1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250022 工業(yè)軟件“四問四答” 6 HYPERLINK l _TOC_250021 工業(yè)軟件包含的范疇有多大？ 6 HYPERLINK l _TOC_250020 工業(yè)軟件的市場規(guī)模有多大？ 9 HYPERLINK l _TOC_250019 工業(yè)軟件的中外差距有多大？ 11 HYPERLINK l _TOC_250018 工業(yè)軟件的投資機(jī)會有多少？ 14 HYPERLINK l _TOC_250017 研發(fā)設(shè)計(jì)類：高技術(shù)門檻后的潛力賽道 19 HYPERLINK l _TOC_250016 CAD/CAE/CAM：數(shù)字化研發(fā)創(chuàng)新的主要工具 19 H

2、YPERLINK l _TOC_250015 PLM/PDM：研發(fā)設(shè)計(jì)端的管理軟件 25 HYPERLINK l _TOC_250014 EDA：CAD/CAE 在電子設(shè)計(jì)領(lǐng)域的進(jìn)化形態(tài) 26 HYPERLINK l _TOC_250013 信息管理類：企業(yè)數(shù)字化的主要受益賽道 28 HYPERLINK l _TOC_250012 ERP：企業(yè)數(shù)字化的核心與底座 28 HYPERLINK l _TOC_250011 CRM：企業(yè)客戶獲取及客戶運(yùn)營的助力 31 HYPERLINK l _TOC_250010 HCM/OA：圍繞于核心平臺的垂直類軟件 33 HYPERLINK l _TOC_250

3、009 管理軟件上云:不僅是趨勢，更加是必然 34 HYPERLINK l _TOC_250008 生產(chǎn)控制類：助力智能制造的先行賽道 38 HYPERLINK l _TOC_250007 MES：生產(chǎn)執(zhí)行側(cè)的管理軟件 38 HYPERLINK l _TOC_250006 DCS/SCADA/PLC：工業(yè)自動(dòng)化的監(jiān)測與控制工具 40 HYPERLINK l _TOC_250005 實(shí)施服務(wù)商：工業(yè)軟件賽道不可忽視的重要參與者 43 HYPERLINK l _TOC_250004 實(shí)施服務(wù)：不僅是必選項(xiàng)，更是增值項(xiàng) 43 HYPERLINK l _TOC_250003 工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：互聯(lián)與賦能，工

4、業(yè)軟件是其重要組成部分 45 HYPERLINK l _TOC_250002 工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：“第四次工業(yè)革命”的重要基石 45 HYPERLINK l _TOC_250001 如何理解工業(yè)軟件與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的關(guān)系？ 47 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)分析 49圖表圖表 1: 工業(yè)軟件全景圖 6圖表 2: 工業(yè)軟件分類和釋義 7圖表 3: 不同類型的工業(yè)軟件之間也存在著彼此的關(guān)聯(lián) 8圖表 4: 全球工業(yè)軟件市場規(guī)模，2012-2018 9圖表 5: 中國工業(yè)軟件市場規(guī)模，2012-2020e 9圖表 6: 中國工業(yè)軟件細(xì)分賽道市場結(jié)構(gòu)，2018 9圖表 7: 中國工業(yè)軟件市場

5、客戶類型結(jié)構(gòu)，2018 9圖表 8: 全球工業(yè)軟件市場區(qū)域結(jié)構(gòu)，2018 10圖表 9: 中國工業(yè)軟件市場區(qū)域結(jié)構(gòu)，2018 10圖表 10: 工業(yè)軟件市場規(guī)模預(yù)測，2018-2021e 10圖表 11: 中外工業(yè)軟件主要企業(yè)對比 11圖表 12: 中國 ERP 軟件市場競爭格局，2019 12圖表 13: 中國高端 ERP 市場競爭格局，2018 12圖表 14: 中國信息管理類 SaaS 市場競爭格局，2018 12圖表 15: 中國生產(chǎn)控制類軟件市場競爭格局，2018 12圖表 16: 中國 2D CAD 市場競爭格局，2019 13圖表 17: 中國 CAX（CAD/CAE/CAM）市

6、場競爭格局，2019 13圖表 18: 全球企業(yè) IT 支出結(jié)構(gòu)，2019 14圖表 19: 中國企業(yè) IT 支出結(jié)構(gòu)，2019 14圖表 31: 國內(nèi)工業(yè)軟件各大賽道 Top3 國內(nèi)廠商與 Top3 海外廠商市占率之和對比，2019 15圖表 32: 部分國產(chǎn)管理軟件替代案例 15圖表 22: 華天軟件 CrownCAD 產(chǎn)品可實(shí)現(xiàn)云端/移動(dòng)端無縫融合的協(xié)同編輯 16圖表 23: 可比公司估值表 18圖表 24: CAD 六十年發(fā)展大事記 19圖表 25: 當(dāng)前全球主要的幾款 3D 幾何建模內(nèi)核 20圖表 26: 3D CAD 幾何建模內(nèi)核層次結(jié)構(gòu)圖以 ZW3D（Overdrive 內(nèi)核）為

7、例 20圖表 27: 各個(gè)仿真方向的 CAE 軟件盤點(diǎn)，現(xiàn)已幾乎都被幾大巨頭收入囊中 21圖表 28: CAD/CAE/CAM 系統(tǒng)工作流程 22圖表 29: 中外 CAD/CAE/CAM 主流產(chǎn)品梳理 23圖表 30: CAD/CAE/CAM 軟件全景圖 23圖表 31: 全球 CAD 市場規(guī)模，2016-2028E 24圖表 32: 全球 CAE 市場規(guī)模，2019-2027E 24圖表 33: 全球 CAM 市場規(guī)模，2017-2025E 24圖表 34: 全球 CAD/CAM 廠商市場份額（按收入），2019 24圖表 35: PLM 整體解決方案需要對 CAD 以及 ERP 端雙向?qū)?/p>

8、接 25圖表 36: 全球 PLM/PDM 市場規(guī)模，2017-2023e 26圖表 37: 中國廣義 PLM 市場結(jié)構(gòu)拆分，2018 26圖表 38: 全球 EDA 市場規(guī)模，2015-2019 26圖表 39: 全球 EDA 市場份額，2016 26圖表 40: 研發(fā)設(shè)計(jì)類工業(yè)軟件中外標(biāo)的全方位梳理 27圖表 41: ERP（企業(yè)資源計(jì)劃）發(fā)展歷史 28圖表 42: 典型的平臺+應(yīng)用架構(gòu)的 ERP 產(chǎn)品用友 YonBIP 29圖表 43: 全球 ERP 軟件市場規(guī)模，2011-2018 30圖表 44: 中國 ERP 軟件市場規(guī)模，2011-2018 30圖表 45: 未來三年（2021-

9、2023 年）中國 ERP 軟件市場空間測算 30圖表 46: SAP/Oracle/用友/金蝶部分大型國內(nèi)企業(yè)客戶名單 31圖表 47: 全球 CRM 軟件市場規(guī)模，2013-2020e 31圖表 48: 全球 CRM 軟件市場格局，2018 31圖表 49: 中國 CRM 軟件市場規(guī)模，2012-2020e 32圖表 50: 中國 CRM SaaS 市場規(guī)模，2014-2019 32圖表 51: 中國 HCM SaaS 市場規(guī)模，2015-2019 33圖表 52: 中國 HCM SaaS 市場競爭格局，2019 33圖表 53: 中國 OA 軟件市場需求狀況，2014-2018 33圖表

