1、國家級精品課程金金 融融 學(xué)學(xué)第十講第十講 衍生工具市場衍生工具市場國家級精品課程一、本章主要內(nèi)容與結(jié)構(gòu)安排一、本章主要內(nèi)容與結(jié)構(gòu)安排 衍生工具概述衍生工具概述 衍生工具市場與交易衍生工具市場與交易 衍生工具的定價(jià)衍生工具的定價(jià) 國家級精品課程二、本章需要掌握的重要名詞術(shù)語二、本章需要掌握的重要名詞術(shù)語權(quán)證權(quán)證 期貨期貨 遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期 期權(quán)期權(quán) 對沖對沖 互換互換 期權(quán)費(fèi)期權(quán)費(fèi) 衍生工具衍生工具認(rèn)沽權(quán)證認(rèn)沽權(quán)證 認(rèn)購權(quán)證認(rèn)購權(quán)證 看漲期權(quán)看漲期權(quán) 看跌期權(quán)看跌期權(quán)歐式期權(quán)歐式期權(quán) 美式期權(quán)美式期權(quán) 雙重期權(quán)雙重期權(quán) 套期保值套期保值 風(fēng)險(xiǎn)中性風(fēng)險(xiǎn)中性 無套利均衡無套利均衡 可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券 遠(yuǎn)

2、期利率協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)議國家級精品課程三、需要重點(diǎn)把握和理解的幾個(gè)問題三、需要重點(diǎn)把握和理解的幾個(gè)問題1. 1.如何把握衍生工具？如何把握衍生工具？衍生工具的產(chǎn)生衍生工具的產(chǎn)生商品期貨商品期貨金融期貨金融期貨其他衍生工具其他衍生工具分類分類: :遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換 、權(quán)證等權(quán)證等特征：特征：跨期交易、杠桿效應(yīng)、高風(fēng)險(xiǎn)性、合約存續(xù)的短期性跨期交易、杠桿效應(yīng)、高風(fēng)險(xiǎn)性、合約存續(xù)的短期性 功能：功能：套期保值套期保值 、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、價(jià)格發(fā)現(xiàn) 、投機(jī)套利、投機(jī)套利 國際金融衍生工具的發(fā)展國際金融衍生工具的發(fā)展我國衍生工具的發(fā)展我國衍生工具的發(fā)展 國家級精品課程2.2.遠(yuǎn)期與期貨有

3、哪些異同？遠(yuǎn)期與期貨有哪些異同？本質(zhì)相同本質(zhì)相同：交易時(shí)約定在將來某一時(shí)間按約定的條交易時(shí)約定在將來某一時(shí)間按約定的條件買賣一定數(shù)量某種標(biāo)的資產(chǎn)件買賣一定數(shù)量某種標(biāo)的資產(chǎn)主要差別主要差別 交易場所不同交易場所不同 標(biāo)準(zhǔn)化程度不同標(biāo)準(zhǔn)化程度不同 違約風(fēng)險(xiǎn)不同違約風(fēng)險(xiǎn)不同 合約雙方關(guān)系不同合約雙方關(guān)系不同 價(jià)格確定方式不同價(jià)格確定方式不同 結(jié)算方式不同結(jié)算方式不同 結(jié)清方式不同結(jié)清方式不同國家級精品課程3.3.期權(quán)與期貨有哪些異同？期權(quán)與期貨有哪些異同？相同點(diǎn)相同點(diǎn)：都是關(guān)于未來交易的一種事先約定都是關(guān)于未來交易的一種事先約定主要差別主要差別 權(quán)利和義務(wù)不同權(quán)利和義務(wù)不同 標(biāo)準(zhǔn)化程度不同標(biāo)準(zhǔn)化程度

