第四章國際間接投資第一節(jié)國際間接投資概述第二節(jié)國際股票投資第二節(jié)國際債券投資第一節(jié) 國際間接投資概述

一、國際間接投資的概念二、國際間接投資與國際直接投資的區(qū)別三、國際間接投資的發(fā)展趨勢概述一、國際間接投資的概念國際間接投資：又稱國際證券投資（Internationalportfolioinvestment）。投資者（個(gè)人或機(jī)構(gòu)）購買外國發(fā)行的公司股票、公司債券或政府債券、衍生證券等金融資產(chǎn)，只謀求取得股息、利息或買賣證券的差價(jià)收益，而不取得對(duì)籌資者經(jīng)營活動(dòng)控制權(quán)的一種國際投資方式。

這里采用的是狹義的國際間接投資概念，廣義的包括中、長期的國際信貸（非限制性）故本教材作者將國際信貸歸入國際間接投資

1股權(quán)類證券投資：國際股票投資2債權(quán)類證券投資：國際債券投資狹義的國際間接投資：國際證券投資【注意】：國際間接投資與國際直接投資的根本區(qū)別在于對(duì)籌資者(企業(yè))的經(jīng)營活動(dòng)有無控制權(quán)。因?yàn)橥顿Y者不可能僅僅依靠購買某國政府的債券而取得對(duì)該國籌資者(企業(yè))經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的控制權(quán)。所以，有人將“非限制性國際貸款”（無控制權(quán)）歸入國際間接投資內(nèi)容中，而將“限制性國際貸款”（有控制權(quán)）歸入國際直接投資內(nèi)容中。

1控制權(quán)的區(qū)別；2流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別3投資渠道的區(qū)別4投資內(nèi)涵的區(qū)別5自發(fā)性和投機(jī)性的區(qū)別6投資收益的區(qū)別FII與ＦDI的區(qū)別二、國際間接投資與國際直接投資的區(qū)別國際間接投資與國際直接投資的區(qū)別(續(xù))1、國際間接投資對(duì)籌資者的經(jīng)營活動(dòng)無控制權(quán)；而國際直接投資對(duì)籌資者的經(jīng)營活擁有控制權(quán)。

2、流動(dòng)性大，風(fēng)險(xiǎn)性小。

國際間接投資與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營無關(guān)（因?yàn)闊o控制權(quán)），隨著二級(jí)市場的日益發(fā)達(dá)與完善，證券可以自由買賣，流動(dòng)性大，風(fēng)險(xiǎn)性小。

國際直接投資一般都要參與一國企業(yè)的生產(chǎn)，生產(chǎn)周期長，資金一旦投入某一特定的項(xiàng)目，要抽出投資比較困難，其流動(dòng)性小，風(fēng)險(xiǎn)性大。

3、投資渠道不同國際間接投資必須通過國際資本市場（或稱國際金融證券市場）進(jìn)行。國際直接投資只要雙方談判成功即可簽定協(xié)議進(jìn)行投資。

4、投資內(nèi)涵不同國際間接投資又可稱為“國際金融投資”，一般只涉及到金融領(lǐng)域的資金，即貨幣資本運(yùn)動(dòng)。運(yùn)用的是虛擬資本。國際直接投資是生產(chǎn)要素的投資，它不僅涉及到貨幣資本運(yùn)動(dòng)，還涉及到生產(chǎn)資本和商品資本運(yùn)動(dòng)及其對(duì)資本使用過程的控制。運(yùn)用的是現(xiàn)實(shí)資本。

5、自發(fā)性和投機(jī)性

國際間接投資受國際間利率差別的影響而表現(xiàn)為一定的自發(fā)性，往往自發(fā)地從低利率國家向高利率國家流動(dòng)。它具有較大的投機(jī)性。國際直接投資是運(yùn)用現(xiàn)實(shí)資本從事經(jīng)營活動(dòng)，盈利或虧損的變化比較緩慢，一旦投資后，具有相對(duì)的穩(wěn)定性。

6、獲取的收益不同。

國際間接投資的收益是：利息、股息、買賣證券的差價(jià)。國際直接投資的收益是：利潤。

三、國際間接投資的發(fā)展趨勢（一）證券交易國際化：（1）證券發(fā)行、上市、交易國際化；（2）股價(jià)傳遞國際化（二）證券投資基金化（三）證券投資的增長速度超過了直接投資