10、 54: 中國 OA 軟件市場格局，2018 33圖表 55: 致遠(yuǎn)協(xié)同+各大主流廠商 ERP 集成解決方案 34圖表 56: 中國管理軟件 SaaS 市場規(guī)模，2015-2020e 34圖表 57: SaaS 在企業(yè)管理軟件市場中占比，2015-2020E 34圖表 58: 中國管理軟件 SaaS 市場規(guī)模，2015-2020e 35圖表 59: ERP SaaS 市場規(guī)模，2018-2022e 35圖表 60: 軟件上云從商業(yè)角度來看對客戶及廠商雙方都是利好 35圖表 61: 云原生是面向“云”進(jìn)行應(yīng)用設(shè)計(jì)的理念 36圖表 62: 國內(nèi)外廠商云轉(zhuǎn)型進(jìn)度對比 37圖表 63: 信息管理類工業(yè)

11、軟件中外標(biāo)的全方位梳理 37圖表 64: MES 在企業(yè)的智能制造整體架構(gòu)中具有承上啟下的作用 38圖表 65: 全球 MES 軟件市場規(guī)模，2014-2020e 39圖表 66: 中國 MES 軟件市場規(guī)模，2014-2020e 39圖表 67: 中國 MES 市場空間測算（只考慮實(shí)施，未計(jì)算維護(hù)），2020 39圖表 68: 中國 MES 應(yīng)用行業(yè)份額占比，2018 39圖表 69: 實(shí)施服務(wù)及軟件許可在中國 MES 市場中的占比 39圖表 70: DCS 分布式控制系統(tǒng)架構(gòu)圖 40圖表 71: 中國 DCS 系統(tǒng)市場規(guī)模，2016-2022e 41圖表 72: 中國 SCADA 系統(tǒng)市場

12、規(guī)模，2014-2019 41圖表 73: PLC 可編程邏輯控制器 41圖表 74: 中國 PLC 設(shè)備市場規(guī)模，2014-2020e 41圖表 75: 中國 DCS 系統(tǒng)下游應(yīng)用占比，2019 41圖表 76: 中國 SCADA 系統(tǒng)下游應(yīng)用占比，2019 41圖表 77: 中國 DCS 系統(tǒng)市場格局，2019 42圖表 78: 中國 PLC 設(shè)備市場格局，2018 42圖表 79: 生產(chǎn)控制類工業(yè)軟件國內(nèi)標(biāo)的梳理 42圖表 80: 各大工業(yè)軟件賽道企業(yè)毛利率對比 43圖表 81:工業(yè)軟件實(shí)施服務(wù)商相關(guān)標(biāo)的梳理 44圖表 82: 工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)功能架構(gòu)圖 45圖表 83: 工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺體系架

13、構(gòu) 46圖表 84: 工業(yè)軟件與工業(yè) APP 全方位對比 47圖表 85: 工信部“雙跨”（跨領(lǐng)域、跨行業(yè)）工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺名單，2019 47圖表 86: 工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)標(biāo)的梳理 48工業(yè)軟件“四問四答”工業(yè)軟件包含的范疇有多大？工業(yè)軟件這一概念的范疇較為廣闊，一切應(yīng)用于工業(yè)領(lǐng)域的軟件都屬于廣義工業(yè)軟件，應(yīng)用范圍覆蓋制造、采掘、能源等行業(yè)。從底層架構(gòu)上看可以分為兩大類：嵌入式工業(yè)軟件主要指嵌入于設(shè)備控制器中用于數(shù)據(jù)采集、邏輯判斷、控制運(yùn)行等功能的軟件，軟硬件緊密耦合（例如在工業(yè)通信、能源電子、汽車電子、安防電子硬件產(chǎn)品中內(nèi)嵌的軟件）；而非嵌入式的工業(yè)軟件是能夠在通用計(jì)算機(jī)或工業(yè)計(jì)算機(jī)操作系統(tǒng)上

14、運(yùn)行的應(yīng)用軟件，本篇報(bào)告中我們主要聚焦的是非嵌入式的工業(yè)軟件。工業(yè)軟件應(yīng)用的范圍覆蓋產(chǎn)品的全生命周期及企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各個(gè)環(huán)節(jié)。非嵌入式工業(yè)軟件按照具體應(yīng)用的環(huán)節(jié)可分為研發(fā)設(shè)計(jì)類、生產(chǎn)控制類、信息管理類。從橫向看，工業(yè)軟件伴隨著產(chǎn)品從研發(fā)，到生產(chǎn)，再到銷售及售后服務(wù)的全生命周期；從縱向看，工業(yè)軟件自上而下地對企業(yè)決策管理、生產(chǎn)執(zhí)行、生產(chǎn)控制的三個(gè)層面進(jìn)行支撐，而嵌入式工業(yè)軟件則屬于設(shè)備層?？梢哉f現(xiàn)代化工業(yè)生產(chǎn)的各個(gè)流程都離不開工業(yè)軟件的參與，工業(yè)軟件也是工業(yè) 4.0 時(shí)代實(shí)現(xiàn)智能制造的關(guān)鍵。圖表 1: 工業(yè)軟件全景圖研發(fā)設(shè)計(jì)物料采購生產(chǎn)制造市場銷售外部價(jià)值鏈研發(fā)設(shè)計(jì)類 CAD CAE CAPP

15、EDA CAM PDM PLMBIEAMHCMCRMFMOABPMERP嵌入式工業(yè)軟件信息管理類生產(chǎn)控制類DNCFCSDCSSCADAPLCEMSAPSMESQMSWMSSRMTMSSCM設(shè)備層生產(chǎn)控制層調(diào)度執(zhí)行層決策管理層資料來源：數(shù)字化企業(yè)2019 年第 4 期，eworks，公司官網(wǎng)，中金公司研究部研發(fā)設(shè)計(jì)類工業(yè)軟件包括 CAD、CAE、CAPP、CAM、PLM、EDA 軟件以及集成研發(fā)平臺等，覆蓋前期的產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，支持企業(yè)產(chǎn)品的研發(fā)與創(chuàng)新。行業(yè)中包括 Dassault Systemes（達(dá)索）、Siemens Digital Industry（西門子工業(yè)軟件）、Autodesk、

16、Ansys、Cadence、Synopsis 等海外龍頭企業(yè)，以及中望軟件、浩辰軟件、數(shù)碼大方等國產(chǎn)企業(yè)。信息管理類工業(yè)軟件包括 ERP、CRM、BI、HCM、OA 等，服務(wù)于產(chǎn)品的進(jìn)銷存環(huán)節(jié)以及企業(yè)整體的業(yè)務(wù)管理，助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；同時(shí) SCM、SRM 等供應(yīng)鏈、供應(yīng)商管理系統(tǒng)也負(fù)責(zé)對企業(yè)外部價(jià)值鏈的管理。主要玩家包括 SAP、Oracle、Salesforce等全球性管理軟件巨頭，以及用友、金蝶等國產(chǎn)廠商。生產(chǎn)控制類工業(yè)軟件包括 MES、DCS、SCADA 等，負(fù)責(zé)產(chǎn)品的生產(chǎn)調(diào)度、生產(chǎn)執(zhí)行及過程控制環(huán)節(jié)，助力工業(yè)自動(dòng)化升級。行業(yè)的主要參與者包含 ABB、HoneyWell、 GE 等海外

