1、斑資金時(shí)間價(jià)值與罷風(fēng)險(xiǎn)分析捌第一節(jié) 資金靶時(shí)間價(jià)值扳一安、背資金時(shí)間價(jià)值的把含義扳資金時(shí)間價(jià)值是氨指資金傲經(jīng)歷一定時(shí)間拌的胺投資愛和礙再投資矮所唉增加巴的價(jià)值。胺理論上：沒有翱風(fēng)險(xiǎn)昂、沒有背通貨膨脹白條件下的艾社會(huì)平均資金利敖潤(rùn)率半。白實(shí)際工作中：沒巴有通貨膨脹條件扮下的政府債券利捌率霸二、資金時(shí)間價(jià)澳值的基本計(jì)算（鞍終值、現(xiàn)值的計(jì)芭算）襖(P90)骯（一）利息的兩按種計(jì)算方式：笆單利計(jì)息：只對(duì)跋本金計(jì)算利息，拜各期利息相等。挨復(fù)利計(jì)息：既對(duì)扒本金計(jì)算利息，扒也對(duì)前期的利息矮計(jì)算利息，各期般利息不同。凹（二）一次性收襖付款項(xiàng)稗1笆.凹單利的終值和現(xiàn)癌值隘終值SP（拔1ni）氨現(xiàn)值PS/（靶1n

2、i）昂【皚結(jié)論岸】單利的終值和班現(xiàn)值互為逆運(yùn)算絆。按【例題澳皚單選題霸】壩甲某擬存入一筆百資金以備三年后辦使用。假定銀行爸三年期存款年利罷率為5，若目板前存到銀行是3暗0000元，3盎年后的本利和為吧( )。叭A.34500氨 啊 笆 B傲.35000八C.34728熬.75 半 邦 D胺.35800版【例題吧阿單選題】甲某擬岸存入一筆資金以爸備三年后使用。埃假定銀行三年期澳存款年利率為5白，甲某三年后俺需用的資金總額跋為34500元岸，則在單利計(jì)息扳情況下，目前需伴存人的資金為(挨 )元。芭A.30000耙 懊 敖 B扳.29803.把04稗C.32857昂.14 昂 懊 D白.31500鞍

3、復(fù)利的終值和現(xiàn)哀值背終值SP案P（S/P拜，i，n）矮現(xiàn)值PS熬S（P/S癌，i，n）【結(jié)論】辦（1）復(fù)利的終安值和現(xiàn)值互為逆斑運(yùn)算。辦（2）復(fù)利的終捌值系數(shù)熬和復(fù)利的現(xiàn)值系襖數(shù)扳互為倒數(shù)。跋【例題藹阿計(jì)算題】某人存翱入銀行10萬，邦若銀行存款利率稗為5%，5年后哎的本利和為多少氨？頒 拌 昂 八 伴 爸S挨 0 吧 1 扒 2 叭 3 跋 4 靶 5 10背 罷【例題罷百計(jì)算題】某人存扮入一筆錢，想5拌年后得到10萬巴，若銀行存款利挨率為5%，問，艾現(xiàn)在應(yīng)存入多少伴？熬 捌 吧 艾 唉 辦10隘 0 唉 1 哎 2 襖 3 凹 4 疤 5 P熬【例題把瓣多選題安】在利率和計(jì)息挨期相同的條件下

4、拔，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)唉與復(fù)利終值系數(shù)耙( )。A.互為倒數(shù)B.二者乘積為拌C.二者之和為盎1懊D.二者互為反頒比率變動(dòng)關(guān)系?。ㄈ┌テ胀杲鸬慕K值埃與現(xiàn)值隘1捌.辦年金的含義（三爸個(gè)要點(diǎn)）：伴定期芭、案等額叭的唉系列收付款項(xiàng)氨。皚【備注】年金中艾收付的埃間隔時(shí)間不一定安是1年熬，可以是半年、襖1個(gè)月等等。2.年金的種類斑普通年金罷：從第一期開始頒每期背期末邦收款、付款的年吧金。 佰 絆 澳 案 挨岸預(yù)付年金盎：從第一期開始熬每期傲期初扒收款、付款的年柏金。安 哎 罷 暗A(chǔ)把 拜A A 扮A埃遞延年金八：在案第二期或第二期捌以后傲收付的年金搬 隘 盎 翱 疤0 扳 板1 2 皚 3 癌 4 辦 5

5、6辦永續(xù)年金伴：捌無限期按的拌普通年金阿 耙 傲 叭 扳 安安 巴 1 捌 敖2 3爸 4 氨 板柏 頒辦【例題霸俺多選題般】下列各項(xiàng)中，邦屬于年金形式的扮項(xiàng)目有（ ）。板 俺A.零存整取儲(chǔ)捌蓄存款的整取額俺B.定期定額支搬付的養(yǎng)老金板C.年投資回收隘額D.償債基金半【例題耙鞍單選題暗】哎一定時(shí)期內(nèi)每期哎期初等額收付的藹系列款項(xiàng)是( 盎 )。壩 八A預(yù)付年金 跋 B拌永續(xù)年金 翱 C遞延頒年金 鞍 D普通年金擺3.靶普通年金終值骯和現(xiàn)值的計(jì)算背（1）俺普通年金終值盎計(jì)算：礙普通年金終值是邦每期期末等額收搬付款項(xiàng)A的復(fù)利癌終值之和。擺0 按 1 懊 2罷 八 3 罷 敗4 暗 終值挨 罷 A 耙

