1、精品資料推薦證券法重大修訂條款解析（下）蔡奕副研究員關(guān)鍵詞:證券法修訂/法律解釋/金融創(chuàng)新九、證券監(jiān)督管理職能與權(quán)限的加強(qiáng)證券市場監(jiān)督管理權(quán)作為行政權(quán)的一部分，其行使需要貫徹依法行政原則。證券法為證券市場的依法監(jiān)管提供了基本依據(jù)。但是，近幾年的實(shí)踐證明，中國證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管權(quán)需要進(jìn)一步完善。由于證券市場違法行為大多具有資金轉(zhuǎn)移快、股票變現(xiàn)快的特點(diǎn)，加上行為人背后操縱，違法行為隱秘，案件涉及面廣，情節(jié)錯(cuò)綜復(fù)雜，調(diào)查取證非常困難，如果違法行為得不到及時(shí)有效地制止和查處，對投資者信心打擊很大，社會(huì)危害性更大。盡管原證券法賦予了中國證監(jiān)會(huì)相應(yīng)的查閱、復(fù)制權(quán)，申請法院凍結(jié)資金、賬戶權(quán)，但是，這些權(quán)力與證券監(jiān)

2、管職責(zé)是不匹配的。比如，申請法院凍結(jié)，有賴于司法機(jī)關(guān)的及時(shí)配合，往往由于程序復(fù)雜，耗時(shí)長，保密性差，擔(dān)保費(fèi)用高，實(shí)施效果很不理想，在“億安科技”案中，法院受理證監(jiān)會(huì)凍結(jié)申請后，大部分涉嫌賬戶的股票就已經(jīng)被轉(zhuǎn)移。而且，由于原證券法沒有明確授予證監(jiān)會(huì)查詢銀行賬戶的權(quán)力，使得調(diào)查取證工作困難重重。原證券法也沒有授予證監(jiān)會(huì)限制涉案當(dāng)事人股票交易的權(quán)力，一定程度上貽誤了查處時(shí)機(jī)，對于有效打擊證券違法行為極為不利。監(jiān)管機(jī)構(gòu)執(zhí)法權(quán)限不足、執(zhí)法難的問題越來越突出。這次修改證券法進(jìn)一步完善了證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的執(zhí)法權(quán)限和手段。（一）現(xiàn)場檢查權(quán)現(xiàn)場檢查權(quán)對于證監(jiān)會(huì)核實(shí)對證券發(fā)行人、上市公司、證券公司、證券投資基金管

3、理公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)、證券交易所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)所提供信息和憑證的正確性有重大意義。2003年8月份證券法修訂草案對于證監(jiān)會(huì)日常監(jiān)管中可采取的措施作了較寬泛的規(guī)定。該稿中授權(quán)證監(jiān)會(huì)要求被監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)送證券業(yè)務(wù)活動(dòng)材料，對相關(guān)事項(xiàng)作出說明。由于規(guī)定了證監(jiān)會(huì)的現(xiàn)場檢查權(quán)，報(bào)送材料及說明這種形式對于查處被監(jiān)管機(jī)構(gòu)的違法行為益處不大。因此該規(guī)定在2005年一審稿和新證券法中都沒有做為證監(jiān)會(huì)的一般措施，僅在新證券法第六章證券公司第148條規(guī)定了證監(jiān)會(huì)可以要求證券公司、其股東及實(shí)際控制人提供信息和資料的義務(wù)。2003年8月份證券法修訂草案規(guī)定，對于被檢查人違法違規(guī)、機(jī)構(gòu)違法違規(guī)的，可以暫停其業(yè)務(wù)并暫停直接

4、責(zé)任人員履行職務(wù)，要求該機(jī)構(gòu)高管暫停履行職務(wù)，并可以要求上述機(jī)構(gòu)在一定時(shí)期內(nèi)解除其職務(wù)，該規(guī)定存在一定的問題。證監(jiān)會(huì)只能限制證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、經(jīng)其批準(zhǔn)從事證券業(yè)務(wù)的中介機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)，而不能暫停上市公司、證券發(fā)起人的業(yè)務(wù)。責(zé)令涉案公司解除其司高管職務(wù)應(yīng)通過其他方式解決。如運(yùn)用市場禁入制度，禁止高管禁入證券市場，而不必采取該行政強(qiáng)制措施。（二）詢問權(quán)表十六：證監(jiān)會(huì)詢問權(quán)相關(guān)規(guī)定的變化1998年證券法證券法2003年8月稿證券法2005年一審稿新證券法第一百八十條國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法履行職責(zé)，有權(quán)采取下列措施：（三）詢問當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個(gè)人，要求其對與被調(diào)查事件有關(guān)的事

5、項(xiàng)作出說明；第一百六十八條國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法履行職責(zé)，有權(quán)米取下列措施：（二）詢問當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個(gè)人，要求其對與被調(diào)查事件有關(guān)的事項(xiàng)作出說明；對不予配合的單位和個(gè)人，可以申請公安機(jī)關(guān)傳喚；第一百七十二條國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法履行職責(zé)，有權(quán)采取下列措施：（三）詢問當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個(gè)人，要求其對與被調(diào)查事件有關(guān)的事項(xiàng)做出說明;第一百七十五條國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法履行職責(zé)，被檢查、調(diào)查的單位和個(gè)人應(yīng)當(dāng)配合，如實(shí)提供有關(guān)文件和資料，不得拒絕、阻礙和隱瞞。當(dāng)事人不予配合的，國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)可以申請公安機(jī)關(guān)傳喚。第一百八十條國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法