4、不同 盈虧風(fēng)險(xiǎn)不同盈虧風(fēng)險(xiǎn)不同 保證金不同保證金不同 買賣匹配不同買賣匹配不同 套期保值結(jié)果不同套期保值結(jié)果不同國家級精品課程4.4.如何把握互換交易？如何把握互換交易？互換交易互換交易：主要指對相同貨幣的債務(wù)和不同貨幣主要指對相同貨幣的債務(wù)和不同貨幣的債務(wù)通過金融中介進(jìn)行調(diào)換的行為的債務(wù)通過金融中介進(jìn)行調(diào)換的行為?；Q交易的功能互換交易的功能 保值功能保值功能 降低融資成本功能降低融資成本功能 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整功能財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整功能 規(guī)避管制功能規(guī)避管制功能具體的互換交易具體的互換交易 貨幣互換交易貨幣互換交易 利率互換交易利率互換交易 國家級精品課程5.5.如何把握衍生工具的定價(jià)？如何把握衍生工

5、具的定價(jià)？遠(yuǎn)期合約與期貨的定價(jià)遠(yuǎn)期合約與期貨的定價(jià) 遠(yuǎn)期合約與期貨價(jià)格遠(yuǎn)期合約與期貨價(jià)格= =現(xiàn)貨價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)格+ +持有成本持有成本+ +融資成融資成本本- -標(biāo)的資產(chǎn)在合約期限內(nèi)的收益標(biāo)的資產(chǎn)在合約期限內(nèi)的收益不同品種定價(jià)不一：無收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期與期貨、已知現(xiàn)金收益不同品種定價(jià)不一：無收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期與期貨、已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約、支付已知現(xiàn)金收益率資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約、支付已知現(xiàn)金收益率資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約期權(quán)定價(jià)期權(quán)定價(jià) Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型期權(quán)定價(jià)模型 二叉樹期權(quán)定價(jià)模型二叉樹期權(quán)定價(jià)模型 風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)理論風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)理論國家級精品課程5.5.如何把握衍生工具的定價(jià)？如

6、何把握衍生工具的定價(jià)？互換價(jià)格的確定互換價(jià)格的確定 貨幣互換價(jià)格的確定貨幣互換價(jià)格的確定: :一一般貨幣互換定價(jià)采用債券組合法。般貨幣互換定價(jià)采用債券組合法。在沒有違約風(fēng)險(xiǎn)的條件下，貨幣互換可以分解成一份外幣債券在沒有違約風(fēng)險(xiǎn)的條件下，貨幣互換可以分解成一份外幣債券和一份本幣債券的組合。和一份本幣債券的組合。 利率互換價(jià)格的確定利率互換價(jià)格的確定 利率互換協(xié)議可以看作是固定利率債券與浮動利率債券的組利率互換協(xié)議可以看作是固定利率債券與浮動利率債券的組合，互換合約中分解出的固定利率債券的價(jià)值與分解出浮動利合，互換合約中分解出的固定利率債券的價(jià)值與分解出浮動利率債券價(jià)值之間的差就是利率互換價(jià)值。利

7、率互換定價(jià)就是要率債券價(jià)值之間的差就是利率互換價(jià)值。利率互換定價(jià)就是要確定使互換價(jià)值為零時(shí)的固定債券利率。確定使互換價(jià)值為零時(shí)的固定債券利率。國家級精品課程6.6.如何理解復(fù)制與無套利均衡？如何理解復(fù)制與無套利均衡？復(fù)制復(fù)制：尋找、確定資產(chǎn)或工具組合，使其與單個(gè)尋找、確定資產(chǎn)或工具組合，使其與單個(gè)金融商品具有相同的未來現(xiàn)金流金融商品具有相同的未來現(xiàn)金流. .復(fù)制技術(shù)復(fù)制技術(shù)：對單個(gè)金融商品要素的分解對單個(gè)金融商品要素的分解 基于風(fēng)險(xiǎn)中性原理，即不存在任何風(fēng)險(xiǎn)的市場套基于風(fēng)險(xiǎn)中性原理，即不存在任何風(fēng)險(xiǎn)的市場套利應(yīng)獲得無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)利應(yīng)獲得無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)無套利市場均衡無套利市場均衡 復(fù)制組合與被復(fù)制品完全

