（正文）本周行情回顧滬深300股指期權(quán)策略回顧以下略于深0指、深0指貨力合約滬深0股指權(quán)對準(zhǔn)（深0股期主合約用兌倉賣看跌保性跌領(lǐng)、跨統(tǒng)套、跨、賣出最持位跨、市看價這個場用策進(jìn)回跟，測結(jié)如表示關(guān)策略描述看文紹。注釋其累收自2年1月1至的表；注釋每策中份倉本為2年1月1與準(zhǔn)市金額即有略不加杠桿也考組保金。表1期策在深0股指權(quán)場的現(xiàn)策略類_本周收益累計收益最大回撤收益波動率基準(zhǔn)%%%%備兌%%%%賣看跌%%%保護(hù)看跌%%%%領(lǐng)口%%%%跨式計利%%%賣跨式%%賣出大倉寬式%%%牛市漲差%%%%資料源i、國君期研究本周略現(xiàn)出跌策領(lǐng)期策，周得的益周標(biāo)指寬震收漲，動相于前所下，看策賺波動方性標(biāo)方性雙收，現(xiàn)佳。2年1月至，式表最。測果示，跨得益，過準(zhǔn)益賣出最持位跨策，且撤于出大倉位跨策。從三期策—備兌保性跌領(lǐng)策略最回數(shù)來，基的大撤為，備兌略最回為，保性跌策的大為，領(lǐng)策的大為，這三期套策略能效低準(zhǔn)回撤。從三期波率易略來，式計利賣跨策以賣最持倉寬式略于在隱含動的聚維額外加閾限，效降了略回，累計益分得和以及的收。對比個空動的略，為出大倉寬跨策中執(zhí)價化頻相賣式略中的平執(zhí)價化率低一，以出大倉位跨策賣持時間久賺更收，但同時大倉被破產(chǎn)生損風(fēng)也大所以益動也大。從期趨策上看牛市漲差略益于基，為并在最回上相降低了。因牛價策略規(guī)尾風(fēng)，下跌情降虧。1.2上證50ETF期權(quán)策略以下略于F和F期權(quán)對（）用兌倉賣看、保性跌領(lǐng)、跨式計利賣式賣出大倉寬式牛市漲差八市常用略行測蹤具體回測果下所，于策描請后介。注釋其累收自2年1月1至的表；注釋每策中份倉本為2年1月1與準(zhǔn)市金額即有略不加杠桿也考組保金。表2期策在證F期權(quán)場的現(xiàn)策略類型0本周收益累計收益最大回撤收益波動率基準(zhǔn)0.77%%%%備兌%%%賣看跌%%%保護(hù)看跌%%%%領(lǐng)口%%%%跨式計利%%賣跨式%%賣出大倉寬式%%%牛市漲差%%%資料源i、國君期研究本周略現(xiàn)出大持位跨策領(lǐng)期權(quán)略本錄得的收。周震蕩收，動震下降賣最持位跨式的a收蓋多a和a損，表現(xiàn)佳。2年1月至，式策表最。測果顯，跨策得收益，作基準(zhǔn)的F益。主原是年來動率對低但有件型波況現(xiàn)所存在一賣的倉會相對他略說現(xiàn)好，今以的式計套策的時現(xiàn)果不佳。從三期套策—備兌保性跌領(lǐng)策略最回數(shù)來，基的大撤為，備兌略最回為，護(hù)跌策的大為，領(lǐng)策的大為，這三期套策略起降回的用。從三期統(tǒng)套策來看跨統(tǒng)套和跨式略及出大倉位跨策由在隱含波率群性度外增了值制有降低策的撤在計收上別得和以及的收。對比個空動的略，跨策在F期權(quán)表相賣最持倉寬式略好，最大撤相較。從期趨策上看牛市漲差略體益強(qiáng)基，為最大撤對準(zhǔn)低了，原因牛價策略規(guī)尾風(fēng)，下跌情降虧。1.3中證1000股指期權(quán)策略以下略于證0股指證0股貨主合約證0股期，基準(zhǔn)（證0指主力約用兌倉賣出跌保性跌領(lǐng)口跨統(tǒng)套、跨式、出大倉寬式、市漲差八市場用略行測蹤，測果下所，策略具參設(shè)與深0股指權(quán)持致。