1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè)專心-專注-專業(yè)精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè)2010年螺紋鋼套期保值操作建議書目 錄 TOC o 1-3 h z u * MERGEFORMAT 引 言十六屆三中全會通過了：中共中央關(guān)于完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定，首次明確表示國家將大力發(fā)展期貨市場，直接目的是引導(dǎo)企業(yè)充分利用金融工具來規(guī)避市場風(fēng)險，進(jìn)而讓優(yōu)秀的在日益激烈的市場競爭中脫穎而出。鋼材期貨的推出無疑會改變鋼鐵企業(yè)的經(jīng)營模式，如何抓住金融風(fēng)暴和鋼材期貨上市造就的歷史性機遇，率先利用鋼材期貨走向現(xiàn)代營銷之路？這一問題應(yīng)該是一個有膽識、有眼光的企

2、業(yè)家重點研究的戰(zhàn)略問題之一。企業(yè)一般都能認(rèn)識到參與期貨投機交易是一種不適當(dāng)?shù)男袨?，這一點是非常正確的。但是，許多企業(yè)還沒有意識到的一點是：不參與保值也是一種投機，是一種危險性很高的投機。因為，產(chǎn)品價格完全暴露在現(xiàn)貨市場的波動價格之中。這時企業(yè)“賭”的就是未來時間現(xiàn)貨價格對其有利，但市場經(jīng)濟(jì)條件下,現(xiàn)貨市場的巨幅波動往往是很難把握的，價格風(fēng)險對企業(yè)來說是無法回避的，并可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性后果。這就是所謂的現(xiàn)貨敞口風(fēng)險。本建議書從對比金融危機以來有色金屬行業(yè)與黑色金屬行業(yè)表現(xiàn)開始論證鋼材企業(yè)參與期貨市場的必要性、緊迫性和可行性。同時探討企業(yè)如何利用期貨市場做強做大的問題，從期貨的基本功能、如何利用

3、期貨規(guī)避風(fēng)險、利用期貨市場進(jìn)行現(xiàn)代營銷等幾個方面詳細(xì)說明鋼材企業(yè)參與期貨市場的幾種主要方式和深遠(yuǎn)影響。最后通過對鋼材行情的分析提出具體的交易計劃及操作方案。一、企業(yè)為什么做套期保值（一）金屬行業(yè)在金融危機下的冰火兩重天一直以來，鋼材價格波動較大，鋼材生產(chǎn)、貿(mào)易和消費企業(yè)缺乏權(quán)威的價格信號來指導(dǎo)生產(chǎn)和經(jīng)營，也無法規(guī)避價格波動的風(fēng)險。本次國際金融危機中，相關(guān)行業(yè)企業(yè)運用銅、鋁等有色金屬期貨交易在應(yīng)對價格劇烈波動風(fēng)險方面發(fā)揮了積極作用。企業(yè)參與期貨市場進(jìn)行套期保值的程度如何，決定了這個行業(yè)的整體競爭力和抗風(fēng)險能力，銅行業(yè)是參與期貨市場套期保值業(yè)務(wù)最普遍的一個行業(yè)，所以不僅在平時，即使金融危機襲來，它

4、也能夠利用期貨市場回避風(fēng)險，率先走出危機的陰影。其中典型案例就是江西銅業(yè)，江西銅業(yè)作為A股有色金屬行業(yè)上市公司里總資產(chǎn)、營業(yè)收入第一的上市公司，從1992年開始參與期貨市場，利用期貨套期保值功能成功規(guī)避了價格大幅波動的風(fēng)險，同時利用期貨走向現(xiàn)代營銷。從1979年成立時總資產(chǎn)不到4個億，到國內(nèi)最大，世界第三的陰極銅生產(chǎn)商和供應(yīng)商，并先后在香港、倫敦、上海三地上市，后文將論述江西銅業(yè)利用期貨的案例。相形之下，由于鋼材期貨還沒有上市。黑色行業(yè)面對突如其來的金融危機是束手無策：2008年12月，全國71家大中型鋼鐵企業(yè)虧損額達(dá)到291億元，部分大鋼廠虧損額達(dá)百億元，在08年第四季度，全國整個鋼鐵行業(yè)虧