（20世紀(jì)80年代以后）（四）債券在國際金融市場融資中所占比重日益提高（目前為60%以上）（五）流向發(fā)展中國家的證券資本在不斷增加

（新加坡、馬來、印尼、中國香港、中國大陸等新興市場）第二節(jié)節(jié)國國際際股票票投資資一、股票的的定義義、種種類和和收益益二、國際股股票的的分類類三、股股票的的價(jià)格格與股股票價(jià)價(jià)格指指數(shù)四、國國際股股票投投資分分析：：基本本分析析與技技術(shù)分分析定義一一：國際股股票是是指股股票的的發(fā)行行和交交易過過程，，不是只只發(fā)生生在一一國內(nèi)內(nèi)，而而通常常是跨跨國進(jìn)進(jìn)行的的，即股股票的的發(fā)行者者和交交易者者，發(fā)行地地和交交易地地，發(fā)行幣幣種和和發(fā)行行者所所屬本本幣等有至至少一一種和和其他他的不不屬于于同一一國度度內(nèi)。。（任淮秀秀教材材，2005年版）這個(gè)概概念揭揭示了了國際際股票票的本本質(zhì)特特征，，即它它的整整個(gè)融融資過過程的的跨國國性。。即股票的的流通通和發(fā)發(fā)行超超越各各國的的國界界。定義二二：國際股股票是指世世界各各大公公司為為籌集資資金按有關(guān)關(guān)規(guī)定定，在在國際金金融市市場上上發(fā)行和和參加加交易易的股票票（從籌資資人角角度的的界定定）。一、國國際股股票的的定義義、種種類和和收益益（二））種類類普通股股（commonstock）：指指不限限制股股東權(quán)權(quán)利的的最一一般的的股票票。沒有固固定紅紅利率率；股股東一一般具具有表表決權(quán)權(quán)；在在優(yōu)先先股股股東之之后取取得公公司紅紅利或或取得得公司司破產(chǎn)產(chǎn)后剩剩余財(cái)財(cái)產(chǎn)的的分配配權(quán)；；股東東有權(quán)權(quán)優(yōu)先先購買買增發(fā)發(fā)的新新普通通股。。優(yōu)先股股（preferredstock）：：指在在股利利派發(fā)發(fā)和剩剩余財(cái)財(cái)產(chǎn)的的分配配的順順序上上優(yōu)先先于普普通股股的股股票。。優(yōu)先取取得股股息或或公司司破產(chǎn)產(chǎn)后剩剩余財(cái)財(cái)產(chǎn)的的分配配權(quán)，，股息息固定定，無無選舉舉權(quán)和和投票票權(quán)。。股票【補(bǔ)充1】：中國的的股票票類別別Ａ股：人民幣幣普通通股票票。由我我國境內(nèi)公公司發(fā)發(fā)行，，供境境內(nèi)機(jī)機(jī)構(gòu)、、組織織或個(gè)個(gè)人（（不含含臺(tái)、、港、、澳投投資者者）以以人民民幣認(rèn)認(rèn)購和和交易易。Ｂ股：：境內(nèi)上上市外外資股股，又稱做人人民幣幣特種種股。是指在在中國國境內(nèi)內(nèi)注冊冊的股股份有有限公公司向向境內(nèi)內(nèi)外投投資者者發(fā)行行、募募集外外幣資資金并并在中中國境境內(nèi)證證券交交易所所上市市交易易的股股票。。B股以人人民幣幣標(biāo)明明面值值，以外幣幣認(rèn)購購和買買賣。1992年，上上海和和深圳圳證券券交易易所開開始進(jìn)進(jìn)行B股的發(fā)發(fā)行與與交易易，在在上海海證券券交易易所掛掛牌的的B股以美元認(rèn)購和和買賣，在深圳證證券交易所所掛牌的B股以港元認(rèn)購和和買賣?！狙a(bǔ)充2】：中國的股票票類別H股、N股及S股：注冊地在內(nèi)內(nèi)地（境內(nèi)注冊）），上市地在在香港、紐紐約、新加加坡的外資資股。1993年7月15日，青島啤啤酒股份有有限公司在在香港聯(lián)合合交易所上上市，成為為中國首家家境外上市市企業(yè)。截截至2004年底，共有有111家內(nèi)地企業(yè)業(yè)在境外發(fā)發(fā)行股票并并上市。紅籌股：是指在在香港注冊，，在香港上上市，由中中資企業(yè)控控股35%以上的上市公司司股票（在香港上市市的那些帶有有中國大陸陸概念的股股票。）。公司名稱

上市日期

公司市值分眾傳媒

2005年07月13日

40.97億美元百度

2005年08月05日

33.27億美元網(wǎng)易

2000年06月30日

23.91億美元攜程網(wǎng)