8、等價(jià)，如果復(fù)制品與被復(fù)復(fù)制組合與被復(fù)制品完全等價(jià)，如果復(fù)制品與被復(fù)制品市場價(jià)格出現(xiàn)失衡，就會引起套利交易，結(jié)果使制品市場價(jià)格出現(xiàn)失衡，就會引起套利交易，結(jié)果使兩者價(jià)格復(fù)位，形成無套利均衡。兩者價(jià)格復(fù)位，形成無套利均衡。國家級精品課程全球場外交易衍生品市場交易情況全球場外交易衍生品市場交易情況（合約名義金額）單位：十億美元（合約名義金額）單位：十億美元數(shù)據(jù)來源：國際清算銀行數(shù)據(jù)來源：國際清算銀行國家級精品課程全球場外交易衍生品市場交易情況全球場外交易衍生品市場交易情況 （總市值）單位：十億美元（總市值）單位：十億美元資料來源：國際清算銀行資料來源：國際清算銀行國家級精品課程上海期貨交易所黃金期貨

9、標(biāo)準(zhǔn)合約上海期貨交易所黃金期貨標(biāo)準(zhǔn)合約 交易品種交易品種 黃金黃金交易單位交易單位 10001000克克/ /手手報(bào)價(jià)單位報(bào)價(jià)單位 元元( (人民幣人民幣)/)/克克最小變動價(jià)位最小變動價(jià)位0.010.01元元/ /克克每日價(jià)格最大波動限制每日價(jià)格最大波動限制不超過上一交易日結(jié)算價(jià)不超過上一交易日結(jié)算價(jià)5%5%合約交割月份合約交割月份1-121-12月月交易時(shí)間交易時(shí)間 上午上午9:009:0011:30 11:30 下午下午1:301:303:003:00最后交易日最后交易日合約交割月份的合約交割月份的1515日（遇法定假日順延）日（遇法定假日順延）交割日期交割日期 最后交易日后連續(xù)五個(gè)工作

10、日最后交易日后連續(xù)五個(gè)工作日交割品級交割品級 金含量不小于金含量不小于99.95%99.95%的國產(chǎn)金錠及經(jīng)交易所認(rèn)可的倫敦金銀市場協(xié)會的國產(chǎn)金錠及經(jīng)交易所認(rèn)可的倫敦金銀市場協(xié)會（LBMALBMA）認(rèn)定的合格供貨商或精煉廠生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)金錠。）認(rèn)定的合格供貨商或精煉廠生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)金錠。交割地點(diǎn)交割地點(diǎn) 交易所指定交割金庫交易所指定交割金庫最低交易保證金最低交易保證金 合約價(jià)值的合約價(jià)值的7%7%交易手續(xù)費(fèi)交易手續(xù)費(fèi)不高于成交金額的萬分之二（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）不高于成交金額的萬分之二（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）交割方式交割方式 實(shí)物交割實(shí)物交割交易代碼交易代碼 AUAU上市交易所上市交易所 上海期貨交易所上海期貨交易

11、所國家級精品課程合約名合約名最新價(jià)最新價(jià)（元）（元）漲跌漲跌（元）（元）持倉量持倉量（手）（手）成交量成交量（手）（手）成交金額（元）成交金額（元） 買賣價(jià)（元）買賣價(jià)（元）au1210au1210350.00350.00-0.44-0.44949410103537760.003537760.00353.98/354.26353.98/354.26au1212au1212357.89357.89-0.58-0.58110762110762361603616012948805320.0012948805320.00357.89/357.90357.89/357.90au1301au1301358

12、.08358.080.360.36202202525218637260.0018637260.00357.68/358.69357.68/358.69au1302au1302358.68358.680.980.9820202 2717360.00717360.00350.00/364.99350.00/364.99au1306au1306357.93357.930.570.571592015920782782280150860.00280150860.00357.94/357.99357.94/357.99上海黃金期貨合約報(bào)價(jià)上海黃金期貨合約報(bào)價(jià) 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所報(bào)價(jià)時(shí)間：報(bào)價(jià)時(shí)間：2