5、損額達(dá)到476.35億元，經(jīng)營不穩(wěn)健的企業(yè)大規(guī)模倒閉或被兼并重組。剛剛過去的金融危機給了我們深刻的教訓(xùn)。參與期貨市場進(jìn)行套期保值的企業(yè)在金融危機下成功的規(guī)避了自身的風(fēng)險，而未參與期貨市場進(jìn)行套期保值的企業(yè)在本輪危機中損失慘重。（二）什么叫套期保值（略）套期保值簡單地說就是套用期貨工具，保證企業(yè)現(xiàn)貨生產(chǎn)經(jīng)營應(yīng)該產(chǎn)生的價值，是市場經(jīng)濟(jì)參與主體風(fēng)險規(guī)避價格波動的手段。其基本手法是擔(dān)心現(xiàn)貨價格向哪個方向波動，就在期貨市場上按哪個方向操作，用期貨市場的獲利來彌補現(xiàn)貨市場的損失?；疽笫亲裱灰追较蛳喾?、商品種類相同、商品數(shù)量相等、交貨月份相同或相近的原則。（三）價格風(fēng)險只能用套期保值化解企業(yè)生產(chǎn)、加工

6、、貯存到銷售的全過程中，原材料和產(chǎn)成品價格總是處于不斷波動之中，且波動趨勢難以預(yù)測。生產(chǎn)和流通的每一環(huán)節(jié)都可能因價格波動引發(fā)風(fēng)險。涉險企業(yè)只有通過套期保值，在期貨市場中持有與現(xiàn)貨市場相反的頭寸，當(dāng)某一市場出現(xiàn)價格風(fēng)險時在另一市場實施對沖，才能化解價格的風(fēng)險，讓企業(yè)的利潤曲線保持平穩(wěn)，持續(xù)發(fā)展。圖1.企業(yè)參與套保前后利潤曲線圖假設(shè)某企業(yè)2009年10月需要16000噸鐵礦石，由于企業(yè)擔(dān)心后市鐵礦石價格波動會對公司不利，為控制成本，可通過期貨市場進(jìn)行套期保值，來回避這種價格風(fēng)險（買入400手RB0910期貨合約）。市場分析，如果到2009年10月份遼寧66%鐵礦石現(xiàn)貨價漲至670元/噸，RB091

7、0期貨合約漲至4030元/噸。這時候該企業(yè)在現(xiàn)貨市場上買入所需的鐵礦石，并將期貨市場上的保值頭寸平倉。以下我們通過下表來分析企業(yè)的套期保值效果：表1.套期保值效果演示 月份現(xiàn)貨市場期貨市場5月份遼寧66%鐵礦石現(xiàn)貨價格在590元/噸以3550元噸的價格在10月合約上買入400手（4千噸）10月份以670元噸購入16000噸鐵礦石現(xiàn)貨以4030元/噸將400手RB0910期貨合約做賣出平倉結(jié)果損失（670-590）*1.6萬噸=128萬元獲利（4030-3550）*4000噸=192萬元績效期現(xiàn)對沖盈利192-128=64萬元（抵消現(xiàn)貨市場的虧損還有盈利）經(jīng)過分析，企業(yè)通過期貨市場進(jìn)行套期保值，