6、履行職責(zé)，有權(quán)采取下列措施：（三）詢問當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個(gè)人，要求其對與被調(diào)查事件有關(guān)的事項(xiàng)作出說明;在證券案件稽查中，主要涉案人員或者無法取得聯(lián)系，或者對調(diào)查組的通知不予理睬，這是證監(jiān)會(huì)案件中經(jīng)常遇到的情形。涉嫌當(dāng)事人的陳述是一種重要的證據(jù)形式，甚至直接決定案件的定性。如在操縱市場案件中，有的涉嫌當(dāng)事人雖然具有一定的持股比例優(yōu)勢，其連續(xù)買賣如不具有操縱市場的故意則不應(yīng)認(rèn)定為操縱市場。因此賦予證監(jiān)會(huì)傳喚申請權(quán)對于證券案件稽查很必要。證券法修訂2003年8月稿中規(guī)定了證監(jiān)會(huì)的傳喚權(quán)。在證券法修訂一審稿中，該項(xiàng)權(quán)利被擴(kuò)大。該稿中要求被調(diào)查個(gè)人和單位配合，如實(shí)提供相關(guān)證據(jù)的義務(wù)，該規(guī)定

7、也符合國際的通行做法。美國證交會(huì)和澳大利亞證券與投資委員會(huì)(ASIC)均有傳喚當(dāng)事人的權(quán)利，不接受傳喚的視為違法。而在最終修訂的證券法中，證監(jiān)會(huì)的傳喚權(quán)沒有被明確確立。其原因是證監(jiān)會(huì)關(guān)于增加其傳喚權(quán)的提議沒有獲得公安部的認(rèn)同，公安部認(rèn)為傳喚權(quán)應(yīng)當(dāng)且僅當(dāng)由公安部行使，證監(jiān)會(huì)職能請求公安部傳喚涉案嫌疑人。該權(quán)力的缺位對于證監(jiān)會(huì)的案件稽查帶來了一定的難度。該權(quán)利的缺位對于證監(jiān)會(huì)的案件稽查帶來了一定的難度。盡管新證券法第185條有“國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法履行職責(zé)，進(jìn)行檢查或調(diào)查時(shí)，有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)予以配合”的規(guī)定，使得證監(jiān)會(huì)在案件調(diào)查中可以獲得公安部門的配合，傳喚有關(guān)當(dāng)事人，但證券法2003年8月修訂

8、稿中賦予證監(jiān)會(huì)傳喚權(quán)的積極做法并未被立法機(jī)構(gòu)最終確立。(三)查詢權(quán)表十七：證監(jiān)會(huì)查詢權(quán)條款的修訂變化1998年證券法證券法2003年8月稿證券法2005年一審稿新證券法第一百六十八條國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法履行職責(zé)，有權(quán)采取下列措施：（三）查閱、復(fù)制當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個(gè)人的證券交易記錄、登記過戶記錄、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料及其他相關(guān)文件和資料;對可能被轉(zhuǎn)移或者隱匿的文件和資料，可以予以封存;（四）查詢當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個(gè)人的資金賬戶、證券賬戶，對有證據(jù)證明有轉(zhuǎn)移或者隱匿違法資金、證券跡象的，可以申請司法機(jī)關(guān)予以凍結(jié)。第一百六十八條國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對涉嫌違反證券法律法規(guī)

9、的行為，有權(quán)采取下列措施：（三）查閱、復(fù)制與被調(diào)查事件有關(guān)的工商登記、稅務(wù)、海關(guān)、房地產(chǎn)等資料;（四）查閱、復(fù)制當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個(gè)人的證券交易記錄、登記過戶記錄、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料及其他相關(guān)文件和資料;對可能被轉(zhuǎn)移或者隱匿的文件和資料，可以予以封存;（五）查詢當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個(gè)人的資金帳戶、證券帳戶和銀行賬戶。對有轉(zhuǎn)移或者隱匿違法資金、證券等涉案財(cái)產(chǎn)或者偽造、毀滅重要證據(jù)跡象的，可以凍結(jié)或者查封。第一百七十二條國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法履行職責(zé)，有權(quán)采取下列措施：（四）查閱、復(fù)制與被調(diào)查事件有關(guān)的工商登記、稅務(wù)、海關(guān)、戶籍、房地產(chǎn)、通訊記錄等資料;（五）查閱、復(fù)制當(dāng)事

10、人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個(gè)人的證券交易記錄、登記過戶記錄、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料及其他相關(guān)文件和資料;對可能被轉(zhuǎn)移或者隱匿的文件和資料，可以予以就地或者異地封存;（六）查詢當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個(gè)人的資金賬戶、證券賬戶和銀行賬戶;對有轉(zhuǎn)移或者隱匿違法資金、證券等涉案財(cái)產(chǎn)或者偽造、毀滅重要證據(jù)跡象的，經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者其派出機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)人批準(zhǔn)，可以凍結(jié)或者查封;第一百八十條國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法履行職責(zé)，有權(quán)采取下列措施：（四）查閱、復(fù)制與被調(diào)查事件有關(guān)的財(cái)產(chǎn)權(quán)登記、通訊記錄等資料;（五）查閱、復(fù)制當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個(gè)人的證券交易記錄、登記過戶記錄、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料及

11、其他相關(guān)文件和資料;對可能被轉(zhuǎn)移、隱匿或者毀損的文件和資料，可以予以封存;（六）查詢當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個(gè)人的資金賬戶、證券賬戶和銀行賬戶;對有證據(jù)證明已經(jīng)或者可能轉(zhuǎn)移或者隱匿違法資金、證券等涉案財(cái)產(chǎn)或者隱匿、偽造、毀損重要證據(jù)的，經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)人批準(zhǔn)，可以凍結(jié)或者查封;證監(jiān)會(huì)的查閱權(quán)對于證券違法案件調(diào)查至關(guān)重要。1998年證券法僅規(guī)定證監(jiān)會(huì)可以證券交易記錄、登記過戶記錄、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料及其他相關(guān)文件和資料。在案件中證監(jiān)會(huì)需查閱涉案當(dāng)事人的工商登記以明確其實(shí)際控制人，查閱涉案當(dāng)事人的稅務(wù)、海關(guān)、房地產(chǎn)等財(cái)產(chǎn)信息，以便采取強(qiáng)制措施。證券法2003年8月稿規(guī)定證監(jiān)會(huì)可以