2003年12月09日

19.54億美元新浪

2000年04月13日

18.31億美元盛大

2004年05月13日

15.39億美元如家

2006年10月26日

11.36億美元晶澳太陽能

2007年02月07日

8.71億美元搜狐

2000年07月12日

8.10億美元第九城市

2004年11月15日

8.07億美元N股:在納斯達(dá)克克上市的部部分中國股股票（三）股票票的收益收益有：1.收入收益：股息（現(xiàn)金股息和和股票股息息）、紅利。。2.資本收益（股票溢價(jià)）：指股東以以高于買進(jìn)進(jìn)股票的價(jià)價(jià)格賣出股股票所賺取取的買賣差差價(jià)。3.股份公司資產(chǎn)增值收收益（無形的收益益，p212）股息是優(yōu)先股股股東定期得得到的固定定收益;紅利是普通股股股東獲取的的投資收益益，它的多多少取決于于公司的盈盈利情況;（一）直接接海外上市市的國際股股票是指：在外國發(fā)行行的直接以以當(dāng)?shù)刎泿艓艦槊嬷挡⒉⒃诋?dāng)?shù)厣仙鲜薪灰椎牡墓善?。必須符合?dāng)當(dāng)?shù)刈C券市市場的要求求，遵循當(dāng)當(dāng)?shù)刈C券管管理機(jī)構(gòu)的的規(guī)章制度度。二、國際股股票的分類類資料：直接接海外上市市1、香港聯(lián)合合交易所的的上市條件件香港聯(lián)交所所頒布的《上市規(guī)則》主要要求包包括：最低低公眾持股股數(shù)量（25%關(guān)聯(lián)人員以以外的公眾眾持股）；上市時(shí)預(yù)期期市值不得得低于1億港元；最最近一年的的收益不得得低于2000萬港元且前前兩年累計(jì)計(jì)的收益不不得低于3000萬港元（上述盈利利應(yīng)扣除非非日常業(yè)務(wù)務(wù)所產(chǎn)生的的收入及虧虧損）等。。而中國內(nèi)地地企業(yè)到香香港聯(lián)交所所上市則還還須遵守以以下條件：：公司必須須是在中國正式注注冊或以其其他方式成成立的股份份有限公司司，且必須受受中國法律律、法規(guī)的的制約；必須委托兩兩名授權(quán)代代表，作為為上市公司司與聯(lián)交所所之間的主主要溝通渠渠道；可依依循中國會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及及規(guī)定，但但在聯(lián)交所所上市期間間必須在會(huì)會(huì)計(jì)師報(bào)告告及年度報(bào)表中中采用香港港或國際會(huì)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，且上市公公司的申報(bào)報(bào)會(huì)計(jì)師必必須是聯(lián)交交所承認(rèn)的的會(huì)計(jì)師；；2、美國紐約約證券交易易所的上市市條件紐約證券交交易所是目目前世界上上規(guī)模最大大，組織最最健全，設(shè)設(shè)備最完善善，管理最最嚴(yán)密的證證券交易所所。紐約證券交交易所的上上市條件相相當(dāng)嚴(yán)格，，能在該交交易所上市市的股票都都屬于績優(yōu)優(yōu)股，而外國公司在在紐約證券交交易所掛牌的要求求就更加嚴(yán)嚴(yán)格了，必必須達(dá)到的的最低標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)有：有形凈資產(chǎn)產(chǎn)要求達(dá)到到1億美元；在過去三三年中連續(xù)續(xù)盈利，且且在最后一一年不少于于250萬美美元元，，前前兩兩年年每每年年不少少于于200萬美美元元或最最后后一一年年不不低低于于450萬美美元元，，三三年年累累計(jì)計(jì)不不少少于于650萬美美元元；；擁有有100股以以上上的的股股東東不不少少于于2000名，，公公眾眾持持有有的的股股票票超超過過250萬股股；公公開開發(fā)發(fā)行行的的股股票票市市值值不不低低于于1億美美元元。。另外外，，對(duì)對(duì)公公司司所所屬屬行行業(yè)業(yè)的的相相對(duì)對(duì)穩(wěn)穩(wěn)定定性性、、公公司司在在本本行行業(yè)業(yè)的的地地位位、、產(chǎn)產(chǎn)品品市市場場和和公公司司發(fā)發(fā)展展前前景景及及管管理理水水平平均均有有較較高高的的要要求求。。資料：直直接海外外上市3.納斯達(dá)克克證券交交易市場場的上市市制度納斯達(dá)克克證券交交易市場場的上市市標(biāo)準(zhǔn)，，見下表表：資料：直接海外外上市（二）以外國貨貨幣為面面值發(fā)行行的，但但卻在國國內(nèi)上市市流通的的，以供供境內(nèi)外國國投資者者以外幣交交易買賣賣的股票票。我國上市市公司發(fā)發(fā)行上市市的B股就是這這類股票票二、國際際股票的的分類（三）存存托憑證證1.概念存托憑證證(DepositoryReceipt,DR)：又稱存股股憑證、、預(yù)托憑憑證、存存券收據(jù)據(jù)等，是某某國企業(yè)業(yè)在外國國證券市市場發(fā)行行股票時(shí)時(shí)，為了了避免發(fā)行股票票所在國國證券管理機(jī)構(gòu)構(gòu)的管制，而而把股票寄存存在發(fā)行股票票所在國的某某保管銀行手手中，然后，，由保管銀行行通知外國的的存托銀行在在外國發(fā)行代代表該股份的的一種有價(jià)證證券，之后存存托憑證便開開始在外國證券交易所或柜臺(tái)市場（OTC）交易。柜臺(tái)市場主要要從事未上市市證券的交易易說明：存托憑證持有有人擁有的權(quán)權(quán)力與原始股股票持有人相相同二、國際股票票的分類[說明]存托憑證本質(zhì)上仍是股股票，且比外國股股票更為便捷：（1）以本國（地區(qū)區(qū)）貨幣為結(jié)結(jié)算單位，避避免投資者因因匯率波動(dòng)引引起的外匯結(jié)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)；（2）為本國投資資者突破金融融管制提供便便利。例：美美國退休基金金不允許投資資外國股票，，但可以投資資在美國上市市的存托憑證。2.存托憑證的分類存托憑證按發(fā)發(fā)行或交易地地點(diǎn)的不同，，存托憑證被被冠以不同的的名稱：美國存托憑證證(AmericanDepositoryReceipt，ADR)歐洲存托憑證證(EuropeanDepositoryReceipt,EDR)、全球存托憑證證(GlobalDepositoryReceipts,GDR)等。補(bǔ)充1：美國存托憑證證(AmericanDepositoryReceipt，ADR)又譯為美國預(yù)托證券券。美國存托憑憑證代表可在在美交易的外外國公司股票票的所有權(quán)，，多數(shù)非美公司司在美國上市市均通過美國存存托憑證方式式實(shí)現(xiàn)。