注釋其累收自2年7月2日的表；注釋每策中份倉本為2年7月2與準(zhǔn)等值金額即有略不加杠桿也考組保金。表3期策證0股指權(quán)場的現(xiàn)策略類_本周收益累計收益最大回撤收益波動率基準(zhǔn)%4.94%%%備兌%%%賣看跌%%%保護(hù)看跌%%%領(lǐng)口%%%跨式計利賣跨式%%%賣出大倉寬式%%牛市漲差資料源i、國君期研究本周略現(xiàn)出跌策領(lǐng)期策，周得的益周標(biāo)指震收，波動率跌賣跌加向性頭波率頭收益現(xiàn)佳。上市今?？磧r表現(xiàn)回結(jié)顯，牛看價策得收益超基準(zhǔn)收益和跨策回也較，現(xiàn)為定。從三期套策—備兌保性跌領(lǐng)策略最回數(shù)來，基的大撤為，備兌略最回為，護(hù)看策略最回為，領(lǐng)策的大撤為，這三期套策略能效低準(zhǔn)回撤。從三期波率易略來，式計利賣跨策以賣最持倉寬式略于在隱含動的聚維額外加閾限，效降了略回，累計益分得和以的收。對比個空動的略，證0指的賣式略積損小，大撤收波動率也小。從期趨策上看牛市漲差略益于基為，且最大撤也對低了。因牛價策略規(guī)尾風(fēng)，下跌情降虧。策略具體描述備兌開倉策略策略簡介兌倉通常為增收，海外同金用經(jīng)交易略該易略中賣出漲權(quán)增主體現(xiàn)標(biāo)資處震或是跌情中根海外場驗(yàn)看該略長期具一的益果最為出是E的標(biāo)普0指權(quán)的M指。資在有現(xiàn)貨預(yù)未標(biāo)處小漲不的局，過備開策來低倉成，強(qiáng)股益由于備兌倉略用額的證做保因無繳納外金為證。策略構(gòu)建兌漲構(gòu)成入1份F同時出1份最近檔權(quán)的準(zhǔn)看漲期權(quán)合乘為，約值3，權(quán)續(xù)費(fèi)滑設(shè)為5元，期到前1進(jìn)行策略月作。.5 1 .5 .5 1 .5 .9 .5 .8 .5ETF 備兌

表4上證F期兌開策表現(xiàn)策略類型 基準(zhǔn) 備兌開倉上周收益累計收益%%最大回撤%%收益波動率%%資料源i、國君期研究 資料源i、國君期研究策略構(gòu)建兌漲構(gòu)成入1滬深0股指貨力約同，出3份虛值近一檔權(quán)的漲權(quán)約值3，權(quán)手費(fèi)加點(diǎn)為5元，期到前1進(jìn)策略換月作。.5 1 .5 .9.5 1 .5 .9.5 .8 .5 .7滬深股指期貨備兌

表5滬深0股期備兌倉略現(xiàn)策略類型 基準(zhǔn) 備兌開倉上周收益%%累計收益%%最大回撤%%收益波動率%%資料源i、國君期研究 資料源i、國君期研究賣出看跌策略策略簡介出跌策略一單向賣策略會到情跌波動上的個度的干擾該易略賣看跌權(quán)增主體在標(biāo)資處震或上漲情中投者般是想要行平或會跌的況，過出跌期獲權(quán)金入用于資幣場例海外的EP0tWe指數(shù)就賣一月到的P0平值沽權(quán)再現(xiàn)投資于個和個短國債貨市賣沽的量據(jù)際況有所整作期賣單腿策，出跌權(quán)要繳一比的證。