——萬科一、案例分析目標(biāo)精品文檔放心下載本原則、決策程序和評價方法，探討構(gòu)建靈活資本預(yù)算，實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)感謝閱讀略、資本預(yù)算體系與公司文化有機(jī)結(jié)合的實(shí)踐意義。二、案例資料(一)公司概況萬科企業(yè)股份以下簡稱“萬科成立于1984年5月、以房地謝謝閱讀1988年進(jìn)謝謝閱讀入房地產(chǎn)領(lǐng)域，同年發(fā)行股票2800萬股,資產(chǎn)及經(jīng)營規(guī)模迅速擴(kuò)大；謝謝閱讀1991年開始發(fā)展跨地域房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，同年發(fā)行A股，成為證券交易謝謝閱讀所(以下簡稱“深交所”)第二家上市公司；1992年確定以大眾住宅感謝閱讀年發(fā)行D股4500萬股并在深謝謝閱讀交所上市，募集資金主要用于房地產(chǎn)開發(fā)，核心業(yè)務(wù)突顯1997年和謝謝閱讀2000年共增資配股募集資金10.08億元，實(shí)力增強(qiáng)，2001年轉(zhuǎn)讓萬謝謝閱讀年和2004年，發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司謝謝閱讀債券34.9億元．進(jìn)一步增強(qiáng)了資金實(shí)力。載至2006末，公司總資產(chǎn)精品文檔放心下載485.1億元，凈資產(chǎn)1488億元，按照以珠三角、長三角和環(huán)渤海區(qū)謝謝閱讀精品文檔放心下載市進(jìn)行住宅開發(fā)及相應(yīng)的配套物業(yè)管理，業(yè)務(wù)覆蓋到二十多個城市，感謝閱讀672.3謝謝閱讀億元，排名深交所上市公司第一位。自1991年上市16年來，萬科主感謝閱讀營業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長率為28.3%，凈利潤復(fù)合增長率為34.1%，是上精品文檔放心下載精品文檔放心下載謝謝閱讀等國際權(quán)威媒體評出的最佳公司治理、最佳投資者關(guān)系等獎項(xiàng)。感謝閱讀二公司組織結(jié)構(gòu)和資本預(yù)算的相關(guān)制度規(guī)．公司組織結(jié)構(gòu)．公司資本預(yù)算的相關(guān)規(guī)謝謝閱讀則》等在的資金管理制度，明確了公司資金管理的要求和控制流程，感謝閱讀感謝閱讀謝謝閱讀立資金管理中心，對總部和各子公司的融資和結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)行統(tǒng)一管謝謝閱讀精品文檔放心下載謝謝閱讀中心統(tǒng)一安排下，經(jīng)審批后進(jìn)行；付款方面，主要經(jīng)營業(yè)務(wù)付款亦由精品文檔放心下載感謝閱讀期編制年度資金計(jì)劃和3個月滾動資金計(jì)劃加強(qiáng)資金管理的計(jì)劃性，精品文檔放心下載并對子公司的資金計(jì)劃完成情況進(jìn)行考核。精品文檔放心下載謝謝閱讀感謝閱讀等在的投資管理制度，并使用新項(xiàng)目決策平臺對重大投資進(jìn)行管理。謝謝閱讀感謝閱讀謝謝閱讀感謝閱讀決策、公司總部審批的控制模式。區(qū)域子公司的投資項(xiàng)目，除重大戰(zhàn)感謝閱讀感謝閱讀部門聯(lián)合評審后、報公司投資決策委員會在董事會授權(quán)圍進(jìn)行審批；精品文檔放心下載精品文檔放心下載感謝閱讀謝謝閱讀董事會審議通過后方可實(shí)施。精品文檔放心下載明確規(guī)定了擔(dān)保業(yè)務(wù)評審、批準(zhǔn)、執(zhí)行等環(huán)節(jié)的控制要求，對擔(dān)保業(yè)感謝閱讀精品文檔放心下載謝謝閱讀感謝閱讀感謝閱讀感謝閱讀保事項(xiàng)由總部統(tǒng)一控制并做后續(xù)管理，限制控股子公司提供擔(dān)保。