美國存托憑證證（ADR）是一種在美美國廣為使用用的適用于外國公司在美美上市的解決方案。。美國存托憑證證允許美國投資者不通過跨境交交易即能買賣賣外國上市公公司股票，其其一律以美元元計(jì)價(jià)，并以以美元形式支支付股息。1927年，摩根銀行行首先發(fā)明了了存托憑證，，其目的是規(guī)規(guī)避當(dāng)時(shí)英國法律律不許本國企企業(yè)在海外登登記上市的規(guī)規(guī)定，方便美國投投資者投資和和交易英國零零售商Selfridge的股票。補(bǔ)充2：美國存托憑憑證（ADR）的種類一級(jí)ADR（LevelI）一級(jí)ADR只能在柜臺(tái)交易市市場（OTC）交易，是最簡便便的在美上上市交易方方式。美國國證監(jiān)會(huì)（（SEC）對(duì)一級(jí)ADR的監(jiān)管要求求很少，不要求發(fā)發(fā)布年報(bào)，，也不要求求遵從美國國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則則（GAAP）。一級(jí)ADR，是以數(shù)量計(jì)占占比最高的的一類ADR。二級(jí)ADR（LevelII,listed）二級(jí)ADR要比第一級(jí)級(jí)復(fù)雜得多多，它要求求向美國證證監(jiān)會(huì)注冊冊并接受美美國證監(jiān)會(huì)會(huì)的監(jiān)管。。此外，二二級(jí)ADR必須要定時(shí)時(shí)提供年報(bào)報(bào)，并服從從美國會(huì)計(jì)計(jì)準(zhǔn)則。二二級(jí)ADR的好好處處是是可可以以在在證證券券交交易易所所交交易易（（NYSE,AMEX或Nasdaq，例如如中中國國的的百百度度公公司司通通過過此此方方式式在在Nasdaq上市市?。。。?。。三級(jí)級(jí)ADR（LevelIII,offering）三級(jí)級(jí)ADR是最最高高一一級(jí)級(jí)的的ADR，美美國國證證監(jiān)監(jiān)會(huì)會(huì)對(duì)對(duì)其其的的監(jiān)監(jiān)管管也也最最為為嚴(yán)嚴(yán)格格，，與對(duì)對(duì)美美國國本本土土企企業(yè)業(yè)的的監(jiān)監(jiān)管管要要求求基基本本一一致致。三三級(jí)級(jí)ADR的最最大大好好處處是是可可以以實(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)融融資資功功能能。。（四四））歐歐洲洲股股權(quán)權(quán)1.概念念歐洲洲股股權(quán)權(quán)(EuropeanEquity)是80年代代產(chǎn)產(chǎn)生生于于歐歐洲洲的的特殊殊的的國國際際股股票票形式式，，指指在在面面值值貨貨幣幣所屬屬國國以以外外的國國家家或或國國際際金金融融市市場場上上發(fā)發(fā)行行并并流流通通的的股股票票。。因此“歐洲”的涵義同同歐洲貨貨幣、歐歐洲債券券一樣，，不是地理理學(xué)的意意義，而是國際金融融學(xué)意義義上的“歐洲”。最早的的歐洲股股權(quán)是英英國于1983年在倫敦敦證券交交易所發(fā)發(fā)行的歐歐洲美元元股權(quán)。。二、國際際股票的的分類2、歐洲股股權(quán)的發(fā)發(fā)行特點(diǎn)點(diǎn)與直接在海海外上市市的國際際股票相比，歐歐洲股權(quán)權(quán)的發(fā)行具有有自己的的特點(diǎn)。。一般來說說，前者者往往是是企業(yè)在在國內(nèi)股股票市場場上市的的基礎(chǔ)上上，選擇擇某一國國外金融融中心的的證券交交易所上市國際際股票部部分；而后者者則一般在多多個(gè)國家家的市場場上同時(shí)時(shí)發(fā)行，由跨國投投資銀行行組成的的國際承承銷團(tuán)進(jìn)進(jìn)行跨境承銷銷。與國內(nèi)股票票相比，歐歐洲股權(quán)權(quán)的發(fā)行方式式也有所所創(chuàng)新。前者所所使用的的傳統(tǒng)方方法是固定價(jià)格格發(fā)行。歐歐洲股權(quán)權(quán)的發(fā)行行采用了了在國際范圍圍內(nèi)競價(jià)價(jià)發(fā)行的方式，，即按估估計(jì)的市市場狀況況預(yù)定發(fā)發(fā)行底價(jià)價(jià)，由各各國投資資者自行行出價(jià)，，報(bào)價(jià)在在最終確確定的認(rèn)認(rèn)購價(jià)格格以上的的投資者者即可獲獲得歐洲洲股權(quán)。。案例:我國利用用國際證證券投資資的方式式之一：：國際股股票2000年6月21日和22日，中國國聯(lián)通分分別在中中國香港港和美國國紐約掛掛牌上市市，融資資56.5億美元。。其中，，聯(lián)通在在香港公開發(fā)售售24.6億股，每每股15.58億港元，，全球配配售及公公開認(rèn)購購量超額額4倍。與此同時(shí)時(shí)，中國國聯(lián)通公公司發(fā)行行的存托憑證證正式在在紐約證證交所掛掛牌交易易，該股主承銷銷商為摩根斯斯坦利—添惠公司，發(fā)發(fā)行價(jià)為19.99美元，上市首首日收于22美元，漲幅10.17%。2001年6月20日，中國聯(lián)通通股股票（0762）被納入香港港恒生指數(shù)成成分股。請根根據(jù)上述案例例分析我國企企業(yè)在海外上上市的利與弊弊。問題：(1)聯(lián)通在香港和和紐約公開發(fā)發(fā)行的股票分別屬于于哪類國際股股票？(2)在紐約發(fā)行存存托憑證對(duì)聯(lián)聯(lián)通的好處是是什么?案例解析：（1）中國聯(lián)通發(fā)發(fā)行的國際股股票按照其分分類屬于美國存托托憑證，具體體來說屬于二級(jí)ADR（LevelII,listed）（2）好處:滿足企業(yè)發(fā)展展的資金需要要;跨越在在美國國上市市的門門檻;更好的的公司司治理理評(píng)價(jià)價(jià)三、股股票的的價(jià)格格與股股票價(jià)價(jià)格指指數(shù)（一））股票票價(jià)格格的種種類股票價(jià)價(jià)格有有多種種表達(dá)達(dá)方式式，其其中主主要有有：1、面值值（ParValue）面值是指股股票的的票面面上所所標(biāo)明明的每每股金金額。。面值通通常以以每股股為單單位，，股票票上市市公司司將其其資本本總額額分為為若干干股，，面值即即代表表每股股的資資本額額。注意：股票的的發(fā)行行價(jià)并并非以以面值值為準(zhǔn)準(zhǔn)，有有時(shí)按按溢價(jià)價(jià)發(fā)行行，有有時(shí)按按折價(jià)價(jià)發(fā)行行。