策略構(gòu)建出跌策略構(gòu)是空值準(zhǔn)看期權(quán)合乘為，期權(quán)手費(fèi)加滑點(diǎn)為5元，到期前1天行略月操。.5 1 .5 .9 .5 .8.5 1 .5 .9 .5 .8 .5ETF 賣看跌策略類型 基準(zhǔn) 賣出看跌上周收益0.77%%累計收益%%最大回撤%%收益波動率%%資料源i、國君期研究 資料源i、國君期研究策略構(gòu)建出跌策略構(gòu)是空值跌期，權(quán)手費(fèi)滑點(diǎn)為5元，期權(quán)到前1進(jìn)策換月作。賣看跌股指期貨.5 1 .5 .9.5 .8 .賣看跌股指期貨.5 1 .5 .9.5 .8 .5 .7策略類型 基準(zhǔn) 賣出看跌上周收益%%累計收益%%最大回撤%%收益波動率%%資料源i、國君期研究 資料源i、國君期研究保護(hù)性看跌策略策略簡介權(quán)護(hù)跌策是于護(hù)對策略投者期的產(chǎn)會漲買持，或是在經(jīng)有的F貨想留行益又心買之市下，可構(gòu)保性跌略該策略的點(diǎn)在場行為投者沖險市上行候資仍享部分益使該略，投資者要保效與險成之做應(yīng)權(quán)，同還要慮場勢及買險目進(jìn)選擇合適行價。策略構(gòu)建護(hù)看略的成在資買1份F的時買入1份虛最一行權(quán)價標(biāo)看期合乘為，約值3檔，權(quán)手費(fèi)滑設(shè)為5元，權(quán)期日前1天行略月作。.5 1 .5 .9 .5 .8 .5ET.5 1 .5 .9 .5 .8 .5ETF 策略類型 基準(zhǔn) 保護(hù)性看跌上周收益0.77%%累計收益%%最大回撤%%收益波動率%%資料源i、國君期研究 資料源i、國君期研究策略構(gòu)建護(hù)看略的成在資買1份深0股期力合的時入3份虛值近檔權(quán)看跌權(quán)約值3檔期權(quán)手費(fèi)滑設(shè)為5元，權(quán)期前1天進(jìn)策換操。滬.5 1 .5 .9.5 .8 .滬.5 1 .5 .9.5 .8 .5 .7策略類型 基準(zhǔn) 保護(hù)性看跌上周收益%%累計收益%%最大回撤%%收益波動率%%資料源i、國君期研究 資料源i、國君期研究領(lǐng)口策略策略簡介：口略偏中策，備策和保性跌略結(jié)，該略海基常用的權(quán)保略一買入跌權(quán)一程上可為資提尾風(fēng)險理護(hù)但套成本整體高賣看則過損部上收來到降套成的的。策略構(gòu)建：口略成是有1份F并同時入1份虛近一行價標(biāo)看跌期權(quán)合乘為和賣出1份值一檔權(quán)的準(zhǔn)漲權(quán)合乘為虛值3檔每期的續(xù)費(fèi)滑設(shè)為前1換。中入跌期為票行供護(hù)，而賣看期則取利金而低策的本。 ETF 領(lǐng)口.5 1 .5 .9 ETF 領(lǐng)口.5 1 .5 .9 .5 .8.5策略類型 基準(zhǔn) 領(lǐng)口上周收益0.77%%累計收益%%最大回撤%%收益波動率%%資料源i、國君期研究 資料源國君期研究策略構(gòu)建：口略成是有1份深0指期主合并同買入3份值最一檔行價看期和出3份虛最近檔權(quán)價看期，值3檔，張權(quán)手加滑點(diǎn)為5元，前1換。中入跌期為的行供護(hù)，賣看期則取權(quán)利金而低策的本。滬股指期貨.5 1 .5 .9.5 .8滬股指期貨.5 1 .5 .9.5 .8 .5 .7策略類型 基準(zhǔn) 領(lǐng)口上周收益%%累計收益%%最大回撤%%收益波動率%%資料源i、國君期研究 資料源i、國君期研究跨式統(tǒng)計套利策略策略簡介含動歷史動之有相回歸關(guān)，們差也是在值歸特性的，此以過考者之的值判隱波動未的勢當(dāng)者差（含動減歷史波動）大，來能會臨含動的落，可面歷波率的升因還要斷兩種情出的率由隱含動還有聚，因當(dāng)含動處快速升勢，未一段時間然能持一量沖繼上。