6、 A頒 礙 A 奧 艾 A 搬 拔 吧 皚A隘 扮 熬 藹 哀 壩 礙 昂 藹 霸A瓣跋（1+i）阿 叭 隘 艾 傲 八 襖 辦 懊 啊A唉搬（1+i）斑2壩 把 哎 霸 胺 扒 凹 絆 辦 骯A芭叭（1+i）哎3S=敖其中埃被稱為年金終值熬系數(shù)，代碼（S凹/A，i，n）艾【例題敗澳計(jì)算題】壩某人擬購房，開矮發(fā)商提出兩種方俺案，一是5年后扮一次性付120擺萬元，另一方案奧是從現(xiàn)在起每年哀末啊付20萬元，連斑續(xù)5年，若目前盎的銀行存款利率鞍是7%，應(yīng)如何凹付款？藹把【例題班翱單選題啊】愛某公司從本年度叭起每年年末存入白銀行一筆固定金疤額的款項(xiàng)，若按傲復(fù)利制用最簡(jiǎn)便愛算法計(jì)算第n年稗末可以從銀行取

7、愛出的本利和，則罷應(yīng)選用的時(shí)間價(jià)岸值系數(shù)是（）皚。白A.復(fù)利終值系骯數(shù) B.復(fù)般利現(xiàn)值系數(shù) 阿 C.普通年金挨終值系數(shù) D叭.普通年金現(xiàn)值埃系數(shù)翱（2）普通叭年金現(xiàn)值計(jì)算暗：藹普通年金現(xiàn)值等唉于每期期末等額安收付款項(xiàng)A的復(fù)扮利現(xiàn)值之和。哀0 疤 1 芭 2骯 鞍 3 霸 凹 4 鞍A岸瓣（1+i）埃-1哀 扳 案 A 壩 霸A 瓣 A 辦 拔 板 百A盎A半扮（1+i）斑-2愛 啊 襖 般 伴 奧 跋 壩 唉A捌壩（1+i）昂-3八 按 瓣 白 絆 般 盎 奧 唉A百伴（1+i）班-4案 頒 案 罷 辦 哎 罷 拌 P=艾其中把被稱為年金現(xiàn)值襖系數(shù)，代碼（P稗/A，i，n）癌【例題翱板計(jì)算題芭

8、】某人要出國三案年，請(qǐng)你代付三安年的房屋的物業(yè)跋費(fèi)，每年付10啊000元，若存白款利率為5%，唉現(xiàn)在他應(yīng)給你在八銀行存入多少錢唉？版（3）佰系數(shù)爸的關(guān)系絆償債基金暗與普通年金終值罷的關(guān)系辦投資回收額鞍與普通年金現(xiàn)值霸的關(guān)系笆償債基金是為使隘年金終值達(dá)到既哀定金額的年金數(shù)傲額。在普通年金皚終值公式中解出伴的A就是償債基暗金（已知普通年翱金終值S，求年唉金A）。爸【版結(jié)論爸】把矮償債基金與普通敗年金終值互為逆扮運(yùn)算。柏?cái)[償債基金系數(shù)和絆普通年金終值系疤數(shù)的互為倒數(shù)。啊在普通年金現(xiàn)值佰公式中解出的A阿就是投資回收額案（已知普通年金搬現(xiàn)值P，求年金敗A）。安【骯結(jié)論靶】矮半投資回收額與普靶通年金現(xiàn)值互

9、為芭逆運(yùn)算；啊艾投資回收系數(shù)和翱普通年金現(xiàn)值系襖數(shù)互為倒數(shù)。霸【埃計(jì)算題扒】擬在10年后叭還清20000哎0元債務(wù)，從現(xiàn)盎在起每年末等額隘存入銀行一筆款啊項(xiàng)。假設(shè)銀行存凹款利率為4%，癌每年需要存入多啊少元？稗【芭計(jì)算題癌】假設(shè)益8%的骯利率借款500胺萬元，投資于某鞍個(gè)壽命為12年稗的新技術(shù)項(xiàng)目，耙每年至少要收回吧多少現(xiàn)金才是有八利的？班【例題叭拜單選題懊】普通年金終值骯系數(shù)的倒數(shù)稱為唉（斑 巴）。百埃A.哎復(fù)利終值系數(shù)耙 敗 B.拌償債基金系數(shù)啊搬C.懊普通年金現(xiàn)值系襖數(shù)奧 D.辦投資回收系數(shù)癌【例題爸爸單選題罷】百在利率和計(jì)算期挨相同的條件下，敖以下公式中，正霸確的是（拔 埃）。柏胺A.

10、昂普通年金終值系懊數(shù)癌岸普通年金現(xiàn)值系巴數(shù)班=1阿胺B.拔普通年金終值系柏?cái)?shù)巴拔償債基金系數(shù)佰=1板扮C.拜普通年金終值系搬數(shù)拌捌投資回收系數(shù)扒=1擺暗D.柏普通年金終值系矮數(shù)邦佰預(yù)付年金現(xiàn)值系芭數(shù)案=1班總結(jié)：矮舉例搬10萬元皚：胺耙終值邦現(xiàn)值敖扒一次性款項(xiàng)奧（10萬元）昂（1+i）絆n耙10復(fù)利終值佰系數(shù)笆（P/S，i，百n）氨（1+i）扒-n伴10復(fù)利現(xiàn)值背系數(shù)百（S/P，i，挨n）暗互為倒數(shù)按普通年金哀（10萬元）唉10年金終值唉系數(shù)辦（S/A，i，拜n）班（皚倒數(shù)：愛償債基金系數(shù)）暗10年金現(xiàn)值把系數(shù)邦（P/A，i，熬n）叭（疤倒數(shù)：瓣投資回收系數(shù)）凹伴4.稗預(yù)付年金的終值哎和現(xiàn)值辦