8、將現(xiàn)貨市場和期貨市場的盈虧相互抵消后，企業(yè)在不占用庫存和大量資金的前提下，將鋼材的成本控制在原先的成本內(nèi)，從而成功地回避了因現(xiàn)貨價格波動所帶來的市場風(fēng)險。(四) 套期保值的基本原理套期保值之所以能夠化解價格風(fēng)險，其基本原理有兩條：1.期現(xiàn)價格趨同一般情況下由于市場對期現(xiàn)價格的主要影響因素相同，故期現(xiàn)價格變動趨勢基本一致而變動幅度不完全一致，于是現(xiàn)貨價格漲跌，就會影響期貨價格同向漲跌。這就使企業(yè)可通過在期貨市場上做與現(xiàn)貨市場相反的交易來保值，使手中商品價格穩(wěn)定在一個目標(biāo)水平上。2.到期價格收斂期現(xiàn)價格不僅變動趨勢相同，而且合約到期時兩者將大致相等，期現(xiàn)合一。因為期貨價格雖通常高于現(xiàn)貨價格，其中包

9、含貯藏直至交割日為止的各種費用，當(dāng)合約接近交割時，這些費用會逐漸減少乃至完全消失，回歸現(xiàn)貨價格。這樣，期現(xiàn)價格的影響因素實際已幾乎相同。通過期貨現(xiàn)貨市場上相反的交易來回避價格波動所帶來的風(fēng)險，因為期貨價與現(xiàn)貨價的波動具有趨同性，不僅波動方向趨同，而且波動的幅度也具有趨同性，所以在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家?guī)缀跛衅髽I(yè)都參與期貨交易，套期保值是企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營必不可少的工具。（五）企業(yè)參與套期保值的深層意義1.發(fā)現(xiàn)價格用期貨最基本的功能輔助經(jīng)營期貨市場具有價格發(fā)現(xiàn)的功能，對現(xiàn)貨商品的未來價格走勢有一定的預(yù)期性，利用期貨市場的價格信號，有助于生產(chǎn)經(jīng)營者調(diào)整相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)計劃，避免生產(chǎn)的盲目性。例如，目前我

10、國大連商品交易所大豆期貨價格對東北生產(chǎn)區(qū)的生產(chǎn)以及大豆產(chǎn)業(yè)都起到了重要的指導(dǎo)作用，成為全國大豆市場的主導(dǎo)價格；黑龍江等大豆主產(chǎn)區(qū)自1997年就開始參考大連商品交易所大豆期貨價格安排大豆生產(chǎn)，確定大豆種植面積。因此，鋼材企業(yè)與期貨市場以后，完全可以根據(jù)未來一年左右的鋼材期貨價格信號安排、調(diào)整鋼材企業(yè)鋼材生產(chǎn)計劃，盡可能地做到鋼材現(xiàn)貨價格上漲前多生產(chǎn)，下跌前少生產(chǎn)。預(yù)先將設(shè)備檢修、工人休假等計劃安排在低價或價格下跌的時期；在高價或價格上漲的時期盡量少安排設(shè)備檢修、工人休假等計劃。同時，根據(jù)鋼材期貨的價格信號盡可能地做到在鋼材市場價格上漲前多采購原材料，下跌前少采購原材料，從而最大限度地降低原材料采

11、購成本和庫存水平。2.利潤最大化銷售利用期貨走向現(xiàn)代營銷（江銅為例）期貨市場套期保值的本質(zhì)就是通過在期貨市場上買入或賣出期貨合約，鎖定原材料的買入價格和產(chǎn)成品的售價，達(dá)到鎖定企業(yè)正常經(jīng)營利潤，使企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。在這方面江西銅業(yè)就是行業(yè)內(nèi)的典范。期貨合約的交易規(guī)則決定可以在相對高位賣出尚未生產(chǎn)出來的貨物，稱為賣空。經(jīng)營多年的企業(yè)對鋼材每年的高價區(qū)是有把握的，但是現(xiàn)貨市場規(guī)模的限制造成只有很小的產(chǎn)量可以賣在高價區(qū)。通過期貨這個工具，可以達(dá)到將大部分產(chǎn)量賣在“最高價”，做到利潤最大化。江西銅業(yè)1979年成立時總資產(chǎn)不到4個億，今天的江西銅業(yè)，已經(jīng)是年銷售收入414億元、總資產(chǎn)達(dá)300億元的國內(nèi)最大，世

