企業(yè)研究論文-企業(yè)發(fā)展中的資金鏈問(wèn)題研究摘要：文章對(duì)企業(yè)資金鏈以及“資金鏈”斷裂問(wèn)題進(jìn)行了深入研究，并提出相應(yīng)的措施來(lái)防范“資金鏈”斷裂問(wèn)題。關(guān)鍵詞：企業(yè)資金鏈；“資金鏈”斷裂；風(fēng)險(xiǎn)防范1企業(yè)資金鏈以及“資金鏈”斷裂的界定資金鏈?zhǔn)侵妇S系企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)需要的基本循環(huán)資金鏈條。資金鏈?zhǔn)瞧髽I(yè)現(xiàn)金流在某一時(shí)點(diǎn)上的靜態(tài)反應(yīng)。資金鏈分為3部分：即資金投入鏈、資金運(yùn)營(yíng)鏈、資金回籠鏈。資金由股東或債權(quán)人投入后，經(jīng)過(guò)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)，最后銷(xiāo)售產(chǎn)品回籠資金，實(shí)現(xiàn)資金的增值過(guò)程，這一簡(jiǎn)單循環(huán)便告結(jié)束，即“現(xiàn)金資產(chǎn)現(xiàn)金(增值)的循環(huán)過(guò)程?！辟Y金投入鏈主要與企業(yè)籌資有關(guān)，這一環(huán)節(jié)的安全程度主要與企業(yè)的籌資能力相關(guān)。而企業(yè)的籌資能力最終會(huì)受資金運(yùn)營(yíng)鏈的決定。同時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)應(yīng)該與國(guó)家的經(jīng)濟(jì)周期相一致，不同時(shí)期宜采用不同的營(yíng)運(yùn)資金籌集政策。資金運(yùn)營(yíng)鏈?zhǔn)瞧髽I(yè)資金鏈的靈魂，資金運(yùn)營(yíng)鏈?zhǔn)瞧髽I(yè)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)在資金鏈上的反映。如果資金運(yùn)營(yíng)鏈出現(xiàn)問(wèn)題，如企業(yè)的流動(dòng)比率、速度比率過(guò)低，營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)不能滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要，則企業(yè)的資金鏈會(huì)變得脆弱。資金回籠鏈反映了“資產(chǎn)一現(xiàn)金(增值)”的現(xiàn)金流動(dòng)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，存在著大量的賒銷(xiāo)行為，因此，應(yīng)收賬款的順利回收與否決定著企業(yè)資金回籠鏈的安全程度。從本質(zhì)上講，“資金鏈”是社會(huì)經(jīng)濟(jì)體系中企業(yè)之間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的反映。由于經(jīng)濟(jì)體中復(fù)雜的債權(quán)和債務(wù)關(guān)系，所以“資金鏈”是任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中必然存在的現(xiàn)象。所謂“資金鏈”斷裂，是指企業(yè)發(fā)生債務(wù)危機(jī)，進(jìn)而不能償還到期債務(wù)，所以“資金鏈”斷裂表現(xiàn)為一種瞬間現(xiàn)象。但是，發(fā)生“資金鏈”斷裂的根本原因在于企業(yè)的資金運(yùn)營(yíng)鏈，即形成利潤(rùn)的過(guò)程，以及形成的利潤(rùn)是否能夠真正實(shí)現(xiàn)，即資金回籠鏈?zhǔn)欠裾?。所以，評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的資金鏈?zhǔn)欠癜踩?，是否容易發(fā)生斷裂，應(yīng)從企業(yè)的短期償債能力人手，但同時(shí)又要兼顧企業(yè)的資金運(yùn)營(yíng)鏈及資金回籠鏈?zhǔn)欠窠】怠?企業(yè)中存在的“資金鏈”斷裂問(wèn)題及其原因分析“資金鏈”斷裂問(wèn)題的原因有很多，主要?dú)w納有如下幾類(lèi)：(1)庫(kù)存增加引起的“資金鏈”斷裂。