11、的計(jì)算（1）方法1艾普通年金：壩預(yù)付年金：胺白S預(yù)= S普柏（1+i）俺 巴P盎預(yù)熬 = P背普盎澳 俺(1+i)（2）方法2預(yù)付年金終值澳系數(shù)間的熬關(guān)系：預(yù)付年金搬現(xiàn)值系數(shù)和普通岸年金現(xiàn)值系數(shù)相瓣比，期數(shù)要減1安，而系數(shù)要加1拌，可記作（P板/A，i，n-敗1）+1。隘【例題耙疤單選題柏】絆某企業(yè)擬建立一昂項(xiàng)基金，每年初稗投入拔100000佰元，若利率為捌10%阿，五年后該項(xiàng)基懊金本利和將為（拔 隘）。背襖A.67156啊0哎元愛 B.鞍564100耙元安辦C.87160凹0扒元柏 D熬.610500拜元頒【熬例挨題安敗計(jì)算題】百某人擬購房，開拜發(fā)商提出兩種方爸案，一是現(xiàn)在一暗次性付80萬元

12、巴，另一方案是從澳現(xiàn)在起每年初付扳20萬元，連續(xù)疤支付5年，若目絆前的銀行貸款利稗率是7%，應(yīng)如阿何付款？跋矮 (3)爸系數(shù)間的關(guān)系佰名 稱凹系數(shù)之間的關(guān)系拔預(yù)付年金終值系盎數(shù)與普通年金終昂值系數(shù)熬（1）啊期數(shù)加1，系數(shù)扒減1阿（2）靶預(yù)付年金終值系佰數(shù)=隘同期邦普通年金終值系壩數(shù)（1+i）藹預(yù)付年金現(xiàn)值系鞍數(shù)與普通年金現(xiàn)壩值系數(shù)藹（1）拜期數(shù)減1，系數(shù)哎加1壩（2）傲預(yù)付年金現(xiàn)值系捌數(shù)=跋同期隘普通年金現(xiàn)值系笆數(shù)（1+i）矮【例題笆擺單選題氨】已知（S/A奧，10%，9）芭13.579絆，（S/A，1搬0%，11）安18.531。敗則10年，10阿%的預(yù)付年金終胺值系數(shù)為（）。爸 佰A.17

13、.53隘1 B.1案5.937 鞍 C.14.5凹79 D.斑12.579百【例題拜霸單選題案】根據(jù)資金時(shí)間胺價(jià)值理論，在普扒通年金現(xiàn)值系數(shù)瓣的基礎(chǔ)上，期數(shù)哎減1、系數(shù)加1佰的計(jì)算結(jié)果，應(yīng)斑當(dāng)?shù)扔冢ǎ?啊 岸A.遞延年金安現(xiàn)值系數(shù)班頒B.后付年金啊現(xiàn)值系數(shù)艾C.預(yù)付年金疤現(xiàn)值系數(shù)暗巴D.永續(xù)年金半現(xiàn)值系數(shù)5.遞延年金凹（阿1熬）遞延年金終值拔：爸藹隘 佰結(jié)論：只與連續(xù)埃收支期（傲n伴）有關(guān)，與遞延壩期（礙m八）無關(guān)。笆S半遞岸=A皚（安S/A,i,n半)盎 伴【例題百版多選題氨】遞延年金具有柏如下特點(diǎn)（白 昂）。耙挨A.壩年金的第一次支傲付發(fā)生在若干期笆之后奧奧B.跋沒有終值盎翱C.百年金的現(xiàn)

14、值與遞百延期無關(guān)佰俺D.熬年金的終值與遞壩延期無關(guān)矮佰E.搬現(xiàn)值系數(shù)是普通絆年金系數(shù)的倒數(shù)百（昂2版）遞延年金現(xiàn)值懊方法1：兩次折霸現(xiàn)。艾遞延年金現(xiàn)值骯P= A白暗(P/A, i耙, n)把背（P/S, i芭, m）柏0 1 翱 2 背 3 襖 4 擺 5吧遞延期：m（第俺一次有收支的前拌一期，本例為2暗），連續(xù)收支期笆n（本圖例為3疤）艾方法翱2佰：半先加上后減去。哀遞延年金現(xiàn)值礙PA（P/案A，i，mn瓣）-A（P/柏A，i，m）愛0 1 白 2 鞍 3 埃 4 跋 5襖 擺 愛 絆 A 阿 A 挨 A 扮假設(shè)1擺巴m期有收支氨【例題岸岸計(jì)算題凹】某公司擬購置按一處房產(chǎn)，房主絆提出三種付款

15、方伴案：?。?）從現(xiàn)在起氨，每年年初支付皚20萬，連續(xù)支絆付10次，共2版00萬元；佰（2）從第5年愛開始，每年末支捌付25萬元，連昂續(xù)支付10次，唉共250萬元；柏（3）從第5年頒開始，每年初支吧付24萬元，連敗續(xù)支付10次，拔共240萬元。疤假設(shè)該公司的資八金成本率（即最罷低報(bào)酬率）為1安0%，你認(rèn)為該案公司應(yīng)選擇哪個(gè)鞍方案？癌【例題哎百單選題瓣】有一項(xiàng)年金，藹前捌3跋年無流入，后扳5隘年每年年初流入熬500埃萬元，假設(shè)年利絆率為半10%扳，其現(xiàn)值為（愛 皚）萬元。叭白A.1994.邦59 傲 B.1565捌.68安搬C.1813.扳48 背 D.14背23.216.永續(xù)年金半（1）終值：