13、012年年09月月12日日國家級精品課程我國衍生工具的發(fā)展我國衍生工具的發(fā)展時(shí)間重大事件19901990年年鄭州糧食批發(fā)市場成立，逐步試行遠(yuǎn)期交易鄭州糧食批發(fā)市場成立，逐步試行遠(yuǎn)期交易商品期貨19931993年年推出小麥等糧食期貨合約交易推出小麥等糧食期貨合約交易1992199219951995年年上海、大連等期貨交易所推出了金屬、石油、上海、大連等期貨交易所推出了金屬、石油、農(nóng)資、糧油、建材、化工等期貨品種農(nóng)資、糧油、建材、化工等期貨品種19921992年年試點(diǎn)推出國債期貨試點(diǎn)推出國債期貨金融衍生品19951995年年“327327”國債期貨事件，國債期貨交易暫停國債期貨事件，國債期貨交易暫

14、停20052005年年上海證券交易所推出權(quán)證交易上海證券交易所推出權(quán)證交易20062006年年中國金融期貨交易所在上海正式成立中國金融期貨交易所在上海正式成立國家級精品課程我國債券遠(yuǎn)期交易情況我國債券遠(yuǎn)期交易情況數(shù)據(jù)來源：歷年貨幣政策執(zhí)行報(bào)告數(shù)據(jù)來源：歷年貨幣政策執(zhí)行報(bào)告國家級精品課程國內(nèi)三大期貨交易所期貨成交量國內(nèi)三大期貨交易所期貨成交量（單位：萬手）（單位：萬手）數(shù)據(jù)來源：證監(jiān)會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)來源：證監(jiān)會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、WindWind數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)庫國家級精品課程中國期貨市場發(fā)展?fàn)顩r中國期貨市場發(fā)展?fàn)顩r數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、大連商品交易所

15、、鄭州商品交易所國家級精品課程數(shù)據(jù)來源：歷年貨幣政策執(zhí)行報(bào)告數(shù)據(jù)來源：歷年貨幣政策執(zhí)行報(bào)告我國利率互換交易情況我國利率互換交易情況國家級精品課程1987-20111987-2011年利率互換與貨幣互換名義本金價(jià)值年利率互換與貨幣互換名義本金價(jià)值（1010億美元）億美元）數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：國家級精品課程衍生工具衍生工具衍生工具的產(chǎn)生衍生工具的產(chǎn)生衍生工具的分類衍生工具的分類其他衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展其他衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展中國衍生工具的發(fā)展中國衍生工具的發(fā)展按合約基礎(chǔ)工具劃分按合約基礎(chǔ)工具劃分按風(fēng)險(xiǎn)按風(fēng)險(xiǎn)-收益的對稱性劃分收益的對稱性劃分按衍生工具賦予持有人按衍生工具賦予

16、持有人是否有選擇是否有選擇主要的衍生工具主要的衍生工具衍生工具的概念衍生工具的概念衍生工具概述衍生工具概述商品期貨的產(chǎn)生商品期貨的產(chǎn)生金融期貨的產(chǎn)生金融期貨的產(chǎn)生衍生工具的特征與功能衍生工具的特征與功能按照衍生工具的法律形式分按照衍生工具的法律形式分國家級精品課程遠(yuǎn)期合約、期貨遠(yuǎn)期合約、期貨交易與期貨市場交易與期貨市場期權(quán)交易與期權(quán)交易與期權(quán)市場期權(quán)市場互換交易互換交易期權(quán)市場期權(quán)市場互換交易的功能互換交易的功能互換交易互換交易期貨交易期貨交易遠(yuǎn)期合約交易遠(yuǎn)期合約交易衍生工具市場與交易衍生工具市場與交易期權(quán)交易期權(quán)交易國內(nèi)外主要的期貨市場國內(nèi)外主要的期貨市場國家級精品課程遠(yuǎn)期合約與遠(yuǎn)期合約與期