精品文檔放心下載(4)募集資金使用。公司已由董事會審議通過制定了《萬科企業(yè)謝謝閱讀精品文檔放心下載司證券發(fā)行管理辦法》等法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定對募集資金進(jìn)行管理，謝謝閱讀精品文檔放心下載精品文檔放心下載計(jì)，審計(jì)結(jié)果和投資項(xiàng)目進(jìn)展情況在年報予以披露。．房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目決策程序(1)房地產(chǎn)項(xiàng)目投資根據(jù)重要性逐級決策。公司為了規(guī)房地產(chǎn)項(xiàng)精品文檔放心下載目投資的程序，制定了《房地產(chǎn)開發(fā)用地投標(biāo)、競拍管理辦法》等一謝謝閱讀系列規(guī)章制度。目前公司對房地產(chǎn)項(xiàng)目決策規(guī)定如表—1所示：感謝閱讀注：萬科擁有較為系統(tǒng)的房地產(chǎn)項(xiàng)目投資決策程序和相關(guān)規(guī)。感謝閱讀(2)房地產(chǎn)項(xiàng)目決策流程。地產(chǎn)項(xiàng)目投資基本操作程序如下：一精品文檔放心下載精品文檔放心下載證會程序，聽證會程序分為立項(xiàng)和決策兩個階段：首先申請立項(xiàng)，立謝謝閱讀精品文檔放心下載精品文檔放心下載謝謝閱讀感謝閱讀精品文檔放心下載可實(shí)施。三公司資本預(yù)算資料．本次資本預(yù)算投資項(xiàng)目前景分析感謝閱讀開發(fā)項(xiàng)目，具有良好的市場需求。公司作為國房地產(chǎn)行業(yè)的領(lǐng)跑者、感謝閱讀萬謝謝閱讀精品文檔放心下載精品文檔放心下載投資項(xiàng)目具有良好的市場前景。謝謝閱讀重要的物質(zhì)基礎(chǔ)之一。決定住宅市場基本走勢的，是經(jīng)濟(jì)的成長性、感謝閱讀謝謝閱讀感謝閱讀精品文檔放心下載著。中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入20世紀(jì)90年代后一直保持高速增長，繼2003年謝謝閱讀GDP總值創(chuàng)1997年后的增長新高以來，中國近三年的GDP的持續(xù)高感謝閱讀謝謝閱讀謝謝閱讀濟(jì)增長為房地產(chǎn)行業(yè)創(chuàng)造了良好的成長環(huán)境。2005年的5.37億增感謝閱讀長到2015年的6.602005年的3.53人縮精品文檔放心下載小到2015年的3.25人。在年至2010年間，由于人口增長、家精品文檔放心下載庭規(guī)模小型化和人口老齡化產(chǎn)生的新增住宅需求，每年分別為3.69謝謝閱讀億、．62億、0.04億平米．合計(jì)每年為5.35億平米；在2010至謝謝閱讀2015年問，由于前述三項(xiàng)原因產(chǎn)生的新增住宅需求每年分別為3.02精品文檔放心下載億、1.44億、0.07億平米，合計(jì)每年為4.53億平米。精品文檔放心下載精品文檔放心下載精品文檔放心下載方向是沿海發(fā)達(dá)城市及地經(jīng)濟(jì)中心城市。進(jìn)入2000年之后，遷徙人謝謝閱讀口的知識結(jié)構(gòu)不斷上移、而年齡結(jié)構(gòu)愈加年輕化。2005年，全國高謝謝閱讀校應(yīng)屆畢業(yè)生達(dá)到338萬人。根據(jù)中國人才熱線的調(diào)查，其中％精品文檔放心下載萬出國留學(xué)者，謝謝閱讀其中80％表示希望學(xué)成后回國發(fā)展。單是這部分人員，將導(dǎo)致每年感謝閱讀超過200萬的新增高學(xué)歷家庭和超過1.5精品文檔放心下載需要通過商品住宅市場來滿足。1998感謝閱讀謝謝閱讀住宅市場在未來十年仍將是中國最具潛力和發(fā)展空間的行業(yè)之一。精品文檔放心下載．