2、市值值（MarketValue）：即股票票市場場價(jià)格格，在在交易易所中中買賣賣雙方方確定定的某某一時(shí)時(shí)點(diǎn)的的股票票交易易價(jià)格格（實(shí)際成成交價(jià)價(jià)格），市市值的的高低低決定定著投投資者者的損損益。。交易所所掛牌牌公布布的股股價(jià)，，就是是指的的市價(jià)。與““面值值”、、“凈凈值””相比比，市值的的最大大特點(diǎn)點(diǎn)就是經(jīng)常發(fā)發(fā)生變變化。3、凈值值（NetValue）：是通過過對(duì)發(fā)發(fā)行股股票的的公司司的財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表分分析計(jì)計(jì)算得得出，，是公司司債權(quán)債債務(wù)相相抵后后所剩剩的余余額，是股票票的賬面價(jià)價(jià)值。。凈值=（公司司資產(chǎn)產(chǎn)總額額-債務(wù)總總額-優(yōu)先股股總面面值））/普通股股股份份數(shù)計(jì)算公公式如如下：：Va=[T——P]÷÷Nc式中：：Va代表普普通股股每股股每股股凈值值T代表公公司的的凈值值總額額P代表優(yōu)優(yōu)先股股的總總面值值Nc代表普普通股股的總總股數(shù)數(shù)舉例：：下一一張幻幻燈片片舉例：：某公司司資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債債表中中的股股東權(quán)權(quán)益部部分?jǐn)?shù)數(shù)字如如下所所示：：優(yōu)先股股（面面值100元，共共10000股）100萬元普通股股（面面值50元，共共80000股）400萬元資本公公積110萬元積累盈盈余130萬元凈值總總額740萬元根據(jù)資資料及及計(jì)算算公式式得，，普普通股股每股股凈值值：Va=[T——P]÷÷Nc=[7400000——1000000]÷80000=80（元））【說明】：股票的的凈值值表明明，公公司的的公積金金和積積累盈盈余等等盡管管沒有有以股股利的的形式式分配配給股股東，但所所有權(quán)權(quán)仍屬屬股東東，凈凈值越越高，，股東東所能能享有有的權(quán)權(quán)益也也越大大?！皟糁抵怠备吒?，但但現(xiàn)行行股價(jià)價(jià)卻不不高的的股票票，通通常被被認(rèn)為為其股股價(jià)上上升的的可能能性較較大，，值得得投資資。反之亦然。。由于“凈值”是根據(jù)公司的的財(cái)務(wù)報(bào)表表實(shí)際數(shù)字字計(jì)算的，其真實(shí)性和準(zhǔn)準(zhǔn)確性較高高（帳目虛假除除外），長期投資者者以“凈值”作為投資評(píng)評(píng)估的依據(jù)據(jù)，是一種比比較可靠的的方法。4、真值（IntrinsicalValue）：是由公公司現(xiàn)實(shí)財(cái)財(cái)務(wù)狀況和和未來盈利利前景決定定的股票價(jià)價(jià)值，即把把未來的收收益折成現(xiàn)現(xiàn)值。i為資本還原原率(期望報(bào)酬率率)，最低一般般不低于當(dāng)當(dāng)期貨幣市市場利率。。（二）股票票價(jià)格指數(shù)數(shù)（股票行行情指數(shù)））股票行情指指數(shù)也即股票市市場價(jià)格變變動(dòng)指數(shù)。。是金融服務(wù)務(wù)機(jī)構(gòu)編制制的，通過過對(duì)股票市市場上有代表性的的公司發(fā)行行的股票的的價(jià)格，進(jìn)行平均均計(jì)算和動(dòng)動(dòng)態(tài)對(duì)比后后得出的數(shù)數(shù)值。是一種股價(jià)價(jià)波動(dòng)的相相對(duì)數(shù)，以“點(diǎn)”為單位，反反映各種股股票價(jià)格的的平均變化化情況和股股票市場的的趨勢。股票價(jià)格指指數(shù)是股市市的測量器器和反映經(jīng)經(jīng)濟(jì)情況的的“晴雨表表”（三）國際際上有影響響力的股票票價(jià)格指數(shù)數(shù)1、道·瓊斯股價(jià)平平均數(shù)（DowJonesAverageIndex）；2、標(biāo)準(zhǔn)·普爾股價(jià)綜綜合指數(shù)；；3、紐約證券券交易所股股價(jià)綜合指指數(shù)4、英國金融融時(shí)報(bào)股價(jià)價(jià)指數(shù)；5、日經(jīng)新聞聞道·瓊斯股價(jià)平平均數(shù)；6、東京證券券交易所股股價(jià)指數(shù)；；7、恒生指數(shù)。。三、國際股股票投資分分析：基本本分析與技技術(shù)分析國際股票價(jià)價(jià)格1、公司內(nèi)部因素（微觀觀因素）2、宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)因素4、其它因素素3、行業(yè)因素素（一）基本本分析：對(duì)對(duì)國際股票票價(jià)格的基基本影響因因素的分析析或預(yù)測影響股股價(jià)變變動(dòng)的的主要要因素素：1.公司內(nèi)部因素：：（1）公司司經(jīng)營營狀況況:1)獲利能能力:凈資產(chǎn)產(chǎn)收益益率、、營業(yè)業(yè)收入入凈利利潤率率高;2)償債能能力:資產(chǎn)負(fù)負(fù)債不不太高高、流流動(dòng)比比率、、速動(dòng)動(dòng)比率率不太太低，，表示示償債債能力力較強(qiáng)強(qiáng)；3)發(fā)展經(jīng)經(jīng)營能能力：營業(yè)業(yè)收入入、凈凈利潤潤保持持持續(xù)續(xù)、快快速增增長，，提示示公司司經(jīng)營營狀況況良好好。（（P220）（2）股息息政策策：主要要是公公司對(duì)對(duì)于利利潤積積累和和分配配的政政策。。公司提提取公公積金金的數(shù)數(shù)量越越多→→股息息越低低→股股價(jià)越越低（（給給股東東的眼眼前回回報(bào)降降低，，短期期內(nèi)影影響股股價(jià)））（3）公司司的重重大變變動(dòng)：：如公司司改組組或合合并，，公司司的聲聲譽(yù)危危機(jī)，，主要要經(jīng)營營者更更替等等2、宏宏觀觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)因因素素：：宏觀觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)因因素素(包括括宏宏觀觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)運(yùn)運(yùn)行行的的周周期期性性波波動(dòng)動(dòng)等等規(guī)規(guī)律律性性因因素素和和政政府府實(shí)實(shí)施施的的經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)政政策策等等因因素素)。