1、財務管理知識點總結財務管理知識點總結第一章 財務管理總論財務管理對于大多數(shù)學文科的考生來說是比較頭疼的一門課程，復雜的公式讓人一看頭就不由自主的疼起來了。但頭疼了半天，內容還是要學的，否則就拿不到 夢寐以求的中級職稱。因此，在這里建議大家在緊張的學習過程中有一點游戲心態(tài)，把這門課程在某種角度上當成數(shù)字游戲。那就讓我們從第一章開始游戲吧！首先，在系統(tǒng)學習財務管理之前，大家要知道什么是財務管理。財務管理有兩層含義：組織財務活動、處理財務關系。企業(yè)所有的財務活動都能歸結為下述四種活動中的一種： 1、投資活動。通俗的講，就是怎么樣讓錢生錢（包括直接產(chǎn)生和間接產(chǎn)生）。因為資金的世界是不搞計劃生育的，所以

2、投資所產(chǎn)生的收益對企業(yè)來說是多多益善。該活動有兩種理解：廣義和狹義。廣義的投資活動包括對外投資和對內投資（即內部使用資金）。狹義的投資活動僅指對外投資。教材所采用的是廣義投資的概念。該活動在第四、第五章講述。 2、資金營運活動。企業(yè)在平凡的日子里主要還是和資金營運活動打交道，該活動對企業(yè)的總體要求只有一個：精打細算。該活動在第六章講述。 3、籌資活動。 企業(yè)所有的資產(chǎn)不外乎兩個來源：所有者投入 （即權益資金） 和負債 （即債務資金）。該活動在第七、第八章講述。 4、資金分配活動。到了該享受勝利果實的時候了，這時就有一個短期利益和長遠利益如何權衡的問題，這就是資金分配活動所要解決的問題。該活動在

3、第九章講述。至于八大財務關系及五大財務管理環(huán)節(jié)，只要是認識中國字，并能把教材上的內容認認真真的看一遍，這些內容也就 OK了。財務管理忙活了半天，目的是什么，這就牽扯到財務管理目標的問題。一開始，企業(yè)追求利潤的最大化，但后來發(fā)現(xiàn)它是個滿身缺點的“ 壞孩子” ，其主要缺點有四： 1、沒有考慮資金時間價值； 2、沒有反映利潤與資本之間的關系； 3、沒有考慮風險； 4、有導致企業(yè)鼠目寸光的危險。后來，人們又發(fā)現(xiàn)了一個“孩子 ”，這個 “ 孩子 ” 有一個很大的優(yōu)點，那就是反映了利潤與資本之間的關系，但上一個“壞孩子 ”的其余三個缺點仍 未克服，因此人們對這個“孩子 ”并不滿意。這個 “孩子 ”的名字叫

4、每股收益最大化。經(jīng)過一段時間的摸索，人們終于發(fā)現(xiàn)了一個“ 好孩子 ”，那就是企業(yè)價值最大化，它克服了 “ 壞孩子 ”身上所有的缺點。它不僅受到企業(yè)家的青睞，也受到了教材的青睞（教材所采用的觀點就是“好孩子 ”），忙活了半天，就是為了實現(xiàn)這個目標。當然，這 個“好孩子 ”也有一些不盡如人意的地方：在資本市場效率低下的情況下， 股票價格很難反映企業(yè)所有者權益的價值；法人股東對股票價值的增加沒有足夠的興趣；非股票上市企業(yè)的價值難以評估等。盡管如此，但畢竟瑕不掩瑜，作為財務管理目標的企業(yè)價值最大化仍是一個“ 好孩子 ” 。有人的地方就有矛盾，有矛盾的地方就是江湖，人就是江湖。 企業(yè)的老板也是人，他也有

5、他的江湖。在企業(yè)老板的江湖里，有兩大恩怨：與經(jīng)營者的恩怨、與債權人 的恩怨。對于與經(jīng)營者的恩怨，解決的辦法有三種：解聘（老板威脅）、接收（市場威脅） 、激勵（讓經(jīng)營者當部分老板）。對于與債權人的恩怨，解決的辦法也有 三種：限制性借款（事前預防）、收回借款（疑罪從有）、停止借款（亡羊補牢） 。在企業(yè)內外究竟有哪些東東在影響著財務管理呢？本章第三節(jié)就講述了其中的主要內容。這一節(jié)內容比較簡單，本斑竹將整體架構整理如下，具體內容不再贅述：財務管理的環(huán)境 A. 經(jīng)濟環(huán)境： a. 經(jīng)濟周期， b. 經(jīng)濟發(fā)展水平，c. 宏觀經(jīng)濟政策； B. 法律環(huán)境： a. 企業(yè)組織形式，b. 公司治理和財務監(jiān)控，c. 稅

6、法； C. 金融環(huán)境： a. 金融機構， b. 金融工具， c. 金融市場， d. 利率。第二章 風險與收益分析本章與第三章是財務管理的“工具 ”章，就如同木匠做家具需要鋸、錘等工具一樣，財務管理 同樣需要 “鋸” 、“錘” 等工具， 而本章與第三章就是財務 管理 的“鋸” 、“錘 ”。本章主要講了風險的計量。在以前，人們只知道有風險，卻無法對它進行計量，就如同人們現(xiàn)在無法對愛情進行計量一樣。后來，聰明的 那么抽象了。有一句被很多人認為是廢話的一句話：人們學會了去計量風險，從而使得風險不再收益伴隨著風險。 可見收益與風險就像一個人的左和右，永不分離。講風險，就不能不講收益。資產(chǎn)的收益有兩種表示

7、方法：金額（ A 資產(chǎn)的收益額是 888 元）；百分比（ B 資產(chǎn)的收益率是 88.8%）。而教材所謂的資產(chǎn)的收益指的是資產(chǎn)的年收益率。單期資產(chǎn)的收益率 =利（股）息 收益率 +資本利得收益率，能把教材上的例 21看懂，遇到類似的題會做就可以了。資產(chǎn)收益率的類型包括：1.實際收益率。就是已實現(xiàn)（確定可以實現(xiàn)）的上述公式計算的資產(chǎn)收益率。2.名義收益率。資產(chǎn)和約上標明的收益率，即“ 白紙黑字 ” 的收益率。3.預期收益率。有三種計算方法：按照未來收益率及其出現(xiàn)概率的大小進行的加權平均的計算； 按照歷史收益率及其出現(xiàn)概率的大小進行的加權平均的計算；從歷史收益率中選取能夠代表未來收益率的“好同志 ”

