企業(yè)研究論文-風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家合作行為策略與聲譽(yù)激勵(lì)效應(yīng)摘要高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資過程中，由于風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家機(jī)會(huì)主義行為使投資雙方可能采取不合作的行為和策略，從而影響雙方合作穩(wěn)定性。本文運(yùn)用和對的聲譽(yù)模型簡化處理模型，構(gòu)建一個(gè)單邊非完全信息動(dòng)態(tài)博弈模型，并得出聲譽(yù)效應(yīng)是風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家合作的重要激勵(lì)機(jī)制，利用聲譽(yù)效應(yīng)能加強(qiáng)雙方合作過程的穩(wěn)定性，促進(jìn)合作的成功。關(guān)鍵詞風(fēng)險(xiǎn)投資；合作行為；聲譽(yù)模型；激勵(lì)效應(yīng)一、引言委托代理理論把高新技術(shù)投資中的風(fēng)險(xiǎn)投資家與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的關(guān)系作為一種委托代理來處理，隱含著雙方處于不平等的地位，委托者總是尋求對代理者行為進(jìn)行控制，而忽視了作為委托者的風(fēng)險(xiǎn)投資家也同樣會(huì)發(fā)生機(jī)會(huì)主義行為而增加整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)度。并且委托代理理論在對二者關(guān)系進(jìn)分析時(shí)，主要是建立在所有權(quán)的激勵(lì)基礎(chǔ)之上的。由此，引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)管理觀念和行為偏重于被動(dòng)和靜態(tài)，與當(dāng)代管理科學(xué)對人之間的合作關(guān)系最新認(rèn)識有一定的偏離。實(shí)際上，隨著高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的啟動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)投資家與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家之間的關(guān)系是一個(gè)隨時(shí)間推移而不斷發(fā)生變化的動(dòng)態(tài)過程。而在這種過程中，對于風(fēng)險(xiǎn)投資家來講，他的利益目標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的利益并不一致，他是以獲取投入到風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中所可能實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)收益為目的，而不是為了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)未來的產(chǎn)品和發(fā)展；對于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家來講，他在與風(fēng)險(xiǎn)投資家合作過程中，為了能夠獲得風(fēng)險(xiǎn)投資家的后續(xù)階段的投資，可能會(huì)隱瞞自己的技術(shù)信息，夸大自己的經(jīng)營業(yè)績以及由于機(jī)會(huì)成本的存在可能導(dǎo)致的不盡責(zé)等。因此，可以說機(jī)會(huì)主義是二者合作的主要障礙之一。不過，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定的情況下，這種行為只能獲得短期利益，而且，還會(huì)落下一個(gè)不好的聲譽(yù)，不可能獲得長期利益。此時(shí)，作為追求自身利益最大化的風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家，他們不能不顧及自己的長遠(yuǎn)利益，即考慮為自己建立一種良好的聲譽(yù)。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資如果遵守協(xié)議，促使二者合作成功，便可以贏得良好的聲譽(yù)以便為風(fēng)險(xiǎn)投資公司募集資金打下基礎(chǔ)。同樣，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家如果不發(fā)生機(jī)會(huì)主義，也能夠?yàn)槠髽I(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展建立良好的聲譽(yù)?；诖?，本文提出如下假說：在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境穩(wěn)定或信息較為充分的情況下，聲譽(yù)效應(yīng)是風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家合作的重要激勵(lì)機(jī)制。在聲譽(yù)效應(yīng)這一機(jī)理機(jī)制的作用下，風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家之間的合作對高新技術(shù)企業(yè)的成長是有效率的。顯然這種聲譽(yù)激勵(lì)效應(yīng)與風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家本身的行為策略有關(guān)。所以，本文在分析影響風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家合作行為策略因素的基礎(chǔ)之上，將利用和()、和()等人關(guān)于聲譽(yù)（）對個(gè)體行為者的激勵(lì)效應(yīng)理論（一般被稱為聲譽(yù)理論）來討論聲譽(yù)機(jī)制對風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家之間的互動(dòng)合作的激勵(lì)效應(yīng)。二、影響風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家合作穩(wěn)定性的因素風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的不合作行為。風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家都會(huì)基于自己的短期利益，而采取機(jī)會(huì)主義行為來損害對方的利益，從而影響了二者合作的穩(wěn)定性。風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家可能采取的不合作行為如下：（）風(fēng)險(xiǎn)投資家的不合作行為。由于風(fēng)險(xiǎn)投資家利益目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)利益目標(biāo)的不一致性，導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)投資家可能會(huì)采取不合作行為。因?yàn)?，在風(fēng)險(xiǎn)投資體系中，風(fēng)險(xiǎn)資本提供者與風(fēng)險(xiǎn)投資家的利益分配要在投資收益完全實(shí)現(xiàn)后才能進(jìn)行，風(fēng)險(xiǎn)投資家并不以風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)未來的產(chǎn)品和發(fā)展的繼續(xù)投入為目的，而是以獲取投入到風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中所可能實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)收益為目的，追求的是短期貨幣行為。