,第4節(jié) 企業(yè)并購中的財務(wù)問題,一、并購的三個階段 二、并購中的財務(wù)問題,高 級 財 務(wù) 管 理,

4、并購的三個階段,高 級 財 務(wù) 管 理,返回,并購中的財務(wù)問題,1、企業(yè)估值 2、選擇支付方式和籌資方案 3、并購績效評價,高 級 財 務(wù) 管 理,中集集團并購案例分析,中集集團是一家主要從事國際標(biāo)準(zhǔn)集裝箱生產(chǎn)和銷售的上市公司, 其成功的并購擴張運作已成為諸多中國企業(yè)希望通過并購來實現(xiàn)規(guī)模擴張和長遠(yuǎn)發(fā)展的一個典范。從1993年開始實施并購擴張戰(zhàn)略開始,中集集團的規(guī)模迅速擴大。經(jīng)過7年的發(fā)展,資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)、利潤總額分別從1993年的約5.8億元、1.4億元、0.7億元人民幣增長到1999年的約67億元、17.5億元、2.1億元人民幣,分別增長了約14倍、13倍、 3倍。在集裝箱制造業(yè)競爭日趨激烈,產(chǎn)品供大于求的態(tài)勢下, 中集集團顯然是市場中的一個成功者。,返回,高 級 財 務(wù) 管 理,一、通過橫向并購獲得規(guī)模經(jīng)濟,通過橫向并購，降低低效益企業(yè)退出行業(yè)的損失，而中集集團則實現(xiàn)專屬能力的轉(zhuǎn)移與擴張； 中國現(xiàn)有的法律為企業(yè)橫向并購提供了法律環(huán)境。,返回,高 級 財 務(wù) 管 理,二、并購要與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相結(jié)合,中集集團從企業(yè)、國內(nèi)市場、全球市場的現(xiàn)狀作出的長遠(yuǎn)戰(zhàn)略決策； 企業(yè)并購符合企業(yè)的未來戰(zhàn)略部署，有利于實現(xiàn)最佳地區(qū)布局, 以獲取長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略優(yōu)勢。,返回,高 級 財 務(wù) 管 理,三、并購后的