本次資本頂算投資項(xiàng)目概況本次資本預(yù)算投資項(xiàng)目具體情況如表2所示5.6精品文檔放心下載萬平米，總建筑面積16.7萬平米。其中：住宅15.0萬平米，商業(yè)謝謝閱讀1.5萬平米，公建0.2萬平米，規(guī)劃建成成熟的小高層住宅小區(qū)。本精品文檔放心下載項(xiàng)目于2006午12月開工，預(yù)計(jì)于2007年月竣工驗(yàn)收。謝謝閱讀本項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資12．7億元，其中地價．9億元，建造成本謝謝閱讀．2億元，期間費(fèi)用0．6億元。單位開發(fā)成本7306元／平米。擬精品文檔放心下載用本次募集資金投入7.5億元。本項(xiàng)目預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)銷售收入158549萬元，平均銷售凈利率精品文檔放心下載11．93％．整體投資收益率14．93％。(2)南海桂城A7感謝閱讀南側(cè)A7街區(qū)，占地面積11.0萬平米，總建筑面積32.4萬平米。其謝謝閱讀中：住宅23.3萬平米、商業(yè)0.4萬平米，公建及車位8.7萬平米，謝謝閱讀2006年92008年精品文檔放心下載4月竣工驗(yàn)收。本項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資14.86.28.0感謝閱讀億元．期間費(fèi)用0.6億元。單位開發(fā)成本5979元／平米。擬用本次謝謝閱讀募集資金投入7.5億元，本項(xiàng)目預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)銷售收入185721萬元，平均銷售凈利率精品文檔放心下載8.56%、整體投資收益率10.76%。(3)順義四季花城項(xiàng)目。本項(xiàng)目地塊位于市順義區(qū)仁和鎮(zhèn)望泉寺謝謝閱讀村東，占地面積23.0萬平米，總建筑面積31.4萬平米，其中；住宅感謝閱讀28.6萬平米，商業(yè)0.6萬平米，公建配套2.2萬平米，規(guī)劃建成大精品文檔放心下載謝謝閱讀本項(xiàng)目已于2006年3月開工。預(yù)計(jì)于2007年1月竣工驗(yàn)收。精品文檔放心下載本項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資13.34.18.5精品文檔放心下載億元，期間費(fèi)用0.7億元。單位開發(fā)成本4066元／平米。擬用本次謝謝閱讀募集資金投入5.5億元。本項(xiàng)目預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)銷售收入161357，謝謝閱讀整體投資收益率10.0%。(4)江干區(qū)九堡項(xiàng)目。本項(xiàng)目地塊位于市江干區(qū)科技經(jīng)濟(jì)園區(qū),感謝閱讀占地面積8.3萬平米，總建筑面積23.1萬平米。其中：住宅180萬精品文檔放心下載平米，商業(yè)0.7萬平米，公建配套及車位4.4萬平米，擬建成大型住感謝閱讀宅小區(qū)。本項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2007年1月開工,預(yù)計(jì)于2008年8月竣工驗(yàn)精品文檔放心下載收。本項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資10.44.85.11精品文檔放心下載億，期間費(fèi)用0.5億。單位開發(fā)成本4343元／平米。擬用本次募集精品文檔放心下載資金投入5.0億元。本項(xiàng)目預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)銷售收入129262萬元，平均銷售凈利率感謝閱讀10.6％．整體投資收益率13.2％。(5)新城區(qū)項(xiàng)目。