這種行為可能會(huì)損害風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展進(jìn)而損害風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的長期個(gè)人利益。（）風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的不合作行為。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家為了能夠獲得風(fēng)險(xiǎn)投資家的資金注入，可能會(huì)盡力夸大自己的經(jīng)營業(yè)績。同時(shí)，還會(huì)避免披露企業(yè)運(yùn)營狀況不佳的各種信息，從而損害風(fēng)險(xiǎn)投資家的眼前利益。因?yàn)檫@些負(fù)面信息將會(huì)影響到風(fēng)險(xiǎn)投資家對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的追加投資，還可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家喪失對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的控制權(quán)等，所以，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家將會(huì)歪曲或者夸大企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績信息。由于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的這些行為損害了風(fēng)險(xiǎn)投資家的利益，從而進(jìn)一步造成雙方不合作關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)投資系統(tǒng)的影響因素。風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家都不合作行為策略的發(fā)生是由于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的高度不確定性。任何風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成立都伴隨著大量的不確定因素，如市場不確定性、技術(shù)不確定性、產(chǎn)品不確定性、組織管理的不確定性等。這就意味著以未來信息的期望來進(jìn)行決策，雙方對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)未來取得成功的可能性預(yù)期差異將直接影響各自作出的行為決策。機(jī)會(huì)成本和信息不對稱是促使雙方認(rèn)為采取不合作的行為策略將優(yōu)于采取合作的行為策略的影響因素。（）機(jī)會(huì)成本。對于參與風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的雙方，任何一方的資源都是有限的，這些資源不僅包括金錢、物質(zhì)、人力等有形資源，還包括技術(shù)、時(shí)間、精力等很多無形資源。對一個(gè)特定風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的投入就意味著放棄了對其他機(jī)會(huì)的追求，這種機(jī)會(huì)的損失就是該風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本無論對于哪一方，如果呈現(xiàn)增大的趨勢，都會(huì)誘使其采取不合作的行為策略。雖然雙方采取的不合作策略將降低特定投資項(xiàng)目成功的可能性，但這種損失他們將有可能從其他的替代項(xiàng)目中獲得的收益來進(jìn)行彌補(bǔ)。（）信息不對稱。對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的認(rèn)識，由于風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家社會(huì)分工和專業(yè)化的存在，出現(xiàn)明顯的信息不對稱現(xiàn)象，這就使得雙方對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)未來運(yùn)作的主觀評價(jià)難以完全相同。例如，風(fēng)險(xiǎn)投資家對于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)未來的財(cái)務(wù)、市場狀況擁有較多的信息；而風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的未來技術(shù)前景有較多的了解，這樣雙方從不同角度對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)未來發(fā)展作出的判斷可能是相反的。在此情況下，持悲觀態(tài)度的一方就會(huì)傾向于采取消極的、不合作的行為策略，期望通過獲得短期的收益來減少未來因項(xiàng)目失敗而造成的損失?；谝陨戏治隹梢钥闯?，由于風(fēng)險(xiǎn)投資家與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家之間的合作契約的不完全性及信息不對稱性，導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家之間機(jī)會(huì)主義的發(fā)生，從而影響風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家合作。為了能夠促使雙方更好地合作，提高二者合作的穩(wěn)定性，避免機(jī)會(huì)主義產(chǎn)生，損害雙方的利益，就必須建立風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家合作的激勵(lì)機(jī)制。良好的聲譽(yù)無疑是風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家更高效率合作的必要前提，因此，聲譽(yù)就成為風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家合作的一個(gè)有效激勵(lì)。下面我們將構(gòu)建一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資家與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家合作的聲譽(yù)模型來分析聲譽(yù)對風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家合作的有效激勵(lì)。三、關(guān)于聲譽(yù)的一個(gè)非完全信息動(dòng)態(tài)博弈模型模型系統(tǒng)條件假設(shè)。不失為一般性，作如下假定：風(fēng)險(xiǎn)投資家（用表示）與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家（用表示）是博弈雙方的兩個(gè)參與人，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家具有能保持其與風(fēng)險(xiǎn)投資家合作的優(yōu)勢。風(fēng)險(xiǎn)投資家分為階段將資金注入到風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中去，。是合作型的，即是以二者合作利益最大化為自己的目標(biāo)，不會(huì)利用機(jī)會(huì)主義來侵害的利益，且對于而言是屬于公共信息或共同知識（）。有兩種類型：一是合作型的；另一類是非合作型的，即不是以二者合作利益最大化自己的目標(biāo)，而是會(huì)利用機(jī)會(huì)主義來侵害的利益，以達(dá)到其自身利益的最大化。屬于何種類型只有他自己知道，對于而言，這是私人信息（），但可以通過觀測合作互動(dòng)來推斷的類型，并修正對的判斷。若利用機(jī)會(huì)主義侵占的利益，導(dǎo)致的利益受損，就會(huì)中斷后續(xù)階段的投資，或者將更換掉。否則，繼續(xù)合作。根據(jù)假設(shè)，我們分析對象主要是的