1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _bookmark0 一、市場表現(xiàn)4 HYPERLINK l _bookmark1 1、市場指數(shù)表現(xiàn)4 HYPERLINK l _bookmark4 2、板塊指數(shù)表現(xiàn)5 HYPERLINK l _bookmark7 3、估值分析5 HYPERLINK l _bookmark13 二、產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)8 HYPERLINK l _bookmark14 1、用電量與設(shè)備利用率8 HYPERLINK l _bookmark19 2、投資完成額與發(fā)電設(shè)備新增容量9 HYPERLINK l _bookmark24 3、工業(yè)指標(biāo)數(shù)據(jù)10 HYPERLINK l _bookmark

2、29 4、新能源汽車產(chǎn)銷量11 HYPERLINK l _bookmark36 5、光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格數(shù)據(jù)12 HYPERLINK l _bookmark41 三、行業(yè)信息12 HYPERLINK l _bookmark42 1、國家電網(wǎng)公司全面部署泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)12 HYPERLINK l _bookmark44 2、一般工商業(yè)電價(jià)再降低 10%13 HYPERLINK l _bookmark45 3、制造業(yè)減稅，工控市場回暖14 HYPERLINK l _bookmark46 4、2-3 月份公司公告一覽14圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark2 圖 1：年初至 3 月中旬

3、主要指數(shù)區(qū)間漲跌幅4 HYPERLINK l _bookmark3 圖 2：2 月初至 3 月中旬主要指數(shù)區(qū)間漲跌幅4 HYPERLINK l _bookmark5 圖 3：年初至 3 月中旬板塊指數(shù)區(qū)間漲跌幅5 HYPERLINK l _bookmark6 圖 4：2 月初至 3 月中旬板塊指數(shù)區(qū)間漲跌幅5 HYPERLINK l _bookmark8 圖 5：市場估值水平（市盈率）6 HYPERLINK l _bookmark9 圖 6：市場估值水平（市凈率）6 HYPERLINK l _bookmark10 圖 7：板塊市盈率7 HYPERLINK l _bookmark11 圖 8：板

4、塊市凈率7 HYPERLINK l _bookmark12 圖 9：歷史估值水平/估值比較7 HYPERLINK l _bookmark15 圖 10：全社會(huì)用電量及增速8 HYPERLINK l _bookmark16 圖 11：發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)8 HYPERLINK l _bookmark17 圖 12：火電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)8 HYPERLINK l _bookmark18 圖 13：風(fēng)電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)8 HYPERLINK l _bookmark20 圖 14：電源投資額9 HYPERLINK l _bookmark21 圖 15：電網(wǎng)投資額9 HYPERLINK l _bookmark

5、22 圖 16：風(fēng)電設(shè)備新增容量9 HYPERLINK l _bookmark23 圖 17：核電設(shè)備新增容量9 HYPERLINK l _bookmark25 圖 18：PMI10 HYPERLINK l _bookmark26 圖 19：各類企業(yè) PMI10 HYPERLINK l _bookmark27 圖 20：固定資產(chǎn)投資增速10 HYPERLINK l _bookmark28 圖 21：CPI 與 PPI10 HYPERLINK l _bookmark30 圖 22：新能源汽車產(chǎn)量11 HYPERLINK l _bookmark31 圖 23：新能源汽車銷量11 HYPERLINK

6、 l _bookmark32 圖 24：新能源汽車產(chǎn)量（累計(jì)值）11 HYPERLINK l _bookmark33 圖 25：新能源汽車銷量（累計(jì)值）11 HYPERLINK l _bookmark34 圖 26：充電量與充電樁數(shù)量11 HYPERLINK l _bookmark35 圖 27：充電樁數(shù)量新增值11 HYPERLINK l _bookmark37 圖 28：硅料價(jià)格12 HYPERLINK l _bookmark38 圖 29：硅片價(jià)格12 HYPERLINK l _bookmark39 圖 30：電池片價(jià)格12 HYPERLINK l _bookmark40 圖 31：組件

7、價(jià)格12 HYPERLINK l _bookmark43 圖 32：信息化投資規(guī)模（國網(wǎng)）13 HYPERLINK l _bookmark47 圖 33：公司公告14一、市場表現(xiàn)1、市場指數(shù)表現(xiàn)2019 年 2 月-3 月中旬，電氣設(shè)備板塊市場表現(xiàn)居行業(yè)中上游水平，較年初的市場表現(xiàn)有所調(diào)整。電氣設(shè)備作為中游制造行業(yè)，上游原材料價(jià)格壓力有所減緩，下游需求的景氣度較為分化，我們認(rèn)為現(xiàn)階段電氣設(shè)備板塊的主要驅(qū)動(dòng)力在于預(yù)期的邊際改善，業(yè)績基礎(chǔ)還有待進(jìn)一步跟蹤。后續(xù)我們將關(guān)注的是：新能源政策調(diào)整落地、制造業(yè)投資景氣度的觸底、特高壓審批節(jié)奏、充電樁基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)度以及房地產(chǎn)施工量向竣工量的轉(zhuǎn)化。圖 1：年初至