17、貨定價(jià)期貨定價(jià)期權(quán)定價(jià)理論與方法的發(fā)展期權(quán)定價(jià)理論與方法的發(fā)展BlackScholes期權(quán)定價(jià)模型期權(quán)定價(jià)模型 期權(quán)定價(jià)期權(quán)定價(jià)復(fù)制與復(fù)制與無套利均衡無套利均衡二叉樹期權(quán)定價(jià)模型二叉樹期權(quán)定價(jià)模型風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)理論風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)理論貨幣互換定價(jià)貨幣互換定價(jià)復(fù)制與復(fù)制技術(shù)復(fù)制與復(fù)制技術(shù)無套利市場均衡無套利市場均衡遠(yuǎn)期與期貨定價(jià)模型遠(yuǎn)期與期貨定價(jià)模型遠(yuǎn)期與期貨定價(jià)基本分析遠(yuǎn)期與期貨定價(jià)基本分析利率互換價(jià)格的確定利率互換價(jià)格的確定互換價(jià)格的確定互換價(jià)格的確定衍生工具的定價(jià)衍生工具的定價(jià)國家級精品課程衍生工具衍生工具( (Derivatives) )：是指在一定的原生工具是指在一定的原生工具或基礎(chǔ)性工具之

18、上派生出來的金融工具，其形式是或基礎(chǔ)性工具之上派生出來的金融工具，其形式是載明買賣雙方交易品種、價(jià)格、數(shù)量、交割時(shí)間和載明買賣雙方交易品種、價(jià)格、數(shù)量、交割時(shí)間和地點(diǎn)等內(nèi)容的規(guī)范化或標(biāo)準(zhǔn)化合約與證券地點(diǎn)等內(nèi)容的規(guī)范化或標(biāo)準(zhǔn)化合約與證券. .衍生工具包括遠(yuǎn)期合同、期貨合同、互換和期權(quán)，以及衍生工具包括遠(yuǎn)期合同、期貨合同、互換和期權(quán)，以及具有遠(yuǎn)期合同、期貨合同、互換和期權(quán)中一種或一種以上特具有遠(yuǎn)期合同、期貨合同、互換和期權(quán)中一種或一種以上特征的工具。征的工具。國家級精品課程劃分標(biāo)準(zhǔn)劃分標(biāo)準(zhǔn)具體類別具體類別按衍生工具的法律形式按衍生工具的法律形式契約型衍生工具契約型衍生工具證券型衍生工具證券型衍生工

19、具按合約基礎(chǔ)工具劃分按合約基礎(chǔ)工具劃分商品類衍生工具商品類衍生工具金融類衍生工具金融類衍生工具其他衍生工具其他衍生工具按風(fēng)險(xiǎn)按風(fēng)險(xiǎn)-收益的對稱性劃分收益的對稱性劃分風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)-收益對稱型衍生工具收益對稱型衍生工具風(fēng)險(xiǎn)收益不對稱型衍生工具風(fēng)險(xiǎn)收益不對稱型衍生工具按是否賦予持有人選擇權(quán)按是否賦予持有人選擇權(quán)期貨型衍生工具期貨型衍生工具期權(quán)型衍生工具期權(quán)型衍生工具國家級精品課程遠(yuǎn)期合約遠(yuǎn)期合約（Forward Contract）：）：指合約雙方承諾以指合約雙方承諾以當(dāng)前約定的條件在未來規(guī)定的日期交易商品或金融工當(dāng)前約定的條件在未來規(guī)定的日期交易商品或金融工具的合約，規(guī)定了明確的交易商品或金融工具類型、

