1、slide 0 slide 1第一節(jié)第一節(jié) 匯率和對(duì)外貿(mào)易匯率和對(duì)外貿(mào)易第二節(jié)第二節(jié) 蒙代爾蒙代爾- -弗萊明模型弗萊明模型第三節(jié)第三節(jié) 蒙代爾蒙代爾- -弗萊明模型的應(yīng)用弗萊明模型的應(yīng)用 本章教學(xué)內(nèi)容本章教學(xué)內(nèi)容slide 2本章教學(xué)目的和要求本章教學(xué)目的和要求 本章是宏觀經(jīng)濟(jì)理論從封閉經(jīng)濟(jì)向開放經(jīng)濟(jì)的本章是宏觀經(jīng)濟(jì)理論從封閉經(jīng)濟(jì)向開放經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)展，主要說明經(jīng)濟(jì)開放對(duì)一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影擴(kuò)展，主要說明經(jīng)濟(jì)開放對(duì)一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。響。 本章重點(diǎn)掌握匯率的基本知識(shí)，蒙代爾本章重點(diǎn)掌握匯率的基本知識(shí)，蒙代爾- -弗萊弗萊明模型，并能夠運(yùn)用蒙代爾明模型，并能夠運(yùn)用蒙代爾- -弗萊明模型分析弗萊明模型分析

2、不同匯率制度下的政策效應(yīng)。不同匯率制度下的政策效應(yīng)。 課時(shí)安排：課時(shí)安排：3 3課時(shí)課時(shí) slide 3第一節(jié)第一節(jié) 匯率和對(duì)外貿(mào)易匯率和對(duì)外貿(mào)易 匯率及其標(biāo)價(jià)匯率及其標(biāo)價(jià) 匯率制度匯率制度 自由浮動(dòng)制度下匯率的決定自由浮動(dòng)制度下匯率的決定 固定匯率制度的運(yùn)行固定匯率制度的運(yùn)行 實(shí)際匯率實(shí)際匯率 凈出口函數(shù)凈出口函數(shù)slide 4匯率及其標(biāo)價(jià)匯率及其標(biāo)價(jià)一國(guó)貨幣折算為另一國(guó)貨幣的比率，即用一國(guó)貨幣單一國(guó)貨幣折算為另一國(guó)貨幣的比率，即用一國(guó)貨幣單位表示的另一國(guó)貨幣的數(shù)量。位表示的另一國(guó)貨幣的數(shù)量。直接標(biāo)價(jià)法：直接標(biāo)價(jià)法：用一單位的用一單位的作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的一定數(shù)額的來表

3、示其匯率。如：來表示其匯率。如：(7.81(7.81) )在直接標(biāo)價(jià)下，匯率在直接標(biāo)價(jià)下，匯率 下降代表本國(guó)貨幣升值（外國(guó)貨下降代表本國(guó)貨幣升值（外國(guó)貨幣貶值），反之則反是。幣貶值），反之則反是。間間接標(biāo)價(jià)法：接標(biāo)價(jià)法：用一單位的用一單位的作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的一定數(shù)額的來表示其匯率。如：來表示其匯率。如：本章以后出現(xiàn)的本章以后出現(xiàn)的 為為下的名義匯率。下的名義匯率。slide 5案例案例 先來看一個(gè)關(guān)于匯率與經(jīng)濟(jì)的故事。故事發(fā)生在美國(guó)先來看一個(gè)關(guān)于匯率與經(jīng)濟(jì)的故事。故事發(fā)生在美國(guó)和墨西哥邊界的小鎮(zhèn)上。一個(gè)游客在墨西哥一邊的小和墨西哥邊界的小鎮(zhèn)上。一個(gè)游客在墨西哥一邊的小鎮(zhèn)

4、上，用鎮(zhèn)上，用0.10.1比索買了一杯啤酒，他付了比索買了一杯啤酒，他付了1 1比索，找回比索，找回0.90.9比索。他到美國(guó)一邊的小鎮(zhèn)上，發(fā)現(xiàn)美元和比索的比索。他到美國(guó)一邊的小鎮(zhèn)上，發(fā)現(xiàn)美元和比索的匯率是匯率是1 1美美0.90.9比索。他把剩下的比索。他把剩下的0.90.9比索換了比索換了1 1美元，美元，用用0.10.1美元買了一杯啤酒，找回美元買了一杯啤酒，找回0.90.9美元。回到墨西哥美元?；氐侥鞲绲男℃?zhèn)上，他發(fā)現(xiàn)比索和美元的匯率是的小鎮(zhèn)上，他發(fā)現(xiàn)比索和美元的匯率是1 1比索比索0.90.9美美元。于是，他把元。于是，他把0.90.9美元換為美元換為1 1比索，又買啤酒喝，這比索

5、，又買啤酒喝，這樣在兩個(gè)小鎮(zhèn)上喝來喝去，總還是有樣在兩個(gè)小鎮(zhèn)上喝來喝去，總還是有1 1美元或美元或1 1比索。比索。換言之，他喝到了免費(fèi)啤酒。換言之，他喝到了免費(fèi)啤酒。slide 6匯率制度匯率制度 固定匯率制度固定匯率制度 匯率基本固定匯率基本固定, ,波動(dòng)僅限于一定幅度，波動(dòng)僅限于一定幅度，布雷頓森林體布雷頓森林體系是典型的系是典型的固定匯率制度安排。固定匯率制度安排。 浮動(dòng)匯率制度浮動(dòng)匯率制度 分為兩類分為兩類, ,即自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)。即自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)。前者指中央銀行前者指中央銀行不僅不規(guī)定官方匯率，而且不對(duì)匯市采取任何干預(yù)不僅不規(guī)定官方匯率，而且不對(duì)匯市采取任何干預(yù)措施。后者指中