此這種況，來可是歷波率隱波率靠攏，時要免行空隱波率操進(jìn)風(fēng)險制。策略構(gòu)建式略于交波率常的略，此們用式多或空含動。由于平跨策同買或賣相行價的準(zhǔn)看漲合乘為和標(biāo)看期合數(shù)為，因在向進(jìn)行中對，夠可能小情勢動對策的響通對平值期隱波率歷波動的小根差預(yù)判約體隱波率走，隱波率去歷史波率差于時，期權(quán)隱波會下，時空動；當(dāng)含動減歷波動率的小于時期期的含動上，此波率期的手費(fèi)滑設(shè)為5元/張，權(quán)期前1天行策換操。慮隱含動的聚，此如當(dāng)?shù)暮瑒酉鄬η耙灰椎幕跁r，計一易含波率能續(xù)高此時倉。ETF 式右) 1.5 .9 .9.5ETF 式右) 1.5 .9 .9.5 .8.8 .5.5 .1 .5.5 .1.51 策略類型 基準(zhǔn) 跨式統(tǒng)計套利上周收益0.77%%累計收益%%最大回撤%%收益波動率%%資料源i、國君期研究 資料源i、國君期研究策略構(gòu)建式略于交波率常的略，此們用式多或空含動。由于平跨策同買或賣相行價的漲和跌權(quán)因在向上行中對，夠盡可能小情勢動對策的響通對平值權(quán)含動和史波率大，據(jù)值預(yù)判合整的含動走勢當(dāng)含動減歷史動的大于，預(yù)期的含動下降，時空動；隱含動減歷波率的小于時預(yù)期權(quán)隱波會升此時做多動權(quán)手費(fèi)加點(diǎn)為5元，期到前1進(jìn)策略月作考到含波動率群性因如當(dāng)天隱波率對一交日變率于時，計一易隱波動率能續(xù)高此平倉。圖10滬深0股指跨式計利略測值

表1：深30指跨式計利略現(xiàn)..5 .1 .81 .6.5 .4.2.9 1.5 .8.6.8 .4.5 .2.9.7 .8滬股指期貨 策略類型 基準(zhǔn) 跨式統(tǒng)計套利上周收益%%累計收益%%最大回撤%%收益波動率%%資料源i、國君期研究 資料源i、國君期研究賣跨式策略策略簡介跨策一個空動的略賣跨策在建是險中的略通同時賣出同份同量平值漲權(quán)平看期權(quán)持a為另外因平期合的a值最，以波率下時賣平跨期權(quán)夠得大收。但隨標(biāo)價的變動，跨組的a值發(fā)變，且于有的負(fù)a，標(biāo)的格變會致應(yīng)的損。策略構(gòu)建出值期權(quán)約為，同賣同月的值看期權(quán)合乘為構(gòu)建賣式合期權(quán)手費(fèi)滑設(shè)為5元張，權(quán)期前1進(jìn)策換操。由于平價會著場緒的變改，此平值位變需進(jìn)換倉作除之，期權(quán)主力約化，要倉到的力約考到隱波率群性因此果天隱波率相對前交日變率于時預(yù)下交日隱波率能續(xù)高，時倉。圖1：證F期跨式略測值