8、，并假定出現(xiàn)的概率相等，從而計算它們的算術平均值。4.必要收益率。投資的的目的是產(chǎn)生收益，而且這個收益有個最低要求，必要收益率就是這個最低要求。5.無風險收益率。即便是投資短期國庫券也是有風險的，只不過風險很低，所以便用它的利率近似地代替無風險收益率。在這個世界上實際上是不存在只有無風險收益率的資產(chǎn)的。6.風險收益率。投資者既然承擔了風險，就必然要求與此相對應的回報，該回報就是風險收益率。講完了收益，該講風險了。衡量風險的指標主要有：收益率的方差（以下簡稱方差）、收益率的標準差（以下簡稱標準差）、收益率的標準離差率（以下簡稱變異系 數(shù)）等。對于方差、標準差的公式，它們的推導過程十分復雜，沒辦法

9、，只能死記硬背。而變異系數(shù)則是說明每一元預期收益所承擔風險的大小。如果把資產(chǎn)所有預 期收益所承擔的風險比作一塊蛋糕的話，變異系數(shù)不過是在“切蛋糕 ” 而已。大家能把書上的例 2 4、例 25、例26看懂、做會（即能夠套用 公式）就可以了。“風險控制對策 ” 和“風險偏好 ”看上兩遍，有個印象就可以了。人們在投資的時候往往不是投資一項資產(chǎn)，而是投資多項資產(chǎn) （雞蛋最好還是不要放在一個籃子里） ，這里就有一個資產(chǎn)組合的問題。那么資產(chǎn)組合的預期收益率如 何計算呢？很簡單，就是將各項資產(chǎn)的預期收益率乘以各項資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中所占的價值比例，然后求和。對于資產(chǎn)組合的風險，大家只需要知道兩項資產(chǎn)組合的風險如

10、何計量就可以了（對該公式也只能死記硬背，除非你的數(shù)學或統(tǒng)計學學的好）；對于多項資產(chǎn)組合的風險，大家只要知道方差（非系統(tǒng)風險）是表示各資產(chǎn)本身 的風險狀況對組合風險的影響、協(xié)方差（系統(tǒng)風險）是表示各項資產(chǎn)收益率之間相互作用（共同運動）所產(chǎn)生的風險就可以了。教材著重講了一下系統(tǒng)風險。系統(tǒng)風險用系統(tǒng)風險系數(shù)（以下簡稱貝他系數(shù)）表示。貝他系數(shù)的定義式能看懂更好，看不懂也沒關系。我們假設整個市場的貝他系數(shù) 是 1，如果某項資產(chǎn)的貝他系數(shù)等于 1，說明該資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈同方向、同比例的變化，其所含的系統(tǒng)風險與市場組合的風險一致；如果某項資產(chǎn) 的貝他系數(shù)小于 1，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度小于

11、市場組合收益率的變動幅度，其所含的系統(tǒng)風險小于市場組合的風險；如果某項資產(chǎn)的貝他系數(shù)大于 1，說明 該資產(chǎn)收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅度， 其所含的系統(tǒng)風險大于市場組合的風險。對于資產(chǎn)組合的貝他系數(shù)的計算，就用單項資產(chǎn)的貝他系數(shù)乘以 該項資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中所占的價值比例，然后求和即可。教材第三節(jié)說了一種理論：證券市場理論。那么該理論與風險和收益有什么關系呢？本章第三節(jié)說了一種理論：證券市場理論。該理論認為：在市場機制的作用下，證券市場自發(fā)地對各種證券的風險與收益進行動態(tài)調整，最終實現(xiàn)風險和收益的均衡 狀態(tài)。在風險與收益分析（上）中我們說過，在這個世界上是不存在沒有風險的資產(chǎn)的，因此

12、任何一項資產(chǎn)的必要收益率都是由兩部分組成：無風險收益率與風險收 益率。風險收益率是風險價值系數(shù)與變異系數(shù)的乘積計算出來的，變異系數(shù)在風險與收益分析（上）中已經(jīng)講過，而風險價值系數(shù)則要運用統(tǒng)計學、數(shù)學、心理學、社會學、經(jīng)濟學等眾多學科的相關知識求出，很復雜且準確度較低。從以上分析可以看出，用這樣的方法計算必要收益率實用性很差。資本資產(chǎn)定價模型的計算公式是：某資產(chǎn)的必要收益率 =無風險收益率 +貝他系數(shù) 市場風險溢酬 =無風險收益率 +貝他系數(shù) （市場組合收益率無風險收益 率）。如果我們把貝他系數(shù)看作自變量（自己變化），用橫坐標表示；把必要收益率看作因變量（因為別“ 人”變化自己才變化） ，用縱坐

13、標表示； 把無風險收益率 和市場風險溢酬作為已知量，就得到如下的直線方程：Y=無風險收益率 +X 市場風險溢酬（X 是指貝他系數(shù)，Y 是指必要收益率）依照上述方程所劃出來的線就是證券市場線。這條線非常類似于商品價值線，就像商品的價格是圍繞著商品價值線上下波動一樣，資產(chǎn)的價格線也是圍繞著證券市場線上下波動。因此，某資產(chǎn)的預期收益率就等于它的必要收益率?，F(xiàn)在讓我們來看一下如何求出某資產(chǎn)的預期收益率。要想求出這個數(shù)， 需要知道三個數(shù)：無風險收益率、貝他系數(shù)、市場組合收益率。要想求出貝他系數(shù)，需要知道 三個數(shù)（可參見貝他系數(shù)的定義式） ：某項資產(chǎn)的收益率與與市場組合收益率的相關系數(shù)（以下簡稱與市場組合