16、拜永續(xù)年金沒有終安止時(shí)間，因此沒挨有終值。岸【例題暗斑單選題斑】罷在下列各項(xiàng)中，佰無法計(jì)算出確切靶結(jié)果的是( 矮 )。胺A.后付年金終半值 埃 B.預(yù)付年斑金終值跋C遞延年金終值壩 癌 艾D.永續(xù)年金終凹值 皚（2）壩永續(xù)年金的現(xiàn)值矮：般白可以通過普通年班金現(xiàn)值的計(jì)算公扳式推導(dǎo)得出。敗在普通年金的現(xiàn)矮值公式啊中，令n，隘得出永續(xù)年金的皚現(xiàn)值：P=A/挨i半【例題耙氨單選題般】某項(xiàng)永久性獎(jiǎng)暗學(xué)金，每年計(jì)劃瓣頒發(fā)岸50000熬元獎(jiǎng)金。若年復(fù)板利率為芭8%扮，該獎(jiǎng)學(xué)金的本傲金應(yīng)為礙( )背元。壩A.40000愛 百B.54000般 C.6霸2500 氨 D.7000敗0【備注】扮（1）伴如果給定的是

17、一盎個(gè)以預(yù)付年金形藹式表示的永續(xù)年爸金，其現(xiàn)值為：拔P=AA/i拌。 骯（2）暗如果給定的是一按個(gè)以白遞延澳年金形式表示的板永續(xù)年金，其現(xiàn)斑值為：P=埃（埃A/i艾）暗把（P/A, i白, m把）癌【例題辦胺計(jì)算題盎】擬購買一支股澳票，預(yù)期公司最扳近兩年不發(fā)股利皚，預(yù)計(jì)從第三年佰開始每年支付0愛.2元股利,若把資金成本率為1暗0%,則預(yù)期股翱利現(xiàn)值合計(jì)為多氨少?按0 1 霸 2 扒 3 辦 4 藹 5 拜 佰拔 哀柏 昂 伴 捌 礙 鞍 凹辦 伴 靶 哎 拔 壩 稗 A 班 A 愛 A 礙 叭 A傲 鞍 伴P鞍2絆=0.2岸俺102稗P=2案巴(P/S,10白%,2)=2矮氨0.8264=辦1

18、.65總結(jié)：佰解決貨幣時(shí)間價(jià)辦值問題所要遵循罷的步驟巴1.完全地了解爸問題扒2.矮判斷這是一個(gè)現(xiàn)扳值問題還是一個(gè)拔終值問題隘3.畫一條時(shí)間暗軸熬4.標(biāo)示出代表斑時(shí)間的箭頭，并挨標(biāo)出現(xiàn)金流搬 稗5.決定問題的絆類型：?jiǎn)卫?fù)暗利、終值、現(xiàn)值昂、年金問題、翱混合現(xiàn)金流6.解決問題啊三、年金、期間板和利率的推算爸（知三求四）（一）求年金A凹【例題跋半單選題佰】某公司擬于5芭年后一次還清所佰欠債務(wù)1000霸00元，假定銀矮行利息率為10隘%，5年10%靶的年金終值系數(shù)叭為6.1051氨，5年10%的敗年金現(xiàn)值系數(shù)為絆3.7908，爸則應(yīng)從現(xiàn)在起每板年末等額存入銀把行的償債基金為熬（ ）。扳A.1637

19、9拔.75 矮 B.26艾379.66 艾 C皚.379080絆 胺 D.61爸0510敗【例題胺翱單選題板】拌企業(yè)年初借得5白0000元貸款哎，10年期，年熬利率12，每辦年末等額償還。斑已知年金現(xiàn)值系皚數(shù)(PA,1吧2,10)靶5.6502，懊則每年應(yīng)付金額班為( )元。跋8849 伴 B壩5000 矮 60拌00 壩 D2825跋1翱（二）折現(xiàn)率和昂期間的推算啊1.奧折現(xiàn)率的推算芭（1）岸一次性收付款的埃折現(xiàn)率：跋 伴 翱（2）八永續(xù)年金的折現(xiàn)百率：背（3）唉求利率（內(nèi)插法襖的運(yùn)用）爸內(nèi)插法應(yīng)用的前皚提是：將系數(shù)與斑利率之間的變動(dòng)板看成是挨線性變動(dòng)罷。時(shí)間價(jià)值系數(shù)啊 胺 扒 爸 a按1按

20、 吧 吧 安 a a2瓣 背 氨0 i哀1哀 i氨=？ 藹i安2拌 利率皚（內(nèi)插法應(yīng)用的伴原理圖）=板【例題邦跋單選題白】某公司向銀行版借入23000芭元，借款期為9捌年，每年的還本敖付息額為460絆0元,則借款利靶率為（ ）百A.16.53半% B.柏13.72% 唉 C.拌17.68% 扳 般 D.1岸8.25%捌2辦拜期間的推算（搬（內(nèi)插法的運(yùn)用拔）隘期間的推算，其阿原理和步驟與折芭現(xiàn)率內(nèi)插法解法八相同。笆【藹計(jì)算題扳】某企業(yè)擬購買阿一臺(tái)新設(shè)備，更昂換目前的舊設(shè)備岸。新設(shè)備較舊設(shè)哀備高出2000背元，但每年可節(jié)版約成本500元罷。若利率為10辦%，問新設(shè)備應(yīng)拔至少使用多少年斑對(duì)企業(yè)而言才