本項(xiàng)目地塊位于市新城區(qū)中心組團(tuán),占地面積精品文檔放心下載19.0萬平米．總建筑面積30.0萬平米。其中：住宅28.0萬平米，感謝閱讀商業(yè)0.81.2謝謝閱讀本項(xiàng)目已于2006年7月開工,預(yù)計(jì)于2007年12月竣工驗(yàn)收。感謝閱讀本項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資11.22億元，其中地價3.98億元，建造成本感謝閱讀6.46億元，期間費(fèi)用0.78億元。單位開發(fā)成本3539元／平米。擬謝謝閱讀用本次募集資金投入5.0億元。本項(xiàng)目預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)銷售收入1438869.6%，感謝閱讀整體投資收益率12.3%。(6)京漢大道項(xiàng)目。本項(xiàng)目地塊位于市江漢區(qū)燕馬巷小學(xué)旁，占精品文檔放心下載地面積．5萬平米，總建筑面積18.0萬平米。其中：住宅13.0萬精品文檔放心下載2.01.02.0萬平米。感謝閱讀2006年9月開工，精品文檔放心下載預(yù)計(jì)于2007年12月竣工驗(yàn)收。本項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資9.8億元．其中地價4.0億元，建造成本5.3精品文檔放心下載億元，期間費(fèi)用0.5億元。單位開發(fā)成本5609元／乎米。擬用本次謝謝閱讀募集資金投入5.0億元。本項(xiàng)目預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)銷售收入127019萬元．平均銷售凈利率謝謝閱讀9.7％，整體投資收益率12.5%。(7)吳涇鎮(zhèn)錦川項(xiàng)目。本項(xiàng)目地塊位于市閔行區(qū)吳涇鎮(zhèn)，占地面謝謝閱讀積14.4萬平米，建筑面積21.7萬平米。其中：住宅20.0萬平米，感謝閱讀商業(yè)1.1萬平米，公建及配套0.8萬平米，擬建成大型住宅小區(qū)。本感謝閱讀項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2007年3月開工，項(xiàng)目一期預(yù)計(jì)于2007年12月竣工備感謝閱讀案。本項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資11.1億。其中：地價4.4億，建造成本6.1謝謝閱讀億．期間費(fèi)用0.6億。單位開發(fā)成本4998元／平米。擬用本次募集謝謝閱讀資金投入3.5億元。本項(xiàng)目預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)銷售收入1388229.3%，謝謝閱讀整體投資收益率11.6%。(8)金牛區(qū)沙灣項(xiàng)目。本項(xiàng)目地塊位于市金牛區(qū)二環(huán)路，占地面精品文檔放心下載積4.2萬平米，總建筑面積19.0萬平米。其中：住宅9.7萬平米，謝謝閱讀商業(yè)5.6萬平米，公建0.4萬平米，車位3.3萬平米，擬建成住宅商謝謝閱讀業(yè)一體的商住生活小區(qū)。本項(xiàng)目已于2006年3月開工，預(yù)計(jì)于2007精品文檔放心下載年12月竣工驗(yàn)收。本項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資7.02.14.3億謝謝閱讀元，期間費(fèi)用0.6億元。單位開發(fā)成本元／平米。擬用本次募謝謝閱讀集資金投入3億元。本項(xiàng)目預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)銷售收入87769萬元，平均銷售凈利率謝謝閱讀9.7%．整體投資收益率12.2%。．