1、精選文檔精選文檔PAGEPAGE8精選文檔PAGE適用標(biāo)準(zhǔn)文案史上最牛融資中國(guó)安全巨額再融資事例剖析一案情介紹：在安全20多年的成長(zhǎng)歷程里，陪伴著兩次大型融資和兩次引人矚目的上市。在08年進(jìn)行再融資以前，總財(cái)富已經(jīng)從最先的4500萬元發(fā)展到7000億元，現(xiàn)此刻已經(jīng)是打破2萬億的總財(cái)富。1994年摩根入股安全5000萬美元（按當(dāng)時(shí)匯率等于4億元人民幣），到2004年摩根公司獲取20倍的回報(bào)；緊接著平何在赴香港上市前的2002年，又以每股6倍的溢價(jià)吸引了匯豐6億美元（約合人民幣50億元）的投資，持股比率為10%；2004年6月24日，平何在香港聯(lián)交所上市，當(dāng)時(shí)刊行價(jià)10.33港元，認(rèn)購(gòu)比率58倍，

2、籌資超出165億港元，創(chuàng)下當(dāng)年香港IPO的新高；2007年3月1日，中國(guó)平何在上交所掛牌。中國(guó)安全開盤價(jià)是50元，比刊行價(jià)33.8元上升了47%。兩次上市，總合籌集資本550億人民幣，這550億人民幣花哪了？2008年1月18日，中國(guó)平何在A股市場(chǎng)公布巨額再融資計(jì)劃，擬公然增發(fā)不超出12萬股，分別交易可轉(zhuǎn)債券412億元，融資總數(shù)近1600億元，創(chuàng)A股史上最大再融資。1月21日，深成指狂跌920.46點(diǎn)，創(chuàng)下有史以來最大的單日下跌點(diǎn)數(shù)。上證綜指當(dāng)天也下跌266.08點(diǎn)，5100點(diǎn)和5000點(diǎn)兩大關(guān)隘接連被破，5.14%的下跌也為半年來最大跌幅。據(jù)大略計(jì)算兩市一日蒸發(fā)市值近1.7萬億元。中國(guó)安全的

3、巨額再融資事件血洗股市。二背景知識(shí)：（1）中國(guó)安全：中國(guó)安全保險(xiǎn)(公司)股份有限公司于1988年出生于深圳蛇口，是中國(guó)第一家股份制保險(xiǎn)公司，到現(xiàn)在已發(fā)展成為融保險(xiǎn)、銀行、投資等金融業(yè)務(wù)為一體的整出色文檔適用標(biāo)準(zhǔn)文案合、密切、多元的綜合金融服務(wù)公司。公司為香港結(jié)合交易所主板及上海證券交易所兩地上市公司，股票代碼分別為2318和601318。中國(guó)安全是國(guó)內(nèi)最具控制力的金融控股公司，同時(shí)擁有中國(guó)第二大壽險(xiǎn)和第三大財(cái)險(xiǎn)公司，擁有國(guó)內(nèi)最著名的保險(xiǎn)品牌。中國(guó)安全前三大流通股東狀況（截止日期：2007年9月30日）股持股數(shù)占流通股東股東名稱（萬增減狀況（萬股）比（%）性股）質(zhì)匯豐保險(xiǎn)控股有61888.624

4、.19H公未變限公司3股司香港上海匯豐銀61392.923.99HQF未變行有限公司3股II日本第一世命保QFH股新進(jìn)險(xiǎn)互相會(huì)社II誰的“中國(guó)”安全：2002年10月8日，匯豐公司（HSBC）以6億美元（約人民幣50億元）認(rèn)購(gòu)安全股份，持股比率為10%。匯豐公司成為安全第二大股東。2004年6月安全上市后股權(quán)攤薄，匯豐又斥資12億港元（以安全刊行價(jià)10.33元）增持安全股權(quán)至9.9%、成為中國(guó)安全第一大股東。2005年6月，匯豐以81.04億港元(每股13.2港幣，較當(dāng)天香港二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)9%)的價(jià)錢，增持中國(guó)安全已刊行股本9.91%，將匯豐擁有的安全股份增添到19.9%。中國(guó)安全正式進(jìn)入“匯豐