宏觀觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)因因素素的的變變動(dòng)動(dòng)是是證證券券市市場場價(jià)價(jià)格格的的首首要要影影響響因因素素。。對(duì)證證券券市市場場價(jià)價(jià)格格的的影影響響是是是是根根本本性性的的,也是是全全局局性性的的和和長長期期性性的的。。宏觀觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)運(yùn)運(yùn)行行對(duì)對(duì)證證券券市市場場價(jià)價(jià)格格的的影響途徑：（1）宏觀觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)周期期運(yùn)行（2）宏觀觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)政策策調(diào)整整（3）國際際經(jīng)濟(jì)濟(jì)形勢勢：國際原原材料料和能能源價(jià)價(jià)格的的漲跌跌、國際政政治軍軍事局局勢等等因素素不僅僅影響響國內(nèi)內(nèi)證券券市場場，也也影響響全球球證券券市場場。“順勢者者生””、、“選選股不不如選選時(shí)，，選時(shí)時(shí)不如如選勢勢”，，要要重勢勢。（1）宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)周周期運(yùn)行：經(jīng)濟(jì)周周期的的波動(dòng)動(dòng)宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)周周期一一般經(jīng)經(jīng)歷四四個(gè)階階段∶∶蕭條、、復(fù)蘇蘇、繁繁榮、、衰退退。衰退蕭條復(fù)蘇繁榮衰退股票價(jià)價(jià)格會(huì)會(huì)隨著著宏觀觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)周期期的變變化出出現(xiàn)周周期性性的波波動(dòng)（（每年年3—5月，10—12月，有一波行行情）。經(jīng)濟(jì)高漲→（（C+I+X）↑→（產(chǎn)品品銷量+產(chǎn)品價(jià)格+收益）↑且股股票需求量↑↑→股價(jià)↑例如：美國股股票市場價(jià)格格變動(dòng)有著明明顯的規(guī)律性性，即平均每每3-4年有一次股價(jià)價(jià)下跌。（2）政府宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)政策膨脹性政策財(cái)政支出↑產(chǎn)品銷量、價(jià)價(jià)格↑股票需求↑股價(jià)↑股息↑通脹↑儲(chǔ)蓄和債券的的實(shí)際利率↓↓放松銀根利率↓稅收↓利率↓股息↑通脹↑資本外逃↑股價(jià)↓3、行業(yè)因素：：包括行業(yè)生命周期期、行業(yè)景氣變動(dòng)動(dòng)、來自國外的影影響等。4、其它因素：：包括國內(nèi)外政治局局勢的變動(dòng)（國家政權(quán)的的轉(zhuǎn)移，政府府領(lǐng)導(dǎo)人物的的變換，重大大的政治事件件、軍事行動(dòng)動(dòng)、戰(zhàn)爭等））、股市運(yùn)作的規(guī)規(guī)范性、公眾對(duì)股市市的心理預(yù)期。舉例：郁金香球莖大大恐慌(教材p218，專欄7-11)小結(jié)：在上述四類類因素中，企業(yè)內(nèi)部因素素和宏觀經(jīng)濟(jì)因素素對(duì)股價(jià)的變動(dòng)動(dòng)的影響最為為重要和直接接。選擇股票的本本質(zhì)是選擇公公司、選擇企企業(yè)。投資股股票的時(shí)候，，我們要將自自己看成一個(gè)個(gè)企業(yè)分析家家，而不是市市場分析師、、股票分析師師，或者宏觀觀經(jīng)濟(jì)分析師師。___巴菲菲特特1、道道氏氏理論論(DowTheory）方法：（1）趨勢的分類道氏所說的趨趨勢變化可分分為3種，分別為主要走勢、次次要走勢和日日常走勢，這3種走勢是同時(shí)時(shí)并存的。主要走勢通常維持1至2年，道氏比喻喻為水流形態(tài)態(tài)之中的“循循環(huán)”(Cycle)；在此升浪中中的調(diào)整(即方向與升浪浪相反)，便稱為次要走勢，通常維持3周至數(shù)月不等等，并調(diào)整主主要走勢1/3至2/3升幅(或跌幅)，他喻為波浪浪(Waves)；期間日常的升跌便稱為小型走走勢，即漣漪漪(Ripples)。（二）技術(shù)分分析指華爾街怪杰杰——查爾斯·道（2）多頭市場與與空頭市場的的承接變換認(rèn)為證券市場場是在空投市市場與多頭市市場之間交替替更迭的。積累階段好轉(zhuǎn)階段狂熱階段放慢階段恐慌階段賣出階段多頭市場空頭市場2.移動(dòng)平均線分分析采用經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)計(jì)中移動(dòng)平均均數(shù)的原理，，將一段時(shí)期內(nèi)內(nèi)的股票價(jià)格格的平均值連連成曲線，顯顯示股價(jià)的歷歷史波動(dòng)情況況，進(jìn)而反映股股價(jià)指數(shù)未來來發(fā)展趨勢的的技術(shù)分析方方法。計(jì)算公式如如下，式中C為收盤價(jià)；N為計(jì)算周期：：（二）技術(shù)分分析3.OBV分析法（OnBalanceVolume）理論依據(jù)：股價(jià)變動(dòng)與成成交量或成交交值的增減有有密切關(guān)系：股價(jià)漲，成交交量增；股價(jià)價(jià)跌，成交量量減。OBV線與股價(jià)價(jià)趨勢線線結(jié)合可可被用來來判斷買買入或賣賣出的時(shí)時(shí)機(jī)。（二）技技術(shù)分析析4.K線圖分析析它將每天天的開盤盤價(jià)、收收盤價(jià)、、最高價(jià)價(jià)、最低低價(jià)的變變動(dòng)情況況記錄下下來，然然后按照照一定的的方法匯匯成圖表表，投資資者借以以分析股股價(jià)的變變動(dòng)趨勢勢。K線又稱陰陰陽線、、紅黑線線,一般有上上影線、、下影線線和中間間實(shí)體組組成，可以準(zhǔn)確確反映當(dāng)當(dāng)天股價(jià)價(jià)的漲跌跌及其升升幅。（教材p227）（二）技技術(shù)分析析53最高價(jià)最低價(jià)上影線下影線收盤價(jià)開盤價(jià)實(shí)體（陽陽線）陰線：收收盤價(jià)<開盤價(jià)黑黑色色或藍(lán)色色K線圖分析析154K線圖分析析（2）陰包陽說明在股股市中空空方的力力量勝過過了多方方，往往往預(yù)示著著股市將將進(jìn)一步步下跌。。