本次資本預(yù)算募資渠道精品文檔放心下載份、南方基金管理、上都偉峰投資管理、國信證券、中國平安人壽保感謝閱讀險股份、博時基金管理、嘉實(shí)基金管理、海富通基金管理、鵬華基金謝謝閱讀管理、富國基金管理等十家公司非公開發(fā)行A股股票40000萬股，精品文檔放心下載每股發(fā)行價格5元，募集資金總額萬元，扣除發(fā)行費(fèi)用精品文檔放心下載330萬元，募集資金凈額419670萬元。4.本次資本預(yù)算實(shí)施進(jìn)度與效果經(jīng)中國證監(jiān)會證監(jiān)發(fā)行字[2006]150號文件批復(fù)核準(zhǔn)，公司于精品文檔放心下載2006年12月13日向特定對象非公開發(fā)行A股股票，募集資金凈額精品文檔放心下載已于2006年12月19日全部匯人了本公司在中國建設(shè)銀行黃貝嶺支感謝閱讀行賬號為668精品文檔放心下載驗(yàn)資，并出具了深華(2006)驗(yàn)字108感謝閱讀截至2006年12月31日．該次募集資金按照募集說明書使用了感謝閱讀人民幣196481萬元，占該次募集資金凈額人民幣419670萬元的謝謝閱讀46.82%。年l2月31精品文檔放心下載年12月31日．募集資金的實(shí)際使用情況與本公司《2006年度非謝謝閱讀公開發(fā)行A股股票發(fā)行情況報告書》以下簡稱“發(fā)行報告書感謝閱讀中關(guān)于募集資金承諾使用情況比較如表—3所示。表7-32006年12月31日募集資金實(shí)際使用與承諾使用比較精品文檔放心下載（單位：萬元）至200612月31謝謝閱讀額度———謝謝閱讀感謝閱讀謝謝閱讀謝謝閱讀目—6——精品文檔放心下載謝謝閱讀謝謝閱讀—感謝閱讀———（2）募集資金的項(xiàng)目進(jìn)度說明。目前，募集資金投向項(xiàng)目的工程進(jìn)感謝閱讀度正在按照計(jì)劃進(jìn)行，具體情況如表—4所示。表募集資金項(xiàng)目進(jìn)度情況表序號投資項(xiàng)目項(xiàng)目進(jìn)度情況12006年12200712精品文檔放心下載22006年9年1月精品文檔放心下載3年3年2感謝閱讀4年1年5月感謝閱讀5年7年月感謝閱讀6年9年月精品文檔放心下載7年3年月謝謝閱讀8年3年月謝謝閱讀(3)注冊會計(jì)師對前次募集資金使用情況的結(jié)論性意見。畢馬威精品文檔放心下載華振會計(jì)師事務(wù)所對公司截至2006年月31日募集資金投入使用感謝閱讀2007年3月16謝謝閱讀感謝閱讀資金的實(shí)際使用情況與貴公司董事會關(guān)于前次募集資金使用情況的謝謝閱讀謝謝閱讀感謝閱讀9所描謝謝閱讀”謝謝閱讀四公司主要財務(wù)指標(biāo)和財務(wù)數(shù)據(jù)．萬科本次資本預(yù)算前最近三年及一期財務(wù)指標(biāo)萬科本次資本預(yù)算前最近三年及一期主要財務(wù)指標(biāo)如表7-5所謝謝閱讀示：注:資產(chǎn)負(fù)債率基本符合房地產(chǎn)行業(yè)特征。．萬科本次資本預(yù)算前最近三年及一期簡要財務(wù)報表（1）合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)(見表—。（2）合并利潤表主要數(shù)據(jù)（見表）注：收入和利潤數(shù)據(jù)顯示出公司良好的業(yè)績增長能力。（3）合并現(xiàn)金流量表主要數(shù)據(jù)（見表）注：較強(qiáng)的融資能力為公司未來的持續(xù)發(fā)展提供了重要支撐。謝謝閱讀(資料來源：萬科股份2006年度非公開發(fā)行票發(fā)行情況報告謝謝閱讀書．萬科公司)三、案例分析要求：、企業(yè)應(yīng)根據(jù)什么來指引資本預(yù)算的方向？萬科是這樣做的嗎？感謝閱讀、請問是什么為萬科的資本預(yù)算提供了強(qiáng)有力保障？、資本預(yù)算的有效實(shí)施需要什么樣的基礎(chǔ)和條件？結(jié)合萬科來進(jìn)行謝謝閱讀分析。