12、界第三的陰極銅生產(chǎn)商和供應(yīng)商，并先后在香港、倫敦、上海三地上市這中間與江銅積極利用期貨市場規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險是分不開的。經(jīng)典案例回放：1997年下半年東南亞金融危機之后，銅的價格持續(xù)走低，從32000元噸跌到14000元噸左右。銅價長期低迷使得每一家中國銅企業(yè)都面臨著嚴(yán)峻的生存考驗。而江銅在這一世界銅價最低的時期，由于充分利用期貨市場的“價格發(fā)現(xiàn)、套期保值”功能避免了價格風(fēng)險，實現(xiàn)了最快速度的發(fā)展。江西銅業(yè)首先是利用上海期貨交易所進(jìn)行賣出保值，確保經(jīng)營目標(biāo)利潤的實現(xiàn)。從1995年至今，江銅期貨銅每噸的平均價位比現(xiàn)貨高出100至200元，在銅價最低迷的2001年，依然依靠主營產(chǎn)品實現(xiàn)了近億元的經(jīng)營利潤

13、。江銅還買進(jìn)倫敦金屬交易所（LME）期銅合約來對其進(jìn)口的全部銅精礦進(jìn)行保值（每年40的銅精礦要靠進(jìn)口），幫助公司鎖定進(jìn)口銅精礦成本，消除了今后銅價可能下跌所產(chǎn)生的潛在風(fēng)險，維持平均利潤。江銅總經(jīng)理何昌明感慨，參與期貨市場這10多年，是江西銅業(yè)發(fā)展最快的時期。江西銅業(yè)明確提出了發(fā)展要堅持“實體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)相結(jié)合、傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)與新經(jīng)濟(jì)相結(jié)合”的戰(zhàn)略思想。何昌明認(rèn)為，江銅的發(fā)展在于用好資本市場的“一頭一尾”，“一頭”是證券市場，利用其改制上市融資功能；“一尾”就是利用期貨市場實現(xiàn)企業(yè)效益最大化。因此，我們建議借鑒江西銅業(yè)的成熟經(jīng)驗，剛開始時，可以進(jìn)行賣出套保，企業(yè)主要關(guān)注三個價格，鋼材全年的最高價、最

14、低價和平均價。在高價時間段內(nèi)將全年的鋼材產(chǎn)量在期貨市場預(yù)先賣出。一開始可只對年產(chǎn)量的30%進(jìn)行預(yù)先期貨賣出，這將使鋼材企業(yè)年的噸鋼銷售價高于平均價的200-300元，若按鋼材企業(yè)產(chǎn)量50萬噸計，則每年將增加利潤3000萬-4500萬。顯而易見，利用期貨市場進(jìn)行現(xiàn)代營銷活動，這樣對于企業(yè)的長期發(fā)展將更加有利。XX期貨公司專業(yè)人員的協(xié)助工作主要包括對鋼材企業(yè)關(guān)人員進(jìn)行期貨市場以及期貨套期保值知識、操作技能培訓(xùn)，指導(dǎo)鋼材企業(yè)關(guān)人員根據(jù)實際情況與期貨市場的行情演變情況制定切合實際要求的期貨套期保值方案，協(xié)助鋼材企業(yè)關(guān)人員具體執(zhí)行相關(guān)期貨套期保值方案并對執(zhí)行情況進(jìn)行及時的效果評估與修正。利潤最大化的期貨

15、庫存與期貨銷售企業(yè)收入=銷售價格-成本，收入是企業(yè)利潤的基礎(chǔ)，讓企業(yè)利潤最大化的直接來源就源自銷售價格和成本。利用期貨市場可以幫助企業(yè)降低原料采購成本，提高商品銷售價格。（1）降低采購成本大宗商品價格波動雖然劇烈，但以年度來看還是有高價區(qū)和低價區(qū)的，在低價區(qū)多采購，高價區(qū)少采購甚至不采購是傳統(tǒng)的控制原料成本的手法，遇到及低價位的原材料，誰都想盡最大力量去囤積，但是實際操作中常遇到這樣兩個問題：一個是流動資金不足，最多超量采購一兩個月的庫存，否則將出現(xiàn)流動資金斷裂；另一個是搶不到貨。受制于現(xiàn)實條件，現(xiàn)貨市場中很難控制采購成本。上述問題可以通過期貨庫存來解決，利用期貨合約的杠桿功能，只動用現(xiàn)貨資金