17、企業(yè)，同時(shí)和利時(shí)、中控技術(shù)等本土企業(yè)也有布局。圖表 2: 工業(yè)軟件分類和釋義工業(yè)軟件類型工業(yè)軟件產(chǎn)品類型特點(diǎn)中外典型企業(yè)研發(fā)設(shè)計(jì)類計(jì)算機(jī)輔助設(shè)計(jì)（CAD）計(jì)算機(jī)輔助工藝規(guī)劃（CAPP）計(jì)算機(jī)輔助制造（CAM）計(jì)算機(jī)輔助工程（CAE）電子設(shè)計(jì)自動(dòng)化軟件（EDA）產(chǎn)品數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)（PDM）產(chǎn)品生命周期管理系統(tǒng)（PLM）一般是基于物理、數(shù)學(xué)原理等基礎(chǔ)學(xué)科，與學(xué)科和專業(yè)關(guān)聯(lián)性強(qiáng)的基礎(chǔ)性工業(yè)軟件，工具屬性較強(qiáng)。Dassault Systemes、Siemens Digital Industry Software、Autodesk、Ansys、PTC、MSC中望軟件、浩辰軟件、數(shù)碼大方用友網(wǎng)絡(luò)、金蝶國際、

18、泛微網(wǎng)絡(luò)、致遠(yuǎn)互聯(lián)、北森云SAP、Oracle、Salesforce、Zoho、Slack、Asana一般是基于業(yè)務(wù)模型，實(shí)現(xiàn)工業(yè)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、服務(wù)和管理過程中業(yè)務(wù)流程信息化的工業(yè)軟件，業(yè)務(wù)屬性較強(qiáng)。企業(yè)資源管理計(jì)劃（ERP）財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)（FM）客戶管理系統(tǒng)（CRM）業(yè)務(wù)流程管理系統(tǒng)（BPM）商業(yè)智能系統(tǒng)（BI）企業(yè)資產(chǎn)管理系統(tǒng)（EAM）人力資源管理系統(tǒng)（HCM）辦公自動(dòng)化系統(tǒng)（OA）供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)（SCM）供應(yīng)商管理系統(tǒng)（SRM）物流管理系統(tǒng)（TMS） 質(zhì)量管理系統(tǒng)（QMS）倉儲管理系統(tǒng)（WMS）信息管理類生產(chǎn)控制類生產(chǎn)制造執(zhí)行系統(tǒng)（MES）高級計(jì)劃與排程系統(tǒng)（APS）能效管理系統(tǒng)（EMS

19、）數(shù)據(jù)采集與監(jiān)視控制系統(tǒng)（SCADA）集散控制系統(tǒng)（DCS）可編輯邏輯控制器（PLC）總線控制系統(tǒng)（FCS）分布式數(shù)控系統(tǒng)（DNC）一般是基于工業(yè)生產(chǎn)的流程，負(fù)責(zé)生產(chǎn)的流程調(diào)度、流程控制、流程監(jiān)控，提升產(chǎn)品生產(chǎn)的自動(dòng)化和智能化程度。ABB、HoneyWell、Emerson Electric、Siemens Digital Industry Software、General Electric寶信軟件、和利時(shí)、中控技術(shù)、國電南瑞資料來源：賽迪顧問，中金公司研究部不同類別的工業(yè)軟件之間底層邏輯差異較大，不可一概而論。從最底層的邏輯來看，研發(fā)設(shè)計(jì)類工業(yè)軟件是基于數(shù)學(xué)、物理等基礎(chǔ)學(xué)科，具有較濃的“理科

20、”屬性而屬于工具類軟件；信息管理類工業(yè)軟件是基于企業(yè)的業(yè)務(wù)模型，是出于“商科”思維的管理類軟件；生產(chǎn)控制類工業(yè)軟件則是基于工業(yè)生產(chǎn)的流程，是偏向于傳統(tǒng)“工科”的工業(yè)控制軟件；而嵌入式工業(yè)軟件則更類似于硬件的附屬產(chǎn)品。不同賽道之間工業(yè)軟件的底層設(shè)計(jì)邏輯以及上層的應(yīng)用場景有較大區(qū)別，所以也很少有企業(yè)能夠跨越多個(gè)賽道。不同類別的工業(yè)軟件都圍繞核心工業(yè)場景，相互彼此關(guān)聯(lián)。如下圖所示，研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)控制、信息管理以及嵌入式工業(yè)軟件在服務(wù)工業(yè)制造的過程中，彼此之間都會有數(shù)據(jù)、指令以及信號的傳遞，最終構(gòu)成一個(gè)有機(jī)的整體。因此不同賽道的工業(yè)軟件在底層邏輯上差異較大，但在具體應(yīng)用中又相互關(guān)聯(lián)，而且任何一個(gè)賽道單

21、拆出來都有眾多的細(xì)分軟件領(lǐng)域，背后都有廣闊的市場，并支撐起了諸多優(yōu)秀的工業(yè)軟件企業(yè)，故在后面的章節(jié)我們也會分別來進(jìn)行討論。圖表 3: 不同類型的工業(yè)軟件之間也存在著彼此的關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)反饋流程設(shè)計(jì)數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)建反模饋信數(shù)號據(jù)控反制饋數(shù)據(jù)反饋管理指令辦公協(xié)同商業(yè)智能供應(yīng)鏈管理營銷管理嵌入式軟件信息管理軟件資產(chǎn)管理人力資源管理供應(yīng)鏈管理數(shù)控系統(tǒng)安防電子汽車電子能源電子工業(yè)通信企業(yè)資源管理生產(chǎn)控制軟件研發(fā)設(shè)計(jì)軟件能效管理流程控制現(xiàn)場控制產(chǎn)品數(shù)據(jù)管理加工流程編程加工流程設(shè)計(jì)仿真測試設(shè)計(jì)繪圖OABISCMCRMEAMHRM/HCMSRMERPEMSPLM/PDMMESCAMDCS SCADACAPPCAECAD資

22、料來源：賽迪顧問，中金公司研究部工業(yè)軟件的市場規(guī)模有多大？工業(yè)軟件代表的是數(shù)千億元級別的寬賽道。根據(jù) Gartner 和賽迪智庫數(shù)據(jù)，截止 2018 年，全球工業(yè)軟件市場規(guī)模達(dá)到 3,893 億美元，同比增速在 2013 年-2018 年期間維持約 5%水平。根據(jù)工信部、中國電子信息產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒等數(shù)據(jù)源，2019 年我國工業(yè)軟件市場規(guī)模達(dá)到 1,720 億元，在 2016 年-2019 年期間基本維持 15%20%的增速，高于全球市場的增速（5%左右），工信部預(yù)計(jì) 2020 年市場規(guī)模將突破 2,000 億元。但我國工業(yè)軟件市場規(guī)模僅占全球的 6%，遠(yuǎn)低于我國 GDP 的占比（接近 16%），

23、中國工業(yè)軟件市場方興未艾。圖表 4: 全球工業(yè)軟件市場規(guī)模，2012-2018圖表 5: 中國工業(yè)軟件市場規(guī)模，2012-2020e（億美元）3,7013,8933,3633,5312,8503,0003,1754,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000市場規(guī)模同比增長（億元）2,0401,7201,4771,2931,0799346954715337%2,5006%2,0005%1,5004%3%1,0002%5001%0%0市場規(guī)模同比增長40%35%30%25%20%15%10%5%0%2012A 2013A 2014A 2015A 2016