8、 3 月中旬主要指數(shù)區(qū)間漲跌幅圖 2： 2 月初至 3 月中旬主要指數(shù)區(qū)間漲跌幅資料來源：財(cái)富證券，wind資料來源：財(cái)富證券，wind2、板塊指數(shù)表現(xiàn)月-3 月，火電設(shè)備板塊漲幅居前，但行業(yè)各子板塊市場表現(xiàn)的連續(xù)性較弱，市場熱點(diǎn)較多。從海上風(fēng)電的升溫，到泛在電力物聯(lián)網(wǎng)引起市場廣泛關(guān)注，以及氫能產(chǎn)業(yè)寫入政府工作報(bào)告，預(yù)期的快速變化往往能得到充分響應(yīng)。在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下，我們對(duì)大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)政策刺激持謹(jǐn)慎態(tài)度，關(guān)注市場競爭對(duì)于行業(yè)產(chǎn)能的出清和技術(shù)方向的選擇，跟蹤成長模式可持續(xù)性強(qiáng)、核心競爭力內(nèi)源程度高的企業(yè)。圖 3：年初至 3 月中旬板塊指數(shù)區(qū)間漲跌幅圖 4： 2 月初至 3 月中旬板塊指數(shù)區(qū)間漲跌幅資

9、料來源：財(cái)富證券，wind資料來源：財(cái)富證券，wind3、估值分析橫向?qū)Ρ龋航刂?3 月中旬，電氣設(shè)備板塊市盈率中值為 44.87 倍，高于市場中位值34.95 倍，差值較上月末加大。電氣設(shè)備板塊市凈率 2.50 倍，低于全 A 市凈率 2.57 倍水平。縱向?qū)Ρ龋喊粗苋≈?，?2000 年初至今，在 60.91%的交易日中，電氣設(shè)備行業(yè)市盈率中位數(shù)高于當(dāng)前水平。電氣設(shè)備板塊相對(duì)全部 A 股的估值溢價(jià)為 30%，統(tǒng)計(jì)歷史值中，有 4.54%的值大于該溢價(jià)水平，目前電氣設(shè)備行業(yè)估值相對(duì)全 A 溢價(jià)偏高。圖 5：市場估值水平（市盈率）資料來源：財(cái)富證券，wind圖 6：市場估值水平（市凈率）資料來

10、源：財(cái)富證券，wind圖 7：板塊市盈率圖 8：板塊市凈率資料來源：財(cái)富證券，wind資料來源：財(cái)富證券，wind圖 9：歷史估值水平/估值比較資料來源：財(cái)富證券，wind二、產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)1、用電量與設(shè)備利用率圖 10：全社會(huì)用電量及增速圖 11：發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)資料來源：財(cái)富證券，wind資料來源：財(cái)富證券，wind圖 12：火電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)圖 13：風(fēng)電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)資料來源：財(cái)富證券，wind資料來源：財(cái)富證券，wind2、投資完成額與發(fā)電設(shè)備新增容量圖 14：電源投資額圖 15：電網(wǎng)投資額資料來源：財(cái)富證券，wind資料來源：財(cái)富證券，wind圖 16：風(fēng)電設(shè)備新增容量圖 17：核電設(shè)

11、備新增容量資料來源：財(cái)富證券，wind資料來源：財(cái)富證券，wind3、工業(yè)指標(biāo)數(shù)據(jù)圖 18：PMI圖 19：各類企業(yè)PMI資料來源：財(cái)富證券，wind資料來源：財(cái)富證券，wind圖 20：固定資產(chǎn)投資增速圖 21：CPI 與 PPI資料來源：財(cái)富證券，wind資料來源：財(cái)富證券，wind4、新能源汽車產(chǎn)銷量圖 22：新能源汽車產(chǎn)量圖 23：新能源汽車銷量資料來源：財(cái)富證券，wind，中汽協(xié)資料來源：財(cái)富證券，wind，中汽協(xié)圖 24：新能源汽車產(chǎn)量（累計(jì)值）圖 25：新能源汽車銷量（累計(jì)值）資料來源：財(cái)富證券，wind，中汽協(xié)資料來源：財(cái)富證券，wind，中汽協(xié)圖 26：充電量與充電樁數(shù)量圖

