1、內(nèi)容目錄一、金融控股公司界定 .-4-11 金融股司定義.-4-12 混業(yè)分業(yè)協(xié)：公司發(fā)路徑.-5-13 金融股司規(guī)讀.-7-14 監(jiān)管式利金企業(yè)合經(jīng)營(yíng).-8-15持金牌為要件.-9-二、金融控股公司類(lèi)及特點(diǎn).-1-21 央企控務(wù)合牌照全.-1-22 地方控整地金融源目標(biāo).-13-23 民營(yíng)控含聯(lián)金控發(fā)迅速.-16-三、金融控股公司理.-18-31 經(jīng)營(yíng)理信資影響著.-18-32 業(yè)務(wù)局金、金融塊.-19-33 財(cái)務(wù)況同關(guān)合并母司徑.-20-四、金融控股公司信評(píng)分與篩選.-24-41 定量標(biāo).-25-42 定性標(biāo).-25-43 評(píng)分標(biāo)置.-26-44 評(píng)分果.-27-五、總結(jié).-29-圖表目錄

2、圖表：金融控股公司義.-4-圖表：202年中信集金融業(yè)務(wù)布局.-5-圖表：金融控股公司發(fā)展路徑.-5-圖表：金融控股公司要政策梳理.-6-圖表：我國(guó)金融行業(yè)管模式.-9-圖表：主要金融牌照理.-9-圖表：綜合金融控股團(tuán)持牌情況.-1-圖表：央企產(chǎn)業(yè)金融股集持牌情況.-12-圖表：地方金融控股團(tuán)持牌情況.-13-圖表1：民營(yíng)金融控股團(tuán)持牌情.-17-圖表：金融控股公司型關(guān)聯(lián)交易方式.-19-圖表1：商業(yè)銀行財(cái)務(wù)況關(guān)注指.-20-圖表1：少數(shù)股東權(quán)益所有者權(quán)益情況.-22-圖表1：變現(xiàn)能力較強(qiáng)產(chǎn)價(jià)值總資產(chǎn)（母公司徑）.-22-圖表1：資產(chǎn)負(fù)債率（并口徑） .-22-圖表1：資產(chǎn)負(fù)債率（公司口徑.-

3、22-圖表1：金控公司盈利力（合并口徑）.-23-圖表1：金控公司盈利力（母公司口徑.-23-圖表1：金控公司償債標(biāo)情況.-24-圖表2：定量指標(biāo)觀測(cè)明.-25-圖表2：定性指標(biāo)觀測(cè)明.-25-圖表2：評(píng)分模型說(shuō)明.-26-圖表2：金融控股公司分結(jié)果.-27-圖表2：金控公司主體分與隱含評(píng)級(jí)賦.-28-圖表2：評(píng)分較高主體券估值與信用利.-28-隨著金業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)發(fā)展，量非金企業(yè)局多元融業(yè)，融控股司逐漸為具系統(tǒng)重性的金機(jī)構(gòu)對(duì)金融股公的管配套施也逐完善金融控公司控金融構(gòu)類(lèi)型多，用險(xiǎn)隱蔽強(qiáng)、復(fù)度高疊加效顯著等征使對(duì)金融股公的險(xiǎn)識(shí)別度較大本文金融控公司進(jìn)系統(tǒng)梳理，搭建金公司用級(jí)架以投資參。一、金融控股

4、公司的界定金融控股公司的定義長(zhǎng)期以，我國(guó)管機(jī)均未對(duì)融控股公明確的義。所有金融務(wù)要入的監(jiān)管路219年7月26國(guó)民銀行發(fā)布 關(guān)于金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法（征求意見(jiàn)稿）公征求見(jiàn)通（下征意稿范融股公司220年9月3國(guó)民發(fā)融股司監(jiān)督管理試行辦法3（以下簡(jiǎn)稱(chēng)辦法，進(jìn)一步明確金融控股公司的定和入件。圖表：金融控股公司義來(lái)源中人銀，辦金控公定義依法設(shè)立，控或?qū)嶋H控制兩個(gè)或個(gè)以上不同類(lèi)型金機(jī)自身僅開(kāi)展股權(quán)投資理不直接從事商業(yè)性經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的有限任司或股份有限公司。具體義融機(jī)包業(yè)不村銀行、金融租賃公司；2）信托公司；3）金融資產(chǎn)管理公司；4）證券公司、公募金理司期公司身險(xiǎn)司財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)司再保險(xiǎn)公、險(xiǎn)產(chǎn)理司；）務(wù)金管門(mén)認(rèn)

5、的他構(gòu)。 “實(shí)質(zhì)制權(quán)”遵循質(zhì)重于式原則以投方對(duì)被資方否具1 來(lái)源： HYPERLINK /fortune/2017-12/08/c_129760810.htm htt:/.inhuane.om/ortue/217-2/08c_276080.hm2 來(lái)源： HYPERLINK /rmyh/105208/3865572/index.html htt:/rmh/1020838657/ine.html3 來(lái)源： HYPERLINK /zhengce/zhengceku/2020-09/13/content_5543147.htm htt:/hengc/henceu/220-9/1/onten_5431

6、7.hm有過(guò)半的投和表權(quán)、法規(guī)定或協(xié)議定等實(shí)性因確認(rèn)控制?；鞓I(yè)分業(yè)協(xié)同：金公司的發(fā)展路徑改革開(kāi)放以后，我國(guó)金融業(yè)經(jīng)歷了“混業(yè)-分業(yè)-協(xié)同”的發(fā)展路徑。隨著全范內(nèi)融業(yè)合化營(yíng)成勢(shì)202年中集大集團(tuán)和安集團(tuán)得國(guó)院首批點(diǎn)綜合融控集團(tuán)的準(zhǔn)，為國(guó)金控企發(fā)的端。圖表：202年中信集金融業(yè)務(wù)布局來(lái)源：，此205中中關(guān)于定民濟(jì)社發(fā)展十個(gè)年規(guī)劃的議穩(wěn)進(jìn)金合營(yíng)點(diǎn)以銀型企為代表的融控股司相出現(xiàn)，江蘇國(guó)、泰國(guó)際和西金為表的方融股臺(tái)陸續(xù)建興。圖表：金融控股公司發(fā)展路徑來(lái)源理2008年由一會(huì)合布融展和十五”規(guī)劃出“鼓金融構(gòu)通過(guò)立金融股公、交叉售、互代理等多形式，發(fā)跨場(chǎng)、跨構(gòu)、跨品的融業(yè)務(wù)發(fā)揮合經(jīng)營(yíng)的協(xié)優(yōu)勢(shì)進(jìn)資在不同融市場(chǎng)的

7、有流動(dòng)，高金市場(chǎng)配置源整效復(fù)星航團(tuán)表的營(yíng)融集團(tuán)興開(kāi)啟民資參與融股團(tuán)趨外03年來(lái)以螞金騰和寧為代的聯(lián)巨紛拿下個(gè)融照，并通持創(chuàng)得快發(fā)展。政策方，在早分業(yè)管的背下，對(duì)融控公司的管存多管理的況，央早期釀的金控股公管理法因種原因得形，使對(duì)部分方金控股公，尤其產(chǎn)業(yè)金融風(fēng)隔離差民營(yíng)融股司互網(wǎng)金控公的管在空。隨著金控股公數(shù)量擴(kuò)張，對(duì)金融股公的監(jiān)管策也續(xù)推出018年國(guó)行督管工會(huì)指“規(guī)范融股團(tuán)，推動(dòng)快臺(tái)融股司監(jiān)辦；209 年7 月，國(guó)民行發(fā)金控公監(jiān)管理行征意稿初明中國(guó)人民銀行依法金融股公司施管，查準(zhǔn)金融股司的設(shè)立變、止及范國(guó)務(wù)院銀行保險(xiǎn)督管理機(jī)構(gòu)、國(guó)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和國(guó)家外匯管理部門(mén)依法對(duì)金融控股公司所控股金融