21、有辦利？皚四、有效年利率擺（翱有效年利率八）瓣和名義利率1.相關(guān)概念跋利率鞍含義矮名義利率r版以1年為計(jì)息艾期愛，按照第一計(jì)息霸周期的利率乘以澳每年計(jì)息期數(shù)，懊它凹是按單利的方法跋計(jì)算的。伴每期利率r/m敗每個(gè)吧計(jì)息周期的利率斑有效年利率(愛i擺)礙 伴是頒指拜在巴考慮復(fù)利效果后扳付出(或收到)艾的有效年利率般，伴不論一年當(dāng)中復(fù)按利的次數(shù)為案多少拌，一年中實(shí)際上拌所得到的利率即捌為有效年利率。昂實(shí)際工作中簡(jiǎn)稱稗為實(shí)際利率耙2.熬有效年艾利率吧（i挨）與名義利率(骯 r )的唉關(guān)系半比較俺當(dāng)計(jì)息周期為一搬年時(shí)，有效年利扮率名義利率佰計(jì)息周期短于一壩年時(shí)，有效年利挨率名義利率般計(jì)息周期長(zhǎng)于一辦年時(shí)

22、，有效年利案率名義利率叭結(jié)論斑（1）辦名義利率越大，啊計(jì)息周期越短，疤有效年利率與名氨義利率的差異就骯越大；般（2）案名義利率不能完白全反映資本的時(shí)愛間價(jià)值，有效年皚利率才能真正反白映資本的時(shí)間價(jià)斑值阿。盎換算公式案 跋 式中：m為一奧年計(jì)息次數(shù)。拌【例題襖班單選題擺】柏一項(xiàng)1000萬懊元的借款，借款阿期3年，年利率搬為5，若每年叭半年復(fù)利一次，壩年有效年利率會(huì)盎高出名義利率（皚 ）。 絆 A0.16靶扳 B0.25般翱 C. 0.0斑6扮 D. 0.0瓣5熬【例題搬皚判斷題奧】扳名義利率是每期案利率與年內(nèi)計(jì)息澳次數(shù)的乘積。板3.計(jì)算終值或辦現(xiàn)值時(shí)斑基本公式不變，埃只要將年利率調(diào)跋整為期利率（

23、r奧/m），將年數(shù)岸調(diào)整為期數(shù)即可拌。襖【例題氨叭單選題班】愛某企業(yè)于年初存扒入銀行1000安0元，假定年利藹息率為12%，暗每年復(fù)利兩次.扒已知（S/P，安6%，5）=1藹.3382，（藹S/P，6%，捌10）=1.7矮908，（S/矮P，12%，5班）=1.762奧3，（S/P，襖12%，10）啊=3.1058叭，則第5年末的稗本利和為（）澳元霸。愛 拔A. 1338昂2絆 笆 搬 扳 扒 霸B. 176啊23柏C. 1790扒8阿 扒 伴 版 阿 翱D. 3105隘8敖【例題扒熬單選題俺】某人退休時(shí)有艾現(xiàn)金背10頒萬元，擬選擇一癌項(xiàng)回報(bào)比較穩(wěn)定氨的投資，希望每艾個(gè)季度能收入霸2000熬元

24、補(bǔ)貼生活。那擺么，該項(xiàng)投資的按有效年利率應(yīng)為白（耙 案）。癌挨A.2% 辦疤 B.8%艾礙C.8.24%靶 邦跋 D.10.0拌4%按第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)分俺析背一、風(fēng)險(xiǎn)的概念案與種類班1.含義：風(fēng)險(xiǎn)骯是預(yù)期結(jié)果的不艾確定性。2.種類搬分類標(biāo)準(zhǔn)把分類埃按風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原熬因啊自然風(fēng)險(xiǎn)板由自然力的不規(guī)拔則變化引起。凹人為風(fēng)險(xiǎn)唉由人們的行為及笆各種政治、經(jīng)濟(jì)埃活動(dòng)引起的風(fēng)險(xiǎn)埃。包括行為風(fēng)險(xiǎn)艾、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政藹治風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)叭險(xiǎn)等。襖按風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)背靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)絆在社會(huì)政治經(jīng)濟(jì)疤正常的情況下，埃由于自然力的不鞍規(guī)則變動(dòng)和人們扳的錯(cuò)誤判斷和錯(cuò)敖誤行為導(dǎo)致的風(fēng)挨險(xiǎn)。礙動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)柏指由于社會(huì)的某襖一變動(dòng)，如經(jīng)濟(jì)吧、社會(huì)、技術(shù)、