12、“查閱、復(fù)制與被調(diào)查事件有關(guān)的工商登記、稅務(wù)、海關(guān)、房地產(chǎn)等資料”。而證券法2005年一審稿更進(jìn)一步，規(guī)定證監(jiān)會(huì)可以查閱、復(fù)制與被調(diào)查事件有關(guān)的工商登記、稅務(wù)、海關(guān)、戶籍、房地產(chǎn)、通訊記錄等資料”。2006年新證券法對于證監(jiān)會(huì)的查閱權(quán)作了更原則的規(guī)定，將證監(jiān)會(huì)查閱權(quán)限定為財(cái)產(chǎn)權(quán)登記、通訊記錄等資料。在立法準(zhǔn)備資料來看，新證券法中的“財(cái)產(chǎn)權(quán)登記”應(yīng)當(dāng)包括涉案當(dāng)事人的工商登記、稅務(wù)登記、動(dòng)產(chǎn)或不動(dòng)產(chǎn)登記、稅務(wù)、海關(guān)登記等和當(dāng)事人財(cái)產(chǎn)有關(guān)的登記。另外，新證券法規(guī)定證監(jiān)會(huì)可以查閱涉嫌當(dāng)事人的通訊記錄。我國憲法規(guī)定，公民的通信自由和通信秘密受法律的保護(hù)。除因國家安全或者追查刑事犯罪的需要，由公安機(jī)關(guān)或者

13、檢察機(jī)關(guān)依照法律規(guī)定的程序?qū)νㄐ胚M(jìn)行檢查外，任何組織或者個(gè)人不得以任何理由侵犯公民的通信自由和通信秘密。因此，這里規(guī)定的查閱、復(fù)制與被調(diào)查事件有關(guān)的通訊記錄，應(yīng)當(dāng)僅限于通訊公司提供的通話時(shí)間、通話對象等資料，而不包括有關(guān)的通訊內(nèi)容。2006年實(shí)施的證券法規(guī)定，證監(jiān)會(huì)可以查詢涉嫌人員的銀行賬戶。該規(guī)定也是從證監(jiān)會(huì)案件稽查的需要來考慮的。雖然1998年證券法規(guī)定證監(jiān)會(huì)可以查詢有關(guān)單位的資金賬戶和證券賬戶。但是對于證監(jiān)會(huì)能否查詢涉嫌人的銀行賬戶則存在不同的理解。在證券公司客戶未獨(dú)立開立資金賬戶前，證監(jiān)會(huì)可以通過查詢證券公司的資金賬戶就可以解決監(jiān)管需要。但在證券公司客戶資金獨(dú)立開戶的情形下，證券公司客

14、戶資金屬于儲(chǔ)蓄賬戶還是資金賬戶則有兩種看法。若被視為儲(chǔ)蓄賬戶，則根據(jù)商業(yè)銀行法第29條、第30條的規(guī)定，銀行有權(quán)拒絕任何查詢。在銀證通模式下，客戶的儲(chǔ)蓄賬戶也構(gòu)成了證券法上的資金賬戶。對于此類帳戶能否查詢也存在爭議。在證監(jiān)會(huì)稽查股價(jià)操縱案中，為了確定多個(gè)涉案主體間的關(guān)系，查清涉嫌賬戶間的資金劃轉(zhuǎn)非常關(guān)鍵。操縱市場大多是涉案人在不同銀行賬戶間劃轉(zhuǎn)資金實(shí)現(xiàn)的，若不能查詢涉嫌人的銀行賬戶就不能通過資金關(guān)系來確定不同主體間的關(guān)聯(lián)關(guān)系。在1998年證券法修訂前，有11個(gè)機(jī)構(gòu)可以查詢銀行賬戶。一類機(jī)關(guān)是依照刑事訴訟法和民事訴訟法的規(guī)定履行職責(zé)的機(jī)關(guān)，即人民法院、人民檢察院、公安機(jī)關(guān)、軍隊(duì)保護(hù)機(jī)關(guān);另一類是

15、依照法律和行政法規(guī)規(guī)定履行職責(zé)的行政執(zhí)法機(jī)關(guān)，即稅務(wù)機(jī)關(guān);海關(guān)、監(jiān)察機(jī)關(guān)、審計(jì)機(jī)關(guān)、工商行政管理機(jī)關(guān)、政府價(jià)格主管部門。鑒于證監(jiān)會(huì)的執(zhí)法中迫切需要取得單位、個(gè)人銀行賬戶的查詢權(quán)，因此，新修訂的證券法明確賦予證監(jiān)會(huì)查詢涉案當(dāng)事人銀行賬戶的權(quán)利。（四）查封、凍結(jié)權(quán)表十八：證監(jiān)會(huì)查封凍結(jié)條款的變化1998年證券法證券法2003年8月稿證券法2005年一審稿新證券法第一百六十八條國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法履行職責(zé)，有權(quán)采取下列措施：（四）查詢當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個(gè)人的資金賬戶、證券賬戶，對有證據(jù)證明有轉(zhuǎn)移或者隱匿違法資金、證券跡象的，可以申請司法機(jī)關(guān)予以凍結(jié)。第一百六十八條國務(wù)院證券監(jiān)督管

16、理機(jī)構(gòu)對涉嫌違反證券法律法規(guī)的行為，有權(quán)采取下列措施：（五）查詢當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個(gè)人的資金帳戶、證券帳戶和銀行賬戶。對有轉(zhuǎn)移或者隱匿違法資金、證券等涉案財(cái)產(chǎn)或者偽造、毀滅重要證據(jù)跡象的，可以凍結(jié)或者查封。第一百七十二條國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法履行職責(zé)，有權(quán)采取下列措施：（六）查詢當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個(gè)人的資金賬戶、證券賬戶和銀行賬戶;對有轉(zhuǎn)移或者隱匿違法資金、證券等涉案財(cái)產(chǎn)或者偽造、毀滅重要證據(jù)跡象的，經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者其派出機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)人批準(zhǔn)，可以凍結(jié)或者查封;第一百八十條國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法履行職責(zé)，有權(quán)采取下列措施：（六）查詢當(dāng)事人和與被調(diào)查