8、機(jī)實(shí)監(jiān)財(cái)政負(fù)責(zé)融股司務(wù)度管至金融控公的管分已較明確200年9國(guó)務(wù)和國(guó)民銀行國(guó)院于實(shí)金控公管理決金融控公監(jiān)管試辦法明確金融控公定義和準(zhǔn)入條件一步善融股司管體?？偟膩?lái)，我國(guó)金融股公司監(jiān)管政不斷善，監(jiān)分工漸晰，利金控公未來(lái)規(guī)化展。圖表：金融控股公司要政策梳理發(fā)布時(shí)間發(fā)布時(shí)間發(fā)布機(jī)構(gòu)會(huì)議政策名稱(chēng)主要內(nèi)容4年6原銀監(jiān)原監(jiān)會(huì)、監(jiān)會(huì)中國(guó)銀業(yè)監(jiān)管理員會(huì)國(guó)證券督管委員中險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)在金融監(jiān)方面分合作備忘錄對(duì)金融股公的監(jiān)應(yīng)堅(jiān)分經(jīng)營(yíng)、業(yè)監(jiān)的原則9年0月財(cái)政部關(guān)于印金控股司財(cái)理若干定通知金融控股公司（中國(guó)中信集團(tuán)公司、中國(guó)光大（集團(tuán)）總公司、中國(guó)光大團(tuán)有限公司）國(guó)有資本由財(cái)政部代表國(guó)家持有，應(yīng)當(dāng)積極推進(jìn)股份制改革

9、在國(guó)家定的圍內(nèi)進(jìn)行金行業(yè)投資7年7引導(dǎo)具備條件的金融機(jī)構(gòu)在明確綜合經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、有效防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，金融業(yè)引導(dǎo)具備條件的金融機(jī)構(gòu)在明確綜合經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、有效防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，金融業(yè)展和革十二五規(guī)劃極穩(wěn)妥開(kāi)展綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)，提高綜合金融服務(wù)能力與水平；加強(qiáng)綜合經(jīng)營(yíng)構(gòu)的并管理全面險(xiǎn)管理中國(guó)人銀行原銀監(jiān)原保監(jiān)會(huì)家外匯管理局2年9月第五次國(guó)金工作議通規(guī)范金融綜合經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)融結(jié)合，加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)防范險(xiǎn)主體任中國(guó)人中國(guó)人銀行、鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)通過(guò)設(shè)立金融控股公司、交叉銷(xiāo)售、相互代理等多種形式，開(kāi)8年2月原銀監(jiān)原保金融業(yè)展和革十一五規(guī)劃發(fā)跨市場(chǎng)、跨機(jī)構(gòu)、跨產(chǎn)品的金融業(yè)務(wù)，發(fā)揮綜合經(jīng)營(yíng)的協(xié)同優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)監(jiān)會(huì)

10、、監(jiān)會(huì)金在不金融場(chǎng)間有序動(dòng)提高金市場(chǎng)置資的整效率4 來(lái)源： HYPERLINK /chinese/home/docView/9C6447BBF00748DA964B45AF9A0765EE.html htt:/w.cbrc.go.c/chnee/hme/doie/9C647BBF0748DA94B45A90765EEhtl5 來(lái)源： HYPERLINK /zhengce/content/2020-09/13/content_5543127.htm htt:/./hengc/cnten/200-0/13conent_54327.tm8年1月原銀監(jiān)會(huì)中國(guó)人銀行、8年4月銀保監(jiān)證監(jiān)中國(guó)人中國(guó)人銀行法

11、對(duì)融控公實(shí)施監(jiān)審批準(zhǔn)融控公的設(shè)、變更、止以業(yè)務(wù)圍；金融控股公司監(jiān)督管理試行辦9年7月中國(guó)人銀行國(guó)務(wù)院銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和國(guó)家外匯管理法（征意見(jiàn)）門(mén)依法金融股公所控金機(jī)構(gòu)實(shí)監(jiān)管；財(cái)政部責(zé)金控股司財(cái)制管理8 年全國(guó)行業(yè)督管作會(huì)議關(guān)于加強(qiáng)非金融企業(yè)投資金機(jī)構(gòu)監(jiān)的指意見(jiàn)清理規(guī)金融股集，推加出臺(tái)金控股司監(jiān)辦法明確企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)的政策導(dǎo)向，強(qiáng)化股東資質(zhì)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、投資資金公司治理和關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管，加強(qiáng)實(shí)業(yè)與金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)隔離，防范風(fēng)險(xiǎn)跨機(jī)跨業(yè)態(tài)遞0年9國(guó)務(wù)院中國(guó)民銀行國(guó)務(wù)院關(guān)于實(shí)施金融控股公準(zhǔn)入管的決金控股監(jiān)督管試行法明確金融控股公司的定義，規(guī)范金融控股公司的市場(chǎng)準(zhǔn)入條件；對(duì)金融控

12、公司設(shè)明確行政可，一完善金行業(yè)管體；為存量融控公司置 2過(guò)渡以面規(guī)市場(chǎng)類(lèi)金控股公司展業(yè)經(jīng)模式來(lái)源人銀，銀會(huì)原會(huì)，保會(huì)證會(huì)財(cái)部務(wù)院金融控股公司新規(guī)讀此次融控股司監(jiān)管理試辦法頒布對(duì)金融股公的義與入件出確定，一強(qiáng)對(duì)融股公監(jiān)。辦依法設(shè)控股或?qū)嶋H控制個(gè)兩個(gè)以上不同類(lèi)型金融機(jī)構(gòu)自身僅開(kāi)展股投資管理不直接從事業(yè)性經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的有責(zé)任公司或股份有限公”為融股司明確金機(jī)類(lèi)型的范與219年7的法征意稿相比此在金機(jī)界上兩細(xì)微整基理公整公募基管公未納私募金2將金理部認(rèn)的他金融構(gòu)調(diào)“院金管部認(rèn)的他機(jī)明來(lái)可能有他構(gòu)型納界定圍。此外法細(xì)了控股司控的融構(gòu)總產(chǎn)模，要求有下形一，應(yīng)設(shè)金控公：實(shí)質(zhì)控制的金融機(jī)構(gòu)中含商業(yè)銀行，金融機(jī)構(gòu)的

13、總資產(chǎn)規(guī)模不少于5000億的或融總資規(guī)于500元商銀以外其他型金機(jī)總產(chǎn)規(guī)不于100 億或受管資的總規(guī)模于500億；實(shí)質(zhì)控制的金融機(jī)構(gòu)不含商業(yè)銀行，金融機(jī)構(gòu)的總資產(chǎn)規(guī)模不少于1000億或托理的總模于500元；實(shí)控的融構(gòu)資產(chǎn)模受管資的總模達(dá)第一項(xiàng)、第項(xiàng)規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)但中國(guó)民銀行照宏審慎監(jiān)要求認(rèn)需要立融股司。并強(qiáng)金控公“融資產(chǎn)占集團(tuán)并表資的比重應(yīng)當(dāng)持續(xù)達(dá)或超過(guò) 85。受辦法影響，部分金融控股公司面臨調(diào)整問(wèn)題：1）實(shí)繳注冊(cè)資本或所控金融機(jī)總資規(guī)模未要求的司，調(diào)整注資本與金融機(jī)總產(chǎn)模監(jiān)管求或棄金融股司2）涉及非融、商性、業(yè)類(lèi)業(yè)比重較的綜性集團(tuán)或調(diào)自身業(yè)務(wù)重或設(shè)融股公。由于辦出量融控公的渡為2 月部企調(diào)整趨勢(shì)不

14、明確我們時(shí)無(wú)法符合法定的金控股司出確定單。因，在續(xù)行業(yè)析與打模型本選取，仍于量金控公進(jìn)。監(jiān)管模式有利于金企業(yè)綜合化經(jīng)營(yíng)如前所，金融股集的發(fā)展史也正金融管模式發(fā)展史巴曙松和朱虹（218）提出6，國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，世界各國(guó)對(duì)金融監(jiān)管框都進(jìn)程度一的改，改革重點(diǎn)方面在強(qiáng)化觀慎監(jiān)管另一方在于調(diào)以功監(jiān)管和為監(jiān)為導(dǎo)向協(xié)同管形成雙”“雙”的管式。2018兩過(guò)院機(jī)改方原監(jiān)會(huì)保會(huì)合為銀保會(huì)我一行兩金監(jiān)體正式立具來(lái)看， “一委指國(guó)務(wù)金融定發(fā)展員會(huì)，在強(qiáng)人民銀宏觀慎管理和系性風(fēng)險(xiǎn)范職，強(qiáng)化融監(jiān)管門(mén)監(jiān)職責(zé)，保金安全與穩(wěn)發(fā)；“一中人銀旨在行防系性險(xiǎn)為目的宏審監(jiān)參與觀管兩即監(jiān)和保監(jiān)會(huì)，在行觀管監(jiān)管標(biāo)行監(jiān)。整體看我國(guó)的準(zhǔn)雙