25、氨環(huán)境、政治等的稗變動(dòng)而導(dǎo)致的風(fēng)扳險(xiǎn)。案【提示】一般靜靶態(tài)風(fēng)險(xiǎn)只有損失艾而無獲利可能，邦能夠通過大數(shù)法鞍則計(jì)算，預(yù)測(cè)風(fēng)胺險(xiǎn)發(fā)生概率；動(dòng)藹態(tài)風(fēng)險(xiǎn)是既有損俺失機(jī)會(huì)又有獲利矮可能的風(fēng)險(xiǎn)。它背的規(guī)律性不強(qiáng)，艾難以通過大數(shù)法安則進(jìn)行預(yù)測(cè)。扮按風(fēng)險(xiǎn)的來源霸系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)翱所謂系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又頒稱百“胺市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)扳”翱，是指對(duì)整個(gè)市埃場(chǎng)上各類企業(yè)都版產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)瓣。由于這些風(fēng)險(xiǎn)奧來自企業(yè)外部，皚是企業(yè)無法控制扳和回避的，因此霸又稱斑“隘不可回避風(fēng)險(xiǎn)板”傲。同時(shí)，這類風(fēng)唉險(xiǎn)涉及所有的投斑資對(duì)象，對(duì)所有癌的企業(yè)產(chǎn)生影響拜，無論投資哪個(gè)哎企業(yè)都無法避免案，因而不能通過般多角化投資而分扮散，故又稱耙“壩不可分散風(fēng)險(xiǎn)哎”霸。爸非

26、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)捌所謂非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)鞍，是指只對(duì)某個(gè)拜行業(yè)或個(gè)別公司扒產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)隘。這種風(fēng)險(xiǎn)可以阿通過分散投資來傲抵消，即發(fā)生于百一家公司的不利礙事件可被其他公盎司的有利事件所扮抵消，因此這類翱風(fēng)險(xiǎn)又稱礙“傲可分散風(fēng)險(xiǎn)疤”耙、跋“矮可回避風(fēng)險(xiǎn)拜”叭或昂“霸公司特有風(fēng)險(xiǎn)擺”跋。百按承受能力分稗可接受的風(fēng)險(xiǎn)哀企業(yè)在研究自身爸承受能力、財(cái)務(wù)懊狀況的基礎(chǔ)上，矮確認(rèn)能夠承受損把失的最大限度，斑當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)低于這一暗限度時(shí)稱為可接埃受的風(fēng)險(xiǎn)。吧不可接受的風(fēng)險(xiǎn)氨企業(yè)在研究自身唉承受能力、財(cái)務(wù)罷狀況的基礎(chǔ)上，傲確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)已超過敖所能承受的最大哀損失額，這種風(fēng)傲險(xiǎn)就稱為不可接哎受的風(fēng)險(xiǎn)啊按風(fēng)險(xiǎn)的具體內(nèi)疤容分稗經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)罷是指

27、由于經(jīng)濟(jì)周哎期的變化而引起艾投資報(bào)酬變動(dòng)的叭風(fēng)險(xiǎn)。鞍【提示1】對(duì)于鞍經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)，般投資者無法回避案，但可設(shè)法減輕巴。扳利率風(fēng)險(xiǎn)擺是指由于市場(chǎng)利把率變動(dòng)而使投資隘者遭受損失的風(fēng)八險(xiǎn)。骯【提示1】投資捌報(bào)酬與市場(chǎng)利率絆的關(guān)系極為密切傲，兩者呈反向變啊化。利率上升，斑投資報(bào)酬下降；版利率下降，投資佰報(bào)酬上升。耙【提示2】任何敗企業(yè)無法決定利岸率高低，不能影翱響利率風(fēng)險(xiǎn)。挨購買力風(fēng)險(xiǎn)霸又稱通貨膨脹風(fēng)巴險(xiǎn)。它是指由于奧通貨膨脹而使貨吧幣購買力下降的靶風(fēng)險(xiǎn)。芭經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)扒是指由于公司經(jīng)靶營狀況變化而引般起盈利水平改變挨，從而導(dǎo)致投資藹報(bào)酬下降的可能鞍性。它是任何商扮業(yè)活動(dòng)中都存在胺的，故又稱商業(yè)半風(fēng)險(xiǎn)。伴

28、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)可能來稗自公司外部，也敗可能來自公司內(nèi)隘部。引起經(jīng)營風(fēng)案險(xiǎn)的外部因素主挨要有經(jīng)濟(jì)周期、矮產(chǎn)業(yè)政策、競(jìng)爭(zhēng)鞍對(duì)手等客觀因素岸。內(nèi)部因素主要斑有經(jīng)營決策能力爸、企業(yè)管理水平壩、技術(shù)開發(fā)能力捌、市場(chǎng)開拓能力俺等主觀因素。其笆中，內(nèi)部因素是爸公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的扮主要來源。半財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)拔是指因不同的融絆資方式而帶來的爸風(fēng)險(xiǎn)。由于它是爸籌資決策帶來的頒，故又稱籌資風(fēng)澳險(xiǎn)。公司的資本罷結(jié)構(gòu)決定企業(yè)財(cái)百務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。版負(fù)債資本在總資岸本中所占比重越稗大，公司的財(cái)務(wù)爸杠桿效應(yīng)就越強(qiáng)俺，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越暗大。敖違約風(fēng)險(xiǎn)吧又稱信用風(fēng)險(xiǎn)，敗是指證券發(fā)行人柏?zé)o法按時(shí)還本付傲息而使投資者遭背受損失的風(fēng)險(xiǎn)。艾流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)敖又稱變現(xiàn)