55K線圖分析析（3）陽包陰說明在股股市中多多方的力力量勝過過了空方方，往往往預(yù)示著著股市將將進(jìn)一步步上升。。56K線圖分析析（4）三個(gè)白色色騎士每日的開開盤價(jià)都都在上一一日的開開盤價(jià)和和收盤價(jià)價(jià)值內(nèi)，，每日的的最高價(jià)價(jià)和最低低價(jià)都接接近收盤盤和開盤盤價(jià)，且且日漲幅幅度不大大，往往往預(yù)示著著股票價(jià)價(jià)格將有有較大漲漲幅。57K線圖分析析（5）三只烏鴉鴉每日的開開盤價(jià)都都在上一一日的開開盤價(jià)和和收盤價(jià)價(jià)值內(nèi)，，每日的的最高價(jià)價(jià)和最低低價(jià)都接接近收盤盤和開盤盤價(jià)，且且日跌幅幅度不大大，往往往預(yù)示著著股票價(jià)價(jià)格將有有較大跌跌幅。58K線圖分析析（6）黃昏十字字星出現(xiàn)在股股價(jià)上升升的過程程中，當(dāng)當(dāng)成交量量進(jìn)一步步放大，，而股價(jià)價(jià)卻不再再上升，，形成十十字形狀狀，預(yù)示示著股價(jià)價(jià)將開始始回落。。59K線圖分析（7）黎明十字星出現(xiàn)在股價(jià)下下跌的過程中中，當(dāng)成交量量進(jìn)一步放大大，而股價(jià)卻卻不再下降，，形成十字形形狀，預(yù)示著著股價(jià)將開始始上升。第三節(jié)國國際債券投資資一、國際債券的定義、、特點(diǎn)、種類類二、國際債券投資資的收益三、國際債券券的發(fā)行程序序和發(fā)行條件件一、國際債券的定義、、特點(diǎn)、種類類（一）定義：：債券是籌資者（債債務(wù)人）向投投資者（債權(quán)權(quán)人）借款而而公開發(fā)行并并保證按期還還本付息的一一種憑證。國際債券是指一國政府府及其金融機(jī)機(jī)構(gòu)、企事業(yè)業(yè)單位或國際際金融機(jī)構(gòu)在在國際證券市場場上發(fā)行的以外國貨幣為為面值的可自由轉(zhuǎn)讓的的各種借款憑證（債權(quán)憑證）。是一種有價(jià)證券，持有它，就就獲得了定期期索取一定收收益的權(quán)利。。1、權(quán)限不同2、收益不同3、期限不同4、性質(zhì)不同與國際股票投投資相比較的的特點(diǎn)(區(qū)別)（二）與國際際股票投資相相比較的特點(diǎn)點(diǎn)(區(qū)別)：國際債券與國國際股票投資資相比較的特特點(diǎn)或區(qū)別（（續(xù)）：1、權(quán)限不同。股票持有者，，他有權(quán)參加加公司的經(jīng)營營決策，有權(quán)權(quán)對(duì)公司內(nèi)部部重大決策行行使投票表決決權(quán)；而債券券持有人是公公司的債權(quán)人人，他沒有干干涉公司內(nèi)部部事務(wù)的權(quán)力力，但是在公公司倒閉清理理和發(fā)放利息息時(shí)，債券持持有人比股票票持有人有更更優(yōu)先的權(quán)力力，以獲得清清償（或獲得得本息）。2、收益不同。公司應(yīng)付債券券持有人的利利息常常是固固定的，但公公司付給股票票持有者的股股息和紅利則則要視公司經(jīng)經(jīng)營狀況而定定，而債券持持有人是無論論如何可以得得到利息的（（旱澇保豐收收）。3、期限不同同。股票是永久性證券券，股票發(fā)行行后，公司不承擔(dān)擔(dān)歸還股東東本金的責(zé)責(zé)任。股東想要要收回投資資，就只能能將股票轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)給他人，，只要公司司不倒閉解解散，股票票就永遠(yuǎn)存存在；債券總有一定的的期限，到期后，，債券持有人人即可獲得得本金的償償還，他還可以以事先將債債券出售（（例如，國國庫券）以以便收回投投資。4、性質(zhì)不同同。國際股票投投資是股權(quán)權(quán)類證券投投資；后者者為債權(quán)類類證券投資資。1.按發(fā)行地理理范圍分：外國債券：籌資者在在外國發(fā)行行的，以發(fā)發(fā)行市場所所在國貨幣幣為面值的的債券（甲國發(fā)行人人在乙國某某地發(fā)行，，以乙國貨貨幣為面值值的債券）。包括：：YankeeBonds；SamuraiBonds；BulldogBonds（“叭喇喇狗債券””）歐洲債券：：籌資者在外外國發(fā)行的的，以第三三國貨幣為為面值貨幣幣的債券（甲國發(fā)行人人在乙國某某地發(fā)行，，以第三國國貨幣為面面值的債券券）。實(shí)質(zhì)是一種種無國籍債債券！全球債券（GlobalBonds）：是指在世世界各地的的金融中心心同步發(fā)行，具有高度度流動(dòng)性的的國際債券券。（三）國際際債券的分分類2.按發(fā)行者性性質(zhì)分：政府債券、、公司債券券、金融債債券。3.按募集（發(fā)發(fā)行）方式式不同分：公募債券、、私募債券券公募債券是指按法定定程序，經(jīng)經(jīng)有權(quán)管理理部門批準(zhǔn)準(zhǔn)，遵循規(guī)規(guī)定的程序序，在市場場上向不特定(非特定)的對(duì)象公開開發(fā)行的國國際債券。。它一般在交交易所上市市，購買者者廣泛，利利息較低，，期限較長長，而且要要定期公布布發(fā)行者的的財(cái)務(wù)狀況況。私募債券是指以少數(shù)數(shù)與發(fā)行主主體有特定關(guān)系的的投資者為對(duì)對(duì)象而發(fā)行行的國際債債券。因這類債券券發(fā)行范圍圍有限，多多數(shù)國家采采用登記制的方式管理理，不需要要進(jìn)行公開開呈報(bào)批準(zhǔn)準(zhǔn)。只在一一定范圍內(nèi)內(nèi)公布發(fā)行行人的財(cái)務(wù)務(wù)狀況。利利息較高，，期限較短短。（三）國際際債券的分分類4.根據(jù)債券是是否可轉(zhuǎn)換換為股票，，可將國際際債券分為為普通債券券、可轉(zhuǎn)換換債券和附附認(rèn)股權(quán)債債券（三）國際際債券的分分類普通債券指一般的還還本付息方方式所發(fā)行行的、不附附有任何息外權(quán)益的債債券?？赊D(zhuǎn)換債券券指符合一定定條件后可可以轉(zhuǎn)換成成發(fā)行公司司的股票的的債券。投投資者將公公司債券轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換成該公公司的股票票后，由債債權(quán)人轉(zhuǎn)變變?yōu)楣镜牡墓蓶|。附認(rèn)股權(quán)債債券指投資人購購買債券后后在符合一一定條件時(shí)時(shí)能獲得購購買發(fā)行債債券公司股股票權(quán)利，，即優(yōu)先購購買股票權(quán)權(quán)和享受發(fā)發(fā)行價(jià)優(yōu)惠惠。