17、事件有關(guān)的單位和個(gè)人的資金賬戶、證券賬戶和銀行賬戶;對有證據(jù)證明已經(jīng)或者可能轉(zhuǎn)移或者隱匿違法資金、證券等涉案財(cái)產(chǎn)或者隱匿、偽造、毀損重要證據(jù)的，經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)人批準(zhǔn)，可以凍結(jié)或者查封;原證券法規(guī)定證監(jiān)會(huì)的申請凍結(jié)權(quán)的執(zhí)行依賴于司法機(jī)關(guān)的及時(shí)配合，本法將凍結(jié)查封權(quán)直接賦予證監(jiān)會(huì)，并將凍結(jié)查封對象擴(kuò)大到除資金、證券外的其他涉案財(cái)產(chǎn)以及可能被隱匿、偽造、毀損的重要證據(jù)。該條文被認(rèn)為賦予證監(jiān)會(huì)準(zhǔn)司法權(quán)，因此在立法修訂中對此有三派觀點(diǎn)。一派的觀點(diǎn)認(rèn)為賦予證監(jiān)會(huì)準(zhǔn)司法權(quán)會(huì)改變了我國目前的司法架構(gòu)，且國外的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)也不具有此準(zhǔn)司法權(quán);另一派認(rèn)為，證券違法行為具有資金轉(zhuǎn)移快、調(diào)查取證難、

18、社會(huì)危害大等特點(diǎn)應(yīng)當(dāng)賦予證監(jiān)會(huì)準(zhǔn)司法權(quán)。止匕外，美國證券交易委員會(huì)（SEC）也擁有這種“準(zhǔn)司法權(quán)”。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為不妨賦予證監(jiān)會(huì)準(zhǔn)司法權(quán)，讓證監(jiān)會(huì)一試?！霸趪?，證券法的修改是很頻繁的，因?yàn)樯淌禄顒?dòng)是一個(gè)社會(huì)中發(fā)生密度最高，最活躍的活動(dòng)，作為制度變革過程中的一步，可以讓證監(jiān)會(huì)試試?！惫P者認(rèn)為以查封、凍結(jié)權(quán)為準(zhǔn)司法權(quán)為由，反對將此權(quán)利賦予證監(jiān)會(huì)是沒有道理的。首先，我國不存在嚴(yán)格的司法權(quán)與行政權(quán)的劃分。在我國最高國家權(quán)力機(jī)關(guān)人民代表大會(huì)（立法機(jī)關(guān)）之下，就有司法機(jī)關(guān)法院和檢察機(jī)關(guān)，在國務(wù)院之下，就有“司法機(jī)關(guān)”（即司法部）和各“執(zhí)法機(jī)關(guān)”（包括公安、武警、海關(guān)、稅務(wù)、邊防等機(jī)關(guān)）。中國證監(jiān)會(huì)作為法

19、定的全國證券市場的執(zhí)法機(jī)構(gòu)，屬于國務(wù)院的職能機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)證券法的實(shí)施。證監(jiān)會(huì)的執(zhí)法和工商、稅務(wù)和海關(guān)執(zhí)法具同質(zhì)性。證監(jiān)會(huì)的執(zhí)法對象不同于銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)，其監(jiān)管對象不特定，市場也不封閉。證監(jiān)會(huì)的執(zhí)法對象中除了上市公司何證券服務(wù)機(jī)構(gòu)外，還包括二級(jí)市場的廣大不特定投資者。證券市場是開放的，這個(gè)市場的執(zhí)法對象與工商、稅務(wù)和海關(guān)一樣，是變化的、不確定的。如操縱市場的主體大部分是不受證監(jiān)會(huì)直接監(jiān)管的個(gè)人和其他投資公司，因此，證監(jiān)會(huì)的執(zhí)法權(quán)限應(yīng)當(dāng)與工商、稅務(wù)和海關(guān)基本一致。工商管理部門和海關(guān)均有權(quán)扣留封存銀行存款。賦予證監(jiān)會(huì)查封凍結(jié)權(quán)并不會(huì)破壞我國現(xiàn)行的司法權(quán)和行政權(quán)架構(gòu)。有學(xué)者以美國SECS有準(zhǔn)司法權(quán)為由，

20、認(rèn)為中國證監(jiān)會(huì)也不應(yīng)有查封、凍結(jié)權(quán)。該觀點(diǎn)也有失偏頗。美國是一個(gè)嚴(yán)格三權(quán)分立的國家。美國SECM美國聯(lián)邦政府的一部分，屬于行政機(jī)關(guān)，只能行使行政、執(zhí)法、監(jiān)督職責(zé)，同“司法機(jī)構(gòu)”是相互獨(dú)立的，因此沒有“準(zhǔn)司法權(quán)。況且，美國SEC準(zhǔn)司法權(quán)的缺失并不防礙其執(zhí)法的效率，因?yàn)槊绹呐R時(shí)禁令制度比較完備。SEC對被告的資金和賬戶進(jìn)行限制、凍結(jié)或者查封，必須有法院法官的判令才能執(zhí)行，但是法院法官不必等到庭審結(jié)束時(shí)才頒布這種判令，而是可以應(yīng)SEC的緊急請求，迅速頒布這種判令，包括臨時(shí)限制令、臨時(shí)凍結(jié)令、臨時(shí)禁令，等等。例如，美國2002年薩班尼斯-奧克斯萊法授權(quán)美國SECft特定情況下，可以向美國聯(lián)邦地區(qū)法院