6、央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行一定程度的措施。后者指中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行一定程度的干預(yù)，通過參與購入和出售外匯影響匯率，試圖使干預(yù)，通過參與購入和出售外匯影響匯率，試圖使一定時(shí)期內(nèi)匯價(jià)在有限程度內(nèi)波動(dòng)。一定時(shí)期內(nèi)匯價(jià)在有限程度內(nèi)波動(dòng)。 從國(guó)際范圍情況看，西方世界從國(guó)際范圍情況看，西方世界7070年代以前實(shí)現(xiàn)固定匯年代以前實(shí)現(xiàn)固定匯率制，此后相繼實(shí)際浮動(dòng)匯率制。率制，此后相繼實(shí)際浮動(dòng)匯率制。slide 7圖解：圖解：加入國(guó)加入國(guó)A A美國(guó)美國(guó)加入國(guó)加入國(guó)B B確立并維持確立并維持A A國(guó)國(guó)貨幣的美元價(jià)格貨幣的美元價(jià)格A A國(guó)和國(guó)和B B國(guó)貨幣的相對(duì)價(jià)格國(guó)貨幣的相對(duì)價(jià)格通過美元得以固定通過美元得以固定按固

7、定價(jià)格按固定價(jià)格將美元兌換將美元兌換成黃金成黃金按固定價(jià)格按固定價(jià)格將美元兌換將美元兌換成黃金成黃金確立并維持確立并維持B B國(guó)國(guó)貨幣的美元價(jià)格貨幣的美元價(jià)格布雷頓森林體系（布雷頓森林體系（1944-19711944-1971）簡(jiǎn)介）簡(jiǎn)介slide 81.1.均衡匯率的決定的兩個(gè)方面：人民幣的需求和供給均衡匯率的決定的兩個(gè)方面：人民幣的需求和供給-以人民幣對(duì)美元匯率為例以人民幣對(duì)美元匯率為例人民幣需求和供給的原因人民幣需求和供給的原因進(jìn)出口進(jìn)出口國(guó)際間的借貸國(guó)際間的借貸投機(jī)投機(jī)這里匯率用的是這里匯率用的是，不是直接標(biāo)價(jià)，不是直接標(biāo)價(jià)法。并假設(shè)人民幣匯率法。并假設(shè)人民幣匯率是浮動(dòng)的。是浮動(dòng)的。S

8、 SD D匯率匯率人民幣數(shù)量人民幣數(shù)量美元表示的美元表示的人民幣價(jià)值人民幣價(jià)值0 0自由浮動(dòng)制度下匯率的決定自由浮動(dòng)制度下匯率的決定slide 9人民幣價(jià)格人民幣價(jià)格 中國(guó)商品對(duì)美中國(guó)商品對(duì)美國(guó)人更廉價(jià)國(guó)人更廉價(jià) 美國(guó)人購買更美國(guó)人購買更多的中國(guó)商品多的中國(guó)商品 人民幣需求人民幣需求數(shù)量增加數(shù)量增加 匯率匯率人民幣數(shù)量人民幣數(shù)量美元表示的美元表示的人民幣價(jià)值人民幣價(jià)值0 0A Ae eQ QD DB Be e1 1人民幣的需求曲線人民幣的需求曲線slide 10美國(guó)人購買中國(guó)商品或到中國(guó)投資、投機(jī)，需要用美國(guó)人購買中國(guó)商品或到中國(guó)投資、投機(jī)，需要用人民幣進(jìn)行購買，而他們擁有的是美元，所以必須在

9、人民幣進(jìn)行購買，而他們擁有的是美元，所以必須在外匯市場(chǎng)首先將美元兌換成人民幣，從而提出對(duì)人民外匯市場(chǎng)首先將美元兌換成人民幣，從而提出對(duì)人民幣的需求。幣的需求。當(dāng)匯率下降時(shí)，用美元表示的人民幣減少，人民幣當(dāng)匯率下降時(shí)，用美元表示的人民幣減少，人民幣貶值，中國(guó)出口到其他國(guó)家商品的美元價(jià)格降低，從貶值，中國(guó)出口到其他國(guó)家商品的美元價(jià)格降低，從而對(duì)中國(guó)出口商品需求增加，對(duì)人民幣的需求增加。而對(duì)中國(guó)出口商品需求增加，對(duì)人民幣的需求增加。同時(shí)，由于人民幣貶值，用美元標(biāo)價(jià)的中國(guó)各類資產(chǎn)同時(shí)，由于人民幣貶值，用美元標(biāo)價(jià)的中國(guó)各類資產(chǎn)價(jià)格下降，因而對(duì)中國(guó)資產(chǎn)需求即資本流入增加，提價(jià)格下降，因而對(duì)中國(guó)資產(chǎn)需求即資

10、本流入增加，提升對(duì)人民幣的需求。升對(duì)人民幣的需求。slide 11人民幣價(jià)格人民幣價(jià)格 美國(guó)商品對(duì)中美國(guó)商品對(duì)中國(guó)人更昂貴國(guó)人更昂貴 中國(guó)人購買更中國(guó)人購買更少的美國(guó)商品少的美國(guó)商品 人民幣供給人民幣供給數(shù)量減少數(shù)量減少 S S匯率匯率人民幣數(shù)量人民幣數(shù)量美元表示的美元表示的人民幣價(jià)值人民幣價(jià)值0 0C Ce eQ Qe e1 1D D人民幣的供給曲線人民幣的供給曲線slide 12中國(guó)人也會(huì)購買美國(guó)商品、勞務(wù)或去美國(guó)投資、購中國(guó)人也會(huì)購買美國(guó)商品、勞務(wù)或去美國(guó)投資、購買美國(guó)有價(jià)證券等，于是他們?cè)谕鈪R市場(chǎng)供給人民幣，買美國(guó)有價(jià)證券等，于是他們?cè)谕鈪R市場(chǎng)供給人民幣，提出對(duì)美元的需求。提出對(duì)美元的

