1、中國(guó)燃?xì)忾_(kāi)市后股價(jià)持續(xù)低迷_多氣源設(shè)立制度保障 新冠肺炎產(chǎn)生的負(fù)面影響尚未消退，半路“殺出”的國(guó)際油價(jià)暴跌黑天鵝，又考驗(yàn)著天然氣的經(jīng)濟(jì)性。歷史總是驚人相似，2015年，在國(guó)際油價(jià)低位運(yùn)行的情況下，中國(guó)天然氣行業(yè)告別了高速發(fā)展時(shí)期。 中國(guó)燃?xì)忾_(kāi)市后股價(jià)持續(xù)低迷 值得注意的是，作為天然氣產(chǎn)業(yè)鏈直面終端用戶的下游城市燃?xì)馄髽I(yè)，近期投行看衰的聲音漸起。由于市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、新冠肺炎暴發(fā)及供應(yīng)過(guò)多的憂慮，國(guó)際油價(jià)持續(xù)下跌情況下，將下調(diào)對(duì)中國(guó)天然氣的銷售預(yù)測(cè);大和證券也因擔(dān)憂油價(jià)下跌天然氣競(jìng)爭(zhēng)力或減少，故下調(diào)了國(guó)內(nèi)兩家燃?xì)恺堫^企業(yè)的目標(biāo)價(jià)。 實(shí)際上，在新冠肺炎到來(lái)之前，全球天然氣市場(chǎng)因供應(yīng)過(guò)剩已經(jīng)出

2、現(xiàn)疲軟跡象。暖冬疊加的出現(xiàn)，則進(jìn)一步加劇了國(guó)內(nèi)天然氣消費(fèi)市場(chǎng)的疲態(tài)。而盡管低油價(jià)沖擊著天然氣的經(jīng)濟(jì)性，但業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者指出，原油價(jià)格暴跌卻能緩解天然氣上游企業(yè)成本端的壓力，傳導(dǎo)至下游并有效降低終端用氣成本，同時(shí)配合國(guó)內(nèi)提前實(shí)行淡季價(jià)格政策，有望重新激發(fā)終端用氣消費(fèi)需求。 3月16日，中國(guó)燃?xì)忾_(kāi)市后股價(jià)持續(xù)低迷。自3月9日國(guó)際油價(jià)暴跌以來(lái)，該公司股價(jià)累計(jì)跌幅超15%。3月9日以來(lái)，中國(guó)燃?xì)狻⒗瞿茉?、華潤(rùn)燃?xì)?、新奧能源和港華燃?xì)獾取叭細(xì)馕寤ⅰ惫蓛r(jià)盡墨。其中，昆侖能源、新奧能源、港華燃?xì)夥謩e累計(jì)跌幅超過(guò)25%、12%、14%。 近日，花旗普遍下調(diào)了中資燃?xì)夤傻哪繕?biāo)價(jià)：該行將華潤(rùn)燃?xì)?、中?guó)燃?xì)夂托聤W

3、能源的目標(biāo)價(jià)分別由48港元、37.8港元和101港元，下調(diào)至46港元、33港元和96港元。此外，大和證券則下調(diào)昆侖能源和新奧能源的目標(biāo)價(jià)，由每股9港元、102港元，分別調(diào)至5.35港元、101港元。 原油價(jià)格暴跌將阻礙中國(guó)“煤改氣”的步伐，故下調(diào)下游天然氣分銷商于2020年至2022年的天然氣零售銷量增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。該行進(jìn)一步表示，考慮到中國(guó)天然氣零售量增長(zhǎng)與油價(jià)走勢(shì)關(guān)聯(lián)度高，鑒于2015年國(guó)際油價(jià)暴跌，中國(guó)三大天然氣分銷商(華潤(rùn)燃?xì)?、中?guó)燃?xì)夂托聤W能源)的天然氣零售量增速?gòu)?014年的10%至21%下降至2015年的6%至8%，2020年將重現(xiàn)類似趨勢(shì)，故再度下調(diào)上述三家燃?xì)馄髽I(yè)的天然氣零售量增速

4、。 大和證券對(duì)下調(diào)昆侖能源、新奧能源目標(biāo)價(jià)的理由類似。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)憂慮天然氣在油價(jià)下跌后的競(jìng)爭(zhēng)力或減少，故下調(diào)盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)，以反映天然氣銷售量下降的預(yù)期。 中國(guó)燃?xì)忾_(kāi)市后股價(jià)持續(xù)低迷 多氣源設(shè)立制度保障 本輪油氣改革2014年6月啟動(dòng)，2017年5月提出分步推進(jìn)國(guó)家大型油氣干線管道獨(dú)立。2019年3月19日，石油天然氣管網(wǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)制改革實(shí)施意見(jiàn)審議通過(guò)，明確建立國(guó)家管網(wǎng)公司。綜合多方信息來(lái)看，國(guó)家油氣管網(wǎng)公司定位為副部級(jí)央企，由國(guó)資委直接管理，與三大石油央企平級(jí)。 2019年12月9日，國(guó)家石油天然氣管網(wǎng)集團(tuán)有限公司在北京正式成立。目前三桶油管網(wǎng)資產(chǎn)尚未劃轉(zhuǎn)，國(guó)務(wù)院出資200億元，成為唯一股東;資產(chǎn)注入后，各方股比將發(fā)生變化。擬注入的資產(chǎn)包括：三桶油控股的干線天然氣管網(wǎng);原油、成品油管道;地下儲(chǔ)氣庫(kù)和 LNG 接收站。天然氣管網(wǎng)公司成立有助于形成上游油氣資源多主體多渠道供應(yīng)、中間“一張網(wǎng)”高效集輸、下游市場(chǎng)化良性競(jìng)爭(zhēng)的油氣市場(chǎng)體系，也就是“X+1+X”體系。 2018年年底，國(guó)內(nèi)投產(chǎn)LNG規(guī)模達(dá)到6872萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)到2020年底增長(zhǎng)23%達(dá)到8462萬(wàn)噸，2020年以后