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)產(chǎn)品庫(kù)存明顯增加，則現(xiàn)金流量會(huì)受到影響，如果企業(yè)不能得到及時(shí)的資金補(bǔ)充，則可能導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)受到影響，嚴(yán)重的會(huì)導(dǎo)致企業(yè)停產(chǎn)。當(dāng)這種效應(yīng)擴(kuò)大時(shí)，就會(huì)影響到上游企業(yè)(原料供應(yīng)商)，原因是上游企業(yè)的貨款很難收回，并且這種影響還會(huì)延續(xù)下去。(2)價(jià)值泡沫引起的“資金鏈”斷裂。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中。許多商品(如股票、房地產(chǎn)以及歷史上的郁金香等特殊商品)由于其自身的供給與需求特性，都會(huì)成為投機(jī)者追逐的對(duì)象。其結(jié)果是這些商品的價(jià)格被嚴(yán)重高估或低估，而更多的情況是高估，形成價(jià)值泡沫。但是，無(wú)論這些商品的價(jià)格被炒作到多高，也只有在商品的價(jià)值實(shí)現(xiàn)后才能實(shí)現(xiàn)投機(jī)者增值的目的，而那些接了最后一棒的人卻無(wú)法實(shí)現(xiàn)這種高價(jià)，當(dāng)價(jià)格泡沫破裂時(shí)，這些投機(jī)者必然遭受慘重?fù)p失。如果這些損失的資金是從其他債權(quán)人那里得到的，就會(huì)形成債權(quán)方的不良資產(chǎn)。(3)資本運(yùn)作引起的“資金鏈”斷裂。資本運(yùn)作乃是通過(guò)各種方式(如包裝、重組、并購(gòu)等措施)使公司規(guī)模擴(kuò)大或者使財(cái)務(wù)指標(biāo)轉(zhuǎn)好而對(duì)外部投資者構(gòu)成吸引力的一種經(jīng)濟(jì)行為。資本運(yùn)作的目的是為企業(yè)發(fā)展融通資金，或者整合既定資源，以使公司價(jià)值最大化。一般情況下，資本運(yùn)做是一種正常的市場(chǎng)行為。但是，資本運(yùn)作如果離開(kāi)了運(yùn)做的主題，就會(huì)導(dǎo)致運(yùn)作手段異化，使資本運(yùn)作“游戲化”，在某種程度上構(gòu)成對(duì)外部投資者以及債權(quán)人的欺騙。資本運(yùn)作的結(jié)果是少量資本運(yùn)作巨量資產(chǎn)，如果經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)異常因素?cái)_動(dòng)，就會(huì)使企業(yè)建立起來(lái)的“資金鏈”受到嚴(yán)重影響，構(gòu)成對(duì)投資者的威脅、也構(gòu)成對(duì)債權(quán)人的威脅。(4)委托理財(cái)引起的“資金鏈”斷裂。委托理財(cái)是一項(xiàng)很普通的信托業(yè)務(wù)，這種業(yè)務(wù)不僅對(duì)受托人具有較高的資信要求，而且也對(duì)其操作能力有較高要求，二者缺一不可。否則，委托理財(cái)就會(huì)成為委托人與受托人之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系障礙，嚴(yán)重的會(huì)導(dǎo)致“資金鏈”危機(jī)。目前在中國(guó)的金融市場(chǎng)中，由于受托人普遍缺乏上述兩種要求且由于監(jiān)管不力而導(dǎo)致委托理財(cái)最終釀成了巨大的資金黑洞，這一點(diǎn)在券商身上表現(xiàn)得相當(dāng)突出，而這也成為“資金鏈”斷裂的重要原因。有人在分析閩發(fā)證券的委托理財(cái)時(shí)指出，“身陷信用危機(jī)、飽嘗資金鏈斷裂之苦的閩發(fā)證券已經(jīng)無(wú)力按期兌付總計(jì)約80億元的機(jī)構(gòu)債務(wù)”。(5)資金擔(dān)保引起的“資金鏈”斷裂。擔(dān)保行為也是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的一種正常金融行為，擔(dān)保的目的是為市場(chǎng)中的授信方提供信用支持，同時(shí)對(duì)授信方提供信用保證，從而使不可能的金融行為得以實(shí)現(xiàn)，對(duì)于交易各方都有好處。但是當(dāng)這種行為超過(guò)擔(dān)保人的擔(dān)保能力以后，就為危機(jī)埋下了伏筆，一旦授信方無(wú)法履行其債務(wù)責(zé)任，擔(dān)保人就會(huì)卷入債權(quán)債務(wù)關(guān)系中。這種變相的擔(dān)保對(duì)上市公司、債權(quán)銀行、股市投資者都具有極大的殺傷力。(6)企業(yè)關(guān)聯(lián)方的占用行為引起的“資金鏈”斷裂。