附件：背景知識資本預(yù)算是資本投資的財務(wù)規(guī)劃與管理過程，通常包括投資方感謝閱讀謝謝閱讀感謝閱讀謝謝閱讀變，因此如果出現(xiàn)失誤，將嚴(yán)重影響公司未來的生存和發(fā)展。公司財精品文檔放心下載務(wù)管理人員在進(jìn)行資本預(yù)算決策時，必須認(rèn)真分析項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，精品文檔放心下載感謝閱讀精品文檔放心下載最大化。（一）資本預(yù)算的基本原則資本預(yù)算的特點(diǎn)是涉及金額巨大、周期長、風(fēng)險高和時效性強(qiáng)，感謝閱讀它們決定了公司在資本預(yù)算過程中應(yīng)該堅(jiān)持以下原則：．資源有效配置感謝閱讀謝謝閱讀感謝閱讀精品文檔放心下載感謝閱讀感謝閱讀凈收益項(xiàng)目凈現(xiàn)值具有可加性，即不同項(xiàng)目不管其收益狀況如何，精品文檔放心下載謝謝閱讀精品文檔放心下載有很大的風(fēng)險性。．戰(zhàn)略目標(biāo)導(dǎo)向精品文檔放心下載向、容和時間上與它們保持一致。在資本預(yù)算中，預(yù)算目標(biāo)應(yīng)該以戰(zhàn)精品文檔放心下載感謝閱讀精品文檔放心下載感謝閱讀精品文檔放心下載感謝閱讀精品文檔放心下載謝謝閱讀精品文檔放心下載來排定各子公司資本投入金額和優(yōu)先次序。．集權(quán)與集成管理企業(yè)是由若干個相互作用、相互依存的部分有機(jī)結(jié)合而成的整精品文檔放心下載感謝閱讀謝謝閱讀精品文檔放心下載感謝閱讀感謝閱讀精品文檔放心下載感謝閱讀精品文檔放心下載感謝閱讀于有序狀態(tài)。．風(fēng)險與收益匹配堅(jiān)持風(fēng)險與收益匹配原則，—方面旨在防止因資本預(yù)算投向項(xiàng)目感謝閱讀感謝閱讀謝謝閱讀精品文檔放心下載感謝閱讀概率分析并相應(yīng)進(jìn)行全面的風(fēng)險管理和防。二資本預(yù)算的決策程序精品文檔放心下載感謝閱讀精品文檔放心下載感謝閱讀精品文檔放心下載合理性。．投資項(xiàng)目的提出謝謝閱讀感謝閱讀精品文檔放心下載由中層或基層管理者提出，由主管部門組織人員擬定具體方案。精品文檔放心下載．投資項(xiàng)目的評價投資項(xiàng)目的評價主要涉及以下容：(1)估算投資項(xiàng)目的預(yù)期現(xiàn)金謝謝閱讀流量；(2)在考慮預(yù)期現(xiàn)金流量概率分布的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流精品文檔放心下載精品文檔放心下載值；(5)比較投資項(xiàng)目各期收入現(xiàn)值與所需資本支出，按可行性進(jìn)行感謝閱讀順序排隊(duì)，寫出評價報告，并報送決策部門。．投資項(xiàng)目的決策感謝閱讀謝謝閱讀額較小的項(xiàng)目可由中層經(jīng)理作出決策。決策一般有三種結(jié)果：(1)接精品文檔放心下載受投資項(xiàng)目；(2)拒絕投資項(xiàng)目；(3)由項(xiàng)目提出部門重新調(diào)查審議，精品文檔放心下載再作處理。．投資項(xiàng)目的執(zhí)行投資項(xiàng)目經(jīng)決策通過后，財務(wù)、采購、生產(chǎn)等部門應(yīng)相互配合，謝謝閱讀積極籌措資金，使投資盡快落實(shí)。在投資項(xiàng)目的執(zhí)行過程中，管理部精品文檔放心下載門應(yīng)加強(qiáng)對工程進(jìn)度、工作質(zhì)量、施工成本等的控制，以確保投資項(xiàng)感謝閱讀目按質(zhì)按期完成，從而盡快產(chǎn)生效益。．投資項(xiàng)目的事后審計(jì)感謝閱讀問題，總結(jié)新經(jīng)驗(yàn)，一旦出現(xiàn)未預(yù)計(jì)到的重大變化，以致影響到原決精品文檔放心下載感謝閱讀對企業(yè)未來發(fā)展的有利性。