21、提出請求，請求法院向公開交易的證券的發(fā)行商發(fā)出臨時(shí)命令，命令發(fā)行商將某些款項(xiàng)置入由法院監(jiān)督的專管賬戶之中。但是薩班尼斯-奧克斯萊法對如何提出請求、通知、聽證、時(shí)間、生效、延長、利息等等都有明確規(guī)定，操作性很強(qiáng)。但反觀中國的司法凍結(jié)實(shí)踐，我國的民事及行政訴訟并未為證監(jiān)會(huì)設(shè)立相應(yīng)的程序。雖然2005年最高人民法院出臺(tái)了最高人民法院關(guān)于證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)申請人民法院凍結(jié)資金賬戶、證券賬戶的若干規(guī)定，對于證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)對有證據(jù)證明被申請人有轉(zhuǎn)移或者隱匿違法資金、證券或者其他財(cái)產(chǎn)跡象，可以依法向人民法院申請凍結(jié)資金賬戶、證券賬戶的。但法院對于凍結(jié)申請是否受理得經(jīng)過書面審查，審查凍結(jié)申請是否）超越法定職

22、權(quán);明顯缺乏事實(shí)依據(jù);明顯違反法定程序;適用法律、法規(guī)錯(cuò)誤;其他不宜凍結(jié)的情形。但在案件調(diào)查階段若讓證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行上述舉證比較困難。且法院在受理凍結(jié)申請時(shí)需證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保，這樣使得凍結(jié)時(shí)機(jī)被錯(cuò)過。新證券法不僅規(guī)定了證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)案件調(diào)查中的凍結(jié)權(quán)，還賦予其證據(jù)查封權(quán)。如監(jiān)管機(jī)構(gòu)經(jīng)過一般的民事訴訟證據(jù)保全程序，則被調(diào)查人可能已經(jīng)將偽造、毀滅重要證據(jù)，而這些對于案件調(diào)查極為不利。因此新證券法賦予監(jiān)管機(jī)構(gòu)特定情形下的證據(jù)查封權(quán)。將凍結(jié)、查封權(quán)直接賦予作為行政執(zhí)法機(jī)構(gòu)的證監(jiān)會(huì)不會(huì)影響到中國目前的司法權(quán)和行政權(quán)架構(gòu)，而關(guān)鍵是此權(quán)利能否被合理使用。具體到操作環(huán)節(jié)，證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)能否采取凍結(jié)、查封措施

23、是有爭議的。證券法第180條明確規(guī)定了國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法履行職責(zé)，有權(quán)采取凍結(jié)、查封措施。盡管證監(jiān)會(huì)可以將特定管理職責(zé)授予派出機(jī)構(gòu)行使，但派出機(jī)構(gòu)是否因此而被賦予了采取凍結(jié)、查封措施的權(quán)利并非必然。因此筆者建議，派出機(jī)構(gòu)在行使證監(jiān)會(huì)授權(quán)的凍結(jié)、查封權(quán)時(shí)應(yīng)當(dāng)慎重，應(yīng)當(dāng)由證監(jiān)會(huì)作出查封、凍結(jié)措施。否則，派出機(jī)構(gòu)所采取的凍結(jié)、查封措施很有可能引起行政不當(dāng)行為訴訟。證監(jiān)會(huì)凍結(jié)、查封權(quán)的最主要標(biāo)的是涉嫌轉(zhuǎn)移或隱匿的財(cái)產(chǎn)。對于如何確定何種情形構(gòu)成轉(zhuǎn)移、隱匿財(cái)產(chǎn)是關(guān)鍵。我們認(rèn)為，有下列情形之一的，視為可能轉(zhuǎn)移或者隱匿違法資金、證券等涉案財(cái)產(chǎn)：1、涉案當(dāng)事人本人開立的資金賬戶、證券賬戶和銀行賬戶或由其

24、實(shí)際控制的資金賬戶、證券賬戶和銀行賬戶，以及與其有關(guān)聯(lián)的資金賬戶、證券賬戶和銀行賬戶中存放的違法資金、證券，部分已經(jīng)被轉(zhuǎn)移或者隱匿的;2、被舉報(bào)的違法資金、證券等涉案財(cái)產(chǎn)已經(jīng)或者將要被轉(zhuǎn)移、隱匿并提供具體的轉(zhuǎn)移或者隱匿線索的;3、通過與他人簽訂合同等形式，擬將違法資金、證券等涉案財(cái)產(chǎn)作為合同標(biāo)的物或者以償還貸款、支付合同價(jià)款等名義轉(zhuǎn)移占有的;4、其他有證據(jù)證明有轉(zhuǎn)移或者隱匿違法資金、證券等涉案財(cái)產(chǎn)跡象的。證監(jiān)會(huì)查封、凍結(jié)權(quán)作為行政執(zhí)法機(jī)構(gòu)的一項(xiàng)準(zhǔn)司法權(quán)力，其和司法的查封、凍結(jié)相比，其效力如何?證監(jiān)會(huì)查封、凍結(jié)權(quán)的資產(chǎn)或證據(jù)，司法機(jī)構(gòu)能否重復(fù)查封和凍結(jié)。一旦發(fā)生證監(jiān)會(huì)和司法機(jī)構(gòu)的重復(fù)查封和凍結(jié)，

25、如何處理則是關(guān)鍵。一般認(rèn)為，由于司法強(qiáng)制措施的效力高于行政強(qiáng)制措施，且司法權(quán)具有審查裁奪行政權(quán)的功能，因此，在與司法權(quán)發(fā)生沖突時(shí)，一般行政權(quán)居于劣后位序。因此，若證監(jiān)會(huì)擬采取的查封凍結(jié)措施非特別緊急，則尋求司法機(jī)關(guān)的協(xié)助是有必要的。（五）限制交易權(quán)表十九：證監(jiān)會(huì)限制交易條款的修訂1998年證券法證券法2003年8月稿證券法2005年一審稿新證券法第一百六十八條國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法履行職責(zé)，有權(quán)采取下列措施：（六）在調(diào)查操縱市場、內(nèi)幕交易等重大證券違法行為時(shí)，可以限制被調(diào)查事件當(dāng)事人的證券買賣，但限制的時(shí)間不得超過15個(gè)交易日。案情復(fù)雜的，可以延長至30個(gè)交易日。第一百七十二條國務(wù)院證券監(jiān)