5、時(shí)代”。此刻匯豐更是已經(jīng)擁有中國(guó)安全48.18%的流通股份，穩(wěn)居中國(guó)安全流通股東之首。出色文檔適用標(biāo)準(zhǔn)文案（2）融資與再融資：融資即是一個(gè)公司的資本籌集的行為與過程。也就是公司依據(jù)自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、資本擁有的狀況，以及公司將來經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要，經(jīng)過科學(xué)的展望和決議，采納必定的方式，從必定的渠道向公司的投資者和債權(quán)人去籌集資本，組織資本的供給，以保證公司正常生產(chǎn)需要，經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)需要的理財(cái)行為。公司籌集資本的動(dòng)機(jī)應(yīng)當(dāng)依據(jù)必定的原則，經(jīng)過必定的渠道和必定的方式去進(jìn)行。公司籌集資本不過有三大目的：公司要擴(kuò)充、公司要還債以及混淆動(dòng)機(jī)。融資分類：融資能夠分為直接融資和間接融資。直接融資是不經(jīng)金融機(jī)構(gòu)的媒

6、介，由政府、企事業(yè)單位，及個(gè)人直接以最后借錢人的身份向最后貸款人進(jìn)行的融資活動(dòng)，其融通的資本直接用于生產(chǎn)、投資和花費(fèi)，最典型的直接融資就是公司上市。間接融資是經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的媒介，由最后借錢人向最后貸款人進(jìn)行的融資活動(dòng)，如公司向銀行、信托公司進(jìn)行融資等等。再融資是指上市公司經(jīng)過配股、增發(fā)和刊行可變換債券等方式在證券市場(chǎng)長(zhǎng)進(jìn)行的直接融資。三事例剖析：兩次上市，安全共籌集資本550億元。這些資本是怎樣用的？安全內(nèi)部人員給出的解說是：給旗下各子公司增補(bǔ)資本金用掉一些資本；發(fā)展安全銀行，在安全銀行收買深圳商業(yè)銀行，并用來提高安全銀行的資本充分率時(shí)，用掉一大塊資本；在國(guó)外收買富通公司流通股權(quán)用掉200億港

7、元，以后又收買了富通公司旗下富通投資管理公司50%的股權(quán)，兩項(xiàng)共花銷約440億元人民幣。中國(guó)安全當(dāng)時(shí)的資本金已夠?qū)?年保持較快發(fā)展速度，假如是全資控股，安全能夠收買300億美元市值的公司，假如是相對(duì)控股，能夠最多收買600億美元市值的公司。巨額融資預(yù)計(jì)將用于某個(gè)特定的吞并收買項(xiàng)目。上面的背景介紹里頭，我們已經(jīng)看到了，中國(guó)安全能夠說是外資控股的公司。匯豐銀行經(jīng)過A股及H股共擁有中國(guó)安全48.8的股權(quán)，而我們國(guó)家控股僅為7.4，就算加上其余國(guó)內(nèi)公司的持股，也只是30左右，認(rèn)識(shí)清楚了這些事情以后，我知道中國(guó)安全巨額再融資不只是是“圈錢”這么簡(jiǎn)單了。出色文檔適用標(biāo)準(zhǔn)文案為此我們給出了中國(guó)安全的并購(gòu)猜

8、想：其一，將斥資600億收買匯豐控股5%股權(quán)。其二，已在國(guó)外物色好一家小銀行，將在A股召募資本以后對(duì)其高度控股，成為中國(guó)安全國(guó)外業(yè)務(wù)的拓展據(jù)點(diǎn)。其三，可能收買英國(guó)保險(xiǎn)巨頭保誠(chéng)公司。其四，可能借機(jī)并購(gòu)英國(guó)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)英杰華公司。其五，可能參股國(guó)內(nèi)銀行。中國(guó)安全若此規(guī)模的再融資方案，居然沒有給出詳細(xì)的資本使用項(xiàng)目，這不由引來一片懷疑之聲：懷疑一：為何只向A股投資人要錢？一家同時(shí)在A股和H股上市的公司，中國(guó)安全為何僅選擇在A股再融資，還不一樣時(shí)選擇在H股再融資呢？懷疑二：會(huì)不會(huì)開一個(gè)圈錢的壞頭？假如安全再融資獲批，那么中國(guó)人壽、中國(guó)遠(yuǎn)洋、中國(guó)石油等大盤股都能夠依葫蘆畫瓢，我國(guó)股市將會(huì)變?yōu)楣镜摹疤峥顧C(jī)”