24、A 2017A 2018A2012A 2013A 2014A 2015A 2016A 2017A 2018A 2019A 2020E 資料來源：Gartner，賽迪智庫，中金公司研究部資料來源：工信部運(yùn)行監(jiān)測協(xié)調(diào)局、中國電子信息統(tǒng)計(jì)年鑒，中金公司研究部細(xì)分賽道：由于我國過去的工業(yè)數(shù)字化路徑偏向于“重硬輕軟”，而嵌入式軟件大多與硬件集成銷售，因此從銷售額來看嵌入式工業(yè)軟件目前的市場規(guī)模最大，接近千億元；生產(chǎn)控制側(cè)及信息管理側(cè)的工業(yè)軟件受益于工業(yè)自動(dòng)化、企業(yè)數(shù)字化升級，過去幾年實(shí)現(xiàn)了較快的發(fā)展；而研發(fā)設(shè)計(jì)類軟件過去受到國內(nèi)軟件行業(yè)環(huán)境等問題的影響，目前市場規(guī)模較小，但隨著工業(yè) 4.0 時(shí)代我國產(chǎn)業(yè)

25、結(jié)構(gòu)升級的重心進(jìn)一步從制造側(cè)向研發(fā)側(cè)偏移，研發(fā)設(shè)計(jì)類軟件的增速近年來領(lǐng)跑中國工業(yè)軟件市場，我們認(rèn)為這一趨勢在未來數(shù)年內(nèi)仍將延續(xù)。客戶結(jié)構(gòu)： 根據(jù)賽迪智庫的數(shù)據(jù)，2018 年大型企業(yè)在我國工業(yè)軟件市場中的占比超過 50%，而中型企業(yè)及小型企業(yè)各占 28%及 20%。與我國當(dāng)前的企業(yè)結(jié)構(gòu)相比（根據(jù)中國統(tǒng)計(jì)年鑒，2019 年我國共有 9,103 家大型企業(yè)，總收入為 46 萬億元；49,778 家中型企業(yè)，總收入為 24 萬億元；391,559 家小型企業(yè)，總收入為 43 萬億元），小型企業(yè)的占比明顯偏低，中小企業(yè)的需求仍有進(jìn)一步挖掘的空間。圖表 6: 中國工業(yè)軟件細(xì)分賽道市場結(jié)構(gòu)，2018圖表 7

26、: 中國工業(yè)軟件市場客戶類型結(jié)構(gòu)，2018 17.1%17.0%20%28%8.5%57.4%研發(fā)設(shè)計(jì)類信息管理類生產(chǎn)控制類嵌入式工業(yè)軟件52%大型企業(yè)中型企業(yè)小型企業(yè) 注：比例按銷售額計(jì)算資料來源：賽迪智庫，中金公司研究部注：比例按銷售額計(jì)算資料來源：賽迪智庫，中金公司研究部圖表 8: 全球工業(yè)軟件市場區(qū)域結(jié)構(gòu)，2018圖表 9: 中國工業(yè)軟件市場區(qū)域結(jié)構(gòu)，2018 6%7%5%24%39%北美10%歐洲亞太其他15%華東36%中南華北西南東北西北32%26% 資料來源：賽迪智庫，中金公司研究部資料來源：賽迪智庫，中金公司研究部國內(nèi)現(xiàn)有軟件環(huán)境對研發(fā)設(shè)計(jì)類軟件的市場規(guī)模造成限制。管理軟件及工

27、控軟件主要直接服務(wù)企業(yè)客戶， 以項(xiàng)目制、場地制的形式部署， 目前已基本不會出現(xiàn)盜版。而 CAD/CAM/CAE 軟件較常安裝于通用計(jì)算機(jī)，較易受到盜版問題影響，尤其是通用型的 2DCAD（結(jié)合市場調(diào)研數(shù)據(jù)，我們估計(jì)目前國內(nèi) 2D CAD 正版化率不到 20%）。我們結(jié)合 e-works 與CIMData 的研究數(shù)據(jù)以及專家調(diào)研，測算出2019 年國內(nèi)泛CAX（CAD/CAM/CAE，不含 PDM/PLM）市場規(guī)模約為 80-100 億元，這與我國 1,700 萬名設(shè)計(jì)師1的從業(yè)人員規(guī)模不相匹配（平均下來單個(gè)設(shè)計(jì)師在設(shè)計(jì)軟件方面的開支僅為 500 元，遠(yuǎn)低于市面上任何一款正版軟件的價(jià)格）。未來隨

28、著我國對于知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)相關(guān)法規(guī)的進(jìn)一步完善，以及企業(yè)正版意識的提升，我們相信研發(fā)類軟件的市場規(guī)模將會快速釋放，將會是工業(yè)軟件領(lǐng)域增長速度最快的賽道。圖表 10: 工業(yè)軟件市場規(guī)模預(yù)測，2018-2021e（百萬元）研發(fā)設(shè)計(jì)類信息管理類生產(chǎn)控制類嵌入式1431662241923323864493333864481,1181,2991,5102862879633,0002,5002,0001,5001,00050002018A2019E2020E2021E資料來源：賽迪智庫，中金公司研究部1 數(shù)據(jù)來源：設(shè)計(jì)中國，2017 年數(shù)據(jù)工業(yè)軟件的中外差距有多大？差距明顯，研發(fā)側(cè) 工控側(cè) 管理側(cè)。從近幾十年

29、我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的脈絡(luò)來看，先是注重量的發(fā)展，國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的規(guī)模迅速擴(kuò)張，帶來了大量對于財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)管理軟件的需求，“商科”先行；而后開始注重質(zhì)的進(jìn)步，中國制造從低端走向高端，國內(nèi)工業(yè)自動(dòng)化、智能化大發(fā)展，工控軟件也逐步成熟，“工科”跟進(jìn)；最后是從“中國制造”走向“中國創(chuàng)造”落在了研發(fā)端，而我國在基礎(chǔ)“理科”上的積累仍與發(fā)達(dá)國家存在一定差距，且過去該領(lǐng)域的主要從事企業(yè)大多是院校出身，技術(shù)能力強(qiáng)而商業(yè)經(jīng)驗(yàn)弱，導(dǎo)致技術(shù)產(chǎn)品化進(jìn)度滯后，部分企業(yè)市場化經(jīng)驗(yàn)困難，而與國外企業(yè)在技術(shù)上的差距也被逐步拉大。國產(chǎn)工業(yè)軟件處于“管理軟件強(qiáng)、工程軟件弱；低端軟件多，高端軟件少”的現(xiàn)狀。圖表 11: 中外工業(yè)軟件主要

30、企業(yè)對比市值 企業(yè)成立時(shí)間時(shí)間收入規(guī)模利潤規(guī)模 （百萬美元） 研發(fā)設(shè)計(jì)類 Dassault Systemes40,62819812019財(cái)年（截止12月底）40.56億歐元6.15億歐元Autodesk51,27619822020財(cái)年（截止1月底）32.57億美元2.15億美元Siemens*98,11218472019財(cái)年（截止9月底）868.49億歐元56.48億歐元PTC7,50719852019財(cái)年（截止9月底）12.55億美元-2,750萬美元Ansys27,56319702019財(cái)年（截止12月底）15.16億美元1.66億美元Cadence29,52319882019財(cái)年（截止1

31、2月底）23.36億美元9.89億美元Synopsys31,72219862019財(cái)年（截止10月底）33.59億美元5.32億美元中望軟件19982019財(cái)年（截止12月底）3.61億人民幣9,893萬人民幣數(shù)碼大方20032017財(cái)年（截止12月底）1.22億人民幣139萬人民幣浩辰軟件19922017財(cái)年（截止12月底） 8,173萬人民幣1,935萬人民幣信息管理類 SAP196,88419722019財(cái)年（截止12月底） 275.53億歐元33.21億歐元Oracle171,02119772020財(cái)年（截止5月底）390.68億美元101.35億美元Salesforce231,778