11、需求。當(dāng)匯率下降時(shí)，用美元表示的人民幣減少，人民幣當(dāng)匯率下降時(shí)，用美元表示的人民幣減少，人民幣貶值，一單位人民幣所代表的美元減少，進(jìn)口商品價(jià)貶值，一單位人民幣所代表的美元減少，進(jìn)口商品價(jià)格上升，用人民幣標(biāo)價(jià)的外國(guó)資產(chǎn)價(jià)格上升，進(jìn)而對(duì)格上升，用人民幣標(biāo)價(jià)的外國(guó)資產(chǎn)價(jià)格上升，進(jìn)而對(duì)進(jìn)口商品需求和國(guó)外資產(chǎn)需求減少，從而人民幣的供進(jìn)口商品需求和國(guó)外資產(chǎn)需求減少，從而人民幣的供給也減少。給也減少。slide 13S SD D匯率匯率人民幣數(shù)量人民幣數(shù)量美元表示的美元表示的人民幣價(jià)值人民幣價(jià)值0 0J Je eQ Qe e1 1若匯率低于均衡匯率，若匯率低于均衡匯率，導(dǎo)致人民幣的過度需求；導(dǎo)致人民幣的過度

12、需求；反之會(huì)導(dǎo)致人民幣的過反之會(huì)導(dǎo)致人民幣的過度供給。度供給。人民幣供求關(guān)系和匯率的決定人民幣供求關(guān)系和匯率的決定slide 14D D2 2匯率匯率人民幣數(shù)量人民幣數(shù)量美元表示的美元表示的人民幣價(jià)值人民幣價(jià)值0 0e eQ QD D1 1需求曲線的移動(dòng)需求曲線的移動(dòng)人民幣供求曲線的移動(dòng)人民幣供求曲線的移動(dòng) 下列情況下，人民幣的下列情況下，人民幣的需求曲線向右移動(dòng)：需求曲線向右移動(dòng)： 美國(guó)實(shí)際美國(guó)實(shí)際GDPGDP增加增加 美國(guó)相對(duì)價(jià)格水平上美國(guó)相對(duì)價(jià)格水平上升升 美國(guó)人對(duì)中國(guó)商品偏美國(guó)人對(duì)中國(guó)商品偏好增強(qiáng)好增強(qiáng) 美國(guó)利率下降美國(guó)利率下降 人民幣預(yù)期升值人民幣預(yù)期升值slide 15S S匯率匯

13、率人民幣數(shù)量人民幣數(shù)量美元表示的美元表示的人民幣價(jià)值人民幣價(jià)值0 0e eQ Q人民幣供求曲線的移動(dòng)人民幣供求曲線的移動(dòng) 下列情況下，人民幣的下列情況下，人民幣的供給曲線向右移動(dòng)：供給曲線向右移動(dòng)： 中國(guó)實(shí)際中國(guó)實(shí)際GDPGDP增加增加 美國(guó)商品相對(duì)價(jià)格水平美國(guó)商品相對(duì)價(jià)格水平下降下降 中國(guó)人對(duì)美國(guó)商品偏好中國(guó)人對(duì)美國(guó)商品偏好增強(qiáng)增強(qiáng) 美國(guó)利率上升美國(guó)利率上升 人民幣預(yù)期貶值人民幣預(yù)期貶值slide 16S SD D匯率匯率人民幣數(shù)量人民幣數(shù)量美元表示的美元表示的人民幣價(jià)值人民幣價(jià)值0 0J Je eQ Qe e1 1供求變動(dòng)與均衡匯率供求變動(dòng)與均衡匯率slide 17 這幾年美國(guó)（尤其是商務(wù)

14、部）及其它一些西方國(guó)家和機(jī)構(gòu)一直在叫囂著人民幣升值。與此同時(shí)，最近國(guó)內(nèi)糧油食品漲價(jià)，顯示了中國(guó)國(guó)內(nèi)通貨膨脹的苗頭。很多人就犯糊涂了：一方面人民幣要升值（盡管中國(guó)政府堅(jiān)決不從），我們手頭的錢該更加值錢了。另一方面正在發(fā)生的通貨膨脹，手頭的錢會(huì)變得不如以前值錢。這到底是怎么一回事？如何解釋其中的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象呢？ 人民幣升值和人民幣的通貨膨脹，雖然同是一個(gè)人民幣，但這卻是兩個(gè)層面的問題。而這兩個(gè)層面的問題偏偏又緊密相關(guān)，互相影響著。人民幣升值是匯率問題。由于中國(guó)出口大于進(jìn)口，導(dǎo)致一些西方國(guó)家（如美國(guó)）對(duì)中國(guó)出現(xiàn)大量貿(mào)易逆差，為了減少這種逆差，于是這些西方國(guó)家就要求人民幣升值。而人民幣升值將造成中國(guó)商品出

15、口減少，進(jìn)口增加，不利于中國(guó)GDP的增長(zhǎng)。所以中國(guó)政府不同意人民幣升值，而是試圖通過增加海外采購的方式減少貿(mào)易逆差，從而降低人民幣的升值壓力。人民幣升值與通貨膨脹人民幣升值與通貨膨脹slide 18 但西方投機(jī)者卻還是認(rèn)為人民幣遲早會(huì)升值，所以一些海外游資（如外商，甚至包括臺(tái)商和港商）都紛紛把外匯在中國(guó)兌換成人民幣存起來，期待人民幣真的升值以后再兌換成原來的外匯，于是就能賺取一筆不小的差價(jià)。 由于中國(guó)現(xiàn)行的外匯政策，外匯可以自由兌換成人民幣，而人民幣兌換成外幣有限制或管制。大量的海外游資進(jìn)入中國(guó)，中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)必然全額給予兌付。幾百億上千億的外匯涌入，現(xiàn)有的人民幣就不夠用了，因此中央銀行被迫多

16、發(fā)行人民幣。這樣，國(guó)內(nèi)的貨幣（通貨）的發(fā)行量就超過了實(shí)物的生產(chǎn)量的增長(zhǎng)，從而導(dǎo)致了單位貨幣，即人民幣的購買力的下降，從而引發(fā)通貨膨脹。人民幣升值與通貨膨脹人民幣升值與通貨膨脹slide 19 從上面的分析可以看到，這確實(shí)原本是兩個(gè)層面的問題。對(duì)于海外游資（投機(jī)者）來說，原本是持有外匯，最終也會(huì)兌換回外匯，以賺取人民幣升值形成的外匯差價(jià)。他們的目的并不是在中國(guó)購物，所以也不在乎人民幣通貨膨脹帶來的購買力下降的問題。 但國(guó)內(nèi)居民卻不同。一旦發(fā)生通貨膨脹，則國(guó)內(nèi)居民原有的貨幣就會(huì)發(fā)生購買力下降，即貨幣貶值，并造成經(jīng)濟(jì)損失。為了避免這種損失，人們將傾向于拋出貨幣，或從銀行抽出長(zhǎng)期定期存款，轉(zhuǎn)而進(jìn)行其它