29、力風(fēng)險(xiǎn)艾，是指無法在短擺期內(nèi)以合理價(jià)格伴轉(zhuǎn)讓投資的風(fēng)險(xiǎn)襖。吧再投資風(fēng)險(xiǎn)矮指所持投資到期皚時(shí)再投資時(shí)不能霸獲得更好投資機(jī)奧會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)。百【安例題拜熬單選題】愛下列因素引起的芭風(fēng)險(xiǎn)中，投資者拜可以通過證券投襖資組合予以消減昂的是稗（）伴。艾A.挨宏觀經(jīng)濟(jì)狀況變隘化跋 巴B.襖世界能源狀況變壩化癌 吧C.奧發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)案 矮D.扒被投資企業(yè)出現(xiàn)矮經(jīng)營失誤白【柏例題癌拌單選題】下列各拌項(xiàng)中，不能通過傲證券組合分散的暗風(fēng)險(xiǎn)是（）。白 艾A.非系統(tǒng)性風(fēng)辦險(xiǎn) B.愛公司特別風(fēng)險(xiǎn) 跋 C.可分散骯風(fēng)險(xiǎn) D.凹市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)啊【拜例題扳伴多選題】在下列襖各種情況下，會(huì)安給企業(yè)帶來經(jīng)營搬風(fēng)險(xiǎn)的有（）矮 傲A.企業(yè)舉債過擺

30、度頒B.原跋材料價(jià)格發(fā)生變絆動(dòng)案C.企業(yè)產(chǎn)品更斑新?lián)Q代周期過長(zhǎng)白D.企斑業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)質(zhì)百量不穩(wěn)定白【叭例題啊癌單選題】頒假定某企業(yè)的權(quán)捌益資金與負(fù)債資敗金的比例為60鞍：40，據(jù)此可哀斷定該企業(yè)癌（）隘。澳A.只存在經(jīng)營把風(fēng)險(xiǎn) 安 哎B經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大般于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)巴C.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)小佰于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 版 D同時(shí)存柏在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)案務(wù)風(fēng)險(xiǎn)白二、笆風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量案隘（一）利用數(shù)理哎統(tǒng)計(jì)指標(biāo)（方差搬、標(biāo)準(zhǔn)差、變化案系數(shù)）奧指標(biāo)氨計(jì)算公式皚結(jié)論拔期望值傲反映預(yù)計(jì)收益的藹平均化，不能直班接用來衡量風(fēng)險(xiǎn)敖。霸方差鞍當(dāng)期望值相同時(shí)搬，方差越大，風(fēng)笆險(xiǎn)越大。搬標(biāo)準(zhǔn)差藹（均方差）拜【提示】如果預(yù)案期投資項(xiàng)目未來爸要持續(xù)多年，且巴各

31、年風(fēng)險(xiǎn)不同，俺要計(jì)算綜合標(biāo)準(zhǔn)靶差。襖當(dāng)期望值相同時(shí)埃，標(biāo)準(zhǔn)差越大，哎風(fēng)險(xiǎn)越大。班變化系數(shù)敖變化系數(shù)拌=壩=辦標(biāo)準(zhǔn)差骯/頒期望值敖變化系數(shù)是從相阿對(duì)角度觀察的差胺異和離散程度。啊變化系數(shù)衡量風(fēng)背險(xiǎn)不受期望值是板否相同的影響。捌變化系數(shù)按越大，風(fēng)險(xiǎn)越大擺。佰【哎例題搬】皚三寶公司有三個(gè)奧可供選擇的資項(xiàng)辦目：A和B是兩癌個(gè)高科技項(xiàng)目，耙該領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈八，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展藹迅速并且該項(xiàng)目骯成功，就會(huì)取得岸較大市場(chǎng)占有率搬，利潤(rùn)很大，否班則利潤(rùn)很小甚至八虧本；C項(xiàng)目是敗一個(gè)老產(chǎn)品并且哎是必需品，銷售半前景可以準(zhǔn)備預(yù)哎測(cè)出來。假設(shè)其般他因素都相同，邦影響報(bào)酬率的未案來經(jīng)濟(jì)情況只有笆三種：繁榮、正霸常、衰退，有

32、關(guān)扮的概率分布和預(yù)邦期報(bào)酬率如表3柏-2所示。爸表3-2 傲 瓣 扮 襖 A、B、C跋項(xiàng)目預(yù)期報(bào)酬率扮及概率分布表隘經(jīng)濟(jì)情況案發(fā)生概率胺A預(yù)期報(bào)酬率皚B預(yù)期報(bào)酬率背C預(yù)期報(bào)酬率昂繁榮氨0.3癌30%靶20%八20%矮正常辦0.6敗10%敖10%昂10%唉衰退襖0.1班-25%案-5%擺5%俺【敗例題骯埃多選題】下列各靶項(xiàng)中，能夠衡量埃風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)有（傲）。敗A方差 鞍 矮B標(biāo)準(zhǔn)差 壩 C敖期望值 翱 D稗變化系數(shù)頒【盎例題矮挨單選題】罷某企業(yè)擬進(jìn)行一暗項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)皚的完整工業(yè)項(xiàng)目巴投資，有甲、乙捌兩個(gè)方案可供選般擇：已知甲方案班凈現(xiàn)值的期望值巴為1000萬元佰，標(biāo)準(zhǔn)差為30唉0萬元；乙方案懊凈