（三資本預(yù)算的評價方法資本預(yù)算的評價方法包括貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法和非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法謝謝閱讀謝謝閱讀謝謝閱讀行比較和判斷，主要有凈現(xiàn)值法、部收益率法和現(xiàn)值指數(shù)法等。非貼謝謝閱讀感謝閱讀有相同的價值，對其不加區(qū)別，直接相加減、主要有回收期法、會計(jì)感謝閱讀收益率法等。在資本預(yù)算實(shí)踐中，最常用的評價方法是回收期法、凈謝謝閱讀現(xiàn)值法和部收益率法。、回收期法回收期是指以投資項(xiàng)目的各年現(xiàn)金凈流量回收初始投資所需要精品文檔放心下載感謝閱讀計(jì)現(xiàn)金流量之間相互關(guān)系的計(jì)算，確定回收全部初始投資所需時間，精品文檔放心下載謝謝閱讀來，投資回收期越短，說明項(xiàng)目投資效果越好．所冒風(fēng)險也越小。精品文檔放心下載感謝閱讀情況：（1）如果各年現(xiàn)金凈流量相等，投資回收期可按下式計(jì)算：謝謝閱讀投資回收期=初始投資額/每年現(xiàn)金凈流量(2)如果各年現(xiàn)金凈流量不等．投資回收期應(yīng)根據(jù)各年末的累計(jì)謝謝閱讀現(xiàn)金凈流量與各年末尚未回收的投資額進(jìn)行計(jì)算。感謝閱讀感謝閱讀間價值，也沒有考慮回收期滿后項(xiàng)目的現(xiàn)金流量狀況,可能導(dǎo)致公司精品文檔放心下載優(yōu)先考慮急功近利的項(xiàng)目，而放棄能夠帶來長期價值最大化的項(xiàng)目謝謝閱讀因此，回收期法通常作為輔助參考指標(biāo),在項(xiàng)目初步篩選時使用。感謝閱讀、凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值(NPV)是指投資項(xiàng)目投入使用后的現(xiàn)金凈流量，按資本成精品文檔放心下載感謝閱讀精品文檔放心下載算到該項(xiàng)目開始建設(shè)的當(dāng)年，與初始投資額進(jìn)行比較、計(jì)算凈現(xiàn)值。謝謝閱讀精品文檔放心下載目的報酬率高于預(yù)期報酬率、投資在經(jīng)濟(jì)上有利；反之，如果凈現(xiàn)值感謝閱讀謝謝閱讀率低于預(yù)期報酬率，投資在經(jīng)濟(jì)上不利。凈現(xiàn)值的計(jì)算公式為：t為t為初始投資0額；i為預(yù)定的貼現(xiàn)率資本成本或企業(yè)期望的投資報酬率；n為項(xiàng)謝謝閱讀目預(yù)計(jì)壽命期限。感謝閱讀現(xiàn)值為正則采納，凈現(xiàn)值為負(fù)則不采納;在有多個備選方案的互斥選謝謝閱讀擇決策中,選擇凈現(xiàn)值為正值中的最大者。精品文檔放心下載謝謝閱讀時點(diǎn)上進(jìn)行分析對比，對投資效益的評價比較正確全面。從純理論角度看，凈現(xiàn)值法具有很強(qiáng)的優(yōu)越性，其具體表現(xiàn)是：謝謝閱讀精品文檔放心下載精品文檔放心下載精品文檔放心下載精品文檔放心下載報酬率。．部收益率法部收益率(IRR)是指使投資項(xiàng)目未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值等于初始感謝閱讀感謝閱讀謝謝閱讀謝謝閱讀它能使投資項(xiàng)目未來各期現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)后的總現(xiàn)值等于該投資項(xiàng)謝謝閱讀目的初始投資額。含報酬率的計(jì)算公式為：其中：r為含報酬率；t為t期的現(xiàn)金凈流量;CF0始投資額；n為項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用期限。部收益率法的決策規(guī)則是：在只有一個備選方案的投資決策中,謝謝閱讀精品文檔放心下載精品文檔放心下載謝謝閱讀酬率最多的投資項(xiàng)目。