32、19992020財(cái)年（截止1月底）170.98億美元1.26億美元用友網(wǎng)絡(luò)18,37119882019財(cái)年（截止12月底）85.10億人民幣11.83億人民幣金蝶國際8,81419932019財(cái)年（截止12月底） 33.26億人民幣3.73億人民幣生產(chǎn)控制類 Honeywell*116,98219062019財(cái)年（截止12月底） 367.09億美元61.43億美元General Electric*56,20218922020財(cái)年（截止5月底）952.14億美元-54.39億美元ABB*55,81219882019財(cái)年（截止12月底）279.78億美元14.39億美元寶信軟件*11,071200

33、02019財(cái)年（截止12月底）68.49億人民幣8.79億人民幣和利時(shí)自動(dòng)化*64119932020財(cái)年（截止6月底）5.03億美元8,011萬美元中控技術(shù)*19992018財(cái)年（截止12月底）21.33億人民幣2.88億人民幣注：市值為 2020 年 9 月 28 日收盤價(jià)對應(yīng)市值；標(biāo)*公司為硬件等非軟件收入占比較高的公司；無市值的公司為未上市公司資料來源：彭博資訊，萬得資訊，公司官網(wǎng)，中金公司研究部從個(gè)體公司層面分析，整體上看全球工業(yè)軟件市場中存在較多海外巨頭，如達(dá)索（Dassault Systemes）、西門子工業(yè)軟件（Siemens Digital Industry Software，

34、原名為 Siemens PLM Software）、Autodesk、SAP、Oracle 等，其發(fā)展時(shí)間、收入體量以及市值規(guī)模均遠(yuǎn)超國內(nèi)公司。但具體到各個(gè)賽道，信息管理領(lǐng)域已經(jīng)成長出了用友、金蝶等能夠在國內(nèi)市場與SAP、Oracle 直接競爭的公司；而在生產(chǎn)控制領(lǐng)域也有寶信（MES）、和利時(shí)（DCS/SCADA）等龍頭國產(chǎn)企業(yè)；但在研發(fā)設(shè)計(jì)領(lǐng)域的國產(chǎn)企業(yè)仍比較弱小，和國外龍頭差距顯著。信息管理類攻守易位：從產(chǎn)品角度看，目前用友、金蝶等國產(chǎn) ERP 廠商在核心模塊的功能上與海外廠商基本已無差距，并開始大力推進(jìn)云轉(zhuǎn)型。從市場角度看， 2019 年用友、金蝶等國產(chǎn)廠商已經(jīng)占據(jù)了國內(nèi) ERP 市場五

35、成以上的份額，市占率實(shí)現(xiàn)反超。而在國產(chǎn)化的歷史性機(jī)遇下，用友等企業(yè)也開始向上進(jìn)攻高端市場，搶占Oracle、SAP 在大型企業(yè)，尤其是在央企、國企市場的份額?？梢哉f目前國內(nèi)的 ERP市場國產(chǎn)廠商已經(jīng)占據(jù)上風(fēng)，而在 CRM 領(lǐng)域由于國內(nèi)外企業(yè)需求的差異，暫時(shí)還未成長出能夠與 Salesforce 對標(biāo)的企業(yè)。生產(chǎn)控制類分庭抗禮：國內(nèi)生產(chǎn)控制類軟件市場較為分散，且 MES 與 DCS/SCADA軟件兩大方向重合度不高（前身偏向于調(diào)度管理、后者偏向于流程控制）。根據(jù)賽迪智庫在 2018 年的數(shù)據(jù)，國電南瑞、和利時(shí)、中控技術(shù)（DCS/SCADA）以及寶信軟件（MES）等廠商都能夠在各自的領(lǐng)域占有一席之

36、地。圖表 12: 中國 ERP 軟件市場競爭格局，2019圖表 13: 中國高端 ERP 市場競爭格局，2018 20%32%11%14%用友SAP金蝶5%浪潮6%Oracle鼎捷其他11%3%5%6%8%33%SAPOracle用友 IBM金蝶神州數(shù)碼Infor12%14%其他20% 資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，IDC，賽迪顧問，中金公司研究部資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，IDC，賽迪顧問，中金公司研究部圖表 14: 中國信息管理類 SaaS 市場競爭格局，2018圖表 15: 中國生產(chǎn)控制類軟件市場競爭格局，2018 5.3% 3.7%3.4%3.2%3.1%2.7%2.3%2.3%2.1%71

37、.9%金蝶微軟Salesforce SAPOracle用友六度人和Veeva36%5%5%6%12%9%9%6%6%6%Siemens國電南瑞寶信軟件 GESchneider和利時(shí) Honeywell石化盈科 注：六度人和為用友參股公司 資料來源：IDC，中金公司研究部資料來源：賽迪智庫，中金公司研究部研發(fā)設(shè)計(jì)類任重道遠(yuǎn)：目前我國從事研發(fā)設(shè)計(jì)軟件開發(fā)的企業(yè)主要包括中望軟件、浩辰軟件、數(shù)碼大方等，在技術(shù)和商業(yè)層面與國外一流水平仍有較大差距。從技術(shù)上看，國內(nèi)廠商大部分仍處于 2D CAD 的階段，3D CAD 以及 CAM 剛剛起步，而涉足商用 CAE 領(lǐng)域的企業(yè)更是屈指可數(shù)；從商業(yè)上看，國內(nèi)規(guī)模

38、最大的中望軟件 2019收入不足 4 億元，與達(dá)索、Autodesk 等海外龍頭差距近百倍。研發(fā)設(shè)計(jì)軟件能否參照管理軟件的經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)“彎道超車”？我們認(rèn)為管理軟件的門檻不在技術(shù)，而在于對行業(yè)和客戶需求的理解，因此用友、金蝶等廠商在服務(wù)中型企業(yè)的過程中也能不斷積累，再憑借本地化服務(wù)的優(yōu)勢，乘國產(chǎn)替代的天時(shí)向上切入高端市場。而研發(fā)側(cè)的軟件從底層的內(nèi)核，到上層的應(yīng)用都有較高的技術(shù)門檻，并且需要在客戶實(shí)際使用的過程中不斷打磨完善，很難找到捷徑而一蹴而就。與管理軟件相比，研發(fā)設(shè)計(jì)類工業(yè)軟件的發(fā)展需要技術(shù)和產(chǎn)品并行，因此國產(chǎn)廠商仍需從基礎(chǔ)的通用 2D CAD 領(lǐng)域做起，在不斷打磨產(chǎn)品、積累用戶、壯大規(guī)模的

39、過程中充實(shí) 3D CAD/CAM/CAE 的技術(shù)儲備，結(jié)合國家政策的支持逐步切入高端市場。國產(chǎn)研發(fā)設(shè)計(jì)類工業(yè)軟件的全面崛起仍需時(shí)日。圖表 16: 中國 2D CAD 市場競爭格局，2019圖表 17: 中國 CAX（CAD/CAE/CAM）市場競爭格局，2019 8%12%12%65%Autodesk中望軟件浩辰軟件數(shù)碼大方其他35%1%2%3%4%5%3%13%22%15%Dassault SystemesAutodesk Siemens Ansys中望軟件PTC浩辰軟件數(shù)碼大方其他 注：該結(jié)果為中金公司研究部匯總多方數(shù)據(jù)后估算得出資料來源：e-works，CIMData，賽迪顧問，專家訪談