表1：證50TF期跨式略現(xiàn).2.2 .3.5 .2.1 .5 .11 1.5 .9 .9.5.8.8 .5 .7ETF 賣跨式右軸)策略類型 基準(zhǔn) 賣跨式上周收益0.77%%累計收益%%最大回撤%%收益波動率%%資料源i、國君期研究 資料源i、國君期研究策略構(gòu)建出值期權(quán)同賣同月的平看期構(gòu)賣式組，權(quán)手費(fèi)加滑點(diǎn)為5元，權(quán)到前1進(jìn)策換月作由平價會隨市情的變改變，此平價改時需進(jìn)換操。此之，期主合變化，要倉新主力合約考到含動的群性因如當(dāng)?shù)碾[波率對一易日變率于，預(yù)計下交日含動可能續(xù)高此平。滬股指期貨.5 .51 .1.5 .5滬股指期貨.5 .51 .1.5 .51.9 .5.5 .9.5.8 .8.5 .5.7.7 .5策略類型 基準(zhǔn) 賣跨式上周收益%%累計收益%%最大回撤%%收益波動率%%資料源i、國君期研究 資料源i、國君期研究賣出最大持倉位寬跨式策略策略簡介于權(quán)需要大資規(guī)與強(qiáng)的險理力所相較期買來，期權(quán)的方可是業(yè)力更的構(gòu)資。此，在權(quán)方角來理的，果部投資者愿賣并有個位的漲看期，么這投者該為的資很突這價，作為期賣就以較定的取間逝來價值益當(dāng)?shù)母褡畲髠}位間，以把看漲權(quán)大倉所的行價看大分權(quán)投者為標(biāo)資壓力，看期的大持倉量在行價看大部期投者為標(biāo)的產(chǎn)撐，此策略位判方，造相對應(yīng)賣寬式權(quán)合。策略構(gòu)建出大價位標(biāo)看期權(quán)合乘為，同賣同一份最持價位的準(zhǔn)跌權(quán)約數(shù)為構(gòu)賣寬式組，權(quán)手費(fèi)滑點(diǎn)為5元，權(quán)到期前1天行略月操。于大倉位會著場緒改而改，此最持位改變時要行倉作例如，0年7月9，上證F看期的最持價從0到，味投者支撐進(jìn)步低為匹配場緒當(dāng)大倉價變時在權(quán)略上也需做倉調(diào)，要調(diào)相應(yīng)條的權(quán)價，把本有行權(quán)為0的跌平倉，換賣行價為9的看期，一腿賣行價為5漲期維不。此之外，期主合變時，要倉新主合約考到含動的群性因如當(dāng)?shù)碾[含波率對一易的變率于，計下交日含動可能續(xù)高此平。寬跨)ETF.5 1 寬跨)ETF.5 1 1.5 .9 .8.5 .8 .6.5 .2.1

表1證F期出最持位跨策表現(xiàn)策略類型基準(zhǔn)賣出最大持倉位寬跨式上周收益0.77%%累計收益%%最大回撤%%收益波動率%%資料源i策略類型基準(zhǔn)賣出最大持倉位寬跨式上周收益0.77%%累計收益%%最大回撤%%收益波動率%%策略構(gòu)建出大價位看期，時出同月的大倉位的跌權(quán)建出寬跨式合期的續(xù)加滑設(shè)為5元手期權(quán)期前1天行略換操。于大倉價位會著場緒改而改，此最持位改時要行倉作。如，0年2月0日，深0指跌權(quán)的大倉位從0轉(zhuǎn)到，味資者支位一看。為了配場緒當(dāng)大持價變時在權(quán)策上需做倉調(diào)整需調(diào)相應(yīng)條腿的行價，把本有的權(quán)為0跌期平，換賣行權(quán)為0看權(quán)，另一腿出權(quán)為0的看期維不除此外當(dāng)權(quán)力約變時需換到的主力約考到含動率群性因如當(dāng)天隱波率對一交日變率于%時，計一易隱波動可繼走，時平。寬跨式（右軸）滬深股指期貨.5 .21 .寬跨式（右軸）滬深股指期貨.5 .21 .1.5 1.9.9.5 .8.8.5 .7 .6

表17滬深0股指賣出大倉寬式略表現(xiàn)策略類型基準(zhǔn)賣出最大持倉