26、督管理機(jī)構(gòu)依法履行職責(zé)，有權(quán)采取下列措施：（七）在調(diào)查操縱市場、內(nèi)幕交易等重大證券違法行為時(shí)，經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者其派出機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)人批準(zhǔn)，可以限制被調(diào)查事件當(dāng)事人的證券買賣，但限制的時(shí)間不得超過十五個(gè)交易日；案情復(fù)雜的，可以延長至三十個(gè)交易日。第一百八十條國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法履行職責(zé)，有權(quán)采取下列措施：（七）在調(diào)查操縱證券市場、內(nèi)幕交易等重大證券違法行為時(shí)，經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)人批準(zhǔn)，可以限制被調(diào)查事件當(dāng)事人的證券買賣，但限制的期限不得超過十五個(gè)交易日;案情復(fù)雜的，可以延長十五個(gè)交易日。限制交易屬于一種行政即時(shí)強(qiáng)制權(quán)。行政即時(shí)強(qiáng)制是指行政機(jī)關(guān)在確定行政相對人違反法定

27、義務(wù)、作出行政處罰前，對其人身自由、財(cái)產(chǎn)權(quán)利等予以一定強(qiáng)制性約束的管理措施。即時(shí)強(qiáng)制是為了制止違法行為，實(shí)現(xiàn)某種法定狀態(tài)而采取的管理措施，具有即時(shí)性的特征。從我國證券市場的實(shí)際來看，賦予證監(jiān)會(huì)一定的即時(shí)強(qiáng)制權(quán)是必要的。以操縱市場案的查處為例，在證監(jiān)會(huì)稽查中，有的違法者采取迅速出貨的方式，把風(fēng)險(xiǎn)全部轉(zhuǎn)移到散戶。在集中競價(jià)的交易方式下，無法查明買家所對應(yīng)的賣家和賣家對應(yīng)的買家，即便是查實(shí)了操縱市場的行為，受害人也難以得到相應(yīng)的賠償。在涉嫌發(fā)布虛假消息、內(nèi)幕交易的案件中，等證監(jiān)會(huì)查明相關(guān)的違法行為，并根據(jù)行政處罰法的規(guī)定履行告知、聽證程序，則很可能給調(diào)查取證帶來較大的困難，對于已經(jīng)造成的社會(huì)不利影響

28、和難以挽回的損失，因此賦予證監(jiān)會(huì)即時(shí)的行政強(qiáng)制權(quán)限制交易權(quán)是有必要的。在證券法修訂中，對于證監(jiān)會(huì)的限制交易權(quán)的規(guī)定經(jīng)歷了一個(gè)有寬松到嚴(yán)格的轉(zhuǎn)變。證券法2003年8月稿規(guī)定如案情需要可延長30個(gè)交易日，而在新證券法中該時(shí)限被限定為可延長為15天。且新證券法規(guī)定了限制交易權(quán)的行使需經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)人批準(zhǔn)。這反映了立法者在賦予證監(jiān)會(huì)限制交易權(quán)時(shí)的慎重考慮。證監(jiān)會(huì)的限制買賣措施應(yīng)包括特定當(dāng)事人不得買入指定交易品種，但允許買出;不得賣出指定交易品種，但允許買入;不得買入或賣出指定交易品種;不得辦理轉(zhuǎn)托管和撤銷指定交易等。實(shí)施限制交易時(shí)，證監(jiān)會(huì)調(diào)查部門應(yīng)當(dāng)向證券交易所、證券登記結(jié)算公司、證

29、券經(jīng)營機(jī)構(gòu)等具體實(shí)施限制交易的機(jī)構(gòu)發(fā)出通知，由這些機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)實(shí)施。證監(jiān)會(huì)限制交易權(quán)的行使僅限于在調(diào)查操縱市場、內(nèi)幕交易等違法危害程度重大，不限制被調(diào)查當(dāng)事人買賣證券，就會(huì)造成嚴(yán)重后果的情形。證監(jiān)會(huì)限制交易權(quán)的行使是對行政相對人民事權(quán)利的限制。證券市場是高流動(dòng)性市場，而限制證券買賣不當(dāng)會(huì)對相關(guān)當(dāng)事人帶來利益損害，行使不當(dāng)會(huì)招致行政訴訟。因此證監(jiān)會(huì)在行使此權(quán)利時(shí)應(yīng)掌握充分的證據(jù)。但該項(xiàng)權(quán)利的使用可由交易所的限制賬戶交易配合使用。交易所作為一線監(jiān)管者，對于重大異常交易（操縱市場）情形可以掌握，因此可以對相關(guān)交易賬戶進(jìn)行限制。但對于調(diào)查內(nèi)幕交易時(shí)的限制交易行使存在很大風(fēng)險(xiǎn)。證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)在調(diào)查內(nèi)幕交易時(shí)，除

30、非有明確的內(nèi)幕交易證據(jù)，否則限制交易會(huì)引發(fā)訴訟風(fēng)險(xiǎn)。十、兩法實(shí)施后的金融創(chuàng)新法制環(huán)境評估兩法頒布后，許多市場人士樂觀地認(rèn)為，兩法能夠直接促進(jìn)金融創(chuàng)新的發(fā)展，私募、多層次市場、T+0、做市商、衍生品種、混業(yè)經(jīng)營等金融創(chuàng)新等全面推開的日子指日可待。實(shí)際上，從既往的經(jīng)驗(yàn)及中國的實(shí)際出發(fā)，僅僅依靠基本法律的力量不足以實(shí)現(xiàn)根本性的金融創(chuàng)新，金融創(chuàng)新需要眾多法制因素的配合。完備科學(xué)的基本法律能夠?yàn)榻鹑趧?chuàng)新預(yù)留空間，但要實(shí)現(xiàn)將法律提供的空間轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的自主創(chuàng)新實(shí)踐和資本市場生產(chǎn)力，還必須滿足若干法制要素。這些要素主要包括：（一）法制權(quán)威性確立法制權(quán)威性是法治的根本，具體而言，就是要求法律在整個(gè)資本市場調(diào)整機(jī)