17、保值增值的投資，如按揭貸款購買房地產(chǎn)或其它固定資產(chǎn)，購買黃金等所謂的保值商品等等。 總之，這件事與每個(gè)人都相關(guān)，值得你我密切留意。人民幣升值與通貨膨脹人民幣升值與通貨膨脹slide 20固定匯率制度的運(yùn)行固定匯率制度的運(yùn)行 在固定匯率制下，一國(guó)中央銀行隨時(shí)準(zhǔn)備按事先承諾的價(jià)在固定匯率制下，一國(guó)中央銀行隨時(shí)準(zhǔn)備按事先承諾的價(jià)格從事本幣與外幣的買賣。格從事本幣與外幣的買賣。 以中國(guó)為例，假定人民銀行宣布，它把匯率固定在以中國(guó)為例，假定人民銀行宣布，它把匯率固定在1美元美元兌換兌換6.6元人民幣，為了有效實(shí)行這種政策，人民銀行要元人民幣，為了有效實(shí)行這種政策，人民銀行要有美元儲(chǔ)備和人民幣儲(chǔ)備。有美元

18、儲(chǔ)備和人民幣儲(chǔ)備。slide 21間接標(biāo)價(jià)法下討論間接標(biāo)價(jià)法下討論中央銀行對(duì)匯率的干預(yù)中央銀行對(duì)匯率的干預(yù) 如果國(guó)際外匯市場(chǎng)人民幣匯率過高或過低，中央銀行如果國(guó)際外匯市場(chǎng)人民幣匯率過高或過低，中央銀行可以進(jìn)行干預(yù)?？梢赃M(jìn)行干預(yù)。 中央銀行出售一外幣計(jì)值的資產(chǎn)（國(guó)際儲(chǔ)備）會(huì)對(duì)基中央銀行出售一外幣計(jì)值的資產(chǎn)（國(guó)際儲(chǔ)備）會(huì)對(duì)基礎(chǔ)貨幣產(chǎn)生影響。中央銀行在外匯市場(chǎng)購買本國(guó)貨幣礎(chǔ)貨幣產(chǎn)生影響。中央銀行在外匯市場(chǎng)購買本國(guó)貨幣出售外國(guó)資產(chǎn)，將使國(guó)際儲(chǔ)備和本國(guó)基礎(chǔ)貨幣等值減出售外國(guó)資產(chǎn)，將使國(guó)際儲(chǔ)備和本國(guó)基礎(chǔ)貨幣等值減少。中央銀行允許本國(guó)貨幣的買賣對(duì)基礎(chǔ)貨幣產(chǎn)生影少。中央銀行允許本國(guó)貨幣的買賣對(duì)基礎(chǔ)貨幣產(chǎn)生影響

19、的這種干預(yù)，稱為響的這種干預(yù)，稱為。這樣。這樣本本國(guó)貨幣供給減少，本國(guó)貨幣升值，間接標(biāo)價(jià)下的匯率國(guó)貨幣供給減少，本國(guó)貨幣升值，間接標(biāo)價(jià)下的匯率上升。如購買外國(guó)資產(chǎn)，則使世界外匯市場(chǎng)人民幣供上升。如購買外國(guó)資產(chǎn)，則使世界外匯市場(chǎng)人民幣供給增加，本國(guó)貨幣貶值，間接標(biāo)價(jià)下的匯率下降。給增加，本國(guó)貨幣貶值，間接標(biāo)價(jià)下的匯率下降。 若中央銀行不希望本國(guó)貨幣的買賣影響基礎(chǔ)貨幣，若中央銀行不希望本國(guó)貨幣的買賣影響基礎(chǔ)貨幣， 中中央銀行只要對(duì)政府債券市場(chǎng)采取相反的公開市場(chǎng)操作，央銀行只要對(duì)政府債券市場(chǎng)采取相反的公開市場(chǎng)操作，來抵消外匯干預(yù)的影響。來抵消外匯干預(yù)的影響。slide 22實(shí)際匯率實(shí)際匯率用同一種貨

20、幣來度用同一種貨幣來度量的國(guó)內(nèi)與國(guó)外同一種商品價(jià)格水平的比率。量的國(guó)內(nèi)與國(guó)外同一種商品價(jià)格水平的比率。 實(shí)際匯率為一國(guó)物品或勞務(wù)與另一國(guó)的物品與勞務(wù)的實(shí)際匯率為一國(guó)物品或勞務(wù)與另一國(guó)的物品與勞務(wù)的交換比例。實(shí)際匯率也稱貿(mào)易條件。交換比例。實(shí)際匯率也稱貿(mào)易條件。 拿巨無霸漢堡拿巨無霸漢堡(Big(BigMac)Mac)為例。這種漢堡在中國(guó)的售價(jià)為例。這種漢堡在中國(guó)的售價(jià)是是1010元，在美國(guó)城市，平均價(jià)格是元，在美國(guó)城市，平均價(jià)格是2.712.71美元。美元。slide 23這也表示美國(guó)的一個(gè)漢堡能交換到中國(guó)這也表示美國(guó)的一個(gè)漢堡能交換到中國(guó)1.7601.760個(gè)漢堡，個(gè)漢堡，中國(guó)漢堡在國(guó)際市場(chǎng)