9、。懷疑三：機(jī)構(gòu)為何能“料事如神”？機(jī)構(gòu)大規(guī)模逃離從07年12月10日開始，機(jī)構(gòu)在29個(gè)交易日共賣出1.85億股中國(guó)安全，占流全盤的23%，波及金額193億元人民幣。懷疑四：安全能給投資者帶來什么？從股價(jià)看，股價(jià)狂跌，中小投資者多半被套。從分成看，07年前三季度利潤(rùn)116億，要10多年才能回饋投資人2000億元?！爸袊?guó)”安全的再融資為何令廣大股民和機(jī)構(gòu)投資者這樣不安，以致于最后以失敗告終？主要有以下幾個(gè)方面：出色文檔適用標(biāo)準(zhǔn)文案其一，上市不到一年即巨額再融資。1400億元是什么觀點(diǎn)？比中石油的668億元和中國(guó)神華665.8億元IPO的總和還多，是A股2007年IPO總和4771億元的三分之一?！?/p>

10、中國(guó)”安全2007年3月1日上市，IPO募資近400億元，而這個(gè)數(shù)僅是再融資的零頭。市場(chǎng)剖析人士認(rèn)為，假如上市公司都像這樣巨額再融資，市場(chǎng)的錢再多也會(huì)被抽干。其二，投資者沒有忽視其限售股解禁壓力?！爸袊?guó)”安全的解禁規(guī)模高達(dá)31.2億股。三季報(bào)顯示，中國(guó)安全流通A股8.05億股，以此計(jì)算，3月1日將出現(xiàn)流通股規(guī)模4倍于當(dāng)前的一個(gè)“新安全”。其三，報(bào)告沒有詳細(xì)宣布再融資用途惹起市場(chǎng)注意。報(bào)告稱“為了適應(yīng)金融業(yè)全面開放和保險(xiǎn)業(yè)迅速發(fā)展的需要，進(jìn)一步增強(qiáng)公司實(shí)力，為業(yè)務(wù)高速發(fā)展供給資本支持，公司擬申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)A股”，安全本次增發(fā)的目的很可能是為了后續(xù)的大規(guī)模收買。但畢竟沒有宣布詳細(xì)的再融資項(xiàng)目，投資者失掉

11、投資方向。其四，技術(shù)上空頭趨向顯然，投資者望而止步。在過去的兩個(gè)多月里，“中國(guó)”安全走勢(shì)向來疲軟。上證指數(shù)分別于昨年11月尾和12月中旬探到4800點(diǎn)左右低點(diǎn)，以后上升，1月11日已經(jīng)反彈到靠近5500點(diǎn)。與此比較，“中國(guó)”安全卻體現(xiàn)遲緩降落趨向。其五，只在A股再融資，不向H股融資的做法，引起市場(chǎng)猜想。投資者擔(dān)憂，上市公司在A股市場(chǎng)高價(jià)融資，在H股市場(chǎng)廉價(jià)增持，利用巨大的價(jià)差“套現(xiàn)”的操作成為“常用手法”。四總結(jié)與啟迪：中國(guó)安全再融資事件的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)：再融資的推出機(jī)遇欠考慮上市公司在進(jìn)行再融資時(shí)，要依據(jù)市場(chǎng)的狀況，謹(jǐn)慎考慮再融資的機(jī)遇。再融資的規(guī)模過大再融資應(yīng)當(dāng)融多少，這里面不單有益益的問題“度

12、”的問題。應(yīng)當(dāng)說，上市公司再融資主要依據(jù)公司制定的資本使用項(xiàng)目的資本需要量來確立。別的，再融資規(guī)模確實(shí)定也要考慮到投資者的利益和股市的健康發(fā)展。再融資方案高出市場(chǎng)承受能力出色文檔適用標(biāo)準(zhǔn)文案上市公司再融資是資本市場(chǎng)的重要功能，是市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置的重要方式之一，但絕不該是歹意“圈錢”行為。上市公司的再融資行為要考慮市場(chǎng)的承受力和廣大中小投資者合理合法的利益需求。再融資不單要有益于上市公司，并且要有益于投資者，更要有益于股市的健康發(fā)展，不然再融資就很難獲取投資者的響應(yīng)和市場(chǎng)的認(rèn)同。從這一事件中，我們應(yīng)當(dāng)看到當(dāng)前我國(guó)上市公司股權(quán)再融資中存在的問題，總結(jié)出中國(guó)安全事件關(guān)于其余上市公司股權(quán)融資的啟迪