31、制和資本市場規(guī)范體系中居于主導(dǎo)地位，一切市場主體的行為均須以法律為依據(jù)。在崇尚實(shí)利的資本市場中，往往有“法律實(shí)用主義”、“法制工具化”甚至“法律無用論”、“法律虛無主義”的錯(cuò)誤思潮，如果不在法制框架下進(jìn)行金融創(chuàng)新，則可能所謂的金融創(chuàng)新會(huì)步入歧途，甚至列入非法的范疇。在兩法頒布之后，許多預(yù)留空間的領(lǐng)域都施予了限制性條件，如國務(wù)院的批準(zhǔn)、認(rèn)定，國務(wù)院證券監(jiān)管管理機(jī)構(gòu)的核準(zhǔn)、批準(zhǔn)等等，這些都亟需相關(guān)配套法規(guī)規(guī)章的出臺(tái)，在游戲規(guī)則未明確之前，倉促入場的金融創(chuàng)新可能面臨返工或被清除出場的風(fēng)險(xiǎn)。（二）法制整合力證券監(jiān)管法律體系是我國專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)規(guī)范數(shù)量最多、體系最龐雜、層次最復(fù)雜的部門法律體系之一。據(jù)保守估

32、計(jì)，除去證券交易所自律規(guī)則和證監(jiān)會(huì)內(nèi)部規(guī)章外，就有320余件有效的法規(guī)、規(guī)章和規(guī)范性文件。這些規(guī)范中有些規(guī)范功能區(qū)劃不明確，內(nèi)容安排不合理;有些規(guī)范形式不合法，體例不統(tǒng)一;有些規(guī)范效力層次低，權(quán)威性不足;有些規(guī)范廢、改、立不及時(shí)，信息披露不透明;有些規(guī)范制定程序存在瑕疵等等。證券監(jiān)管配套法制數(shù)量繁多、體系紊亂、邏輯松散的缺陷，嚴(yán)重阻礙了相關(guān)金融創(chuàng)新的發(fā)展，加大了市場主體對規(guī)則認(rèn)知的難度，如果不對現(xiàn)有規(guī)則的內(nèi)容進(jìn)行有效的全面梳理和重構(gòu)，將在基本法律層下形成“次級(jí)法律黑洞”，抵消基本法律對金融創(chuàng)新的積極意義。（三）法制執(zhí)行力法諺云：“徒法不足以自行”，僅僅有兩法的基本框架，并不足以賦予兩法足夠的實(shí)

33、際執(zhí)行力。所幸兩法在明確其執(zhí)行機(jī)關(guān)的基礎(chǔ)上，賦予了執(zhí)行機(jī)關(guān)履行職責(zé)、行使權(quán)力的手段及保障。例如，在證券法中新增加了監(jiān)管機(jī)構(gòu)查閱、復(fù)制與被調(diào)查事件有關(guān)的財(cái)產(chǎn)權(quán)登記、通迅記錄、工商登記資料、戶籍資料等權(quán)力;增加了對銀行賬戶的查詢、凍結(jié)和查封權(quán);完善了對公開發(fā)行的監(jiān)管和對非法發(fā)行的查處權(quán);增加了對上市公司股東、實(shí)際控制人和證券公司股東、實(shí)際控制人的延伸監(jiān)管和查處權(quán)等等。在執(zhí)法環(huán)節(jié)，如何加強(qiáng)執(zhí)法力度，完善執(zhí)法程序，合理區(qū)分金融創(chuàng)新和證券違規(guī)經(jīng)營，切實(shí)保護(hù)投資者利益，成為監(jiān)管機(jī)構(gòu)所要面臨的重大課題?？陀^來說，兩法的確賦予執(zhí)法機(jī)關(guān)尤其是證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)較為強(qiáng)大的監(jiān)管和執(zhí)法權(quán)，但與其面臨的監(jiān)管責(zé)任和任務(wù)比起來，

34、這些職權(quán)如何落實(shí)為具體的執(zhí)行力，還有不少問題需要研究和解決。（四）法制公信力在熙熙攘攘、利來利往的資本市場，如何重樹證券法制的公信力，增強(qiáng)市場主體的守法意識(shí)，是一個(gè)需要各方面共同協(xié)調(diào)努力的課題。在處理義與利、法與情、理與事的諸多矛盾中，需要以法制的權(quán)威性和統(tǒng)一適用性一以貫之。法制公信力的提升不僅有賴于對合法金融創(chuàng)新的扶持與法律保障，而且也必須依靠對非法行為的打擊和制裁。只有扶正去邪，揚(yáng)善除惡，才能在市場上樹立和弘揚(yáng)合法創(chuàng)新、守法經(jīng)營的觀念，將金融創(chuàng)新與非法證券經(jīng)營相區(qū)別，將金融創(chuàng)新納入法制的軌道中。（五）法制創(chuàng)新力馬克思說過，“法制作為經(jīng)濟(jì)生活的記載，總是植根于一定的經(jīng)濟(jì)生活而又落后于變化的經(jīng)

35、濟(jì)生活?！北M管兩法的頒布某種程度上彌補(bǔ)了基本法律相對于資本市場經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的滯后性，但證券市場仍有許多領(lǐng)域的法律和制度需要更新和創(chuàng)制。金融創(chuàng)新需要法制創(chuàng)新作為先導(dǎo)，否則許多領(lǐng)域的創(chuàng)新將處于無法可依的狀態(tài)。例如，在衍生品領(lǐng)域，迫切需要國務(wù)院對股指期貨、權(quán)證等衍生品的明確界定;在發(fā)行領(lǐng)域，需要公開發(fā)行的具體規(guī)則和私募的具體規(guī)定;在交易領(lǐng)域，需要明確多層次市場的構(gòu)成，明確公開發(fā)行但不上市股票的轉(zhuǎn)讓問題;在業(yè)務(wù)行為領(lǐng)域，需要對融資融券、資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)管理、客戶交易結(jié)算資金存管等作出規(guī)則指引;在違法違規(guī)查處方面，需要制定內(nèi)幕交易、市場操縱的具體認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，并對非法證券發(fā)行交易、短線交易、違法信息披露等結(jié)合兩