感謝閱讀項(xiàng)目的真實(shí)報酬率而非凈收益,更易于為財務(wù)決策者所理解和接受；感謝閱讀精品文檔放心下載存在部收益率，從而最好采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行評價。‘四靈活資本預(yù)算體系的構(gòu)建謝謝閱讀精品文檔放心下載精品文檔放心下載精品文檔放心下載估系統(tǒng)相一致的公司文化。．戰(zhàn)略與資本預(yù)算公司必須首先明確現(xiàn)時戰(zhàn)略及其在實(shí)現(xiàn)股東價值最大化中的績精品文檔放心下載感謝閱讀效部分和風(fēng)險管理。精品文檔放心下載目現(xiàn)金流量信息花費(fèi)的時間和資源越多，公司對現(xiàn)金流量的了解越感謝閱讀多，信息風(fēng)險就越小，但這種風(fēng)險的降低是以較長的周期為代價的，精品文檔放心下載如圖—2AD代表一種新產(chǎn)品的周期—風(fēng)險—效率邊界。在現(xiàn)謝謝閱讀謝謝閱讀而對邊界線之上的任何一點(diǎn)如E精品文檔放心下載B點(diǎn)代表與E點(diǎn)相同的風(fēng)險水平但周期更短，而精品文檔放心下載c點(diǎn)代表與E點(diǎn)相同的周期但風(fēng)險更低。因此根據(jù)周期—風(fēng)險權(quán)衡，感謝閱讀公司更愿意選擇B點(diǎn)或c點(diǎn)，而不是E點(diǎn)。因此，公司首先應(yīng)位于邊界線上，而具體位置的確定則是—個戰(zhàn)感謝閱讀感謝閱讀險的公司可能選擇B點(diǎn)．而希望規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險的公司可能選擇C點(diǎn)。精品文檔放心下載選擇B精品文檔放心下載C點(diǎn)的公司取得謝謝閱讀謝謝閱讀精品文檔放心下載感謝閱讀如到A’D’。如果能做到這一點(diǎn)．就能取得更強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。精品文檔放心下載具有不同風(fēng)險-效率邊界的公司會作出不同的新產(chǎn)品引進(jìn)決策。感謝閱讀假設(shè)兩家公司都待BAD感謝閱讀上的公司的周期為T，而位于A’D’上的公司的周期為T。擁有較感謝閱讀21短周期的公司在新產(chǎn)品投放市場前會花費(fèi)更少的資金并很快將產(chǎn)品精品文檔放心下載投放市場，這樣它對該產(chǎn)品凈現(xiàn)值的估計(jì)將高于行動較慢的競爭對謝謝閱讀手。對行動迅速的公司,引進(jìn)新產(chǎn)品方案的凈現(xiàn)值可能為正，而行動謝謝閱讀謝謝閱讀一家公司卻引進(jìn)它。精品文檔放心下載謝謝閱讀本預(yù)算需求審查者和資本分配者應(yīng)確保使用的標(biāo)準(zhǔn)與公司戰(zhàn)略選擇謝謝閱讀相一致，否則會出現(xiàn)問題。例如．公司戰(zhàn)略是每年引進(jìn)一種新產(chǎn)品，精品文檔放心下載精品文檔放心下載周期風(fēng)險權(quán)衡。因此一些公司常常通過減少對市場調(diào)研信息的依賴感謝閱讀來縮短引進(jìn)新產(chǎn)品的周期。．項(xiàng)目評估系統(tǒng)項(xiàng)目評估和資本預(yù)算系統(tǒng)必須與戰(zhàn)略相一致并反映財務(wù)人員作謝謝閱讀為戰(zhàn)略伙伴的作用，評估系統(tǒng)應(yīng)該是一個具有篩選作用的靈活系統(tǒng)，謝謝閱讀謝謝閱讀用多階段評估系統(tǒng)。該系統(tǒng)擁有提出構(gòu)想、初評、經(jīng)營評估、項(xiàng)目決感謝閱讀策四個階段和戰(zhàn)略、初評、經(jīng)營三道篩選程序如圖3所示)。一感謝閱讀感謝閱讀進(jìn)行一次復(fù)審。謝謝閱讀感謝閱讀事這項(xiàng)工作。在戰(zhàn)略篩選中，公司要做的工作是：(1)審查構(gòu)想與戰(zhàn)感謝閱讀精品文檔放心下載戰(zhàn)略和初評篩選之間周期與戰(zhàn)略的一致性。精品文檔放心下載感