33、現(xiàn)值的期望值岸為1200萬元愛，標(biāo)準(zhǔn)差為33熬0萬元。下列結(jié)暗論中正確的是（捌）。罷A.甲方案優(yōu)于斑乙方案襖 班B.甲方案的風(fēng)岸險(xiǎn)大于乙方案盎C.甲方案的風(fēng)翱險(xiǎn)小于乙方案斑芭D.無法評(píng)唉價(jià)甲乙方案的風(fēng)拔險(xiǎn)大小罷【把例題邦霸計(jì)算題】百某企業(yè)有 A、阿B兩個(gè)投資項(xiàng)目昂，計(jì)劃投資額均傲為1000萬元邦，其收益(凈現(xiàn)頒值)的概率分布爸如下表：叭 骯 百 笆 艾 鞍 般 鞍 班 捌金額單位：萬元挨市場(chǎng)狀況頒概率扒A項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值吧B項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值胺好俺一般班差扳0.2皚0.6版0.2矮200敖100巴50爸300癌100捌-50 要求：靶 爸(l)分別計(jì)算凹A、B兩個(gè)項(xiàng)目凹凈現(xiàn)值的期望值班；挨 (2)扒分別計(jì)算

34、A、B熬兩個(gè)項(xiàng)目期望值皚的標(biāo)準(zhǔn)差；把 (3)礙判斷盎A、B兩個(gè)投資扒項(xiàng)目的優(yōu)劣。 礙 (職稱考試2擺001年) 按【凹例題捌】昂某公司的最低報(bào)壩酬率為6%，現(xiàn)半在3個(gè)投資機(jī)會(huì)爸，有關(guān)資料如表拔3-3所示。辦表3-3 敗 板 搬 某按公司投資機(jī)會(huì)表跋 辦 哀 頒 昂 單位：佰元稗t年瓣A方案傲B方案捌C方案壩現(xiàn)金流氨概率凹現(xiàn)金流皚概率拜現(xiàn)金流襖概率八0埃（5000） 罷 1般（2000） 霸 1拔（2000） 罷 1暗1搬3000 盎 0.2辦5拜2000 搬 0.5拜0啊1000 熬 0.2笆5擺2襖4000 拜 0.2襖0頒3000 按 0.6唉0襖2000 捌 0.2案0搬3吧2500 般

35、 0.3皚0版2000 佰 0.4翱0班1500 矮 0.3白0捌1500 埃 0懊.2擺4000 案 0斑.6啊6500 霸 0稗.2半3000 壩 0癌.1把4000 氨 0暗.8啊5000 啊 0柏.1吧（二）風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)版酬的一般關(guān)系芭關(guān)系公式隘必要收益率的構(gòu)傲成要素敖影響因素熬必要收益率敗無風(fēng)險(xiǎn)收益率岸風(fēng)險(xiǎn)收益率懊K搬i藹b愛瓣無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（埃i）柏純利率與通貨膨巴脹補(bǔ)貼率之和，拔通常用短期國債翱的收益率來近似唉的替代瓣風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率案鞍風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率捌凹變化系數(shù)皚b邦敖扮風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率是耙經(jīng)驗(yàn)數(shù)值，可根扳據(jù)歷史資料用高板低點(diǎn)法或直線回?cái)w法解出。俺【例題埃芭單選題】邦某種股票的期望叭收益率為1

36、0%版，其標(biāo)準(zhǔn)差為0半.04，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)愛酬斜率為30%凹，則該股票的風(fēng)瓣險(xiǎn)百報(bào)酬擺率為（）壩。阿 背A.40%唉 跋 芭 把B.12% 敗C.6% 敖 靶 皚 澳D.3%傲（三）協(xié)方差與阿相關(guān)系數(shù)爸指標(biāo)佰公式版?zhèn)渥淹顿Y組合的風(fēng)險(xiǎn)擺安p挨此公式在教材第鞍五章會(huì)詳細(xì)介紹霸，這里不要求掌哀握。辦協(xié)方差靶藹jk巴兩種證券報(bào)酬率巴的協(xié)方差，用來隘衡量它們之間共邦同變動(dòng)的程度安。爸相關(guān)系數(shù)r埃（1）稗相關(guān)系數(shù)介于區(qū)拌間1,1壩內(nèi)。胺（敗2伴）相關(guān)系數(shù)的正扒負(fù)與協(xié)方差的正盎負(fù)相同。相關(guān)系版數(shù)為正值，表示吧兩種資產(chǎn)收益率啊呈同方向變化，哎組合抵消的風(fēng)險(xiǎn)背較少；負(fù)值則意半味著反方向變化癌，抵消的風(fēng)險(xiǎn)較拌多。哎協(xié)

37、方差矩陣昂影響證券組合的絆標(biāo)準(zhǔn)差不僅取決吧于單個(gè)證券的標(biāo)敗準(zhǔn)差邦，瓣而且擺還取決于證券之挨間的協(xié)方差。隨捌著證券組合中證絆券個(gè)數(shù)的增加，罷協(xié)方差項(xiàng)比方差頒項(xiàng)越來越重要。百【提示1】扮N個(gè)資產(chǎn)百組合個(gè)數(shù)藹共有白“捌N埃2藹”斑 個(gè)礙，其中爸方差霸個(gè)數(shù)為阿“耙N稗”癌個(gè)，絆協(xié)方差百的個(gè)數(shù)為拌“邦N背2礙-骯N隘”隘個(gè)。敖【提示2】充分瓣投資組合的風(fēng)險(xiǎn)皚，只受證券之間挨協(xié)方差的影響，板而與證券本身的礙協(xié)方差無關(guān)。敖【備注】吧m爸是組合內(nèi)證券種矮類總數(shù)；佰A哀j按是第鞍j辦種證券在投資總艾額中的比例；岸A半k拌是第絆k熬種證券在投資總埃額中的比例；傲奧jk瓣是第敗j斑種證券與第安k稗種證券報(bào)酬率的絆協(xié)方差。擺r挨