36、法的新規(guī)定作出實(shí)施細(xì)則，等等?？傮w而言，兩法的頒布為證券市場的金融創(chuàng)新打開了空間，提供了寬松的法制環(huán)境，但法制的嬗變需要法制權(quán)威性、法制整合力、法制公信力、法制執(zhí)行力、法制創(chuàng)新力等眾多因素的配套提升，這一過程需要解決的問題很多，立法、執(zhí)法和自律機(jī)構(gòu)任重而道遠(yuǎn)。反饋到金融創(chuàng)新領(lǐng)域，也意味著資本市場的金融創(chuàng)新是伴隨著法制變革的漸進(jìn)式進(jìn)程，要遵循市場發(fā)展的客觀規(guī)律，反復(fù)論證，深入推進(jìn)，任何試圖畢其功于一役的急功近利的思想和實(shí)踐都是不現(xiàn)實(shí)的。十一、完善證券法制體系，發(fā)展金融創(chuàng)新，改良金融生態(tài)自從中國人民銀行行長周曉川提出“金融生態(tài)”這一命題后，加強(qiáng)金融生態(tài)建設(shè)，優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境已經(jīng)成為金融理論界及各方

37、關(guān)注的熱點(diǎn)議題?！敖鹑谏鷳B(tài)”范疇是對金融業(yè)的一種擬生化概括，充分概括了金融像生物一樣的有機(jī)本質(zhì)，體現(xiàn)了金融業(yè)的“生命性”、“競爭性”和“自適性”的生態(tài)特征。作為金融業(yè)的重要的組成部分，證券業(yè)也同樣面臨生存、發(fā)展、競爭、自適等金融生態(tài)的一些共性問題。金融創(chuàng)新和法制環(huán)境是衡量金融生態(tài)質(zhì)量的兩個(gè)重要指標(biāo)。在社科院課題組完成的中國城市金融生態(tài)環(huán)境研究報(bào)告中認(rèn)為法律和治理是金融生態(tài)建設(shè)的核心，金融創(chuàng)新是提升金融業(yè)競爭力和生22精品資料推薦命性的源泉。兩法中有50余處明確授權(quán)國務(wù)院或證監(jiān)會(huì)制定具體的規(guī)則或細(xì)則，這為重構(gòu)證券法律體系奠定了良好的基礎(chǔ)。此外，兩法頒布實(shí)施后寬松的政策環(huán)境，也為完善立法，加強(qiáng)執(zhí)法

38、，提升資本市場法治程度提供了難得的契機(jī)。鑒于資本市場的法制建設(shè)是一項(xiàng)長期艱巨的任務(wù)和系統(tǒng)工程，要作的工作很多，以鼓勵(lì)和促進(jìn)金融創(chuàng)新，改良證券業(yè)金融生態(tài)為出發(fā)點(diǎn)，應(yīng)科學(xué)規(guī)劃，分出輕重緩急的改革層次。筆者認(rèn)為，目前當(dāng)務(wù)之急應(yīng)做好如下一些工作：（一）證券業(yè)立法框架及目錄的制定工作兩法授權(quán)的職能部門應(yīng)深入研究需要規(guī)范的主體、業(yè)務(wù)、行為和程序等事項(xiàng)，形成一個(gè)指導(dǎo)未來立法工作的規(guī)劃，初步劃定所需行政法規(guī)、規(guī)章、規(guī)范性文件、自律性規(guī)則等規(guī)則的目錄，勾劃證券法律體系的框架和骨干，確定其調(diào)整范圍和內(nèi)容分工，前瞻性地對所需調(diào)整的創(chuàng)新事項(xiàng)進(jìn)行研究，收集相關(guān)領(lǐng)域的境內(nèi)外立法資料，增強(qiáng)立法工作的主動(dòng)性和能動(dòng)性，盡量避免

39、以往的無的放矢或應(yīng)急性被動(dòng)立法的發(fā)生。（二）過時(shí)規(guī)范的清理工作兩法授權(quán)的職能部門應(yīng)對現(xiàn)有的行政法規(guī)、規(guī)章、規(guī)范性文件、自律規(guī)則等進(jìn)行逐件逐條的清理，列出失效文件或條款，尤其應(yīng)加緊清理那些對金融創(chuàng)新構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙且與兩法規(guī)定不相符合的法律規(guī)范。（三）創(chuàng)新性規(guī)范的立法工作兩法存在大量的授權(quán)性立法條款，現(xiàn)實(shí)中存在的大量金融創(chuàng)新也需要立法規(guī)范。創(chuàng)新性規(guī)范的立法進(jìn)程有兩種選擇：理想的方式是在兩法開始實(shí)施時(shí)，按照立法規(guī)劃，整體系統(tǒng)地推出創(chuàng)新性法律規(guī)則，但在數(shù)量多、時(shí)間短、人員少、工作量大的情況下，要求職能部門在短期內(nèi)全部實(shí)現(xiàn)授權(quán)立法項(xiàng)目有較大難度;現(xiàn)實(shí)的方式是分批整合，按照創(chuàng)新的緊急和難易程度，逐步推出，優(yōu)先制定、修改現(xiàn)實(shí)需要緊迫的規(guī)則和創(chuàng)新實(shí)踐比較成熟的規(guī)則。（四）現(xiàn)行有效規(guī)范的整合工作根據(jù)資本市場的監(jiān)管實(shí)踐，對既存有效的法律規(guī)范加以整合編纂，通過“廢、改、立”和“合并同類項(xiàng)”的方式，整合若干同一類型或同一方面的內(nèi)容，制定分門別類的專門規(guī)范體系，以整飭市場反映較大的監(jiān)管法規(guī)體系繁雜、缺乏邏輯性和可預(yù)見性的問題。在大類的設(shè)計(jì)上，可按發(fā)行管理、上市公司管理、證券公司管理、交易市場管理、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)管理、境外上市管理、未上市公眾公司及多層次市場管理、行