21、有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。中國(guó)漢堡在國(guó)際市場(chǎng)有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。用人民幣表示的中國(guó)產(chǎn)品的用人民幣表示的中國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格價(jià)格P,P,用美元表示的中用美元表示的中國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格ePeP用美元表示的美國(guó)產(chǎn)用美元表示的美國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格品的價(jià)格P Pf f實(shí)際匯率實(shí)際匯率= eP/P= eP/Pf實(shí)際匯率實(shí)際匯率= =2.71美元美元/美國(guó)漢堡美國(guó)漢堡=0.568=0.568美國(guó)漢堡美國(guó)漢堡/ /中國(guó)漢堡中國(guó)漢堡公式的推導(dǎo)公式的推導(dǎo)（ 0.154美元美元/元）元）* 10元元/中國(guó)漢堡中國(guó)漢堡slide 24名義利率和實(shí)際匯率的區(qū)別名義利率和實(shí)際匯率的區(qū)別 名義匯率：本國(guó)貨幣形式表示的國(guó)外貨幣價(jià)格名義匯率：本國(guó)貨幣形式

22、表示的國(guó)外貨幣價(jià)格, ,名義匯名義匯率是用貨幣單位來表示的。率是用貨幣單位來表示的。 實(shí)際匯率：本國(guó)商品形式數(shù)量表示的國(guó)外商品價(jià)格，實(shí)際匯率：本國(guó)商品形式數(shù)量表示的國(guó)外商品價(jià)格，是同一商品在兩個(gè)國(guó)家之間的交換比率是同一商品在兩個(gè)國(guó)家之間的交換比率, ,實(shí)際匯率是用實(shí)際匯率是用實(shí)物單位來表示的。實(shí)物單位來表示的。 在市場(chǎng)匯率既定條件下，由于兩個(gè)國(guó)家物價(jià)水平的不在市場(chǎng)匯率既定條件下，由于兩個(gè)國(guó)家物價(jià)水平的不同，導(dǎo)致兩個(gè)國(guó)家同一種物品價(jià)格不同，兩個(gè)國(guó)家在同，導(dǎo)致兩個(gè)國(guó)家同一種物品價(jià)格不同，兩個(gè)國(guó)家在生產(chǎn)同一產(chǎn)品中生產(chǎn)技術(shù)、資源價(jià)格等不同。生產(chǎn)同一產(chǎn)品中生產(chǎn)技術(shù)、資源價(jià)格等不同。 思考：思考： 如果一

23、單位貨幣購買力在國(guó)內(nèi)和國(guó)外是相同的，實(shí)如果一單位貨幣購買力在國(guó)內(nèi)和國(guó)外是相同的，實(shí)際匯率怎樣變化？?jī)r(jià)格變化與貨幣購買力的關(guān)系怎際匯率怎樣變化？?jī)r(jià)格變化與貨幣購買力的關(guān)系怎樣的？樣的？slide 25經(jīng)濟(jì)含義經(jīng)濟(jì)含義 實(shí)際匯率實(shí)際匯率= eP/P= eP/Pf f上升上升, ,意味著本幣實(shí)際升值意味著本幣實(shí)際升值, ,本國(guó)產(chǎn)本國(guó)產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力下降（間接標(biāo)價(jià)法）。品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力下降（間接標(biāo)價(jià)法）。 舉例舉例：若若e=0.15e=0.15美元美元/ /元，如果中國(guó)的茶葉價(jià)格下降，元，如果中國(guó)的茶葉價(jià)格下降，從從8080元降為元降為4040元，則中國(guó)茶葉在美國(guó)市場(chǎng)的售價(jià)從元，則中國(guó)茶葉在美國(guó)市場(chǎng)的售價(jià)從

24、1212美元降為美元降為6 6美元，從而美國(guó)人和中國(guó)人都會(huì)增加茶葉的美元，從而美國(guó)人和中國(guó)人都會(huì)增加茶葉的購買，中國(guó)茶葉在國(guó)際市場(chǎng)上更有競(jìng)爭(zhēng)力，反映在實(shí)購買，中國(guó)茶葉在國(guó)際市場(chǎng)上更有競(jìng)爭(zhēng)力，反映在實(shí)際匯率上，實(shí)際匯率因?yàn)檫@一產(chǎn)品的價(jià)格下降，實(shí)際際匯率上，實(shí)際匯率因?yàn)檫@一產(chǎn)品的價(jià)格下降，實(shí)際匯率下降一半，也意味本幣實(shí)際貶值一半。匯率下降一半，也意味本幣實(shí)際貶值一半。slide 26凈出口函數(shù)凈出口函數(shù) x=xx=x（），出口與實(shí)際匯率反向變化。），出口與實(shí)際匯率反向變化。 m=mm=m（ ，y y），進(jìn)口與實(shí)際匯率同向變化，和收入成），進(jìn)口與實(shí)際匯率同向變化，和收入成同方向變動(dòng)。同方向變動(dòng)。 n

25、x=x-m=nx(nx=x-m=nx( ，y), y), 凈出口與實(shí)際匯率反向變化，凈出口與實(shí)際匯率反向變化，與本國(guó)收入反向變化與本國(guó)收入反向變化 。 這里的實(shí)際匯率是間接標(biāo)價(jià)法下的匯率，匯率上升意這里的實(shí)際匯率是間接標(biāo)價(jià)法下的匯率，匯率上升意味本國(guó)貨幣相對(duì)升值，外國(guó)產(chǎn)品有價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，凈味本國(guó)貨幣相對(duì)升值，外國(guó)產(chǎn)品有價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，凈出口減少；反之，凈出口增加。出口減少；反之，凈出口增加。fPnxynynePslide 27nxnx ()0實(shí)際匯率越低，凈實(shí)際匯率越低，凈出口越大；反之出口越大；反之，則越小。注意：，則越小。注意：凈出口可以小于零凈出口可以小于零slide 28第二節(jié)第二節(jié) 蒙