14、的相關系數(shù)） 、該項資產(chǎn)收益率的標準差（以下簡稱單項資產(chǎn)標準差） 、市場組合收益率的標準差（以下簡稱市場組合標準差），單項資產(chǎn)標準差以及市場組合標準差的計算過程可參見教材相關內容。本段所述內容共 涉及七類數(shù)：某資產(chǎn)的預期收益率、無風險收益率、貝他系數(shù)、市場組合收益率、與市場組合的相關系數(shù)、單項資產(chǎn)標準差、市場組合標準差?？荚嚂r，較常見的出 題思路是給出七類數(shù)中的某幾類數(shù)，讓考生通過公式求出另外幾類數(shù)。本章最后說了一個套利定價模型，該理論認為某項資產(chǎn)的預期收益率包括兩大部分：無風險收益率 （不包括通貨膨脹因素所要求的報酬率）和影響該資產(chǎn)的各種風險所要求的的報酬率的總和（包括通貨膨脹因素所要求的報

15、酬率）。第三章 第三章 資金時間價值與證券評價（上）本章是財務管理的另一個 評價和債券評價?！肮ぞ?” 章，主要講的是資金時間價值以及在此基礎上的普通股如果現(xiàn)在的 1 塊錢能買一支雪糕，但你舍不得吃， 把這 1 塊錢放進了抽屜里。5 年之后，你又舍得吃雪糕了，當你再把它拿出來的時候，你忽然發(fā)現(xiàn)這 1 塊錢只能買 75.32875%支雪糕了。這就是貨幣的時間價值。我們再以銀行為例子，比如童話銀行的存款年利率是 6%，單利計息，米老鼠在 2001年 1 月 1 日存入了 666 元，那么六年之后米老鼠能在童話銀行拿到的 錢： 666（1+6% 6）=905.76（元），這 905.76 元就是 6

16、66 元在上述條件下的單利終值金額。再比如童話銀行錢多的難受，對存款采用按 年復利計息了，存款年利率也提高到了 8%，唐老鴨聽說這件事之后十分高興，于 2008 年 1 月 1 日在童話銀行存了 888 元，那么八年之后唐老鴨能在童話銀行 拿到的錢： 888（1+8%）8=888 1.8509=1643.60（元），其中的 1.8509 是通過查復利終值系數(shù)表得到的，這 1643.60 元 就是 888 元在上述條件下的復利終值金額。如果我們把已知條件換一下，知道米老鼠在六年之后能在童話銀行拿到 905.76 元，那么米老鼠現(xiàn)在需要存多少錢呢（假設其他條件不變）？答案是： 905.76（1+6

17、% 6）=666（元），這 666 元就是 905.76 元在上述條件下的單利現(xiàn)值金額。同樣，如果知道唐老鴨在八年之后能在童話 銀行拿到 1643.60 元，那么唐老鴨現(xiàn)在需要存多少錢呢（假設其他條件不變）？答案是：1643.60 （1+8%）8=1643.60 0.5403=888（元），其中的 0.5403 是通過查復利現(xiàn)值系數(shù)表得到的，這 888 元就是 1643.60 元在上述 條件下的復利現(xiàn)值金額。白雪公主在知道童話銀行對存款進行復利計息了之后也十分高興，于 2011 年 12 月 31日存入了 111 元錢， 并于今后每年的12 月 31 日存入 111 元錢， 直 到 2020

18、年 12 月 31 日為止，那么2021 年 1 月 1 日白雪公主能在童話銀行拿到的錢（假設其他條件不變）：111（1+8%）101 /8%=111 14.487=1608.06 （元），其中的14.487 是通過查年金終值系數(shù)表得到的，這 1608.06 元就是 111 元在上述條件下的 普通年金終值金額。如果我們把已知條件換一下，白雪公主想在 2021 年 1 月 1 日從童話銀行拿到 1608.06元，那么從 2011 年 12 月 31 日開始，白雪公主在每年的12 月 31 日需要往童話銀行存多少錢呢（假設其他條件不變）？答案是： 1608.068%/（1+8%）101=1608.

19、06（1 /14.487）=111（元），這 111 元就是 1608.06 元在上述條件下的償債基金金額。小紅帽也想沾復利的光，但她想每年從 2011 年 12 月 31 日開始連續(xù) 7 年每年從童話銀行拿到 222 元，直到 2017 年 12 月 31 日拿到最后一筆 222 元為 止，那么 2011 年 1 月 1 日小紅帽需要往童話銀行存多少錢呢（假設其他條件不變）？答案是：222 1（ 1+8%）7 /8%=222 5.2064=1155.82（元），其中的5.2064 是通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表得到的，這1155.82 元就是 222 元在上述條件下的 普通年金現(xiàn)值金額。如果我們把已

20、知條件換一下，小紅帽在 2011 年 1 月 1 日往童話銀行存 1155.82 元，那么她從 2011 年 12 月 31 日到 2017 年 12 月 31 日，每年的12 月 31 日能從童話銀行拿到多少錢呢（假設其他條件不變）？答案是： 1155.828%/1（1+8%）7=1155.82（1 /5.2064）=222（元），這 222 元就是 1155.82 元在上述條件下的年資本收回額?；夜媚镆蚕矚g復利， 她從 2011 年 1 月 1 日開始連續(xù) 9 年在每年的 1 月 1 日往童話銀行存 333元，直到 2019 年 1 月 1 日為止，那么 2020 年 1 月 1 日灰姑

21、娘能從童話銀行拿到多少錢呢（假設其他條件不變）？答案是： 333（1+8%）91 /8%（1+8%）=333 12.488（1+8%）=333（14.4871）=4491.17 （元）（期數(shù)加 1、系數(shù)減 1），其中的 12.488、14.487 是通過查年金終值系數(shù)表得到的，這4491.17 元就是 333 元在上述條件下的即付年金終值金額。如果阿童木想從 2011 年 1 月 1 日開始連續(xù) 5 年每年 1 月 1 日從童話銀行領到 555 元，那么在 2010 年 12 月 31 日需要往童話銀行存多少錢呢（假設其他條 件不變）？答案是：5551（ 1+8%） 5 /8% （ 1+8%）

22、 =555 3.9927（ 1+8%）=555 （3.3121+1） =2393.22（元）（期數(shù)減 1、系數(shù)加 1），其中的3.9927、3.3121 是通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表得到的，這2393.22 元就是 555 元在上述條件下的即付年金現(xiàn)值金額。遞延年金終值的計算與普通年金終值的計算的道理一樣，只要注意期數(shù)是實際發(fā)生收（付）的期數(shù)。匹諾曹想從2015 年 12 月 31 日開始連續(xù)7 年每年的 12 月 31 日從童話銀行領到777 元，直到 2021 年 12 月 31 日為止，那么2020 年 12 月 31 日 需要往童話銀行存多少錢呢（假設其他條件不變） ？答案是： 777 5.