15、”監(jiān)管式為金企業(yè)合化經(jīng)奠定宏審慎管行監(jiān)的礎(chǔ)。6 1巴曙松朱金融監(jiān)管模式的演進(jìn)J.中國(guó)金融,01807):3-25.圖表：我國(guó)金融行業(yè)管模式來(lái)源人銀，保會(huì)證整理持有金融牌照為必要件金融牌照即國(guó)務(wù)院授權(quán)機(jī)構(gòu)向從事金融業(yè)的企業(yè)法人頒發(fā)的營(yíng)業(yè)許可證217年12月行行周川表強(qiáng)“金的都持牌經(jīng)所金業(yè)要納監(jiān)持金照是營(yíng)融務(wù)的必要件。金融牌作為經(jīng)營(yíng)可具較強(qiáng)的缺性傳統(tǒng)金企業(yè)申請(qǐng)牌照方式打金融股平臺(tái)地方金控股司主要過(guò)國(guó)股權(quán)劃轉(zhuǎn)的式擴(kuò)張融業(yè)局，新民營(yíng)企、互網(wǎng)企業(yè)主要過(guò)參股購(gòu)方布金業(yè)金企布金塊的機(jī)于1）金融業(yè)利較；金融業(yè)控產(chǎn)企產(chǎn)生同應(yīng)）整合融源實(shí)集公司型。圖表：主要金融牌照理牌照名稱(chēng)牌照名稱(chēng)審批機(jī)關(guān)注冊(cè)資本求主營(yíng)業(yè)務(wù)牌照

16、優(yōu)勢(shì)銀行牌照銀保監(jiān)會(huì)信托牌照銀保監(jiān)會(huì)全國(guó)性業(yè)銀的注資本低額為 0億元人民幣城業(yè)銀的注本最低為 1元人幣農(nóng)村業(yè)銀注冊(cè)資低限為 ,0元人幣資本應(yīng)繳資本注冊(cè)資最低額為3元人或等值自由兌貨幣注冊(cè)本為繳幣資本儲(chǔ)蓄、貸等務(wù)各類(lèi)信業(yè)務(wù)為投基金基金管公司起人事投基金業(yè)務(wù)等資金成低、戶(hù)渠廣，參資產(chǎn)理業(yè)唯一能橫跨幣市場(chǎng)資本市和實(shí)投資領(lǐng) 域進(jìn)行營(yíng)的融機(jī)構(gòu)7 來(lái)源： HYPERLINK /fortune/2017-12/08/c_129760810.htm htt:/w.inhuane.om/ortue/217-2/08c_276080.hm牌照牌照保險(xiǎn)牌照銀保監(jiān)會(huì)券商牌照證監(jiān)會(huì)公募基金證會(huì)牌照注冊(cè)資的最限額人幣 2

17、元注冊(cè)本必須實(shí)繳幣資本證券公從事券經(jīng)證投咨詢(xún)證券交易投資關(guān)的務(wù)顧活時(shí)最低冊(cè)資是 ,0;事證承銷(xiāo)保薦證自營(yíng)券資管理的一時(shí)最低注本是 1億元兩或兩以上低注冊(cè)是 5注冊(cè)資最低額為民幣 ,0萬(wàn)元冊(cè)資本應(yīng)是實(shí)資本東應(yīng)貨幣或期商品期經(jīng)金期貨紀(jì)期渠道或道價(jià)值貨公司營(yíng)必的非幣財(cái)注冊(cè)資最低額為民幣 ,0萬(wàn)元冊(cè)資本應(yīng)是實(shí)資本東應(yīng)貨幣或期商品期經(jīng)金期貨紀(jì)期渠道或道價(jià)值貨公司營(yíng)必的非幣財(cái)出貨幣出資貨投資詢(xún)、產(chǎn)管業(yè)務(wù)等比例不低于 %期貨牌照證監(jiān)會(huì)承保人幣和幣的種財(cái)保險(xiǎn)責(zé)險(xiǎn)用保農(nóng)險(xiǎn)身保等保業(yè)辦種國(guó)內(nèi)際再險(xiǎn)業(yè)和法險(xiǎn)業(yè)務(wù)等證券承與保經(jīng)紀(jì)自營(yíng)投券投活證資產(chǎn)及融資券等公開(kāi)募的方設(shè)立券投金并銷(xiāo)售投資吸力強(qiáng)收益振，發(fā)前景觀業(yè)務(wù)范廣資

18、市場(chǎng)心中介專(zhuān)業(yè)化動(dòng)資管理金融租牌照銀保監(jiān)會(huì)注冊(cè)資為一性實(shí)貨幣本最低1億元民幣等值可自?xún)敦泿湃谫Y租業(yè)務(wù)吸收東 1年期協(xié)助信類(lèi)金機(jī)構(gòu)移表省級(jí)AC注冊(cè)資最低額為 0億元人民承接不資產(chǎn)協(xié)助信類(lèi)金機(jī)構(gòu)移表省級(jí)AC注冊(cè)資最低額為 0億元人民承接不資產(chǎn)理業(yè)務(wù)幣，且實(shí)繳本中國(guó)人銀行金融資管理公（A）牌照豐富基資產(chǎn)型的同 時(shí)拓寬金來(lái)和業(yè)范圍，化營(yíng)結(jié)構(gòu)基金銷(xiāo)牌照金更廣以及中證監(jiān)許可其他務(wù)經(jīng)營(yíng)特客戶(hù)金更廣以及中證監(jiān)許可其他務(wù)經(jīng)營(yíng)特客戶(hù)產(chǎn)管理基金售投資范比信托公募基基金管公司立子司應(yīng)以有資金出 資子司的冊(cè)資應(yīng)當(dāng)?shù)陀?0萬(wàn)人民幣基金子公證監(jiān)會(huì)司牌照注冊(cè)資不于 ,0元，有法人基金銷(xiāo)機(jī)構(gòu)傳推基金基金份理基份額購(gòu)回等以產(chǎn)品動(dòng)

19、業(yè)發(fā)展融資性保牌照省級(jí)政明確管部門(mén)注冊(cè)資最低額為民幣2億應(yīng)當(dāng)以幣一次實(shí)繳且不以借資金他人委托資金入股貸款擔(dān)據(jù)承擔(dān)貿(mào)資擔(dān)保等既具有融性中介性小額貸公司牌省級(jí)政明確管部門(mén)有限責(zé)公司注冊(cè)本不低于0萬(wàn)元股份有公司注冊(cè)本不低于,0萬(wàn)元業(yè)務(wù)范較廣賃等資本不于 ,0萬(wàn)美金注冊(cè)資不于 .7億人幣，商投資冊(cè)簡(jiǎn)單融租風(fēng)租杠業(yè)務(wù)范較廣賃等資本不于 ,0萬(wàn)美金注冊(cè)資不于 .7億人幣，商投資冊(cè)簡(jiǎn)單融租風(fēng)租杠租商務(wù)國(guó)稅局融資租賃牌照市場(chǎng)的力巨大消費(fèi)金融銀保監(jiān)會(huì)注冊(cè)資為一性實(shí)貨幣本最低限3億元民幣者等的可由換貨幣發(fā)放以費(fèi)為的的款市場(chǎng)的力巨大典當(dāng)牌照商務(wù)部典當(dāng)行冊(cè)資最低額為 0元從地產(chǎn)抵典當(dāng)務(wù)的注冊(cè)本低限額為 0萬(wàn)元從事產(chǎn)權(quán)