26、代爾蒙代爾- -弗萊明模型弗萊明模型 關(guān)鍵假設(shè)關(guān)鍵假設(shè) 開放經(jīng)濟(jì)的開放經(jīng)濟(jì)的ISIS曲線曲線 貨幣市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)與LMLM* *曲線曲線 蒙代爾蒙代爾- -弗萊明模型弗萊明模型slide 29關(guān)鍵假設(shè)：關(guān)鍵假設(shè)：資本完全流動(dòng)的小型開放經(jīng)濟(jì)資本完全流動(dòng)的小型開放經(jīng)濟(jì) “小型小型”：該經(jīng)濟(jì)只是世界市場(chǎng)的一小部分，從而其本身：該經(jīng)濟(jì)只是世界市場(chǎng)的一小部分，從而其本身對(duì)世界某些方面，特別是利息率的影響微不足道。對(duì)世界某些方面，特別是利息率的影響微不足道。 “資本完全流動(dòng)資本完全流動(dòng)”：該國(guó)居民可以完全進(jìn)入世界金融市場(chǎng)，：該國(guó)居民可以完全進(jìn)入世界金融市場(chǎng)，特別是，該國(guó)政府并不阻止國(guó)際借貸。特別是，該國(guó)政

27、府并不阻止國(guó)際借貸。 小型開放經(jīng)濟(jì)的居民絕不會(huì)以任何高于小型開放經(jīng)濟(jì)的居民絕不會(huì)以任何高于r rw w的利率借貸，因的利率借貸，因?yàn)樗麄兛偸强梢砸詾樗麄兛偸强梢砸詒 rw w的利率從國(guó)外貸款。同樣，這個(gè)經(jīng)濟(jì)的利率從國(guó)外貸款。同樣，這個(gè)經(jīng)濟(jì)的居民也不會(huì)以低于的居民也不會(huì)以低于r rw w的利率放貸，因?yàn)樗麄兛偸强梢酝ǖ睦史刨J，因?yàn)樗麄兛偸强梢酝ㄟ^向國(guó)外借款而獲得過向國(guó)外借款而獲得r rw w的收益率。的收益率。 在一個(gè)小型開放經(jīng)濟(jì)中，國(guó)內(nèi)利率可能在短時(shí)間內(nèi)略有上在一個(gè)小型開放經(jīng)濟(jì)中，國(guó)內(nèi)利率可能在短時(shí)間內(nèi)略有上升，但一旦出現(xiàn)這種情況，外國(guó)人就會(huì)注意到較高利率并升，但一旦出現(xiàn)這種情況，外國(guó)人就會(huì)

28、注意到較高利率并開始向這個(gè)國(guó)家貸款，資本的流入使國(guó)內(nèi)利率回到開始向這個(gè)國(guó)家貸款，資本的流入使國(guó)內(nèi)利率回到r rw w ，反，反之，相反。之，相反。wrrslide 30( )( )( )yADc yi rgnx消費(fèi)正向取決于可支配收入消費(fèi)正向取決于可支配收入y y，投資反向取決于利率，投資反向取決于利率r r，凈出口反向取決于匯率凈出口反向取決于匯率M-FM-F模型假設(shè)模型假設(shè)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平和國(guó)外物價(jià)水平都是固定國(guó)內(nèi)物價(jià)水平和國(guó)外物價(jià)水平都是固定的，因此，實(shí)際匯率與名義匯率同比例，也就是說，的，因此，實(shí)際匯率與名義匯率同比例，也就是說，當(dāng)名義匯率升值時(shí)，相對(duì)于國(guó)內(nèi)產(chǎn)品而言，外國(guó)的產(chǎn)當(dāng)名義匯率升值

29、時(shí)，相對(duì)于國(guó)內(nèi)產(chǎn)品而言，外國(guó)的產(chǎn)品變得便宜，從而引起出口的減少和進(jìn)口的上升，這品變得便宜，從而引起出口的減少和進(jìn)口的上升，這樣，我們可以把樣，我們可以把nx()nx()換成換成nx(e)nx(e)開放經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)品市場(chǎng)均衡條件開放經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)品市場(chǎng)均衡條件開放經(jīng)濟(jì)中的開放經(jīng)濟(jì)中的ISIS* *曲線曲線( )()( )wyc yi rgnx eISslide 31ISIS* *曲線的幾何推導(dǎo)曲線的幾何推導(dǎo)凈出口凈出口nxnx匯率匯率e e收入，產(chǎn)出收入，產(chǎn)出y ye支出支出E Ee1e2e2e1y1y2y1y2IS*00nx Nx(e2)Nx(e1)實(shí)際支出實(shí)際支出計(jì)劃支出計(jì)劃支出nxnx45o收入，產(chǎn)

30、出收入，產(chǎn)出y yslide 32開放經(jīng)濟(jì)中的開放經(jīng)濟(jì)中的ISIS* *曲線曲線 ISIS* *曲線向右下傾斜曲線向右下傾斜 較高的匯率減少了凈出口，這又減少了總收入。較高的匯率減少了凈出口，這又減少了總收入。 ISIS* *曲線概括了匯率和收入之間的關(guān)系曲線概括了匯率和收入之間的關(guān)系 在其它因素不變時(shí)，政府購買增加時(shí)，在其它因素不變時(shí)，政府購買增加時(shí)，ISIS* *曲線向右方移曲線向右方移動(dòng)，當(dāng)政府購買減少時(shí)，動(dòng)，當(dāng)政府購買減少時(shí)，ISIS* *曲線向左方移動(dòng)。曲線向左方移動(dòng)。slide 33貨幣市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)與LMLM* *曲線曲線(, )wML ryLMP貨幣市場(chǎng)：貨幣市場(chǎng)：實(shí)際貨幣的需

31、求反向取決于利率，正向取決于收入實(shí)際貨幣的需求反向取決于利率，正向取決于收入貨幣供給是由中央銀行控制的外生變量。貨幣供給是由中央銀行控制的外生變量。物價(jià)水平外生固定物價(jià)水平外生固定M-F模型研究短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)模型研究短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)國(guó)內(nèi)利率等于世界利率國(guó)內(nèi)利率等于世界利率( , )ML r yPLMLM* *曲線垂直，因?yàn)閰R率沒有進(jìn)入曲線垂直，因?yàn)閰R率沒有進(jìn)入LMLM*方程式。給定方程式。給定世界利率，無論匯率如何，世界利率，無論匯率如何，LMLM*方程式?jīng)Q定了總收入。方程式?jīng)Q定了總收入。slide 34LMLM* *曲線的幾何推導(dǎo)曲線的幾何推導(dǎo)匯率匯率e e收入，產(chǎn)出收入，產(chǎn)出y y利率利率r r