40、，中金公司研究部注：該結(jié)果為中金公司研究部匯總多方數(shù)據(jù)后估算得出資料來源：e-works，CIMData，賽迪顧問，專家訪談，中金公司研究部工業(yè)軟件的投資機(jī)會有多少？當(dāng)前中外廠商在技術(shù)、產(chǎn)品、經(jīng)營上都有較大差距，其中研發(fā)側(cè) 工控側(cè) 管理側(cè)。但我們相信目前中外工業(yè)軟件的“鴻溝”并非不可逾越，中國工業(yè)軟件廠商將在未來智能制造、國產(chǎn)替代、軟件上云的“三浪疊加”之下迅速崛起，縮小與國外工業(yè)軟件巨頭之間的差距。而國產(chǎn)工業(yè)軟件崛起的過程，將在資本市場創(chuàng)造出諸多投資的機(jī)會。機(jī)遇一：產(chǎn)業(yè)數(shù)字化快速推進(jìn)，牽引自主工業(yè)軟件迎頭追趕產(chǎn)業(yè)數(shù)字化時(shí)代，智能制造將成為制造業(yè)變革的主要方向。產(chǎn)業(yè)數(shù)字化以數(shù)字科技為支撐，對產(chǎn)

41、業(yè)鏈上下游的生產(chǎn)進(jìn)行數(shù)字化升級再造。落實(shí)到制造業(yè)上，我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)數(shù)字化時(shí)代我國的制造業(yè)將全面進(jìn)入工業(yè) 4.0 階段，以高度自動(dòng)化、柔性化生產(chǎn)為主要特征的智能制造將成為行業(yè)升級的大方向。不同于過去圍繞設(shè)備、工藝等展開的制造業(yè)發(fā)展脈絡(luò)，在工業(yè) 4.0 時(shí)代，我們相信軟件將成為支撐數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級的核心要素。產(chǎn)業(yè)數(shù)字化不能“重硬輕軟”，工業(yè)軟件急需“補(bǔ)短板”。過去我國的信息化、數(shù)字化建設(shè)客觀上有“重硬輕軟”的問題，在工業(yè)軟件領(lǐng)域的投入力度存在不足。根據(jù) Gartner的數(shù)據(jù)，2019 年全球3.8 萬億美元的IT 支出中有4,310 億美元為軟件支出，占比約為11%；而中國 2019 年 2.9 萬億

42、元的 IT 支出中有 878 億元為軟件支出，占比僅為 3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于全球平均水平。而具體到制造業(yè)上，我國作為制造大國，工業(yè)軟件發(fā)展和應(yīng)用水平卻與地位不符，上一階段的工業(yè)自動(dòng)化建設(shè)也偏向于硬件設(shè)備端，工業(yè)軟件的發(fā)展落后于整體產(chǎn)業(yè)升級的進(jìn)度。因此為了自主實(shí)現(xiàn)我國制造業(yè)向智能制造的升級，就必須要盡快彌補(bǔ)在工業(yè)軟件層面的“短板”。圖表 18: 全球企業(yè) IT 支出結(jié)構(gòu)，2019圖表 19: 中國企業(yè) IT 支出結(jié)構(gòu)，2019 （億美元）14,170 , 38%6,790 , 18%4,310 , 11%2,100 , 6%10,300 , 27%企業(yè)軟件數(shù)據(jù)中心系統(tǒng)IT服務(wù) 硬件設(shè)備通訊服務(wù)（億元）

43、14,069 , 48%878 , 3% 2,293 , 8%2,261 , 8%9,450 , 33%企業(yè)軟件數(shù)據(jù)中心系統(tǒng)IT服務(wù) 硬件設(shè)備通訊服務(wù) 資料來源：Gartner，中金公司研究部資料來源：Gartner，中金公司研究部政策加持，推進(jìn)國產(chǎn)工業(yè)軟件重點(diǎn)突破。面對上述情況，今年來我國政府對工業(yè)軟件的重視程度迅速提高。工信部自 2015 年提出“中國制造 2025”發(fā)展戰(zhàn)略之后，穩(wěn)步推進(jìn)智能制造落地，先后在標(biāo)準(zhǔn)體系、信息安全、試點(diǎn)示范項(xiàng)目等方面發(fā)布了專門的政策文件，要求推進(jìn)我國智能制造和工業(yè)軟件領(lǐng)域的發(fā)展。而在 2019 年工信部召開的全國軟件服務(wù)業(yè)工作座談會上，也明確指出要抓住傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)

44、改造升級的迫切需求，大力發(fā)展工業(yè)軟件和行業(yè)解決方案，大力發(fā)展面向企業(yè)研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)自動(dòng)化、流程管理等環(huán)節(jié)的工業(yè)軟件、嵌入式軟件以及解決方案。在 2020 年 9 月，國務(wù)院發(fā)布的新時(shí)期促進(jìn)集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展若干政策的通知中，也提到了要聚焦基礎(chǔ)軟件、工業(yè)軟件、應(yīng)用軟件等關(guān)鍵核心技術(shù)研發(fā)。國產(chǎn)工業(yè)軟件有望伴隨本土制造業(yè)的升級，在產(chǎn)業(yè)數(shù)字化時(shí)代做大做強(qiáng)。我們認(rèn)為我國制造業(yè)在數(shù)字化、智能化升級的過程中給予廠商更多的機(jī)會，牽引自主工業(yè)軟件加速發(fā)展。根據(jù)清華大學(xué)軟件學(xué)院院長王建民預(yù)測，到 2025 年的“中國智造”時(shí)代，我國將形成自主的操作系統(tǒng)與工業(yè)軟件及其標(biāo)準(zhǔn)體系，自主工業(yè)軟件具有滿足市場

45、 50%的供給能力，自主工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)云平臺在重點(diǎn)行業(yè)的應(yīng)用普及率超過 60%，工業(yè)軟件市場空間可達(dá)數(shù)千億元。我們認(rèn)為自主工業(yè)軟件是從中國制造到中國創(chuàng)造的橋梁，國內(nèi)廠商必將在產(chǎn)業(yè)數(shù)字化時(shí)代迎來蓬勃發(fā)展的機(jī)會。機(jī)遇二：國產(chǎn)化替代進(jìn)行時(shí)，給予本土廠商歷史性機(jī)遇國際局勢多變，工業(yè)軟件國產(chǎn)替代勢在必行。如果說生產(chǎn)設(shè)備及相關(guān)硬件是制造業(yè)的“軀干”，那么工業(yè)軟件就是制造業(yè)的“大腦”，缺少了自主可用的工業(yè)軟件的國內(nèi)制造業(yè)無法實(shí)現(xiàn)全生命周期管理；而過度依賴國外工業(yè)軟件，會存在喪失產(chǎn)業(yè)發(fā)展主動(dòng)權(quán)和影響產(chǎn)業(yè)信息安全的風(fēng)險(xiǎn)。而近年來多變的國際局勢下，EDA 等相關(guān)工業(yè)軟件的“斷供”案例也不鮮見。因此發(fā)展國產(chǎn)工業(yè)軟件體系

46、，培育出一批有競爭力的本土工業(yè)軟件廠商是從產(chǎn)業(yè)發(fā)展，甚至國家戰(zhàn)略層面的必然考量。各賽道國產(chǎn)化方向一致，但進(jìn)度不同。我們認(rèn)為國產(chǎn)軟件產(chǎn)品力的提升是國產(chǎn)替代的重要前提，如果在功能上不能支撐制造業(yè)的需求而一昧追求“國產(chǎn)”是舍本取末。正如我們之前章節(jié)中的分析，目前國產(chǎn)管理軟件在核心功能上已較為成熟，因此在市場中的占有率也已處于較高水平，并在向高端市場“進(jìn)攻”；而生產(chǎn)控制類軟件由于較強(qiáng)的行業(yè)性，在部分國產(chǎn)廠商的優(yōu)勢行業(yè)，國產(chǎn)化的也推進(jìn)較快；但由于目前中外研發(fā)設(shè)計(jì)類軟件在功能的深度和廣度上都有較大的差距，因此國產(chǎn)替代也是剛從最基本的二維設(shè)計(jì)軟件起步，等待國產(chǎn)廠商能力的提升再逐步向高端領(lǐng)域進(jìn)發(fā)?！爸袊泴?shí)力