20、質(zhì)押業(yè)務(wù)，冊(cè)資本低限為 ,0萬(wàn)元?jiǎng)赢a(chǎn)財(cái)權(quán)利為當(dāng)質(zhì)押將其房產(chǎn)作當(dāng)物押貸款業(yè)務(wù)范廣疇疇銀行卡單等網(wǎng)絡(luò)支、預(yù)卡的行與理、 市場(chǎng)潛大拓業(yè)務(wù)范在全國(guó)圍內(nèi)展支服務(wù)企注冊(cè)資最低為1億人民幣在省圍內(nèi)從付業(yè)務(wù)注資本低要 ,0萬(wàn)元人幣第三方支中國(guó)人銀行付牌照來(lái)源中人銀，保會(huì)監(jiān)會(huì)商部二、金融控股公司的類(lèi)型及特點(diǎn)根據(jù)金控股公的類(lèi)來(lái)分，國(guó)金融股公大致可分為企控、方控民金（含聯(lián)金）大。央企金控業(yè)務(wù)綜合牌照齊全央企金控是我國(guó)最出的金融控股公司形主要依靠央企充足資本較高的位等優(yōu)較早獲取各金融牌控股金融企握核心金融資源。按業(yè)務(wù)分，企控又分為合金控團(tuán)和企業(yè)金控集團(tuán)。央企綜合金融控股集團(tuán)傳統(tǒng)中集團(tuán)光團(tuán)為表其基具有牌，務(wù)合，場(chǎng)位。圖

21、表：綜合金控股團(tuán)持牌情況母公母公司是否存續(xù)信用債券MC租賃公募基金期貨證券保險(xiǎn)信托銀行名稱(chēng)類(lèi)別股集團(tuán)光大集團(tuán)光大銀行光大興隴股集團(tuán)光大集團(tuán)光大銀行光大興隴信托光大永明人壽光大證券光大保德信基金光大期貨光大金融租賃光大金甌資產(chǎn)管理是中信集團(tuán)中信銀行中信信托信誠(chéng)人壽中信證中信?；鹬行牌谥行沤鹑谧赓U中信資產(chǎn)是管理來(lái)源公資理央企產(chǎn)集團(tuán)設(shè)金融股公司內(nèi)在邏在于傳統(tǒng)融方式本較高，金出方產(chǎn)本存信不稱(chēng)央企產(chǎn)業(yè)集團(tuán)設(shè)立金融控股公司有利于提高體融資能力，拓寬客資和市場(chǎng)規(guī)模。央企產(chǎn)集團(tuán)雄的資實(shí)力有助于提金融構(gòu)的安邊際降低融資本實(shí)產(chǎn)集和金機(jī)的同展。圖表：央企產(chǎn)業(yè)金融股集團(tuán)持牌情況母公司是母公司是否存續(xù)用債券租賃期貨公

22、募基金證券保險(xiǎn)信托銀行產(chǎn)業(yè)集團(tuán)金融控股主要類(lèi)別油中油資本業(yè)昆侖銀昆侖信托英大泰和人壽/華夏銀行/英大泰和人壽/華夏銀行/英大國(guó)際國(guó)網(wǎng)英大電力英大泰和財(cái)產(chǎn)廣發(fā)銀行*信托英大長(zhǎng)保險(xiǎn)英大證券/ 湘 財(cái) 證英大基券*英大期貨國(guó)網(wǎng)國(guó)際融資租賃否中意財(cái)險(xiǎn)/中意人壽中銀國(guó)證券8銀河基金-*昆侖金融是租賃招商局招商銀行交通招 商 永 隆運(yùn)輸銀行*招商局仁和人/招商諾人壽*招商基金招商期招商局融是資租賃綿 綿 陽(yáng) 商 業(yè)五礦國(guó)際五礦經(jīng)易中國(guó)外貿(mào)五礦資本采掘五礦保經(jīng)紀(jì)*五礦證券-銀行*信托期貨金融租賃電力、華能資本晉商銀行*華能貴誠(chéng)永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)長(zhǎng)城證券長(zhǎng)城基金寶城期貨華能天成是煤炭信托融資租賃農(nóng)業(yè)糧資本龍江銀行*中糧

23、信托中英人壽-中糧期貨-否中郵證券中國(guó)郵政郵儲(chǔ)銀行-中郵人保險(xiǎn)/ 東 方 證 -是券*海上中海油-中海信托-中海基金-國(guó)聯(lián)期貨-否中航資本航空-中航信托中航安財(cái)險(xiǎn)中航證券中航基金中航期貨中航國(guó)際租賃是中國(guó)華潤(rùn)珠 海 華 潤(rùn)貿(mào)易銀行華潤(rùn)深國(guó)華潤(rùn)保經(jīng)紀(jì)投信托國(guó)信證券華潤(rùn)元大*基金-是央企金融業(yè)務(wù)控股集團(tuán)油氣寶武鋼鐵鋼鐵渤海銀行*華寶信托太平洋險(xiǎn)*華寶證券華寶基金-華寶都鼎是國(guó)電集團(tuán)電力-長(zhǎng)江財(cái)險(xiǎn)/瑞泰人壽-國(guó)電融資租賃是中廣核團(tuán)核電桂林銀行*-國(guó)開(kāi)證券-*中廣核國(guó)中核融資是租賃中核澤農(nóng)-中核融資是租賃中核澤農(nóng)-核電中核工業(yè)集團(tuán)大唐資本電力-來(lái)源公資理華宸信*-大唐融資否租賃8 帶“”主體系對(duì)應(yīng)金融

24、控股公司非該主體第一大股東，下同。地方金控以整合地金融資源為目標(biāo)地方自25 開(kāi)興起至已展為融控公的堅(jiān)力量。與企融股公不同，方金控由地政府推設(shè)立作為地方政持股金企業(yè)資人的色，整地方心金融源，調(diào)域金業(yè)發(fā)，而進(jìn)產(chǎn)結(jié)調(diào)，現(xiàn)域穩(wěn)長(zhǎng)目。 地方控主特包：由地方政府主導(dǎo)，目的系助力經(jīng)濟(jì)發(fā)展。為做強(qiáng)區(qū)域內(nèi)國(guó)企實(shí)力、便于統(tǒng)管理，年來(lái)地區(qū)均步推進(jìn)有企的資源合，融源作為地方政的優(yōu)資源，由地方府主組建金控股司各機(jī)協(xié)發(fā)，低域平融成，力域經(jīng)發(fā)。大多無(wú)產(chǎn)業(yè)支持，為純粹型控股型主體。地方金融控股公司與央企金控、營(yíng)金控主要?jiǎng)e在于目的為區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)，因不同于促進(jìn)業(yè)發(fā)展金融股公司目標(biāo)，方金控股公布局金產(chǎn)業(yè)塊對(duì)少多控股參旗金行子公。銀行證

25、券信托資最受地方金控重視保基金租賃次之期貨、小額貸款最末。金融照優(yōu)勢(shì)度銀行證和信一方面可實(shí)現(xiàn)低本的資，另方面可產(chǎn)生穩(wěn)定的金流其他金融照實(shí)地政目標(biāo)受視度相較弱。地方資產(chǎn)管理（M牌照追捧產(chǎn)理公（A為不良產(chǎn)處理體，經(jīng)濟(jì)下時(shí)期防區(qū)域融風(fēng)險(xiǎn)面具重作用原上地均有塊AC牌照但執(zhí)行中AC牌照發(fā)較，幾成地方融股司標(biāo)牌照。圖表：地方金融控股團(tuán)持牌情況母公司是母公司是區(qū)小貸否存續(xù)域用債MC租賃期貨公募基金證券保險(xiǎn)信托銀行主體簡(jiǎn)稱(chēng)類(lèi)別北是京-北是京-國(guó)通資產(chǎn)管理北京國(guó)租賃/華金租賃*-北京券/瑞銀證*-北京國(guó)際信托北京國(guó)北京銀行*資徽商銀行國(guó)元托國(guó)元險(xiǎn)國(guó)元證長(zhǎng)券基國(guó)元融租-賃國(guó)元小安是貸徽地 方 控省級(jí)渝富股重慶銀行