23、2064（期數(shù)是 7 年）0.7350（期數(shù)是 4 年）=777 7.1390（期 數(shù)是 11 年） 3.3121（期數(shù)是4 年）=777 8.9228（期數(shù)是7 年） 0.4289（期數(shù)是11 年） =2973.35（元），其中的5.2064、7.1390、3.3121 是通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表得到的，0.7350、0.4289 是通過查復利現(xiàn)值系數(shù)表得到的，8.9228 是通過查年金終值系數(shù)表得到的，這 2973.35 元就是 777 元在上述條件下的遞延年金現(xiàn)值金額。機器貓想從 2011 年 12 月 31 日開始在每年的 12 月 31 日從童話銀行領取 123 元，直到永遠（假設機器貓

24、長生不老），那么它需要在 2010 年 12 月 31 日往童話銀行存多少錢呢（假設其他條件不變） ？答案是： 1231（1+8%）/8%=123/8%=1537.5（元），這 1537.5元就 是 123 元在上述條件下的永續(xù)年金現(xiàn)值金額。在考試時， 有時候需要大家計算上述情況下的利率，時間價值與證券評價（中）。第三章 資金時間價值與證券評價（中）那么這又是如何計算呢？請看資金在資金時間價值與證券評價（上） 中給大家介紹了各種情況下終值與現(xiàn)值的計算，下面給大家介紹一下如何求相關事項的利率。承資金時間價值與證券評價（上）中的例子，兔巴哥在2001 年 1 月 1 日往童話銀行存入了 456 元

25、，它能夠在 5 年后從童話銀行領取987 元，假設童話銀行按年復利計息（下同），那么童話銀行的年存款利率是多少呢（假設其他條件不變）？答案如下：456（F/P，i，5）（復利終值系數(shù)）=987，（F/P，i，5）=2.1645，即（ 1+i） 5=2.1645，求 i.當 i=16% 時，（1+16%）5=2.1003；當 i=18% 時，（1+18%）5=2.2878.則 i=16%+ （ 2.16452.1003）/（2.2878 2.1003）（ 18%16%）=16.68%，這個 利率。i 就是在復利終值情況下的上述例子也可以做如下解答：987（P/F，i，5）（復利現(xiàn)值系數(shù)） =45

26、6，（P/F，i ，5）=0.4620，即 1 /（1+i ）5=0.4620，求 i.當 i=16% 時， 1/（1+16%）5=0.4762；當 i=18% 時， 1/（1+18%）5=0.4371.則 i=16%+（0.46200.4762）/（0.43710.4762）（18%16%）=16.73%（有誤差），這個 i 就是在復利現(xiàn)值情況下的利率。7 年在每年的12 月 31 日往童話銀行存入258黑貓警長從2001 年 12 月 31 日開始連續(xù)元，直到 2007 年 12 月 31 日為止，它能夠在 的年存款利率是多少呢（假設其他條件不變）？答案如下：2008 年 1 月 1 日領

27、到 2468 元，那么童話銀行258（F/A ，i，7）（年金終值系數(shù)）=2468，（ F/A， i，7）=9.5659，求i.當 i=10% 時，（F/A ，i ，7）=9.4872； 當 i=12% 時，（F/A ，i，7）=10.089.則 i=10%+ （9.5659 9.4872） /（10.0899.4872）（12%10%）=10.26% ，這個 i 就是在年金終值情況下的利率。美人魚在 2000 年 12 月 31 日往童話銀行存入了 1234 元，她能夠從 2001 年 12 月 31 日開始連續(xù) 8 年在每年的 12 月 31 日從童話銀行領取 202 元，直到 2008

28、年 12 月 31 日為止，那么童話銀行的年存款利率是多少呢（假設其他條件不變）？答案如下：202（P/A，i，8）（年金現(xiàn)值系數(shù)） =1234，（P/A，i，8）=6.1089，求 i.當 i=6% 時，（P/A ，i，8）=6.2098；當 i=7% 時，（P/A，i，8）=5.9713.則 i=6%+ （6.1089 6.2098）/（5.97136.2098） （7%6 %）=6.42%，這個 i 就是在年金現(xiàn)值情況下的利率。阿里巴巴在 2000 年 12 月 31 日往童話銀行存入了 6789 元，他從 2001 年 12 月 31 日開始在每年的 12 月 31 日都能從童話銀行領

29、取 345 元，直到永遠（假設阿里巴巴長生不老），那么童話銀行的年存款利率是多少呢（假設其他條件不變）？答案如下：i=345/6789=5.08% ，這個 i 就是在永續(xù)年金情況下的利率。假設童話銀行年名義利率是24%，按月復利計息，那么童話銀行的年實際利率是：（1+24%/12 ）121=26.82%. 這就是名義利率與實際利率的轉換。作為 “工具 ”，資金時間價值緊接著在普通股評價和債券評價中就被用到了，那么如何利用這一 “工具 “進行評價呢？請看資金時間價值與證券評價（下）。第三章 資金時間價值與證券評價（下）學習了資金時間價值之后，讓我們看一下如何利用它對普通股及債券進行評價。在對普通

30、股進行評價之前，先讓我們看一下股票的收益率。股票的收益率包括：本期收益率和持有期收益率。比如齊國普通股在 2008 年 3 月 31 日發(fā)放 2007 年現(xiàn)金股利每股 1.23 元，這支股票在 2008年 12 月 31 日的收盤價是 23.45 元，那么這支股票的本期收益率 =1.23/23.45=5.25%. 比如宋江在 2008 年 3 月 1 日以 22.34 元的價格購買了齊國股票，在 2008 年 7 月 31 日以 24.56 的價格賣出了齊國股票，那么其持有期（不超過一年）收益率（假設其他條件不變） =（24.56 22.34）+1.23/22.34 100%=15.44% ，