16、的10%，卻帶來同樣的商品控制效果。可以用一個月庫存資金在期貨上建立一年的庫存用量，非但不用考率成交問題，還有效節(jié)約了資金。（2）期貨銷售提高收入 高價往往伴隨的是低量，雖然每年都有高價區(qū)出現(xiàn)，但是真正銷售在高價位的商品連年產(chǎn)量的十分之一都很難達(dá)到，引入期貨工具則可以大大改善企業(yè)的銷售結(jié)構(gòu)，可以在期貨市場上建立賣出合約（做空）的方式將全年的產(chǎn)量在高價位進(jìn)行預(yù)先銷售，這方面的例子行業(yè)里以馬鋼、沙鋼最為典型，當(dāng)然最成功的案例還是上文所述的江銅利用期貨走向現(xiàn)代營銷的例子。圖2. 利潤最大化的期貨庫存與期貨銷售演示 二、當(dāng)前基本面分析及操作方案（一）當(dāng)前基本面1.宏觀經(jīng)濟(jì)形勢全球經(jīng)濟(jì)展開二次探底希臘債

17、務(wù)危機不斷升級，引爆金融市場激烈動蕩。本次希臘債務(wù)危機蔓延之勢已經(jīng)嚴(yán)重擾亂了全球金融市場，大宗商品全線下挫，歐美及新興市場股票市場先后遭遇重挫。歐元區(qū)非常峰會各成員國，也將解決問題的措施指向了成員國財政的監(jiān)管。但當(dāng)前看來，1100億歐元救助計劃的不斷向前推進(jìn)仍無法阻止市場對希臘主權(quán)債務(wù)危機升級、擴散的擔(dān)任，甚至有爆發(fā)一場新的債務(wù)危機可能。美國金融監(jiān)管問題加劇市場擔(dān)任，驅(qū)使金融市場激烈震蕩，近期美國政府也不惜對高盛重開殺戒，以表決心。但很明顯，當(dāng)前危機仍未過去，從黃金最近的快速上漲也能看出，避險資金增持意愿強烈，市場的動蕩還將繼續(xù)，經(jīng)濟(jì)環(huán)境將更為繁雜。我國方面，國家推行嚴(yán)格的調(diào)控房地產(chǎn)市場新政，

18、一度高燒的樓市溫度驟降，同時也引發(fā)市場對未來房地產(chǎn)政策和市場走勢的強烈注意?；仡櫼酝?，本次調(diào)控的力度罕見，后續(xù)可能還將有更為嚴(yán)格的調(diào)控政策頒布。一旦房地產(chǎn)市場進(jìn)入調(diào)整階段，依靠房地發(fā)生存的行業(yè)也難以獨善其身，其影響也將是一個慢速擴散的過程?？傊?，在各國展開刺激政策后，貨幣流動性已經(jīng)由寬松轉(zhuǎn)向了對貨幣泛濫的擔(dān)任，治理通脹成為各國經(jīng)濟(jì)政策注意焦點。未來大批的資金將逃離金融市場，不過在經(jīng)濟(jì)沒有確認(rèn)恢復(fù)之前，預(yù)計各國不會在短時間退出刺激政策。2.螺紋鋼現(xiàn)貨供求形勢首先，從供給角度來看，在保證利潤的前提下，鋼廠的產(chǎn)能利用率仍延續(xù)在較高水平，市場供養(yǎng)較大。從我的鋼材網(wǎng)公開的數(shù)據(jù)顯示，3月份全國鋼鐵產(chǎn)量為6