26、/重農(nóng)-商行*甘肅控光大興-甘肅控光大興-隴信托*-華龍券-華龍貨隴原融賃長(zhǎng)達(dá)金資產(chǎn)管-甘肅是西南證銀華-券基金重慶銀資租賃渝康資產(chǎn)重-是管理慶粵財(cái)資廣發(fā)銀/廣興銀行*粵財(cái)托珠江壽*易方粵開(kāi)證達(dá)基券*金粵財(cái)金賃粵財(cái)資產(chǎn)廣-是管理東是是廣西廣源小貸廣西廣投資產(chǎn)管有限公廣西融租賃/通融租賃-國(guó)海證券*-北部灣銀行*廣西金控否湖南財(cái)信資產(chǎn)否湖南財(cái)信資產(chǎn)財(cái)信小管理貸財(cái)信期-貨-財(cái)信證券財(cái)信金華融湘江財(cái)信信財(cái)信吉控銀行*托祥人壽湖北銀行*國(guó)華壽*長(zhǎng)江證-券*航天科融租賃湖北資管理武漢宏湖是潤(rùn)小貸北河南投中原銀行資中原信河南投中原銀行資中原信托-中 原證券-河南資產(chǎn)-管理河是南-國(guó)投融租-賃（海）海控小海

27、否貸南江西金贛州銀江西金贛州銀/控江西銀行*雪松際信*-江西瑞江西金融江西金融奇期貨資租賃資產(chǎn)管理多來(lái)點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)貸江是西江蘇銀江蘇際信紫金險(xiǎn)*華泰券江-是蘇魯信投濟(jì)南農(nóng)商魯信投濟(jì)南農(nóng)商山東國(guó)泰山財(cái)中泰證資行際信托產(chǎn)保險(xiǎn)*券*泰信基金-金鼎租賃山東金融-資產(chǎn)管理山是東四川銀行*-四川發(fā)資租賃四川發(fā)展四-是資產(chǎn)管理川上海國(guó)際上海農(nóng)商行/上海國(guó)際上海農(nóng)商行/浦行上海國(guó)際信托中國(guó)太保/人壽保險(xiǎn)/長(zhǎng)江養(yǎng)老*國(guó)泰安證/上海證券*華安基金國(guó)泰君浦銀金租安期貨賃*上海國(guó)資產(chǎn)經(jīng)有限公司-上是海晉商銀行-山西證-券山西金賃華融晉商山-是資產(chǎn)管理西泰達(dá)資渤海銀天津托渤海財(cái)險(xiǎn)、 安人壽泰渤海證宏券基和融貨天泰達(dá)租賃-津云

28、投團(tuán)富滇銀行*-紅 塔證券中銀際證浙江金控浙江金控浙商銀浙江義烏農(nóng)商行*萬(wàn)向信太平科財(cái)通證財(cái)通永安期浙銀金租托*技保險(xiǎn)券基金貨賃浙江金控投資管理-浙是江紅 紅土基金*紅 期貨*云投融賃云南省資云-是產(chǎn)管理南青海資青海銀行五礦際信*-青海是福建投資發(fā)集廈門(mén)國(guó)際-銀行永誠(chéng)險(xiǎn)*華福券/興業(yè)證*福-是建交金成都銀行/成都農(nóng)行*-錦 泰 財(cái) 險(xiǎn)萬(wàn)和券*-成都金控資擔(dān)保益航資產(chǎn)管理成都控小貸成都是東莞金控東莞銀行*東莞信托-東莞證券*-華聯(lián)期貨-東莞資產(chǎn)管理松山湖小貸東莞是廣廣州銀行/廣州農(nóng)行*大業(yè)托*珠 江 人 壽*萬(wàn)聯(lián)券-廣州控期貨-廣州控小貸廣州是越秀金控創(chuàng)興銀行-中信證券*金鷹基金*廣州期貨越秀融

29、資租賃廣州資產(chǎn)管理越秀小貸廣州是杭金杭州銀行/ 杭 州 聯(lián) 合農(nóng)商行杭州商信托-國(guó)泰安證*-杭州金投資租賃-杭州是余杭金控余杭農(nóng)行*徽商銀行*-建信托*-國(guó) 元 農(nóng) 險(xiǎn)*-余杭錢(qián)塘小貸杭州否是泰控股-華富基金*-興泰融資租賃-興泰科技小貸合肥地方金控-投南京銀行/紫金農(nóng)行紫金托紫 金 財(cái) 險(xiǎn)*南京券富安達(dá)金寧證貨紫金融資賃紫金資產(chǎn)管理紫金技小貸南京是市級(jí)寧金-寧波金融資產(chǎn)管理股份有限公司寧波江互網(wǎng)小貸寧波否前金-招 商 局 仁 和 人 壽世紀(jì)券 / 匯豐前證券恒生前?；鹎昂Ｘ浨昂Ｈ谫Y賃-深圳否蘇州國(guó)發(fā)蘇州銀行蘇州信托東 吳 人 壽保險(xiǎn)東吳證券-蘇州資產(chǎn)管理*-蘇州是山金控唐山銀行*-天津唐銀

30、融資租賃-唐山是西投西安銀行*長(zhǎng)安際信托-長(zhǎng)安貨西安西投融資租賃/寶信融資租賃*-西安國(guó)信小貸款西安是華發(fā)投控-華金證券-華金期貨橫琴華通金融租賃-珠海是武金控股漢口銀行*國(guó)通托-湖北金融賃/光谷融租賃*-武漢是來(lái)源公資民營(yíng)金控（含互聯(lián)金）發(fā)展迅速隨著金業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)發(fā)展和營(yíng)企業(yè)結(jié)戰(zhàn)略布的推，營(yíng)資本投資購(gòu)方式大參與金機(jī)構(gòu)通過(guò)建金融股平臺(tái)增強(qiáng)團(tuán)公司力，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)轉(zhuǎn)型的的。營(yíng)企業(yè)相成金控股臺(tái)原包：傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力下滑。成立金融控股平臺(tái)的民營(yíng)企業(yè)主要非金融業(yè)集中房地、零售易等業(yè)，受觀經(jīng)濟(jì)速放及統(tǒng)行產(chǎn)過(guò)的響整體利力下趨。銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)惜貸。銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)的貸款意愿較低，對(duì)貸款抵質(zhì)押的求營(yíng)企盈能下險(xiǎn)暴頻的

31、境，銀行對(duì)營(yíng)企業(yè)款的查更為格，民企業(yè)取銀行款的力下降。民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型意愿迫切。相較于傳統(tǒng)行業(yè)而言，金融業(yè)具有輕資產(chǎn)、盈利的點(diǎn)，主營(yíng)業(yè)盈利不的情下可以加營(yíng)收和投資益來(lái)源此外民營(yíng)企布局金行業(yè)有助于融結(jié)，強(qiáng)對(duì)團(tuán)融支，高集的風(fēng)能。民營(yíng)控主特包：金融牌照主要通過(guò)收購(gòu)方式獲得。由于監(jiān)管限制，民營(yíng)企業(yè)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立銀保等公司難較014銀監(jiān)公首批5 民營(yíng)行點(diǎn)案阿里巴萬(wàn)、訊均瑤復(fù)等營(yíng)資本參與點(diǎn)公司此后繼成立海微眾行、瑞銀行金城行溫商網(wǎng)銀行5民營(yíng)行除以幾無(wú)相政支民營(yíng)企業(yè)設(shè)金融機(jī)，民企業(yè)主通過(guò)兼收購(gòu)方式獲金融業(yè)股權(quán)。產(chǎn)融結(jié)合，業(yè)務(wù)多元化。民營(yíng)金控公司多自非金融業(yè)務(wù)起家，金融業(yè)務(wù)與統(tǒng)業(yè)務(wù)跨度大，如希望主證券期貨等融業(yè)以畜

32、養(yǎng)料產(chǎn)貿(mào)等非融務(wù)泛?？刂鳡I(yíng)托證和基金等融務(wù)房產(chǎn)商品售非融務(wù)。集團(tuán)主體作為債務(wù)融資主體，債務(wù)還本付息壓力集中于母公司。民營(yíng)金母司面乎經(jīng)營(yíng)子司信資質(zhì)弱情下，集團(tuán)體為務(wù)資具有資本再能力的此，需重關(guān)民金母司層的債力動(dòng)況。圖表1：民營(yíng)金融控股團(tuán)持牌情況類(lèi)別類(lèi)別主體簡(jiǎn)稱(chēng)銀行信托保險(xiǎn)證券公募基金期貨租賃母公司是存續(xù)信用債券錦龍股份-中山證/錦龍股份-中山證/東-莞證券*大陸期貨/ 華 聯(lián) 期 貨*-否民 銀行民生信托-民生證民生加基金民生期貨-是海爾金控-北大方正人壽*中金公司*-海爾融租賃是是長(zhǎng)江租賃/天津渤海賃等海航期貨-粵開(kāi)證券*海人壽等/海南是長(zhǎng)江租賃/天津渤海賃等海航期貨-粵開(kāi)證券*海人壽等/海南