32、LMLM* *0LMLM收入，產(chǎn)出收入，產(chǎn)出y yr=rr=rw w當(dāng)貨幣供給量當(dāng)貨幣供給量增加時(shí)，增加時(shí)，LM*曲線右移；當(dāng)曲線右移；當(dāng)貨幣供給量減貨幣供給量減少時(shí)，少時(shí)，LM*曲曲線左移線左移slide 35蒙代爾蒙代爾- -弗萊明模型弗萊明模型 第一個(gè)方程式描述了產(chǎn)品第一個(gè)方程式描述了產(chǎn)品市場(chǎng)的均衡，第二個(gè)方程市場(chǎng)的均衡，第二個(gè)方程式描述了貨幣市場(chǎng)的均衡。式描述了貨幣市場(chǎng)的均衡。 外生變量是財(cái)政變量外生變量是財(cái)政變量g g，貨，貨幣變量幣變量M M，物價(jià)水平，物價(jià)水平P P以及以及世界利率世界利率r rw w。內(nèi)生變量是。內(nèi)生變量是收入收入y y和匯率和匯率e e。*( )()( )(,

33、 )wwyc yi rgnx eISML ryLMP匯率匯率e e收入，產(chǎn)出收入，產(chǎn)出y yLMLM* *0ISIS* *slide 36第三節(jié)第三節(jié) 蒙代爾蒙代爾- -弗萊明模型的應(yīng)用弗萊明模型的應(yīng)用 一、浮動(dòng)匯率下的財(cái)政政策和貨幣政策一、浮動(dòng)匯率下的財(cái)政政策和貨幣政策 二、固定匯率下的財(cái)政政策和貨幣政策二、固定匯率下的財(cái)政政策和貨幣政策 三、蒙代爾三、蒙代爾- -弗萊明模型中的政策弗萊明模型中的政策- -小結(jié)小結(jié) 四、小型開放經(jīng)濟(jì)的總需求曲線四、小型開放經(jīng)濟(jì)的總需求曲線slide 37一、浮動(dòng)匯率下的財(cái)政政策和貨幣政策一、浮動(dòng)匯率下的財(cái)政政策和貨幣政策 浮動(dòng)匯率下，匯率由市場(chǎng)供求力量決定，

34、允許匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)浮動(dòng)匯率下，匯率由市場(chǎng)供求力量決定，允許匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況的變動(dòng)作出反應(yīng)，自由的變動(dòng)。狀況的變動(dòng)作出反應(yīng)，自由的變動(dòng)。 匯率匯率e調(diào)整以達(dá)到產(chǎn)品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的同時(shí)均衡，當(dāng)某調(diào)整以達(dá)到產(chǎn)品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的同時(shí)均衡，當(dāng)某種力量改變均衡時(shí)，允許匯率運(yùn)動(dòng)到新的均衡值。種力量改變均衡時(shí)，允許匯率運(yùn)動(dòng)到新的均衡值。slide 38浮動(dòng)匯率下的財(cái)政政策浮動(dòng)匯率下的財(cái)政政策LM*匯率匯率e eIS*IS*政府購買的增加或稅收的政府購買的增加或稅收的減少使減少使IS*曲線向右移動(dòng)，曲線向右移動(dòng)，提高匯率，但對(duì)收入沒有提高匯率，但對(duì)收入沒有影響。這點(diǎn)與封閉經(jīng)濟(jì)不影響。這點(diǎn)與封閉經(jīng)濟(jì)不同（增加收入），因

35、為同（增加收入），因?yàn)長(zhǎng)M*曲線垂直。曲線垂直。收入、產(chǎn)出收入、產(chǎn)出y yslide 39浮動(dòng)匯率下的財(cái)政政策浮動(dòng)匯率下的財(cái)政政策 利率和匯率是其中的關(guān)鍵變量。利率和匯率是其中的關(guān)鍵變量。 在封閉經(jīng)濟(jì)中，收入增加，利率上升，因?yàn)楦叩氖杖朐鲈诜忾]經(jīng)濟(jì)中，收入增加，利率上升，因?yàn)楦叩氖杖朐黾恿藢?duì)貨幣的需求。加了對(duì)貨幣的需求。 在小型開放經(jīng)濟(jì)中，只要利率上升到高于世界利率以上，在小型開放經(jīng)濟(jì)中，只要利率上升到高于世界利率以上，資本迅速從國(guó)外流入以便從較高的回報(bào)中獲益。資本迅速從國(guó)外流入以便從較高的回報(bào)中獲益。 資本流動(dòng)使利率回到資本流動(dòng)使利率回到rw 資本流動(dòng)抬高本幣。由于國(guó)外投資者需要買進(jìn)本幣

36、在國(guó)內(nèi)進(jìn)行投資本流動(dòng)抬高本幣。由于國(guó)外投資者需要買進(jìn)本幣在國(guó)內(nèi)進(jìn)行投資，資本流入增加了外匯市場(chǎng)上對(duì)本幣的需求。資，資本流入增加了外匯市場(chǎng)上對(duì)本幣的需求。 本幣升值使國(guó)內(nèi)商品相對(duì)于國(guó)外商品變得昂貴，減少凈出口，這本幣升值使國(guó)內(nèi)商品相對(duì)于國(guó)外商品變得昂貴，減少凈出口，這會(huì)抵消擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)收入的影響。會(huì)抵消擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)收入的影響。slide 40為什么凈出口減少如此之大，以至于使財(cái)政政策完全無力影為什么凈出口減少如此之大，以至于使財(cái)政政策完全無力影響收入呢？響收入呢？ 封閉經(jīng)濟(jì)和開放經(jīng)濟(jì)中，實(shí)際貨幣余額的供給量封閉經(jīng)濟(jì)和開放經(jīng)濟(jì)中，實(shí)際貨幣余額的供給量M/PM/P由由中央銀行固定并存在黏性價(jià)