19、824.2萬噸，較之去年同期劇增1499萬噸，增幅達(dá)到28%。雖然4月份的產(chǎn)量數(shù)據(jù)仍未公開，但據(jù)理解，各大鋼廠在4月并無顯著減產(chǎn)，而且不少鋼廠在利潤促使下加大生產(chǎn)，市場供給量顯著增加。其次，市場總體倉庫存儲數(shù)量當(dāng)前仍延續(xù)高位，倉庫存儲數(shù)量消化緩慢。截至5月8日，我的鋼材網(wǎng)公開的最新數(shù)據(jù)顯示，全國螺紋鋼倉庫存儲數(shù)量在655.24萬噸，相當(dāng)于去年同期的2倍，最高倉庫存儲數(shù)量呈現(xiàn)在3月初，為739.57萬噸。數(shù)據(jù)提示我們，雖然倉庫存儲數(shù)量在逐漸消化，但鋼鐵產(chǎn)能過剩的矛盾仍舊在不斷深化。去倉庫存儲數(shù)量化的進(jìn)程才干最終反應(yīng)需求端的真實情形。第三，從鋼鐵需求端的情形來，去年國家大大小的基建投資，顯著拉動了

20、陷入危機的鋼材產(chǎn)業(yè)，成為支撐建筑鋼價的首要因素。而今年重點項目投資開始減小，在出口受壓的情形下，財政的壓力加大，而且過度依靠國家投資拉動的需求也并不長遠(yuǎn)，從東北地域的重點工程項目來看，整體用量還不及去年哈大工程的單個用量。最后，從鋼鐵成本方面看，去年10月份，三大鐵礦石供給商就喊出鐵礦石價格上調(diào)并推出季度定價的要求，今年4月中旬，我國中小鋼企集體妥協(xié)，協(xié)定上漲86%，整個過程歷時半年多，鐵礦石現(xiàn)貨價格一路走高。為了轉(zhuǎn)嫁成本上漲風(fēng)險，我國鋼廠陸續(xù)拉升出廠價格，在市場對基建投資和房地產(chǎn)需求良好的預(yù)期下，市場貨源不斷涌入，螺紋鋼現(xiàn)貨價格不斷攀升。依照原材料現(xiàn)貨最高價格運算，生產(chǎn)成本在4380元/噸，

21、鋼廠仍有小部分利潤。隨著鐵礦石談判的最終落定，4月中旬螺紋鋼現(xiàn)貨價格顯著走低，當(dāng)前鐵礦石成本推動因素已有逐步消退跡象，終端需求的承接才能將成為決定螺紋鋼后期走勢的關(guān)鍵。3.鋼材期貨行情和現(xiàn)貨價格走勢分析 在今年初以來的上漲行情中，螺紋鋼期價上漲顯著滯后于現(xiàn)貨，而其下挫又比現(xiàn)貨敏捷，較好地體現(xiàn)了價格發(fā)覺作用。進(jìn)入3月份以來，螺紋鋼期貨主力1010合約與上海三級鋼材價格差在快速縮小，依照最新的上海三級鋼現(xiàn)貨價格運算，1005、1006、1007、1008、1009合約均處于貼水狀態(tài)，未來期貨主力合約或?qū)⑦M(jìn)入長期貼水狀態(tài)。從技術(shù)走勢上看，4月27日螺紋鋼主力1010合約跌破4700元/噸，基本上宣布

22、了強勢上漲行情終結(jié)，而5月7日跌破4600元/噸，導(dǎo)致4600元/噸以上抄底的多頭全線被套，行情進(jìn)入下跌通道，隨著下跌通道出現(xiàn)技術(shù)性破位，行情最近仍有更大程度的下探底部的要求。圖3.螺紋鋼期貨主力合約近期技術(shù)走勢隨著期價暴跌，現(xiàn)貨市場心態(tài)也產(chǎn)生顯著變化，最近各地螺紋鋼現(xiàn)貨價格已呈現(xiàn)加速下挫跡象。前期的價格上漲主要由成本推動，倘若終端需求沒有預(yù)期強勁，高位的原材料成本并不能有效構(gòu)成價格的支撐。市場價格下挫導(dǎo)致貿(mào)易商減小進(jìn)貨，鋼廠的銷售壓力也在更大程度的加大，后期鋼材期貨材價格走向?qū)⒂蓪嶋H需求釋放情形和終端價格接收才能決定，需密切注意鋼鐵去倉庫存儲數(shù)量化進(jìn)程。圖4.未來行情走勢模擬圖根據(jù)技術(shù)圖形和