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，由于業(yè)務(wù)上的緊密聯(lián)系，導(dǎo)致企業(yè)相關(guān)方的經(jīng)濟(jì)來(lái)往相當(dāng)頻繁，互相持股成為一種普遍現(xiàn)象，以至于在相關(guān)方之間形成了復(fù)雜的債權(quán)債務(wù)“資金鏈”。在一般情況下如果資金能夠及時(shí)結(jié)算，一般業(yè)務(wù)往來(lái)會(huì)給相關(guān)方帶來(lái)好處，但是，如果由于控制或被控制的關(guān)系而導(dǎo)致相關(guān)方惡意占用對(duì)方資金，就會(huì)導(dǎo)致“資金鏈”緊張或者惡化。這種情況在中國(guó)的上市企業(yè)中也較為普遍。其主要表現(xiàn)為大股東強(qiáng)行或者長(zhǎng)期占有入股企業(yè)的資金。3企業(yè)“資金鏈”斷裂的影響以及防范措施3.1“資金鏈”斷裂往往使投資者和銀行受到極大傷害企業(yè)“資金鏈”斷裂使資金提供者受到打擊。在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，企業(yè)一般都是負(fù)債經(jīng)營(yíng)的。這一特征決定了企業(yè)危機(jī)可能給資金提供方帶來(lái)不良影響。其中，最先受到影響的就是資本所有者。由于企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)的不完善，企業(yè)投資者與經(jīng)營(yíng)者之間的信息不對(duì)稱(chēng)，成為道德風(fēng)險(xiǎn)泛濫的根源；同時(shí)，大股東對(duì)企業(yè)的過(guò)度控制和千頂，導(dǎo)致眾多中小投資者的基本權(quán)利和利益很難得到有效保障。這在當(dāng)前的眾多上市公司中表現(xiàn)得尤為明顯，由于當(dāng)事企業(yè)或大股東的“資金鏈”斷裂，使中小投資者無(wú)法規(guī)避股價(jià)下跌帶來(lái)的巨大損失。有些股票的價(jià)格連續(xù)出現(xiàn)近10天的跌停板，中小投資者根本無(wú)法出逃，而在這之前有些大股東早已逃之夭夭。除了中小投資者之外。最大的受害者就是銀行。事實(shí)表明，“資金鏈”斷裂給銀行造成了沉重打擊。2004年以來(lái)出現(xiàn)的許多“資金鏈”斷裂案例表明，銀行往往成為受害最嚴(yán)重的當(dāng)事者。有學(xué)者在分析德隆“資金鏈”斷裂時(shí)指出，“德隆危機(jī)就是因資金鏈斷裂引發(fā)的危機(jī)，德隆問(wèn)題就是資金黑洞問(wèn)題。毫無(wú)疑問(wèn)，其中商業(yè)銀行是最大的受害者?！?.2“資金鏈”斷裂使整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，信用活動(dòng)已滲透到社會(huì)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域和環(huán)節(jié)，微觀經(jīng)濟(jì)主體之間的關(guān)系具有一種“債化”特征，如果人們的信用觀念淡薄，不遵守基本的信用交易規(guī)則，就會(huì)影響整個(gè)社會(huì)的信用秩序和環(huán)境?！百Y金鏈”斷裂從某種程度上就反映了整個(gè)社會(huì)信用狀況的惡化。對(duì)此，如果任其發(fā)展而不加以解決。輕則引發(fā)單個(gè)企業(yè)或局部地區(qū)的信用風(fēng)險(xiǎn)，重則會(huì)發(fā)生“多米諾骨牌”效應(yīng)。引發(fā)全國(guó)性金融或經(jīng)濟(jì)危機(jī)，從而最終影響國(guó)家的金融與經(jīng)濟(jì)安全，而“資金鏈”斷裂的成本往往由國(guó)家財(cái)政承擔(dān)?？紤]到社會(huì)與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，近年來(lái)政府對(duì)重大“資金鏈”斷裂事件主要采取政府接管的方式，這無(wú)疑會(huì)增加國(guó)家的財(cái)政負(fù)擔(dān)，如對(duì)德隆問(wèn)題的處置等。為解決券商的資金問(wèn)題，據(jù)權(quán)威人士介紹。財(cái)政部將拿出600億來(lái)彌補(bǔ)客戶交易結(jié)算資金缺口，而600億資金由財(cái)政部出面向央行再貸款組成。3.3證券市場(chǎng)發(fā)展的先天不足和機(jī)制扭曲，加劇了“資金鏈”的斷裂與其他投資形式相比，一般認(rèn)