33、行等信托營(yíng)口沿海銀行渤海國(guó)際華安財(cái)險(xiǎn)/渤海航資本沙鋼集團(tuán)沙鋼集團(tuán)張家港商行-東吳人壽-沙鋼融租賃是聯(lián)想控股漢口銀行蘇州信*民生人壽北京高證-券*君創(chuàng)國(guó)際融資是租賃*美的控股美的控股順德農(nóng)行*-否復(fù)星高網(wǎng)商銀行/民-生銀行*復(fù)星保德信人壽/永安財(cái)險(xiǎn)德邦證券德邦基金中州期貨-是民營(yíng)金控- 非 網(wǎng)華瑞融資租賃/愛(ài)建融資租賃-愛(ài)建證券瑤集團(tuán)上海華華瑞融資租賃/愛(ài)建融資租賃-愛(ài)建證券瑤集團(tuán)上海華銀行愛(ài)建信托-九鼎投資九鼎投資-九州證券九泰基金九州期貨-否新湖中溫州銀行/京銀行*-湘財(cái)證券-新湖期貨-是新希望民 生銀行理益理益-國(guó)華人壽長(zhǎng)江證券長(zhǎng)信基金長(zhǎng)江期貨-否是浙商基金是浙商基金通惠期貨萬(wàn)向租賃-萬(wàn)向

34、信托民生人壽浙商銀行/上饒銀行*萬(wàn)向控股民生人壽/寶人壽*-華創(chuàng)期貨-是中植集團(tuán)-中融信托橫琴人壽-中融基中融匯信期 貨 / 美-否爾雅期貨富德金控富德金控浦發(fā)銀行/重慶銀行*國(guó)民信托富德生命人壽/富財(cái)險(xiǎn)-否涌金投資微眾銀行*-長(zhǎng)城人壽*國(guó)金證券國(guó)金基金國(guó)金期貨-否宏達(dá)集團(tuán)宏達(dá)集團(tuán)長(zhǎng)城華西銀行*四川信托-宏信證券-否寶能投資-前海人壽/前-海聯(lián)合險(xiǎn)前海聯(lián)基金-否國(guó)盛金控-國(guó)盛證券-國(guó)盛期貨極盛融租賃是互聯(lián)網(wǎng)控蘇寧易購(gòu)蘇寧銀行-華泰證券*-是騰訊前海微銀行-眾安在線(xiàn)財(cái)險(xiǎn)*-否螞蟻金服網(wǎng)商銀行-國(guó)泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)/眾安在財(cái)險(xiǎn)-天弘基金-否來(lái)源公資三、金融控股公司梳理金融控公司管多種同類(lèi)型融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)元化，

35、存在式雜的關(guān)交易，險(xiǎn)復(fù)程度較。金融股公的母公層面往為債務(wù)資主體此其核心股子公主營(yíng)務(wù)經(jīng)營(yíng)況、公司對(duì)金融塊子公的控能力、司治理構(gòu)以由于復(fù)關(guān)聯(lián)易致的險(xiǎn)金控公司信資會(huì)生接的響。子公司面，非融業(yè)子公司業(yè)務(wù)評(píng)適用具體對(duì)的業(yè)分方法，房地產(chǎn)務(wù)則點(diǎn)關(guān)注板塊行政策業(yè)務(wù)區(qū)分布庫(kù)去化情及土地備等殊要素動(dòng)情況金融務(wù)方面不同型融機(jī)構(gòu)于業(yè)務(wù)式、管要求競(jìng)爭(zhēng)種因的影響信用險(xiǎn)水平有較別，體來(lái)，銀行信托、險(xiǎn)、券和公基金金融業(yè)務(wù)領(lǐng)發(fā)展歷較長(zhǎng)監(jiān)管條較成熟信用險(xiǎn)水平對(duì)較，金融租、小額款等務(wù)的發(fā)歷史較，行成熟度低，險(xiǎn)內(nèi)部控度完等素導(dǎo)信水相較高。我們以為分析價(jià)思，綜合文對(duì)金主體分類(lèi)，經(jīng)營(yíng)理業(yè)務(wù)局財(cái)情三角度金控公進(jìn)綜合理。經(jīng)營(yíng)管理對(duì)信用資影響

36、顯著如前所述金融股公經(jīng)營(yíng)管理策略及狀直影響公司是否會(huì)面內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)及面臨險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能。融股經(jīng)營(yíng)理況要從公司理對(duì)公控能力關(guān)交和險(xiǎn)理角分。公司治理層面，完的度安排是公司正常營(yíng)保障，仍關(guān) 1公實(shí)控人董高的面公際控人外產(chǎn)的運(yùn)情務(wù)關(guān)聯(lián)易違違情3司主子公司及營(yíng)合企的控情）司務(wù)獨(dú)立情等。此外金融控股司對(duì)股子公司的實(shí)際控能決定了母公司對(duì)合并范圍內(nèi)資產(chǎn)的調(diào)配能力，對(duì)子公司控制能力需關(guān)注：1）母公司對(duì)核心控股子司的持比例表決權(quán)高低，及潛在失實(shí)際制權(quán)的風(fēng)對(duì)司是有金集歸集程及集頻率公對(duì)公融資對(duì)擔(dān)等為控制公司與上市公司財(cái)分離況、投收益情以及權(quán)質(zhì)押資帶的在失實(shí)控權(quán)情等。關(guān)聯(lián)交易方面由于金機(jī)構(gòu)作為子公司的殊除傳統(tǒng)的商品買(mǎi)賣(mài)勞務(wù)轉(zhuǎn)

37、移構(gòu)成關(guān)聯(lián)易方式外金融控公司母公司及子公司之間的拆借款擔(dān)保抵質(zhì)情況構(gòu)成更為復(fù)雜關(guān)交易形式例在金融控公司母司作債務(wù)融及還本息主時(shí)，集公司充的動(dòng)通關(guān)交實(shí)與子司間利及金的移。此外在股司際控銀險(xiǎn)及證等融照，與母司關(guān)交具虛增產(chǎn)放風(fēng)倍的影。最后，合理有效的風(fēng)險(xiǎn)管理制度可以有效降低金融控股公司潛在的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)理度點(diǎn)司否立完風(fēng)險(xiǎn)理度系；2對(duì)司聯(lián)易控及各務(wù)間火機(jī)的建情險(xiǎn)管制對(duì)金借對(duì)外?；蜇?fù)的制等。圖表：金融控股公司型關(guān)聯(lián)交易方式來(lái)源公資，業(yè)務(wù)布局分金融、金融板塊金融務(wù)面據(jù)辦的求金融控股公司的金融業(yè)務(wù)主要包括商業(yè)銀行金租賃托金融產(chǎn)理公司證券公募基金信保險(xiǎn)類(lèi)務(wù)院金融管理部門(mén)定其他機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)同金融機(jī)在監(jiān)管策、務(wù)模式競(jìng)爭(zhēng)、資

38、質(zhì)量、利能、債能及本足等面存差。以商銀為影信用質(zhì)因主包經(jīng)營(yíng)牌值、公司治、管理略、險(xiǎn)管理財(cái)務(wù)狀及外支持等其中根據(jù)商業(yè)行用析型“駝CAES業(yè)行基分析需點(diǎn)關(guān)注利能、資產(chǎn)量、經(jīng)效率資本充率和動(dòng)性因素。圖表1：商業(yè)銀行財(cái)務(wù)況關(guān)注指標(biāo)來(lái)源公資，金融股司非融務(wù)主布于地易交運(yùn)等業(yè)，該類(lèi)業(yè)的業(yè)價(jià)由所處行的信用價(jià)要所決定例如地產(chǎn)類(lèi)子公需重點(diǎn)注其業(yè)政策項(xiàng)目區(qū)分布庫(kù)存去情況土地儲(chǔ)備指。財(cái)務(wù)情況需同時(shí)關(guān)合并和母公司口徑金融控公司多為控主體，身并無(wú)務(wù)開(kāi)，但常為集公的融主開(kāi)相的資業(yè)在控股公司資質(zhì)對(duì)較弱情況下金融股公司體作融資主體有低融資本、高再融能力的點(diǎn)，四川金控股團(tuán)限公（下“金控為例其有融板子司用資質(zhì)相較低而川主體用為A