23、歷史行情分析，本次下探仍在繼續(xù)，預(yù)計在4200附近形成第一支撐位震蕩，跌勢有所緩和，進(jìn)而在3900以上形成支撐，預(yù)計底部出現(xiàn)在3900-4200之間，隨后行情展開上行，預(yù)計行情轉(zhuǎn)換點出現(xiàn)在在7月中旬到8月中旬之間。（二）操作方案基于以上分析，當(dāng)前鋼材市場價格仍處于向下尋底的過程，當(dāng)務(wù)之急是對企業(yè)現(xiàn)有存量進(jìn)行套保；下跌的同時也在醞釀新一輪上漲，預(yù)計今年的年低價就在本輪產(chǎn)生，一旦行情企穩(wěn)，建議企業(yè)在低價位建立期貨庫存，用期貨市場的獲利來讓企業(yè)利潤最大化。具體方案如下：期貨庫存套保方案當(dāng)鋼材現(xiàn)貨價格有助于企業(yè)鎖定其生產(chǎn)成本時，可選擇此時機開始建倉。如圖6所示，當(dāng)螺紋鋼期貨進(jìn)入4200以下區(qū)間時已經(jīng)可

24、以進(jìn)行期貨庫存的建立，實際操作中有兩種策略進(jìn)行選擇：（1）單一目標(biāo)價位策略在一定價位一次性買入建倉完成保值操作，這樣不管今后市場如何變動，一年內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品的采購價都是鎖定的，市場上的價格波動對企業(yè)不再產(chǎn)生實質(zhì)性影響。假設(shè)建倉價位為4100元/噸。建倉合約：螺紋鋼主力合約rb1101建倉方向：多單（買入開倉）建倉價位: 4100持倉周期：不限平倉點位：第一目標(biāo)位4600左右；第二目標(biāo)位4800左右建倉手?jǐn)?shù)：不限，以1000手為例最低資金：550萬左右預(yù)計盈利：第一目標(biāo)（4450-4100）10000=350萬元 第二目標(biāo)（4800-4100）10000=700萬元（2）多級目標(biāo)價位策略根據(jù)期貨市場

25、走勢分次建倉，以三次建倉為例，具體過程如下表：表2.多級目標(biāo)建倉過程點位建倉手?jǐn)?shù)本次所需保證金（萬）第一次4100300147.6第二次4000400192.0第三次4100300147.6合計4060（加權(quán)）1000487.2綜上，前期準(zhǔn)備資金約500萬元，即可完成建倉。并且能夠比單一目標(biāo)建倉法獲得更理想的價位。實際操作中通常會準(zhǔn)備與持倉保證金數(shù)量相等的資金來承擔(dān)可能出現(xiàn)的波動，所以在建倉結(jié)束后，還需要準(zhǔn)備額外500萬資金，總計動用資金1000萬即可完成整個方案?？沙惺?000手期貨合約下跌大約500點的風(fēng)險，也就是說出現(xiàn)極端情況，螺紋鋼跌到3500元/噸風(fēng)險都是可控的，不會出現(xiàn)強行平倉。圖