31、其持有期（不超過一年）年平均收益 率=15.44% （5/12） =37.06%. 比如盧俊義在2008 年 5 月 1 日以 21.23 元的價格購買了齊國股票，在 2008 年的 8 月 31日以 25.67 元的價格賣出了齊國股票，那么其持有期（不超過一年）收益率（假設其他條件不變） =（ 25.6721.23）/21.23 100%=20.91%，其持有期（不超過一年）年平均收益 率=20.91% （4/12）=62.73%. 比如吳用在2008 年 4 月 1 日以 20.12 元的價格購買了齊國股票，在2012 年的 3 月 31日以 26.78 元的價格賣出了齊國股票，在2009

32、 年、 2010 年、 2011 年、 2012 年的 3 月 31日每股分得現(xiàn)金股利 1.34 元、 1.45 元、 1.56 元、 1.67 元（假設買賣股票的數(shù)量是 1 股，其他條件 不變），那么持有期（超過一年）年平均收益率是多少？解答：設持有期（超過一年）年平均收益率=i，則 1.34 （P/F，i，1）（復利現(xiàn)值系數(shù)）+1.45 （ P/F，i，2）+1.56 （P /F，i ，3）+（1.67+26.78）（P/F，i，4）=20.12.當 i=14% 時，1.34 0.8772+1.450.7695+1.560.6750+ （ 1.67+26.78 ） 0.5921=20.19

33、 ； 當i=15% 時 ，1.34 0.8696+1.450.7561+1.560.6575+ （1.67+26.78） 0.5718=19.56. 那么i=14%+ （20.1220.19）/（ 19.5620.19）（15%14%）=14.11%，所以持有期（超過一年）年平均收益率為 14.11%. 所謂的普通股的評價，就是確定普通股的價值。在不同情況下， 普通股的評價模式是不一樣的。主要有三種評價模型：1. 股利固定模型。比如楚國普通股每年每股分配現(xiàn)金股利1.11 元，若投資者要求的最低報酬率為 9.99%，則其股票價值 =1.119.99%=11.11（元）。2. 股利固定增長模型。比

34、如燕國普通股本年預計派發(fā)現(xiàn)金股利每股 2.22 元，以后每年的股利按 2.22%的幅度遞增，若投資者要求的最低報酬率為 8.88%，則其股票價值 =2.22/（8.88% 2.22%）=33.33（元）。比如韓國普通股上年每股派發(fā)現(xiàn)金股利 3.33 元，以后每年的股利按 3.33%的幅度遞增，若投資者要求的最低報酬率為 7.77%，則其股票價值 =3.33（1+3.33%）/（7.77%3.33%）=77.50（元）。3. 三階段模型。其股票價值 =股利高速增長階段派發(fā)現(xiàn)金股利的現(xiàn)值 +股利固定增長階段派發(fā)現(xiàn)金股利的現(xiàn)值 +股利固定不變階段派發(fā)現(xiàn)金股利的現(xiàn)值。給大家出個思 考題：比如趙國普通股

35、最近每股派發(fā)現(xiàn)金股利 4.44 元，在此后的前 4 年內每年的股利按 14.14%的幅度遞增，在隨后的 6 年內每年的股利按 4.44%的幅 度遞增，再往后每年的股利不變，若投資者要求的最低報酬率為 6%，則其股票價值是多少？（只列出式子即可）所謂的債券的評價，就是確定債券的價值。在不同情況下， 債券的評價模式也是不一樣的。主要有三種估價模型：1. 基本模型。比如魏國公司擬于2002 年 7 月 1 日發(fā)行面額為888 元的債券，其票面利率為8.88%，每年 7 月 1 日計算并支付一次利息，于7 年后的 6 月 30 日到期，若同等風險投資的必要風險報酬率為 7%，則其債券價值 =888 8

36、.88%（P/A ，7%，7）（年金現(xiàn)值系數(shù)） +888（P /F，7%，7）（復利現(xiàn)值系數(shù)）=78.855.3893+888 0.6227=977.91（元）。2. 到期一次還本付息的債券估價模型。比如秦國公司擬于2008 年 5 月 1 日發(fā)行面額為555 元的債券， 其票面利率為5.55%，于 5 年后的 4 月 30 日到期， 債 券到期一次還本付息，若同等風險投資的必要風險報酬率為 5%，則其債券價值 =（555 5.55% 5+555）（P/F，5%，5）（復利現(xiàn)值系 數(shù)） =709.01 0.7835=555.51 （元）。3. 零票面利率的債券估價模型。比如魯國公司擬于 200

37、7 年 9 月 1 日發(fā)行面額為 777 元的債券， 期內不計利息， 于 7 年后的 8 月 31 日到期， 若同等風險投資的必 要風險報酬率為7%，則其債券價值 =777（P/F，7%，7）（復利現(xiàn)值系數(shù)）=7770.6227=483.84（元）。債券同樣有個收益率的問題。債券的收益率包括：票面收益率、 本期收益率和持有期收益率。票面收益率就是印制在債券票面上的利率。比如公孫勝在 2001 年 7 月 1 日以 1234 元的價格購買蜀國公司同日發(fā)行的債券一張，該債券面值為 1111 元，券面利率為 11.11%，每年 7 月 1 日付息 一次，償還期 11 年，那么公孫勝購買該債券的本期收

38、益率=（111111.11%）/1234 100%=10.0026%. 比如關勝在2005 年 5 月 1 日以 1221 元的價格購買蜀國公司發(fā)行的債券一張，于2005年 8 月 31 日以 1432 元的價格賣掉了該債券，那么其持有期（不超過一年）收益率（假設其他條件不變） =111111.11%+（14321221）/1221 100%=27.39%，其持有期（不超過一 年）年平均收益率 =27.39% （4/12）=82.17%. 比如林沖在 2006 年 1 月 1 日以 1001 元的價格購買蜀國公司發(fā)行的債券一張，于 2006年 5 月 31 日以 1258 元的價格賣掉了該債券

39、，那么其持有期（不超過一年）收益率（假設其他條件不變）=（1258 1001）/1001 100%=25.67% ，其持有期（不超過一年）年平均收益 率=25.67% （5/12）=61.61%. 對于持有時間超過一年的債券，其持有期 （超過一年）年平均收益率就是：使債券帶來的現(xiàn)金流入量凈現(xiàn)值為 0 的折現(xiàn)率（按年復利計息）。大家只要能把教材上的例 339、例 3 40、例 341弄懂了、會做了，這部分內容也就 OK 了。第四章財務管理第五章 證券投資（上）證券投資是財務管理中的精華，無論理論還是實際都深入人們的生活，在 2007 年做了很大變動，分值也出現(xiàn)了井噴，2007 年 11 分比 0