12、27：充電樁數(shù)量新增值資料來源：財(cái)富證券，EVCIP資料來源：財(cái)富證券，EVCIP5、光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格數(shù)據(jù)圖 28：硅料價(jià)格圖 29：硅片價(jià)格資料來源：財(cái)富證券，wind資料來源：財(cái)富證券，wind圖 30：電池片價(jià)格圖 31：組件價(jià)格資料來源：財(cái)富證券，wind資料來源：財(cái)富證券，wind三、行業(yè)信息1、國家電網(wǎng)公司全面部署泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)月 8 日，國家電網(wǎng)有限公司泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)工作部署電視電話會(huì)議在京召開。會(huì)議貫對(duì)建設(shè)泛在電力物聯(lián)網(wǎng)作出全面部署安排。根據(jù)泛在電力互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)大綱，國網(wǎng)將從“提高全息感知能力”、“提高泛在連接能力”、“提高開發(fā)共享能力”以及“提高融合創(chuàng)新能力”這 4 個(gè)方

13、向建設(shè)泛在電力互聯(lián)網(wǎng)。建設(shè)目標(biāo)為，對(duì)內(nèi)實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)共享共用，對(duì)外實(shí)現(xiàn)服務(wù)一站式，基礎(chǔ)層面實(shí)現(xiàn)狀態(tài)實(shí)時(shí)感知、數(shù)據(jù)即時(shí)獲取、需求敏捷響應(yīng)。建設(shè)規(guī)劃分兩階段，通過三年攻堅(jiān)、三年提升，2021 年初步建成泛在電力互聯(lián)網(wǎng)，2024 年建成泛在電力互聯(lián)網(wǎng)。去年 12 月，國家電網(wǎng)公司發(fā)布了全面深化改革十大舉措，其中包括開展信息通信產(chǎn)業(yè)混合所有制改革，研究推進(jìn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市。今年 1 月，國家電網(wǎng)職代會(huì)暨 2019 年工作會(huì)議報(bào)告中，泛在電力物聯(lián)網(wǎng)作為“三型兩網(wǎng)”的關(guān)鍵環(huán)節(jié)和重要內(nèi)被提出。今年 2 月，岷江水電資產(chǎn)重組，擬置出主要發(fā)配電資產(chǎn)，與國網(wǎng)信產(chǎn)集團(tuán)旗下的中電飛華、繼遠(yuǎn)軟件、中電普華以及中電啟明星等 4 家

14、云網(wǎng)融合業(yè)務(wù)標(biāo)的股份進(jìn)行等值置換，并向國網(wǎng)信產(chǎn)集團(tuán)等發(fā)行股份購買剩余股份。據(jù)公司公告，云網(wǎng)融合是泛在電力物聯(lián)網(wǎng)的基本組成部分、重要支撐載體和服務(wù)方式。據(jù)國網(wǎng)社會(huì)責(zé)任報(bào)告，2018 年 5 家產(chǎn)業(yè)單位資產(chǎn)證券化率接近 52.4%，2019 年承產(chǎn)業(yè)、金融及國際業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)率達(dá)到 50%。以泛在電力互聯(lián)網(wǎng)為起點(diǎn)，圍繞電網(wǎng)信息化建設(shè)、電動(dòng)車、能源服務(wù)及金融等方面，我們預(yù)期有更多的進(jìn)展。圖 32：信息化投資規(guī)模（國網(wǎng)）資料來源：財(cái)富證券，國家電網(wǎng)社會(huì)責(zé)任報(bào)告2、一般工商業(yè)電價(jià)再降低 10%3 月 5 日，兩會(huì) 2019 年政府報(bào)告中提出，一般工商業(yè)平均電價(jià)再降 10%，這是繼 2018年之后的又一個(gè)工

15、商業(yè)電價(jià) 10%降幅目標(biāo)。2018 年，根據(jù)政府工作報(bào)告部署，國家發(fā)改委價(jià)格司分 4 批 11 項(xiàng)措施，著力從輸配電等電網(wǎng)環(huán)節(jié)降低一般工商業(yè)電價(jià)。估算 2018 年一般工商業(yè)電價(jià)降負(fù)約 1000 億元，68% 在電網(wǎng)環(huán)節(jié)，22%在發(fā)電環(huán)節(jié)，10%在政府稅費(fèi)調(diào)節(jié)環(huán)節(jié)，其中國網(wǎng)區(qū)域的一般工商業(yè)電價(jià)減負(fù) 792 億元，南網(wǎng)區(qū)減負(fù) 223 億元。2019 年實(shí)現(xiàn)一般工商業(yè)平均電價(jià)降幅 10%，預(yù)計(jì)需要降低約 800 億元的電費(fèi)成本。其中國網(wǎng)區(qū)域約 660 億元，南網(wǎng)區(qū)域約 140 億元。從各環(huán)節(jié)的減費(fèi)力度來看，今年預(yù)計(jì)更加均衡，發(fā)電環(huán)節(jié)水電及核電電價(jià)有調(diào)整空間，銷售電價(jià)的增值稅率由 16%下降至 13