13、，并引認(rèn)為戒。上市公司在推出融資方案的時(shí)候，應(yīng)試慮更多方面的要素上市公司在進(jìn)行股權(quán)融資時(shí)，要在充分考慮股東利益的前提下，依據(jù)市場(chǎng)狀況謹(jǐn)慎慮再融資的機(jī)遇、規(guī)模和市場(chǎng)的承受能力，并嚴(yán)格依照有關(guān)法律法例達(dá)成操作程序。上市公司要增強(qiáng)與股東以及社會(huì)媒體的交流中國(guó)平何在拋出巨額再融資方案時(shí)，不單沒有確立的投資項(xiàng)目，沒有確立的資本需求，甚至連召募資本的用途也對(duì)民眾三緘其口。這使得市場(chǎng)上的股民紛繁給安全扣上“歹意圈錢”的罪名。增強(qiáng)與投資者交流，對(duì)促使上市公司連續(xù)穩(wěn)固健康發(fā)展，提高上市公司質(zhì)量，擁有深遠(yuǎn)的意義。上市公司應(yīng)試慮中國(guó)與國(guó)際市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性和市場(chǎng)反響中國(guó)平何在美國(guó)次貸危機(jī)迸發(fā)、市場(chǎng)上大批大小非解禁之際，推出

14、其巨額融資計(jì)劃，忽視了中國(guó)與國(guó)際場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性和市場(chǎng)反應(yīng)，最后被卷入了這場(chǎng)金融風(fēng)波。除此以外，上市公司也應(yīng)當(dāng)考慮社會(huì)責(zé)任，保護(hù)資本市場(chǎng)，保護(hù)其健康發(fā)展。上市公司和資本市場(chǎng)是相依存的關(guān)系，資本市場(chǎng)死了，對(duì)上市公司沒有益處。上市公司對(duì)自己在廣大投資者心目中的信用和形象問題應(yīng)當(dāng)高度重視。這類好的形象要經(jīng)過對(duì)廣大投資者負(fù)責(zé)任的行為來表現(xiàn)，假如完整不管及市場(chǎng)承受能力和投資者利益，何談社會(huì)責(zé)任？再我們就是能夠看出再融資制度的缺點(diǎn)：融資方式單調(diào)，以股權(quán)融資為主出色文檔適用標(biāo)準(zhǔn)文案融資本額超出實(shí)質(zhì)需求融資投向擁有盲目性和不確立性股利分派政策制定任意融資效率低下五需要進(jìn)一步商討的問題：中國(guó)安全的現(xiàn)狀和存在的問題以及

15、將來的發(fā)展建議。現(xiàn)狀：保險(xiǎn)、銀行、投資三線突進(jìn)截止2010年終，安全壽險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)增添20.2%，打破人民幣1500億元；同時(shí)，業(yè)務(wù)構(gòu)造可謂行業(yè)最優(yōu)，盈余能力較高的個(gè)人壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比達(dá)79.1%，在業(yè)內(nèi)排名第一。個(gè)人壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)首年規(guī)模保費(fèi)增添37.6%，連續(xù)保持著對(duì)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的核心貢獻(xiàn)。安全財(cái)富險(xiǎn)保費(fèi)收入躍上人民幣600億元平臺(tái)，同比大幅增添61.4%，漲幅領(lǐng)跑行業(yè)，市場(chǎng)份額提高2.5個(gè)百分點(diǎn)至15.4%；綜合成本率下降至全行業(yè)最低的93.2%，也創(chuàng)建了歷史以來的最好成績(jī)。值得關(guān)注的是，在2010年安全公司利潤(rùn)中，非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比由2009年的23.7%提高至了31.5%，顯示在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)日新月異的同時(shí)，

16、作為創(chuàng)新試點(diǎn)的安全公司在綜合金融道路上又向前邁出了一大步。這此中，安全投資系列子公司的業(yè)績(jī)吸引了很多眼光。2010年，安全證券實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增添48.7%，達(dá)人民幣15.94億元，投行業(yè)務(wù)達(dá)成39個(gè)IPO項(xiàng)目及11家再融資項(xiàng)目的主承銷刊行，股票總承銷家數(shù)及新股承銷收入均名列行業(yè)第一。投資業(yè)務(wù)中的此外兩家公司安全信托和安全財(cái)富管理，也有不俗表現(xiàn)，安全信托凈利潤(rùn)同比大幅增添71.5%，達(dá)人民幣10.39億元，安全財(cái)富管理整年實(shí)現(xiàn)總投資利潤(rùn)率4.9%。依據(jù)市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估，總投資利潤(rùn)率也處于行業(yè)當(dāng)先地位。別的，銀行業(yè)務(wù)方面，2010年安全銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增添達(dá)60.8%；零售存款增幅57.4%，均屬行業(yè)前列；信用卡發(fā)卡超出600萬，發(fā)卡3年即實(shí)現(xiàn)盈余，創(chuàng)建了一個(gè)信用卡業(yè)的“奇觀”。同時(shí)，安全戰(zhàn)略投資深發(fā)展也獲得階段性進(jìn)展