40、6 年高差不多 4 倍。下面我就帶領大家來看一看怎么學好這一章。證券投資是為獲取收益的一種投資行為，關鍵體現(xiàn)在收益二字。企業(yè)進行證券投資的目的有以下 5 個方面，其實都與收益相關，我們來分析一下。（1）暫時存放閑置資金。以替代較大量的非盈利的現(xiàn)金余額。替代非盈利不就為了盈利嗎，是不是就體現(xiàn)收益了呢！（2）與籌集長期資金相配合?？磿辖忉尩暮蟀刖湓?，企業(yè)可將暫時閑置資金投資于有價證券，以獲得一定的收益。（3）滿足未來的財務需求。在滿足未來需求的同時獲得證券帶來的收益。（4）滿足季節(jié)性經(jīng)營對現(xiàn)金的需求。就是為了旱澇保收，在好的月份儲存糧食（有價證券）已備壞的月份使用（變現(xiàn)）（5）獲得對相關企業(yè)的控

41、制權。獲得控制權難道不是最大的收益嗎？這個考點本身很小，我講一講， 是希望大家能夠掌握這種分析問題的方法，達到事半功倍哦。下面分不同投資對象進行重點講解。一、股票投資 股票投資的目的不必細說，地球人都能知道。股票投資的特點要看一看：（1）權益性投資（2）風險大（3）收益率高（4）收益不穩(wěn)定（5）波動性大給大家說個笑話，有個考生問，都說股票收益率高，為什么2007 年大部分股民都被套了，并沒有體現(xiàn)高收益呀？這就是看問題過于片面忽略了（2）風險大， 證 券投資特點就是風險和收益對等，高風險高收益，07 年巴菲特享受了高收益，中小散戶承擔了高風險，站在整個市場，正好體現(xiàn)了他的特性。有人想問了那怎么能

42、做到高收益避免高風險呢？不要著急下面就講！書上給了答案，對股票的分析有兩種分析方法：基本分析法、技術分析法。基本分析法要掌握 P113 例題上面那段話：基本分析法比技術分析法及現(xiàn)代數(shù)學模型分析法重要得多。 財務分析是基本分析法中的一種具體方法，司分析，在股票投資中是常見的做法。運用資本定價模型等理論進行公這段話看似不起眼，但為考試指明了方向。考生可以把P113-P116 的例題做一下加深了解，光說不練可是嘴把式哦，千萬不能現(xiàn)上轎現(xiàn)扎耳朵眼。技術分析法： 技術分析法實際上是對市場一段時間的價、量關系作出的分析，以預測其未來走勢的一系列方法，最終分析的對象是價格、成交量、時間、空間。價格反映了股票

43、市場變化方向；成交量反映了市場對價格變化方向的認同程度；時間是指一種行情或走勢持續(xù)的時間跨度；空間是指某一趨勢可能達到的高點或低點。再把技術分析的三個假設看一看，很多股民對技術分析在熟悉不過，但很少了解這些假設：市場行為包括一切信息。價格沿趨勢運動。歷史會重演。技術分析的內容有四個，考個客觀題也不是不可能哦，有空瞧瞧吧。最后是技術分析法和基本分析法的區(qū)別，我?guī)痛蠹覛w納一下。技術分析法：分析市價的運動規(guī)律；直接從股票市場入手；是短期性質的；很少涉及股票市場以外的因素分析，通過對股票市場價格的波動形式、股票的成交量和投資心理等因素的分析，可以幫助投資者選擇適當?shù)耐顿Y機會和投資方法?；痉治龇ǎ?分

44、析內在投資價值，從股票市場的外部因素入手，不僅研究整個證券市場而且研究單個證券的投資價值，不僅關心證券的收益，而且關心證券的升值，通過對宏觀形勢的分析，幫助投資者了解股票市場的發(fā)展狀況和投資價值。上面的區(qū)別看似不好理解，幫助大家用白話歸納一下，技術分析都是應用數(shù)理統(tǒng)計指標歸納得出，因此他是一種規(guī)律的總結，只可能是短期的，好比天氣預報，只能 預測未來幾天，不可能預測今后幾年吧，根據(jù)成交量和投資者的心理預期進行投資。比如我們經(jīng)常能聽到的投資者口中說的“放量 ” “縮量 ”就是形容成交量的， “ 恐慌性拋盤 ” “報復性反彈 ”也都反應了投資者心態(tài)的變化。 而基本面分析不用多說了，財務管理研究的也多

45、是對內在價值的分析，因此屬于基本面分析。二、債券投資債券比股票要簡單的多啦，也是與我們日常息息相關的投資品種，債券的重點在第三章，這里只不過是延續(xù)，作者可能也本著體諒考生的原則，因此在這一部分講的也比較簡單。呵呵大家只要理解了債券的投資決策，會用內插法計算， 并作出是否值得投資就可以了，在第三章已經(jīng)講過，這里就不重復。債券的組合策略考也是客觀題，考生可以自己看看哦。財務管理第五章 證券投資（中）三、基金投資基金投資在 2007 年是很火爆的，他是一種利益共享，風險共擔的集合投資方式。基金投資不可能出大題，因此學員要從細節(jié)加以把握。投資基金我們首先要了解基金的種類，掌握客觀題（一）投資基金的種類

46、：（1）契約型基金（2）公司型基金（3）契約型基金與公司型基金的比較：資金的性質不同。投資者的地位不同?；鸬倪\營依據(jù)不同。（二）根據(jù)變現(xiàn)方式不同，可分為封閉式基金和開放式基金我?guī)痛蠹铱偨Y一下：封閉式基金： 限定了基金單位的發(fā)行總額，在一定時期內不再接受新的投資。基金單位的流通采取在交易所上市，通過二級市場進行競價交易。很好理解吧， 有一定的發(fā)行規(guī)模和股票一樣在二級上市場交易，交易期限往往 5-10 年。開放式基金：基金單位的總數(shù)是不固定的，可追加發(fā)行，投資者可按現(xiàn)期凈資產(chǎn)值（凈值）扣除手續(xù)費申購或贖回。開放式基金我想很多人都接觸過，去銀行等金融機構隨時申購贖回，總額不固定是他的主要特點。大家