39、A此作發(fā)主體債券融較躍。在控股公司信資質(zhì)對(duì)較強(qiáng)情況下金融股公司體為持團(tuán)整體務(wù)的發(fā)，亦開(kāi)展債融資業(yè)，以國(guó)中信團(tuán)有公（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中信集團(tuán)）為例，其控股的中信銀行、中信證券等均為 AA信等券行體信團(tuán)也為主體行券融資工具。此外，融控股司控子公司信用資對(duì)集依賴(lài)較，財(cái)分需同時(shí)注合并徑和公司口的資產(chǎn)量本結(jié)構(gòu)盈利力償債力方的標(biāo)我們計(jì)56 有存續(xù)券的存量金融控股司，中企控地金控民金分別13 家、1 家和12 對(duì)其務(wù)況分如。資產(chǎn)質(zhì)量是衡量金控公司信用資質(zhì)的重指從并徑資產(chǎn)質(zhì)量金融控公司公司的務(wù)性質(zhì)業(yè)務(wù)模及母司對(duì)公的控制力等因共同定，控子公司銀行證券、托和險(xiǎn)金融機(jī)的不良款率撥備覆率、計(jì)風(fēng)險(xiǎn)備等指反映務(wù)質(zhì)對(duì)金控股公信用

40、質(zhì)的影，少數(shù)東權(quán)占所有權(quán)益計(jì)比重映團(tuán)司子司的制力。理論上少數(shù)股東權(quán)益所有者權(quán)益合計(jì)的重高則反映集團(tuán)公司對(duì)子公司的控制能力越。根據(jù)計(jì)據(jù)看企金公少股東權(quán)益占有者權(quán)合計(jì)比重要于民營(yíng)控公和地方控公，要系央金融控公司展較成，其控金融構(gòu)多為市公，權(quán)分散度高。外，著地方控公司場(chǎng)化營(yíng)程度不斷高少數(shù)股權(quán)益占有者益合計(jì)比重仍在上空間。點(diǎn)，統(tǒng)數(shù)據(jù)上有顯示近兩，地方控公司少數(shù)東權(quán)益所有權(quán)合計(jì)重續(xù)升。從樣本融控股司發(fā)情況來(lái)，集團(tuán)司作合并口發(fā)債體比例在企金控地方控和民金控中次遞，集團(tuán)司作主的發(fā)債體則母司將為債務(wù)本付息首要源。從實(shí)的產(chǎn)值角度，以母司口的非受貨幣資、交性金融產(chǎn)、供售金融產(chǎn)、長(zhǎng)股權(quán)資和投性房地五類(lèi)接變現(xiàn)力較或用

41、于抵押融資資產(chǎn)母公司徑總資的比反映金控股司真實(shí)產(chǎn)值況。從統(tǒng)計(jì)果看，企金、地方控母公層面真實(shí)資價(jià)值高民營(yíng)金母公司面的實(shí)資產(chǎn)值相對(duì)低。外，近年來(lái)央金控和營(yíng)金控公司面真實(shí)產(chǎn)價(jià)經(jīng)歷年連續(xù)降后有所回升而方控在續(xù)上后始現(xiàn)幅落。圖表1：少數(shù)股東權(quán)所有者權(quán)益情況（）圖表 1：變現(xiàn)能力較強(qiáng)價(jià)值總資產(chǎn)（母公司口徑（）央企金控地方金控央企金控地方金控民營(yíng)金控50456789.6央企金控地方金控央企金控地方金控民營(yíng)金控456789202.06來(lái)源：，來(lái)源：資本結(jié)構(gòu)方面金融業(yè)于資金密集型行業(yè)財(cái)杠桿普遍處于較高平。融控公司為團(tuán)公司其資結(jié)構(gòu)融企業(yè)型、金產(chǎn)業(yè)布和營(yíng)略因影響。圖表1：資產(chǎn)負(fù)債率并口徑（）圖表1：資產(chǎn)負(fù)債率（公司

42、口徑（）央企金控地方金控央企金控地方金控民營(yíng)金控456789.6央企金控地方金控央企金控地方金控民營(yíng)金控456789202.06來(lái)源：，來(lái)源：從合并徑和母司口的資產(chǎn)債率來(lái)，合口徑的企金公平均資負(fù)債率高，營(yíng)金控司次之地方控公司低。在公司口，民營(yíng)控公資產(chǎn)負(fù)率較高而地金控、企金的產(chǎn)負(fù)率低。如前所，央企控和方金控司作為團(tuán)發(fā)主體的例較，務(wù)壓力分散，公司乎無(wú)實(shí)性經(jīng)營(yíng)務(wù)，務(wù)融資力較。營(yíng)金控司要過(guò)集層面進(jìn)外部融，母司承擔(dān)團(tuán)公的大部分債，因此合并徑民營(yíng)控公司資產(chǎn)債率與公司徑產(chǎn)負(fù)債差異較，合口徑央金控和方金的資產(chǎn)債率母司口有同度上。盈利能力作為金融股司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的標(biāo)在較大程度上反映融控股公司自“造血能力提供的安

43、全邊際可以反映金融控股司自身的成長(zhǎng)潛計(jì)結(jié)，并徑016019年民營(yíng)金控司總產(chǎn)益（R著于企控公和方控公司資R也于高母司口下民金控凈資收RE波動(dòng)動(dòng)度稍于央金和方金控。圖表1：金控公司盈利力（合并口徑）圖表1：金控公司盈利力（母公司口徑）.2.0央企金控RE央企金控RE RA地方金控RE RA民營(yíng)金控RE 控RA央企金控（RE,母公民營(yíng)金控（RE,母公地方金控（R,母公司）地方金控（RE,母公） 央企金控（R,母公司 民營(yíng)金控（R,母公司0.0.588.0.06.5.044.5.022.5.00.00來(lái)源：，來(lái)源：金融控公司母司層的盈利要來(lái)自投資益，即投資融業(yè)的經(jīng)收益或紅收等。對(duì)債壓集中母公司面的營(yíng)金

44、控企業(yè)而言，歸母口徑的凈資產(chǎn)收益率是其還本付息的基礎(chǔ)，206 2018年?duì)I融股公母司徑平凈資收率逐年下降趨，至209 年才所升歸公的盈能對(duì)務(wù)償還的保程逐降受益于務(wù)經(jīng)營(yíng)元化產(chǎn)業(yè)布廣泛央企金控地金盈能的波幅相較。在對(duì)金融控股公司債力進(jìn)行分析時(shí)同時(shí)慮合并口徑和母公司口徑的短期償債能和期償債能力情況期債能指方以合并口和母公口徑非受限幣資金短期性債務(wù)比值行量，長(zhǎng)償能指標(biāo)面，合口徑從獲利倍數(shù)角衡量母公司口徑則選?。ń?jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~+投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)分股潤(rùn)付利支的金指進(jìn)行量以標(biāo)準(zhǔn)對(duì)樣金控公的債能指計(jì)，取219 年“非限貨幣資金短剛債（并口小于1主果如。非受限貨資金短期剛債務(wù)非受限貨資金短期剛債

45、務(wù)已獲利息數(shù)非受限貨資金短期剛債務(wù)現(xiàn)金流利覆蓋倍數(shù)（合并口）（合并口）（母公司徑）（母公司徑）金控簡(jiǎn)稱(chēng)金控分類(lèi)央企金控國(guó)電集團(tuán).7.1- .9地方金控青海國(guó)資.地方金控泰達(dá)投資.地方金控青海國(guó)資.地方金控泰達(dá)投資.地方金控唐山金控.5.30.6民營(yíng)金控海航資本.5.地方金控唐山金控.5.30.6央企金控中廣核.地方金控上海國(guó)際央企金控中廣核.央企金控寶武鋼鐵.民營(yíng)金控均瑤集團(tuán).3央企金控寶武鋼鐵.央企金控五礦資本.地方金控宏泰國(guó)資.央企金控五礦資本.民營(yíng)金控蘇寧易購(gòu).民營(yíng)金控泛 控股民營(yíng)金控蘇寧易購(gòu).民營(yíng)金控新希望.地方金控江蘇國(guó)信民營(yíng)金控新希望.民營(yíng)金控新湖中寶.4.5.1地方金控江西金控.