47、”漸起，部分國產(chǎn)廠商在開放競爭的市場中已具備競爭力。我們認(rèn)為“信創(chuàng)”等相關(guān)的工作更多的是給予了國產(chǎn)廠商一個(gè)“磨刀石”，那么最終能不能抓住機(jī)會向上突破還是取決于企業(yè)自身的技術(shù)能力、產(chǎn)品儲備、服務(wù)水平，取決于產(chǎn)品最終能不能得到企業(yè)用戶的認(rèn)可，甚至于走出國門，服務(wù)全球更多的市場。我們看到一批工業(yè)軟件和基礎(chǔ)軟件領(lǐng)域的國產(chǎn)軟件廠商的產(chǎn)品已經(jīng)在海外市場得到了用戶的認(rèn)可，并產(chǎn)生了相當(dāng)體量的收入和利潤，反哺其不斷提升產(chǎn)品力，擷取國內(nèi)市場的份額。如用友網(wǎng)絡(luò)、金山辦公、福昕軟件、中望軟件、浩辰軟件等廠商通過多年的產(chǎn)品積累和創(chuàng)新，憑借本土的工程師紅利，已具備和海外競爭對手并駕齊驅(qū)，甚至在部分方面超越的產(chǎn)品能力。我們

48、認(rèn)為，在這一階段能夠抓住國產(chǎn)化機(jī)遇，并在服務(wù)用戶的過程中實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品力蛻變的公司，有望在未來更長遠(yuǎn)的競爭中勝出，成就真正的“中國軟實(shí)力”。圖表 20: 國內(nèi)工業(yè)軟件各大賽道 Top3 國內(nèi)廠商與 Top3海外廠商市占率之和對比，2019圖表 21: 部分國產(chǎn)管理軟件替代案例 70%60%50%40%30%20%10%0%國產(chǎn)廠商海外廠商58%50%27%22%24%9%研發(fā)設(shè)計(jì)類信息管理類生產(chǎn)控制類用友網(wǎng)絡(luò)Oracle SAP實(shí)施替代的國產(chǎn) 被替代的國外廠商廠商替代企業(yè)金蝶國際Oracle中航信華僑城四川機(jī)場柳州機(jī)場華新麗華西部礦業(yè)注：信息管理類軟件因無賽道整體市占率數(shù)據(jù)，故取國內(nèi) ERP 市場市

49、占率數(shù)據(jù)作為代表資料來源：e-works，CIMData，賽迪顧問，專家訪談，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，中金公司研究部資料來源：公司官網(wǎng)，公司調(diào)研，中金公司研究部機(jī)遇三：軟件上云，或?qū)⑹菄a(chǎn)廠商彎道超車的機(jī)會云化是整個(gè)軟件行業(yè)的趨勢。軟件上云帶來的是軟件部署、應(yīng)用及開發(fā)方式的變革，也為企業(yè)用戶帶來更靈活、更開放、更具協(xié)同性的軟件應(yīng)用方式；同時(shí)往往與之相伴隨著的訂閱制轉(zhuǎn)型也能夠幫助軟件廠商實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式的升級。軟件的云化是近年來行業(yè)的大趨勢，而工業(yè)軟件的云化也在快速推進(jìn)，尤其是近年來工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的大發(fā)展，未來的工業(yè)軟件或?qū)M(jìn)一步云化為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺之上的工業(yè) APP。各賽道與云化的契合度各異。信息管理類軟件

50、的功能更多地是實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)流程，且更具有對外數(shù)據(jù)交互的強(qiáng)烈需求，因而更適合也更易于采用云端部署；而研發(fā)設(shè)計(jì)類軟件由于內(nèi)部需要調(diào)用更復(fù)雜的數(shù)據(jù)分析算法以及物理模型，目前尚無完全成熟的云化產(chǎn)品，全球范圍內(nèi)具備戰(zhàn)略前瞻眼光的廠商正積極布局，部分創(chuàng)業(yè)企業(yè)也在積極把握相關(guān)機(jī)遇。截至目前，云化的設(shè)計(jì)側(cè)軟件更多的還是以展示和輕度編輯、協(xié)作為主要功能點(diǎn)的輕量級 SaaS 應(yīng)用；而生產(chǎn)控制類軟件的云化則與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)密切相關(guān)，目前行業(yè)中主流工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺上都搭載了豐富的生產(chǎn)類工業(yè) APP（云 MES 為主）。各賽道目前的云化進(jìn)度：信息管理類：全面云化，尤其是在中小企業(yè)市場，以及 CRM/HCM 等應(yīng)用領(lǐng)域。研發(fā)設(shè)計(jì)類

51、：輕量級應(yīng)用 SaaS 化（如看圖類軟件），云端在線協(xié)同 CAD 也在初步探索（海外 Onshape 云原生 CAD，國內(nèi)華天軟件 CrownCAD）。生產(chǎn)控制類：圍繞工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，以工業(yè) APP 的形式實(shí)現(xiàn)云化。圖表 22: 華天軟件 CrownCAD 產(chǎn)品可實(shí)現(xiàn)云端/移動(dòng)端無縫融合的協(xié)同編輯資料來源：公司官網(wǎng)，中金公司研究部云化是否是彎道超車的機(jī)會？客觀上看，海外工業(yè)軟件巨頭目前與國內(nèi)廠商的差距或許 是需要數(shù)十年的時(shí)間才能夠追上的，但雙方上云轉(zhuǎn)型上的起步時(shí)間卻僅有幾年的差距， 甚至在某些領(lǐng)域國產(chǎn)廠商還走的更快（如國產(chǎn)管理軟件廠商在國內(nèi)的云轉(zhuǎn)型步伐要更為 堅(jiān)決）。云轉(zhuǎn)型推進(jìn)較快的國產(chǎn)軟件企業(yè)能

52、夠借助更先進(jìn)的技術(shù)架構(gòu)提供更優(yōu)的用戶體驗(yàn)，同時(shí)以更敏捷、更開放的軟件開發(fā)方式推進(jìn)產(chǎn)品的迭代。另一方面，云技術(shù)不能直接彌補(bǔ)軟件在功能與成熟度上的差距，在完成云轉(zhuǎn)型后的國產(chǎn)廠商還需不斷打磨產(chǎn)品功能，深度整合行業(yè) Know-how 以維持用戶粘性。因此我們認(rèn)為云轉(zhuǎn)型是國產(chǎn)廠商追趕海外巨頭的加速器，而不是簡簡單單的捷徑。三浪疊加下，我們看好哪些賽道和哪些公司？從賽道的角度來看，我們更加看好研發(fā)設(shè)計(jì)類和信息管理類工業(yè)軟件賽道，特別關(guān)注其中高度產(chǎn)品化、標(biāo)準(zhǔn)化的細(xì)分賽道。目前國內(nèi)的研發(fā)設(shè)計(jì)軟件市場受困于盜版，市場仍有較大的釋放空間，國內(nèi)企業(yè)的市占率也處于較低的水平，未來隨企業(yè)正版化意識的提升，以及龍頭企業(yè)產(chǎn)