47、再把書上兩者的比較，投資標的不同所分的種類，自己看一下考前在記憶，能應付客觀題就 OK 了。我主要對投資基金的價值與報價和基金收益率來著重嘮叨嘮叨。（三）投資基金的價值與報價“基金 ” 舉個通俗點的例子，我想去菜市場買菜，但我不精于算計，對菜的價格不熟讓我媳婦去買，她買了一籃子菜。我要想知道這一籃子菜值多少錢，取決于其中各種菜的價格。這一籃子菜就是一個組合，就是基金。所以就引出了 喝點水，把公式寫出來再講：“基金單位凈值 ” ?；饐挝粌糁?=基金凈資產(chǎn)價值總額 /基金單位總份數(shù) 基金凈資產(chǎn)價值總額就相當于一籃子菜的價格，比如是 18 元；基金單位總份數(shù)，是一個量化的最小單位的總和。比如 6

48、斤?；饐挝粌糁稻褪?3 元啦，就是這么簡單。還要知道基金單位凈值也稱單位凈資產(chǎn)值或單位資產(chǎn)凈值。額等于基金資產(chǎn)總額減基金負債總額。最簡單的會計橫等式。所以就有基金凈資產(chǎn)價值總基金認購價和基金贖回價一個是要交一個認購費，一個是人家直接扣除個贖回費，總之要交手續(xù)費。（四）基金收益率擔驚受怕的持有基金一年，該算算收益率。基金收益率 =（年末持有數(shù) * 基金單位凈值年末數(shù)-年初持有數(shù) * 基金單位凈值年初數(shù)）/（年初持有數(shù) * 基金單位凈值年初數(shù)）還用講嗎很很簡單吧，買過基金的人不用公式都會算。年末凈值減年初凈值為收益，除年初凈值。這里注意沒有認購、贖回費。（五）基金投資的優(yōu)缺點：優(yōu)點：專家理財優(yōu)勢

49、，資金規(guī)模優(yōu)勢。缺點：（ 1）無法獲得很高的投資收益。因為基金是一個組合，分散了風險，也降低了收 益。（2）在大盤整體大幅度下跌的情況下，投資人可能承擔較大風險。財務管理第五章 證券投資（下）這回我們要談一談衍生金融資產(chǎn)投資。很多考生不明白“衍生 ”是什么意思！ 衍生就是派 生的意思，是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物。比如商品期貨，就是在現(xiàn)貨的基礎上派生出來的。掌握以下客觀題考點：（一）商品期貨 1.商品期貨細分為以下三類：（1） 農(nóng)產(chǎn)品期貨；（2） 能源期貨；（3） 金屬產(chǎn)品期貨。2.商品期貨的投資決策：（1） 以小博大；（2） 交易便利；（3） 信息公開；（4）期貨交易可以雙向操作，簡便、靈活；（5）合約

50、的履約有保證。（二）金融期貨金融期貨一般包括利率期貨、外匯期貨、股票期貨、股指期貨等。金融期貨投資可采用的投資策略包括套期保值和套利等。套期保值是金融期貨實現(xiàn)規(guī)避和轉移風險的主要手段，具體包括買入保值和賣出保 值。套利由于供給與需求之間的暫時不平衡，或者由于市場對各種證券的反應存在時滯，將導致在不同的市場之間或不同的證券之間出現(xiàn)暫時的價格差異，無風險的利潤。（三）期權投資從中獲取無風險的或幾乎期權也稱選擇權， 是期貨合約買賣選擇權的簡稱，是一種能在未來某特定時間以特定價 格買入或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權利。期權投資的方法有：（1） 買進認購期權。 （相當于看漲）（2） 買進認售期權。 （

51、相當于看跌）（3） 買入認售期權同時買入期權標的物。（4） 買入認購期權同時賣出一定量期權標的物。（5） 綜合多頭。（6） 綜合空頭。（四）認股權證、優(yōu)先認股權、可轉換債券（1）認股權證的理論價值計算公式：V=max （PE）， 認股權證，在我國06 年推出的寶鋼權證，當時非常火爆哦。創(chuàng)造了1 周 800%的驚人漲幅。我想很多人都沒接觸過，舉個例子吧，可以想象成優(yōu)惠券，比如買 1 件褂子 100 元，有 優(yōu)惠券就是 80 元，因此他的理論價值就是 20 元。道理就這么簡單，再復雜的模型中級也沒 有介紹。（2） 優(yōu)先認股權 優(yōu)先認股權的價值分附權優(yōu)先認股權和除權優(yōu)先認股權兩種。附權優(yōu)先認股權在某

52、一股權登記日前頒發(fā)，在此之前購買的股東享有優(yōu)先認股權。R=（M1 S）/（1+N）除權優(yōu)先認股權在股權登記日以后的股票不再包含新發(fā)行股票的認購權。R=（M2 S）/N 優(yōu)先認股權， 會掌握用這2 個公式計算就好啦，我國尚無此種認股權。公式的原理和認股權證相似，只不過是除以（1+N）或 N. （3）可轉換債券可轉換債券大家要掌握可轉換債券的要素，價值估算， 投資決策書上寫的都很清楚，我就不再多說啦，都很簡單。第五章財務管理第五章 證券投資（上）證券投資是財務管理中的精華，無論理論還是實際都深入人們的生活，在 2007 年做了 很大變動，分值也出現(xiàn)了井噴，2007 年 11 分比 06 年高差不多

53、 4 倍。下面我就帶領大家來看一看怎么學好這一章。證券投資是為獲取收益的一種投資行為，關鍵體現(xiàn)在收益二字。企業(yè)進行證券投資的目的有以下 5 個方面，其實都與收益相關，我們來分析一下。（1）暫時存放閑置資金。以替代較大量的非盈利的現(xiàn)金余額。替代非盈利不就為了盈利嗎，是不是就體現(xiàn)收益了呢?。?）與籌集長期資金相配合?？磿辖忉尩暮蟀刖湓?，企業(yè)可將暫時閑置資金投資于 有價證券，以獲得一定的收益。（3）滿足未來的財務需求。在滿足未來需求的同時獲得證券帶來的收益。（4）滿足季節(jié)性經(jīng)營對現(xiàn)金的需求。就是為了旱澇保收，在好的月份儲存糧食（有價 證券）已備壞的月份使用（變現(xiàn)）（5）獲得對相關企業(yè)的控制權。獲得