26、5.期貨庫存套保方案模擬免責(zé)聲明本文所列投資方案僅作為入市參考，并不代表實際行情走勢，投資者據(jù)此入市風(fēng)險自擔(dān)。附件1：XX期貨簡介及優(yōu)勢略1.高素質(zhì)的人才隊伍XX期貨有限公司聚集了大量高學(xué)歷、高素質(zhì)、實戰(zhàn)經(jīng)驗豐富的證券與期貨的專業(yè)人才，擁有由博士、碩士等精英組成的一流高管隊伍，公司的業(yè)務(wù)骨干100%具有本科以上學(xué)歷，并且與各大高校、研究所建立了學(xué)術(shù)業(yè)務(wù)聯(lián)系，吸引更多優(yōu)秀人才加盟。XX期貨有限公司研發(fā)中心擁有專業(yè)的資深分析師，同時整合XX證券研究所雄厚的研發(fā)資源，運用大量、及時的信息、數(shù)據(jù)和先進(jìn)的挖掘分析模型，從期貨的基本面和技術(shù)面為客戶提供及時、全方位的咨詢產(chǎn)品、研究報告、套利套保方案等增值服

27、務(wù)。業(yè)績突出的成都營業(yè)部2貼心的服務(wù)系統(tǒng) 為了更好地服務(wù)客戶，XX期貨配備了專業(yè)、盡職的客戶服務(wù)人員，竭誠為各類客戶提供以下服務(wù)：a.投資前的培訓(xùn)服務(wù) 由公司專業(yè)人士為客戶詳細(xì)講解期貨的市場規(guī)則、投資要素和風(fēng)險管理。b.投資中的服務(wù) 定期和不定期舉辦報告會、沙龍，由行業(yè)專家為客戶做市場投資機會分析，提供理財規(guī)劃建議；定期舉辦客戶培訓(xùn)班，提高客戶專業(yè)水平與風(fēng)險防范意識。c.投資后的服務(wù) 不定期舉辦論壇，組織優(yōu)秀的客戶經(jīng)驗分享，面對面溝通。d.企業(yè)套期保值人才培訓(xùn)服務(wù)根據(jù)企業(yè)的具體需求為企業(yè)培養(yǎng)企業(yè)自己的期貨投資與套期保值人才。3量身訂制的企業(yè)服務(wù)平臺期貨專家與企業(yè)職能部門的對接建倉前的機會分析、

28、風(fēng)險評估建倉計劃的制定與執(zhí)行過程的嚴(yán)格把關(guān)建倉后的市場資訊跟蹤全程的風(fēng)險監(jiān)控與提示系統(tǒng)貫穿各環(huán)節(jié)的應(yīng)急機制4.安全穩(wěn)定便捷的交易平臺XX期貨有限公司具有安全、快捷的交易信息系統(tǒng)。公司投入巨資建設(shè)了高等級的計算機房主機房和災(zāi)備機房，構(gòu)建了計算機網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)和高性能的交易服務(wù)器。主機房所有服務(wù)器配備熱備份設(shè)備、雙鏈路可靠接入、數(shù)據(jù)進(jìn)行主備機房實時同步，通過大容量高帶寬網(wǎng)上交易系統(tǒng)，確?？蛻裟軌虬踩⒖旖莸剡M(jìn)行交易。公司的交易技術(shù)系統(tǒng)通過了由期貨行業(yè)、高校等技術(shù)專家的評審驗收，以及上海計算機安全等級測評中心的認(rèn)證。XX期貨有限公司以促進(jìn)上海國際金融中心建設(shè)、推動中國金融衍生品創(chuàng)新和期貨行業(yè)發(fā)展為重要使命，秉承“誠信服務(wù)、開拓創(chuàng)新、追求卓越、爭創(chuàng)一流”的理念，與客戶共同發(fā)展，共鑄輝煌！附件2: 鋼材期貨合約與規(guī)則一、交易標(biāo)的：螺紋鋼標(biāo)準(zhǔn)品是符合國標(biāo)GB1499.2-2007鋼筋混凝土用鋼 第2部分：熱軋帶肋鋼筋HRB400或HRBF400牌號的16mm、18mm、20mm、22mm、25mm螺紋鋼。替代品是符合國標(biāo)GB1499.2-2007鋼筋混凝土用鋼 第2部分：熱軋帶肋鋼筋HRB335或HRB