46、8民營(yíng)金控新湖中寶.4.5.1地方金控西安投資.地方金控武漢金控股.8地方金控西安投資.地方金控廣西金控.4-.4-地方金控云投集團(tuán).4地方金控廣西金控.4-.4-福建省資開(kāi)發(fā)民營(yíng)金控海爾金控.1.6.7 .5福建省資開(kāi)發(fā)地方金控集團(tuán).4.5-.1央企金控中核工集團(tuán).央企金控招商局.民營(yíng)金控聯(lián)想控股.來(lái)源：，四、金融控股公司的信用評(píng)分與篩選在對(duì)存金融控公司行打分，考慮存量融控股司企性多元、務(wù)布廣，分非金產(chǎn)業(yè)布相對(duì)深的主雖符金控股公定義，營(yíng)業(yè)收入中融業(yè)占較低不適合相對(duì)型金融股司比。此，們?nèi)?09 年數(shù)據(jù)設(shè)以標(biāo)準(zhǔn)界定可評(píng)分金控公司主：1）樣本金融控股公司業(yè)收入中金融業(yè)9 考慮到辦法對(duì)存量金控有 1

47、2個(gè)月的過(guò)渡期，部分金公司未來(lái)還會(huì)調(diào)整，且選用數(shù)據(jù)是截止 209年末數(shù)據(jù)，此沒(méi)有加入占過(guò) 50；）本金控公營(yíng)收中金業(yè)入比小于 5但仍占最的項(xiàng)；）本融公司業(yè)入金融業(yè)收入占比小于 5%，但金融板塊投資收益占凈利潤(rùn)的比重大于 50或利為，資收為。根據(jù)上準(zhǔn)綜數(shù)可得，們出8 家金控主體為分樣本其央企金控 5，地方金控 26家，民營(yíng)控 7家?；谇坝^點(diǎn)，對(duì)金控股公進(jìn)行信評(píng)分，我們定性定兩個(gè)面行分標(biāo)設(shè)置。定量指標(biāo)定量指重點(diǎn)關(guān)金融股公司企業(yè)規(guī)資結(jié)構(gòu)、利能和債能。其中，業(yè)規(guī)模企業(yè)定性、爭(zhēng)力和風(fēng)險(xiǎn)力的體；資結(jié)一方面映企業(yè)體債水平另一方也反企業(yè)激或保經(jīng)營(yíng)策略的擇；盈能力強(qiáng)弱既響內(nèi)部本的累，也響對(duì)部金的引；債力反映企

48、的務(wù)險(xiǎn)安全際。圖表2：定量指標(biāo)觀測(cè)明定量指標(biāo)定量指標(biāo)型說(shuō)明可觀測(cè)指標(biāo)企業(yè)規(guī)模企業(yè)穩(wěn)性、爭(zhēng)力抗風(fēng)能力總資產(chǎn)營(yíng)業(yè)收入等資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)負(fù)債水、發(fā)戰(zhàn)略資產(chǎn)負(fù)率、資本比率等盈利能力強(qiáng)盈利內(nèi)部積累資本，外部吸引資金總資產(chǎn)益率EITA利率等償債能力企業(yè)安邊際償債能力企業(yè)安邊際非受限幣資/短債務(wù)EITA息保倍數(shù)、（FO股）總債務(wù)等定性指標(biāo)定性標(biāo)點(diǎn)注業(yè)質(zhì)、源賦牌質(zhì)和資控能。企業(yè)按東性質(zhì)分為企、國(guó)和民企三類(lèi)業(yè)在穩(wěn)性、取策和資支持等素上異較大資源稟方面金融業(yè)多元程高，金司抗險(xiǎn)能強(qiáng)，且有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)；銀、信、證券、保、公募金類(lèi)融牌照缺性高盈利力強(qiáng)，有優(yōu)的融資源多的金公司用資質(zhì)好；資控制力反映金融源調(diào)配力進(jìn)反金公司競(jìng)能

49、與風(fēng)能力。圖表2：定性指標(biāo)觀測(cè)明入辦法中的門(mén)檻要求。定量指標(biāo)型說(shuō)明可觀測(cè)指標(biāo)企業(yè)性質(zhì)民企、企和企的位逐遞增企業(yè)的性資源稟賦金融業(yè)多元行業(yè)爭(zhēng)力強(qiáng)持牌金業(yè)務(wù)量情等牌照質(zhì)量銀行、托、券、險(xiǎn)、募金等金資源對(duì)優(yōu)質(zhì)優(yōu)質(zhì)金牌照量等資源控制力對(duì)金融源的配能力實(shí)際控金融照數(shù)占比等來(lái)源43 評(píng)分指標(biāo)設(shè)置參照前論，們對(duì)上各板指標(biāo)進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)賦值，設(shè)定指權(quán)重，得到融控公司主信用資的評(píng)。打分劣至分賦值15圖表2：評(píng)分模型說(shuō)明11指標(biāo)分打區(qū)間設(shè)置435權(quán)重觀測(cè)指標(biāo)指標(biāo)類(lèi)型分類(lèi)企業(yè)規(guī)?？傎Y產(chǎn)三年均）%0,),),),)營(yíng)業(yè)總?cè)耄昶剑?0,),),5),)資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)率總資本比率.%.%00,),),),),),)定量

50、指盈利能力總資產(chǎn)益率%0,）,）,） EITA利率%0,）,）,0）償債能力非受限幣資償債能力非受限幣資/短債務(wù)EITA利保障倍數(shù)（F股利/債務(wù)5.3,）,） .,.）.,） ,）,.）.,.5） ,）.,）,.）0.5企業(yè)性質(zhì)是否央、國(guó)、民企央企金控地方金控省級(jí)地方金控-市級(jí)民營(yíng)金控其他定性指標(biāo)牌照質(zhì)量?jī)?yōu)質(zhì)金牌照量5,）,）,）資源稟賦-定性打分資源控能力-%定性打分首先需對(duì)指進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)處1對(duì)定指標(biāo)由樣企業(yè)數(shù)據(jù)分基本符“高厚尾”分布特，在分區(qū)間劃分應(yīng)循相特，數(shù)序劃為5 ；）于性指，合慮公司地、融源因進(jìn)行觀值。其次需設(shè)各標(biāo)重1參市評(píng)模的設(shè)方隱含評(píng)級(jí)標(biāo)通規(guī)解以主微設(shè)各標(biāo)權(quán)量標(biāo)中企規(guī)總重0中資三平營(yíng)總

51、（三年平重為0%資本構(gòu)重15中資負(fù)率總資本化率重為75盈利力權(quán)重20，中總產(chǎn)益和 EBTA 利率重為10償能總重1%“受貨資金短債、BA利息數(shù)CF股利債務(wù)權(quán)重均為3定指企性和照量重為10源稟賦和源制力重為5。44 評(píng)分結(jié)果各金融控股公司在各的評(píng)分結(jié)果如下，評(píng)高為上海國(guó)際（35分最為湖寶233 分體，分要集在25533分區(qū)，企控地金控整表優(yōu)民金控。圖表2：金融控股公司分結(jié)果主定量指標(biāo)定性指金控簡(jiǎn)稱(chēng)評(píng)分體評(píng)級(jí)總資產(chǎn)營(yíng)總?cè)胭Y負(fù)率總本比總資產(chǎn)凈DA利率潤(rùn)率非受貨幣金/期債務(wù)EBITDA利保障數(shù)（CF-股利總債務(wù)企業(yè)性質(zhì)資源稟賦優(yōu)金牌數(shù)量資控力上海國(guó)際.5AA.0中國(guó)郵政.0AA.0.4.0.0江蘇國(guó)信.8AA.0粵財(cái)投資.4AA.0華能資本.2AA.0渝富控股.2AA.0紫金投資.3AA.中油資本.4AA.0國(guó)元金控.3AA.0東莞金控.0AA+.0北京國(guó)資.9AA.0.0.0.魯信投資.8AA.0福建投資