1、遠(yuǎn)期利率協(xié)議與互換,天馬行空官方博客： ；QQ:1318241189；QQ群：175569632,一、遠(yuǎn)期利率協(xié)議,是交易雙方或?yàn)楸茈U(xiǎn)，或?yàn)橥稒C(jī)而約定的協(xié)議。在協(xié)議中，雙方約定一個(gè)利率水平，根此一方向另一方名義借入約定金額本金，約定期限，并約定到期時(shí)用哪一種市場(chǎng)利率作為參考利率。在到期日根據(jù)約定利率與當(dāng)日的參考利率差，決定協(xié)議的一方是否要向另一方進(jìn)行利率補(bǔ)償。,第十三章 互換合約,二、互換合約的結(jié)構(gòu),第十三章 互換合約,三、利率互換合約,利率互換合約的基本定義 是互換雙方交換一系列現(xiàn)金流的合約，不交換名義本金，雙方按合約規(guī)定，一方定期向另一方支付名義本金的固定利息，而后者則定期向前者支付名義本

2、金的浮動(dòng)利息。,第十三章 互換合約,四、銀行資產(chǎn)的管理,銀行的 浮動(dòng)利率資產(chǎn) 400億 固定利率資產(chǎn) 600億 浮動(dòng)利率負(fù)債 500億 固定利率負(fù)債 500億 匹配后凈剩 浮動(dòng)利率負(fù)債 100億 固定利率資產(chǎn) 100億,第十三章 互換合約,五、利率變化的影響,浮動(dòng)利率資產(chǎn) 100億 擔(dān)心利率下降 固定利率負(fù)債 100億 浮動(dòng)利率負(fù)債 100億 擔(dān)心利率上升 固定利率資產(chǎn) 100億,第十三章 互換合約,一商業(yè)銀行有5,000萬(wàn)美元5年期固定利率的商業(yè)貸款，利率為10%。每6個(gè)月收息一次，本金到期一次收回。資金來(lái)自6個(gè)月期大額存單，利率為6個(gè)月期國(guó)庫(kù)券利率加40個(gè)基點(diǎn)。 一人保公司有5年期的保單，

3、5,000萬(wàn)美元，利率為9%。該公司將5,000萬(wàn)美元購(gòu)買了5年期的浮動(dòng)利率債券，利率為6個(gè)月期國(guó)庫(kù)券利率再加160個(gè)基點(diǎn)。,六、利率互換合約,第十三章 互換合約,名義本金為5,000萬(wàn)美元，期限為5年。 商業(yè)銀行：每半年付交易商10%的利息； 交易商付6個(gè)月期TB利率加150個(gè)基點(diǎn)； 保險(xiǎn)公司：每半年付交易商6MTB利率加160個(gè)基點(diǎn)； 交易商付保險(xiǎn)公司年利率為10的利息。,利率互換合約（2）,第十三章 互換合約,利率互換合約（3）,利用利率互換控制利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),利率互換合約（3）,第十三章 互換合約,七、貨幣互換合約,一在瑞士的美國(guó)公司和一在美的瑞士公司， 都希望借入10年期價(jià)值1億美元

4、的本國(guó)貨幣， 美國(guó)公司在瑞士的信用等級(jí)更高， 瑞士公司的美國(guó)的信用等級(jí)更高， 美公司在瑞發(fā)10年期1.27億瑞郎債券，11%，每年付息一次（如在美發(fā)債，付息12.5%； 瑞公司在美發(fā)10年期總額1億美元的債券，6%，每年付息一次（如在瑞發(fā)債，付息7.5%。 它們希望通過(guò)貨幣互換以控制匯率風(fēng)險(xiǎn)。,第十三章 互換合約,瑞士公司在美發(fā)債1億美元，每年需付息11,000,000美元，第10年底還需支付本金1億美元。 美國(guó)公司在瑞發(fā)債1.27億瑞士法朗，每年需付息7,620,000瑞士法朗，第10年底還需支付本金1.27億瑞士法郎。,貨幣互換合約（2）,第十三章 互換合約,利用貨幣互換合約降低融資成本,

5、貨幣互換合約（3）,第十三章 互換合約,精煉商固定價(jià)格5年，月用量1.2 萬(wàn)桶。 生產(chǎn)商固定價(jià)格5年，月用量8000萬(wàn)桶。 此時(shí)現(xiàn)貨每桶15.25美元。 精煉商同意以15.30的價(jià)格每月向交易商支付1.2 萬(wàn)桶貨款，交易商按前一月每天油價(jià)平均數(shù)向精煉商付1.2 萬(wàn)桶貨款； 生產(chǎn)商按前一月石油日均價(jià)向交易商付8,000桶款，后者以15.20美元的價(jià)格向生產(chǎn)商支付8,000桶款。,八、商品互換合約,第十三章 互換合約,同時(shí)，交易商還與一商品互換的套利者進(jìn)行如下交易： 在5年內(nèi)，套利者按前一個(gè)月日均價(jià)向交易商支付4,000桶的貨款， 交易商以每桶15.20美元的價(jià)格每月向套利者支付4,000桶原油的貨款。,商品互換合約（2）,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,第十三章 互換合約,商品互換合約（2）,清