16、% 后釋放減費(fèi)潛力。同時(shí)，電費(fèi)附加的清理，以及電力市場化交易規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，也有很大的降費(fèi)空間。另需注意的是，一般工商業(yè)電價(jià)的調(diào)整影響工商業(yè)分布式光伏項(xiàng)目，部分地區(qū)工商業(yè)分布光伏發(fā)電側(cè)平價(jià)的測算需重估。3、制造業(yè)減稅，工控市場回暖兩會(huì)政府工作報(bào)告提出，2019 年實(shí)施更大規(guī)模減稅，將制造業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行 16%的稅率降至 13%，將交通運(yùn)輸業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行 10%的稅率降至 9%，確保主要行業(yè)稅負(fù)明顯降低;保持 6%一檔的稅率不變，但通過采取對(duì)生產(chǎn)、生活性服務(wù)業(yè)增加稅收抵扣等配套措施，確保所有行業(yè)稅負(fù)只減不增，繼續(xù)向推進(jìn)稅率三檔并兩檔、稅制簡化方向邁進(jìn)。增值稅作為價(jià)外稅，對(duì)行業(yè)影響分兩個(gè)角度

17、：第一，產(chǎn)品含稅價(jià)格不變，減稅效果留存行業(yè)內(nèi)部；第二，產(chǎn)品不含稅價(jià)格不變，減稅效果刺激下游需求。從第一種角度，粗略測算，電氣設(shè)備行業(yè) 2017 年應(yīng)繳增值稅及附加稅費(fèi)約 57 億元， 按 17%（2017 年稅率）減至 13%的幅度，增厚利潤約 2%。從第二種角度，電氣設(shè)備下游客戶以電網(wǎng)、發(fā)電及工業(yè)領(lǐng)域居多。拆分看，電網(wǎng)環(huán)節(jié)的投資需求與全社會(huì)用電量等相關(guān)，增值稅對(duì)需求影響??；發(fā)電設(shè)備制造流轉(zhuǎn)較多，增值稅下調(diào)或影響終端產(chǎn)品價(jià)格， 提升新能源項(xiàng)目收益率；工業(yè)領(lǐng)域覆蓋制造業(yè)各領(lǐng)域，本次減稅有望形成持續(xù)性的需求驅(qū)動(dòng)。短期見底，受益減稅降負(fù)，看好工控市場的發(fā)展后勁。2018 年 PMI 及固定資產(chǎn)投資數(shù)

18、據(jù)反映出一定的下行壓力，工控自動(dòng)化市場增長約 9%，增速回落較大。但工控下游分布廣，具備一定的抗波動(dòng)屬性，下游項(xiàng)目型市場與 OEM 市場的各有特點(diǎn)，前者受益于供給側(cè)策改革后的利潤增厚，有能力進(jìn)行產(chǎn)線升級(jí)，后者對(duì)接新能源、紡織服裝及電子制造等行業(yè)需求，有望在本輪減稅降負(fù)中激發(fā)新活力。4、2-3 月份公司公告一覽圖 33：公司公告代碼公司簡稱公告索引002202.SZ金風(fēng)科技業(yè)績快報(bào)，業(yè)績增長 5.30。公司發(fā)布 2018 業(yè)績快報(bào)，營收 287.3 億（+14.33），歸屬凈利潤32.1 億（+5.30），凈資產(chǎn)收益率 14.03。風(fēng)機(jī)銷售容量增加，進(jìn)入運(yùn)營階段的風(fēng)電場容量增加、棄風(fēng)限電形勢好轉(zhuǎn)