53、品力及市場認(rèn)可度的提高，有望實(shí)現(xiàn)市場規(guī)模及市占率的雙升。管理類軟件目前的市場規(guī)模較大，且國產(chǎn)廠商已占據(jù)主導(dǎo)地位，我們認(rèn)為龍頭企業(yè)在國產(chǎn)化和云化機(jī)遇下有望更進(jìn)一步，同時(shí)通過生態(tài)建設(shè)成長為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的平臺型企業(yè)。從公司的層面來看，我們認(rèn)為各個(gè)賽道均有值得布局的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，這些公司將受益于智能制造、國產(chǎn)替代、云化轉(zhuǎn)型的機(jī)遇，在未來數(shù)年實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。研發(fā)設(shè)計(jì)類：建議關(guān)注中望軟件（未上市）、浩辰軟件（未上市），數(shù)碼大方（未上市）華天軟件（未上市）這四家企業(yè)是國內(nèi)設(shè)計(jì)軟件翹楚。其中，中望軟件、浩辰軟件旗下的 2D CAD 產(chǎn)品在商業(yè)市場中打磨十余載，已經(jīng)具備替代海外競品軟件的能力，同時(shí)在國產(chǎn)制造業(yè)升級的

54、過程中也正在獲得高端制造企業(yè)的牽引。中望軟件、數(shù)碼大方、和華天軟件在 3D CAD 領(lǐng)域同樣具備一定的積累，中望軟件更是在近期先后發(fā)布 ZWMeshWorks 前處理集成平臺和電磁仿真、結(jié)構(gòu)力學(xué)仿真和流體力學(xué)仿真軟件，在 CAE 領(lǐng)域頻繁落子，展現(xiàn)了超前的戰(zhàn)略思維。信息管理類：推薦用友網(wǎng)絡(luò)，公司是國產(chǎn)管理軟件龍頭，歷經(jīng)三十載發(fā)展，在國產(chǎn) ERP 領(lǐng)域是毫無疑問的第一品牌。用友在近年堅(jiān)持云優(yōu)先戰(zhàn)略，全面、堅(jiān)定發(fā)力云轉(zhuǎn)型。其新一代 YonBIP 商業(yè)創(chuàng)新平臺志在重塑企業(yè)數(shù)智化，打造社會級的商業(yè)創(chuàng)新平臺。與此同時(shí)，用友在國產(chǎn)化替代方面也走在行業(yè)前列，實(shí)現(xiàn)了數(shù)個(gè)對海外高端管理軟件的替換案例。生產(chǎn)控制類

55、：建議關(guān)注中控技術(shù)（未上市），公司專注工業(yè)自動(dòng)化，在 DCS 領(lǐng)域市占率名列前茅，市場份額領(lǐng)先海外競爭對手；作為工控軟件龍頭，我們預(yù)計(jì)其將率先受益于智能制造的發(fā)展浪潮。此外，實(shí)施服務(wù)商也是工業(yè)軟件行業(yè)的重要參與者，或?qū)⒊蔀檎麄€(gè)工業(yè)軟件領(lǐng)域發(fā)展中的“賣水人”。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)也與工業(yè)軟件有著千絲萬縷的聯(lián)系，近年來從相關(guān)企業(yè)的發(fā)展中，可以看到相關(guān)訂單飽滿、政策支持力度極大。建議投資者關(guān)注以上兩個(gè)領(lǐng)域中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。實(shí)施服務(wù)商：建議關(guān)注能科股份（未覆蓋）、賽意信息（未覆蓋）。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：推薦東方國信，建議關(guān)注樹根互聯(lián)（未上市）、海爾卡奧斯（未上市）。市盈率市銷率股票代碼 公司名稱09-28目標(biāo)價(jià)美元）201

56、9A2020E2021E2019A2020E2021EA 股/H 股上市公司600588.SH 用友網(wǎng)絡(luò)*CNY 37.7961.0018,023跑贏行業(yè)103.8127.4108.714.414.212.0688188.SH 柏楚電子CNY 214.06n.a.3,142n.a.72.371.351.247.443.632.0300166.SZ 東方國信*CNY 13.0018.002,016跑贏行業(yè)27.321.717.06.45.34.2603039.SH 泛微網(wǎng)絡(luò)CNY 89.69n.a.2,795n.a.148.3104.582.515.712.19.2688369.SH 致遠(yuǎn)互聯(lián)C

57、NY 78.06n.a.882n.a.48.8n.a.n.a.6.8n.a.n.a.00268.HK 金蝶國際*CNY 19.5412.308,735跑輸行業(yè)156.3n.a.282.718.318.114.4美股上市公司ORCL.US甲骨文(ORACLE)USD 59.58n.a.179,389n.a.14.3(a)13.1(a)12.2(a)4.5(a)4.4(a)4.2(a)CRM.US賽富時(shí)(SALESFORCE)USD 246.67n.a.224,470n.a.66.4(a)65.5(a)51.9(a)10.8(a)9.2(a)7.8(a)ADSK.US歐特克(AUTODESK)US

58、D 232.15n.a.50,906n.a.60.2(a)43.0(a)31.5(a)13.5(a)11.5(a)9.9(a)ANSS.US安西斯USD 318.80n.a.27,350n.a.67.452.446.417.917.015.4PTC.USPTCUSD 82.90n.a.9,626n.a.66.535.128.86.86.86.1SNPS.US新思科技USD 212.64n.a.32,271n.a.49.938.434.69.18.88.1CDNS.US鏗騰電子USD 105.25n.a.29,343n.a.63.341.438.411.811.310.5歐洲市場上市公司SAP.

59、GRSAP 公司EUR 134.64n.a.192,797n.a.35.326.923.55.75.85.4DSY.FP達(dá)索系統(tǒng)公司EUR 160.30n.a.49,507n.a.81.042.637.29.79.38.5圖表 23: 可比公司估值表財(cái)報(bào)貨幣 收盤價(jià)市值（百萬評級注：標(biāo)*公司為中金覆蓋，采用中金預(yù)測數(shù)據(jù)；其余使用市場一致預(yù)期標(biāo)有(a)的數(shù)值所對應(yīng)的年份為本列頂部所示年份之后的一年資料來源：萬得資訊、彭博資訊、公司公告、中金公司研究部研發(fā)設(shè)計(jì)類：高技術(shù)門檻后的潛力賽道CAD/CAE/CAM：數(shù)字化研發(fā)創(chuàng)新的主要工具CADCAD：Computer-Aided Design，計(jì)算機(jī)輔

60、助設(shè)計(jì)，可簡單理解為人機(jī)交互制圖軟件，負(fù)責(zé)產(chǎn)品最初的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)以及制圖環(huán)節(jié)。按照產(chǎn)品功能可分為 2D CAD、3D CAD，2D CAD 屬于通用型產(chǎn)品，可用于工業(yè)、建筑等多個(gè)領(lǐng)域的平面圖、剖面圖繪制；3D CAD 技術(shù)難度更高，主要應(yīng)用于工業(yè)、建筑、動(dòng)畫等領(lǐng)域的三維建模，實(shí)現(xiàn)對象的實(shí)體造型、曲面造型。CAD 是最基礎(chǔ)的研發(fā)設(shè)計(jì)類軟件，是通過數(shù)字建模來將設(shè)計(jì)對象虛擬化的第一步，后續(xù)的 CAE/CAM 軟件都需要讀取 CAD 的制圖及建模數(shù)據(jù)以進(jìn)行下一步的操作。CAD 發(fā)展至今已有超過六十年的歷史。在上世紀(jì) 50 年代，MIT 的幾位學(xué)者就已提出 CAD這一概念，開始技術(shù)的探索；1957 年，Pa