54、控制權難道不是最大的收益嗎？這個考點本身很小，我講一講， 是希望大家能夠掌握這種分析問題的方法，達到事半功倍哦。下面分不同投資對象進行重點講解。一、股票投資 股票投資的目的不必細說，地球人都能知道。股票投資的特點要看一看：（1）權益性投資（2）風險大（3）收益率高（4）收益不穩(wěn)定（5）波動性大給大家說個笑話，有個考生問，都說股票收益率高，為什么2007 年大部分股民都被套了，并沒有體現(xiàn)高收益呀？這就是看問題過于片面忽略了（2）風險大， 證 券投資特點就是風險和收益對等，高風險高收益，07 年巴菲特享受了高收益，中小散戶承擔了高風險，站在整個市場，正好體現(xiàn)了他的特性。有人想問了那怎么能做到高收益

55、避免高風險呢？不要著急下面就講！書上給了答案，對股票的分析有兩種分析方法：基本分析法、技術分析法?；痉治龇ㄒ莆?P113 例題上面那段話：基本分析法比技術分析法及現(xiàn)代數(shù)學模型分析法重要得多。 財務分析是基本分析法中的一種具體方法，司分析，在股票投資中是常見的做法。運用資本定價模型等理論進行公這段話看似不起眼，但為考試指明了方向?？忌梢园裀113-P116 的例題做一下加深了解，光說不練可是嘴把式哦，千萬不能現(xiàn)上轎現(xiàn)扎耳朵眼。技術分析法： 技術分析法實際上是對市場一段時間的價、量關系作出的分析，以預測其未來走勢的一系列方法，最終分析的對象是價格、成交量、時間、空間。價格反映了股票市場變化方

56、向；成交量反映了市場對價格變化方向的認同程度；時間是指一種行情或走勢持續(xù)的時間跨度；空間是指某一趨勢可能達到的高點或低點。再把技術分析的三個假設看一看，很多股民對技術分析在熟悉不過，但很少了解這些假設：市場行為包括一切信息。價格沿趨勢運動。歷史會重演。技術分析的內容有四個，考個客觀題也不是不可能哦，有空瞧瞧吧。最后是技術分析法和基本分析法的區(qū)別，我?guī)痛蠹覛w納一下。技術分析法：分析市價的運動規(guī)律；直接從股票市場入手；是短期性質的；很少涉及股票市場以外的因素分析，通過對股票市場價格的波動形式、股票的成交量和投資心理等因素的分析，可以幫助投資者選擇適當?shù)耐顿Y機會和投資方法?；痉治龇ǎ?分析內在投資

57、價值，從股票市場的外部因素入手，不僅研究整個證券市場而且研究單個證券的投資價值，不僅關心證券的收益，而且關心證券的升值，通過對宏觀形勢的分析，幫助投資者了解股票市場的發(fā)展狀況和投資價值。上面的區(qū)別看似不好理解，幫助大家用白話歸納一下，技術分析都是應用數(shù)理統(tǒng)計指標歸納得出，因此他是一種規(guī)律的總結，只可能是短期的，好比天氣預報，只能 預測未來幾天，不可能預測今后幾年吧，根據(jù)成交量和投資者的心理預期進行投資。比如我們經(jīng)常能聽到的投資者口中說的“放量 ” “縮量 ”就是形容成交量的， “ 恐慌性拋盤 ” “報復性反彈 ”也都反應了投資者心態(tài)的變化。 而基本面分析不用多說了，因此屬于基本面分析。二、債券

58、投資財務管理研究的也多是對內在價值的分析，債券比股票要簡單的多啦，也是與我們日常息息相關的投資品種，債券的重點在第三章，這里只不過是延續(xù)，作者可能也本著體諒考生的原則，因此在這一部分講的也比較簡單。呵呵大家只要理解了債券的投資決策，會用內插法計算， 并作出是否值得投資就可以了，在第三章已經(jīng)講過，這里就不重復。債券的組合策略考也是客觀題，考生可以自己看看哦。財務管理第五章 證券投資（中）三、基金投資基金投資在 2007 年是很火爆的，他是一種利益共享，風險共擔的集合投資方式。基金投資不可能出大題，因此學員要從細節(jié)加以把握。投資基金我們首先要了解基金的種類，掌握客觀題（一）投資基金的種類：（1）契

59、約型基金（2）公司型基金（3）契約型基金與公司型基金的比較：資金的性質不同。投資者的地位不同。基金的運營依據(jù)不同。（二）根據(jù)變現(xiàn)方式不同，可分為封閉式基金和開放式基金 我?guī)痛蠹铱偨Y一下：封閉式基金： 限定了基金單位的發(fā)行總額，在一定時期內不再接受新的投資?；饐挝?的流通采取在交易所上市，通過二級市場進行競價交易。很好理解吧， 有一定的發(fā)行規(guī)模和 股票一樣在二級上市場交易，交易期限往往 5-10 年。開放式基金：基金單位的總數(shù)是不固定的，可追加發(fā)行，投資者可按現(xiàn)期凈資產(chǎn)值（凈 值）扣除手續(xù)費申購或贖回。開放式基金我想很多人都接觸過，去銀行等金融機構隨時申購 贖回，總額不固定是他的主要特點。大家

60、再把書上兩者的比較，投資標的不同所分的種類，自己看一下考前在記憶，能應付客觀題就 OK 了。我主要對投資基金的價值與報價和基金收益率來著重嘮叨嘮叨。（三）投資基金的價值與報價“基金 ” 舉個通俗點的例子，我想去菜市場買菜，但我不精于算計，對菜的價格不熟讓我 媳婦去買，她買了一籃子菜。我要想知道這一籃子菜值多少錢，取決于其中各種菜的價格。這一籃子菜就是一個組合，就是基金。所以就引出了 喝點水，把公式寫出來再講：“基金單位凈值 ” ?；饐挝粌糁?=基金凈資產(chǎn)價值總額 /基金單位總份數(shù)基金凈資產(chǎn)價值總額就相當于一籃子菜的價格，比如是 18 元；基金單位總份數(shù)，是一個量化的最小單位的總和。比如 6