19、、發(fā)電量較去年同期增加，導(dǎo)致公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入同比增加 14.33。為應(yīng)對(duì)風(fēng)電市場政策的變化，公司加大產(chǎn)品研發(fā)投入和資金資源投入，對(duì)公司當(dāng)年的凈利潤同比增長幅度產(chǎn)生一定的影響。此前，公司業(yè)績預(yù)報(bào)利潤區(qū)間為 30.54 億-45.82 億，同比增幅0-50。002518.SZ科士達(dá)業(yè)績快報(bào)，業(yè)績下滑 37.6?？靾?bào)數(shù)據(jù)，公司 2018 年收入 27.15 億（-0.55），歸屬凈利潤 2.31億（-37.64），凈資產(chǎn)收益 9.65。報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)總收入較上年同期略有下滑；營業(yè)利潤、利潤總額、歸屬于上市公司股東的凈利潤、基本每股收益對(duì)比上年同期下降的主要原因是光伏新能源業(yè)務(wù)受市場競爭加劇及光

20、伏政策影響毛利率下降以及公司因訴訟事項(xiàng)計(jì)提資產(chǎn)減值損失增加所致。此前業(yè)績預(yù)報(bào)的利潤區(qū)間為 2.23 億-3.71 億，同比下降 40-0。002249.SZ大洋電機(jī)業(yè)績快報(bào)，業(yè)績下滑 650?？靾?bào)數(shù)據(jù)，公司 2018 年收入 92.03 億（+6.95），歸屬凈利潤-23億（-650）。據(jù)快報(bào)，進(jìn)口電子元器件采購成本上升、運(yùn)營平臺(tái)折舊以及商譽(yù)減值是利潤虧損主因，商譽(yù)減值主要由上海電驅(qū)動(dòng)、北京佩特產(chǎn)生。002706.SZ良信電器快報(bào)業(yè)績增長 5.54，股份回購 1.15。公司 2018 年?duì)I收 15.74 億（+8.38），凈利潤 2.22 億（+5.54），凈資產(chǎn)收益率 10.48。公司保持高

21、研發(fā)投入，優(yōu)化內(nèi)部管理，開拓國內(nèi)外市場，保持了業(yè)績增長。公司近期公告股份回購進(jìn)展，截止 2 月 28 日，回購股份 900 萬股，股本占比1.15，支付金額 5403 萬元。300124.SZ匯川技術(shù)業(yè)績快報(bào)，業(yè)績增長 9.97。公司 2018 年?duì)I收 58.67 億（+22.81），凈利潤 11.66 億（+9.97），凈資產(chǎn)收益率 19.98。公司通用自動(dòng)化及軌交板塊取得較快增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化及市場競爭導(dǎo)致毛利率下降。此前業(yè)績預(yù)告，收入增幅 10-25，歸屬利潤增幅 0-15。300129.SZ泰勝風(fēng)能業(yè)績快報(bào)，業(yè)績下降 91.98。2018 年?duì)I業(yè)總收入 147,252.62 萬元，比上

22、年同期下降 7.39；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 1232.66 萬元，比上年同期下降 91.98。公司公告，2018 年收入基本平穩(wěn)，受原材料價(jià)格上漲以及客戶關(guān)系維護(hù)等影響，公司毛利率下滑較多，同時(shí)資產(chǎn)減值也造成了一定的業(yè)績負(fù)面影響。002531.SZ天順風(fēng)能業(yè)績快報(bào)，業(yè)績增長 4.44。公司 2018 年?duì)I收 38.9 億（+20.25），凈利潤 4.90 億（+4.44），據(jù)公告，公司風(fēng)塔、葉片、風(fēng)塔零部件及產(chǎn)業(yè)鏈下游的風(fēng)場投資運(yùn)營形成協(xié)同效應(yīng)，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)增長。601012.SH隆基股份澄清公告。近期相關(guān)媒體刊發(fā)韓華 Q-CELLS 起訴晶科隆基和 REC，侵犯鈍化技術(shù)專利等文章，公司于 3 月 8 日收到上述事項(xiàng)的專利權(quán)訴訟請(qǐng)求書和傳票，公司對(duì)收到文件分析后認(rèn)為， 無證據(jù)表明公司相關(guān)產(chǎn)品侵犯了有關(guān)專利權(quán)。2017 年隆基股份單晶組件出口美國收入占其總收入比例為 2.33。300490.SZ華自科技業(yè)績快報(bào)，業(yè)績增長 78.54，股東質(zhì)押。公司 2018 年?duì)I收 13.9 億（+123.93），歸屬凈利潤1.02 億（+78.54），收購資產(chǎn)精實(shí)機(jī)電和格蘭特的業(yè)務(wù)增長及并表因素對(duì)公司業(yè)績有較大影響。 3 月 5 日，公司公告，控股股東華自集團(tuán)質(zhì)押股份 640 萬股，質(zhì)權(quán)人位湖南國企改革發(fā)展基金管理有限公司，質(zhì)押到期日為被擔(dān)保債務(wù)全