37、格的假設(shè)。需求量（由中央銀行固定并存在黏性價(jià)格的假設(shè)。需求量（由r r和和y y決定）一定會(huì)等于這個(gè)固定的供給。決定）一定會(huì)等于這個(gè)固定的供給。 封閉經(jīng)濟(jì)中，財(cái)政擴(kuò)張引起均衡利率的上升（減少了封閉經(jīng)濟(jì)中，財(cái)政擴(kuò)張引起均衡利率的上升（減少了貨幣需求量）和均衡收入的增加（增加了貨幣需求貨幣需求量）和均衡收入的增加（增加了貨幣需求量）。量）。 小型開放經(jīng)濟(jì)中，小型開放經(jīng)濟(jì)中，r r固定在固定在rw，因此，可以滿足該方程，因此，可以滿足該方程式的只有一個(gè)收入水平，當(dāng)財(cái)政政策變動(dòng)時(shí)，這一收式的只有一個(gè)收入水平，當(dāng)財(cái)政政策變動(dòng)時(shí)，這一收入水平保持不變。因此，政府增加支出或減稅時(shí)，匯入水平保持不變。因此，政

38、府增加支出或減稅時(shí)，匯率的升值和凈出口的減少必然大到足以完全抵消政策率的升值和凈出口的減少必然大到足以完全抵消政策對(duì)收入的擴(kuò)張作用。對(duì)收入的擴(kuò)張作用。(, )wML ryPslide 41浮動(dòng)匯率下的貨幣政策浮動(dòng)匯率下的貨幣政策 由于物價(jià)水平是固定由于物價(jià)水平是固定的，中央銀行增加貨的，中央銀行增加貨幣供給使得實(shí)際貨幣幣供給使得實(shí)際貨幣余額增加，余額增加，LMLM*曲線曲線右移，收入提高并降右移，收入提高并降低了利率。低了利率。 雖然貨幣政策在開放雖然貨幣政策在開放經(jīng)濟(jì)中與在封閉經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)中與在封閉經(jīng)濟(jì)中一樣影響收入，但中一樣影響收入，但貨幣傳遞機(jī)制不同。貨幣傳遞機(jī)制不同。LMLM* LMLM*

39、y y1 1匯率匯率e e收入，產(chǎn)出收入，產(chǎn)出y yISISy y2 2slide 42浮動(dòng)匯率下的貨幣政策浮動(dòng)匯率下的貨幣政策 封閉經(jīng)濟(jì)中，貨幣供給的增加使支出增加是因?yàn)樗档土朔忾]經(jīng)濟(jì)中，貨幣供給的增加使支出增加是因?yàn)樗档土死什⒋碳ち送顿Y。利率并刺激了投資。 小型開放經(jīng)濟(jì)中，利率由世界利率固定，所以這一貨幣傳小型開放經(jīng)濟(jì)中，利率由世界利率固定，所以這一貨幣傳遞渠道不存在。遞渠道不存在。 利率和匯率仍然是關(guān)鍵變量。利率和匯率仍然是關(guān)鍵變量。 一旦貨幣供給的增加給國(guó)內(nèi)利率以向下的壓力，由于投資一旦貨幣供給的增加給國(guó)內(nèi)利率以向下的壓力，由于投資者會(huì)把資金投到其它地方尋求更高的收益，資本流出該

40、經(jīng)者會(huì)把資金投到其它地方尋求更高的收益，資本流出該經(jīng)濟(jì)。濟(jì)。 資本流出阻止了國(guó)內(nèi)利率下降到低于世界利率水平。資本流出阻止了國(guó)內(nèi)利率下降到低于世界利率水平。 由于海外投資需要把本幣換成外幣，資本的流出增加了外匯市場(chǎng)由于海外投資需要把本幣換成外幣，資本的流出增加了外匯市場(chǎng)上國(guó)內(nèi)通貨的供給，使本幣貶值。這使國(guó)內(nèi)產(chǎn)品相對(duì)于國(guó)外產(chǎn)品上國(guó)內(nèi)通貨的供給，使本幣貶值。這使國(guó)內(nèi)產(chǎn)品相對(duì)于國(guó)外產(chǎn)品更為便宜，從而刺激了凈出口。因此，在小型開放經(jīng)濟(jì)中，貨幣更為便宜，從而刺激了凈出口。因此，在小型開放經(jīng)濟(jì)中，貨幣政策通過改變匯率而不是改變利率來影響收入。政策通過改變匯率而不是改變利率來影響收入。slide 43一、固定

41、匯率下的財(cái)政政策和貨幣政策一、固定匯率下的財(cái)政政策和貨幣政策 在固定匯率制度下，一國(guó)中央銀行宣布一個(gè)匯率在固定匯率制度下，一國(guó)中央銀行宣布一個(gè)匯率值，并隨時(shí)準(zhǔn)備買賣本幣把匯率保持在所宣布的值，并隨時(shí)準(zhǔn)備買賣本幣把匯率保持在所宣布的水平上。水平上。slide 44固定匯率下的財(cái)政政策固定匯率下的財(cái)政政策 政府購買增加或減稅使政府購買增加或減稅使ISIS*曲線右移，對(duì)匯率曲線右移，對(duì)匯率產(chǎn)生向上的壓力。由于產(chǎn)生向上的壓力。由于中央銀行隨時(shí)準(zhǔn)備按固中央銀行隨時(shí)準(zhǔn)備按固定匯率進(jìn)行外國(guó)與本國(guó)定匯率進(jìn)行外國(guó)與本國(guó)通貨的交換，套利者對(duì)通貨的交換，套利者對(duì)匯率上升作出的反應(yīng)是匯率上升作出的反應(yīng)是把外匯賣給中央銀行，把外匯賣給中央銀行，從而自動(dòng)引起貨幣擴(kuò)張。從而自動(dòng)引起貨幣擴(kuò)張。貨幣供給的增加使貨幣供給的增加使LMLM*曲線右移。曲線右移。 財(cái)政擴(kuò)張?jiān)黾恿丝偸杖胴?cái)政擴(kuò)張?jiān)黾恿丝偸杖隠M*匯率匯率e eIS*IS* LM* 收入、產(chǎn)出