20、具的合約，規(guī)定了明確的交易商品或金融工具類型、價(jià)格及交割結(jié)算的日期價(jià)格及交割結(jié)算的日期. . 遠(yuǎn)期合約是必須履行的協(xié)議遠(yuǎn)期合約是必須履行的協(xié)議. . 主要有遠(yuǎn)期利率合約、遠(yuǎn)期外匯合約、遠(yuǎn)期股票合主要有遠(yuǎn)期利率合約、遠(yuǎn)期外匯合約、遠(yuǎn)期股票合約等約等. . 國家級精品課程期貨期貨（Futures）：）：也稱期貨合約，交易的買也稱期貨合約，交易的買賣對象或標(biāo)的物由有組織的期貨交易所統(tǒng)一制賣對象或標(biāo)的物由有組織的期貨交易所統(tǒng)一制定，規(guī)定了在某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定定，規(guī)定了在某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量的商品、金融產(chǎn)品或其他標(biāo)的物的數(shù)量和質(zhì)量的商品、金融產(chǎn)品或其他標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約標(biāo)準(zhǔn)化

21、合約. .對沖對沖：期貨交易的一種形式，是指買進(jìn)期貨合約的人，在合期貨交易的一種形式，是指買進(jìn)期貨合約的人，在合約到期前會將合約賣掉；而賣出期貨合約的人，在合約到期前約到期前會將合約賣掉；而賣出期貨合約的人，在合約到期前會買進(jìn)合約來平倉。會買進(jìn)合約來平倉。國家級精品課程期權(quán)期權(quán)（Option）：）：也稱選擇權(quán)，是指在未來一也稱選擇權(quán)，是指在未來一定時(shí)期可以買賣某種商品或資產(chǎn)的權(quán)利定時(shí)期可以買賣某種商品或資產(chǎn)的權(quán)利. . 是一種標(biāo)準(zhǔn)化合約，賦予持有人的是一種選擇權(quán)利，是一種標(biāo)準(zhǔn)化合約，賦予持有人的是一種選擇權(quán)利，而不負(fù)有必須履行的義務(wù)而不負(fù)有必須履行的義務(wù). . 看漲期權(quán)：又稱買入期權(quán)，合約持有

22、人擁有買權(quán)?？礉q期權(quán)：又稱買入期權(quán)，合約持有人擁有買權(quán)。 看跌期權(quán)：又稱賣出期權(quán)，合約的持有人擁有賣權(quán)?？吹跈?quán)：又稱賣出期權(quán)，合約的持有人擁有賣權(quán)。 雙重期權(quán)：期權(quán)合約的持有人同時(shí)用于買權(quán)和買權(quán)。雙重期權(quán)：期權(quán)合約的持有人同時(shí)用于買權(quán)和買權(quán)。國家級精品課程互換互換（swapsswaps）：）：是交易雙方通過簽訂合約形式在規(guī)是交易雙方通過簽訂合約形式在規(guī)定的時(shí)間調(diào)換貨幣或利率，或者貨幣與利率同時(shí)交換，定的時(shí)間調(diào)換貨幣或利率，或者貨幣與利率同時(shí)交換，達(dá)到規(guī)避管制、降低融資成本的目的。達(dá)到規(guī)避管制、降低融資成本的目的。 互換交易，主要指對相同貨幣的債務(wù)和不同貨幣的債務(wù)通過金互換交易，主要指對相同貨幣的債務(wù)和不同貨幣的債務(wù)通過金融中介進(jìn)行融中介進(jìn)行調(diào)換調(diào)換的行為的行為。 互換最初只在融資領(lǐng)域進(jìn)行，后來拓展到商品互換、股權(quán)互換、互換最初只在融資領(lǐng)域進(jìn)行，后來拓展到商品互換、股權(quán)互換、信用互換、天氣互換、互換期權(quán)等。信用互換、天氣互換、互換期權(quán)等。 國家級精品課程可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券（Convertible Bond,CB）：）：是一種被賦是一種被賦予了股票轉(zhuǎn)換權(quán)的公司債券予了股票轉(zhuǎn)換權(quán)的公司債券. .發(fā)行公司事先規(guī)定債權(quán)人發(fā)行公司事先規(guī)定債權(quán)人可以選擇有利時(shí)機(jī)，按發(fā)行時(shí)規(guī)定的條件把其債券轉(zhuǎn)可以選擇有利時(shí)機(jī)，按發(fā)行時(shí)規(guī)定的條件把其債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司的等值普通股票換成發(fā)行