（一）收益益率：名義收益益率、當(dāng)期期收益率、、到期收益益率1.名義收益率率：即債券票面面利息率2.即期收益率率：購買債券的的行市二、債券的收益益3.持有期收益益率：指投資者者從買入債債券時(shí)起到到賣出時(shí)止止的年均收收益率。持有期收益益率＝[（持有期間間利息＋賣賣出價(jià)－買買入價(jià)）/買入價(jià)×持有年限]×100％4.到期收益率率：指投資者者從持有債債券時(shí)起到到債券到期期時(shí)止的年年均收益率率。到期收益率率=［（債券到到期后的本本金和利息息總額-買入價(jià)）/（買入價(jià)×待償還的期期限）］×100%舉例1:面額為1000美元的債券券，年息率率為6%，若當(dāng)時(shí)的市市場價(jià)格為為950美元，則即即期收益率率為？若兩兩年后以1200美元價(jià)格賣賣出，則持有期收益率為？？答：名義收益率率=60/1000=6%即期收益率率=60/950=6.32%持有期收益益率＝[（持有期間間利息＋賣賣出價(jià)－買買入價(jià)）/買入價(jià)×持有年限]×100％=[（1200-950+1000×6%×2）]/950×2=19.4%某人以120元購買了一一張面值為為100元、利率為為15%、期限為5年的債券，，由于該投投資者買入入這張債券券時(shí)，該債債券已發(fā)行行了3年，那么該該投資者待待2年后債券到到期時(shí)的收收益率為多多少？到期收益率率=［（債券到到期后的本本金和利息息總額—買入價(jià)）/（買入價(jià)×待償還的期期限）］×100%到期時(shí)的收收益率=（100+100×15%×5-120）/120××2×100%︽︽22.92%舉例2:（一）國際債券的的發(fā)行程序序1.發(fā)行企業(yè)選選任一家金金融公司作作為此債券券發(fā)行的組織者。2.向當(dāng)?shù)赝鈪R管理部部門提出發(fā)行債券申申請，經(jīng)該部門門審查并提提出意見后后，報(bào)經(jīng)該該國政府有有關(guān)管理部部門批準(zhǔn)。。3.向國外有關(guān)關(guān)資信評(píng)審審機(jī)構(gòu)申請請?jiān)u級(jí)。4.向擬發(fā)行證券券的市場所所在國政府府提出申請請，征得市場場所在國政政府的許可可。5.發(fā)行者在得得到發(fā)行許許可后，委托主干事事銀行組織織承銷團(tuán)，由其負(fù)責(zé)責(zé)債券的發(fā)行與包銷銷。三、國際債債券的發(fā)行行程序和發(fā)發(fā)行條件（二）國國際債券的的發(fā)行條件件國際債券的的發(fā)行條件件：是指籌資者者在以外國國債券等形形式籌集資資金時(shí)所涉涉及的各項(xiàng)項(xiàng)條款和規(guī)規(guī)定。包括括：1.發(fā)行額2.利率3.償還年限4.利息的支付付與計(jì)算方方法5.發(fā)行價(jià)格：：等價(jià)、低價(jià)價(jià)、溢價(jià)利息計(jì)算方方法：復(fù)利（的的債券利率率低）、單單利（的債債券利率高高一些）支付方式：：半年支付一一次（的債債券利率低低）；每年年支付一次次（的債券券利率高））。固定利率債債券一般按按面值發(fā)行行，即等價(jià)發(fā)行國際債券的的發(fā)行條件件1.發(fā)行額大小小。(1)發(fā)行者實(shí)際際需要的資資金數(shù)量和和償還能力力考慮最低（（高）發(fā)行行限額的限限制。(2)債券的信用用評(píng)級(jí)（或發(fā)行人人的信用評(píng)評(píng)級(jí)BondRating）：不是對(duì)發(fā)行行者總的資資信評(píng)定，，而是對(duì)發(fā)發(fā)行者發(fā)行行該項(xiàng)債券券還本付息息能力的評(píng)定。。穆（/摩）迪投投資服務(wù)務(wù)公司(Moody’sInvestorService)債券評(píng)級(jí)級(jí)：斯坦德·普爾公司司(StandardandPoor’sCorporation)債券評(píng)級(jí)級(jí)：穆（/摩）迪公公司債券券評(píng)級(jí)：：Aaa級(jí)。評(píng)為Aaa級(jí)的債券券是被鑒鑒定為質(zhì)質(zhì)量最佳佳的。其其投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)最小小，通常常稱之為為“金邊債債券”。利息支付付受到充充分的或或非常穩(wěn)穩(wěn)定的保保護(hù)，本本金安全全。Aa級(jí)。評(píng)為Aa級(jí)的債券券是被鑒鑒定為按按各種標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)來看看都是高高質(zhì)量的的。這類類債券和和Aaa債券一起起，一般般被稱為為“高級(jí)債券券”或“優(yōu)質(zhì)債券券”。A級(jí)。評(píng)為A級(jí)的債券券具有許許多有利利于投資資的屬性性，被認(rèn)認(rèn)為是中中上等債債券。Baa級(jí)。是中等債券券，這類債債券沒有高高度的保障障，但是安安全性不差差，具有一一定的還本本付息的能能力。Ba級(jí)：屬中低級(jí)級(jí)，本金和和收益缺乏乏足夠的保保障。B級(jí)：屬于較低低級(jí)，本金金和收益保保障很小。。Caa級(jí)：屬于低級(jí)級(jí)，本金和和利息沒有有保障。Ca級(jí)：經(jīng)常違約約，具有較較高的投機(jī)機(jī)性。C級(jí)：屬于最低低級(jí)，不能能承擔(dān)還本本付息的義義務(wù)。在上述等級(jí)級(jí)中，一般般在BB級(jí)以上的債債券，屬于于可投資級(jí)，B級(jí)以下的債債券屬于不可投資的的投資級(jí)！！斯坦德·普爾公司/標(biāo)準(zhǔn)普爾公公司(StandardandPoor’’sCorporation)債券評(píng)級(jí)：：AAA級(jí)。最高級(jí)，，還本付息息能力非常常強(qiáng)。這一一級(jí)別的債債券通常被被稱為“藍(lán)籌碼債債券”AA級(jí)。還本付息息能力很強(qiáng)強(qiáng)，與AAA級(jí)只有微小小的差別。。A級(jí)。還本付息息能力很強(qiáng)強(qiáng)。雖然在在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)現(xiàn)不利時(shí)，，會(huì)受到較較多的影響響，也不至至于影響其其償付能力力。BBB級(jí)：屬中級(jí)，表表示具有一一定的還本本付息的能能力，但需需要一定的的保護(hù)措施施。BB級(jí)：屬中低級(jí)級(jí)，本金和和收益缺乏乏足夠的保